纪要涉及的行业或公司 涉及行业包括虚拟资产、TMT（含通信、算力、游戏等）、潮玩、消费电子等；涉及公司众多，如朗新集团、新大陆、恒生电子、立讯精密、英伟达、Oracle、英维克、泡泡玛特、网易、三七互娱、阅文集团、心动公司、IGG、友谊时光、百奥家庭互动、祖龙等 纪要提到的核心观点和论据 虚拟资产行业 - **美股代币化**：6月以来发展迅速，因美国天才法案和香港稳定币法案落地，监管完善吸引传统金融机构参与 [2] - **技术路线**：有第三方发行加多交易所接入、持牌券商自建链加自营发行、差价合约三种，分别适应不同合规要求和市场参与者 [1][5] - **香港金融机构布局**：超40家资管机构升级9号牌，41家完成1号牌升级，虚拟资产交易系统IT改造空间30 - 180亿人民币 [1][4][6] - **受益公司**：稳定币发行方、加密货币交易所、RWA业务服务方（如朗新集团）、跨境支付和证券IT相关标的（如新大陆、恒生电子）将受益 [1][7] 算力与通信行业 - **英伟达**：GB200量产高峰，GB300增量可期，ODM厂商三季度推GB300系统 [1][9] - **Oracle**：过去四季基础设施业务收入约100亿美元，新服务协议表明CSP厂商大力投入基建 [9] - **液冷技术**：海外2025年英伟达B系列应用液冷达高渗透率，国内2026 - 2027年达高渗透率，相关公司有望增收提利 [1][11][12] - **算力产业链**：建设力度加强，推荐算力板块，关注上游紧缺环节 [10] 消费电子行业 - **美国与越南关税协议**：对在越或东南亚建厂的消费电子公司如立讯精密构成利好 [3] - **果链公司**：市场预期低，估值普遍低，建议关注立讯精密等，苹果四季度明确折叠屏手机供应链情况 [15][16] 潮玩行业（泡泡玛特） - **市场表现**：短期股价横盘，长期关注一手市场，维护品牌与IP价值 [18] - **畅销款**：部分畅销款走向长青，公司多元化运营IP，保持长线运营信心 [19] - **IP发展**：头部与二线IP势能提升，通过多元举措增强品牌影响力 [20] - **海外市场**：拓展处于早期，各地区有不同发展态势和增量机会 [21][22][23] - **国内市场**：消费群体渗透初期，有扩张空间，上修业绩预期 [24] 游戏行业 - **行业表现**：今年大幅跑赢指数，受EPS和PE双重驱动，推荐网易、三七互娱、心动公司 [25] - **三七互娱**：7月11日上线斗罗大陆游戏，预计首年流水40 - 50亿，计划出海 [26] - **阅文集团**：今明两年业绩或改善，利润弹性在游戏流水分成、衍生品和短剧 [27] - **心动公司**：PE约20倍有增长空间，TapTap平台等带来潜在催化 [28] - **港股破净小市值公司**：如IGG等具高安全边际，进入新增长周期 [29][30] 算力领域发展趋势 - **产品迭代**：GB200产量下修，GB300成主流，电源、液冷、BBU升级放量，BBU成标配 [38] - **高压直流方案**：2026下半年单机柜功耗超600千瓦后，HVDC成主流，国内公司有优势 [37] 其他重要但可能被忽略的内容 - 泡泡玛特部分畅销款销售周期远超行业平均，如Molly一天系列达34个月 [19] - Oracle新服务协议虽未明确客户，但有报道OpenAI和字节跳动相关合作情况 [9] - 游戏行业一季度网易营销费用降，利润率从33%升至39% [25] - IGG市值40亿，年经营现金流10亿，账上现金20亿左右，PE 6 - 7倍 [29]

从 Robinhood 看美股代币化的未来 20250706 Robinhood 在美股代币化领域有哪些布局？ Robinhood 最近向欧盟用户推出了美股代币化产品，引发了市场对美股代币化 的关注。Robinhood 采用垂直一体化模式，包括美股采购、托管及后续交易均 由其完成。这种模式与第三方发行并由多个交易所接入的模式不同，在风险分 担形式和用户体验方面有所差异。此外，Robinhood 还发布了一些其他加密资 产相关产品，如永续合约和 staking 布局。 摘要 美股代币化作为 RWA 的一部分，将股票等现实资产链上交易。2024 年 RWA 市场达 1,860 亿美元，稳定币占比 94%，股权代币市场规模虽小， 但增长潜力巨大，受 Robinhood 等平台推动，市场关注度高。 Robinhood 推出美股代币化产品，采用垂直一体化模式，涵盖美股采购、 托管及交易，与第三方发行模式不同。同时，Robinhood 还发布永续合 约和 staking 等加密资产相关产品，扩展其加密业务布局。 BCG 和 Ripple 预测，到 2033 年全球 RWA 市场规模将达 18.9 万亿美 元，年均复合增长 ...

香港大宗商品交易生态圈建设 - 香港以建设大宗商品交易生态圈为切入点，巩固国际金融、航运、贸易中心地位，重点布局黄金和有色金属领域 [1] - 2024年10月16日香港特区行政长官李家超宣布建设国际黄金交易市场，并推动大宗商品交易生态圈发展 [2] - 2024年10月香港机场管理局计划扩建贵金属储存库，支持国际级黄金仓储设施建设 [2] - 2024年年底成立黄金市场发展工作组，全面检视黄金金融交易相关范畴，拟订国际黄金交易中心建设方案 [2] - 2025年6月26日上海黄金交易所在香港启用首个离岸黄金交割仓库，并上市香港交割黄金合约，推动人民币计价黄金交易全球化 [2] 有色金属及大宗商品布局 - 2025年1月20日LME将香港纳入全球仓库网络，4月15日核准首批4家仓储设施，5月新增3家，总计7家LME认可仓库 [3] - 首批4家仓储设施于2025年7月15日开始运营 [3] - 香港酝酿大宗商品交易税减半政策，拟为合资格贸易活动提供50%利得税宽减 [3] - 《香港数字资产发展政策宣言2.0》提出推动黄金、有色金属等实物资产代币化 [3] - 《稳定币条例》8月1日生效，为实物资产代币化提供法律框架 [3] 战略布局的意义与创新 - 香港举措与金融科技及全球供应链竞争相关，旨在提升国际金融中心地位 [4] - 布局满足传统交易需求，同时通过代币化提供新投资工具，顺应市场趋势 [4] - LME认可仓和黄金仓储设施为大宗商品交割提供物质基础，降低交易成本，提高便利性 [4] - 黄金代币化借助金融科技提升交易效率和流动性，是传统设施的数字化升级 [4] - 代币化实现资产数字化、分割化，降低投资门槛，提升流动性和安全性 [5] - 代币化结合区块链技术，推动大宗商品交易智能化、高效化 [5] - 商品数字资产化改变期货市场流动性模式，香港有望成为全球大宗商品流动性中心 [5] - 香港新布局可能改变大宗商品全球定价格局，提升中国定价能力 [5]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [12] 报告的核心观点 - 香港落地数字资产新政，RWA 赋能建筑行业新机遇，其全面引入将重塑建筑项目融资模式，释放建筑资产流动性，并增强监管合规性 [6] - RWA 技术系统性重构建筑行业融资生态，实现融资渠道拓宽、周期压缩与成本下降，推动行业融资壁垒瓦解 [7] - RWA 技术使建筑资产交易门槛降低、流动性提高，还能重塑监管合规范式，降低监管误差与审计成本 [8][9] - 全球 RWA 规模加速扩张预期强，海南华铁积累近 260 亿元线上化硬件级链上资产，先发优势强劲 [10] 本周要点回顾 行情回顾 - 本周上证综指涨 1.40%，深证成指涨 1.25%，长江建筑工程指数涨 0.68%，排名全行业第 20，相对上证综指/深证成指/沪深 300 指数涨跌幅 -0.71%/-0.57%/-0.85% [21] - 各子行业年初至今涨跌幅分别为基建 -5.65%、化学工程 -4.10%等 [21] - 本周涨幅前五个股为诚邦股份（+42.2%）等，跌幅前五个股为正平股份（-18.3%）等 [21] 重要公告 - 上海建工 2025 年 1 - 6 月获政府补助 5.48 亿元，预计对当期损益影响约 4.94 亿元 [37] - 利柏特拟发行不超 7.5 亿元可转债用于项目及补充流动资金 [38] - 中工国际等多家公司签署合同或中标项目，涉及金额从 1.75 亿元到 74.87 亿元不等 [39][40][42] - 亚翔集成拟认缴 2000 万元参与投资产业基金 [43] 行业新闻 - 中国水泥协会发布意见推动水泥行业产能统一和结构调整 [44][45] - 6 月我国经济景气水平总体扩张，建筑业商务活动指数为 52.8%，较上月上升 1.8 个百分点 [45] - 中央财经委员会第六次会议强调推进全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展 [45] 重点数据更新 PMI - 2025 年 6 月建筑业 PMI 为 52.8%，同比增长 0.5%，环比增长 1.8%等多项指数有相应变化 [48] 固定资产投资和制造业投资 - 2025 年 5 月固定资产投资完成额 4.5 亿元，同比增长 2.7%，制造业固定资产投资 2.6 亿元，同比增长 7.8%等 [50] 基建投资 - 2025 年 5 月狭义基建投资 1.8 亿元，同比增长 5.1%，广义基建投资 2.4 亿元，同比增长 9.7%等 [55] 地产数据 - 2025 年 5 月地产开发投资 0.9 万亿元，同比减少 12.0%，销售额 0.7 万亿元，同比减少 6.0%等 [66] 建筑业数据 - 2025Q1 建筑业总产值 5.8 万亿元，同比增长 2.5%，其中建筑工程 5.1 万亿元，同比增长 2.1%等 [73]

杨长江表示，尽管国际清算银行在其最新报告中对稳定币提出严厉批评，认为其在货币基本功能方面不 合格，但我们应以更开放、包容的态度看待这一新兴事物。他强调，随着商业银行逐步参与稳定币发 行，未来将出现科技公司与金融机构之间的竞争与合作格局，也将进一步推动数字金融生态的发展。 关于稳定币背后的全球化演进问题，杨长江说道，"美国这么热心做这件事情，有它的考虑。过去美元 以黄金、石油为支撑，未来则可能是数字资产。如果美国控制住了数字世界，那么美元霸权未来就更有 希望延续。" 7月1日晚，复旦大学经济学院举办"稳定币与国际金融大变局"线上研讨会。会上，复旦大学国际金融研 究中心主任杨长江认为，稳定币近年来迅速"出圈"，既受到美国总统特朗普的政策偏好等偶然因素影 响，也体现了全球化与金融化在数字经济时代共振耦合的必然趋势。杨长江指出，美国高度重视稳定 币，其背后是出于维持美元霸权的考量。 他认为，稳定币是代币化时代货币形态演进的阶段性成果，虽存在诸多问题，但其货币属性已初具雏 形。它实现了三大平衡：一是公权与私权的结合，以法定货币为锚、由市场机构发行；二是中心化与去 中心化的融合，在链上形成去中心化交易基础的同时保留发行方 ...

公司基本信息 - 证券代码为300674，证券简称为宇信科技 [1] - 投资者关系活动编号为2025 - 017，活动时间为2025年7月2 - 3日，形式为线下、线上会议，接待人员为董事会秘书周帆女士和投资者关系经理钟雷先生 [2] 海外战略 - 海外战略自2019年提出，通过订单和产品解决方案落地不断推进，2025年上半年获得欧洲项目落地 [2] - 海外战略是立体化全面战略，包括业务产品解决方案落地交付和资本战略，正在筹备发行境外上市股份（H股） [2] - 后续发展战略以新技术和产品研发、拓展海外市场为主，募集资金投入跨境结算及支付生态系统解决方案 [2] 稳定币业务相关 - 稳定币和数字货币业务发展需求是金融科技公司机会，稳定币领域政策与公司全球化战略契合，为金融业务拓展打开新窗口 [2] - 稳定币需与传统金融机构深度融合，公司产品技术和运营能力将连接金融机构体系与数字资产生态，赋能生态拓展使用场景 [3] - 公司发挥银行体系技术和产品优势，探索稳定币生态圈技术合作，从系统建设者转变为金融产品设计者和协作运营方 [3] 香港地区合作进展 - 自2019年出海，与外资银行前中后台业务系统有成功案例，支持外资银行数字化升级，完成新一代系统建设 [4] - 与香港国资银行探讨业务系统升级和合作机会 [4] - 向非银机构输出国内积累的技术、产品和客户资源，与境外持牌机构洽谈科技赋能 [4] 资产代币化业务 - 宣言2.0明确稳定币可用于代币化支付资产，香港政府将债券代币化发行常规化 [5] - 公司在境内债券市场有服务案例和经验，与某金融基础设施机构保持长期合作 [5] - 公司为国内证券交易所和结算机构做核心业务系统，愿与非银机构探讨合作开展代币化业务研究 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - RWA通过代币化技术释放资产流动性、降低门槛并引入智能合约机制，推动全球金融基础设施迈向更加开放、透明与高效的新阶段 [3] - 随着中国香港率先落地试点，内地数据确权和链上信用建设不断推进，RWA有望成为“数实融合”国家战略的重要抓手，中国RWA具备庞大可代币化资源与政策创新空间，算力RWA作为新兴方向逐步受到关注 [4] - 全球RWA市场进入爆发前夜，美债、房地产、信贷等高频资产正加速上链，但跨境合规、链下托管、定价机制仍是关键掣肘，技术与监管的协同进展，将决定RWA能否实现万亿级资产规模与真正意义上的普惠金融 [5] - RWA代币化打通现实资产与数字金融的价值通道，重塑千行百业资产运营与流通的新逻辑，受益标的包括RWA、稳定币、港美股相关企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 01 RWA：连接传统与未来 - RWA自2021年至今实现爆炸式增长，以稳定币等资产为媒介，成为连接Web3.0与现实世界的桥梁，2025年6月全球链上RWA资产总价值已突破233亿美元，为传统金融用户和Web3.0投资者提供了便捷通道和回归传统金融的抓手 [11][14] - RWA通过资产通证化显著降低投资门槛，释放投资流动性，打破投资阶级壁垒，实现全民投资与普惠金融，同时为资产交易带来透明度和公平性，实现从“精英投资”到“全民投资”的新生态 [19] - RWA理念于2017年萌芽，2018年自动化做市商（AMM）模型由Uniswap实现落地，2019年RWA生态逐步完善，2020 - 2024年RWA不断发展，进入快速扩展期并走向普及 [22][25] - RWA市场结构大致划分为资产来源层、通证化中介层、流通与交易层、监管与服务配套层、终端投资者参与层五个层级 [28] 02 中国RWA：大量蓝海市场的无限潜力 - 中国香港推出金融科技监管沙盒和稳定币发行人监管沙盒，公布稳定币发行人监管条例，《数字资产发展政策宣言2.0》明确将“稳定币”与“代币化现实世界资产（RWA）”定位为核心发展方向，陆家嘴论坛强调稳定币和区块链在金融创新中的重要性，这些政策将加速RWA资产数字化进程 [32][38] - 绿色能源领域，朗新集团联合蚂蚁数科完成国内首单新能源实体资产RWA项目，协鑫能科与蚂蚁数科共同发起成立“蚂蚁鑫能”，完成全球首单光伏绿色资产RWA [43] - 农业领域，马陆葡萄RWA项目完成1000万元股权融资，验证了农产品在数字金融体系中的资产化路径；文物艺术品市场，LANT将《兰亭序》等490件高价值文物确权入链，探索出一套从确权到定价再到流动的闭环结构 [48] - 算力租赁市场规模蓬勃发展，算力RWA通过锚定算力资产在链上发行，将“算力使用权”与“算力所有权”剥离，知名比特币Layer2项目BEVM大力发展算力RWA生态，推出扶持计划并举办峰会 [52][56] - 蚂蚁链在RWA代币化领域有高性能区块链底层架构、高性能可信区块链平台、跨链互操作性等技术布局，核心合作项目包括朗新集团充电桩项目、协鑫能科光伏项目、巡鹰集团换电资产RWA等，并联合中国信通院牵头发布全球首个RWA上链技术规范 [58][61][63] - RWA可使传统产业中大量未被有效金融化的资源焕发价值，为传统行业提供创新融资机制，激活庞大市场空间，在算力市场、碳排放市场、文旅市场等有应用潜力，还能实现高效确权与流动性提升、去中介化融资与成本优化 [64][67][71] 03 世界RWA：融合旧秩序与新范式 - 全球多国已全面启动RWA应用及监管探索进程，美国、欧盟、新加坡、韩国、阿联酋等在RWA资产上链、通证化试点等方面有不同进展 [76] - 截至2025年，全球房地产RWA市场正从早期探索走向结构化发展，预计2030年达到3万亿美元，年复合增长超60%，各地区以差异化路径推动其标准化、合规化与实用化发展，RealT是美国代表性房地产RWA平台 [86] - RWA与传统金融契合度好，股票、债券等传统金融资产代币化成为主流，Ondo Finance和Securitize是代表性平台，Jarsy、Republic等在股权代币化方面有新探索 [91] - 到2030年，全球资产代币化市场规模将达到16.1万亿美元，占全球GDP的10%，稳定币与RWA紧密互动，但RWA发展面临跨地区合规冲突、链下资产托管依赖中心化机构、二级市场不成熟等挑战 [96] 04 投资建议与风险提示 - 受益标的包括RWA相关的协鑫能科、朗新集团等，稳定币相关的四方精创、国泰君安国际等，港美股相关的Robinhood、众安在线等 [98]

音频由扣子空间生成 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 行情回顾 美元指数本周整体走势震荡，本周料将小幅收跌。周初，美指最低下行至96.37，上半年累计下跌超过10%，创1973年以来最差表现。随着强劲的美国非农 数据抹消7月降息可能性，美元一度重回97关口。截至发稿，美元指数在97附近徘徊。 现货黄金本周大幅走高，一度累计上涨超过100美元/盎司，主要得益于美元走弱、美联储降息预期一度升温、贸易谈判不确定性以及大而美法案引发的财政 风险担忧等因素。尽管强非农打击降息预期，黄金仍仅稍微回调。截至发稿，现货黄金在3335美元/盎司附近徘徊。 非美货币方面，欧元汇率持续表现亮眼，年内已累计上涨近14%，本周最高触及1.1830。分析认为，投资者在美国政策波动中寻求避险，大举转向欧洲资 产。欧央行副行长担心，欧元突破1.20会带来复杂问题。 国际原油整体录得上涨，本周一度受到多重因素的推动，包括中东风险缓和及8月增产预期交织、伊朗与国际机构合作中断、美国与越南达成贸易协议等 等。据了解，欧佩克+正在讨论8月增产41.1万桶/日，尽管这可能加剧石油过剩和价格下行压力。 美股方面，三大指数震荡上行，其中标普500指数 ...

智通财经APP获悉，7月4日，在香港数字金融大奖2025颁奖典礼上，香港财经事务及库务局局长许正宇 表示，香港正大力推动数字资产的发展，已逐步构建出一套平衡风险管理和投资者保障，以及行业发展 的规管框架，促进香港数字资产生态圈的可持续发展。他提到，港交所已发展香港首批数字资产指数， 为投资者在亚洲时区内提供透明可靠的比特币及以太币价格基准，支持香港发展成为亚洲领先的数字资 产中心。下月起实施的稳定币发行人发牌制度将有助推进实质应用场景的发展，支持香港发展成为亚洲 领先的数字资产中心。 许正宇表示，上星期刚发布的《香港数字资产发展政策宣言2.0》(《政策宣言2.0》)，和这个大奖都是 嘉许在香港数字金融产业链有卓越表现的金融机构和初创企业，政府和业界对大力推动数字资产的发展 是目标一致的。 在2022年十月，香港发表首份数字资产发展政策宣言。2024年十月，香港再度发表有关在金融市场负责 任地应用人工智能(AI)的政策宣言。在发牌制度方面，继已实施的虚拟资产交易平台发牌制度外，《稳 定币条例》亦会于下月一日正式实施，为稳定币发行人发牌订下具法律效力的监管制度。另外，香港也 正就数字资产交易服务提供者和数字资产托 ...

在再次错过被纳入标普500指数后，金融服务平台Robinhood(HOOD.O).的股价周四下跌。但投资者或许 更应关注前总统唐纳德·特朗普提出的那项涵盖税收与支出的大型法案，因为该法案对这家公司可能带 来更深远的影响。 尽管市场一度预测Robinhood可能加入标普500指数（SPX），但标准普尔道琼斯全球指数公司周三宣 布，最终将由Datadog(DDOG.O)取代在被惠普(HPQ.N)收购后的Juniper Networks Inc.的位置。 Robinhood的股价在周四这个因节假日缩短的交易日中下跌了3.7%。此前，该股连续三个交易日大涨 18%，并在周三创下历史新高。上一次Robinhood被标普指数拒之门外是在6月9日，当天股价下跌2%， 至73.40美元。截至周四收盘，股价已比那次收盘价高出28.6%。 不过，特朗普本周在参众两院通过的《大而美法案》对Robinhood来说，可能比加入标普500所带来的投 资者认可更为重要。 该法案包含了一项规定，即为美国新生儿设立可延期纳税的投资账户。这些被称为"特朗普账户"的新生 儿账户将由政府一次性注入1000美元启动资金，并跟踪一个股票指数，还允许每年 ...