报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月初银行考核过后资金面趋于宽松 央行综合运用中短期流动性管理工具引导年中流动性维持合理充裕状态[5] - 昨日宏观消息面平静 股指继续温和上涨 海外变量主导股指短期波动 关税政策面临较大不确定性 股指反弹至震荡区间上沿 进一步上涨需增量利好和市场量能驱动 期指操作建议观望为主 谨慎追涨[7] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.41 较前值变动-0.10bp DR007收盘价1.55 较前值变动-0.41bp GC001收盘价1.40 较前值变动-9.00bp GC007收盘价1.56 较前值变动-3.00bp SHBOR 3M收盘价1.65 较前值变动0.00bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动-10.00bp 1年期国债收盘价1.44 较前值变动-1.75bp 5年期国债收盘价1.52 较前值变动-0.85bp 10年期国债收盘价1.68 较前值变动0.40bp 10年期美债收盘价4.37 较前值变动-9.00bp[4] - 央行开展1265亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 投标量和中标量均为1265亿元 当日2660亿元逆回购到期 单日净回笼1395亿元[4] - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期 其中周五到期2911亿元[5] 股票市场 - 沪深300收盘价3878 较前一日变动0.23% IF当月收盘价3852 较前一日变动0.2% 上证50收盘价2692 较前一日变动0.05% IH当月收盘价2674 较前一日变动0.0% 中证500收盘价5770 较前一日变动0.54% IC当月收盘价5724 较前一日变动0.6% 中证1000收盘价6167 较前一日变动0.72% IM当月收盘价6102 较前一日变动0.8%[6] - IF成交量69770 较前一日变动-0.1% IF持仓量231414 较前一日变动0.9% IH成交量38082 较前一日变动19.4% IH持仓量81351 较前一日变动3.2% IC成交量64999 较前一日变动11.9% IC持仓量211733 较前一日变动2.6% IM成交量180384 较前一日变动19.1% IM持仓量329492 较前一日变动4.4%[6] - 昨日沪深两市成交额1.29万亿 较昨日放量1374亿 行业板块涨多跌少 TMT板块涨幅居前 珠宝首饰、美容护理、食品饮料、化学制药板块跌幅居前[6] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约16.04% 下月合约14.09% 当季合约0.02% 下季合约6.64%[8] - IH升贴水当月合约16.39% 下月合约15.49% 当季合约6.95% 下季合约3.86%[8] - IC升贴水当月合约19.55% 下月合约17.41% 当季合约14.28% 下季合约11.91%[8] - IM升贴水当月合约25.81% 下月合约21.78% 当季合约18.20% 下季合约15.30%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内震荡偏强，IC、IM相对强势，中期偏强；国债期货日内高位震荡，需谨慎长债调整风险，中期高位震荡；黑色及建材板块钢价日内渐进式下跌，中期承压运行 [1][3][5] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，参考策略是持有IM2505多单、买入1手MO2506 - C - 5900看涨期权同时卖出2手MO2506 - P - 5200看跌期权组合 [1] - 核心逻辑包括中美贸易博弈预期边际向好利于风险资产情绪修复，国内积极政策进一步落地实施，2025年一季报业绩表现居前行业集中在AI产业链等三个方向，TMT板块交易拥挤风险释放，AI产业链筹码结构健康 [1][2] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，参考策略是多TF2506空TL2506对冲组合谨慎操作 [3] - 核心逻辑是基本面兑现关税冲击预期，二季度外需走弱对经济拖累显现，宽松政策预期支撑债市，但需谨慎中美关税博弈反复风险；资金方面央行公开市场单日净回笼创新高，但跨月后银行间流动性整体宽裕 [4] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，参考策略是持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450，持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [5] - 核心逻辑是钢材原料库存整体压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费，下游建筑项目资金到位情况不佳，美国加征对等关税冲击全球消费，相关下游产业需求支持政策待出台 [5]

市场表现 - 中证港股通高股息投资指数上涨0.37% 成分股中远海控上涨4.67% 粤海投资上涨2.28% 东方海外国际上涨2.18% 中国神华上涨1.91% 农业银行上涨1.83% [1] - 港股高股息ETF上涨0.44% 最新价报1.14元 盘中成交额达1072.66万元 换手率8.93% 近2周累计上涨1.07% [1] 资金流向 - 交易活跃推动高股息类资产成为防御策略 部分资金短期调仓至防守型高股息板块 [1] - 港股高股息ETF跟踪指数聚焦港股通范围内高股息红利龙头 近一年股息率达7.67% [2] - 全球降息背景下高股息资产有望吸引更多南向资金 [2] 行业分布 - 港股高股息ETF主要集中于金融 交运和能源行业 [2] 板块风险 - TMT板块面临高估值风险 因交易拥挤度过高且AI应用端未出现现象级爆款 [1] - Deepseek引发中国科技股估值重塑 但TMT板块业绩释放时点尚需等待 [1]

全球大类资产表现 - 港股领涨全球，恒生科技指数2月上涨17.88%，恒生指数上涨13.43%，FIRTESO指数涨幅达23.53% [8][9] - A股科技股轮动明显，计算机（+16.31%）、机械设备（+10.71%）、汽车（+9.18%）领涨，成长风格涨幅8.25% [9] - 美国三大股指回落，纳斯达克指数下跌3.97%，标普500下跌1.42% [8][9] - 日元兑美元升值3.13%，美元指数下跌0.88%，贵金属保持强势（COMEX黄金+1.14%）[8][9] 中国经济基本面 - 2月制造业PMI回升至50.2（前值49.1），重回扩张区间 [10] - 1月CPI同比+0.5%（前值+0.1%），PPI同比-2.3%持平，春节错位推动CPI回升 [10] - 1月新增社融超预期，政府债券及信贷为主要支撑 [10] - 固定资产投资累计同比4.2%，制造业投资保持韧性（+9.9%），房地产投资持续收缩（-9.6%）[11] 科技板块行情 - 春节后小盘股日历效应显著，过去15年小盘指数春节至两会期间上涨概率100%，平均持续31个交易日 [12][14][16] - TMT主线明确且发散式演绎，计算机/传媒等低位品种弹性更大，半导体、光伏、智能汽车等主题轮动补涨 [13][15] - DeepSeek指数2月上涨38.49%，机器人指数上涨15.53%，阿里宣布三年投入3800亿元建设AI基础设施 [9] - TMT成交额占比突破40%，但实际拥挤度可能不高，因内部交易重复计算 [17] 科技产业催化剂 - DeepSeek凭借"低成本+开源"模型成为新产业催化剂，推动AI行情向应用端扩散 [3][18] - 阿里云发布内置大模型的PolarDB AI新版本，云计算作为AI基础设施受关注 [9] - 外资讨论中国科技资产重估，港股腾讯、阿里等核心科技公司股价攀升 [9] 港股市场动态 - 恒生科技指数单日涨幅超6%，2月累计上涨17.88%，创2022年以来新高 [20][21] - 阿里巴巴财报超预期推动股价周涨11.60%，恒生指数ERP回落至6.2% [21] - 上涨动力来自美联储降息预期修复及科技主题催化 [20] 投资策略建议 - 关注低位成长分支：军工、文化出海、卫星、医疗设备、AI教育等 [19] - 布局25年业绩兑现领域：端侧硬件、机器人/智驾、推理侧算力等 [19] - 中期关注科技成长风格从主题驱动转向基本面预期驱动 [17]