报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月25日，沪金期货主力合约收跌0.15%至787.2元/克，沪银期货主力合约收跌0.16%至8280元/千克 [3] - 特朗普称将宣布贸易协议、俄乌接近达成协议或压制金价，但金价下挫空间有限，预计短期进入高位区间震荡，建议投资者轻仓过节、短期观望，中长期上涨趋势未改，可等待调整完成后逢低做多 [3] - 关税谈判预期支撑白银商品属性，部分做空金银比价值显现使白银相对抗跌，但经济下行风险和实物需求边际放缓限制银价上方空间 [3] - 中长期来看，全球关税贸易战使经济衰退风险增加、美联储6月大概率降息，叠加地缘政治不确定高企、避险需求持续、关税政策削弱美元信用、全球央行继续购金，黄金仍有配置价值，建议逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 4月25日，伦敦金现3305.65美元/盎司、伦敦银现33.45美元/盎司、COMEX黄金3316.10美元/盎司、COMEX白银33.73美元/盎司、AU2506合约787.20元/克、AG2506合约8280.00元/千克、AU(T+D)785.39元/克、AG(T+D)8272.00元/千克 [3] - 较4月24日，伦敦金现、COMEX黄金、AU2506、AU(T+D)均跌0.6%，伦敦银现涨0.2%，COMEX白银涨0.1%，AG2506跌0.2%，AG(T+D)跌0.1% [3] 价差/比价价展层 - 4月25日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 1.81元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 8元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差19.48元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 430元/千克、SHFE金银主力比价95.07、COMEX金银主力比价98.33、AU2508 - 2506价差1.84元/克、AG2508 - 2506价差21元/千克 [3] - 较4月24日，黄金TD - SHFE活跃价差涨19.1%，白银TD - SHFE活跃价差跌50.0%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌0.9%，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨5.2%，SHFE金银主力比价跌0.4%，COMEX金银主力比价跌0.7%，AU2508 - 2506价差涨7.0%，AG2508 - 2506价差涨10.5% [3] 持仓数据 - 4月25日，黄金ETF - SPDR持仓946.27吨、白银ETF - SLV持仓13956.01356吨、COMEX黄金非商业多头持仓258896张、非商业空头持仓83518张、非商业净多头头寸持仓175378张、COMEX白银非商业多头持仓64693张、非商业空头持仓19967张、非商业净多头头寸持仓44726张 [3] - 较4月24日，黄金ETF - SPDR持仓跌0.24%，白银ETF - SLV持仓跌0.03%，COMEX黄金非商业多头持仓跌4.72%，非商业空头持仓涨20.17%，非商业净多头头寸持仓跌13.27%，COMEX白银非商业多头持仓跌0.58%，非商业空头持仓跌5.45%，非商业净多头头寸持仓涨1.77% [3] 库存数据 - 4月25日，SHFE黄金库存15648.00千克、SHFE白银库存923596.00千克、COMEX黄金库存41705859金衡盎司、COMEX白银库存497908242金衡盎司 [3] - 较4月24日，SHFE黄金库存持平，SHFE白银库存涨1.03%，COMEX黄金库存跌0.58%，COMEX白银库存涨0.03% [3] 利率/汇率/股市 - 4月25日，美元/人民币中间价7.21、美元指数99.58、美债2年期收益率3.74、美债10年期收益率4.29、VIX24.84、标普500指数5525.21、NYMEX原油63.17 [3] - 较4月24日，美元/人民币中间价跌0.04%，美元指数涨0.30%，美债2年期收益率跌0.80%，美债10年期收益率跌0.69%，VIX跌6.16%，标普500指数涨0.74%，NYMEX原油涨0.64% [3] 重要资讯 - 特朗普称将针对不同国家设定关税、暂停执行关税90天，将在“未来三到四周”宣布贸易协议，分批与贸易伙伴洽商降关税条件 [3] - 俄罗斯外长拉夫罗夫称已准备好就乌克兰问题达成协议，特朗普称俄乌“非常接近”达成协议 [3] - 美国克利夫兰联储主席Hamack称有清晰数据后美联储可能6月行动，美联储理事沃勒称高关税致失业增加将支持降息，特朗普批评美联储行动迟缓并希望降息 [3] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2、预期50.5、初值50.8，1年通胀预期终值6.5%、预期8.8%、初值6.7%，5年通胀预期终值4.4%、预期4.4%、初值4.4% [3] - 美联储针对与资产估值压力相关的风险发出警告，各期限美债收益率仍处2008年以来高位 [3]

"在现在可投资的各种资产中，股票投资是一个比较好的选择。" "我们现在持有的很多高分红 、 经营 稳固 、 商业模式相对比较简单的 资产 ， 都是 我们种 下 的 ' 良田 '， 这也是 我们的基本盘 。在市场动荡的时候，这些东西像是'定海神针'。" "现在世界 变化 很快，各种事件频 发 ，实际上 我们 没有办法去很好的预测会有哪些事情 出现 ，会 有 怎样的影响 。但 我觉得 ，做 投资是可以以不变应万变的 。" 宁泉资产创始人杨东 在今天（ 4月28日）兴证全球基金主办的中国投资人峰会中，面对当下"可为"的权益 市场，有谨慎，更有乐观。 杨东是业内富有盛名的具有战略思维的投资管理人，在重要的周期拐点时，市场总希望得到他的研判和感 觉。 这几年的市场对于大多数投资管理人是难熬的，很多公私募老将，在这段时间里面都有点"表现失速"，期间 回撤三四十还挺普遍。 宁泉一直是渠道和客户中口碑不错的样本： 低调，但持有感受好；牛市里跑的不会很快，熊市保持绝对收 益，震荡市也能抓结构机会。 创始人杨东卸任兴全基金总经理之后，于2018年1月成立宁泉资产。 宁泉旗下产品宁泉稳有益，截至最新净值日期2025年4月18日，今 ...

" 向关税暴君献媚难度极高，因为规则由总统即兴改写，谈判桌藏在迷雾深处。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 这显然已不是纯粹的关税贸易战了。 大洋彼岸的两国时差相差12小时，各自在对方睡觉时出牌。 昨晚19点，中国宣布对美第二轮反制措施。 据央视新闻的报道，将 自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84％关税。截至 此，对美进口关税累计达104%。 8个多小时后，开始上班的特朗普将对华关税加码至125%，与此同时，宣布90天内暂缓对在一周内"未采取报复措施"的其他国家"对等关 税"政策，但仍保持对他们加征10%的最低基准关税。 "尽管如此，我们还在等来自中国的 电话。"他这样补充道。 华尔街如释重负，美股应声大涨， 标准普尔500指数飙升9.5%，创下自2008年以来的最大单日涨幅。 一些夜猫子网友锐评道："100%以上的关税率，意味着进入到'喊着玩'阶段，特朗普的继续加码给自己留了'面子'，但同时也给对手留 了'口子'。我们在东南亚等地的转口贸易暂时喘了口气，那些选择'让子弹飞一会儿'的等等人士看到了一丝希望。" 点击上图▲立即报名 202 ...

摘要 关税政策如何影响电池产业链？ 从国内目前主要产能情况和业务分布来看，美国关税的直接影响相对有限。 美国关税冲击下筛选成本优势企业。 4月 2 日，自特朗普 关税对等政策出台以来，引发全球关贸海啸。 这一被视为美国历史上第三次向全球发动的贸易 "战争"，不仅在商品贸易，也在金融、资本 乃至技术层面影响全球市场。而这其中，电动汽车产业链便是关键一环。 对于电动汽车产业链的关贸敌视，不仅是因为其从拜登时期便层层叠加关税壁垒，到特朗普政 府，其有意放缓电动化转而拥抱化石能源，进一步压制国内电动化需求。 根据特朗普最新的关税政策， 对于轿车、发动机、变速器、锂电池在内的 25% 关税已经生 效。 根据统计， 锂电及储能系统 "基础关税 3.4%+301 条款关税（ 储能电池 2026 年升至 25% ） + 双 10% 叠加关税 +34% 对等关税"，动力电池短期内关税将达到 73.4% ，储能电池短 期关税将达 64.9% ；新能源整车方面，整体关税叠加下关税已升至 147.5% 。 高工锂电此前分析，关税政策影响下，将进一步抹平国内电池厂商出口至美国本土的锂电产品 的竞争优势。此外，美国对东南亚国家普遍的高额 ...

作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大 数 据（www.gogudata.com） 清明节假期刚开始，美股就炸锅了。 标普500指数两个交易日共计下跌了10.5%。 历史上比这更惨的，只有1987年股灾（26.4%）、08年金融危机（12.4%）和新冠疫情爆发（13.9%）这几段。 先开枪再回到谈判桌的戏份，与2018年尽管无比相似，然而这次肯定不会简单重复。 当机构把这次下跌视为计价风险的开端时，市场里有条件成为避风港的地方在哪里？ 港A会如何度过接下来的一周，以及整个二季度？ 01 炸锅了！不会简单重复 从无差别10%基准关税，再到几乎报复性质的"对等关税"，周五市场接着迎来同样力度的反击【中方对美征收34%的关税】。 这就像是经典西部片里的持枪对峙。 你开枪，我也开枪。 后续欧盟、加拿大等同样征收高税的共同体及国家料也将把子弹上膛。 谈判进程将是漫长的，但需要提前承担后果的，依旧还是股民。 受美国关税政策影响，过去一周全球多数股市经历了重挫。 Wind数据显示，全球主要经济体19个股指全部下跌，其中意大利富时MIB和纳斯达克指数跌幅最大，单周累计下挫超过10%。 紧随其后标普500、日经225、德国DA ...