报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周炼焦煤市场涨跌互现成交量转好，市场情绪好转，但受环保和安全检查影响供需双弱，焦炭提涨第八轮未被接受，市场短期偏稳；当前定价逻辑回归基本面主导，下游需求减弱采购谨慎；供需两端均有收缩，短期盘面有支撑，后续关注阅兵后煤矿供应恢复情况 [2][5][30] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 炼焦煤市场涨跌互现成交量转好，市场情绪好转；受环保政策影响下游钢厂焦化有不同程度限产预期，炼焦煤需求受影响，产地矿山安全检查和“查超产”限制供应量，市场供需双弱；焦炭提涨第八轮下游钢厂未接受，焦钢博弈下市场短期偏稳 [5] 宏观、产业资讯 1. 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，支持城市群发展，因城施策增强城市动力，深化国际消费中心城市建设，调整扩大管理权限，强化信贷供给，发挥融资功能 [7] 2. 商务部将出台扩大服务消费政策措施，研究制定促进服务出口政策措施 [7] 3. 今年前7个月全国发行新增地方政府债券33159亿元，发行地方政府债券67036亿元 [7] 4. 1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [7] 5. 2025年8月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比有不同程度增长，据此估算全国日产环比有变化 [8] 6. 截至8月27日当周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减1.2%，原煤日均产量、精煤日均产量环比减少，原煤、精煤库存环比增加 [8] 7. 多家中小银行下调人民币存款利率，部分银行调整3年期定期存款利率 [8] 基本面分析 产地端个别煤矿停减产，多数正常生产，定价逻辑回归基本面，下游需求减弱采购谨慎，交投活跃度和成交热度下降；需求端焦炭第七轮提涨落地，钢厂在利润支撑下生产积极性高，表现为“高产量、弱去库、强预期”结构，焦炭价格受需求韧性支撑，但钢材累库压力与潜在限产政策制约其上行空间 [2] 行情展望与投资策略 供应端部分矿点产量受限，阅兵前煤矿生产收紧；需求端部分地区限产下焦炭产量下滑，焦企按需采购，煤矿成交一般但库存压力不明显；供需两端收缩，短期盘面有支撑，后续关注阅兵后煤矿供应恢复情况；投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [30]

价格表现 - 沥青期货主力合约报收3517元/吨 单日震荡走高0.92% [1] 仓单数据 - 上期所沥青期货仓库仓单29790吨 环比持平 [1] - 沥青期货厂库仓单41710吨 环比持平 [1] 供应端情况 - 河北鑫海计划月底增产沥青 但镇海炼化可能阶段性停产 [1] - 山东胜星石化等地方炼厂可能转产渣油 [1] - 预计沥青装置开工率将下降 [1] 需求端表现 - 华北地区受降雨影响终端需求不佳 [1] - 华东及以南地区因高速公路施工需求好转 [1] - 华北和华东地区市价下跌 华南地区价格小幅上涨 [1] 后市展望 - 南方主营炼厂开工负荷较低 华东降雨减少但北方降雨增多 [1] - 资金端制约导致市场谨慎 影响沥青需求 [1] - 原油期价冲高回落 成本端支撑走弱 [1] - 供需双弱格局下 沥青期货预计维持震荡运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青基本面供需双弱，供应端周度产量及开工率环比下降，需求端出货量环比小幅下降，厂库小幅累库，社库环比下降但幅度不明显，下游需求仍偏弱 [6][62] - 地缘风险利空落地后，油价缺方向指引，短期有技术性反弹动能，页岩油成本支撑油价，预计短期油价宽幅震荡，沥青供需矛盾不突出，原油波动主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [6][62] - 建议关注BU2510合约3450 - 3600元/吨的区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果基本符合市场预期，美联储货币政策路径分歧加剧，EIA原油当周库存超预期下降 [6] - 截止8月20日，国内沥青样本企业开工率30.7%，较上一统计周期回落2.2个百分点；截止8月22日，周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨；厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨；社会库存129.2万吨，环比上周减少5.1万吨 [6] 多空焦点 - 多方因素为厂库低库存、宏观边际改善，空方因素为需求不及预期、成本端向上驱动不足 [9] 宏观分析 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果中性，地缘风险减弱，但仍需跟踪俄乌谈判进展 [10] - 特朗普暂不针对中国加征二级关税，但留有余地；印度决定继续购买俄油 [11] 数据分析 - 供应方面，截止8月22日，国内沥青周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨，部分炼厂转产或停产致产量下降；截止8月20日，开工率30.7%，较上一统计周期下降2.2个百分点，华东及山东地区下降明显，因产能利用率下降和需求偏弱 [12][22] - 需求方面，截止8月22日，国内沥青周度出货量39.1万吨，环比下降1.1万吨，出货量连续两周环比下降；改性沥青周度产能利用率为16.99%，较上周下降0.11个百分点，除西南、华南地区外其余地区平稳 [23][26] - 进出口方面，7月国内沥青进口38.05万吨，环比增加0.48万吨，同比增加16.53%，1 - 7月累计进口210.55万吨，累计同比下降7.5%；7月出口5.57万吨，环比增加2.62万吨，1 - 7月累计出口33.49万吨，累计同比增加46.45% [31][36] - 库存方面，截止8月22日，国内沥青样本企业厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨，因降雨影响需求，炼厂出货不畅；社会库存129.2万吨，当周环比下降5.1万吨，因下游需求阶段性走弱，贸易商降库存且炼厂产量下降 [46][53] - 价差方面，截止8月22日，国内沥青加工稀释周度利润 - 474.7元/吨，环比下降9.3元/吨；截止8月20日，沥青原油比为54.97；截止8月21日，沥青基差为255元/吨，本周沥青裂解价差平稳 [60] 后市研判 - 沥青基本面供需双弱，原油短期宽幅震荡，原油波动主导沥青盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期区间震荡，主力参考78000 - 79500，中长期供需矛盾提供底部支撑 [1] - 氧化铝市场维持小幅过剩，本周主力合约价格3000 - 3400宽幅震荡，中期建议逢高布局空单 [3] - 铝价短期高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 21000，后续关注库存及需求变化 [3] - 铝合金盘面宽幅震荡，主力参考19400 - 20400，关注上游废铝供应及进口变化 [5] - 锌价短期震荡运行，主力参考22000 - 23000，库存偏低提供支撑，持续反弹或突破需特定条件 [9] - 锡价若供应恢复顺利则逢高空，不及预期则延续高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况 [12] - 镍价短期区间调整，主力参考120000 - 126000，中期供给宽松制约价格 [14] - 不锈钢盘面短期偏强震荡，主力运行区间参考13000 - 13500，关注政策及镍铁动态 [16] - 碳酸锂价格近期在偏强区间宽幅震荡，围绕8.5万附近波动，操作上观望为主，短线逢低可轻仓试多 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨跌，精废价差降4.54%，进口盈亏升119.85元/吨等 [1] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [1] - 基本面数据：7月电解铜产量、进口量增加，国内主流港口铜精矿库存升18.79%等 [1] - 宏观方面：7月通胀数据放缓，市场预计9月降息概率提升，中美关税“休战”延期90天 [1] - 基本面：传统淡季供需双弱，库存累库，铜价下行后现货成交好转，“矿端偏紧+需求端韧性”支撑价格 [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格持平 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏升128.5，沪伦比值升0.03 [3] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [3] - 基本面数据：7月氧化铝、电解铝产量增加，铝型材等开工率上升，中国电解铝社会库存升4.26%等 [3] - 氧化铝：供应端短期扰动与产能过剩博弈，市场维持小幅过剩 [3] - 铝：宏观面有支撑但存在不确定性，供应端产能稳定，需求端疲软，库存见底回探 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平 [5] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [5] - 基本面数据：7月再生、原生铝合金锭产量增加，未锻轧铝合金锭进口量降20.21%等 [5] - 市场情况：盘面跟随铝价震荡走强，成交以套保为主，终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库 [5] - 供应：淡季废铝供应紧缺，成本支撑再生铝 [5] - 需求：传统淡季抑制需求，终端汽车订单疲软，下游采购谨慎 [5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格降0.22%，升贴水有变化 [9] - 比价和盈亏：进口盈亏升80.61元/吨，沪伦比值升0.03 [9] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [9] - 基本面数据：7月精炼锌产量、进口量增加，镀锌等开工率有升有降，中国锌锭七地社会库存升14.13% [9] - 市场情况：海外矿企投复产，矿端供应宽松传导至冶炼端，需求淡季，下游畏高，库存绝对值低 [9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.26%，LME 0 - 3升贴水降52% [12] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降4.55%，沪伦比值降 [12] - 月间价差：2508 - 2509等合约价差有变化 [12] - 基本面数据：6月国内锡矿进口、精锡产量等下降，SHEF库存升1.75%等 [12] - 供应：现实锡矿供应紧张，缅甸复产出矿预计延至四季度 [12] - 需求：光伏、电子消费需求下滑，后续需求预期偏弱 [12] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格降，1金川镍升贴水升2.44% [14] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本下降 [14] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价升0.32%等 [14] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量降10.04%，进口量升116.9%，SHFE仓单升1.17%等 [14] - 宏观方面：美国7月CPI符合预期，通胀缓和，市场对9月宽松预期升温 [14] - 产业层面：现货价格小幅涨，矿价持稳，镍铁报价上涨，不锈钢需求弱，新能源下游接受度不高 [14] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格有涨跌，期现价差升18.97% [16] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价等部分持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价升0.16% [16] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进口量降12.48%等，300系社库降1% [16] - 宏观方面：美国7月CPI符合预期，通胀缓和，市场对9月宽松预期升温 [16] - 产业层面：矿价持稳，镍铁价格偏强，铬铁价格强稳，钢厂减产力度缓和，终端需求疲软，库存去化慢 [16] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价升1.23%，锂辉石精矿CIF平均价升1.19%等 [19] - 月间价差：2509 - 2511等合约价差有变化 [19] - 基本面数据：7月碳酸锂产量、需求量增加，进口量降16.31%，开工率升12.24%，总库存降2.01%等 [19] - 市场情况：期货盘面宽幅震荡，基本面紧平衡，供应增速放缓，需求稳健偏乐观，上周全环节小幅去库 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价再度走弱，日跌幅0.92%，量仓扩大；供应扰动支撑原料上行，成本抬升带动钢价，但供需双增下基本面偏弱，钢价承压且上行驱动不强，预计维持震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡回落，日跌幅0.66%，量仓收缩；供需双弱下基本面持续走弱，库存增加且增幅扩大，价格承压，但原料强势带来成本支撑，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，日跌幅0%，量缩仓增；需求走弱，供应回升不及预期，供需双弱下基本面平稳，钢厂盈利状况好，需求有韧性支撑矿价，预计维持高位震荡，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 财政部廖岷表示将财政金融政策着力点转向惠民生、促消费，实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，实现供需良性循环 [6] - 7月全球新船订单“腰斩”，中国船企接单量同比下滑但仍居榜首；7月全球新船订单成交量58艘203万修正总吨，按CGT计同比降58%、环比降43%，中国船企承接43艘152万CGT，占比75% [7] - 澳大利亚延期发布对华钢筋反倾销日落复审基本事实报告和终裁建议，预计不晚于2025年12月10日完成基本事实报告，不晚于2026年2月9日提交终裁报告 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3330、3350、3424元，较前值分别降10、10、3元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3470、3440、3515元，较前值分别降40、20、7元；唐山钢坯价格3080元，降40元；张家港重废价格2150元，涨10元；卷螺价差140元，降30元；螺废价差1180元，降20元 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）价格788元，持平；唐山铁精粉（湿基）价格783元，持平；澳洲海运费10.38元，降0.20元；巴西海运费24.76元，降0.19元；SGX掉期（当月）价格103.26元，涨0.66元；普氏指数（CFR，62%）价格104.00元，涨1.10元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3222元，涨跌幅-0.92%，最高价3274元，最低价3221元，成交量1236428，量差94828，持仓量1652593，仓差47205 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3451元，涨跌幅-0.66%，最高价3498元，最低价3448元，成交量468704，量差-19843，持仓量1353836，仓差-27724 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价795.0元，涨跌幅0.00%，最高价803.5元，最低价795.0元，成交量197238，量差-83764，持仓量452419，仓差8620 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，库存增幅扩大，热卷产量下降但减产持续性待跟踪，供应收缩利好不强；需求走弱，弱势需求承压热卷价格；预计钢价维持震荡，关注需求表现 [37] - 热轧卷板供需两端回升，螺纹钢产量增加，供应压力增大；需求改善但淡季向好持续性存疑；热卷基本面走弱，价格承压但有下行阻力，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [38] - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗回落，但盈利状况好，降幅不大，维持高位支撑矿价；供应表现偏弱；预计矿价维持高位震荡，关注钢厂生产和成材表现 [38]

价格表现 - 沪锡主力合约收涨0.84%至270,200元/吨，呈现震荡上行态势 [1] 供应端状况 - 锡矿供应维持偏紧格局，缅甸锡矿复产进度缓慢，实际出矿预计推迟至2024年第四季度 [1] - 云南冶炼厂原料库存普遍低于30天安全线，部分企业因亏损将产能利用率降至30%-40% [1] - 个别工厂进入季节性检修或梯度减产状态，虽有企业通过清理中间品库存小幅增产，但难以扭转整体低迷态势 [1] 需求端表现 - 下游消费进入淡季，需求表现疲软，光伏订单环比下滑严重，家电排产订单不足 [1] - 锡相关消费较往年皆有下滑，整体需求维持弱势 [1] - 贸易商反馈当前锡价较高导致下游接货意愿不佳，市场整体交投表现一般 [1] 供需平衡与市场预期 - 锡市维持供需双弱态势，价格主要跟随宏观情绪波动 [1] - 8月供需平衡呈现小幅过剩但量级有限，供应端存在不确定性 [2] - 海外消费偏强对需求端形成支撑，预计短期延续震荡格局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需双弱致PX及PTA延续弱势，聚酯产业链短期或震荡偏弱运行，未来PX和PTA价格可能继续承压下跌 [2][5][37] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月8日，PX主力合约收6726元/吨，跌0.44%，基差9元/吨；PTA主力合约收4684元/吨，跌0.09%，基差6元/吨；布油主力合约收盘66.41美元/桶，WTI收63.82美元/桶；轻纺城成交总量479万米，15日平均成交486.27万米。供给上，PX及PTA短期供给压力边际增加，原油走弱使PX成本支撑塌陷，PTA8月装置重启计划增加，供应端短期宽松预期升温。需求上，聚酯及终端需求季节性弱势，轻纺城成交下滑，聚酯开工率或窄幅震荡，难超预期拉动PTA需求。库存上，PTA工厂库存有被动累积风险，社会库存或重回累库通道，压制期货盘面价格弹性 [3][4] - 聚酯：8月8日，短纤主力合约收6382元/吨，跌0.16%，华东市场现货价6490元/吨，基差108元/吨。聚酯产业链供需双弱，上游原料供应充裕或成本支撑减弱，终端纺织需求边际转弱，库存压力大，短期或震荡偏弱运行，关注需求旺季及装置检修情况 [5] 产业链价格监测 - 期货价格：8月8日，PX主力合约价格6726元/吨，跌0.44%；PTA主力合约价格4684元/吨，跌0.09%；短纤主力合约价格6382元/吨，跌0.16% [6] - 现货价格：8月8日，PX中国主港CFR839.67美元/吨，韩国FOB806美元/吨；PTA中国主港CFR622美元/吨；短纤华东市场主流6490元/吨 [6] - 价差与利润：8月8日，PX基差9元/吨，PTA基差6元/吨，短纤PF基差108元/吨；PTA进口利润-753.1元/吨 [6] - 其他价格：8月8日，布油主力合约66.32美元/桶，美原油主力合约63.35美元/桶，CFR日本石脑油570.5美元/吨，乙二醇4480元/吨，聚酯切片5790元/吨，聚酯瓶片5910元/吨，涤纶POY6700元/吨，涤纶DTY7930元/吨，涤纶FDY6980元/吨 [6] - 加工价差：8月8日，石脑油57.33美元/吨，PX269.17美元/吨，PTA130.47元/吨，聚酯切片-70.75元/吨，聚酯瓶片-400.75元/吨，涤纶短纤-10.75元/吨，涤纶POY-60.75元/吨，涤纶DTY-180.75元/吨，涤纶FDY-280.75元/吨 [7] - 轻纺城成交量：8月8日，总量479万米，长纤织物394万米，短纤织物86万米 [7] - 产业链负荷率：8月8日，PTA工厂75.86%，聚酯工厂89.42%，江浙织机63.43% [7] - 库存天数：8月7日，涤纶短纤7.78天，涤纶POY19.7天，涤纶FDY25.7天，涤纶DTY30天 [7] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月8日，特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事；沃勒成美联储新任主席热门人选；美国财长开始美联储主席面试流程；博斯蒂克称7月就业报告改变美联储对就业目标看法；央行连续9个月增持黄金，7月末黄金储备7396万盎司，环比增6万盎司；中国央行开展7000亿元买断式逆回购操作。8月7日，特朗普称新任美联储理事可能临时，2 - 3天内公布任命；称若他国进口俄罗斯原油可能加征25%关税；美联储卡什卡利称短期内适合降息，今年两次降息合理 [8] - 供需方面 - 需求：8月8日，轻纺城成交总量479万米，环比增长5.97%，长纤织物成交量394万米，短纤织物成交量86万米 [9] 附录：大模型推理过程 从供给、需求、库存三角度分析PX和PTA未来价格走势。供给端，PX和PTA开工率或稳定或偏高，原油价格下跌使成本支撑减弱。需求端，轻纺城成交量略降，聚酯需求可能减弱，拖累PTA需求。库存方面，可能因供需关系累积。综合来看，未来PX和PTA价格可能继续承压下跌 [35][36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期聚烯烃市场各品种基本面有不同变化，塑料和PP基本面分别向供需双强和供需双弱格局发展，丙烯或呈“供需双增”格局，各品种价格走势预计以区间震荡为主，投资策略上建议空单止盈并关注回调做多机会等 [3][4][8][11] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - L2509合约波动区间为【7251，7344】，开盘7312元/吨，收盘7290元/吨，盘面随成本和情绪波动，远月L2601表现坚挺 [3] - PP2509合约波动区间为【7047，7108】，开盘7098元/吨，收盘7062元/吨，盘面随宏观情绪波动，波动率降、重心下移 [7] - PL2601波动区间【6416，6555】，开盘6480元/吨，收盘6451元/吨 [10] 下周展望 - 塑料基本面转为供需双强，预计下周产量周环比+1.5万吨，6月进口量环比-10%，社会库存累库但处同期中性偏低，农膜开工率连续3周好转 [4] - PP维持供需双弱，上游开工连续6周维持77%左右，下游产能利用率连续2周边际好转，上中游库存分化，基本面利空有限，技术面抗跌 [8] - 丙烯或呈“供需双增”格局，价格区间震荡，8月弱势难改，月均价预计在6350元/吨附近，关注新增产能投放及下游装置开工率变化 [11] 策略 - 塑料单边空单止盈，关注回调做多，L2509关注【7200 - 7350】；多LP09套利继续持有；基差同期低位，产业客户择机卖保 [6] - PP单边空单止盈，关注回调做多，PP2509关注【7000 - 7200】；套利驱动不足，观望为主 [9] - 丙烯单边关注回调做多，PL2601关注【6300 - 6500】；多PP - PL01价差继续持有 [12] 宏观回顾与展望 - 2025年第32周全周涨幅PVC>聚烯烃=商品>能化，焦煤延续多头趋势，WTI跌破关键支撑位，油化工偏弱 [13] - 下周关注关税动态及国内反内卷政策变动，8月12日关注中美关税变动、美国未季调CPI同比等 [13] 塑料行情回顾与展望 - 盘面区间震荡，截至周五主力收盘价7390元/吨（周环比+240），持仓量27万手（周环比-4.3） [17][19] - 基差环比走弱，仓单同期高位，截至周五主力华北基差-60元/吨（周环比+37），PE仓单5882手（周环比+66） [20][22] - 月差L9 - 1低位震荡，截至周五L9 - 1月差-54元/吨（周环比+12），L1 - 5月差-4元/吨（周环比-11） [23][25] - 套利L - PP价差小幅走强，截至周五L - PP09价差228元/吨（周环比+9） [26][28] - 供给预计下周产量+1.5万吨，本周PE产量66万吨，周环比+2.5万吨，产能利用率84% [29][31] - 1 - 6月进口量累计同比+5.9%，6月显著下滑，2025年1 - 6月累计进口692万吨，6月进口96万吨，同比-4.6%，环比-10.2% [32][34] - 需求下游开工维持4成左右，1 - 6月表观消费量1909万吨，累计同比+14.1%，农膜开工率连续3周好转 [35][37][38] - 2025年1 - 6月塑料及制品累计额712亿美元（同比+0.6%），6月126亿美元（同比+1%），出口至美国金额占比分别为14%、16% [40] - 套利MTO09重心下移，截至周五PP - 3MA09合约-87元/吨（周环比-6） [41][43] - 库存上中游持续累库，本周PE企业库存56万吨，连续4周累库，社会库存连续6周累库 [44][46] - 利润LLDPE进口毛利为27元/吨（周环比+112） [49] - 原油跌破关键支撑位，本周主营炼厂开工率81%，近五年同期最高 [50][52] PP行情回顾及基本面概述 - 盘面宽幅震荡，截至周五主力收盘价7062元/吨（周环比-36），持仓量23万手（周环比-5） [56][58] - 基差&仓单仓单同期高位，截至周五主力华东基差-1元（周环比-2），PP仓单12540手（周环比-85），5月交割量同比中性 [59][61] - 月差PP9 - 1月差继续走反套，截至周五PP9 - 1月差-29元/吨（周环比-4），PP1 - 5月差-5元/吨（周环比+6） [62][64] - 供给预计下周产量升至78.5万吨，本周产量78万吨，周环比+0.4万吨，产能利用率77% [65][66] - 2025年1 - 6月累计进口164万吨（同比-5.4%），6月进口24万吨（环比-4%）；1 - 6月累计出口156万吨（同比+2.5%），6月出口23.5万吨（环比-24%），6月转为净进口国 [68] - 进口利润持续下滑，截止周四出口毛利为-14美元/吨 [69][71] - 需求1 - 6月累计同比+13%，下游开工率49%，连续2周边际好转，1 - 5月表观消费量1949万吨（累计同比+13.6%），6月335万吨（同比+15%） [72][74] - 库存商业库存连续2周累库，本周商业总库存84万吨（周环比+3.5），企业及贸易商库存升至同期最高位，港口库存下滑 [75][77] - 成本利润维持同期中偏高位置，本周加权毛利为-171元/吨，PDH制毛利为-274元/吨 [78][80] 丙烯行情回顾 - 价格现货价格较上周小幅上涨，截止周五山东市场价为6300元/吨（周环比+95） [84][86] - 供给本周产量118万吨（周环比+1.4），厂内库存连续5周累库；PDH开工率提升，MTO连续2周下滑 [89][91] - 需求下游综合开工率边际提升 [92] - 成本&利润截至周四，PDH生产成本为6526元/吨（周环比-255），MTO制丙烯生产成本为7322元/吨（周环比+84）；8月沙特丙烷CP价格为520美元/吨（月环比-55），连续4个月下滑 [96][99]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 热轧卷板供需格局持续走弱，库存增幅扩大，基本面持续走弱，价格易承压走弱，但限产扰动不断，下行阻力尚存，预计价格延续宽幅震荡运行态势 [8] 根据相关目录分别进行总结 供给 - 周度产量314.89万吨，周环比减7.90万吨，上月末值322.79万吨，本月变化-7.90万吨，同期值303.56万吨，同期变化11.33万吨 [2] - 高炉产能利用率90.09%，周环比降0.15%，上月末值90.24%，本月变化-0.15%，同期值87.02%，同期变化3.07% [2] 需求 - 表观需求量306.21万吨，周环比降13.79万吨，上月末值320.00万吨，本月变化-13.79万吨，同期值298.51万吨，同期变化7.70万吨 [2] - 冷轧卷板周产量86.05万吨，周环比减1.13万吨，上月末值87.18万吨，本月变化-1.13万吨，同期值81.13万吨，同期变化4.92万吨 [2] 库存 - 总库存356.63万吨，周环比增8.68万吨，上月末值347.95万吨，本月变化8.68万吨，同期值437.36万吨，同期变化-80.73万吨 [2] - 厂内库存77.88万吨，周环比减1.42万吨，上月末值79.30万吨，本月变化-1.42万吨，同期值88.48万吨，同期变化-10.60万吨 [2] - 社会库存278.75万吨，周环比增10.10万吨，上月末值268.65万吨，本月变化10.10万吨，同期值348.88万吨，同期变化-70.13万吨 [2]

报告行业投资评级 - 震荡为主 [2] 报告的核心观点 - 本周铅价区间震荡，反内卷情绪对铅驱动一般，短期内需求端偏弱，供给端维持偏紧状态，预计维持震荡 [2] 盘面回顾 - 本周铅价呈区间震荡，报收在16955元每吨，国内五地铅锭库存为7.14万吨，LME库存为26.63万吨 [1] 产业表现 - 安徽地区某炼厂恢复生产，地区开工率增加6.6个百分点；内蒙古地区某大型再生铅炼厂预计下周出铅 [1] - 2025年1 - 6月，电动自行车以旧换新带动行业产销两旺，月均环比增长113.5%，前十大品牌电动自行车产量同比增长27.6%，收旧、换新各846.5万辆，8.2万家销售门店平均拉动单店销售增长30.2万元 [1] 核心逻辑 - 供给端：本周供给端无太大变化，电解铅开工率稳定，再生铅因成本支撑和原料稀缺仍处亏损状态 [2] - 需求端：本周需求较上周好，因铅价处于低点下游逢低补库，但铅蓄电池开工率仍颓势，需求短期内疲软，等待8月消费回暖 [2]