行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”的投资评级 [1][6] 核心观点 - 报告持续看好人形机器人的长期投资机会，认为产业量产不断推进，规模量产将加速到来 [2] - 报告认为AI算力是需求确定性高增长的投资主线，持续看好AI基建相关产业链，并指出电力将逐渐成为AI发展的瓶颈环节 [3] 重点事件点评 人形机器人 - 2025年12月8日，智元机器人累计下线通用具身机器人达5000台，其中远征系列A1/A2生产1742台，灵犀系列X1/X2生产1846台，精灵系列G1/G2生产1412台 [1][19] - 该事件表明人形机器人产业量产不断推进 [2] AI基建 - 2025年12月9日，GEV在投资者大会上预计2025年底积压订单与预留协议合计将达到80W，较此前Q3电话会预期的70W有所上修 [1][20] - GEV同时宣布2026年中产能将达到20GW，2028年产能将扩充至24GW，年产90-100台重燃，扩产规划亦较此前（2026年Q3达20GW）更为积极 [1][20] - 该事件表明燃气轮机行业处于超长景气大周期，并将深度受益于AI数据中心供电需求 [3] 行业投资观点与重点关注方向 人形机器人 - 投资建议从价值量和卡位上把握空间与确定性，并从股票弹性上寻找增量环节 [2] - **确定性方向**：重点关注特斯拉产业链核心供应商或实力强、卡位好的公司，包括飞荣达、龙溪股份、唯万密封、恒立液压、汇川技术、绿的谐波、蓝思科技、五洲新春 [2] - **弹性方向**：重点关注增量环节或高确定性新标的，包括唯万密封、龙溪股份、飞荣达、唯科科技、汉威科技 [2] - 具体细分环节及标的包括： - 关节模组：恒立液压、汇川技术、蓝思科技、震裕科技 [9] - 灵巧手：飞荣达、雷赛智能、蓝思科技 [9] - 减速器：绿的谐波 [9] - 丝杠：恒立液压、绿的谐波、五洲新春 [9] - 关节轴承+连杆：龙溪股份 [9] - 电机：信捷电气、雷赛智能、伟创电气、步科股份 [9] - 本体及代工：蓝思科技、中坚科技、永创智能、博众精工 [9] - 散热：飞荣达 [9] - 传感器：汉威科技 [9] - 设备：博众精工、秦川机床 [9] - 其他：唯万密封、奥普特、东华测试、国机精工、华翔股份 [9] AI基建 - 建议重点关注AI数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链 [3] - **燃机热端叶片**：应流股份、万泽股份 [3] - **燃机发电机组**：杰瑞股份 [3] - **燃机其他铸件**：豪迈科技、联德股份 [3] - **燃机配套余热锅炉(HRSG)**：博盈特焊 [3] - **AI液冷**：飞荣达、高澜股份、同飞股份、南风股份、奕东电子 [9] - **制冷环节**：汉钟精机、冰轮环境 [9] 其他成长板块 - **自主可控-国产化率低**： - 通用电子测量仪器：普源精电、鼎阳科技、优利德、川仪股份 [10] - 半导体产业链：汇成真空、唯万密封 [10] - X线设备核心器件：奕瑞科技 [10] - **低空经济**：产业进展迅速，整机和核心零部件（发动机/电机）是核心环节，重点关注应流股份、宗申动力 [10] - **智能焊接机器人**：市场长期规模近千亿，重点关注柏楚电子 [10] - **3D打印**：重点关注铂力特、华曙高科、南风股份 [10] - **核聚变**：重点关注应流股份、江苏神通 [10] - **商业航天**：重点关注广电计量、应流股份、上海沪工 [10] 本周重点关注标的 - 应流股份、万泽股份、联德股份、汉钟精机、博盈特焊、五洲新春、信捷电气、唯万密封、飞荣达、奕瑞科技 [5] 行业动态与公司动态摘要 行业动态 - **人形机器人**： - 2025年12月9日，奇瑞机器人年内第1000只“机器狗”交付应用 [4] - 2025年12月9日，智元开源VideoDataset，为VLM训练加速利器 [4] - 2025年12月11日，智元机器人创始人王兴兴表示具身智能拐点可能在未来一两年内发生 [4] - 2025年12月12日，字节跳动研究团队提出端到端机械臂-灵巧手VLA策略学习 [4] - **AI基建**： - 2025年12月9日，布鲁克菲尔德与卡塔尔联手启动200亿美元AI基建投资 [4] 公司动态 - **人形机器人**： - 2025年12月10日，咸亨国际与云深处科技达成战略合作，开拓四足机器人产业 [4] - 2025年12月12日，胜通能源控股股东变更为“七腾机器人” [4] - 2025年12月12日，隆盛科技拟投资3.5亿元投建具身智能机器人创新中心项目 [4] - **AI基建**： - 2025年12月10日，蓝思科技开拓服务器业务 [4]

行业投资评级 - 报告对行业整体评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 报告持续看好人形机器人的长期投资机会，认为产业量产不断推进，规模量产将加速到来 [2] - 报告认为AI算力是需求确定性高增长的投资主线，持续看好AI基建相关产业链，并指出电力将逐渐成为AI发展的瓶颈环节 [3] 重点事件点评 - **人形机器人**：智元机器人于2025年12月8日累计下线第5000台通用具身机器人，其中远征系列A1/A2生产1742台，灵犀系列X1/X2生产1846台，精灵系列G1/G2生产1412台 [1][19] - **AI基建**：GEV在2025年12月9日的投资者大会上，将2025年底积压订单+预留协议指引从70W上修至80W，同时宣布2026年中产能达20GW，2028年产能扩充至24GW，年产90-100台重燃 [1][20] 行业投资观点与重点关注方向 - **人形机器人**：建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，优选特斯拉产业链核心供应商或实力强、卡位好的公司；从股票弹性上重点寻找增量环节 [2][6][9] - **AI基建**：建议重点关注AI数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链，包括燃机热端叶片、发电机组、其他铸件及配套余热锅炉（HRSG） [3][8] - **自主可控-国产化率低**：重点关注通用电子测量仪器、半导体产业链及X线设备核心器件 [10] - **低空经济**：认为整机和核心零部件（发动机/电机）是产业发展核心环节 [10] - **智能焊接机器人**：指出智能焊接在钢结构行业已开始从0到1放量，长期市场空间近千亿 [10] - **3D打印**：认为该技术随成熟将在航空航天、3C等领域打开市场空间 [10] - **核聚变**：认为是能源变革的长期方向 [10] - **商业航天**：认为国内商业航天产业化进展加速 [10] 重点关注标的 - 本周重点关注标的包括：应流股份、万泽股份、联德股份、汉钟精机、博盈特焊、五洲新春、信捷电气、唯万密封、飞荣达、奕瑞科技 [5] - 人形机器人产业链具体关注环节及公司包括：关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备及其他相关公司 [9] - AI基建产业链具体关注环节及公司包括：AI液冷、燃机环节、制冷环节 [8] 行业与公司动态 - **行业动态**：人形机器人领域，奇瑞年内交付第1000只“机器狗”；智元开源VideoDataset加速工具；行业专家认为具身智能拐点可能在未来一两年发生；字节跳动提出新的机械臂-灵巧手学习策略 [4] - **行业动态**：AI基建领域，布鲁克菲尔德与卡塔尔联手启动200亿美元AI基建投资 [4][22] - **公司动态**：人形机器人领域，咸亨国际与云深处科技战略合作；胜通能源控股股东变更为“七腾机器人”；隆盛科技拟投资3.5亿元投建具身智能机器人创新中心 [4][23] - **公司动态**：AI基建领域，蓝思科技开拓服务器业务 [4][23] 重点公司市场表现与预测 - 部分重点公司近一周市场表现：应流股份股价一周变动+7.97%，豪迈科技+18.38%，冰轮环境+23.56% [17] - 部分重点公司盈利预测：绿的谐波预计2025年EPS为0.66元，对应PE为233倍；汇川技术预计2025年EPS为2.06元，对应PE为36倍；恒立液压预计2025年EPS为2.13元，对应PE为52倍 [12][25]

公司股价与交易表现 - 12月15日，公司股价上涨6.56%，成交额12.99亿元，换手率8.94%，总市值146.28亿元 [1] - 当日主力资金净流入1873.96万元，占成交额0.01%，在所属行业中排名19/168，且连续2日获主力增仓 [4] - 近10日主力资金净流入1.35亿元，近20日净流入6856.45万元，筹码平均交易成本为15.74元，股价在压力位19.03元和支撑位15.75元之间 [5][6] 公司业务与战略布局 - 公司主营业务为集成电路高端先进封装测试服务，核心以前段金凸块制造(Gold Bumping)为主，综合晶圆测试(CP)及后段玻璃覆晶封装(COG)和薄膜覆晶封装(COF)，形成显示驱动芯片全制程封装测试综合服务能力 [2][7] - 公司主营业务收入构成为：显示驱动芯片封测90.25%，其他9.75% [7] - 公司通过直接与间接投资，取得合肥鑫丰科技有限公司27.5445%股权，并与华东科技（苏州）有限公司达成战略合作，共同拓展3D DRAM等存储芯片封测业务，瞄准AI基建时代的存储芯片需求 [2] - 公司掌握的凸块制造技术是Chiplet的基础之一，并基于此技术纵向拓展，积极布局Fan-out、2.5D/3D、SiP等高端先进封装技术 [2] 公司财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.95亿元，同比增长21.05%；归母净利润1.24亿元，同比增长23.21% [8] - 公司海外营收占比为54.15%，受益于人民币贬值 [3] - 公司A股上市后累计派现1.61亿元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.35万户，较上期增加15.93%；人均流通股36445股，较上期增加27.82% [8] 公司资质与股东结构 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4037.15万股，相比上期增加2194.43万股 [9] - 公司所属申万行业为电子-半导体-集成电路封测，所属概念板块包括LED、芯片概念、半导体、专精特新、先进封装等 [8]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为国内领先的新材料平台企业，其“电子材料+LNG板材”双轮驱动业务有望持续提供强劲增长动能 [4] - 半导体前驱体材料业务行业领先，有望深度受益于存储行业高景气度与供应链国产化替代的双重趋势 [1][3] - LNG板材业务在手订单充足，技术认证壁垒高，有望在全球能源结构转型背景下持续增厚公司业绩 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的新材料领域平台型企业，业务涵盖半导体前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉及LNG复合材料等多个高壁垒领域 [2] - 半导体前驱体材料广泛应用于3D NAND、DRAM等存储芯片及逻辑芯片制造环节，公司在该领域保持领先的行业地位 [3] - 公司与长鑫、长江存储、三星西安、海力士无锡等国内外主要存储芯片制造商均有合作 [1] - LNG板材业务已完成多项产品的GTT认证手续，技术和认证壁垒高 [3] 行业与市场机遇 - 存储芯片行业周期底部已过，受益于AI基建加速带来的真实需求爆发，芯片价格持续上涨 [3] - 据Counterpoint Research数据，今年以来内存价格已累计上涨50%，并预计将在2025年第四季度继续上涨30%，可能在明年初再上升约20% [1] - 国内存储芯片制造商的后续扩产预计将带来持续的材料需求增量 [3] - 全球能源结构转型背景下，液化天然气（LNG）海运贸易需求旺盛，带动LNG大型运输船舶及液货舱超低温保温复合材料需求持续增长 [3] 近期财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入21.74亿元，同比增长24.75% [2] - 2025年第三季度，公司毛利率为32.78%，同比提升2.28个百分点 [2] - 2025年第三季度，公司实现归母净利润2.73亿元，同比增长19.24% [2] - 2025年第三季度，公司经营性现金流净额为6.01亿元，同比大幅增长136.63%，主要系销售回款增加所致 [2] - 2025年第二季度，公司四项费用率合计为14.47%，同比下降1.16个百分点，其中研发费用率为4.47%，同比提升1.42个百分点 [2] 未来盈利预测 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为86.09亿元、106.37亿元、123.74亿元 [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.14亿元、14.83亿元、18.08亿元 [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.34元、3.12元、3.80元 [5] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为13.27%、15.33%、16.09% [5] 估值与市场数据 - 报告发布日（2025年12月12日）收盘价为71.94元，总市值为342.38亿元 [6] - 基于盈利预测，公司2025年至2027年对应的市盈率（P/E）分别为30.73倍、23.09倍、18.94倍 [5] - 过去12个月，公司股价绝对收益为16%，相对沪深300指数的收益为3% [9]

信达证券近日发布机械设备行业周报：11月挖机销量20027台，同比增长13.9%，其中内销9842台，同 比增长9.1%，出口10185台，同比增长18.8%，内销增速回升，外销持续快速增长。工程机械景气度从 挖机向非挖全面扩散，11月装载机销量11419台，同比增长32.10%，其中内销5631台，同比增长 29.39%，保持快速增长；出口5748台，同比增长34.80%。 以下为研究报告摘要： 本期内容提要: 公司主要产品包括硬质合金、硬质合金工具（凿岩工具、切削工具），Q3收入、归母净利润、扣非净 利润分别增长38.02%、75.40%、94.83%。公司收入、利润增长加速，尤其是利润端表现亮眼，主要系 原材料价格上涨背景下，公司积极将下游传导，推动盈利水平提升。公司业务增长稳健，盈利能力有望 持续改善。 建议关注密集催化的人形机器人、景气持续的AI基建产业链，业绩向好的工程机械、流程工业、刀具 板块，及绩优个股： 1）日联科技 公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，在核心部件、AI软件、检测设备等方面 建立了核心技术壁垒。上半年公司新签订单同比增长近一倍，前三季度收入同比增长44.0 ...

报告投资评级 - 对机械设备行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 建议关注密集催化的人形机器人、景气持续的AI基建产业链，业绩向好的工程机械、流程工业、刀具板块，及绩优个股 [6][12] - 11月工程机械呈现全面回暖态势，挖机内销增速回升，出口保持快速增长 [6][12] - AI相关基建需求景气度持续，AIDC、液冷、PCB设备及耗材等产业链受益 [6][12] 板块行情回顾 - 上周（2025.12.8-2025.12.12）上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，机械指数（中信）上涨1.33% [16] - 上周涨跌幅靠前的行业为通信、国防军工、电子，涨跌幅分别为5.92%、3.57%、2.51% [19] - 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括光伏设备、3C设备、输变电设备，涨跌幅分别为10.23%、7.37%、3.87% [22] 核心观点更新：通用设备 - **制造业景气度**：2025年11月我国制造业PMI为49.2%，环比回升0.2个百分点，其中新出口订单指数环比回升1.7个百分点至47.6% [25] - **制造业投资**：2025年1-10月我国制造业固定资产投资完成额同比增长2.7%，较1-9月回落1.3个百分点 [25] - **工业企业状况**：10月规模以上工业企业利润总额同比下降5.5%，10月底规模以上工业企业产成品存货同比增长3.7% [25] - **机床行业**：2025年1-10月我国金属切削机床产量同比增长14.8%至71.5万台，金属成形机床产量同比增长8.1%至14.6万台 [29] - **机床政策**：自2024年以来，国家持续出台多项政策支持工业母机（机床）产业发展，包括产业结构调整、设备更新、产需对接、金融支持及标准体系建设等 [29][36][37] - **叉车行业**：2025年10月叉车销量114,250台，同比增长15.9%，其中出口43,862台同比增长15.4%，内销70,388台同比增长16.2% [38] - **物流仓储**：2025年11月中国物流业景气指数(LPI)（季调）为50.9%，环比回升0.2个百分点；10月中国仓储指数为50.4% [38] - **工业机器人**：2025年10月工业机器人产量57,858台，同比增长17.9%；1-10月累计产量602,702台，同比增长28.8% [48] - **人力成本**：2024年制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96,139元，机器换人趋势加速 [48] - **机器人市场**：2022年全球工业机器人市场规模达到87亿美元，2017-2022年复合增速13.6% [48] - **人形机器人进展**： - 特斯拉Optimus试生产产线已开始运行，规模化生产后预计每台成本将控制在2万美元以内 [54] - Figure AI发布Figure03，其制造基地BotQ目标首期年产能1.2万台，未来四年内累计生产10万台 [54] - 小鹏发布IRON人形机器人，目标2026年实现规模量产 [55] - 智元机器人开启与均胜电子签订的过亿元采购合同的首批交付 [55] - **人形机器人政策**：上海、深圳等地出台政策支持具身智能（人形机器人）产业发展，上海目标到2027年核心产业规模突破500亿元，深圳目标关联产业规模达到1000亿元以上 [56] 核心观点更新：工程机械 - **挖机销量**：2025年11月挖机销量20,027台，同比增长13.9%，其中内销9,842台同比增长9.1%，出口10,185台同比增长18.8% [6][12][60] - **基建与地产投资**：2025年1-10月国内基建固定资产投资完成额同比增速1.51%，房地产开发投资额同比增速-14.7% [60] - **非挖机械**： - 2025年11月装载机销量11,419台，同比增长32.10%，其中内销5,631台同比增长29.39%，出口5,748台同比增长34.80% [6][12][69] - 2025年10月汽车起重机销量1,422台，同比增长15.00%，连续两个月正增长 [6][12][69] 重点公司分析 - **日联科技**：公司是国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，上半年新签订单同比增长近一倍，前三季度收入同比增长44.01%，归母净利润同比增长18.83% [3][13] - **康斯特**：公司主要从事数字检测仪器仪表研发和销售，第三季度实现营业收入1.48亿元同比增长22.24%，归母净利润4020万元同比增长30.66%，扣非净利润3804万元同比增长36.2% [4][14] - **新锐股份**：公司主要产品包括硬质合金及工具，第三季度收入、归母净利润、扣非净利润分别增长38.02%、75.40%、94.83% [5][15] 上市公司重要公告摘要 - **鼎阳科技**：发布SPB3000X系列源载模拟器新产品 [73] - **宏华数科**：拟以1.0535亿元收购控股子公司山东盈科杰49%股权，实现全资控股 [73] - **信捷电气**：竞得土地使用权，拟用于建设机器人智能驱控系统生产项目（一期） [74] - **五洲新春**：向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 [76]

手握巨额AI基建相关订单，已经不足以"保护"一家公司。 甲骨文手握5000亿美元订单，股价从9月巅峰已经一路下跌40%。博通目前积压的AI产品订单约为730亿美元，最新财报发布后股价由涨转跌。 人称"英伟达亲儿子"的CoreWave季度营收十几亿美元，却能在一周内拿下OpenAI和Meta超过360亿美元的订单。过去一个月，该公司股价累计下跌17%。 外界固然担忧它们是否有足够的能力（金钱）满足客户，但同时也担忧客户本身是不是真的"靠谱"。 AI基建的洋葱剥到最后就是那几家：Meta、谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、苹果、英伟达等几家巨头，再加上OpenAI、Anthropic等明星AI初创公 司。 明星创企还很稚嫩，搞基建几乎全得靠外部融资，风险明显。 巨头们本应是定海神针一样的存在——它们财务稳健、现金充沛，正在用数千亿美元的疯狂基建计划填满未来几年。 但站在支出C位的AI带给它们的回报仍属微小，用"老本"滋养新梦想会不会拖垮巨头，全看梦想的兑现够不够及时。 成则皆大欢喜，败则可能满盘皆输。 01 手握"未来"这张牌，甲骨文短短几个月经历了大喜与大悲。 大喜降临时，甲骨文股价单日飙升40%，创始 ...

市场整体表现 - 12月12日A股市场在中央经济工作会议提振下放量上涨，成交额达2.12万亿元，较前一日大增2337亿元 [1][2] - 市场分化显著，仅2683只个股收涨，2612只个股收跌，涨停股83只，跌停股26只 [1][7] - 主要指数温和收高，深市表现强于沪市，沪指收涨0.41%报3889.35点，深证成指收涨0.84%，创业板指收涨0.97%报3194.36点，科创50指数表现突出收涨1.74% [2] - 杠杆资金热度较高，截至12月11日，沪深京两融余额约为2.51万亿元 [2] 行业与板块表现 - 电力设备行业掀起涨停潮，板块收涨1.42%，19只个股涨停，成交额达2161亿元，中能电气、通光线缆“20cm”涨停 [1][6][7] - 科技股整体走强，有色金属、电子、电力设备、机械设备、通信、国防军工等热门赛道涨幅均超过1% [5][6] - 具体概念板块中，可控核聚变概念涨4.48%，高带宽内存概念涨3.04%，超导概念涨5.27%，第四代半导体概念涨6.49%，消费电子设备涨2.24%，贵金属涨2.76% [4][5] - 银行板块下跌0.96%，石油天然气板块下跌0.93%，零售板块下跌2.11%，微盘股概念下跌1.28% [4][5] - 在31个申万一级行业中，共计21个行业收涨，商贸零售、综合、房地产等板块收跌 [5] 资金流向与市场情绪 - 市场放量上涨主要源于两方面：中央经济工作会议释放积极宏观政策信号托底市场信心；沪深300指数成分股调整生效，多只科技制造股被纳入，推动相关指数基金进行被动配置，为电子、通信等板块带来增量资金 [8] - 中央经济工作会议将科技创新、新质生产力、新能源等作为政策重心，直接点燃电力设备、通信、国防军工等赛道，这些板块既符合政策支持方向，又具备业绩增长确定性，成为内资机构加仓的核心标的 [9] - 大消费板块因业绩拐点未现，暂未受到资金青睐 [1][9] 机构观点与后市展望 - 有观点认为A股慢牛延续，可能进一步推动春季行情开启，中央经济工作会议可能提振经济和盈利修复预期，稳增长政策继续发力预期可能上升 [10] - 流动性方面，美联储如期降息且明年仍有降息空间，海外流动性宽松对人民币汇率掣肘减轻，会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，央行短期可能进一步降准降息 [10] - 短期来看，A股市场有望延续震荡上行趋势，政策层面持续释放积极信号，科技等主线赛道在资金流入与业绩向好的双重推动下表现活跃 [11] - 年关临近，大盘大概率延续震荡，短期突破前高、再创新高的动能不足，但结构性机会仍在，短期以科技类和周期类为主 [12] 具体个股与细分领域 - 电力设备板块中，中能电气涨20.04%，通光线缆涨19.98%，中国西电、华菱线缆、风范股份、东方电气、长城电工等多股涨停 [6][7] - CPO（共封装光学）概念龙头股“易中天”日成交额靠前，新易盛涨近2.76%，但中际旭创跌0.82%，天孚通信跌2.06% [7][8] - 近日大涨的摩尔线程回调逾13%，报814.88元/股 [7] - 对于2026年春季行情，有观点建议关注三大方向：受益于AI基建爆发式增长的光模块、PCB、液冷服务器等通信设备领域；政策加持、国产替代加速的半导体板块；行业景气度明显抬升的钠电池、固态电池板块 [12]

美股市场动态 - 美联储降息25个基点并重启购买短期美债 投资者看好其对实体经济的提振作用及改善金融系统流动性的前景 市场风险偏好保持热度[1][2] - 美股板块轮动持续 资金从高成长型科技股涌向中小型周期股 材料、金融等类别股票受益普遍上涨[1][2] - 受甲骨文股价大跌拖累 美股七大科技巨头与热门芯片股多数下跌 令纳指承压 美国三大股指涨跌不一 道指涨1.34% 标普500指数涨0.21% 纳指跌0.25% 道指创盘中和收盘历史新高[1][2] 重点公司：博通 - 博通发布2025财年第四季度财报 当季营收达180亿美元 创单季度营收历史新高 营收与盈利均加速增长[1][2] - 公司业绩受益于AI基建热潮推高定制芯片需求 作为谷歌自研TPU芯片供应商 且近期与OpenAI签署自研芯片合作协议 公司预计AI芯片收入在本财季有望翻倍[1][2] - 尽管财报强劲 但受甲骨财报利空引发的对AI行业高估值担忧影响 投资者“卖事实”获利了结 博通股价周四收跌1.60% 盘后一度跌超5% 相较今年4月年内低点 股价已累计上涨约178%[1][2] 欧洲与大宗商品市场 - 美联储降息提振欧洲投资者乐观情绪 工业、科技、物流等蓝筹股显著上涨 拉动欧洲三大股指集体收涨 英国股市涨0.49% 法国股市涨0.79% 德国股市涨0.68%[1][3] - 欧佩克维持今明两年全球石油需求增长预期不变 投资者关注俄乌和谈进展 预计地缘紧张局势可能缓和 国际油价下跌 纽约轻质原油期货收于每桶57.60美元跌1.47% 伦敦布伦特原油期货收于每桶61.28美元跌1.49%[1][3] - 美联储降息叠加扩表导致美债收益率走低 美元指数下跌 国际金价周四大涨超过2% 纽约黄金期价收于每盎司4313.0美元涨2.09%[1][3] - 受供应短缺、现货库存告急及全球绿色化转型推动工业需求猛增影响 金融机构看好白银价格前景 白银期货价格周四大涨 收盘价再创历史新高 纽约白银期价收于每盎司64.592美元涨幅为5.84%[1][3]

核心观点 - 报告认为美联储12月降息概率上升至86.2%对港股流动性构成利好[4] - 报告建议关注有色、涨价化工品和AI基建等投资方向[4] 市场表现回顾 - 上周（2025.12.1-2025.12.5）港股主要指数涨多跌少：恒生指数上涨0.87%，恒生国企指数上涨0.75%，恒生科技指数上涨1.13%，恒生港股通指数上涨0.84%[4][9] - 按规模划分：恒生大型股指数上涨0.77%，恒生中型股指数上涨1.57%，恒生小型股指数下跌0.01%[4][9] - 行业表现：恒生原材料业指数涨幅居前，达9.98%；恒生医疗保健业指数跌幅居前，为-0.84%[9] 重要市场数据 - 估值水平：截至12月5日，恒生指数PE（TTM）为11.87倍，处于2007年1月1日以来约70%分位数附近；PB为1.28，处于约58%分位数附近[6][11] - AH溢价：12月5日，恒生沪深港通AH溢价指数为119.79，处于2007年1月1日以来约31%分位数附近[13] - 南向资金：上周南向资金净流入113.49亿港元，较上上周减少净流入84.91亿港元[6][13] - 南向资金流向：净买入前五为小米集团-W（45.96亿港元）、盈富基金（26.06亿港元）、美团-W（21.00亿港元）、中兴通讯（6.41亿港元）和零跑汽车（3.92亿港元）；净卖出前五为腾讯控股（38.11亿港元）、中芯国际（13.76亿港元）、ASMPT（4.39亿港元）、快手-W（2.85亿港元）和中国财险（1.29亿港元）[6][17] - 利率与汇率：12月5日HIBOR隔夜利率为2.0802%，1周利率为2.2545%，均较11月28日有所下降；美元兑人民币汇率为7.0749，较11月28日下降，人民币小幅升值[19] 宏观与政策环境 - 美国通胀数据：美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，核心PCE物价指数环比上涨0.2%，与预期和前值持平[4] - 美联储政策预期：据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为86.2%，维持利率不变的概率为13.8%[4] - 国内政策动态：12月3日，李强总理主持国务院专题学习，强调深入实施城市更新行动，把城市更新和消除安全隐患、稳楼市等工作结合起来，扎实推进好房子建设和房地产高质量发展[4][5][8]