浙江资本市场2025年整体表现 - 截至2025年12月31日，浙江共有A股上市公司731家，较年初增加16家，全国排名第2位 [1][4] - 2025年浙江共有612家公司股价上涨，116家公司下跌，走势强劲 [1][5] - 全年涨幅前五的浙股为天普股份(1,645.35%)、恒勃股份(527.03%)、品茗科技(428.78%)、浙江荣泰(419.00%)、浙江东日(357.82%) [1][5] 上市公司地域与市值分布 - 分区域看，杭州231家、宁波124家、绍兴80家、台州72家、嘉兴66家、金华42家、温州42家、湖州42家、衢州22家、丽水7家、舟山3家 [1][4] - 杭州以231家保持领先，其余地市合计500家，形成“一核多极”发展格局 [2][6] - 浙股千亿市值公司共10家，其中海康威视市值2,734亿元，三花智控市值2,228亿元 [1][5] 2025年IPO与资本市场动态 - 2025年浙江共有17家公司成功登陆A股，其中沪市主板5家、科创板2家、深市主板3家、创业板4家、北交所3家 [2][6] - 新上市公司地域分布为杭州4家、台州4家、温州3家、宁波2家、衢州2家、嘉兴1家、舟山1家 [2][6] - 全年迎来美年健康等3家公司迁入，海越股份等3家公司退市，市场生态进一步完善 [2][6] 公司治理与战略转型 - 2025年有10家公司完成股票简称变更，如天铁股份更名为天铁科技、卧龙地产更名为卧龙新能等，标志着战略转型与业务升级新方向 [2][6] - 机构调研热度前三的公司为中控技术(978家)、水晶光电(902家)、三花智控(773家) [1][5] 新上市公司业务特点与行业分布 - 新上市浙企中，汉朔科技为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，境内市占率稳居第一、全球前三，业务覆盖70余个国家和地区 [3][7] - 浙江华业为国内螺杆、机筒产品市占率连续多年排名第一的企业，与海天国际、伊之密及恩格尔、赫斯基等国内外头部企业长期合作 [3][7] - 浙江板块核心支柱产业包括新能源、电池、化工、光伏、芯片等，高端制造、信息技术、新能源等战略性新兴产业持续发力 [3][7]

公司对中央经济工作会议的响应举措 - 将中央经济工作会议内容视为宏观判断和具体工作指引 [1] - 在扩大内需和优化供给层面 更加聚焦服务实体经济 尤其是先进制造 硬科技和科创型企业 [1] - 帮助企业将技术优势转化为可持续的市场供给能力 具体通过规范财务体系 优化治理结构 完善商业模式来实现 [1] - 引导资本更多流向具备真实需求 真实订单和长期价值的项目 避免“为融资而融资” [1] - 在做优增量 盘活存量方面 重点放在企业内部结构优化和资源重组上 [2] - 对存量业务 通过梳理产品线 资产结构和历史融资逻辑 提升企业经营效率和资本使用效率 [2] - 对增量机会 围绕新技术 新场景 新应用 协助企业设计匹配当前资本环境的融资路径 引入理解产业并能长期陪伴的投资人 [2] - 在发展新质生产力方面 深入企业一线理解研发 生产和市场逻辑 从产业视角出发 [2] - 帮助企业协同地方产业政策 产业基金和市场化资本 推动技术落地和规模化应用 [2] - 整体通过更深度 更长期的服务 为企业成长和经济高质量发展提供专业支持 [2] 公司2026年战略发展目标 - 整体判断是在更理性 更注重质量的资本环境中 持续夯实专业能力 用确定性对冲周期波动 实现稳健而有韧性的增长 [1] - 业绩增长不追求单纯规模扩张 而是重视“可复制 可持续”的业绩结构 [3] - 围绕先进制造 硬科技和科创领域持续深耕重点行业 提升单项目服务深度和成功率 [3] - 通过更前置地介入企业发展阶段 在融资前参与财务 业务和资本路径梳理 拉长服务周期 提高项目转化效率 形成稳定收入来源 [3] - 产品创新方面 将“融资服务”从单一结果导向升级为系统化 模块化的综合顾问产品 [3] - 综合顾问产品包括面向早中期企业的财务与资本体系搭建服务 面向成长期企业的融资与并购顾问服务 以及面向地方产业与平台的专项咨询与对接服务 [3] - 通过标准化方法论与个性化深度服务相结合 提高交付质量 降低企业在不同发展阶段的试错成本 [3] - 业务线布局上 明确“产业+资本+区域”的协同方向 [4] - 强化与产业方 产业基金的长期合作 推动资本与产业需求更高效匹配 [4] - 结合不同区域的产业基础和政策导向 参与更多区域级 产业级项目 [4] - 总体目标是打造成为在硬科技和新质生产力领域具备长期陪伴能力和专业口碑的投行顾问机构 [4]

文章核心观点 - 东北地区（黑龙江和吉林）的科创氛围日益浓厚，科技金融服务不断创新，通过支持生物制药、智能制造、智慧农业和现代种业等领域的代表性企业，推动地区科创发展 [1] 吉林地区科技金融实践 - 吉林通化建新科技有限公司是国家级专精特新小巨人企业和制造业单项冠军示范企业，主营镍铁矿热电炉成套设备等产品 [3] - 建设银行通化市分行自2019年起为企业提供流动资金贷款，额度从2600万元大幅增加至35000万元，支持企业持续发展 [3] - 建设银行吉林市分行为重点半导体企业华微电子提供超过2亿元的金融支持，助力其高质量发展 [9] 黑龙江地区科技金融实践 - 黑龙江富尔农艺有限公司是全国首批育繁推一体化种子企业，采用北种南繁和单倍体育种技术缩短育种周期 [5] - 农业发展银行齐齐哈尔市分行作为其首家合作银行，将贷款支持额度提高至3100万元，满足企业季节性现金流需求 [5] - 黑龙江惠达科技股份有限公司是国家级专精特新重点小巨人企业，融合北斗导航、物联网和人工智能技术，生产农业无人机、自动驾驶系统等智能农业设备 [7] - 该公司的农业无人机和自动驾驶系统在海外销售取得突破，农业银行哈尔滨自贸区分行将其授信提升至3000万元，以支持产品研发和弥补资金缺口 [7] 金融机构服务特点 - 金融机构根据企业不同发展阶段和需求（如流动资金、季节性需求、研发投入）提供差异化的信贷支持，额度从数千万元至数亿元不等 [3][5][7][9] - 服务对象聚焦于国家级高新技术企业、专精特新小巨人企业及重点产业（如半导体、智能制造、智慧农业） [3][7][9]

市场整体表现与指数 - 上证指数在2025年一度冲上4000点，市场被认为走在“慢牛”路上 [5] - 科创50指数从低点算起，年内最大涨幅超过80% [5] - 截至11月末，有496家上市公司年内股价至少翻倍，远高于去年同期的130家 [5] - 有4家公司股价涨幅超过1000%，包括上纬新材、海博思创、星图测控、天普股份 [5] 市场驱动因素 - 政策引导、资金结构优化与产业转型共振推动了A股的转变 [7] - 一系列叙事通过改变投资者对市场底层逻辑、产业发展前景、资产配置方向的认知，持续推升风险偏好，成为大盘“慢牛”的核心动力 [7] - 市场流动性在指数快速上行过程中显著改善，但波动结构也更为复杂 [7] 上市公司分红 - 新“国九条”强化上市公司现金分红监管，推动提高股息率及一年多次分红 [8] - 截至10月31日，2025年全市场共1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红 [8] - 全市场现金分红总额达7349亿元，上年同期为6126亿元 [9] - 有89家公司年内分红金额超过10亿元 [9] - 前三季度，上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%、5.50% [11] - 全市场4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成；1957家公司营收、净利双增长 [11] 并购重组活动 - 2024年9月证监会发布“并购六条”，支持上市公司向新质生产力方向转型升级 [13] - 截至11月28日，A股年内累计披露了4243单并购重组，其中重大资产重组项目达155单，上年同期为105单 [14] - 跨界并购多涉及信息科技、互联网软件与服务、电子元件、半导体产业链等新兴领域，推动传统企业向新质生产力领域转型升级 [15] - 政策松绑为跨行业并购、收购未盈利资产提供了更大空间，同时简化审核程序 [15] 市场交易与资金流向 - 8月25日A股全市场成交额再次突破3万亿元，截至11月28日，突破3万亿元的交易日累计达到4天 [18] - 日成交量连续91个交易日保持在1.5万亿元上方；A股成交额总额冲破376万亿元，远超2024年的255万亿元 [18] - 截至9月底，我国公募基金资产净值合计36.74万亿元，总规模已连续6个月刷新历史纪录 [19] - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势 [20] - 权益基金销售逐步回暖，募集规模10亿、50亿的“日光基”再现 [19] 行业与公司亮点 - “科创”成为市场投资主线，云计算、数据中心、芯片、机器人等概念引发科技浪潮 [5] - “国产GPU第一股”摩尔线程上市首日市值近3000亿元 [5] - 中国船舶换股吸收合并中国重工、海光信息吸收合并中科曙光成为瞩目并购案例 [14] - 中国神华关联收购13家能源企业，国泰君安吸收合并海通证券，为所在行业注入新动能 [14] - 中国工业制造能力强大，科技行业表现强劲，高端制造、国产创新药、新能源车、AI技术的规模化爆发，增加了中国资产的吸引力 [20]

市场整体表现与指数 - 上证指数在2025年一度冲上4000点，市场被描述为走在“慢牛”路上 [2] - 科创50指数从低点算起，年内最大涨幅超过80% [2] - 截至11月末，有496家上市公司年内股价至少翻倍，远高于去年同期的130家 [2] 科技与创新主线 - “科创”成为市场核心投资主线，涉及云计算、数据中心、芯片、机器人等概念 [2] - “国产GPU第一股”摩尔线程上市首日市值近3000亿元 [2] - 上纬新材、海博思创、星图测控、天普股份等公司年内股价涨幅超过1000% [2] 政策与监管环境 - 新“国九条”落地实施，强化上市公司现金分红监管，推动提高股息率 [3] - 证监会发布“并购六条”，支持上市公司向新质生产力方向转型升级 [8] - 政策引导、资金结构优化与产业转型共振，被认为是推动市场转变的因素 [3] 上市公司分红与业绩 - 2025年全市场现金分红总额达7349亿元，上年同期为6126亿元 [5] - 有89家公司年内分红金额超过10亿元 [5] - 截至10月31日，共1033家上市公司公布现金分红预案，较上年同期增加141家，其中38家公司进行多次分红 [4] - 前三季度，上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%、5.50% [6] - 全市场4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成；1957家公司营收、净利双增长 [6] 并购重组活动 - 截至11月28日，A股年内累计披露4243单并购重组，其中重大资产重组项目达155单，上年同期为105单 [8] - 跨界并购多涉及信息科技、互联网软件与服务、电子元件、半导体产业链等新兴领域 [8] - 中国船舶换股吸收合并中国重工、海光信息吸收合并中科曙光、中国神华关联收购13家能源企业、国泰君安吸收合并海通证券是瞩目案例 [8] 市场流动性及资金面 - A股全市场成交额在8月25日再次突破3万亿元，截至11月28日，突破3万亿元的交易日累计达到4天 [10] - 日成交量连续91个交易日保持在1.5万亿元上方；A股成交额总额冲破376万亿元，远超2024年的255万亿元 [10] - 截至9月底，公募基金资产净值合计36.74万亿元，总规模已连续6个月刷新历史纪录 [11] - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势 [11] - 权益基金销售回暖，募集规模10亿、50亿的“日光基”再现 [11]

文章核心观点 - 华创证券指出，中证A500的行业配置应聚焦于科创、顺周期、出海及地产链四大方向，这些方向分别对应不同的宏观逻辑和产业趋势，在行业新旧动能转换中，科技制造行业的净资产收益率呈现稳步抬升态势 [1] - 把握A股相关机遇，可关注中证A500ETF（159338），该指数采用创新的“行业均衡”编制方案，且根据2025年中报，国泰中证A500ETF的持有人总户数在同类38只产品中位列首位，是第二名的三倍多 [1][2] 行业配置方向总结 - **科创方向**：科技博弈打开估值上限，需重视端侧稳健增长及ToB商业化落地，但科技领域需消化估值，短期需关注北美人工智能资本开支及业绩兑现情况 [1] - **顺周期方向**：在再通胀交易背景下，关注供给紧张的行业，包括有色金属、化工、钢铁、煤炭、建材、机械，这些行业受益于供给出清带来的价格弹性 [1] - **出海方向**：产能出海有助于提升全球竞争力，关注电力设备与新能源、机械、通信设备、能源金属等行业，制造出海依托于产业链优势 [1] - **地产链方向**：中期看处于触底困境反转阶段，建筑、建材、家居、家电、物业管理具备高赔率，需关注房价企稳后的修复机会 [1] 相关金融产品信息 - 中证A500ETF（159338）跟踪的中证A500指数采用国际通用的“行业均衡”方式编制 [1] - 根据基金2025年中报，国泰中证A500ETF总持有人户数在同类38只产品中位列第一，是第二名产品户数的三倍多 [1][2]

市场整体资金流向 - 2025年11月21日A股三大股指大幅回调，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.03% [1][3] - 当日股票ETF市场整体净流入资金高达407.57亿元，呈现资金“抄底加仓”态势 [1] - 从资金流入类型看，宽基ETF净流入272.7亿元，行业主题ETF净流入73.57亿元 [1] 宽基ETF资金流入 - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流入48.9亿元 [1] - 跟踪中证500指数的ETF净流入39亿元 [1] - 跟踪科创板50指数的ETF净流入38.6亿元 [1] - 跟踪创业板指数的ETF净流入37.8亿元 [1] - 跟踪中证1000指数的ETF净流入33.3亿元 [1] - 易方达创业板ETF单日净流入27.87亿元，近一周合计净流入46亿元 [2] - 华夏科创50ETF单日净流入24.04亿元，最新规模719.39亿元 [2] - 近5日资金流入恒生科技指数超105亿元，流入中证500指数超64亿元 [2] 行业主题ETF资金流入 - 人工智能板块整体净流入9.1亿元，机器人板块整体净流入10.2亿元 [2] - 华夏机器人ETF单日净流入5.9亿元，易方达机器人ETF净流入2.39亿元 [2] - 券商板块中国泰证券ETF净流入11.85亿元，华宝券商ETF净流入4.76亿元 [2] - 华宝医药ETF单日净流入2.85亿元 [2] 基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模7930.8亿元，当日净流入62.8亿元，2025年以来规模增加1924.3亿元 [3] - 华夏基金除宽基产品外，基准国债ETF净流入9.09亿元，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF分别净流入7.83亿元和7.34亿元 [4] 资金流出板块 - 银行板块成为资金净流出大户，单日净流出合计4.6亿元 [4] - 汇添富电池50ETF净流出4.22亿元，华宝银行ETF净流出3.21亿元 [5] - 其他资金流出居前板块包括5G通信ETF净流出1.78亿元，煤炭ETF净流出1.53亿元，消费ETF净流出1.51亿元 [5] - 中债-30年期国债财富指数单日净流出达7.74亿元 [5] 市场影响与规模变化 - 截至11月21日，全市场1262只股票ETF总规模为4.47万亿元 [1] - 受大盘下跌影响，宽基ETF规模单日下降414.42亿元 [4]

市场整体资金流向 - 11月21日A股市场大幅回调，三大股指下跌，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌超4% [2] - 当日股票ETF市场出现显著资金净流入，总额高达407.57亿元，显示资金逢低加仓意图 [4] - 全市场1262只股票ETF总规模为4.47万亿元，规模缩水主要受大盘下跌影响 [4] 宽基ETF资金流向 - 宽基ETF成为吸金主力，单日净流入资金达272.7亿元 [5] - 跟踪沪深300指数的ETF净流入48.9亿元，跟踪中证500指数的ETF净流入39亿元，跟踪科创板50指数的ETF净流入38.6亿元，跟踪创业板指数的ETF净流入37.8亿元，跟踪中证1000指数的ETF净流入33.3亿元 [5] - 易方达创业板ETF单日净流入27.87亿元，上周合计净流入46亿元，华夏科创50ETF和中证1000ETF单日净流入分别达24.04亿元和10.59亿元，最新规模分别为719.39亿元和439.81亿元 [5] - 近5日资金流入恒生科技指数超105亿元，流入中证500指数超64亿元 [6] 行业主题ETF资金流向 - 行业主题ETF单日净流入73.57亿元 [5] - 人工智能板块整体净流入9.1亿元，机器人板块整体净流入10.2亿元，其中华夏机器人ETF净流入5.9亿元，易方达机器人ETF净流入2.39亿元 [6] - 券商板块获资金流入，国泰证券ETF净流入11.85亿元，华宝券商ETF净流入4.76亿元，华宝医药ETF净流入2.85亿元 [6] 头部基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模为7930.8亿元，前一交易日净流入62.8亿元，2025年以来规模增加1924.3亿元，其中资金净流入621.5亿元 [7] - 华夏基金旗下除宽基产品外，基准国债ETF净流入9.09亿元，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF分别净流入7.83亿元和7.34亿元 [8] 资金流出板块 - 银行板块成为资金流出大户，单日净流出合计4.6亿元 [9][10] - 受大盘下跌影响，宽基ETF规模单日下降414.42亿元 [10] - 电池50ETF净流出4.22亿元，银行ETF净流出3.21亿元，5G通信ETF净流出1.78亿元，煤炭ETF净流出1.53亿元，消费ETF净流出1.51亿元 [11] - 中债-30年期国债财富（总值）指数单日净流出达7.74亿元 [11]

论坛核心观点 - 第二十届中国经济论坛于11月18日在广州南沙经济技术开发区举行 [3] - 高质量发展被定义为新质生产力 是构建现代化产业体系的关键 [3] - “十五五”期间广州经济发展仍需以科技创新为中心 [3] 广州发展优势与建议 - 广东拥有众多高校、企业和科研院所 基础科研和应用技术转化能力强大 [3] - 建议借助香港力量建立风险投资体系 以发挥金融优势 [3] - 广州自身条件优越 需通过体制机制改革来更好地发挥既有优势 [3]

全球宏观经济展望 - 全球经济在经历贸易摩擦后进入舒缓期，呈现“上半年承压、下半年修复”格局 [2] - 2026年美国经济受关税拖累与财政刺激拉扯，上半年增长承压，二季度后随退税政策落地及美联储降息，消费和投资有望回暖，全年或实现温和复苏 [2] - 欧洲和日本年初增长偏弱，日本可能面临短暂技术性衰退，下半年在财政刺激推动下有望好转 [2] - 美联储预计年内将多次降息，欧洲央行大概率维持现有利率水平，日本处于货币政策正常化进程中，逐步加息至中性水平 [2] - 全球资产价格随经济复苏节奏调整，下半年表现或更趋积极 [2] - 2026年下半年美元可能小幅修复，美国长收益率在明年年底可能不会比现在低很多 [17] 中国经济整体增长预测 - 2026年中国经济预计增长4.5%左右 [3][21] - 2027年增长可能比2026年稍微好一点点，预计比4.5%稍高 [26] - 2025年经济增长预计能实现5%左右的政府目标 [19] - 2026年出口对经济增长贡献将明显收窄，从2025年的1.3-1.4个百分点缩窄至0.7个百分点 [21] - 2026年消费增长中枢可能小幅下移，但维持温和增长态势，投资端尤其是基建和制造业投资可能从超调中略有修复 [21] - 2027年出口减速可能有所修复，消费者情绪继续小幅改善，叠加房地产活动跌幅收窄，增长有望改善 [23][24][26] 中国经济结构与发展动能 - 新经济成为中国经济重要增长引擎，目前占GDP比重达15%-20%，过去五年贡献了四分之一的经济增长，未来五年贡献率有望进一步提升 [3] - 研发投入持续增加、固定资产投资增速领先，推动科创领域快速发展 [3] - 消费率提升被纳入五年规划目标，社保体系完善、收入分配优化等结构性政策将逐步释放消费潜力 [3] - 中长期中国经济聚焦科创、消费、绿色发展和对外开放四大主题 [4] - 海外投资者对中国市场兴趣显著提升，对创新、通缩改善和房地产企稳三大议题关注度最高 [4] 中国通胀与汇率展望 - 2026年CPI预计从2025年的0左右回升至温和正增长0.4%左右，PPI从2025年下跌2.7%缩窄至1个百分点跌幅之内 [22] - 2026年下半年某个时间点可能看到CPI和PPI平均转正，但PPI同比转正可能需到明年年底或后年年初 [22] - 人民币汇率近期在7.12左右表现平稳，随美联储兑现降息短期内可能略微偏强，2026年预计相对平稳且双向波动 [22][28] - 2027年通缩环境可能进一步修复，看到小的通胀重新来临，人民币不排除进一步小幅走强 [27][28] 中国房地产行业展望 - 房地产下行周期尚未结束，库销比高企达25-30个月，远高于正常的15个月水平，需求不足问题仍存 [3][32][34] - 2026年房地产销售、新开工、投资预计进一步调整5-10个百分点，2027年调整0-5个百分点，跌幅有望收窄 [43] - 政策层面将通过下调按揭利率、推进去库存等措施促进市场企稳，未来四个季度可能见到20个基点的人民银行政策利率下调 [30][33][36] - 政府需发挥专项地方债、政策金融力量及引入特殊机构或工具来推进去库存，并推进户籍改革等结构性改革释放购房需求 [37][40][41] 中国投资趋势分析 - 2025年三季度以来基建投资和制造业投资大幅下挫，部分包含超调成分，2026年可能从超调中修复，呈现中低个位数增长 [3][21] - 投资下行受反内卷政策、十四五规划末期项目推延、地方政府融资平台信用偏紧及专项债资金用于化债等多重因素影响 [44] - 政策周期切换等因素的影响属于超调，预计未来将有所修复 [44]