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五矿期货早报有色金属-20250609
五矿期货· 2025-06-09 09:49
五矿期货早报 | 有色金属 有色金属日报 2025-6-9 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号:F3036210 交易咨询号:Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号:F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号:F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号:F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 从业资格号:F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号:F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美国提高钢铝关税带动美铜上涨,叠加白银价格大幅上涨,铜价冲高,上周伦铜收涨 1.83%至 9670 美 元/吨,沪铜主力合约收至 78620 元/吨。产业层面,上周三大交易所库存环比减少 0.9 万吨,其中 上期所库存增加 0.2 至 10.7 万吨,LME 库存减少 1.7 至 13.2 万吨,COMEX 库存增加 0 ...
【美国铝升水创历史新高!】金十期货6月5日讯,据外媒报道,美国消费者在现货市场购买铝的升水于周四创下每磅60美分或每吨1323美元的历史新高,此前美国对进口铝征收更高的关税。自去年11月以来,美国中西部铝升水已上涨近190%。美国消费者在现货市场购买铝时,通常需支付伦敦金属交易所(LME)基准价格加上升水,以覆盖包括运费和税费在内的成本。美国高度依赖铝进口,其中绝大多数来自加拿大。
快讯· 2025-06-06 00:01
美国铝升水创历史新高! 金十期货6月5日讯,据外媒报道,美国消费者在现货市场购买铝的升水于周四创下每磅60美分或每吨 1323美元的历史新高,此前美国对进口铝征收更高的关税。自去年11月以来,美国中西部铝升水已上涨 近190%。美国消费者在现货市场购买铝时,通常需支付伦敦金属交易所(LME)基准价格加上升水, 以覆盖包括运费和税费在内的成本。美国高度依赖铝进口,其中绝大多数来自加拿大。 ...
新能源及有色金属日报:绝对价格上行拖累现货升水-20250605
华泰期货· 2025-06-05 10:51
报告行业投资评级 - 单边:中性;套利:跨期正套 [4] 报告的核心观点 - 山西煤矿事故致商品价格普涨,锌绝对价格上涨使现货市场采购积极性转弱,现货升水及隔月价差小幅走弱 [3] - 矿端港口库存及冶炼厂原料库存充足,TC持续上涨且短期无下跌预期,冶炼利润丰厚 [3] - 供给端压力大,6月供给增长预期约10%,下半年有望维持高增速,锌价上方压力难突破 [3] - 中美关税对消费实际影响未显现,抢出口保障消费表现,库存下滑支撑锌价,但6月需警惕消费走弱风险,关注库存变化 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面:LME锌现货升水为 -26.08 美元/吨;SMM上海锌现货价22790元/吨,较前一交易日涨20元/吨,升贴水590元/吨,较前一交易日涨70元/吨;SMM广东锌现货价22660元/吨,较前一交易日跌50元/吨,升贴水460元/吨,较前一交易日持平;SMM天津锌现货价22760元/吨,较前一交易日跌20元/吨,升贴水560元/吨,较前一交易日涨30元/吨 [1] - 期货方面:2025 - 06 - 03沪锌主力合约开于22330元/吨,收于22180元/吨,较前一交易日跌105元/吨,成交155440手,较前一交易日减少26261手,持仓122728手,较前一交易日增加6114手,日内最高点22515元/吨,最低点22090元/吨 [1] - 库存方面:截至2025 - 06 - 03,SMM七地锌锭库存总量7.74万吨,较上周同期减少0.14万吨;LME锌库存137350吨,较上一交易日减少800吨 [2]
油价的“珍珠港行情”能走多远?
金十数据· 2025-06-03 16:56
地缘政治与供应风险 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯空军基地为油市重新引入供应风险因素 [2] - 地缘政治紧张局势部分抵消了OPEC+增产41.1万桶/日的消息 [2] - 乌克兰袭击被部分媒体称为"俄罗斯的珍珠港",推动油价短期上行 [6] OPEC+增产动态 - OPEC+宣布7月增产41.1万桶/日,加速撤销此前220万桶/日的自愿减产 [2] - 截至7月,OPEC+将重新投放137万桶/日原油,反映对成员国超产的不满 [3] - 沙特与俄罗斯在增产问题上存在分歧:沙特主张加快增产,俄罗斯担忧需求不足 [3] - 最终妥协方案为7月起增产41.1万桶/日,紧张局势未进一步升级 [4] 市场结构与价格走势 - 法国兴业银行预计布伦特原油期货曲线将出现完整升水结构,暗示供应过剩 [4] - 布伦特原油空头仓位创去年10月以来新高,显示市场已提前消化OPEC+利空 [5] - 当前油价反弹被视作"情绪缓解性反弹",投资经理调高库存估值而非投入新资本 [6] - 地缘政治危机套利走势通常不会持久,市场处于"油桶与炸弹的平衡游戏" [7] 需求与供应前景 - 全球原油供应增加叠加需求担忧,年初以来油价持续承压 [5] - 中东胡塞武装对石油运输路线威胁减弱,俄罗斯出口受制裁影响有限 [7] - 经济不确定性加剧可能在三季度冲击石油需求,叠加沙特潜在增产,市场动能偏空 [7][8]
豆粕周报:多头情绪回暖,连粕止跌反弹-20250526
铜冠金源期货· 2025-05-26 10:10
豆粕周报 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号:F0297587 投资咨询号:Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号:F0307990 投资咨询号:Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号:F03099478 投资咨询号:Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号:F3084165 投资咨询号:Z0016301 多头情绪回暖 连粕止跌反弹 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号:F03112296 投资咨询号:Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 11 2025 年 5 月 26 日 ⚫ 上周,CBOT美豆7月合约涨9.75收于1060.75美分/蒲式 耳,涨幅0.93%;豆粕09合约涨53收于2952元/吨,涨幅 1.83%;华南豆粕现货跌120收于2940元/吨,跌幅3.92%; 菜粕09合约涨43收于2556元/吨,涨幅1.71%;广西菜粕现 货涨60收于2430 ...
纯碱价格、结构与资金的关系研究
宝城期货· 2025-05-22 14:17
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 价格结构有升水、贴水和平水结构,对应不同中观驱动,动态价格结构对行情有巩固和佐证作用 [3][86] - 价格结构形成原因包括供需、事件因素、资金溢价和合约规则等,纯碱价格结构变化主要由供需引起,供需传导快且有效 [3][86] - 从历史数据看,供应是纯碱行情最大驱动,价格结构转变幅度大、速度快,需求驱动影响相对缓和,对价格结构影响有限 [3][86] - 中短周期中资金对价格波动几乎是必要条件,长周期不必然,纯碱品种中资金敏感性好,持仓是重要指标 [4][86] 根据相关目录分别进行总结 价格结构 - 定义:同一时间内某商品现货、期货近月、远月等价格形成的曲线,可用“基差 + 月差”代替,与价格有强相关性但非充要条件 [9] - 分类:按曲线形态分为升水、贴水、平水结构,按运动状态分为稳定和动态结构,结合动态变化看商品是价格结构内核 [10] - 升水结构:常见结构,现货价格最低,近月高于现货,远月高于近月,对应供需弱平衡或过剩,升水部分对应持仓成本 [11][14] - 贴水结构:相对不常见,现货价格最高,近月低于现货,远月低于近月,对应供需偏紧或未来供需突然转空,斜率变化重要 [15] - 平水结构:不常见,各期限价格在较窄区间徘徊,是动态结构某阶段形态,或商品长时间稳定状态 [16] - 静态结构:价格结构相对稳定,代表形态接近尾声或达到计价平衡,重点观察其打破情况 [20] - 动态结构:处于变化中的结构,有“V”形、倒“V”形、平水等特殊形态 [21] 价格结构的成因 - 供需(库存)驱动:主要影响近月价格,供不应求或去库预期使近端价格上涨,供大于求或累库预期使近端价格下跌,变化是渐进过程 [26][29] - 事件驱动:本质属供需驱动,时间短、节奏快、幅度明显、不可预期,初期近端价格变化明显,后变为 B 或 C 结构 [30][33] - 资金溢价:引起价格结构变化情况相对较少,如 2018 年前主力合约多涨多跌,还有移仓效应导致短期价格结构变化 [34] - 合约规则:新合约挂牌时价格结构定型,行情演绎中修正计价,临近交割有特殊结构变化 [37] - 价格结构的局限性:核心逻辑基于中观逻辑,非中观逻辑驱动市场波动时,价格结构无明显表现 [38] 纯碱价格、结构与资金的关系研究 纯碱复盘 - 2020 年 7 月 - 2020 年 9 月:开工率下降,库存从 125 万吨降至 73.62 万吨,下游需求恢复,资金关注度升高,9 - 1 价差从 C 转 B,价格上涨 [40] - 2020 年 10 月 - 2020 年 12 月:开工率波动,库存从 71.76 万吨累库至 135.12 万吨,需求平淡,资金关注度升高,1 - 5 价差从 B 转 C,价格下跌 [41] - 2021 年 1 月 - 2021 年 3 月:开工率上升,库存先降后升,需求稳定有回升,资金关注度提升不明显,5 - 9 价差维持 C 结构,价格上行 [45] - 2021 年 10 月 - 2021 年 12 月:开工率波动,库存从 29.3 万吨升至 160.89 万吨,需求疲软,资金关注度不明显,1 - 5 价差收敛,价格下行 [48][49] - 2022 年 1 月 - 2022 年 2 月:开工率稳定,库存从 183 万吨降至 140 万吨左右,需求回暖但仍偏弱,资金关注度高,1 - 5 价差从 C 转 B,价格上行 [52][56] - 2022 年 11 月 - 2023 年 1 月:开工率高,库存先降后升,需求提升,市场供需偏紧,资金关注度高,1 - 5 价差走势不流畅,价格上行 [57] - 2023 年 3 月 - 2023 年 6 月:开工率波动,库存从 25.25 万吨增长至 52.26 万吨,产量增速快于消费量增速,资金关注度 4 月起升高,5 - 9 价差走高,价格下行 [59][60] - 2023 年 11 月 - 2023 年 12 月:开工率波动,库存先升后降,最低降至 34.01 万吨,供应有收缩,需求强劲,资金关注度下降,1 - 5 价差冲高后震荡,价格与结构匹配度高 [62][67] - 2023 年 12 月 - 2024 年 1 月:开工率波动,库存上升,供应压力增加,需求增长有限,资金关注度下降,5 - 9 价差收敛,价格与结构匹配度高 [68] - 2024 年 4 月 - 2024 年 5 月:开工率先升后降,库存减少约 9.86 万吨,检修季供应减量有限,需求有支撑,资金关注度波动,5 - 9 价差收敛,价格与结构匹配度低 [71][72] - 2024 年 7 月 - 2024 年 9 月:开工率下降,库存从 98.36 万吨升至 148.2 万吨,产量和出口增长,需求疲软,资金关注度高,1 - 5 价差收敛,B 转 C,价格与结构匹配度高 [73][74] - 2025 年 3 月 - 2025 年 5 月:开工率先降后升,库存波动上升至 171.2 万吨,部分企业检修后开工率回升,需求疲软,资金关注度低,1 - 5 价差震荡走强,价格与结构匹配度不高 [77] 关系研究 - 价格结构明显改变时伴随价格大幅波动,变化剧烈程度及对价格影响因原因而异 [81] - 供应端边际驱动强于需求边际,供应主导行情中价格结构转变、价格波动、反应速度和持续时间表现更好,需求边际影响相对温和 [80][83] - 越剧烈的结构变化对应越大价格波动,价格结构趋势稳定性对价格走势稳定性有佐证作用 [83] - 除突发事件外,库存水平和去累情况决定价格结构变化方向和幅度,体现行情剧烈程度,低位去库是最强组合 [83] - 中短周期资金对价格波动几乎是必要条件,长周期不必然,纯碱品种资金敏感性好 [83]
新能源及有色金属日报:现货市场升水走弱-20250522
华泰期货· 2025-05-22 11:31
新能源及有色金属日报 | 2025-05-22 现货市场升水走弱 重要数据 现货方面:LME锌现货升水为-29.83 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至22760元/吨,SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至205元/吨,SMM广东锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至22700 元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至145元/吨,SMM天津锌现货价较前一交易日上涨150元 /吨至22740元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌25元/吨至185元/吨。 期货方面:2025-05-21沪锌主力合约开于22530元/吨,收于22580元/吨,较前一交易日上涨160元/吨,全天交易日 成交98502手,较前一交易日增加3796手,全天交易日持仓67175手,较前一交易日减少9455手,日内价格震荡, 最高点达到22675元/吨,最低点达到22510元/吨。 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存方面:截至2025-05-19,SMM七地锌锭库存 ...
LME WEEK:美国铜关税威胁对贸易商来说仍是有利可图的押注
文华财经· 2025-05-21 13:30
铜市场动态 - 美国关税威胁和COMEX/LME铜价升水促使贸易商和生产商持续向美国运送铜船货 [2] - 自2月美国宣布调查对进口铜征收新关税的可能性以来,COMEX铜价持续上涨 [3] - 3月26日COMEX铜价创历史新高,达每吨11,633美元,较LME基准价升水超过1,570美元 [4] 铜进口数据 - 美国3月铜进口量为123,000吨,高于2月的58,000吨和1月的76,000吨 [5] - 预计3-5月期间将有额外250,000-300,000吨铜运往美国,主要来自LME注册仓库 [5] - LME铜库存自2月中旬以来下降近60%,至170,750吨 [5] COMEX/LME铜升水影响 - 尽管COMEX/LME铜升水已降至每吨600美元,但仍足以让贸易商获利 [6] - 市场仍处于超正常的溢价状态,预计将持续一段时间 [7] 运输方式变化 - 贸易商改用散货船运输铜以缩短时间,散货船运输仅需约两周,而集装箱船需40天 [8] - 3月通过散货船运抵美国的铜为95,202吨,4月增至127,539吨,远高于1-2月的约44,000吨 [9] - 5月上半月通过散货船运抵美国的铜达71,591吨,其中智利铜数量高于正常水平 [10] 非常规铜出口 - 3月和4月分别有10,000吨和4,500吨铜从德国和西班牙运抵美国,这两个国家通常不向美国出口铜 [11] 未来预期 - 预计5月下半月将有更多铜运往美国,因COMEX铜价仍较LME溢价,贸易商动机强烈 [12]
市场主流观点汇总-20250520
国投期货· 2025-05-20 18:48
报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点,追踪热点品种,分析市场投资情绪,总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00,周度涨幅5.74%;铁矿石收盘价736.50,周度涨幅4.60%;PTA收盘价4798.00,周度涨幅4.19%;PVC收盘价5041.00,周度涨幅2.96%;铝收盘价20185.00,周度涨幅2.78%;甲醇收盘价2320.00,周度涨幅2.56%;螺纹钢收盘价3118.00,周度涨幅1.99%;棕榈油收盘价8048.00,周度涨幅1.24%;铜收盘价77870.00,周度涨幅0.89%;豆粕收盘价2923.00,周度涨幅0.00%;焦炭收盘价1472.00,周度跌幅0.07%;白银收盘价8008.00,周度跌幅0.82%;原油收盘价463.20,周度跌幅1.34%;玉米收盘价2342.00,周度跌幅1.68%;生猪收盘价13780.00,周度跌幅1.90%;玻璃收盘价1036.00,周度跌幅2.80%;黄金收盘价739.82,周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30,周度涨幅1.22%;沪深300收盘价3907.20,周度涨幅1.12%;中证500收盘价5715.30,周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32,周度涨幅7.15%;标普500收盘价5916.93;恒生指数收盘价23453.16,周度涨幅2.09%;法国CAC40收盘价7853.47,周度涨幅1.85%;富时100收盘价8633.75,周度涨幅1.52%;日经225收盘价37755.51,周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53,周度涨幅4.06%;中国国债2年期收盘价1.44,周度涨幅3.58%;中国国债10年期收盘价1.68,周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82,周度涨幅0.56%;美元中间价收盘价7.20,周度跌幅0.22%;欧元兑美元收盘价1.12,周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点,看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成,暂缓部分加征90天;SHIBOR短期利率先抑后扬,市场资金面仍相对宽松;美国关税贸易战缓和后,全球股市普涨;4月我国社融规模存量同比增长8.7%,M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态;跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份;中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守;A股沪深京三市日均成交额12664亿元,环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点,看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变;关税问题缓和后,市场调降财政刺激力度预期;4月信贷数据偏弱,内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和,市场风险偏好回升压制债市;短期再降息可能性较低,继续下行空间有限;税期扰动导致短端承压;美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点,看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位;中美谈判结果超预期,带来市场情绪改善;美国页岩油供应下降;OPEC+未来实际增产仍存变数,利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议,以换取解除经济制裁;OPEC+增产计划对原油远期形成压制;美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶;美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点,看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长;印尼上调毛棕榈油出口税至10%,间接提升马棕出口竞争力;印度油脂库存持续下降3个月,潜在补库需求待释放;国际豆棕价差修复,棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空,5月库存压力或上升;原油价格大跌,拖累生柴价格;印尼加税政策或导致其国内累库风险;国内棕榈油买船增加,库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点,看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨;中美关税谈判取得进展,宏观风险偏好回升;现货升水及Back结构维持强势;终端需求韧性较强,补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱,海外需求前景疲软;8万元/吨压力较大,持货商挺价与下游畏高采购形成博弈;国内社会库存转增,部分铜材加工率环比下滑;旺季转淡季,库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点,看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中,供应阶段性收缩;关税谈判缓和提振化工板块情绪;今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积,去库压力显著;连云港碱业110万吨新产能投产;5月光伏组件排产环比降10%,光伏玻璃库存天数上升;现货市场交投一般,中下游集中采购意愿不足;即将进入淡季,需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点,看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调;美国财政赤字风险上升,长期削弱美元信用;地缘政治不确定性支撑避险需求;美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展,风险偏好回升压制避险需求;黄金ETF连续多周资金流出,投机多头拥挤度偏高;白银相对强势,金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点,看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位,需求韧性仍存;钢厂盈利率仍较高,短期生产积极性支撑原料采购;港口库存尚未明显累积,疏港量保持高位;成材低库存且表需反弹,终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量,到港高峰或将至;内矿生产积极,整体供应宽松格局;铁水基本见顶,需求边际走弱预期增强;贸易谈判仍有较多不确定性,考验价格支撑持续性 [8]
日度策略参考-20250519
国贸期货· 2025-05-19 16:19
| Cleiking | 日度策略参 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发布日期:2025/05 | | | | | | | | 趋势研判 | 行业板块 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 品种 | 股指 | 持有的多头头寸考虑减仓,警惕进一步调整风险。 | 震荡 | | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨 | 起 示 | 登间。 | 宏观金融 | | | | | 短期金价或进入盘整;但中长期上涨逻辑尚未改变。明终 | 賣金 | 農汤 | 整体跟随黄金,但关税超预期结果将利好白银商品属性,因此短 | | | | | 期银价韧性或强于黄金。 | 近期美国消费者信心指数走低、通胀预期走高等压制市场风险偏 | | | | | | | 好, 叠加铜下游需求有所转弱, 铜价短期偏弱运行。 | 近期电解铝低库存对铝价仍有支撑,叠加氧化铝价格反弹提振, | 看头 | | | | | | 铝价短期维持偏强运行。 | 几内亚过渡政府撤销采矿证,相关企业已接到停产通知,铝土矿 | 氧化铝 | | | | | | 供应扰动提升,氧化 ...