2025年10月7日上午，纽约期金主力合约盘中罕见飙升，最 高触及每盎司4000美元，再创历史新高；年内涨幅逾50%。 作者： 欧阳晓红 封图：图虫创意 4000美元！黄金在无声中呐喊的，不只是避险焦虑，更是对全球货币秩序暗流涌动的本能回应。 2025年10月7日上午，纽约期金主力合约盘中罕见飙升，最高触及每盎司4000美元，再创历史新 高；年内涨幅逾50%。 黄金这一破位跃升，并非由地缘冲突或通胀预期点燃，而是在美联储重启 降息、美元指数显著走弱的大背景下，包括各国央行连续增持黄金储备，私人部门积极配置黄金资 产，都在推动黄金走出独立行情。资本市场以黄金之名，向美元信用投下的一票"沉默公投"。 美联储降息后，美元指数走弱，年内跌幅近10%，而人民币汇率稳中向好，年内涨幅为2.46%； 这可能是系统性变量的拐点。它意味着， 世界在寻找美元之外的相关资产锚。 在此背景下，人民币的"三角功能"可能在跃迁： 从"结算货币"渐趋进阶至"投资货币"，并逐步试 探"储备货币"的边界。 国际货币基金数据显示，2025年一季度，人民币全球外储占比2.12%（2463亿美元），位列第 六 ， 低 于 美 元 （ 57.74% ...

淡水泉投资表示，近期A股的震荡，更多是短期局部上涨过快后，资金与情绪阶段性休整的表现。从流 动性结构看，当前资金流入仍以内资机构和存量投资者为主，外资及个人投资者尚未全面启动。与此同 时，市场整体仍处于"进水"大于"出水"的格局，充裕的流动性不仅是市场稳健运行的基础，也将为行情 的延续提供支撑。 机构建议平衡防御与进攻 丹羿投资认为，当前市场行情的核心驱动力，并非常规的经济周期，而是多重结构性力量共同作用的结 果。全球技术格局正在重构，叠加全球流动性持续宽松，共同推动了这一轮以科技创新为核心的资产重 估。 进入四季度，私募机构对国庆假期后A股市场行情的研判备受关注。 整体来看，私募机构透露出较为积极的信号，对行情的延续性较为乐观。同时，机构提示称，需平衡防 御与进攻，警惕部分科技股的估值压力。 对未来市场相对乐观 复胜资产表示，9月份市场除了科技股之外，其他板块整体回归到区间震荡的走势。这个阶段，可能投 资者对于未来市场会出现犹豫，复胜资产对于后续整体市场表现还是相对乐观。复胜资产表示，更关注 行业层面龙头公司的盈利趋势，目前可以看到一些"反内卷"行业龙头公司已经出现了业绩边际改善的迹 象，诸如工程机械、化工 ...

行业趋势 - 中国经济从依赖规模红利和成本优势转向依托科技创新构筑新质生产力 重点关注机器人、人工智能与创新药新"新三样" [1] - 政策端出台《"人工智能+"行动意见》及创新药利好措施 为新"新三样"提供制度保障 [1] - 创新药研发效率与成功率迎来质变 人工智能加速药物靶点发现与临床预测 机器人赋能自动化实验与生产 [2] 创新药发展 - 2025年上半年中国创新药出海许可授权交易额达660亿美元 超过去年全年水平 显示全球市场对中国研发实力的认可 [1] - 创新药估值正经历二次修复 头部企业陆续实现盈利 政策端优化支付与审评体系降低研发与市场风险 [2] - 创新药从"长周期赛道"转变为"价值兑现赛道" 企业进入从跟跑、并跑走向领跑的关键窗口 [2] 公司定位 - 百奥赛图起步于基因编辑模式动物 打造全球最大的靶点人源化小鼠库 通过"千鼠万抗"平台持续产出接近人类水平的全人抗体分子 [1] - 公司作为创新药早期研发的重要赋能者 通过国际合作直接参与中国创新药"出海"进程 既是产业"土壤"也是国际化"桥梁" [1] - 公司凭借全链条研发平台和国际合作网络 处于人工智能与机器人技术协同闭环的中心 [2] 战略方向 - 公司认为需持续深耕底层技术、夯实原创能力并参与全球竞争 实现创新药从"市场故事"到"价值兑现"的跨越 [2] - 真正具备研发能力与国际化的企业将成为新一轮资产重估的核心受益者 [2]

政策与市场驱动因素 - 政策具有系统性与持续性 从活跃资本市场措施到产业财政政策 管理层政策从预期转入落地阶段 围绕新质生产力的顶层设计为经济注入新动能 [2] - 企业盈利实现确定性修复 2024年中报显示A股上市公司整体盈利增速触底回升 中游制造、消费服务、TMT等行业边际改善明显 ROE回升且库存周期迎来拐点 [2] - PPI降幅收窄叠加内需政策发力 企业盈利中枢有望持续上移 房地产对经济拖累减弱 新兴产业贡献提升 [2] 资金结构与市场特征 - 居民资产配置向权益市场迁移 资金从房地产及理财流向股市 无风险收益率下行增强权益资产吸引力 [3] - 2024年上半年公募基金规模突破30万亿元 股票型与混合型基金份额持续增长 ETF成为重要入市工具 宽基指数ETF获净申购 [3] - 养老金、社保基金及保险资金等长期资金增加权益配置 优化投资者结构并增强市场稳定性 [3] 投资主线与布局方向 - 资产重估主线涵盖央企国企改革 政策推动资本运作与市值管理 估值修复空间广阔 [7][8] - 高股息资产在低利率环境下类债券属性凸显 成为核心配置方向 低估值蓝筹如金融、地产、电力等行业具备安全边际与修复弹性 [8] - 新质生产力主线覆盖人工智能、新能源、生物医药等领域 AI+产业融合从概念走向落地 光伏、锂电池等新能源技术迭代催生机会 [9][10] - 自主可控领域国产替代提速 半导体、工业软件等核心企业有望实现业绩与估值双升 专精特新企业受政策扶持具备发展潜力 [10] 市场趋势与策略应对 - A股呈现震荡上行、底部抬高特征 成交量温和放大且热点有序轮动 投资者情绪趋于理性 [3] - 外部扰动如海外货币政策及地缘冲突可能引发阶段性回撤 但难以改变市场中长期趋势 [4] - 策略需淡化短期波动并聚焦长期趋势 坚守基本面过硬且符合国家战略的优质资产 通过组合均衡控制回撤 [5][6]

A股市场在政策组合拳推动下开启"9·24行情"后迎来强势反弹 主要指数稳步上行 人民币汇率企稳回升 外资持续回流 居民资金积极入市 市场信心显著修复[1] 政策驱动因素 - 政策具有系统性与持续性 从活跃资本市场一揽子措施到"宏观稳 微观活"的产业与财政政策 管理层政策从预期逐步转入落地阶段[2] - 围绕"新质生产力"的顶层设计为经济系统性注入新动能 带来长期估值重塑 政策成为中长期制度建设基石 完成从输血到造血转变[2] - 政策不再是短期救市工具 为A股逐步上行格局奠定坚实基础[2] 企业盈利修复 - 2024年中报显示A股上市公司整体盈利增速触底回升 中游制造 消费服务 TMT等多个行业边际改善明显[2] - 企业盈利质量提升 ROE回升 库存周期迎来拐点 资本开支意愿增强 表明上市公司对经济前景信心恢复[2] - PPI降幅收窄叠加内需政策发力 企业盈利中枢有望持续上移[2] 资金流向变化 - 居民资产配置发生历史性迁移 资金从房地产 理财等传统领域持续流向权益市场[3] - 2024年上半年公募基金规模突破30万亿元 股票型与混合型基金份额持续增长[3] - ETF成为资金入市重要工具 宽基指数ETF持续获净申购[3] - 养老金 社保基金 保险资金等长钱稳步增加权益配置 优化投资者结构 增强市场稳定性和韧性[3] 投资主线一：资产重估 - A股整体估值处于历史中枢偏低水平 优质蓝筹 央企国企及高分红板块估值明显低于海外同类资产[7] - 央企国企改革在政策推动下加强资本运作 提升经营效率和市值管理 估值修复空间广阔[8] - 低利率环境下高分红股票的类债券属性凸显 成为求稳资金核心配置方向[8] - 金融 地产 建筑 电力等传统行业龙头盈利稳定 估值低廉 具备较高安全边际与修复弹性[8] 投资主线二：新质生产力 - 新质生产力代表科技革命和产业变革前沿方向 覆盖人工智能 量子信息 新能源 新材料 生物医药 高端装备等领域[9] - 人工智能从概念走向落地 AI+制造 医疗 金融等垂直应用加速拓展 龙头企业具备长期成长潜力[10] - 中国在光伏 锂电池 氢能 储能等全球新能源产业链中占据主导地位 技术迭代催生新投资机会[10] - 外部压力倒逼半导体 工业软件 高端数控机床等关键领域国产替代提速 核心企业有望实现业绩与估值双升[10] - 专精特新"小巨人"在政策扶持下 细分赛道龙头具备较强发展潜力[10] 市场特征变化 - A股逐渐摆脱快涨快跌模式 呈现震荡上行 底部抬高特征 市场成交量温和放大 热点有序轮动 投资者情绪趋于理性[3] - 赚钱效应成为吸引增量资金关键动力 无风险收益率下行背景下权益资产吸引力增强[3] - 政策效应从中短期托底转向中长期制度建设 盈利底或已显现 资金结构持续优化[11]

全球投资者还在争论，这次美联储降息25个基点是鸽派象征还是鹰派妥协，一场无声的资本海啸已在席卷全球市场。 这不是简单的利率调整，更可能是改变普通人财富格局的历史性转折点——据华尔街知名投行摩根士丹利首席 MichaelGapen最新预测，未来12个月美联储或开启累计175个基点的超级降息周期。 要是这预测成真，全球资产定价体系会重新大洗牌，提前看懂的人或许能抓住十年一遇的财富机遇。 美联储主席鲍威尔在发布会上的一个微妙措辞，暴露了重大转折——他首次承认通胀风险正在双向平衡，说白了就是持续 两年的紧缩周期正式终结。 更值得关注的是，这次降息卡在三个异常敏感的时间节点上：美国大选进入白热化阶段、美债收益率曲线出现近20年来最 严重倒挂、全球央行黄金购买量创历史新高。这三个关键信号同时亮起，需要格外警惕。 这场资本大变局里，哪些机会值得关注？要注意，这次降息周期和以往不一样，我们正处在人工智能革命和能源转型的历 史交汇点，资金不会简单流向传统避险资产，而是会追逐兼具成长性和防御性的新物种。 比如拥有现金流护城河的科技基础设施公司、受益于利率下行的新能源项目、能对冲货币贬值的硬科技资产，这些领域很 可能成为第一批受益 ...

93阅兵刚让世界看清中国实力，美国就急着换马甲！在此情况下，我们既要看清弱美元周期下资本东移 大势，也要理解国运向上阶段资产重估的历史机遇。 ...

美联储降息背景与动因 - 2025年9月美联储会议可能启动降息以应对经济压力[1] - 2025年7月非农新增就业仅7.3万人 远低于市场预期的11万人[3] - 5-6月非农数据下修26万个岗位 显示劳动力市场快速降温[3] - 美国联邦债务突破37万亿美元 高利率环境加剧利息负担[5] - 预计2025年债务利息支出近1万亿美元 占全年税收15%[5] - 利率每降1个百分点可年省利息支出约3700亿美元[5] - 美联储政策框架转向"平衡主义" 容忍通胀在2%目标上下波动[7] 降息对资产类别影响 - 标普500指数在历次降息后12个月内平均涨幅约18%[12] - 成长股与小盘股因折现率下降通常涨幅较大[12] - 纳斯达克指数处历史高位 存在预期透支风险[13] - 黄金在降息周期胜率超70% 平均涨幅近10%[15] - 美元指数2025年上半年跌幅超10% 推动黄金需求[15] - 比特币因高流动性与低关联性吸引增量资金[17] - 比特币单日波动常达5%-10% 建议仓位控制在5%以内[17] - 美元指数创1973年以来最差半年表现[19] 投资者策略与资产配置 - 货币基金与短期债券基金适合作为应急储备工具[21] - 浮动利率贷款应考虑锁定长期低利率[23] - 高利率信用卡债务需优先偿还[23] - 防御层配置黄金ETF与投资级债券对冲风险[25] - 平衡层配置标普500/纳斯达克100指数基金及科技蓝筹股[25] - 进取层配置人工智能/新能源行业股票及比特币[25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国宏观基本面平稳但美联储政治压力推升降息预期，国内市场对企业利润率预期改善且一线城市地产政策边际放松，国内外资产在不同阶段有不同表现和机会，海外关注非美元资产[7] - 国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期，基本面定价权重或升高，海外未来1 - 2季度流动性扩张支撑总需求修复[7] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估或对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性等尾部风险[7] - 国内宏观：市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动中游利润好转，一线城市地产政策边际放松，对开发商流动性有边际支撑[7] - 资产观点：国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入验证期，基本面定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性扩张，关注非美元资产[7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：情绪退潮，增量资金衰减，短期震荡上涨[8] - 股指期权：延续对冲防御思路，关注期权市场流动性恶化，短期震荡[8] - 国债期货：股债跷跷板再度上演，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡[8] 贵金属板块 - 黄金/白银：9月美国降息周期有望重启，但需关注市场风险偏好影响，短期震荡上涨[8] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[8] 黑色建材板块 - 钢材：盘面延续弱势，关注旺季需求，关注专项债发行进度等，短期震荡[8] - 铁矿：铁水产量下降，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡[8] - 焦炭：看跌情绪渐浓，盘面偏弱运行，关注钢厂生产等因素，短期震荡[8] - 焦煤：昨日煤矿停产较多，预期落地盘面偏弱，关注钢厂生产等因素，短期震荡[8] - 硅铁：期价低位运行，关注成本调整，关注原料成本等情况，短期震荡[8] - 锰硅：成本支撑不足，期价走势偏弱，关注成本价格等情况，短期震荡[8] - 玻璃：中游库存偏高，价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡[8] - 纯碱：产量持续回升，库存或重回累积，关注纯碱库存，短期震荡[8] - 铜：中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等情况，短期震荡[8] - 氧化铝：现货弱稳仓单增长，氧化铝震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡[8] - 铝：社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等情况，短期震荡[8] 有色与新材料板块 - 锌：黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[8] - 铅：消费仍未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等情况，短期震荡[8] - 镍：市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡[8] - 不锈钢：镍铁价格持续回升，不锈钢盘面回调，关注印尼政策风险等情况，短期震荡[8] - 锡：原料供应仍然偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡[8] - 工业硅：煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡上涨[8] - 碳酸锂：多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡[8] 能源化工板块 - 原油：增产担忧重燃，油价偏弱看待，关注OPEC + 产量政策等情况，短期震荡下跌[10] - LPG：估值修复告一段落，关注成本端指引，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[10] - 沥青：原油震荡，沥青涨势暂缓，关注制裁和供应扰动，短期下跌[10] - 高硫燃油：高硫燃油期价震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡[10] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡下跌[10] - 甲醇：港口库存累积叠加烯烃回落，甲醇震荡，关注宏观能源等情况，短期震荡[10] - 尿素：国内供需宽松为主，等待秋季需求回暖，关注出口实际落地情况，短期震荡[10] - 乙二醇：基本面低库存和宏观情绪博弈，下方支撑偏强，关注煤、油价格波动等情况，短期震荡[10] - PX：氛围冷却，所获向上支撑不足，关注原油大幅波动等情况，短期震荡[10] - PTA：终端氛围略有降温，但供需偏紧对价格仍有支撑，关注原油大幅波动等情况，短期震荡[10] - 短纤：下游观望情绪浓厚，旺季表现仍需验证，关注下游纱厂拿货节奏等情况，短期震荡[10] - 瓶片：主流大厂延续减产规模，不排除扩大减产幅度，关注瓶片企业超预期提负等情况，短期震荡[10] - 丙烯：短期跟随PP波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡[10] - PP：新产能压力提升，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡[10] - 塑料：油价回落，塑料震荡回落，关注油价、国内外宏观，短期震荡[10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价，宏观政策等情况，短期震荡[10] - PVC：弱现实压制，PVC偏弱运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[10] - 烧碱：现货反弹趋缓，烧碱暂震荡，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡[10] 农业板块 - 油脂：持续震荡调整，关注下方技术支撑有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡[10] - 蛋白粕：蛋白粕窄幅波动，关注下周供需报告，关注美豆天气等情况，短期震荡[10] - 玉米/淀粉：补库暂告段落，盘面回归弱势，关注需求不及预期等情况，短期震荡[10] - 生猪：需求支撑不足，价格延续低位，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[10] - 橡胶：短期驱动不明显，维持区间震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[10] - 合成橡胶：盘面维持区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[10] - 纸浆：现货成交清淡，纸浆期货核心驱动难定，关注宏观经济变动等情况，短期震荡[10] - 棉花：棉价有支撑，但上行驱动不足，关注需求、库存，短期震荡[10] - 白糖：糖价延续下滑，关注进口，短期震荡[10] - 原木：现货掉价，盘面震荡偏弱，关注出货量、发运量，短期震荡下跌[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国宏观基本面平稳但美联储政治压力推升降息预期，国内市场对企业利润率预期改善且一线城市地产政策边际放松；国内9月初市场波动或加大，之后进入旺季验证期，海外未来1 - 2季度流动性扩张，关注非美元资产 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外方面，美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估或对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性等尾部风险 [7] - 国内方面，市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动中游利润好转，一线城市地产政策边际放松，有望推进成交量上行但持续性待察 [7] - 资产观点上，国内9月初市场波动或加大，之后进入旺季验证期，基本面定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性扩张，进入修复通道，关注非美元资产 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货惯性上行，关注增量资金衰减，短期震荡上涨；股指期权乐观情绪持续性放缓，关注期权市场流动性恶化，短期震荡；国债期货需关注股市表现，关注关税等超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银9月美国降息周期有望重启，但需关注市场风险偏好影响，关注美国基本面等表现，短期震荡上涨 [8] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材库存持续累积，盘面偏弱运行，关注专项债发行进度等，短期震荡；铁矿发运到港增加，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [8] - 焦炭提涨落地难，供应收紧，关注钢厂生产等因素，短期震荡；焦煤供应收紧，盘面偏弱运行，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [8] - 硅铁市场信心不足，期价中枢下移，关注原料成本等情况，短期震荡；锰硅黑链承压下行，期价走势偏弱，关注成本价格等情况，短期震荡 [8] - 玻璃中游出货挤压，上游产销走弱，关注现货产销，短期震荡；纯碱供应略有扰动，库存快速去化，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等情况，短期震荡；氧化铝现货弱稳仓单增长，震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡 [8] - 铝社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等因素，短期震荡；锌黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌 [8] - 铅消费未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等情况，短期震荡；镍市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡 [8] - 不锈钢镍铁价格回升，盘面回调，关注印尼政策风险等情况，短期震荡；锡原料供应偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡 [8] - 工业硅煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡上涨；碳酸锂多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油供应压力延续，关注地缘扰动，关注OPEC + 产量政策等情况，短期震荡下跌；LPG估值修复结束，价格震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青地缘溢价驱动期价突破压力位，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油跟随原油走高，关注地缘和原油价格，短期震荡 [10] - 低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇港口库存累积叠加烯烃回落，震荡走低，关注宏观能源等情况，短期震荡 [10] - 尿素国内供需宽松，等待需求回暖与出口释放，关注出口实际落地情况，短期震荡；乙二醇基本面低库存与宏观情绪博弈，下方支撑强，关注煤、油价格波动等情况，短期震荡 [10] - PX氛围冷却，向上支撑不足，关注原油大幅波动等情况，短期震荡；PTA终端氛围降温但供需偏紧有支撑，关注原油大幅波动等情况，短期震荡 [10] - 短纤下游观望情绪浓，旺季表现待验证，关注下游纱厂拿货节奏等情况，短期震荡；瓶片主流大厂延续减产，不排除扩大幅度，关注瓶片企业超预期提负等情况，短期震荡 [10] - 丙烯短期跟随PP波动，关注油价等因素，短期震荡；PP新产能压力提升，震荡偏弱，关注油价等因素，短期震荡 [10] - 塑料基本面支撑有限，震荡回落，关注油价等因素，短期震荡；苯乙烯商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价等情况，短期震荡 [10] - PVC弱现实压制，偏弱运行，关注预期等因素，短期震荡；烧碱现货反弹趋缓，暂震荡，关注市场情绪等情况，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂短期震荡调整，等待信息指引，关注美豆天气等数据，短期震荡；蛋白粕市场延续震荡，关注美豆天气等情况，短期震荡 [10] - 生猪9月出栏增加，猪价压力持续，关注养殖情绪等情况，短期震荡；玉米/淀粉贸易商提前囤货，情绪勿过度悲观，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [10] - 橡胶胶价短期偏强震荡，关注产区天气等情况，短期震荡上涨；合成橡胶盘面跟随天胶震荡，关注原油大幅波动，短期震荡上涨 [10] - 纸浆新低后反弹，阶段观望，关注宏观经济变动等情况，短期震荡；棉花郑棉减仓，棉价区间回落，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖驱动向下，下方空间不大，关注进口，短期震荡；原木供需压力不大，区间运行，关注出货量等情况，短期震荡下跌 [10]