蜜雪冰城IPO表现 - 蜜雪冰城港股IPO认购倍数高达5295.34倍，认购金额突破1.83万亿港元，打破快手1.2万亿港元纪录成为新"冻资王" [1] - 发行价202.5港元/股，暗盘交易中最高价达280港元，较发行价上涨38.3%，总市值接近948.68亿港元 [2] - 带动同行业奈雪股价盘中涨至2.6港元创近8个月新高，茶百道、古茗股价也连续多日上涨 [2][5] 新茶饮行业竞争格局 - 奈雪作为"茶饮第一股"上市首日破发，累计亏损达57亿，仅2023年微盈1300万 [3] - 茶百道上市首日破发后股价一度跌至3.83港元，半年后回升至10港元附近震荡 [4] - 古茗上市半个月股价较发行价上涨近20% [5] - 行业出现明显分化：蜜雪冰城2024年前9个月营收187亿元（同比+21.2%），净利润35亿元（同比+42.3%），净利率提升至18.7% [7][8] 蜜雪冰城商业模式 - 采用99%加盟模式，全球门店超4.6万家（海外4800家），稳居现制茶饮门店数量第一 [6][7][10] - 核心商业模式为供应链管理，定位加盟商供货商而非直接面向消费者 [10] - 自建供应链带来规模效应：2024年9月末账面现金59.8亿元，经营活动现金流净流入51亿元 [9] - 相比茶饮品牌，供应链企业更早实现盈利（如宝立食品、田野股份已上市） [11] 行业发展趋势 - 茶饮赛道进入淘汰赛阶段，喜茶宣布暂停加盟，反映同质化竞争加剧 [12][13] - 未来竞争关键转向供应链能力，"得供应链者得天下" [13] - 国内市场竞争饱和，海外扩张成为新方向（蜜雪海外门店已超4800家） [10] - 消费市场回暖背景下，沪上阿姨、霸王茶姬等品牌仍在排队上市 [15]

发行情况 - 本次发行股票面值1元/股，价格8.95元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%与发行人最近一期经审计的归属于母公司股东的每股净资产值的较高者[10][14] - 向特定对象发行股票数量为33,519,553股，不超过发行前公司总股本的30%[16] - 发行对象为湖北国贸，以现金认购，认购股份自发行结束之日起36个月内不得转让[11][12][17] - 发行定价基准日为公司第四届董事会第三次会议决议公告日[13] - 发行募集资金总额不超过30,000.00万元，扣除发行费用后用于补充流动资金或偿还银行贷款[20] 业绩数据 - 2023年全年营业收入25.20亿元，较上年减少18.41%；归属上市公司股东净利润977.80万元，较上年下降93.42%[40] - 2024年1 - 9月实现营业收入305986.23万元，同比增长68.75%[139] - 2024年1 - 9月归属于母公司股东的净利润3242.71万元，较去年同期增长4001.00万元[139] 财务指标 - 2021年末、2022年末、2023年末及2024年9月末，应收账款账面价值分别为13,298.14万元、13,287.53万元、16,060.49万元和17,801.25万元[43] - 2021年末、2022年末、2023年末及2024年9月末，存货账面价值分别为20,562.60万元、13,267.32万元、16,692.13万元和24,431.38万元[44] - 2021年末、2022年末、2023年末及2024年9月末，资产负债率分别为43.06%、39.58%、44.39%和57.88%[45] 业务情况 - 主营业务分为供应链执行贸易和供应链物流服务，行业集中度提升，竞争加剧[33] - 2024年1 - 9月主营业务收入305,138.41万元，占比99.72%；多式联运收入66,902.55万元，占比21.86%；第三方物流收入25,777.74万元，占比8.42%；供应链执行贸易收入212,458.12万元，占比69.43%[105] 未来展望 - 坚持供应链增值服务为主业，围绕“平台化、国际化、智能化”发展[108] - 传统业务开发内贸箱海铁联运等业务，寻找新项目、新市场[109][110] - 推进跨境商品供应链基地项目投资，力争欧亚供应链阿克套基地与连云港基地双向联动运营[111] - 开拓以湖北为中心的华中、华南市场，整合产业链，推进跨境基地招商[115][116] 风险提示 - 供应链物流服务主要成本价格波动及下游客户情况会影响公司盈利[39] - 供应链执行贸易业务主营品种硫磺价格下滑，致2023年相关业务收入及利润同比大幅下降[40] - 应收账款金额较大且呈增长趋势，存在坏账损失风险[43] - 存货规模较大，面临跌价损失和减值风险[44] 资金情况 - 2024至2026年公司总体资金缺口为47,720.27万元[197] - 截至2024年9月30日，可自由支配货币资金余额为69,188.84万元[197] - 未来三年预计日常经营积累为17,620.77万元[197] - 未来三年资本性支出所需资金为35,329.68万元[197] - 未来三年预计现金分红为18,588.48万元[197]