行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但建议关注头部券商及金融科技龙头[5] 核心观点 - 上证指数第五次涨至3500点后呈现"慢牛"特征，日均成交额6701亿元占市值比0.99%，低于2021年1.22%的峰值水平[8] - 券商板块在历次指数突破3500点后普遍存在初期涨幅大、后期动能不足的特点，本次因2024年"9·24行情"已提前消耗上涨势能[5] - 当前市场量能较2018年和2021年更充分，但若要突破4000点需日均成交额达1.55万亿元（参照2015年标准）[5] 历史行情复盘 2007年首次突破 - 上证指数14个交易日从3500点升至4000点，证券指数涨幅达108.09%，行业PB峰值12.16倍[9][13] - 仅4家上市券商（中信证券等借壳上市），阶段涨幅显著[9] 2015年二次突破 - 券商板块在指数突破前已累计137.21%涨幅（4Q14），导致突破后超额收益不足[5][22] - 证券指数涨幅仅为上证指数的84%，行业PB从4.87倍回落至4.17倍[18][22] 2018年第三次冲击 - 指数7个交易日后回落，月换手率仅15.37%，远低于2007年121.14%[25][29] - 证券行业PB从1.81倍降至1.72倍，17/32个行业下跌[25][28] 2021年第四次冲击 - 指数在3500点震荡一年，最高月换手率26.26%，18/32个行业上涨[31][35] - 证券指数下跌7.17%，财达证券因IPO涨幅突出[31][35] 当前市场分析 - 2025年7月日均成交额6701亿元，占市值比0.99%，需提升至8131亿元（2021年标准）或1.40万亿元（2015年标准）[5][42] - 证券行业PB升至1.46倍，低于历史水平，1Q25行业ROE(TTM)为6.74%[38][40] - 超90%行业指数上涨，中银证券涨近50%，多数券商涨幅约10%[42] 投资建议 - 关注头部券商：国泰海通(A/H)、中金公司(A/H)、中信证券(A/H)、东方证券(A/H)[5] - 金融科技龙头：东方财富、指南针、同花顺[5] - 1H25券商预告净利润同比增速中枢73.76%，华西证券(1190%)、国联民生(1183%)增速领先[48][49] - AH股券商价差收缩，H股平均涨幅83.3% vs A股26.7%，国联民生H股涨幅达97.8%[51][52]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

市场回顾与展望 - 全球权益市场普遍调整 中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前 A股连续五周上涨后迎来修整 主要宽基指数普遍下跌 [3] - A股CPO、创新药方向领涨 煤炭、有色金属等周期品回调 [3] - 国内商品市场情绪降温 焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌 国际COMEX铜大幅回落 [3] - 美元指数跳水 市场对9月降息预期明显提升 [3] 海外经济与政策 - 美国非农新增就业7.3万 失业率上行至4.2% 5月、6月新增就业人数合计大幅下修25.8万 [4] - 市场对9月降息概率预期从38%上升至80% [4] - 美联储独立性受到质疑 若后续通胀数据不明显超出预期 9月降息可能性显著增大 [4] 国内政策与市场 - 7月政治局会议延续"四稳"基调 增量政策密集出台的必要性降低 [5] - 会议提到要增强国内资本市场的吸引力和包容性 延续对资本市场的呵护态度 [5] - 预计培育壮大新质生产力仍是未来较长时间的政策主线 科技成长叙事有望强化 [5] 市场流动性 - A股融资余额上行至2万亿附近 融资余额占流通市值比例为2.3% 位于今年以来中位数水平 [6] - 增量资金来源较为广泛 公募、私募机构的参与度提升 [6] - 资产配置荒格局下 居民配置资金入市与股市慢涨的正反馈效应有望加强 [6] 行业配置建议 - 新技术、新成长方向：AI算力、机器人、固态电池等 [1] - 红利板块回调后带来再配置机会 如部分低估值中字头 [1] - 主题方面关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2]

核心观点 - 市场受美元大涨和创新药板块冲高回落影响，本周整体呈现调整态势，权重指数上证、上证50、沪深300分别下跌0.94%、1.48%、1.75%，成长指数中证500、中证1000、创业板指分别下跌1.37%、0.54%、0.74% [1][11][53] - 短期调整趋势已确立，预计持续约2周，但市场仍处于上升通道中，上证指数20日均线、下方缺口及上升趋势线构成有效技术支撑，60日均线为中线强支撑位 [1][4][54] - 配置策略建议维持中线仓位，若满足指数守住上升趋势线且美元兑人民币离岸汇率转向两个条件，可增加短线仓位 [1][4][56] - 行业配置采用"1+1+X"均衡组合：大金融（银行、券商）+科技成长（军工/计算机/传媒/电子/电新），同时需注重年线上方低位个股的挖掘和板块内高低切换 [1][4][56] 本周行情概况 主要指数表现 - 权重指数普遍回调，上证指数60分钟出现顶背离迹象，科创50下跌1.65%，北证50跌幅达2.70% [11][53] - 港股同步走弱，恒生指数和恒生科技指数分别下跌3.47%、4.94% [53] 板块表现 - 中信一级行业6涨24跌，通信（+3.14%）和医药（+2.73%）领涨，传媒/军工/计算机/电子涨幅在0.08%-1.11%区间 [12][54] - 周期板块显著回落，有色（-4.69%）、煤炭（-4.56%）领跌，建材/房地产/建筑跌幅超2.5%，中证红利指数周跌2.65% [12][54] 市场情绪与资金 - 日均成交额1.79万亿元，环比下降，股指期货主力合约普遍贴水，IC合约贴水率达1.76% [19] - 两融余额升至1.98万亿元，融资买入占比微降至10.52%，股票型ETF净流出337.3亿元，消费ETF获最大净流入 [27] 量化指标 - 创业板指PE-TTM为33.62，处于18.91%历史分位，显著低于其他主要指数 [44] - 下跌能量模型显示市场尚未触发下跌信号，整体风险处于正常水平 [47] 行情驱动因素 - 中美经贸磋商达成关税展期90天协议，稳定双边经贸关系 [49] - 中央政治局会议明确将持续发力宏观政策、深化改革并防范重点领域风险 [51] 后市展望 - 短期调整或延续但空间有限，技术支撑位包括20日均线（约3517-3542点缺口区间）及60日均线 [4][54] - 人民币汇率走势关键，若美元兑离岸人民币转向将强化A股中线多头格局 [52] - 中期目标上看上证指数3674点，但需注意短期获利盘带来的双向波动 [52]

纪要涉及的行业和板块 - **顺周期板块**：煤炭、钢铁、有色、建筑等[14] - **金融板块**：银行、券商[18][8] - **科技成长板块**：军工、计算机、电子、传媒、新能源上游（包括固态电池）[27] - **主题板块**：机器人、新能源车、医疗、半导体[28][29] - **其他板块**：电芯、建材、机械、通信、食品饮料等[31] 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场走势与均线分析** - **多头格局支撑**：当前市场均线呈多头向上发散组合，过去五年仅出现五次，能保障至少半年内大盘平稳，空头击穿多重均线防御难度大[1][4] - **历史行情参考**：类似均线多头排列后，回调通常在 60 日均线附近获支撑后继续上涨，如 2020 年 7 月大发散组合后高位震荡近一年才调整[1][6] 2. **投资策略建议** - **均衡配置**：市场资金流向结构化且板块轮动快，各板块机会均等，建议配置位置低、估值合理的顺周期板块和低价股[1][9] - **关注支撑位**：短期关注 20 日均线支撑，跌破则关注 60 日均线；中长线投资者在 60 日均线附近买入较稳妥[7][26] 3. **市场上涨原因** - **供需逻辑结合**：供给侧改革与需求侧逻辑结合，雅江水电站建设消息提升供给侧改革影响力，改变市场运行斜率[3] - **风险偏好提高**：消息发布使市场风险偏好显著提高，资金流入更积极自信，形成自我强化效应[3] 4. **汇率对 A 股影响** - **升值利好**：人民币兑美元汇率出现破位迹象，人民币升值对应 A 股走好，外资流入增加，提升投资者信心和市场表现[1][13] - **历史表现**：2017 年和 2020 年 6 月人民币对美元持续升值时，对应 A 股漂亮 50 行情和 2020 年主升浪[19] 5. **顺周期板块分析** - **表现强劲原因**：得益于反内卷政策和雅江水电站等利好消息，经济可能触底回升[14] - **行情阶段判断**：目前是第一波反弹，需回踩稳固后才可能进入主升浪，不建议立即追高[14][16] 6. **上证指数走势展望** - **中长期潜力**：存在较大上涨潜力，可能达到 3750 - 3900 点甚至更高，技术升级和人民币升值为慢牛行情奠定基础[2][22] - **阻力位分析**：3555 点是收缩型上涨极值附近，突破时面临阻力；明年春天可能触及 4000 - 4100 点阻力位[10][23] 7. **行业配置建议** - **“1 + 1 + 5”策略**：银行压仓、券商找节奏、军工、计算机、电子、传媒和新能源上游作为组合，可将部分大银行换为小银行，保持券商配置[27] - **关注主题板块**：机器人、新能源车、医疗、半导体等主题板块值得关注[28][29] 8. **投资风格与性价比** - **优势风格**：大盘成长风格在估值、拥挤度、动量和资金维度上最占优，预计未来一个月仍将持续[30] - **高性价比行业**：电芯、有色、钢铁等一级行业和新能源动力系统、其他医药医疗等二级行业性价比最高[31] 其他重要但可能被忽略的内容 - **银行股下跌原因**：内生性调整压力和市场风险偏好上升后资金转移，但大逻辑未变，慢牛格局中银行股不会缺席[18] - **延伸浪意义**：延伸浪指价格突破本级别限制后继续扩展，意味着市场升级，对市场情绪和信心有积极影响[12] - **市场工具使用**：可使用主题动量代理雷达、行业打分表、风格比较表进行投资决策[32][33]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡上行，国债震荡走弱 [1][6] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏强，双焦震荡偏强 [1][6] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝观望为主，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC震荡，纯碱观望，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强，苹果震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕震荡偏强，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 宏观金融方面，股指因美联储、欧洲央行政策及中国相关举措等因素呈慢牛行情、中枢上移，国债因筹码格局不佳建议止盈等待机会 [6] - 黑色建材领域，螺纹钢受原料和基本面影响震荡，铁矿石因政策预期和供需情况震荡偏强，双焦市场供需双旺但需关注相关因素 [8][10] - 有色金属中，铜因关税政策和供需情况区间震荡，铝受供应和需求影响高位震荡，镍产业供给过剩预计震荡运行，锡矿供需缺口改善但需求淡季，金银受美国经济和关税政策影响震荡 [12][14][18] - 能源化工板块，PVC因政策预期主导震荡偏强但供需仍偏弱势，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶偏强震荡，尿素和甲醇震荡运行，聚烯烃虽有支撑但供应压力大反弹力度有限，纯碱建议离场观望 [23][25][27] - 棉纺产业链上，棉花棉纱因供需情况震荡偏强，苹果和红枣分别因产区交易和市场到货情况震荡运行 [36][37] - 农业畜牧行业，生猪供需压力仍存近弱远强，鸡蛋供应压力偏大涨幅受限，玉米区间震荡，豆粕和油脂震荡偏强 [39][41][42] 各行业总结 宏观金融 - 股指：慢牛行情震荡上行，因美联储“装修门”、欧洲央行政策、中国价格法修订等因素，市场风险偏好提升，慢牛趋势明确，中枢上移 [6] - 国债：震荡走弱建议止盈，债市受投资者行为和大类资产表现影响大，调整空间不足，建议保存实力等待机会 [6] 黑色建材 - 螺纹钢：震荡，期货价格震荡回落，原料带动钢价上行，基本面供需相对均衡，预计价格震荡偏强，关注多现货空期货机会 [8] - 铁矿石：震荡偏强，期货价格震荡回调，政策预期增强，供需上供给端无明显改变、需求端稍显强势，预计价格震荡偏强 [8] - 双焦：震荡偏强，焦煤市场供需双旺，供应恢复慢、需求采购积极，价格支撑强；焦炭市场供需博弈，提涨落地受影响，关注相关情况 [10][11] 有色金属 - 铜：区间交易或观望，美国关税政策和国内供需情况影响，价格先回落再反弹，整体或区间震荡，建议区间交易或观望 [12] - 铝：观望为主，几内亚铝土矿发运和供应预期变化，电解铝产能和需求有变动，铝价短期上方空间有限，关注库存情况 [14] - 镍：建议观望或逢高做空，镍产业供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空 [18] - 锡：区间交易，锡矿供需缺口趋于改善，需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [19] - 黄金：区间交易，美国经济数据和关税政策影响，贵金属价格震荡，预计下方有支撑，建议区间交易 [20] - 白银：区间交易，美国经济和关税政策影响，白银库存去库，预计价格偏强震荡，建议区间交易 [20] 能源化工 - PVC：震荡偏强，关注5150一线支撑，库存略低于去年，出口持续性存疑，上游投产压力大，供需偏弱势，政策预期主导震荡偏强 [23] - 烧碱：震荡，09暂关注2500 - 2700，供应高位，需求有刚性支撑但增速放缓，市场缺乏实质利好，近月承压，远期有支撑 [25] - 苯乙烯：震荡，暂关注7300 - 7700，基本面利好有限，宏观面偏暖，预计盘面震荡 [27] - 橡胶：偏强震荡，暂关注15000压力，产区天气影响原料，库存去库，但市场看多情绪降温，预计胶价有回调风险 [29] - 尿素：震荡运行，区间参考1680 - 1850，装置检修增加供应减少，需求有支撑，去库趋势延续，预计价格震荡运行 [30] - 甲醇：震荡运行，供应装置检修局部偏紧，需求制烯烃开工提升、传统终端疲软，预计价格震荡运行 [32] - 聚烯烃：偏弱震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200，供应产能投放压力大，需求淡季低迷，库存有支撑，预计盘面反弹但力度有限 [32] - 纯碱：离场观望，受政策影响期碱上涨，供给维持高位，需求承压，期现采购难长期支撑市场，建议离场观望 [35] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：震荡偏强，全球棉花供需情况及现货市场偏紧，预计价格维持震荡偏强运行 [36] - 苹果：震荡运行，产区交易按需进行，早熟果上量有限，销区受消暑水果冲击，预计价格高位区间震荡 [37] - 红枣：震荡运行，产区枣树生长，销区到货不多，传统淡季消费一般，预计现货价格偏稳运行 [37] 农业畜牧 - 生猪：逢高偏空，供需压力仍存，近弱远强，关注压力位表现，可关注空09、11多01套利 [39] - 鸡蛋：逢高偏空，短期蛋价有上涨驱动但供应压力大涨幅受限，四季度供应压力或缓解，关注相关情况 [41][42] - 玉米：区间震荡，短期供需博弈，基差偏低，单边谨慎做多，关注9 - 1反套机会 [43][44] - 豆粕：震荡偏强，短期天气良好美豆低位震荡，国内累库但盘面交易去库预期；中长期成本抬升、供需矛盾仍存，建议逢低布局多单 [45][46] - 油脂：震荡偏强，短期豆棕菜油09合约在相应区间震荡，延续回调多思路，各油脂受不同因素影响表现有差异 [46][51]

券商ETF表现 - A股顶流券商ETF（512000）开盘迅速拉升，全天高位震荡，尾盘再起一波攻势，场内价格收涨2.88%，日线强势6连涨，再度刷新年内高点 [1] - 券商ETF（512000）现价1.059，涨幅2.88%，盘中最高1.063，委比0.56%，委买20575手 [2] - 中证全指证券公司指数近5日涨幅5.27%，120日涨幅12.39%，20日涨幅8.36%，60日涨幅18.61% [2] 券商板块整体表现 - A股49只券商股涨幅中位数达2.45%，锦龙股份封涨停板，中银证券盘中触板收涨逾7%，国信证券涨近8%，东吴证券涨超6%，东方证券、兴业证券涨超5% [2] - 证券板块（申万二级）主力资金净流入97.21亿元，连续第2日位居行业首位 [3] - 东方财富大举吸金20.02亿元，以171.92亿元的单日成交额蝉联A股成交榜首 [3] 券商板块与市场联动性 - 券商板块与资本市场景气度高度联动，当资本市场边际转好时，券商往往率先反攻，领涨市场 [4] - 券商ETF（512000）标的指数走势与市场融资余额变动明显同步，体现出鲜明的"高贝塔"属性 [4] - 去年"924反弹"期间，中证全指证券公司指数阶段涨幅60.81%，较沪指、沪深300均超额逾30个百分点 [5][6] 后市展望 - 当前市场呈现"慢牛"行情，增量资金持续入市，投资者从交易性策略思维逐步转变为持股型策略思维 [7] - 券商板块估值仍在低位，机构欠配显著，上涨斜率虽放缓但持续性或更强 [7] - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，近6成仓位集中于十大龙头券商，4成仓位兼顾中小券商的高弹性 [7]

市场表现分析 - 指数创新高但散户情绪恐慌 大盘创业板盘中翻绿后迅速拉回 呈现反复震荡走势 [1][3] - 量能持续放大 上午成交达万亿 预计全天1.7万亿 较去年3400点时的1.3万亿量能放大30% [4][5] - 缺口未补现象持续 主力采用逼空战术 通过热点轮动维持市场热度 [4][6] 资金动向解读 - 内资单日净流出400亿但指数仍翻红 显示资金并非离场而是板块间调仓 [2][4] - 机构从银行等高位板块撤出 转向新能源 白酒 半导体等赛道 风电光伏板块单日资金净流入超50亿 [2][6] - 新资金持续入场 券商APP下载量激增 散户开户活跃度显著提升 [4] 板块轮动特征 - 新能源 白酒 半导体形成接力上涨格局 主力采用"游击战"式操盘策略 [4][6] - AI算力 机器人等赛道获机构暗中建仓 呈现突然爆发式上涨 [4] - ST板块等边缘资产开始活跃 反映市场风险偏好整体提升 [5] 主力操作逻辑 - 通过不补缺口制造踏空焦虑 迫使观望资金追高入场 [4] - 采用"进二退一"的慢牛策略 逐步消化3674点历史套牢盘 [7] - 利用震荡洗盘手法 诱使散户频繁交易 [8][9] 行业配置建议 - 新能源 医药等业绩确定性板块适合作为底仓配置 [8] - 避免追逐短期热点 雅江概念等题材股波动风险较大 [8] - 白酒板块仍具配置价值 回调时受机构资金青睐 [6][8]

市场表现 - 沪指近三个月从3040点上涨至近3600点，涨幅超过500点，呈现"慢牛"态势 [1][6] - 7月23日上证指数突破3600点整数关口，为2024年10月8日以来首次 [2] - 当日上证指数微涨0.01%收于3582.3点，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，A股全天成交1.9万亿元 [3] 板块热点 - "雅下水电"概念持续活跃，中国电建、保利联合等多股收获3连板 [4] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，装机规模6000万千瓦（三峡工程的2.7倍），建设周期10年，年均投入1200亿元 [4] - 中信建投预计该工程年均拉动基建投资增长0.8%，10年内共带动2.04万亿GDP增量，年均贡献0.15% [4] 资金动向 - 中央汇金二季度增持宽基ETF超1900亿元，包括沪深300ETF、中证500ETF等8只产品 [12] - 外资持有人民币债券总量超6000亿美元，上半年净增持A股和基金101亿美元，5-6月净增持规模达188亿美元 [13] 机构观点 - 湘财证券预判2025年行情将以"慢牛"方式运行，银行、保险等红利板块为主要支撑 [10] - 私募机构指出当前市场风格由险资、国家队主导，增量资金聚焦"业绩+政策"主线，结构性机会突出 [15] - 瑞银认为政策与流动性环境有利，但市场分歧可能增加，影响更多体现在结构而非整体趋势 [14][15]

市场表现 - 上证指数午前突破3600点整数关口 为2024年10月8日以来首次 收盘涨0.01%至3582.3点 深证成指跌0.37% 创业板指跌0.01% [2] - A股全天成交维持高位 达1.9万亿元 上日成交1.93万亿元 [2] - 沪指从3040点附近上涨至近3600点 近三个月累计上涨超500点 显示"慢牛"态势 [3] 板块热点 - "雅下水电"概念持续火热 中国电建、保利联合、西藏天路、西宁特钢等多股收获3连板 [2] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 为全球最大基建项目 拟建设5座梯级电站 总装机规模6000万千瓦 是三峡工程的2.7倍 [2] - 中信建投预计该工程10年建设周期每年投入1200亿元 带动基建投资多增0.8% 10年共拉动2.04万亿GDP增量 年均拉动0.15% [2] 资金动向 - 中央汇金二季度大举买入至少8只宽基ETF 包括沪深300ETF、上证50ETF等 合计增持金额或超1900亿元 [5] - 外资持有境内人民币债券总量超6000亿美元 上半年净增持境内股票和基金101亿美元 5、6月净增持规模增至188亿美元 [6] - 私募指出市场风格转向机构主导 险资、国家队增配低估值银行、券商 增量资金聚焦"业绩+政策"主线 [7] 机构观点 - 湘财证券预判2025年行情将维持慢牛 时间长于2014-2015年 银行、保险等红利领域是主要支撑 [4] - 瑞银认为6月以来市场表现强势 政策环境与流动性进入顺风阶段 但基本面压力与政策对冲将增加市场分歧 [6] - 私募策略紧跟"自主可控"主线 包括算力、稀土永磁、核聚变、军工等 积极上调仓位捕捉趋势性机会 [7] 技术分析 - 上证指数在3600-3700点区间可能形成箱体震荡 当前3560点附近面临调整风险 突破3700-3800点或开启持续慢牛 [4] - 市场从4月7日3040点上涨500点后 接近箱体震荡上轨位置 需观察能否有效突破关键点位 [4]