大盘走势分析 - A股大盘收于3617.60点，连续两天以最高点收盘，显示多头资金占据主导地位，空头无力反击[3] - 沪指放量上涨0.96%，跳空高开形成光头光脚阳线，技术面呈现强势上攻姿态，均线拐头向上且成交额放大[7] - 若大盘突破3636点后接近去年高点3674点但未放量大阳线突破，需警惕大级别高点引发的调整回撤风险[1] 市场驱动因素 - 美联储降息预期强化，9月宣布降息概率超90%，美联储官员戴利表示年内累计降息50个基点预期合适[5] - 银行保险等权重股上涨带动指数，虽现二八分化但个股表现未明显走弱，市场情绪向好[1][7] 行业及个股表现 - 机器人产业链持续爆发，上纬新材再度20CM涨停，股价累计涨幅超13倍[7] - 当前距离3674点尚有50多点空间，期间个股炒作机会丰富，主力资金意图明确[1][3] 技术面与趋势展望 - 日线级别技术指标改善，若未来两天保持强势，上涨趋势将确认，目标位可看至3700-4000点[7] - 站上3600点具有标志性意义，成交额配合放大显示资金参与度提升[7]

期货市场整体表现 - 7月全国期货市场成交量为10 59亿手 成交额为71 31万亿元 同比分别增长48 89%和36 03% [1] - 1—7月全国期货市场累计成交量为51 35亿手 累计成交额为411 04万亿元 同比分别增长23 11%和23 09% [1] - 7月末全国期货市场总持仓量较上月增长3 98% [1] - 7月全市场成交量突破10亿手大关 创历史新高 成交额创2015年5月以来新高 [3] - 7月末期货市场持仓量是历史第二高 仅次于今年3月末的持仓量 [3] 各期货交易所表现 - 上期所7月成交量和成交额同比分别增长13 23%和2 19% [1] - 上期能源7月成交量和成交额同比分别增长13 7%和下降1 68% [1] - 郑商所7月成交量和成交额同比分别增长58 46%和23 26% [1] - 大商所7月成交量和成交额同比分别增长33 24%和33 18% [1] - 中金所7月成交量和成交额同比分别增长35 11%和64 79% [1] - 广期所7月成交量和成交额同比分别增长513 26%和597 73% [1] 各品种成交排名 - 按成交额统计 上期所前三品种为黄金期货 白银期货 原油期货 [1] - 按成交额统计 郑商所前三品种为纯碱期货 玻璃期货 烧碱期货 [1] - 按成交额统计 大商所前三品种为焦煤期货 棕榈油期货 豆粕期货 [1] - 按成交额统计 广期所前三品种为多晶硅期货 碳酸锂期货 工业硅期货 [1] - 按成交量统计 上期所前三品种为螺纹钢期货 白银期货 热轧卷板期货 [2] - 按成交量统计 郑商所前三品种为玻璃期货 纯碱期货 PTA期货 [2] - 按成交量统计 大商所前三品种为焦煤期货 豆粕期货 聚氯乙烯期货 [2] - 按成交量统计 广期所前三品种为工业硅期货 多晶硅期货 碳酸锂期货 [2] - 中金所成交金额前三品种为中证1000股指期货 30年期国债期货 沪深300股指期货 [2] 板块表现分析 - 黑色金属与建材板块成交量环比增长97 6% 成交额环比增长94 6% [2] - 有色金属板块成交量和成交额环比分别增长70 5%和52 8% [2] - 能源和化工两大板块成交量环比分别增长21 7%和22 1% 成交额环比分别增长8 5%和23 8% [2] - 农产品市场的饲料养殖和软商品板块成交量环比分别增长21 8%和32 8% [2] - 金融期货市场成交量和成交额环比分别增长36 9%和38 2% [2] 市场趋势与展望 - 7月国内商品期货市场价格重心整体上移 黑色系 新能源金属等商品板块涨幅居前 [3] - "反内卷"政策短期内重塑大宗商品市场供需预期 显著推升多个品种产业链热度 [3] - 预计8月大宗商品价格延续反弹 建议重点关注股指期货 黑色金属 新能源金属和有色金属等板块 [3] - 预计8月期货市场成交量将在9亿~10亿手 成交额在60万亿元左右 [3]

核心观点 - 华尔街三大投行集体看空美元，认为其估值偏高且基本面疲软 [1][2] - 美元下跌的长期逻辑成立，但短期走势受多种因素抑制 [2][4] - 三大潜在催化剂可能影响美元下一步走势 [14] 非农数据影响 - 美国劳动力市场数据疲软，导致美联储降息预期从30个基点翻倍至60个基点 [5] - 尽管利率市场定价发生巨大转变，美元实际跌幅却相对温和 [6] - 美元下跌动能未完全释放，部分原因是风险货币承压和特殊性疲软 [9] 投行观点 - 花旗认为欧元/美元当前估值低于公允价值，有潜力超调至1.20 [3][10] - 高盛指出美元实际贸易加权汇率比长期平均水平高出15%，且美国经常账户赤字占GDP比重达4% [12] - 大摩强调美联储领导层变动等政策不确定性增加美元下行压力，美元头寸有巨大做空空间 [12] 短期走势分析 - 杠杆基金美元仓位已趋于扁平化，大规模平仓潮可能告一段落 [4][13] - 美元下一步走势将高度依赖三大潜在催化剂 [4][14] 潜在催化剂 - 美联储新理事提名人选可能利空美元，市场可能解读为政策向鸽派倾斜 [14] - 劳工统计局领导层变动带来就业数据不确定性，可能导致美元在数据公布前反弹 [14] - 8月12日CPI通胀报告若意外上行，可能挑战"美联储快速降息"论调并支撑美元 [14]

南向资金流入港股市场 - 8月5日南向资金净买入港股234.25亿港元 为近一个月内第二次单日净流入突破200亿港元 [1] - 年内南向资金净买入港股金额达到8843.81亿港元 刷新历史纪录 [4] - 中金公司预计全年南向资金累计流入可能超万亿港元 公募和保险资金预计贡献约3000亿港元 [7] 港股市场吸引力增强 - 美联储降息预期显著回温 海外流动性持续好转 增强了内地资金对港股市场的信心 [4] - 多家港股上市公司中期业绩表现较好 如药明康德上半年营收207.99亿元(同比增长20.6%) 净利润82.87亿元(同比增长95.5%) [5] - 恒生指数上半年累计上升20% 超过4000点 为历来最大的上半年升幅 [9] 港股IPO市场活跃 - 上半年港股完成42宗IPO 总集资额超过1070亿港元 较去年全年多约22% 暂列全球第一 [9] - 申请在港IPO的个案快速增加 已收到约200宗申请 较年初时倍增 [9] - 宁德时代410亿港元的IPO为年内最受瞩目项目 蜜雪冰城等新经济企业上市为市场提供更多选择 [9] 港股估值与配置价值 - 港股与A股相比仍处在估值合理范畴 科技、医药板块长期看有较大修复空间 [9] - 光大证券认为港股整体盈利能力较强 互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 当前估值仍偏低 [10] - 中信建投指出港股分析框架需关注亚太市场流动性竞争 外资在亚太市场的配置流向重要性提升 [5]

A股市场表现 - 沪指涨近1%重回3600点 超3900只个股上涨 两市成交额达1.6万亿 [1][3] - 通信、消费电子、银行、保险、券商板块领涨 中药板块回调 [3] - 分析认为市场"慢牛"形态延续 突破3674点可期 需关注半年报业绩主线 [4] 政策动态与影响 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》 目标2027年建成支撑制造业升级的金融体系 [6] - 政策短期提振高端制造、科创板块情绪 中长期优化金融供给降低低端产能内卷风险 [7] 市场驱动因素 - 美联储9月降息概率升至94.4% 推动全球风险资产情绪回暖 [8] - 融资余额升至2万亿 占流通市值比例处于年内中位水平 显示增量资金结构多元 [9] - 主动外资时隔41周首度回流港股市场 7月新增开户数196.36万户环比增长20% [10] 行业配置主线 - **军工**：五年规划启动编制阶段超额收益显著 阅兵等事件构成催化 [13][14] - **AI**：板块未达过热区间 关注国产算力和中下游软件应用扩散机会 [16] - **反内卷**：硅料硅片、光伏电池组件、锂电设备、钢铁等板块具备长期逻辑 [17][18] 市场展望 - 兴业证券指出政策底线思维、新动能涌现、增量资金入市三大逻辑未变 [11] - GPT5发布、美联储降息、五年规划会议等事件或触发新一轮行情 [11] - 建议采用高股息+成长风格的哑铃策略均衡配置 [10] 基金投资工具 - 智能定投支持低位多投、移动止盈等策略 可应对市场波动 [20][21] - 推荐军工、AI、反内卷主题基金 包括光伏、钢铁、国防军工等细分领域产品 [22]

美元理财产品提前止盈现象 - 7月以来招银理财已有4只美元理财产品因达到止盈条件提前终止，其中一款产品原定存续期739天但仅用194天便以4.58%年化收益率触发止盈 [2] - 中银理财、农银理财等机构的多款美元理财产品也出现类似提前止盈情况 [2] - 提前止盈产品多属于"目标盈"类型，设有止盈条款帮助投资者锁定收益，如招银理财"美国国债QDII（美元）目标盈封闭9号"止盈目标收益率为4.1% [3] 美元理财产品市场表现 - 6月末美元理财产品近1月平均年化收益率为3.96%，较去年同期下降70个基点 [2] - 上半年美元指数累计下跌超10%，创1973年以来最差同期表现 [2] - 7月美元理财产品存续规模突破5000亿元，较去年年底增加超2000亿元 [4] - 6月新发美元理财产品数量同比增加39只至161只，增幅达31.97% [4] 影响收益的关键因素 - 美联储降息预期强化压制固收类资产收益率 [4] - 美元指数下跌导致汇率波动，投资者实际收益受汇率差影响明显 [5] - 产品投资策略差异也会影响最终收益水平 [5] 市场趋势展望 - 行业预计下半年美元理财产品收益率将延续缓降趋势 [4] - 美联储可能在下半年重启降息，中美货币政策周期错位将改善 [6] - 美元指数进入下行周期，人民币兑美元汇率可能稳中有升 [6]

白银ETF持仓及价格变动 - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 8月4日持仓量为15021.87吨 较上一交易日减少34.80吨 [1] - 8月4日现货白银收盘价37.41美元/盎司 上涨1.06% 盘中最高37.48美元/盎司 最低36.66美元/盎司 [1] 美国政治经济事件影响 - 美国总统特朗普因疲弱就业数据公开抨击美联储主席鲍威尔 并解雇劳工统计局局长 [3] - 特朗普过去六个月持续批评美联储 指责鲍威尔货币政策迟缓 7月就业报告前称其为"顽固的白痴" [3] - 该行为被视作政治干预独立机构 削弱市场对美国经济数据信心 推高不确定性溢价 [3] 就业数据与市场反应 - 7月就业报告显示5-6月非农就业人数合计下修25.8万 创1968年以来非经济衰退期最大两个月修正幅度 [4] - 数据疲软导致两年期美债收益率创一年最大跌幅 美元汇率暴跌 市场对美联储降息预期升温 [4] - 利率期货定价显示投资者预期美联储下月降息25基点 12月再降一次 与鲍威尔此前鹰派言论形成反差 [4]

黄金期货行情 - 沪金主力8月5日收盘价为782.50元/克，当日涨幅0.26%，成交量193353手，持仓量218652手 [1] - 上海黄金现货价格报价782.3元/克，较期货主力价格贴水2.2元/克 [1] 国际政策动态 - 欧盟暂停对美国的贸易反制措施6个月，等待特朗普政府就汽车关税及豁免采取行动 [1] - 特朗普计划大幅提高印度关税税率，因该国购买俄罗斯原油，印度回应称该指责无道理 [1] 美联储政策预期 - 美联储戴利表示降息时机临近，年内降息次数更可能大于两次 [1] - 市场预期美联储9月降息25基点的概率为94.4%，10月累计降息50基点的概率为67.6% [1] 机构观点 - 银河期货指出美国非农数据意外疲软及劳工局公信力下降导致经济"强现实"松动，美联储官员措辞转鸽提振降息预期 [2] - 美元和10年美债收益率下跌推动贵金属上行，黄金表现强于白银因后者受工业属性拖累，预计贵金属整体维持高位易涨难跌走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月4日沪金期货主力合约收涨1.36%至781.42元/克，沪银期货主力合约收涨1.3%至9039元/千克 [4] - 美国7月非农新增就业人数大幅低于预期，5、6月非农经修正后减少25.8万人，7月ISM制造业PMI低于预期且连续5个月处于萎缩区间，引发美国经济衰退担忧，使美联储降息预期升温，市场预期9月降息概率达80%左右，受此影响贵金属价格强势反弹 [4] - 特朗普对多国加征新一轮关税“基本已定”，随着关税政策落地以及美国经济数据不佳，市场避险需求提升，支撑贵金属价格 [4] - 美国劳动力市场广泛降温及关税落地，美联储9月降息概率较大，或继续支撑黄金价格延续较强运行，白银整体跟随黄金，但在经济衰退担忧下表现或弱于黄金 [4] - 美联储年内仍有一定降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 各数据总结 内外盘金银行情数据 - 8月4日伦敦金现3360.20美元/盎司、伦敦银现37.22美元/盎司、COMEX黄金3413.10美元/盎司、COMEX白银37.26美元/盎司、AU2510为781.42元/克、AG2510为9039元/千克、AU(T+D)为777.10元/克、AG(T+D)为9008元/千克；较8月1日涨幅分别为2.1%、1.7%、2.1%、1.6%、1.4%、1.4%、1.3%、1.3% [3] 价差/比价数据 - 8月4日黄金TD - SHFE活跃价差 - 4.32元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 31元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差5.80元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 572元/千克、SHFE金银主力比价86.45、COMEX全部主力比价91.60、AU2512 - 2510为2.28元/克、AG2512 - 2510为26元/千克；较8月1日涨幅分别为12.5%、24.0%、 - 43.7%、5.0%、0.0%、0.5%、3.6%、8.3% [3] 持仓数据 - 8月1日黄金ETF - SPDR为953.08吨、白银ETF - SLV为15056.66493吨、COMEX黄金非商业多头持仓281241张、COMEX黄金非商业空头持仓57645张、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓223596张、COMEX白银非商业多头持仓80493张、COMEX白银非商业空头持仓21086张、COMEX白银非商业净多头头寸持仓59407张；较7月31日涨跌幅分别为 - 0.15%、 - 0.04%、 - 9.84%、 - 2.15%、 - 11.64%、 - 6.05%、 - 15.85%、 - 2.00% [3] 库存数据 - 8月4日SHFE黄金库存35889千克、SHFE白银库存1174273千克；较8月1日涨幅分别为0.40%、 - 0.82% [3] - 8月1日COMEX黄金库存38715598金衡盎司、COMEX白银库存506661551金衡盎司；较7月31日涨幅分别为0.10%、0.29% [3] 美债、美元、汇率等数据 - 8月4日美元指数7.14、美债2年期收益率4.37、美债10年期收益率未提及、美元/人民币中间价未提及、VIX为20.38、标普500为6238.01、NYMEX原油为67.26；较8月1日涨跌幅分别为 - 0.14%、 - 3.20%、未提及、未提及、21.89%、 - 1.36%、 - 1.60%、 - 3.03% [4]

克；沪银2510合约关注区间：8900-9100元/千克。 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 贵金属产业日报 2025-08-05 幅4.2%，主要反映年初企业为规避关税而提前下单带来的"透支"效应。同期，6月商品出口微跌0.6%， 免责声明 继5月下滑5.7%之后再度下行，市场预计6月美国整体贸易逆差收窄至606亿美元，低于5月的715亿美元。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 多家地区联储的PMI指数显示，7月服务业状况略有改善，但7月就业报告疲弱带来下行压力，预计7月服务 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 业PMI小幅上升。操作上建议，短线逢低轻仓试多，注意风险控制。沪金2510合约关注区间：770-800元/ 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- ...