市场整体表现 - 2025年第二季度中国智能手机市场出货量6886万台 同比下降4.1% 结束连续六个季度增长态势 [1] 厂商竞争格局 - 华为以1250万台出货量重夺中国市场榜首 [1] - vivo以1190万台出货量位列第二 [1] - OPPO以1070万台出货量排名第三 [1] - 小米成为前五名中唯一实现正增长厂商 同比增长3.4% [1] - 苹果以960万台出货量排名第五 [1] 华为成功因素 - 长期坚持技术投入和战略定力 以技术创新为核心发展模式 [1] - 鸿蒙生态持续完善提升系统竞争力 [2] - 自研硬件如Pura80系列搭载"一镜双目"长焦系统强化影像体验 构筑技术壁垒 [2] - 巩固高端市场地位 [2] 行业发展趋势 - 中国手机行业正从规模竞争向价值竞争战略转型 [1] - 市场竞争格局持续演变 进入"高端对决"与"存量博弈"并存新阶段 [2] - 头部品牌竞争日趋激烈 行业集中度进一步提升 [2] - 各厂商将AI技术、影像系统、快充能力作为差异化竞争关键筹码 [2] - 争夺存量用户成为核心目标 通过产品创新和精准营销抢占市场份额 [2]

商业地产行业趋势 - 商业地产行业分化加剧 头部企业华润置地前7月租金收入185.6亿元增长12.2% 龙湖集团运营收入81.9亿元稳健增长 而华南城被清盘 中国恒大即将退市 新世界发展寻求资产出售 [2] - 凯德中国信托基金零售物业平均租金下降2.7% 但出租率仍维持96.9%的高位 显示优质物业依然稀缺 [2] - 奥特莱斯业态迎来建设热潮 成都30亿元熊猫主题奥特莱斯 东莞40亿元奥莱+乐园综合体 西南最大奥特莱斯项目在青白江开建 唯品会奥特莱斯同店销售实现双位数增长并启动34.8亿元REIT募资 [3] - 传统零售业态分化加剧 步步高上半年净利润超2亿元大幅扭亏 19家完成调改的门店销售额同比激增3-6倍 麦德龙北京海淀四季青店作为全国首家学习胖东来自主调改门店重装亮相 [4] - 免税经济迎来政策红利期 深圳和广州两大一线城市的首家市内免税店几乎同步开业 韩国宣布对中国团体游客实施免签政策 乐天免税店已开始加强与中国旅行社合作 [5] - 消费复苏呈现结构性特征 7月社会消费品零售总额增长3.7% 网上零售额1-7月累计增长9.2% 实物商品网上零售额占比达24.9% 餐饮收入7月仅增长1.1% 远低于商品零售的4.0% [6][7] 企业财务表现 - 华润置地前7月经营性不动产业务租金收入约185.6亿元 按年增长12.2% 7月经常性收入约41.7亿元 按年增长7.0% [12] - 龙湖集团7月经营性收入154.5亿元 运营收入约81.9亿元 服务收入约72.6亿元 [12] - 九龙仓集团上半年股东应占集团盈利5.35亿港元 基础净盈利增加3%至20.35亿港元 集团收入减少19%至56.69亿港元 [12] - 越秀房产基金上半年收入总额9.66亿元 对比上年同期下降6.6% 物业收入净额6.79亿元下滑8.6% 整体出租率约82.2% [12] - 361度上半年营收57.05亿元同比增长11% 净利润8.58亿元增长8.6% 儿童业务12.608亿元占比22.1% 电商业务18.169亿元占比31.8% [18] - 茅台上半年净利润454.03亿元同比增长8.89% 营业收入893.89亿元增长9.1% [18] - 利郎集团上半年营收17.272亿元同比增长7.9% 权益股东应占利润2.43亿元减少13.4% [18] 项目开发与开业 - 拉萨新世界购物广场8月23日开业 总投资3.6亿元 总建筑面积12.1万平方米 引入150家品牌 [12] - 上海百联成都熊猫主题奥莱总投资30亿元 占地142.6亩 规划建筑面积14万平方米 2025年9月开工 2027年投入运营 [12] - 东莞名冠绿洲主题乐园总投资40亿元 占地480亩 总建筑面积约27万平方米 2029年开业 [12] - 武汉华中科态城万象汇总建面24.6万平米 包括两栋办公楼及5层裙房商业 2025年5月已动工 [12] - 西南最大奥特莱斯在青白江开建 占地323亩 总建设35万平米 一期6.9万平米 2026年第四季度开业 [12] - 广州聚龙湾太古里一期计划年底开业 位于白鹅潭核心区 全国首个国际高端滨水双太古项目 [18] - 深圳前海华发冰雪世界10万平方米空间 包含5条赛事级雪道等设施 [18] 资本市场活动 - 百联股份21.06亿元ABS专项计划更新为已受理 [18] - 广州安居集团16亿元ABS专项计划状态更新为已受理 [18] - 石家庄长安兴安7.75亿元ABS城市更新专项计划更新为已受理 [18] - 太古地产4500万美元出售迈阿密地块 [18] - 传长实集团拟收购中环中国建设银行大厦50%股权 [18] - 太平鸟全资收购国际知名华裔设计师品牌Jason Wu在中国大陆 日本 韩国及东南亚市场运营权 [18] 零售品牌动态 - GU中国首店上海淮海中路门店8月24日关闭 [18] - Forever 21重返中国 与上海橙迪贸易达成合作 [18] - 京东完成收购香港佳宝食品超级市场 进军香港实体零售 [18] - 家乐福中国微信公众号正式更名为客优仕CACIOUS [18] - 深圳第三家Apple Store8月16日开业 [21] - 蓝瓶咖啡计划在北京连开三家门店 选址三里屯 国贸 九龙山等核心商圈 [21] - 始祖鸟全球首家出发地门店在北京王府半岛酒店开业 占地300平方米 [21]

免税行业 - 中国中免2025上半年净利润259,324.91万元，同比下降19.9%（从323,770.03万元）[7] - 市场占有率同比提升近1个百分点，存货周转率同比增长10%[7] - 海南离岛免税销售承压，出境消费分流和市场竞争加剧是主因[7] 酒店行业 - 锦江酒店预计盈利39,000-41,000万元，较同期38,851.52万元微增，轻资产模式显效[10] - 南京商旅预计盈利550-850万元，较同期1,028.37万元下滑46.5%-17.3%[10] - 锦江酒店二次赴港上市，已递交招股书[10] 航空行业 - 三大航持续亏损但幅度收窄：南航亏损175,400-238,000万元（同期-346,400万元）、东航亏损160,000-210,000万元（同期-296,700万元）、国航亏损180,000-240,000万元（同期-344,000万元）[11] - 华夏航空预计盈利20,000-28,000万元，同比暴增14.9-21.3倍（从1,255.50万元）[11] - 海航控股亏损收窄至4,000-6,000万元（同期-87,007万元），受益汇兑收益和航油降价[12] 区域旅游 - 秦淮风光净利润4,299.41万元，同比下降14.7%（从5,037.84万元）[14] - 大美游轮净利润2,454.81万元，同比下降13.9%（从2,850.74万元），客单价下降15元至2200元[15] - 腾轩旅游亏损523.59万元，基本持平（同期-528.43万元）[15] 香港旅游 - 香港中旅亏损0.70亿港元（同期盈利0.63亿港元），主因投资物业减值[16] - 2025上半年访港旅客2400万人次同比增12%，内地旅客1780万人次占74%[16] 文体装备 - 大丰实业预计盈利6,423-7,252万元，同比大增55.0%-75.0%（从4,144.08万元）[17] - 增长源于文化体育领域科技型业务需求旺盛及智元机器人合作订单[17] 行业趋势 - 存量博弈时代效率成为核心竞争力，需在成本、结构、场景三方面提效[1] - 免税龙头以市占率换利润，酒店龙头以轻资产换估值，航空龙头以减亏换生存[1] - 支线航空和文体装备通过技术、补贴等实现"小而美"增长[1][17]

新质生产力投资趋势 - 国资投资基金成为主力军，规模渐增、领域聚焦且多元协同，在发展战略新兴产业、优化资源配置、吸引优质项目落地、锻造产业优势长板方面持续发力 [2] - 市场化FOF、上市公司、保险资金等也加入资本助力产业发展的行列 [2] - 行业正构建"创新要素—产业生态—区域能力"的良性循环体系 [2] 私募股权行业现状 - 行业陷入存量博弈与退出困局，14万亿存量压力下S基金成为盘活优质资产的关键工具 [2][6] - 中国私募股权行业退出高度依赖IPO，占比约70%，与海外多元路径差异显著 [3] - 2010年以来全行业平均DPI较低，未能为LP创造良好财务回报 [3] - 2021年行业在备案数量和投资活跃度达到顶峰后连续三年下滑 [5] 二元经济结构下的存量博弈 - 中国经济在二元经济结构下经历存量博弈，体现为外资、国资、民资的博弈 [4] - 过去15年形成巨大存量资金，如何盘活实现循环投资成为关键话题 [4] - 14万亿存量市场中沉淀了大量历经周期考验的优质企业与独角兽 [7] S基金发展机遇 - S基金将在私募股权行业退出中扮演极其重要角色 [6] - S基金分为两类：交易型S基金（财务回报导向）和功能型S基金（地方国资发起） [8] - S基金可帮助解决基金到期、国资LP赎回、DPI回"1"等硬约束问题 [7] - 多地国资已组建自己的S基金，市场不再需要额外教育 [8] 盛世投资的S基金实践 - 公司2011年与上海闵行国资落地中国第一只PSD基金 [8] - 过去15年投资400余支子基金，穿透7000多个项目，尽调2000余家基金 [9] - S基金策略演进：从接手民营份额到承接资产包，再到跨GP筛选优质资产组合 [9] - 已协助22个地方政府搭建基金体系，形成完整打法 [10] - 开发迭代五、六版基金及资产定价模型，被业内普遍引用 [11] 行业发展趋势 - 私募股权行业过去分享了中国改革开放40年的时代红利，但红利正在消退 [5] - 市场化机构需要思考设立何种基金和产品以适应新的产业环境和经济周期 [5] - 母基金已遍地开花，未来将更聚焦S基金发展 [10]

行业竞争现状 - 网约车行业正陷入低价竞争泥淖，多地政府约谈平台要求整改[1] - 广东清远、江西鹰潭、浙江宁波等地约谈滴滴、花小猪、高德等平台，指出存在订单价格偏低、抽佣高、派单规则随意调整等问题[2][3] - 聚合平台订单占比达36%（2.79亿单/7.70亿单），但存在未核验许可信息问题，清远市非合规订单主要来自聚合平台[2][5] 监管要求与整改 - 严禁平台通过"一口价"、低于成本价、特惠单等方式变相强制司机低价接单[3][4] - 要求平台制定科学价格体系，停止优惠券/降价里程等恶意竞争手段，运价调整需提前公示[3][4] - 平台需清退不合规车辆/驾驶员，定期向监管部门报告接入平台的基本信息及投诉处理情况[2][3] 市场供需数据 - 全国网约车平台达385家，5月订单量7.70亿单（环比+5.9%）[5] - 司机小时收入（IPH）从2023年31元降至2024年27元，降幅12.9%[5] - 广州网约车单车日均订单13.92单，日均营收359.02元（较年初400元下降）；成都日均订单14.85单，日均营收335.4元[6][7] 行业转型趋势 - 曹操出行、嘀嗒出行等已上市，T3出行、享道出行启动港股IPO，多数企业仍亏损[7] - 平台加速布局无人驾驶出租车（Robotaxi）和海外市场拓展[7] - 行业从野蛮增长进入存量博弈阶段，未来或向平台寡头化、服务分层化、运力智能化发展[7]

行业概况 - 2025年上半年中国重卡市场总销量达539160辆，同比增长6 9% [1] - 行业面临政策驱动与能源转型双重机遇，同时存在存量竞争加剧和全球化布局深化等挑战 [1] - 山东省老旧营运货车报废更新政策快速落地释放置换需求，新能源商用车渗透率持续提升 [2] 市场竞争格局 - 中国重汽以148796辆销量和27 6%市占率位居行业第一，6月单月销量24625辆同比增29 6%实现五连涨 [1][2] - 一汽解放累计销量98517辆（市占率18 3%），陕汽集团89276辆（16 6%），东风集团87184辆（16 2%）分列二至四位 [2] - 福田汽车累计销量66537辆同比增116 3%，徐工汽车3100辆同比增72 2%，北汽重卡798辆同比增124 8%表现亮眼 [2] 产品与技术突破 - 豪沃TS7自卸车针对高海拔复杂路况设计，汕德卡G7H燃气牵引车搭载3400N·m扭矩发动机成为干线物流解决方案 [3] - 轻卡板块推出2025款悍将新品实现108项升级，HOWO轻卡CNG产品配备460L气瓶解决续航焦虑 [5] - 先锋官VEV版等新能源车型亮相广交会，展示全球化竞争力 [7] 品牌营销与国际化 - 豪沃TH7重卡作为亚冬会转播车展示高端装备能力，SITRAK赛道版重卡在F1中国站全球首发 [9][11] - 154辆工程车交付菲律宾政府用于国家级基建项目，海外市场认可度持续提升 [13] 服务体系构建 - 洪水灾害中启动应急救援机制，提供维修服务和物资保障 [15] - "亲人之家"服务体系提供6大免费服务，覆盖卡友生活全场景 [17] 战略转型方向 - 从规模竞争转向价值竞争，通过全谱系产品+场景化解决方案+全周期服务构建差异化优势 [19]

行业转型与市场格局 - 家装行业正从增量红利转向存量博弈，小品牌节节败退而头部企业抓住新机[1] - 2024年全国房地产住宅投资同比下降10.5%，住宅新开工面积下降23%[5] - 全国住房交易中二手房占比达42%，较2024年同期提升4个百分点创历史新高[5] - 全国2000年前建成的老旧小区近17万个，涉及超4200万户居民，总建筑面积约40亿平方米[5] 政策驱动与需求变化 - 2025年中央提出"建设好房子、好小区、好社区、好城区"，推进老旧小区改造[6] - "十四五"期间老旧小区改造需塑料管材352万至682万吨，年均70.4万至136.4万吨[6] - 旧房翻新中老旧管道渗漏、水质二次污染成为核心痛点[6] - 消费者关注点从"装修颜值"转向"隐蔽工程质量"[6] 公司竞争优势 - 日丰获"中国家装管道第一品牌"称号，2024年销额、销量、服务家庭数、营销网点数均居行业榜首[1][2] - 公司提出"管用五十年"服务承诺，提供专属防伪编码和专业售后服务体系[7] - 从德国引进全套生产设备，坚持进口原料，以铝塑管切入蓝海市场[9] - 首创"试水试压"管路验收服务，打破行业"安装即终点"的粗放模式[9] 经营战略与全球化 - 公司坚持合规经营、产品服务领先、不过度举债三大核心原则[19] - 业务覆盖全球100多个国家，获得144项国际认证和五大国际权威认证[23] - 实施全球化与本地化双轮驱动战略，从产品出海升级为全链条出海[23] - 2024年公司保持营收稳健增长，在行业萎缩中加速抢占市场份额[19] 产品与技术优势 - 早期洞察镀锌钢管易锈蚀、寿命短的缺陷，率先推动行业品质升级[9] - 研发实验室反复打磨材料配方，生产线执着把控毫米级精度[20] - 将品质理念渗透至每个生产流通节点，形成全员质量文化[22] - 通过材料革新解决管道老化、细菌滋生等痛点问题[7]

公司历史与品牌荣誉 - 公司成立于1958年，是新中国首批啤酒厂之一，拥有67年历史 [2] - 1959年在《重庆日报》刊登西南地区最早的啤酒广告，确立清爽透洌、醇和顺滑的口感风格 [2] - 1999年入选"庆祝新中国成立50周年"国宴用酒，2001年获"中国优质新品啤酒"称号 [3] - 1997年在上海证券交易所上市，成为中国为数不多的啤酒上市公司之一 [3] 行业现状与挑战 - 2024年中国啤酒产量较2013年峰值下降30 1% [5] - 90后和00后啤酒消费占比仅32% [5] - 2024年啤酒行业营业收入减少5 7%，是食品饮料行业中唯一下滑品类 [5] - 行业进入"存量博弈"阶段，比拼品牌等综合能力 [5] 公司业绩与市场地位 - 2025年一季度销量逆势增长1 93% [2] - 目前是中国五大啤酒公司之一 [2] - 在重庆、四川、贵州和湖南等地布局十余个生产基地 [3] 品牌年轻化策略 - 举办"骄傲满冠"交响音乐会，线上直播吸引290万人次围观 [6] - 赞助龙舟公开赛，结合网红直播和模拟游戏吸引年轻群体参与 [7] - 冠名红岩垂直马拉松，打造"向上而生"品牌形象 [8][9] - 在网红咖啡店推出"云朵特饮"，在520米高的"云端之眼"开设快闪店 [9] 营销与代言人策略 - 2023年6月通过交响音乐会尝试古典音乐与民族音乐结合 [6] - 2024年3月官宣港星陈小春为代言人，强化"耿直豪爽"品牌形象 [9] - 邀请四川歌手吉克隽逸担任品牌大使，覆盖不同地域和兴趣圈层 [9] 产品创新与定位 - 2002年推出高端产品重庆纯生，风行至今 [3] - 产品定位既能配合重庆火锅的麻辣鲜香，又能平衡烧烤与江湖菜的浓郁滋味 [2]

报告核心观点 - 2025 年量化资金是 A 股市场核心增量，在私募和公募领域均有显著扩容，大盘两轮上涨行情风格和增量资金结构不同，南向资金驱动 A 股新消费和创新药风格，近期市场存量博弈，量化资金主导，后续轮动或持续，需警惕小微盘回调风险，建议关注业绩预期明朗的泛科技方向 [1][2][6] 各问题总结 第一问：年初以来的增量资金结构中，谁占据主导 - 量化资金是今年 A 股市场核心增量，年初至 6 月 20 日微盘指数累计涨幅达 31.9%，量化策略收益领跑行业，2024 年 6 月至 2025 年 5 月百亿量化私募平均收益率为 29.6%，较头部私募整体有明显优势 [1] - 发行端扩容显著，2025 年截至 5 月量化私募产品备案总数达 1930 只，占全市场私募证券产品备案总量的 44.3%，年初至今新发量化产品（不含被动指数基金）规模达 376.9 亿元，高于同期主观权益产品 [2] 第二问：今年大盘的两轮上涨行情中，增量资金的区别 - 第一轮“春季躁动”：活跃资金主导，小盘成长风格占优，1 月中旬美元走弱和大模型出圈强化科技资产重估叙事，机构和活跃资金入场，活跃资金入场规模高于同期机构 [3] - 第二轮“黄金坑”后的反弹：从大盘价值转向风格均衡，轮动加剧，4 月上旬“国家队”增持带动大盘价值风格突出，4 月下旬“国家队”暂缓入场，市场存量博弈，风格更偏均衡 [3] 第三问：新消费和创新药风格的崛起，从资金层面如何理解 - 新消费：年初以来港股新消费板块内外资接力配置，3 月起南向资金加速流入，截至 6 月 19 日累计净流入达 252 亿港元，对 A 股形成显著映射效应 [4] - 创新药：2 月中旬以来南向资金大幅增持，截至 6 月 19 日累计净流入超 600 亿港元，成为支撑行情的核心动能，A 股创新药板块同步跟涨，但上行幅度较港股偏缓 [4] 第四问：近期市场资金结构对于风格的影响 - 近期市场缺乏主线，机构与活跃资金情绪低迷，增量资金匮乏，存量博弈特征突出，指数窄幅震荡，板块轮动混乱，大/小盘与成长/价值风格分化减弱 [6] - 量化资金占据市场主导地位，倾向于采取市值下沉策略，带动微盘股成交占比提升，微盘指数相对中证 2000 跑出超额，需警惕后续微盘回调风险 [6] 第五问：资金面存量博弈，后续买什么 - 短期内宏观叙事难现显著变化，市场风险偏好与赚钱效应较弱，增量资金入场意愿不足，轮动或仍将持续，量化资金配置策略会减少市值暴露，需警惕小微盘短期回调风险 [6] - 建议关注业绩预期明朗，筹码、位置更具优势的泛科技方向，包括 AI 推理算力及应用、可控核聚变等，谨慎参与缺乏产业趋势支撑的投机性题材 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘政治不稳定使市场避险情绪升温 关注美国对伊朗行动及大国博弈情况 国内A股处于存量博弈状态 维持股指震荡反复基调看法 今日股指预期有修复 关注陆家嘴金融论坛政策消息对股指量能的助力 以及避险情绪升温、黄金价格高位时外资对A股的流入动向 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 海外隔夜 美国5月零售销售月率录得 -0.9% 低于预期和前值 为2023年3月以来最大降幅 受汽车购买量下降拖累 5月工业产出月率录得 -0.2% 也低于预期和前值 数据指向美经济降温 但不足以改变美联储维持利率不变观望态度 其更关注劳动力市场数据 因内部矛盾 美联储对降息采取拖的措施 隔夜市场美元指数收涨 美债收益率短端和长端均上行 黄金微涨 原油上涨 美三大股指集体收跌 纳斯达克中国金龙指数下跌 离岸人民币汇率贬值 中东地缘政治波动使市场避险情绪升温 [1][4] 国内行情回顾 周二大盘低开震荡微跌0.4% 深成指下跌0.12% 创业板指下跌0.36% 市场震荡回调 个股跌幅明显扩大 市场修复未带来新气象 盘面受消息面刺激 存量博弈以轮动为主 煤炭、公共事业等涨幅居前 医药生物、美容护理等跌幅居前 全市场2250只个股上涨 2916只个股下跌 今日和明日陆家嘴论坛在上海召开 关注政策消息 [2][5] 重要资讯 - 美国参议院通过稳定币法案 [6] - 特朗普称药品关税即将到来 [7] - 世界黄金协会表示95%央行预计未来12个月黄金储备将上涨 [7] - 美联储传声筒称若非关税对价格构成的风险 美联储本周原本将准备降息 [7] - 伊以互炸第5日 特朗普称暂时不采取行动除掉伊朗最高领袖 呼吁伊朗无条件投降 寻求比停火更积极的解决方案 不太愿意与伊朗谈判 已掌握伊朗领空 外媒称内塔尼亚胡认为特朗普会参与打击伊朗 伊媒称伊朗准备好领导人遇刺情况下的计划 卡塔尔要求液化天然气船在霍尔木兹海峡外等待装货 万斯称特朗普可能采取进一步行动阻止伊朗核计划 特朗普与情报主管对伊朗是否研制核弹头意见不一 美媒称特朗普在战情室开会 会前传其倾向于打击伊朗核设施 美官员透露将向中东派遣战斗机 地中海东部发现美军4架加油机 [8] - 中方宣布迅速从伊朗、以色列撤侨 [9] - 我国新一代载人飞船“梦舟”零高度逃逸飞行试验取得圆满成功 [10] - 外交部回应所谓“欧盟取消中欧高层经济对话” 称中欧一直就经贸等问题保持着沟通 [10] 今日策略 关注美国对伊朗行动及大国博弈情况 国内A股存量博弈 昨日尾盘资金入场反映对陆家嘴金融论坛政策的期待 因缺乏增量资金 维持股指震荡反复基调 今日股指预期有修复 关注政策消息对股指量能的助力 以及避险情绪升温、黄金价格高位时外资对A股的流入动向 [2][11] 期货市场跟踪 期货市场表现 展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及其不同合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等信息 [13] 期货成交与持仓 展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000及其不同合约的成交量、成交量变化、成交额、成交额变化、持仓量、持仓量变化、周增仓、净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等信息 [14] 现货市场跟踪 现货市场表现 展示了万得全A、上证指数等指数及各行业的当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、当年涨跌幅、成交额、成交额变化、市盈率当前值、均值、分位数等信息 [36] 市场风格对指数涨跌影响 展示了市场风格（周期、消费、成长、金融、稳定）对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌的每日贡献、每周贡献、每月贡献、每年贡献等信息 [37][38][39] 其他市场相关图表 展示了重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、股债相对回报、港股通、两融余额、两融交易净买额及占A股成交额比例等图表 [40][44][46][47][49] 流动性跟踪 展示了央行公开市场操作（货币投放、货币回笼、货币净投放）和Shibor利率水平的图表 [53][54][55]