相关ETF： 每日经济新闻 1. 港股科技龙头：恒生科技指数ETF（513180），囊括小米、网易、腾讯、阿里、美团等相较于A股 更为稀缺的中国核心科技资产。 2. 国产算力方向：云计算50ETF（516630），覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务 器、液冷等热门算力概念。 11月17日早盘，港股三大指数小幅下跌，恒生科技指数跌超0.5%。主流ETF方面，A股同赛道规模最大 的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数小幅下跌，持仓股中，携程集团、联想集团、百度集团、比亚 迪电子等领跌，华虹、中芯国际、阿里巴巴等领涨，其中阿里巴巴盘中拉升转涨，此前一度跌近2%。 A股方面，三大指数小幅下跌，计算机等行业涨幅居前，锂矿、两岸融合、AI算力等概念盘中活跃。主 流ETF方面，云计算50ETF（516630）涨超1%，持仓股中，东方国信、易点天下、拓维信息、数据港、 润和软件、神州信息等涨幅居前，其中东方国信一度涨超12%。 国投证券指出，当前A股科技行情依赖全球AI产业趋势和美股科技映射，需关注海外重要信号，主要是 两方面：第一是美联储12月降息是否能如期落地，且为后续降息给出偏鸽派指引当前CME利率 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：君 10月31日，苏州海光芯创光电科技股份有限公司（曾用名"北京海光芯正科技股份有限公司"，以下简称"海光芯创"或"公司"）向联交所主板提交 上市申请，华泰国际担任独家保荐人。 近年来，海光芯创收入逐年增长，但深陷亏损泥潭，近三年半累计亏损2.22亿元，2025年上半年亏损同比扩大25.83%。同时，公司主营业务尚 无"造血"能力，经营性现金累计净流出4.55亿元。 由于经营现金流量不足，海光芯创高度依赖股东出资及银行贷款以补充流动资金需求。截至2025年6月底，其广义货币资金余额5.55亿元，计息银 行贷款则高达5.76亿元，面临一定资金缺口。 此外，海光芯创自述在全球专业光模块提供商中排名第十，但国际知名光通信行业研究机构LightCounting发布的2024年全球光模块TOP10榜单， 却未见其身影。 研发强度趋弱 发明专利仅16项 海光芯创创立于2011年，是国家高新技术企业，专注于硅光芯片设计、芯片封测、高速光电子器件、高速光模块等产品的研发、生产制造及技术 服务，业务覆盖数据中心、人工智能和电信通信三大应用市场。 向联交所递表前一个月，海光芯创部分股东减持套现 ...

市场表现 - 11月14日创业板人工智能指数单日下跌3.42%，失守60日线，单周累计下跌6.23% [1][3] - 协创数据领跌超7%，光库科技、奥飞数据、网宿科技、新易盛、天孚通信、长芯博创等十余股跌超4% [1] - 光模块CPO龙头新易盛创本轮调整新低，较10月29日高点回撤超24% [1] - 创业板人工智能ETF单日缩量成交4.3亿元，资金逢跌净申购4400万份 [1] 调整原因分析 - AI算力板块在经历前期快速上涨后已累积较大涨幅 [4] - 三季报披露结束后，市场乐观预期已集中兑现，短期内存在技术性调整与估值消化需要 [4] - 部分资金可能转向"高切低"策略，沿着"十五五"规划方向或近期热点事件寻找新机会 [4] 基本面业绩 - 创业板人工智能指数权重股2025年三季报业绩多数超预期 [3] - 中际旭创前三季度营收250.1亿元，同比增长44.4%，净利润71.3亿元，同比增长90% [3][5] - 新易盛前三季度营收165.1亿元，同比增长221.7%，净利润63.3亿元，同比增长284.4% [3][5] - 指数前15大成份股中，有9家公司业绩超预期，6家符合预期 [5] 行业前景与资本开支 - 北美四大云厂商2025年三季度合计资本开支同比增长68%至964亿美元 [6] - Factset一致预期2025年资本开支将达到3633亿美元，同比增长63% [6] - AI算力投资浪潮已从北美蔓延至全球，并上升为主权级别战略议题 [6] - 产业仍处于发展早期，AI应用尚未大规模爆发，算力成本未显著下降 [6] 未来市场展望 - 机构研究显示，年末走势取决于主线风格的景气延续性 [6] - 若当前主线高景气度在明年延续，四季度该主线将保持相对强势 [6] - 兴业证券测算，明年AI硬件与计算机等领域净利润增速有望超过30% [7] - 在产业趋势推动下，AI硬件与算力方向仍有望成为明年市场主线 [7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[6] 报告核心观点 - AI算力需求强劲，驱动存储市场供不应求，价格持续上涨[1][2] - 存储原厂控货提价，供需缺口短期难补，涨价趋势预计延续至2026年[2][32][37] - 晶圆代工龙头产能利用率维持高位，受益于国产化替代与结构性需求增长[1][11][12] - AI服务器与机柜出货量大幅增长，成为云端网络业务核心驱动力[3][58][68] 分章节总结 中芯国际：产能供不应求 - 25Q3营收23.82亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，创历史新高[1][11] - 25Q3毛利润5.23亿美元，环比增长16.2%，毛利率22.0%，环比上升1.6个百分点[1][11] - 月产能提升至102.28万片（折合8英寸晶圆），产能利用率达95.8%，环比提升3.3个百分点[1][12] - 25Q3资本支出170.65亿元，同比大幅增加，前三季度累计超400亿元[1][26] - 预计2025年收入首超90亿美元，25Q4收入指引环比持平至增长2%，毛利率指引18%-20%[1][30] 存储市场供需与价格趋势 - 闪迪11月NAND闪存合约价涨幅达50%，原厂酝酿新一轮涨价，幅度预计20%-30%[2][32] - 原厂2026年产能已排满，新增产线最快2027年下半年就位，供应紧张局势短期难缓解[2][32] - 128G QLC Wafer自10月以来累计涨幅接近100%，SSD价格易涨难跌，DRAM价格涨势预计延续至2026年上半年[2][38][41][42] - 2026年DRAM产业资本支出预计达613亿美元，年增14%；NAND Flash资本支出预计222亿美元，年增约5%[33][35] - 铠侠FY25Q2营收4483亿日元（约29亿美元），环比增长30.8%，预计FY25Q3营收创新高，达5000-5500亿日元[45][56][57] 鸿海精密：AI算力驱动业绩增长 - 25Q3营收2.06万亿新台币，环比增长15%，同比增长11%；归母净利润576.73亿新台币，环比大增30%[3][58] - 25Q3毛利率6.35%，净利率2.80%，AI机柜出货季增300%，AI服务器营收突破1万亿新台币[3][58][68] - 25Q4AI机柜出货目标环比高双位数增长，2026年AI服务器市占率目标超当前4成[3][68] - 2026年美国前五大CSP厂商资本支出预估近6000亿美元，AI服务器出货态势延续[3][68] 相关标的 - 重点覆盖标的包括存储模组（香农芯创）、存储芯片（兆易创新）、半导体设备（中微公司、北方华创）及AI算力相关公司（工业富联、中芯国际等）[8][82]

储能行业近期表现与催化因素 - 近一周储能板块在多重利好催化下走强，宁德时代单日大涨近8%，孚日股份走出七连板，上能电气涨超30% [2] - 行业供需格局显著改善，海外订单激增叠加产能利用率爆棚，部分环节出现供给紧张 [2] 储能技术路线与特点 - 储能技术主要包括电化学储能和抽水蓄能等五大路线，其中锂离子电池和抽水蓄能为主流 [3] - 锂离子电池（磷酸铁锂为主）响应快、能量转换效率超90%、能量密度高，适用于发电侧/电网侧/用户侧 [4] - 钠离子电池耐低温（-40℃可工作）、成本潜力优，对锂电池形成补充 [4] - 液流电池（如全钒）具有超长寿命（循环>15000次）和本征安全特点，适用于大规模、长时调峰储能 [4] - 抽水蓄能技术成熟、容量大、成本低，但受地理条件限制且建设周期长 [4] - 压缩空气储能容量大（单机组可达300MW级）、寿命长，处于商业化关键阶段 [4] - 新型储能（除抽水蓄能外）如同电力系统“超级充电宝”，有效提升新能源消纳能力和电网安全 [4] 国家政策支持 - 《国家能源局关于促进新能源集成融合发展的指导意见》发布，统筹推进新能源大规模开发和高水平消纳 [2][9] - 政策优化“沙戈荒”新能源基地储能配置比例，支持光热、抽水蓄能和新型储能发挥支撑调节作用 [9] - 鼓励新能源与配建储能一体化调用，探索新能源与其他电源实质性联营 [9] - 引导重点产业通过配置储能设施提升负荷调节能力，实现用能成本降低和新能源高效消纳 [9] - 设定总体规模目标：到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，三年内新增装机容量超过1亿千瓦，带动项目直接投资约2500亿元 [10] - 政策核心在于推动“新型水风光一体化”开发模式，将储能定位从补充性技术转向支撑新型电力系统建设的核心要素 [10] 行业驱动因素转变与需求爆发 - 储能行业经历从政策驱动向市场化驱动的深刻转型，风光项目与储能的“强制捆绑”成为历史 [11] - 今年1-9月全国储能招标规模冲高至92GW/305GWh，同比增幅分别达118%和178% [11] - 盈利模式逐步清晰，多个省份推出容量补偿机制，项目内部收益率可达到8%以上 [13] - AI算力需求井喷式增长，彭博新能源财经预计到2035年全球数据中心耗电将占全球电力使用的4%以上 [13] - 高盛预测到2030年全球AI数据中心电力需求将增长175% [13] - 电力约束成为AI发展最大瓶颈，微软CEO表示该问题可能比芯片短缺更严重 [16] - 2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比增长246%，业务覆盖全球50余个国家和地区 [16] 相关上市公司表现与业务布局 - 部分A股公司在储能领域有深入布局，涉及电池连接电缆、固态电池储能、锂盐、液流电池离子交换膜、电池铝箔坯料、磷酸铁锂材料等多个环节 [7][8] - 2025年前三季度，194家储能概念A股公司营收和扣非净利润均实现增长，其中106家扣非净利润超过1亿元 [18] - 同洲电子扣非净利润增长率达54.77倍，华银电力增长1422.71%，杉杉股份增长512.94% [19][20] - 宁德时代前三季度扣非净利润为436.19亿元，同比增长35.56% [21]

11月14日，全国中小企业股份转让系统官网公告显示，全国股转公司于11月13日同意武汉云岭光电股份 有限公司（简称"云岭光电"）股票定向发行的申请，同意云岭光电定向发行不超过1000万股新股。 云岭光电股票定向发行说明书中显示，公司核心产品性能指标比肩国际一线品牌产品，处于国内专业光 通信芯片厂商第一梯队。 在此之前的11月11日，云岭光电向湖北证监局申请辅导备案，拟在北交所上市。 今年10月13日，云岭光电在全国股转系统（新三板基础层）挂牌，股票代码为874775。截至11月14日收 盘，云岭光电总市值近120亿元。 云岭光电官网显示，公司由芯片专家团队与华工科技于2018年1月在武汉光谷共同发起设立，专注于中 高端光通信半导体光芯片产品，是拥有完全自主知识产权，具备全流程生产能力的IDM光芯片企业。 云岭光电还是国家级专精特新重点"小巨人"企业，专注于光通信芯片及封装产品的研发、生产与销售， 具备覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装、测试、性能及可靠性验证等完整工艺流程的垂直整合 能力。主营激光器、探测器芯片及封装产品，已陆续实现25G DFB、10G/25G EML、50mW/70mW硅光 激光器等主 ...

据说明书，公司产品的主要消费群体系下游的光器件或光模块厂商，目前公司客户覆盖华工正源、天孚 通信、海信宽带、大连藏龙、剑桥科技、联特科技、四川九州等国内知名光器件或模块企业，进一步应 用于华为、中兴等大型通讯设备商，并最终应用于运营商及大型互联网企业。 云岭光电官网显示，公司由芯片专家团队与华工科技于2018年1月在武汉光谷共同发起设立，专注于中 高端光通信半导体光芯片产品，是拥有完全自主知识产权，具备全流程生产能力的IDM光芯片企业。 云岭光电还是国家级专精特新重点"小巨人"企业，专注于光通信芯片及封装产品的研发、生产与销售， 具备覆盖芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装、测试、性能及可靠性验证等完整工艺流程的垂直整合 能力。主营激光器、探测器芯片及封装产品，已陆续实现25G DFB、10G/25G EML、50mW/70mW硅光 激光器等主流激光器产品量产供货。 云岭光电股票定向发行说明书中显示，公司核心产品性能指标比肩国际一线品牌产品，处于国内专业光 通信芯片厂商第一梯队。 11月14日，全国中小企业股份转让系统官网公告显示，全国股转公司于11月13日同意武汉云岭光电股份 有限公司（简称"云岭光电"）股票 ...

文章核心观点 - 当前市场存在两条核心投资主线，即“AI算力+电力电池”和“人形机器人+具身智能” [1] - 电池产业链受益于AI算力推高的用电需求，人形机器人领域则通过大额订单验证商业化进程 [1][2][4] 电池产业链投资机会 - 电池50ETF（159796）跟踪中证电池主题指数，覆盖锂电材料、电解液、设备及部分储能链条公司，是捕捉“AI用电”需求的系统性机会 [2] - 需求端驱动来自AI数据中心、算力集群、储能电站等“用电大户”对高性能电池和电力电子设备的需求 [9] - 供给端经历资本开支高峰后进入出清期，龙头公司份额提升且话语权增强 [9] - 该ETF成交与规模同步放大，资金有序加仓，天华新能、瑞泰新材、多氟多等多只成分股阶段涨幅明显 [2] 人形机器人整机投资机会 - 优必选（9880.HK）作为人形机器人第一股，今年以来密集获得大额订单，包括单笔2.5亿元的全球最大人形机器人订单和1.59亿元的数据采集中心项目 [4] - Walker系列全年累计订单已突破8亿元，公司进入“接单—交付—再扩产”的飞轮阶段 [4] - 订单需求主要来自汽车、电子制造及地方政府数据采集项目，属于实打实的B端付费 [10] - Walker S2具备自主换电等功能，已在真实工厂场景中具备替换部分人力的能力 [10] - 人形机器人被普遍视为2025–2026年的量产元年和商业化放量期，具备业绩与估值双重弹性 [10] 人形机器人零部件及感知环节投资机会 - 与整机相比，零部件与核心感知环节具备更高的“穿越周期”能力 [7] - 长盛轴承等自润滑轴承企业已进入多家机器人厂商供应链，直接受益于关节数量放量带来的业绩稳步增长 [11] - 在感知侧，奥比中光（688322.SH）的3D视觉传感器在服务机器人领域市占率约70% [11] - 奥比中光2025年前三季度营收同比翻倍增长，毛利率长期维持高位，是“卖铲子”的典型代表 [11] - 投资策略上建议精选盈利确定性更强、估值不极端的公司作为组合配置 [8]

公司对市场传闻的回应 - 公司回应市场关于“订单或展望下调”的传闻，称现有客户项目进度与交付节奏正常，无须过度解读市场传闻 [2] - 公司澄清未发布任何关于“下调机柜出货与业绩预期”的相关口径，各重点案子推进顺利，产线、测试与交付能力均按计划运作 [2] 新产品与技术进展 - 当前新品推进顺利，多项新产品协同开发同步进行，新品在算力密度、电源能效及系统可靠性方面全面升级 [2] - 新品在供电架构、散热效率与集成强度方面带来显著优化，将成为公司高端AI服务器交付的核心增长引擎之一 [2] - 公司在ASIC方向持续拓展，与多家主要云服务商在系统整合及整机柜方案上的合作已进入实质性推进阶段，许多案子已进入出货阶段 [3] - 公司在客户ASIC AI服务器产品上提供相关高速交换机产品，液冷产品的导入取得成效，正陆续进行客户认证并导入客户ASIC服务器机柜 [3] 业务表现与客户需求 - 云服务商客户对AI算力需求十分强劲，因云服务商整体提高资本支出，AI服务器整体出货量有望优于先前预期 [3] - 公司对主要大型云服务商客户已逐步覆盖，整体订单需求持续向上，相关产能持续扩充 [3] - 公司精密机构件业务在第三季度保持较好成长，延续上半年优于预期的表现，新产品导入和出货顺利，预计向上态势将持续 [3] - 公司预计明年新产品的工艺复杂度将有不小提升，第三季度交换机业务实现同比大幅增长，其中800G产品成长最为显著 [3] - 公司预计2026年800G产品仍将是出货主力 [3] 财务业绩与股东回报 - 2025年前三季度，公司实现营业收入6039.31亿元，同比增长38.40% [5] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [5] - 公司今年首次实施中期分红，合计派发约65.51亿元，分红总额占公司2025年半年度净利润的54.08% [4] - 公司未来对股东的现金回报力度有机会稳步增强 [4] 公司展望与市场表现 - 公司表示将继续拓展与客户的多元合作，实现稳健交付，提升利润质量，做到一季比一季好 [3] - 公司对自身股价抱有积极预期，认为今年在AI服务器、交换机、精密机构件等多条产品线上取得实质性进展，客户结构、交付能力、产品组合持续优化 [4] - 公司认为其经营质量与成长确定性均得到提升，长期来看股价会跟着基本面走 [4] - 截至11月14日收盘，公司股价报64.27元/股，总市值超1.2万亿元 [6]

公司公告核心观点 - 公司表示得益于AI算力爆发和低热耗要求，超大规模云厂商和高端算力提供者正全球大规模建设支持液冷的AI数据中心，带来新一轮液冷泵市场需求 [2] - 公司液冷泵产品具有能耗低、寿命长、重量轻、可操作性强等特性，具有较强的市场竞争力 [2] 行业趋势 - AI算力爆发和低热耗要求推动液冷应用在最前沿的超大规模云厂商（如英伟达、谷歌、微软、Meta、戴尔、亚马逊等）和高端算力提供者中发展 [2] - 上述厂商正在全球范围内大规模建设支持液冷的AI数据中心 [2] 公司产品与市场机遇 - 新一轮的液冷泵市场需求由AI数据中心大规模建设带来 [2] - 公司液冷泵产品特性包括能耗低、寿命长、重量轻、可操作性强 [2]