报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需双弱，谨慎看待螺卷上方空间，后期关注市场交易逻辑向宏观预期转变；铁矿预计维持震荡走势，后期关注主力合约移仓换月；交易逻辑未变前建议短线操作，12月市场逻辑将由产业驱动转向宏观预期 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢矿观点 - 钢材处于宏观政策真空期，产业逻辑主导市场，供需双弱，需求未改善、冬储未启动，螺纹主力2605合约压力位3200，3050一线为强支撑 [4] - 铁矿石本周铁水日产232.3万吨，预计降至230万吨以下，本期国内铁矿到港下降但发运积极，主力2601合约压力位833，支撑位750 [4] - 交易策略为交易逻辑未变前短线操作，12月市场逻辑将由产业驱动转向宏观预期 [4][5] 重要资讯 - 2025年10月全国不锈钢粗钢产量362.44万吨，环比增7.87万吨，增长2.22% [6] - 10月中国不锈钢进口量12.41万吨，环比增0.38万吨，增幅3.18%，同比降3.41万吨，降幅21.56%；1 - 10月进口总量126.21万吨，同比降34.30万吨，降幅21.37% [6] - 10月国内不锈钢出口量35.81万吨，环比降6.04万吨，降幅14.43%，同比降5.93万吨，降幅14.2%；1 - 10月累计出口414.08万吨，同比增0.16万吨，增幅0.04% [6] - 10月中国不锈钢表观消费量304.59万吨，环比增16.63万吨，增幅4.68% [6] - 前10月交通固定资产投资2.95万亿元 [7] - 1 - 10月全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个 [7] - 截至12月2日，全国地方政府债券发行规模约10.1万亿元 [8] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长放缓至2.6%，低于2024年的2.9% [8] 钢矿市场情况 - 本周螺卷震荡走高，铁矿震荡下跌，走势分化，螺卷主力已完成移仓换月 [9] - 本周五大钢材品种供应828.95万吨，周环比降26.76万吨，降幅3.1%；总库存1365.59万吨，周环比降35.22万吨，降幅2.5%；周度表观消费量864.17万吨，环比降2.7%，建材消费降5.8%，板材消费降0.9% [14] - 表需继续下降，需求淡季特征明显；产量方面，螺纹、热卷产量均继续下降；库存继续去化，热卷去化速度缓慢，库存相对高位 [14] - 本期铁水日产232.3万吨，环比上周减2.38万吨，同比去年减0.31万吨；钢厂盈利率36.36%，环比上周增1.30个百分点，同比去年减13.42个百分点 [19] - 12月5日全国186家矿山企业日均精粉产量45.39万吨，环比降2.09万吨，年同比降1.82万吨；矿山精粉库存75.12万吨，环比增0.01万吨 [19] - 2025年11月24 - 30日Mysteel全球铁矿石发运总量3323.2万吨，环比增44.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2765.8万吨，环比增128.4万吨；澳洲发运量1820.5万吨，环比减19.1万吨，发往中国的量1591.1万吨，环比增37.5万吨；巴西发运量945.3万吨，环比增147.5万吨 [19] - 2025年11月24 - 30日中国47港到港总量2784.0万吨，环比减155.5万吨；45港到港总量2699.3万吨，环比减117.8万吨；北方六港到港总量1463.2万吨，环比增24.9万吨 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期宏观面预期正面与供应扰动担忧使有色出现向上驱动，可关注铜铝锡做多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍存，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：CSPT协议联合减产，铜价震荡偏强。智利国家铜业推高对中国客户精炼铜年度溢价；CSPT成员企业达成2026年度降低矿铜产能负荷10%以上等共识；11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，同比上升9.75%；12月2日1电解铜现货对当月2601合约均价报升水120元/吨；截至12月1日，SMM全国主流地区铜库存回落1.45万吨至15.9万吨 [7][8] - 氧化铝：过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压。12月2日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2825元持平；期现商主动售卖仓单意愿偏强；12月2日，氧化铝仓单253612吨，环比+0 [9][10] - 铝：宏观情绪反复，铝价震荡回升。12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月1日国内主流消费地铝棒库存下跌0.3万吨，电解铝锭库存较上周一减少1.7万吨；12月2日，上期所电解铝仓单66833吨，环比持平；阿尔巴尼斯政府推进救援计划防止托马戈铝冶炼厂关闭；印尼北加里曼丹新铝厂12月中旬试运行，规划2026年10月满产；印尼电解铝项目一期50万吨产能已开始起槽投产 [12] - 铝合金：成本支撑坚实，盘面震荡回升。12月2日保太ADC12报20900元/吨，环比持平；12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月2日保太ADC12 - A00为-810元/吨，环比+20元/吨；12月2日上期所注册仓单为64198吨，环比-29吨；10月国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加19% [14][15][16] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡。12月2日，上海0锌对主力合约30元/吨，广东0锌对主力合约-30元/吨，天津0锌对主力合约-5元/吨；截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量14.43万吨，较上周四下降0.38万吨；29Metals宣布矿山矿体地震事件，撤回全年锌产量指引 [18] - 铅：社会库存去化，铅价短期或延续反弹。12月2日，废电动车电池9875元/吨，原再价差25元/吨；12月2日，SMM1铅锭均价17050元，环比+75元，铅锭精现货升水25元/吨；12月1日国内主要市场铅锭社会库存为3.07万吨，较上周四下降0.43万吨；沪铅最新仓单18131吨，环比-1888吨；本周部分地区原生铅冶炼企业检修，铅锭地域性供应偏紧 [19] - 镍：印尼供应端缓和，镍价震荡运行。12月2日LME镍库存25.3074吨，较前一交易日-1290吨；沪镍仓单32351吨，较前一交易日-371吨；印尼矿业控股明年聚焦三大HPAL项目；格林美青美邦镍资源项目正常生产；BC Jindal Group与印度国家太阳能公司签署协议 [21][22][23] - 不锈钢：镍铁价格暂稳，不锈钢盘面震荡运行。最新不锈钢期货仓单库存量62514吨，较前一交易日减少484吨；12月2日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约185元/吨；SMM10 - 12%高镍生铁均价881.5元/镍点，环比持平；印尼镍冶炼协会关注HPAL工艺尾矿管理；格林美青美邦镍资源项目正常生产 [24] - 锡：供应担忧持续，锡价高位震荡。12月2日，伦锡仓单库存为3160吨，沪锡仓单库存为6401吨，沪锡持仓为95765手；12月2日上海有色网1锡锭报价均价为304700元/吨，较上一日-3500元/吨 [26] 行情监测 - 中信期货商品指数2025 - 12 - 02数据：综合指数中商品指数2275.12，-0.01%；商品20指数2591.31，-0.00%；工业品指数2228.52，-0.03%。特色指数未提及具体数据。板块指数中有色金属指数2512.54，今日涨跌幅-0.07%，近5日涨跌幅+1.84%，近1月涨跌幅+1.86%，年初至今涨跌幅+8.85% [151][153]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期发力，钢价区间震荡运行；玻璃纯碱观望情绪浓厚，玻碱震荡运行；双硅供需矛盾不突出，合金期货震荡盘整 [1][3] 各行业情况总结 玻璃纯碱 - **市场表现**：玻璃期货盘面震荡下行，现货成交重心下移；纯碱期货盘面震荡上行，成本上行有支撑，下游刚需采购 [1] - **供需与逻辑**：玻璃产线冷修增加使需求好转，但供应收缩不足、库存压力大，需长期亏损完成产能出清；纯碱产销存数据回落、供需矛盾缓解，但库存仍高，浮法玻璃冷修预期增加使重碱需求面临挑战 [1] - **策略**：玻璃和纯碱均为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 硅锰 - **市场表现**：期货主力延续震荡走势，现货市场震荡运行，期货偏强波动，市场信心尚可，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - **供需与逻辑**：企业持续亏损，产量及开工率回落，但减产力度不足、库存续创新高，需维持低价压制产量，港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳带来成本支撑 [3] - **策略**：震荡 [4] 硅铁 - **市场表现**：期货跟随黑色震荡盘整，现货市场弱稳运行，成交一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨 [3] - **供需与逻辑**：维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格 [3] - **策略**：震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月1日国内商品期市收盘多数上涨，工业品多数上涨，农产品涨跌互现，各板块情况有所不同 [1] 各板块总结 黑色系 全部上涨，成材需求环比改善，投机需求回升，库存去化，期货价格反弹，仓位向远月转移，12月市场焦点将转向宏观预期，短期市场情绪尚可。上周五五大钢材品种库存环降2.25%至1400.81万吨，产量环比增0.68%至85.71万吨，表观需求微降0.69%至88万吨，仍高于去年同期 [1] 基本金属 多数上涨，市场氛围偏暖，沪铜突破前高，中期受流动性、需求及矿端加工费博弈等因素支撑；沪铝震荡上涨，美联储降息预期发酵，市场风险偏好改善，铝基本面矛盾不大，需求有韧性，社会库存水平偏低 [1] 能化品 多数上涨，国际油价拉涨带动内盘原油系涨多跌少。俄乌停火框架达成有阻力，美国与委内局势不明，OPEC维持产量计划，供需暂无新变量，中长期关注欧美对俄制裁能否放松，俄油恢复常态将增大油价压力 [1] 油脂油料 多数上涨，美豆回落，国内两粕受外盘影响下滑，短期豆系缺乏新驱动，连盘豆粕区间交易为主；马棕出口疲软但减产预期增强获支撑，盘面震荡反弹；豆油震荡偏强，菜油主力震荡略涨，若减产逻辑确定，棕榈油价格有望向上修复 [1] 农副产品 跌幅居前，鸡蛋跌2.47% [1] 非金属建材 涨跌参半，玻璃跌1.52% [1] 各指数涨跌幅 - 国贸商品综合指数从2200涨至2224.82，涨幅1.13% [1] - 国贸日常指数从1587.47涨至1601.03，涨幅0.85% [1] - 国贸指数从1355.98涨至1356.49，涨幅0.04% [1] - 国贸黑色商品指数从1700.99涨至1720.10，涨幅1.12% [1] - 国贸另一黑色商品指数从1918.27涨至1949.45，涨幅1.63% [1] - 国贸能源化指数从575.99微降至575.72，跌幅0.05% [1] - 国贸油脂油粘指数从2124.65涨至2125.19，涨幅0.03% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观有所预期，成材钢价震荡运行，原料成本端支撑减弱，12月将召开中央经济工作会议，短期钢价震荡运行 [1][5][6][15] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量206.08万吨，环比减少1.88万吨，热轧当周产量319.01万吨，环比增加3万吨；从工艺看，螺纹钢长流程产量环比减少4.43万吨，短流程产量环比增加2.55万吨 [5][35] - 需求：螺纹表观需求回落，上周为227.94万吨，环比减少2.85万吨，热卷表观需求回落，上周为320.22万吨，环比减少4.2万吨；截至11月28日，建材周均成交量为10.45万吨，热卷周均成交量为3.36万吨 [5][40][44][49] - 库存：螺纹钢总库存531.48万吨，环比减少21.86万吨，社会库存384.75万吨，环比减少15.27万吨，钢厂库存146.73万吨，环比减少6.59万吨；热轧总库存400.9万吨，环比减少1.21万吨，社会库存322.88万吨，环比减少1.21万吨，钢厂库存78.02万吨，与上周持平 [7] - 基差：截至11月28日，螺纹主力合约基差140元/吨，环比下降23元/吨，热卷主力合约基差 -12元/吨，环比下降12元/吨，基差走弱 [13] - 总结：钢厂盈利率35.06%，环比下降2.6%；铁水产量234.68万吨，环比减少1.6万吨；高炉开工率81.09%，环比下降1.1%，高炉产能利用率87.98%，环比下降0.6%；电炉开工率69.13%，环比持平，电炉产能利用率52.73%，环比上升1.17% [7] 原料 - 价格：准一级冶金焦本周价格1450元/吨，环比下降30元/吨；主焦煤（吕梁）本周价格1505元/吨，环比下降140元/吨；61.5%PB粉（青岛港）本周价格794元/吨，环比上升6元/吨 [16][17] - 产量与开工率：截至2025年11月28日，高炉开工率环比下降1.1%，电炉开工率环比持平，铁水产量234.68万吨，环比下降1.6万吨；唐山高炉开工率91.08%，环比下降0.12% [20][29] 下游需求相关数据 - 钢材出口：10月钢材出口978万吨，环比下降69万吨；1 - 10月，钢材出口量累计9773.7万吨，累计同比增长6.6%；10月热卷出口164.15万吨 [64] - 汽车产销：10月汽车产量为335.87万辆，环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万辆，环比增加9.57万辆；10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增加15.5万辆；新能源汽车销量171.5万辆，环比增加11.1万辆 [68] - 房地产数据：1 - 10月地产投资累计同比下降14.7%，房屋新开工面积累计同比下降19.8%，房屋竣工面积累计同比下降16.9%，商品房销售面积同比下降6.8%，商品房销售额同比下降9.6%，到位资金同比下降9.7% [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢矿短期维持震荡走势，建议短线操作；12月市场逻辑将由产业驱动转向宏观预期，需注意时间拐点 [5][6] - 钢材供需双弱，预计螺卷继续维持震荡区间；铁矿预计继续维持震荡走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢矿观点 - 钢材：当前处于政策真空期，市场交易逻辑在产业层面；本期螺纹产量下降、热卷产量增加，五大钢材品种产量增加；表需由增转降，螺卷库存继续去库但速度放缓；钢厂盈利率35%，周环比下降2.6%；预计螺卷维持震荡区间，螺纹主力合约压力位3230、支撑位3000，热卷压力位3450、支撑位3200 [5] - 铁矿石：本周铁水日产234.68万吨，环比减少1.6万吨；本期国内铁矿到港偏低但发运积极，国外港库处于高位；预计铁矿维持震荡走势，主力2601合约压力位833、支撑位750 [5] 重要资讯 - 11月24日，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，将持续推进相关工作治理企业价格无序竞争 [7] - 1 - 10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，其中钢铁业利润总额1053.2亿元，同比由亏转盈 [7] - 2025年11月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1561万吨，环比上一旬增加12万吨、增长0.8%，比年初增加324万吨、增长26.3%，比上月同旬减少97万吨、下降5.9%，比去年同旬增加6万吨、增长0.4%，比前年同旬增加28万吨、增长1.8% [7] - 2025年11月焦煤长协煤钢联动浮动值比10月上涨78元 [7] 产量与库存情况 - 钢材产量继续增加，电炉钢产量贡献增加；库存继续去化，但速度放缓 [12] - 本周铁水日产234.68万吨，环比减少1.6万吨，预计铁水产量继续下降，大概率降至230万吨以下 [17] - 11月17 - 23日，中国47港铁矿石到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨，其中澳洲发运量1839.6万吨，环比减少210.9万吨，巴西发运量797.8万吨，环比减少60.4万吨 [19] - Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量47.48万吨，环比降0.02万吨，年同比降0.54万吨；矿山精粉库存75.11万吨，环比降0.74万吨 [19]

比特币价格与市场情绪 - BTC价格持稳于8万美元高位区间[1] - 市场风险情绪改善推动12月降息概率上调至85%[1] - 年末BTC面临较重下行对冲压力 供应端或抑制价格上探中9万美元区间[1] - 8万至8.2万美元区间仍为关键支撑位[1] 宏观经济背景 - 当前通胀水平仍高企[1] - 劳动力市场数据呈现走弱趋势[1] - 后续失业金与ADP就业数据将考验市场宏观预期[1] 加密市场资金流向 - 加密市场整体资金流偏弱[1] - 比特币现货ETF延续净流出态势[1] - 多数ETF产品交易价格低于1 mNAV[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出对应交易策略。如黄金建议下方支撑买入，白银可短期做多；基本金属中铝预计价格震荡调整，氧化铝震荡偏弱，工业硅建议观望；黑色产业中螺纹钢、铁矿、焦煤建议离场观望并尝试做空部分合约；农产品市场中各品种策略不一；能源化工中多数品种短期震荡偏弱，中长期供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套等 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周三贵金属价格走强，伦敦金突破4150美元，收于4166美元/盎司 [2] - 基本面：美国特使将访莫斯科，俄乌冲突结束尚早；美国上周首申失业救济人数回落，9月耐用品订单初值环比增长，核心资本品订单增速加快；英国财相公布增税计划；国内黄金ETF持续流入，各市场黄金、白银库存有不同变化；全球最大黄金、白银ETF持有量维持不变 [2] - 交易策略：建议黄金下方支撑买入，白银可短期做多 [2] 基本金属市场 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日降0.05%，收于21455元/吨，国内0 - 3月差 - 110元/吨，LME价格2811美元/吨 [3] - 基本面：供应上，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上，周度铝材开工率维持稳定 [3] - 交易策略：预计价格维持震荡调整 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日降0.26%，收于2720元/吨，国内0 - 3月差14元/吨 [3] - 基本面：供应上，暂未长周期检修压产，运行产能窄幅波动；需求上，电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：预计氧化铝价格在触发大规模减产前保持震荡偏弱走势 [3] 工业硅 - 市场表现：周三主力01合约收于9020元/吨，较上个交易日涨60元/吨，收盘价比涨0.67%，持仓减少3390手至26万手，品种沉淀资金增加0.16亿，今日仓单量减少289手至40425手 [3] - 基本面：供给端，上周开炉数量环比减少，西南地区11月开工率预计下降；社会库存小幅累库，仓单库存本周小幅去库；需求端，多晶硅开工支撑需求，有机硅单体厂挺价，铝合金开工率较稳定 [3] - 交易策略：盘面预计在8600 - 9400区间内运行，建议观望 [3][4] 碳酸锂 - 市场表现：昨日LC2605收于96340元/吨，收盘价降1.03% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，SMM电碳、工碳报价已知；供给上，上周周产量新高，SMM预计11月产量环比略降；需求上，11月磷酸铁锂、三元材料排产环比增加；预计11 - 12月维持去库，12月紧缺程度收窄，上周样本库存去库，去库速度延缓，库存转移至贸易商环节，期货高位延缓下游点价节奏，广期所仓单增加 [4] - 交易策略：关注周四盘后库存数据，多单做好止盈止损 [4] 多晶硅 - 市场表现：周三主力01合约收于55895元/吨，较上个交易日涨1165元/吨，收盘价比涨2.13%，持仓增加13966手至14.3万手，品种沉淀资金增加7.77亿元，12 - 01月差升至3595，今日仓单量不变 [4] - 基本面：供给端，周度产量小幅下滑，SMM预计11月产量12万吨；行业库存本周累库，临近仓单注销期，仓单维持去库；需求端，硅片、电池片价格和排产环比下滑，9月光伏新增装机同比、环比下降，“136号文”机制电价政策影响下，国内四季度光伏装机增长承压 [4] - 交易策略：目前现货成交价在5.3 - 5.5万，近月盘面或走强；十二月下游排产预计环比下滑加快，市场消息扰动多，建议观望 [4] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3085元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌12元/吨 [5] - 基本面：找钢、钢谷口径建材表需和产量环比下降，钢材供需偏弱，结构性分化显著；建材需求旺季，需求边际改善但同比弱，供应同比下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口高但去库乏力；螺纹期货贴水大，估值低，热卷期货贴水环比持平，估值偏高；钢厂持续亏损，产量或继续小幅下降 [5] - 交易策略：离场观望，尝试做空热卷2605合约，RB01参考区间3050 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于792.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比下降，到港环比增加，库存环比增加；铁水产量环比下降，第三轮焦炭提涨落地，第四轮提涨有博弈；钢厂利润差，高炉产量或稳中下降；供应符合季节性规律，同比略增；铁矿供需边际走弱，维持远期贴水结构，估值中性偏高 [5][6] - 交易策略：离场观望，尝试做空铁矿2605合约，I01参考区间780 - 800 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1069元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨2元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降；第三轮提涨落地，后续提涨有博弈；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [6] - 交易策略：离场观望，JM01参考区间1050 - 1100 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨 [7] - 基本面：供应端近端收缩，远端南美平年大供应但年度同比减产，处于播种生长阶段；需求端美豆压榨强，出口取决于中国非商业采购量；全球供需边际转好但仍宽松 [7] - 交易策略：美豆偏震荡，国内阶段性单边亦偏震荡，中期取决关税政策进展和产区产量 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏强运行，现货价格延续涨势 [7] - 基本面：天气致供应后移，全国玉米渠道库存低位，有建库需求，深加工利润好需求旺盛；但东北玉米上量临近，新作预期增产且成本下降压制远期价格 [7] - 交易策略：短期供需错配，期价偏强运行，关注卖出套保机会 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘上涨 [7] - 基本面：供应端产区产量高，MPOA预估11月1 - 20日产量环比增3.2%；需求端ITS预估11月1 - 25日马棕出口环比降19%；近端马棕累库，远端季节性减产 [7] - 交易策略：P领跌油脂，关注后期产量及生柴政策 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5391元/吨，涨幅0.02%，广西现货 - 郑糖01合约基差322元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为752元/吨 [7] - 基本面：国际上，印度出口影响走势，短期原糖低位震荡，中长期全球增产趋势不变；国内新糖上市，广西增产预期上调，10月进口压力凸显，本轮下跌进入尾声 [7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价反弹上涨，国际原油价格止跌反弹 [8] - 基本面：国际上，截至10月9日，25/26美国棉花累计净签约出口达年度预期40.11%，累计装运率29.89%；国内郑棉期价震荡上行，新疆基差环比下降，棉价上涨支撑纺企上调纱价 [8] - 交易策略：逢低买入做多，以13500 - 13800元/吨区间策略为主 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格反弹，现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降；蛋价低，贸易商囤货意愿增强，销量回升，但流通环节库存提高，囤货需求带动蛋价短期偏强但持续性有限 [8] - 交易策略：期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格反弹，现货价格延续跌势 [8] - 基本面：生猪供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解；临近冬至，养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱 [8] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [8] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价6700元/吨，01合约基差为盘面减20，基差持稳，市场成交一般；海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷或停车，国产供应压力放缓，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [9] PVC - 市场表现：V01收4500，涨0.3% [9] - 基本面：成交稳定，价格底部偏弱；供应增加，新装置投产，10月产量同比增5.6%，四季度预计开工率78% - 80%；需求端下游工厂开工率恢复不及预期，10月房地产走弱，社会库存高位 [9] - 交易策略：供需偏弱，建议空配 [9] 玻璃 - 市场表现：FG01收1039，涨1.2% [10] - 基本面：底部反弹，近期冷修增多叠加成本支撑；库存高位，下游深加工企业订单天数、开工率及玻璃原片库存天数已知；10月房地产走弱，上游冷修带动产销好转 [10] - 交易策略：建议反套离场观望 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌，华东地区现货价格6280元/吨，01合约基差为盘面减20，基差持稳，市场成交一般；海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端新装置投放，部分装置停车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比持稳，国补透支部分四季度需求 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [10] 原油 - 市场表现：昨日夜盘油价反弹，但原油库存累积超预期限制反弹高度 [10] - 基本面：供应端，欧美对俄制裁升级致俄油装船环比下降，11 - 12月欧佩克 + 名义增产但实际增量温和，美国等国增产量持续释放；需求端，欧美炼厂秋季检修结束，开工率将恢复，但终端需求淡季；OECD油品总库存高于五年均值 [10] - 交易策略：基本面偏空，建议空单继续持有 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价6500元/吨，市场交投氛围一般；海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯、苯乙烯库存正常偏高，后期纯苯供需预期边际改善但总量矛盾大，短期苯乙烯检修增加，供需边际改善；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率环比下降，国补透支部分后期需求 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制 [10] 纯碱 - 市场表现：sa01收1170，跌0.2% [11] - 基本面：近期供需平衡，煤炭走弱带动下行；上游订单12天，价格稳定，供应端开工率82%，同比减少5%，重庆和友检修；库存高位，下游光伏玻璃日融量、库存天数已知 [11] - 交易策略：供需平衡，建议观望 [11]

金价近期走势 - 上周五金价短暂回升至4100美元后回吐，最终落回4050美元一线 [2] - 自10月下旬触及每盎司4380美元历史高位后，黄金进入横盘阶段 [2] - 今年以来金价整体保持明显升势，涨幅约在55%左右 [2] 金属板块与市场环境 - 美元小幅走强，金属板块整体温和上扬 [2] - 白银、铂金和钯金均录得轻微涨幅 [2] - 贸易不确定性、地缘紧张情绪及对部分国家财政状况的担忧使避险需求持续存在，为市场提供支撑 [2] 美联储政策与市场预期 - 市场对美联储决策的讨论持续发酵，投资者关注焦点是美联储年内是否会再次下调利率 [2][3] - 纽约联储主席威廉姆斯称劳动力市场已有降温迹象，未来仍存在降低借贷成本的空间 [2] - 目前期货市场显示，投资者预计下个月降息25个基点的可能性在六成以上 [2] 经济数据与短期展望 - 近期美国政府停摆影响了部分经济数据的发布时间，使市场对宏观环境的判断出现真空 [2] - 本周多项关键数据将陆续补位，包括零售销售、生产者价格指数以及失业金申请数量 [2] - 短期黄金走势仍由宏观预期主导，在更清晰的信号出现前，金价大概率维持区间波动格局 [2]

比特币价格波动分析 - 比特币价格在11月18日一度跌破9万美元，为最近7个月内首次 [1] - 此前在10月6日，比特币价格曾飙升至12.6万美元之上，刷新历史最高纪录 [1] - 价格波动导致比特币在短短一个多月内将当年全部涨幅跌没 [1] 比特币价格下跌的驱动因素 - 关键原因为美国市场宏观预期改变，美联储内部对12月降息存在分歧，导致市场预期降息可能推迟 [2] - 政策利好预期失效，市场对美国政府出台更友好加密监管政策的期待未能及时落地 [3] - 市场情绪受挫引发投资者加速去杠杆，形成下跌循环 [3] - 全球范围内对加密货币的监管趋严，打破了加密资产绝对安全的幻觉 [3] 黄金价格同步下跌的异常现象 - 黄金价格从4400美元的最高位一度跌至4000美元以下，与比特币同步下跌 [3] - 此现象与传统金融逻辑相悖，传统上风险资产下跌时资金应涌入黄金等避险资产 [3] 黄金与风险资产同跌的核心原因 - 市场出现了比避险需求更强大的力量，即美元的流动性收缩 [4] - 美联储降息预期生变导致美元流动性出现系统性紧张，投资者被迫无差别抛售各类资产以获取现金 [4] - 美元指数走强加剧了流动性紧张趋势 [4] - 部分在风险资产上亏损的投资者为弥补保证金，被迫卖出盈利或抗跌的黄金资产 [5]