报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突未缓解，甲醇延续涨势，伊朗甲醇装置停车使进口缩量预期增加，支撑沿海基差走强，原油价涨推动聚烯烃等产品价格上行，对甲醇价格形成正反馈 [3][25] - 国内装置产能利用率提升且有上升趋势，煤价止跌反弹，甲醇价格上涨增厚装置利润，厂家难减产；需求端平稳，夏季下游入消费淡季，需求增长有限，甲醇价涨使下游亏损加剧，抵触情绪增强，不排除下游降负或停车 [3][25] - 空头逻辑来自弱需求及煤价下跌带来的甲醇装置高利润，当前中东地缘冲突带来的进口缩量预期是市场交易主线，短期地缘紧张则甲醇稳中偏强，局势缓和则高位回落，伊朗生产及出口受限影响7月后体现，近月合约表现更强；当前期现货价格接近年内高点，进口缩量或已基本计价，继续博弈价格上涨风险加大，若短期冲突持续，盘面高位震荡可能性大，若局势未缓和，盘面有回补贴水需求，需关注局势变化 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 - 上周甲醇期货延续涨势，中东地缘冲突消息发酵使能源化工板块波动加剧，伊朗是我国主要甲醇进口来源国，供给端冲击大，2509合约周涨超5% [6] - 现货市场反应更猛烈，截至6月20日，太仓、广东、鲁南、川渝、陕西、内蒙古等地甲醇市场价环比均上涨，江苏太仓进口货源期现基差扩大至200元/吨以上，内地价格涨幅有限，区域间价差拉大，套利窗口开启 [6] 供给端：国内产量回升，海外供应收缩 - 国内甲醇装置产能利用率上涨，产量增加，前期停车或降负装置恢复量大于损失量，当前利润下厂家主动减停产驱动不强，暂无计划检修装置，预计国内供应继续回升；国内甲醇装置产能利用率88.65%，环比涨0.67个百分点，同比涨5.12个百分点；周产量199.78万吨，环比增1.52万吨，同比增24.86万吨 [8] - 海外装置开工率大幅回落，上周国际甲醇装置开工率55.11%，环比降15.8个百分点，周产量80.39万吨，环比减23.05万吨；以色列与伊朗冲突加剧，伊朗境内甲醇装置全部停车，美国袭击伊朗核设施使冲突有升级可能；非伊装置方面，南北美洲开工稳定，个别产线季节性限气停车，东南亚及周边开工负荷不高，非洲某装置因天然气供应临时停车，7月进口再度减量基本确定 [10] 需求端：下游亏损加剧，抵触情绪或进一步增加 - 港口价格大幅走高，贸易商捂货惜售，下游抵触心态渐起，成交一般；内地市场价格涨幅不及港口，下游行业跟涨幅度更有限，多数企业亏损加剧，下游处消费淡季，装置降负预期增强 [11] - 烯烃行业装置产能利用率基本稳定，MTO装置产能利用率89.2%，环比涨0.64个百分点，同比涨16.53个百分点，中煤鄂能化60万吨/年装置检修，配套甲醇装置外售加大供应压力；聚烯烃价格因原油价涨而宽幅上涨，但甲醇涨幅更大，MTO装置亏损加剧，不排除后市降负；聚烯烃价格上涨使下游备货意愿增强，市场交投好转，但终端新单跟进有限，需求持续性或有限 [13][15] - 传统下游装置产能利用率涨跌互现，冰醋酸、二甲醚、甲醛装置产能利用率环比下降，山东MTBE装置产能利用率环比上涨 [15] 库存：进口预期减量，套利窗口打开促进内陆货源转移 - 上周甲醇到港量环比回落，五月伊朗减产体现，下游提货尚可，港口去库明显，本周计划到港量与上周基本持平，但港口与内地价差拉大后套利窗口打开，内地汽运补充增加，价格上涨使下游采购积极性降低，港口或有累库表现；6月20日当周，沿海港口甲醇库存95.38万吨，环比减7.76万吨，同比减16.31万吨 [17][18] - 生产企业库存下降，西北地区库存基本持平，华东、华中和西南地区减量明显，区域内下游采购积极性增加，企业去库多，随着套利窗口打开，内地货源替代部分进口资源，生产企业或继续去库，支撑内地区域价格；6月20日当周，厂家库存36.74万吨，环比减1.18万吨，同比减5.99万吨 [18] 成本端：旺季来临煤价止跌，但供强需弱状态难改 - 上周甲醇价格大幅反弹，煤制及焦炉气制甲醇装置利润大幅增加，西南天然气制装置亏损大幅收窄 [20] - 煤炭方面，上周煤价稳中有涨，北方港口中低卡煤种价格小幅探涨，环渤海九港去库至2880万吨，秦皇岛港口库存回落至600万吨以下，市场情绪好转，询货量增加，坑口市场窄幅波动，中上游对迎峰度夏旺季消费有预期，但下游观望情绪持续，终端用户维持刚需拉运 [20] - 供给端，钢联462家样本矿山产能利用率94.5%，环比增0.5个百分点，日均产量569.4万吨，环比增3万吨，6月安全生产月，安全、环保检查升级，预计产量增长空间有限；需求端，北方气温回升使居民制冷需求提升，电厂日耗环比提升，库存可用天数下降，但南方降水多，电厂存煤可用天数安全，清洁能源替代作用增强，电厂补库需求未大规模释放；非电方面，化工板块表现尚可，煤化工品种利润可观，企业开工维持高位，采购积极，建材板块需求下滑，终端需求一般；进口方面，下游需求疲软，进口煤性价比走低，价格偏弱运行，下游询货压价明显；整体来看，煤炭开工率小幅回升，6月产量增长空间受限，需求端进入电煤消费旺季，煤价止跌企稳，但各环节库存仍处高位，南方降水使水电等清洁能源对火电替代效应凸显，供强需弱情况未改变，预计煤价涨幅有限，需关注天气情况 [21] 原油：国际油价高位震荡，仍有上行可能 - 原油偏强运行，以色列袭击伊朗使国际原油价格大幅攀升，周内以伊互相袭击未缓和，原油高位震荡；目前原油主要支撑来自中东地缘冲突，双方铀浓缩问题难达成一致，美国袭击伊朗核设施，伊朗议会认为美国参战，伊朗或关闭霍尔木兹海峡，对油价形成新提振，上周美国商业原油库存下降以及夏季出行旺季也有情绪支撑 [23] - 利空因素方面，IEA大幅上调供应增长预期，伊朗虽威胁关闭霍尔木兹海峡但石油出口未中断，美国原油生产商增加套保头寸给油价上方压力，多空博弈使原油波动率加大；后市需关注伊朗回应、冲突是否扩大至中东地区、其他武装组织是否加入战斗，此前以伊互相攻击带来的地缘风险已基本计价，美国介入及冲突扩大将进一步支撑油价 [24]

【导读】市场回暖，低开高走 中国基金报记者 泰勒 兄弟姐妹们啊，今天的市场低开高走，情绪回暖，一起看看发生了什么事情。 A股低开高走 6月23日，亚洲市场早盘遭遇些许恐慌情绪， 中东战火蔓延以及石油供应中断将对东亚石油进口国造成冲击 ，但 随后情绪转 暖， 股市投资者似乎并不太担心。 A股市场全天低开高走，三大指数集体上涨。截至 收盘沪指涨0.65%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.39%。 银行股继续走强，工商银行、建设银行等多股创新高。 为何今天市场低开高走？有分析指出，美国加入以色列和伊朗之间的战争，乍看之下似乎是一个会引发市场暴跌的地缘政治热 点。然而，投资者对此次局势升级基本不以为意，许多策略师认为冲突是可控的，甚至对某些风险资产而言可能是利好。 市场共4446只个股上涨，84只个股涨停，844只个股下跌。 | 880005 涨跌家数 | | | --- | --- | | 其中 涨停 | 84 | | 涨幅 > 7% | 150 | | 涨幅 5-7% | 163 | | 涨幅 3-5% | 629 | | 涨幅 0-3% | 3504 | | 跌幅 0-3% | 776 | | 跌幅 3-5% ...

盛宝银行驻新加坡首席投资策略师Charu Chanana表示："市场目前将美国对伊朗的袭击视为可控事件， 而非全面战争的开始。避险资金流入有限，说明投资者认为这只是一次性升级，不会干扰全球石油供应 或贸易。""市场的反应可能不是因为冲突升级本身，而是对长期不确定性的缓解预期。如果伊朗的核能 力被显著削弱，部分投资者可能将其解读为'伪装下的降温'——是地缘政治风险的减少，而非增加。但 话虽如此，若伊朗采取报复或威胁霍尔木兹海峡运输安全，市场情绪将迅速转向，并迫使投资者重新定 价地缘风险。" 道明证券驻新加坡高级亚太利率策略师Prashant Newnaha表示："至少可以说，市场对对周末事件的反应 是温和的。价格走势暗示市场预期这是一次短暂的冲突，冲突升级最终将走向冲突缓和。" 智通财经APP获悉，随着全球投资者正屏息观望伊朗是否会对美国袭击其核设施进行报复，全球股市周 一下滑，油价一度触及五个月高位，美元走强。 尽管中东局势在过去这个周末升级，但市场反应迄今仍然克制，投资者仍处于观望状态。以下是一些市 场分析师对此事件的评论。 澳大利亚联邦银行外汇策略师Carol Kong表示："到目前为止，油价对不断升级的 ...

伊朗的弹道导弹如雨点般落在特拉维夫和海法、以色列的主要机场被迫关闭、大部分劳动力在 防空洞里进进出出…… 对大多数国家而言，这样的战时情景都会让投资者逃离，市场崩盘！ 然而，令许多人"百思不得其解"的是，眼下相反的情况却正在上演——以色列市场欣欣向荣， 表现优于全球市场： 以色列股指在过去几周一直保持稳健上涨。截至周日，该国基准的TA-125指数已连 续六个交易日上涨，续创历史新高。即便是在周末美国对伊朗核设施发动打击后，以色 列股指的升势也依然任何不见动摇，周日全天上涨了1.77%。 而与此同时，全球市场却因担心中东战争长期化而步履谨慎…… 显然，这样的反差不禁令人好奇，这背后究竟是怎么一回事？ 对此，有业内人士指出，这部分原因可能在于以色列本地投资者对战争的"熟悉度"。即便是在 战火之下，当地市场似乎也依然显示出对以色列处境和战略的新信心——甚至特朗普打击伊朗 核设施的决定，还进一步强化了这种看法。 根据FactSet数据，从近两年前哈马斯突袭引发加沙战争，到以色列于6月12日以色列对伊朗 发动空袭为止，TA-125指数在此期间的总回报率(含股息)达到了约46%，而标普500指数同 期的涨幅则约为40%， ...

2025.06. 23 本文字数：2235，阅读时长大约4分钟 上周，在以伊冲突升级持续下，黄金意外表现平平，美元指数反而录得一个月来最大周涨幅，似乎重 现"避险"属性。 世界黄金协会最近的一项调查发现，地缘政治不确定性和潜在的贸易冲突，是新兴经济体央行以远快 于发达经济体的速度转向黄金的主要原因。 美银更预测，即便抛开地缘政治风险，金价也将获得继续上涨的动力。该行分析师在最新报告中写 道， 诚然，在全球动荡时期，黄金通常被视为避险资产，但战争和地缘政治冲突通常不是金价的长 期增长动力 。 值得注意的是，黄金今年以来的强劲上涨主要得益于各国央行购入黄金以对冲美国财 政前景恶化这一趋势。美银预计，各国央行的黄金持有量目前相当于美国未偿还公共债务的18%左 右，高于10年前的13%。 但分析师普遍认为，这只是暂时现象，金价将重启涨势，美元传统"避险资产"地位仍将继续受到美国 关税政策和财政前景的拖累。 金价后续有望冲击4000美元 上周，现货黄金收报3368美元/盎司附近，周跌幅达1.8%，为三周以来首次下跌，并录得6月12日以 来最低水平。此前，以伊冲突爆发之初，现货黄金曾一度逼近3450美元的前期历史高点。C ...

黄金储备撤回背景 - 德国和意大利在纽约联邦储备银行存储的黄金市值超过2450亿美元，占各自黄金储备的三分之一以上 [1] - 欧洲纳税人协会敦促政策制定者重新考虑对美联储作为黄金托管机构的依赖，担心特朗普干预美联储独立性 [1] - 过去十年地缘政治风险加剧，促使更多央行考虑在国内储存黄金 [1] 历史背景与现状 - 德国和意大利分别持有全球第二和第三大国家黄金储备，储量分别为3352吨和2452吨 [2] - 二战后西欧国家将黄金存储在美国主要出于历史原因，包括贸易顺差和对苏联战争威胁的对冲 [2] - 法国在1960年代将海外黄金储备迁回巴黎，德国在2010年草根运动推动下改变政策 [2] 政治立场与行动 - 德国"归还黄金"理念获得政治光谱两端支持，左翼和右翼均认为在动荡时期需要更多控制权 [3] - 德国央行2013年决定将一半储备存放在国内，转移674吨黄金至法兰克福，目前37%仍存储在纽约 [3] - 意大利总理Meloni曾承诺运回黄金，但上任后保持沉默，避免与特朗普关系恶化 [4] 经济与政策考量 - 经济评论员认为在特朗普政府下，将43%意大利黄金储备留在美国对国家利益危险 [5] - 德国资产管理公司Flossbach von Storch认为大张旗鼓运回黄金可能发出与美国关系恶化信号 [5] - 德国央行强调纽约联储仍是重要储存地，定期评估储存地点，关注安全性和流动性 [5]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 特朗普周末卷入以伊大战，一改周五晚间的措辞，全球多方谴责，避险情绪或 | | 黄金 | 强势震荡 | 升温，上周欧洲央行连续降息、7 月 9 日对等关税或重起。未来中期短期不确 | | | | 定性仍然较多，长期全球秩序尚在重塑，黄金战略配置。【773-801】 | | | | 关注黄金价格波动对白银的影响。近期白银走高主要是缘自资金情绪，金银比 | | 白银 | 区间震荡 | 价目前回归正常区间，目前白银基本面变化不大，盘面关注 8700 支撑，考虑到 | | | | 白银的品种特性-快涨快跌，操作上做好仓位控制。【8700-8900】 | | | | 传统消费淡季深入，短期铜多单止盈兑现离场，全球经济受中东战乱和中美贸易摩 | | 铜 | 承压 | 擦影响预期偏弱，产业客户积极逢高布局卖出套保，锁定合理利润。沪铜关注区间 | | | | 【77800，78800】 | | | | 需求淡季，国内锌库存累库，锌震荡回落，测试前低支撑，长期看，锌供增需 | | 锌 | 承压 | 弱，把握逢高空 ...

| 期货价格 | 最新 | 涨跌 | 期货价格 | 最新 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹01 | 2985 | 6 | 热卷01 | 3107 | d | | 螺纹05 | 2987 | 8 | 热卷05 | 3100 | 7 | | 螺纹10 | 2992 | 6 | 热卷10 | 3116 | 13 | | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | | 唐山普方坯 | 2920 | 10 | 张家港废钢 | 2130 | 0 | | 螺纹:唐山 | 3160 | 0 | 热卷:天津 | 3110 | 10 | | 螺纹:上海 | 3090 | 0 | 热卷:上海 | 3200 | 10 | | 螺纹:杭州 | 3130 | 10 | 热卷： 杭州 | 3220 | 10 | | 螺纹:广州 | 3160 | 0 | 热卷:广州 | 3180 | 10 | | 螺纹:成都 | 3190 | 0 | 热卷:成都 | 3400 | 0 | | 基差 | 最新 | 涨跌 | 基差 | 最新 | 涨跌 | | 螺纹01:上 ...

地缘政治紧张局势升级 - 美军对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施发动空袭引发连锁反应 [4] - 约旦外交部对袭击表示严重关切并警告军事升级对地区安全与国际和平构成重大威胁 [4] - 约旦呼吁各方立即降温强调必须通过政治和外交途径解决争端 [4] 约旦国家安全应对措施 - 约旦国王阿卜杜拉二世召集安全部门高层紧急会议强调维护国家稳定与社会团结 [4] - 约旦民航监管部门两度紧急关闭本国领空因受导弹飞越影响航班运行短暂中断 [5] - 国家安全与危机管理中心评估地区局势高度紧张但约旦境内风险等级维持在"无重大关切"水平 [7] 潜在安全威胁 - 需警惕导弹或无人机偏航坠入约旦领空的潜在威胁 [7] - 冲突以来约旦公安部门通报数起导弹及无人机残骸坠落导致人员受伤事件涉及安曼、伊尔比德、亚喀巴等高人口密度城市 [7] 核辐射风险监测 - 约旦原子能委员会表示伊朗距离超过1500公里且受风向影响辐射物质影响约旦的可能性"几乎可以忽略不计" [10] - 约旦已启动全天候辐射监测系统以应对潜在风险 [10]

黄金市场分析 - 分析师普遍认为金价将重启涨势，美元传统"避险资产"地位受美国关税政策和财政前景拖累 [1] - 上周现货黄金收报3368美元/盎司，周跌幅达1.8%，为三周以来首次下跌，COMEX黄金期货结算价格下跌0.7%至3385.70美元/盎司 [3] - 德意志银行研报指出，历史上28个地缘政治风险事件中现货黄金价格平均上涨3%，峰值阶段平均涨幅为5.5% [3] - 6月23日黄金重启涨势，盘中一度升至3398美元，接近3400美元关口 [3] - 美银预测金价明年有望达到4000美元/盎司，较目前水平上涨约19% [5] 美元指数表现 - 美元指数上周突然反弹，创下一个月以来最大周涨幅，今年以来已累跌约9% [6] - 中东冲突升级、美国军事介入担忧加剧推动美元避险需求回升，油价飙升威胁全球通胀前景也间接提振美元 [6] - 美联储6月点阵图显示官员预计今年降息两次，鲍威尔言论被解读为"鹰派倾向"，支撑美元上周涨势 [6] - 自冲突开始以来美元指数上涨约0.9%，但涨幅相对有限 [6] - 投资者对美元情绪复杂，美债收益率最初下跌后迅速逆转，10年期美债收益率上升约两个基点至4.39% [6] 央行黄金需求 - 世界黄金协会调查发现地缘政治不确定性和潜在贸易冲突是新兴经济体央行加速转向黄金的主要原因 [4] - 各国央行购入黄金以对冲美国财政前景恶化，央行黄金持有量相当于美国未偿还公共债务的18%，高于10年前的13% [4][5] - 美国财政赤字保持高位叠加市场对关税担忧可能导致全球央行购买更多黄金 [5] 地缘政治影响 - 以伊冲突升级持续，以色列与伊朗冲突重要性超过历史清单上其他事件，德银预计黄金涨幅至少达平均水平3% [3] - 特朗普称美国"彻底清除"伊朗三处核设施，伊朗誓言实施"永久性报复"，以色列继续发动袭击 [3] - 霍尔木兹海峡潜在关闭或伊朗对美国海上报复可能性可能推动油价大幅上涨，增加通胀不确定性 [6]