壁仞科技上市里程碑与投资背景 - 上海壁仞科技股份有限公司于2026年1月2日在港交所主板挂牌上市，股票代码“6082”，成为“港股GPU第一股” [3] - 该公司是港股18C章特专科技公司上市机制落地以来发行规模最大的新股 [3] 启明创投的核心投资角色与决策逻辑 - 启明创投是壁仞科技最早且最坚定的支持者之一，自2019年公司成立伊始即作为创始投资人领投第一轮融资，并持续支持，是公司最大的外部机构投资人和领航资深独立投资者之一 [4] - 投资决策在2019年7月内部过会，当时公司尚未成立，项目代号为“Project Alpha”，投资主题基于“天时”、“地利”、“人和”的判断 [8] - “天时”指AI技术与产业发展对算力产生巨大需求，“地利”指中国是AI算力最大使用方，为中国公司提供了理解需求和创新的实验田，“人和”指对团队能力的认可 [8] - 投资时点遵循“快半步投资法”，即在AI芯片投资已热但市场未完全理解“大芯片需要战略家”模式时下注，不追逐市场噪音 [16][17] 对创始人及团队能力的评估 - 创始人张文具备“聚人的本事”与“成事的格局”，是启明创投团队最为钦佩的两点 [9] - 在聚人方面，创始人早期列出的约10人顶级目标名单最终100%到岗，并在2020年初成功说服多位硅谷顶级人才携全家搬回上海 [9] - 在成事格局方面，创业初期创始人主动不领工资、设大期权池，并开放讨论寻找更合适的CEO人选，以此凝聚团队 [9] - 团队由一众“老法师”从创立之初便齐聚，极具开放性，成员皆是各自领域的长板选手，并在过去五六年持续吸纳顶尖人才 [9] - 团队展现出极强的坚韧与执行力，例如在2022年3月底首款芯片BR100流片后，因芯片滞留机场，创始人亲自取回，核心团队几十人留守公司连续住宿30-40天以确保芯片成功点亮 [9] 技术路径与产品创新的战略选择 - 公司在技术路线上敢于拍板做最难的选择，决定研发GPGPU（通用图形处理器）并采用自研架构，而非跟随巨头或选择DSA（领域专用架构） [11][13] - 壁仞科技是中国乃至全球最早采用芯粒（Chiplet）技术封装的公司之一 [13] - 这种敢于原创并实现的技术选择被视为公司的核心价值，其自研架构使其成为唯一被拿来与世界GPU巨头做对比的中国创业公司 [11][13] 投资机构的赋能与支持 - 启明创投在投资前后从“找人、找钱、找方向”等多个维度深度赋能壁仞科技，长期扮演“副驾驶”角色 [11][18] - 在找人方面，深度参与联合创始人及VP级以上核心管理者的面试招募，例如主动牵头并成功引荐AMD全球副总裁李新荣加入 [11] - 在找钱方面，作为创始投资人在后续轮次融资（如对IDG、高瓴等机构）时坦诚分享观点，协助融资 [11] - 在找方向方面，早期深度参与公司战略讨论（如GPGPU与DSA的路线选择），但最终决策由创始人拍板，机构角色是提供视角和建议的“参与者” [11][18] 上市后的发展预期与行业展望 - 上市被视为重要的里程碑而非终点，公司未来将面临更大挑战，需利用资本市场背书的融资渠道吸引人才，并通过并购整合等方式继续前行 [12][13] - 期待壁仞科技能够成长为在中国乃至全球AI算力市场的核心领导者之一 [13] - 参考英伟达的发展史，其1999年IPO时并非行业第一（当时美国有20多家图形显示卡公司，英伟达排名第三到第五），是通过上市后关键几年的产品创新与战略布局才成为巨头，预示行业未来将经历深度整合 [13][17] - 当新一波AI浪潮来临时，公司需要将架构优势转化为客户更好用的解决方案，真正融入AI算力生态 [13]

公司上市表现与市场地位 - 壁仞科技于1月2日登陆港股，开盘大涨82.14%，报35.7港元/股，盘中一度涨超110%，截至发稿总市值超900亿港元 [1] - 公司是继摩尔线程、沐曦股份后，一个月时间内第三家上市的GPU企业 [1] - 公司2022年、2023年和2024年营收分别约为49.9万元、6203万元和3.4亿元，实现逐年增长，但营收规模落后于摩尔线程、沐曦股份 [12] 公司创立与创始人背景 - 壁仞科技成立于2019年9月，由前商汤科技总裁张文创立 [1] - 创始人张文虽非GPU科班出身，但被投资人视为善于聚人、聚资本、把握大方向的“战略家” [1] - 公司创立之初，创始人向投资人讲述了从零起步追赶英伟达的故事 [3] 融资历程与关键投资方 - 创投资本在壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份三家GPU企业身上押注了超300亿元 [1] - 启明创投是公司的首轮投资机构，于2019年12月完成投资交割，创始合伙人周志峰深度参与了公司早期发展 [5] - IDG资本在2020年2月通过Champ Earn完成第二轮1000万美元融资，并连续三次跟投，累计投资约1.1亿元，上市时持股对应股权价值17.8亿港元 [6] - 2020年5月至9月，公司完成4轮融资，累计募资约29亿元，投前估值飙升至60.6亿元 [8] - 在总规模达7.9亿元的A轮融资中，格力集团注资1.4亿元，并深度参与项目落地等全流程 [8] - 珠海大横琴集团通过横琴创新连续四轮参投，累计注资4.1亿元，上市时持股对应价值达28.8亿港元 [9] - 碧桂园在Pre-B+轮融资中累计投资3.5亿元，上市时持股对应股权价值23.8亿港元 [9] - 高瓴资本通过两只基金累计出资3.6亿元，松禾资本累计注资1.4亿元，华登国际和中芯聚源在A轮分别投资1.9亿元和5000万元 [11] - 2021年至2024年期间，公司完成18.8亿元融资，而同期摩尔线程、沐曦股份分别斩获91.7亿元、39.5亿元融资 [12] - 启动IPO前，公司连续完成两轮融资，最终累计募资总额锁定在93.2亿元 [12] - 后续融资中的重仓机构包括熵和科技（8亿元）、临港科创投（5亿元）、民生人寿（5亿元）、中国平安（3.3亿元） [12] - 临港科创投通过临科壁芯领投公司第九轮融资，上市时持股对应价值达20.3亿港元 [13] 团队组建与战略发展 - 在敲定首轮投资的同时，公司从大厂挖来了洪洲（现任CTO）、张凌岚（现任COO）等业内人才，加速团队组建 [5] - 公司借鉴了商汤早期的核心策略，即通过大规模融资汇聚顶尖人才，构建人才密度与资本壁垒 [8] - 2021年，手握超30亿元资金的公司全力推进首款芯片BR106的流片、量产，并开启商业化探索 [12] - 创始人认为，好的企业能在市场出现泡沫时迅速获得资源并将泡沫做实 [8] 行业格局与竞争对比 - 壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份三家企业均在2020年前后创立 [1] - 2020年密集融资后，壁仞科技投前估值已达60.6亿元，远超摩尔线程当时14亿元和沐曦股份的4.1亿元 [12] - 行业巨头英伟达2025财年全球营收达1305亿美元，是三家企业2024年营收总和的622倍；其年度研发开支129.1亿美元，是三家企业总研发费用的30倍 [14] - 投资人认为上市是重要里程碑而非终点，希望公司能用募集资金招引人才，通过并购整合在市场竞争中继续前行 [14] 产业资本与地方战略 - 格力集团推动壁仞科技子公司“珠海壁仞集成电路有限公司”落户横琴国际科技创新中心 [9] - 上海国有资本如上海国投先导人工智能母基金在打造“全栈式AI算力底座”战略中，扮演GPU产业集群的“战略领航者”、“耐心资本供给者”与“生态协同赋能者”角色 [13] - 壁仞科技是上海国投先导人工智能母基金的首个直投项目 [13]

1月2日，壁仞科技登陆港股，开盘大涨82.14%，报35.7港元/股，随后高开高走，盘中一度涨超110%， 截至发稿涨幅有所回落，总市值超900亿港元，成为继摩尔线程、沐曦股份后，一个月时间内第三家敲 锣的GPU企业。 | 今开 | 35.700 | | 最高 | 42.880 | | 成交量 | 7688万股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 19.600 | | 最低 | 35.700 | | 成交额 | 28.65亿 | | 换手率 | 6.64% | | 市盈(TTM) | 亏损 | | 总市值 | 908.61亿 | | 分时 | 五日 | 日K | 圈K | 月K | 毫K | 年K | 更多v | | 41.880 | | | | | | | 118.78% | | | | | | | | | 100.46% | | 35.700 | | | | | | | 82.14% | | 09:30 | | | | 12:00/13:00 | | | 16:00 | 在近年国产GPU芯片攻关的进程中，创投资本仅在GPU三 ...

根据最新披露的数据，2022年至2024年，壁仞科技收入规模从人民币49.9万元快速增至3.37亿元，年复 合增长率达2500%。在产品布局方面，壁仞科技已成功开发并量产了BR106及BR110两款芯片，并推出 了性能更高的BR166芯片产品，目前已于2025年开始量产。除现有成熟产品组合外，壁仞科技亦计划推 出基于第二代架构开发的下一代旗舰数据中心芯片BR20X及BR30X系列。 本文源自：智通财经网 智通财经获悉，壁仞科技(06082)首挂上市，公告显示，每股定价19.60港元，共发行28.48亿股股份，每 手200股，所得款项净额53.75亿港元。截至发稿，涨82.14%，报35.7港元，成交额12.89亿港元。 根据招股书，壁仞科技成立于2019年，专注于开发GPGPU芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案以提 供AI所需的基础算力。通过整合自主研发的基于GPGPU的硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，该公司 的解决方案支持从云端到边缘的广泛应用中AI模型的训练及推理。 ...

东北证券发布研报称，预计三花智控（002050）(02050)2025-2027年营业收入为322.6/371.3/441.2亿元， 归母净利润为42.4/51.2/60.3亿元，对应PE为35/29/25倍，首次覆盖，给予"增持"评级。 东北证券主要观点如下： 一方面，全球各地政府出台低碳节能政策、加快经济发展绿色转型，海外市场对制冷空调控制元器件的 需求持续扩大，拉动制冷产品出口稳定增长；另一方面，受益于AI算力驱动的数据中心液冷需求爆 发，公司为液冷系统提供阀泵、换热器等核心零部件。25H1传统制冷业务实现营收103.9亿元，同比 +25.5%；实现毛利率28.2%，同比+0.65pct。 事件：公司发布2025年度业绩预告。传统制冷&汽车热管理协同发力，公司25年业绩预增。预计实现归 母净利润38.7~46.5亿元，同比+25%~50%；扣非归母净利润36.8~46.1亿元，同比+18%~48%。 公司深度绑定特斯拉，是特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，提供包括旋转和直线执行器在内 的集成化产品。目前，公司已经成立专门的人形机器人事业部，并在泰国建立生产基地以支持客户的量 产需求，预计26年开始 ...

以旧换新政策成效 - 2025年以旧换新相关商品销售额超过2.6万亿元，惠及超过3.6亿人次 [1] - 具体品类销量：汽车以旧换新超1150万辆，家电超1.29亿件，手机等数码产品超9100万部，家装厨卫“焕新”超1.2亿件，电动自行车超1250万辆 [1] 电影市场表现 - 2025年中国电影总票房达518.32亿元，观影总人次为12.38亿 [1] - 国产影片票房为412.93亿元，占总票房的79.67% [1] - 年度票房前五影片为《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《唐探1900》《南京照相馆》《731》 [1] 半导体与AI公司动态 - 壁仞科技作为“港股GPU第一股”于2026年初上市，发行价19.6港元，发行2.85亿股，募资总额55.83亿港元，净募资53.75亿港元，认购倍数达2347.53倍 [2] - 壁仞科技募集资金将主要用于智能计算解决方案的研发、硬件发展、软件平台开发升级及商业化 [2] - 百度于2026年1月1日公告建议分拆昆仑芯业务并在港交所独立上市，昆仑芯已提交上市申请 [2] 新能源汽车行业交付数据 - 2025年造车新势力年度销量冠军为零跑汽车，交付596,555辆，鸿蒙智行以589,107辆紧随其后，小鹏汽车以429,445辆位列第三 [3] - 其他主要车企2025年全年交付量：赛力斯超42万辆，小米汽车超41万辆，理想汽车约406,315辆，蔚来326,028辆，极氪224,133辆，岚图汽车150,169辆，智己汽车81,017辆 [3] - 比亚迪2025年12月新能源汽车销量为420,398辆，2025年全年累计销量达4,602,436辆 [3] - 吉利汽车2025年全年累计销量为3,024,567辆，同比增长39%，并设定2026年销量目标为345万辆 [3] 机构投资观点 - 华泰证券展望2026年，看好“一主两副”三条投资线：AI算力主线、新质生产力副线（商业航天与卫星互联网、低空经济、量子通信与计算等）、核心资产副线（如电信运营商） [4]

公司IPO进程与募资用途 - 国产DRAM龙头长鑫科技IPO于12月30日获受理，是科创板首单获受理的“预先审阅”项目，监管层已于2025年11月5日及11月19日发出两轮预先审阅问询 [1] - 公司本次IPO拟募资295亿元，有望成为科创板开板以来募资规模第二大的IPO，仅次于中芯国际的532.3亿元，并有望成为A股存储芯片第一股 [1] - 募集资金中，130亿元用于长鑫存储二期晶圆制造项目，90亿元用于下一代DRAM前瞻技术研究与开发项目，75亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目 [1] 公司基本情况与股权结构 - 公司成立于2016年6月，总部位于安徽合肥，采用IDM模式，集芯片设计、制造、封装测试及销售于一体，创始人朱一明亦是兆易创新创始人 [1] - 公司目前无控股股东和实际控制人，股权结构分散，第一大股东清辉集电持股21.67%，第二大股东长鑫集成持股11.71% [2] - 其他主要股东包括国家集成电路产业投资基金二期持股8.73%、合肥集鑫持股8.37%、安徽省投持股7.91%，阿里、腾讯、小米产投等也位列股东行列 [2] 产品技术与研发进展 - 公司采取“跳代研发”策略，已连续推出四代工艺技术平台，产品覆盖从DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X [2] - 公司发布的LPDDR5X产品最高速率达10667Mbps，较上一代提升66%，首款国产DDR5产品速率高达8000Mbps [2] - 产品广泛应用于服务器、移动设备、个人电脑及智能汽车等领域 [2] 市场地位与产能情况 - 按2024年产能和出货量计算，公司是中国第一、全球第四的DRAM厂商，2025年第二季度全球市场份额增至3.97% [3] - 全球DRAM市场前三巨头为三星电子、SK海力士和美光科技，2024年市场占有率分别为40.35%、33.19%和20.73%，合计占全球90%以上份额 [3] - 公司在合肥、北京共有3座12英寸DRAM晶圆厂，各期产能利用率分别为85.45%、87.06%、92.46%和94.63% [3] - 主要DRAM产品按容量口径统计的产销率分别为98.29%、99.45%、97.94%和89.30% [3] 财务表现与业绩预测 - 公司营收呈现爆发式增长，2022年至2024年营业收入分别为82.87亿元、90.87亿元和241.78亿元，年均复合增长率高达70.81% [3] - 受行业重资产投入及周期下行影响，公司报告期内尚未盈利，2022年至2024年归母净亏损分别为83.28亿元、163.40亿元和71.45亿元 [4] - 2023年亏损扩大主要因行业深度下行周期导致DRAM产品价格大幅下滑及存货跌价损失计提增加 [4] - 受益于市场回暖、产品价格上涨及产能提升，公司2025年1-9月营收达320.84亿元，同比增长97.79% [4] - 公司预计2025年度实现营业收入550亿元至580亿元，同比增长127.48%至139.89%，预计净利润将扭亏为盈，达到20亿元至35亿元 [4] 行业环境与公司战略 - 全球DRAM市场正处于从传统DDR4向DDR5及HBM转型的关键时期 [5] - 公司面临国际贸易摩擦加剧的外部环境，美国政府限制中国企业获取制造18纳米及以下制程DRAM所需设备 [4] - 公司将利用募投项目加速本土及新型设备、材料的验证开发，以构筑更具韧性的供应链体系 [4] - 募资将重点用于先进制程升级和产能建设，“DRAM存储器技术升级项目”旨在将工艺技术平台提升至更新一代，生产更高性能、更低功耗的产品 [5] - 在AI大模型爆发背景下，尽管公司在HBM等高端领域尚未披露相关信息，但其DRAM产品已切入主流市场 [5] - 随着国产化替代加速和AI算力需求增长，国产存储厂商被认为将在未来数年内迎来关键市场窗口期 [5]

核心评选与覆盖领域 - 一份名为“全球视野”的十大核心资产名单于2026年1月1日揭晓 谷歌等公司入选该名单 [1] - 该名单由全球超过70个国家的数千万会员通过票选方式产生 [1] - 十大核心资产精准覆盖了AI算力 半导体 能源转型 全球贸易等关键领域 [1] - 这些资产被认为契合人类文明进化的长期趋势 [1] 名单管理机制 - 为应对复杂的宏观环境并更灵活精准地捕捉市场机会 十大核心资产名单将进行“季度调整” [1]

名单概况与评选机制 - 格隆汇于2026年12月31日揭晓“下注中国”十大核心资产名单 [1] - 名单由格隆汇分布全球70多个国家的数千万会员票选得出 [1] - 名单将进行季度调整以灵活精准捕捉市场机会 [1] 入选公司特征与行业覆盖 - 十大核心资产均以中国市场为根基 [1] - 名单精准覆盖国内AI算力、新能源、消费、金融、生物医药等关键赛道 [1] - 名单深度契合中国新质生产力发展与民生升级方向 [1] - 名单完全贴合“下注中国”的核心主题 [1] - 中际旭创是入选的具体公司之一 [1]

评选背景与机制 - 该名单由格隆汇全球70多个国家的数千万会员票选得出 [1] - 为应对复杂宏观环境并精准捕捉市场机会，十大核心资产将进行季度调整 [1] 资产组合特征 - 十大核心资产精准覆盖AI算力、半导体、能源转型、全球贸易等关键领域 [1] - 资产组合深度契合人类文明进化趋势 [1] 入选公司 - 谷歌入选2026年格隆汇“全球视野”十大核心资产名单 [1]