基建ETF表现 - 基建ETF（159619）当日涨幅超过4.6% [1] - 该ETF跟踪中证基建指数（930608），覆盖建筑施工、工程机械等领域上市公司 [1] - 指数样本涉及铁路、公路、水利、电力等多个基础设施行业 [1] 城镇化转型政策 - 城镇化阶段从快速增长期转向稳定发展期，重点转向存量提质增效 [1] - 城市更新成为重要抓手，包括城中村改造、危旧房改造 [1] - 提升基础设施建设要求，涵盖老旧管道升级、城市群网络化建设 [1] 行业发展方向 - 强调绿色低碳发展，推动城市基础设施生命线安全工程建设 [1] - 内涵式发展涉及产业活力更新，通过新质生产力增强城市经济动能 [1] - 未来城镇化将注重大中型城市与都市圈建设，优化结构、提升品质 [1] 投资产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰中证基建ETF发起联接C（016837）和A类（016836） [1]

纪要涉及的行业及公司 - **航空机场行业**：国航、东航、南航、华夏航空、白云机场、海航、国货行 [1][3] - **航运行业**：锦江航运、安通控股 [1][4] - **快递物流行业**：极兔速递、顺丰、申通、韵达、圆通、中通 [1][5] - **化工行业**：东材科技、胜骏集团、沧州大化、万华化学、佳化能源、海力德 [1][12][13][14] - **钢铁行业**：华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份 [15] - **稀土行业**：MP公司、北方稀土、包钢股份、云南锗业、盛屯矿业 [16][17] - **煤炭行业**：中国神华、淮北矿业、冀中能源、平煤股份、宝钛龙 [18] - **石化行业**：中石油、中石化、东方盛虹、恒逸、恒力、荣盛、万华化学、恒逸石化、广汇能源 [20][21] 纪要提到的核心观点和论据 航空机场行业 - **核心观点**：2025年二季度航空公司和机场业绩整体改善，国货行业绩增长显著，航旅纵横APP上线民航官方直销平台利于行业发展 [1][3][6] - **论据**：国航中期预计盈利约1亿元，东航和南航分别亏损约4亿和7亿元，华夏航空单二季度盈利中枢1.6亿元左右；白云机场单季度盈利4.5亿元，扣非净利润与一季度持平；海航中期预计盈利4500 - 6500万元，二季度小幅亏损；国货行中期归母净利润预计同比增长78% - 90%，得益于机队扩充等因素；航旅纵横APP整合37家航空公司直销机票资源，提高售票效率 [1][3][6] 航运行业 - **核心观点**：2025年上半年锦江航运和安通控股归母净利润大幅增长 [1][4] - **论据**：锦江航运上半年归母净利润7.8 - 8.1亿元，同比增长146% - 155%，受益于东南亚转口贸易需求提升和新增运力投入；安通控股上半年归母净利润4.9 - 5.4亿元，同比增长218% - 250%，因内贸集运运力调整至外贸 [1][4] 快递物流行业 - **核心观点**：2025年二季度极兔速递表现突出，申通反超韵达 [1][5] - **论据**：极兔速递东南亚包裹量同比增长66%，中国区包裹量同比增长14.7%，受益于TikTok电商业务；顺丰6月业务量增速达32%，申通6月件量21.8亿件反超韵达，营业收入43.3亿元也超过韵达 [1][5] 化工行业 - **核心观点**：二季度开工率降至历史低位，部分子行业表现有差异，TDI价格上涨持续性待察，高速树脂市场需求旺盛 [1][8][10][11][12][13] - **论据**：二季度化工行业开工率为71.9%，为历史低位；小品种农药、维生素等子行业业绩增幅较大，地产相关及锂电材料等子行业表现较差；TDI市场供给收缩价格上涨，但中长期涨价持续性待察；高速树脂市场上半年订单供不应求，推荐东材科技和胜骏集团 [1][8][10][11][12][13] 钢铁行业 - **核心观点**：钢铁行业迎来行情，政策刺激板块向上修复，预计九十月份钢企盈利提升 [2][15] - **论据**：钢铁行业产量和库存为历史同期最低，DPB位置处于近十年10%分位，推动板块行情；工信部十大行业稳增长政策与反内卷政策不矛盾，将刺激板块修复；预计九十月份钢企盈利从每吨100元提升至200 - 300元 [2][15] 稀土行业 - **核心观点**：稀土市场近期表现强劲，部分标的有投资价值 [16][17] - **论据**：美国国防部收购MP公司拉高氧化钇铝价格后，国内价格上涨，北方稀土估值合理有30%左右上涨空间，包钢股份受益于共振式修复，云南锗业和盛屯矿业值得关注 [16][17] 煤炭行业 - **核心观点**：上半年煤炭企业业绩普遍下滑或亏损，但市场有积极变化，价格预计维持高位 [18][19] - **论据**：中国神华等企业单季度业绩下滑，个别企业扭亏为盈；商品市场上涨，动力煤和焦煤价格上升，下游需求乐观；社会库存下降，需求至少在7月底8月初维持高位 [18][19] 石化行业 - **核心观点**：工信部供给侧改革措施将使部分企业受益，行业有向上弹性 [20][21] - **论据**：淘汰落后生产工艺和产品的措施将使中石油、中石化等大型上市公司及民营大炼化企业受益，若需求端景气度提升，行业将有更大向上弹性 [20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - **投资建议**：未来三年看好航空公司发展，推荐华夏航空等；快递物流看好极兔速递等；化工行业推荐低估值细分龙头和进口替代新材料企业；钢铁行业8月底应加仓；煤炭行业回调后逢低布局，关注高股息动力煤公司和焦炭公司 [7][14][15][19] - **稀土价格**：美国国防部拉高氧化钇铝价格后，国内价格约为46 - 47万元每吨，远非涨价末端 [16] - **化工政策**：国家重新定义石化化工行业老旧装置标准，可能影响老旧产能占比较高的行业 [1][9]

核心观点 - 周期股异动是牛市进入中期主升浪的信号，近期光伏、钢铁、化工等产能过剩行业表现活跃 [1] - 历史规律显示2013-2015和2019-2021两次牛市中，周期股在初期跑输市场，中后期因估值优势和政策催化显著跑赢 [1][2] - 钢铁行业最具代表性，2014年下半年-2015年中及2020年下半年-2021年分别跑赢指数 [5] - 牛市初期资金集中于少数高景气行业（如TMT、半导体），中后期资金扩散推升周期股估值 [9] - 未来半年周期股有望超额收益，演绎路径取决于经济复苏强度和政策效果 [12] 历史规律分析 - 2014年Q2-2015年Q2周期股在弱经济下受国企改革等主题催化小幅跑赢 [2] - 2020年7月-2021年9月周期股因商品价格上涨和业绩改善大幅跑赢 [2] - 两次牛市周期股表现差异显示估值抬升是主因，而非业绩驱动 [9] 市场阶段判断 - 当前市场特征类似2013-2014中和2019年，低估值+政策积极预示全面牛市 [16] - 政策改善和资金流入主导市场，经济指标仅影响短期波动 [16] - 建议以牛市主升浪思路布局，风格从哑铃策略转向弹性配置 [18] 行业配置建议 - **金融**：从银行转向非银，牛市预期提升非银业绩弹性 [19] - **有色金属**：产能格局优，黄金稀土受益地缘政治 [19] - **传媒**：AI休整尾声，关注应用端估值性价比 [19] - **军工**：独立需求周期+事件催化 [19] - **周期（化工/建材/钢铁）**：稳供给政策预期+潜在需求政策 [19] - 行业组合推荐：非银、传媒、有色金属、化工 [20] 市场表现数据 - 本周创业板50涨3.49%，通信行业涨7.56%领涨申万一级行业 [22] - 固态电池概念涨26.78%，传媒行业跌2.24%表现最弱 [22]

基金业绩表现 - 2025年第二季度基金利润466.78万元，加权平均基金份额本期利润0.065元 [2] - 报告期内基金净值增长率为5.47% [2] - 截至7月17日，单位净值为1.375元 [2] - 近一年复权单位净值增长率达25%，近半年为8.70%，近三个月为5.04% [3] - 近三年复权单位净值增长率为-12.70% [3] - 近三年夏普比率为0.0823，位于同类可比基金373/874 [8] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末，基金规模为1.08亿元 [2][15] - 近三年平均股票仓位为73.58%，同类平均为80.33% [13] - 2019年一季度末最高仓位为77.66%，2024年上半年末最低仓位为59.12% [13] 投资策略与配置 - 操作上聚焦消费方向，保持较高仓位 [3] - 增加新消费方向配置，如黄金珠宝、零食、电子烟等 [3] - 预计三季度指数将保持震荡，行业轮动或是主旋律 [3] - 国内经济整体稳健，稳增长政策积极出台，叠加中美双边关税预期改善 [3] - 外部关税扰动最严重的时候已经过去，市场已钝化 [3] - 国内政策积极发力，政治局会议将定调下半年经济政策 [3] 基金持仓 - 截至2025年二季度末，十大重仓股为南极电商、英派斯、海澜之家、同庆楼、石头科技、万辰集团、西域旅游、百润股份、永辉超市、隆鑫通用 [17] 风险指标 - 近三年最大回撤为39.21%，同类可比基金排名351/864 [10] - 单季度最大回撤出现在2024年一季度，为22.27% [10]

四川2025年上半年经济运行情况 - 全省GDP同比增长5.6% 增速较一季度加快0.1个百分点 [1] - 第一产业增加值 规模以上工业增加值 服务业增加值 社会消费品零售总额等主要经济指标增速均比一季度加快 [1] 产业支撑情况 - 六大优势产业提质倍增和"15+N"重点产业建圈强链推动现代化产业体系构建 [2] - 规模以上天然气产量创历史同期新高 同比增长11.5% 水力发电增长5.1% [2] - 规模以上制造业增加值增速持续高于规模以上工业 汽车制造业转型加快 [2] - 电子信息产业 装备制造产业增加值保持两位数增长 [2] - 商务服务 信息服务 科技服务等现代服务业较快发展 [2] 新动能发展情况 - 高技术制造业投资同比增长10.2% 高技术制造业增加值增长13.1% [3] - 航空航天器及设备制造业增长14.7% 电子及通信设备制造业增长22.2% [3] - 动力电池 新能源汽车 钒钛产业增加值分别增长36.5% 11.0% 13.8% [3] - 新能源汽车产量增长2.4倍 光伏电池增长1.9倍 汽车用锂离子动力电池增长53.2% [3] - 信息传输 软件和信息技术服务业增加值增长10.9% [3] 市场活力表现 - 设备工器具购置投资增长18.7% 工业投资增长10.9% [4] - 限额以上单位通讯器材类零售额增长50.8% 家用电器和音像器材类增长20.2% 汽车类增长2.7% [4] - 通用设备 电气机械等行业增加值实现两位数增长 [4] - 规模以上工业企业利润总额增长7.0% 规模以上服务业企业利润总额增长13.9% [4]

纪要涉及的行业或公司 涉及行业包括金融科技、周期品、地产、建材、化工、建筑、钢铁、有色、煤炭、石化、交运、公用事业等；涉及公司众多，如华鲁恒生、远新能源、龙白集团、万豪滑雪、聚化股份、东岳集团、三美股份、麦加鑫产、中信测钢、九立特才、陕西煤业、晶矿煤业、中文神华、中碧能源、眼矿能源、华阳股份、招商轮船、招商南游、招商公路、碗通高速、宁富高速、华电、剑投金能、大唐、内蒙华电、甘肃能源、华能国际、藤阳电力等 纪要提到的核心观点和论据 股市整体观点 - 观点：比市场共识更乐观，看好金融科技和部分周期品 [9][11] - 论据：市场对经济形势认识充分，预期不高；4月对等关税情形下有稳定股市和经济政策，下半年或有增量政策；外部压力使稳增长政策优先级提高；无风险利率下降，风险溢价降低；资本市场制度改革使股市成为可投资市场 [2][3][9] 地产行业 - 观点：二手房市场虽有回落，但形成更悲观预期和更大市场下行概率不高；房企存货水平下降，后续产能供销更有序；现房销售不改变居民端购买力，但会使短期市场供应收缩 [12][13][14] - 论据：去年二三季度市场悲观，当前情况好于去年同期；部分房企存货水平下降；现房销售不影响居民月供和房价预期，且会导致供应收缩 [12][13][14] 建材行业 - 观点：推荐水泥、消费建材、玻璃纤维板块 [20] - 论据：水泥价格虽有回调，但沿长江价格比去年高，成本有改善；消费建材和玻璃纤维板块表现良好 [18][20] 化工行业 - 观点：推荐具备成本优势的龙头企业、原油价格下跌时有长单收益的企业以及出口较好的企业 [23][25] - 论据：行业指数处于近十年低百分位，成本优势龙头企业表现有望较好；二代或三代产品在奥姆年会有不错表现；部分企业满产满销，价格修复 [22][24][25] 建筑行业 - 观点：行情更多来自政策博弈，胜率不高，机会可能来自低配补仓和股价红利 [27][28] - 论据：过去财政发力但建筑行业利润增速同比加速下行，政策未产生明显效果；目前关税缓和和经济数据未显示建筑经济面板大逆转 [27][28] 钢铁行业 - 观点：看好普钢全年表现，推荐特钢估值有优势、业绩触底的企业 [33] - 论据：下游需求表现不错，库存持续下降，处于2016年以来同期最低水平；行业进入去地产化阶段，需求稳健回暖；供给端收缩，产业链利润分配向中游倾斜 [30][32] 有色行业 - 观点：主推稀土磁材板块 [34] - 论据：反转逻辑在兑现，海外可能进入二次暴涨阶段；国内特许出口权下发，内外盘价格共振缩短价差；库存周期和中美流动性共振或形成双击 [34][35][36] 煤炭行业 - 观点：当下是行业基本面拐点，煤价6月将开启上升通道 [39] - 论据：本周煤价开始企稳，预计下周消化库存，6月初煤价重回上升轨道；当前是基本面最底部，盈利压力环比增大，产量可能被动收缩 [39][40] 石化行业 - 观点：长期看好上游企业配置价值，中长期布局中下游龙头企业 [46][48] - 论据：欧派克7月大幅增产概率高，油价中枢可能下行；柴油crack进一步向上难度大，6月或回落 [44][47] 交运行业 - 观点：推荐航空、油运板块和高速公路龙头标的 [48] - 论据：航空4月中下旬以来需求好于预期，二季度业绩有望改善；油运行业景气度显著回升，地缘因素反转；高速公路业绩有韧性，分红政策稳健，政策有望加速落地 [48][49][50] 公用事业行业 - 观点：火电选北方公司，新能源选南方公司；看好火电板块长线投资 [58][61] - 论据：北方煤电资源丰富，南方新能源增长空间大；火电二季度同比增速中位数或达50%左右 [58][61] 其他重要但可能被忽略的内容 - 建筑行业部分企业对26、27年重点推出或结算项目利润水平比23 - 25年高至少10% [14] - 有色行业当前淡季因抢补共振导致淡季表现延后 [38] - 煤炭行业新疆产量下滑因煤炭出疆经济性缺失 [41] - 石化行业哈萨克斯坦5月未减产反而增产，补偿减产难发生 [44] - 公用事业行业广西公布机制电价方案，分布式光伏电价较高，今年新能源非市场化比例约为一定值；新能源绿电输送对京津塘碳排放指标和绿电竞争有影响 [57][58][59]

上半年经济数据概览 - 上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3% [1] - 第一产业增加值3.12万亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值23.91万亿元，增长5.3%；第三产业增加值39.03万亿元，增长5.5% [1] - 一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2% [1] 分季度经济表现 - 二季度服务业、社会消费品零售总额、进出口增速较一季度改善，但规模以上工业增加值、固定资产投资增速走弱 [2] - 6月出口增速回升带动规模以上工业增加值增速回升，但社会消费品零售总额、固定资产投资、服务业生产指数增速回落 [2] 消费表现 - 上半年社会消费品零售总额同比增长5%，较一季度加快0.4个百分点 [4] - 消费品以旧换新政策对手机、家电、汽车等重点商品消费增长带动作用明显 [4] - 上半年服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点，主要受假日消费、入境游带动 [4] - "春节""五一""端午"假期相关文体休闲、交通出行服务消费保持两位数增长 [4] - 适用免签政策入境的外国人次在"五一""端午"假期同比分别增长72.7%、59.4% [5] 进出口表现 - 上半年货物进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9% [5] - 出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7% [5] - 上半年出口增长7.2%，较一季度回升0.3个百分点 [5] - 6月出口同比增长7.2%，较5月份回升0.9个百分点 [5] - 上半年我国出口以美元计价同比增长5.9%，较去年同期增速加快2.2个百分点 [5] 投资表现 - 上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，较一季度回落1.4个百分点 [6] - 制造业投资同比增长7.5%，较一季度回落1.6个百分点 [6] - 基础设施投资同比增长4.6%，较一季度回落1.2个百分点 [6] - 房地产投资同比下降11.2%，降幅较一季度扩大1.3个百分点 [6] - 扣除物价影响后，上半年固定资产投资实际增速5.3% [6] 下半年政策展望 - 有关部门加快推出下半年政策，继续为经济稳定运行发挥关键支撑作用 [9] - 建议下半年适时推出准财政政策工具，利用政策性开发性金融工具加大财政支出力度 [10] - 建议通过完全取消限售限购等措施持续稳住房地产市场 [10] - 建议持续扩大制度型开放，扩大免签政策，吸引外国消费者来华消费、来华投资 [10] - 下半年消费政策还会继续加力，刺激消费补贴政策已在陆续出台 [11]

国内生产总值 - 上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3% [1] - 第一产业增加值3.12万亿元，同比增长3.7% [1] - 第二产业增加值23.91万亿元，同比增长5.3% [1] - 第三产业增加值39.03万亿元，同比增长5.5% [1] - 一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2% [1] 经济结构表现 - 二季度服务业、社会消费品零售总额、进出口增速较一季度改善 [3] - 规模以上工业增加值、固定资产投资增速较一季度走弱 [3] - 6月出口增速回升带动工业增加值增速回升 [3] - 社会消费品零售总额、固定资产投资、服务业生产指数增速较5月回落 [3] 消费表现 - 上半年社会消费品零售总额同比增长5%，较一季度加快0.4个百分点 [4] - 消费品以旧换新政策带动手机、家电、汽车等重点商品消费增长 [4] - 服务零售额同比增长5.3%，较一季度加快0.3个百分点 [4] - 假日消费拉动作用增强，文体休闲、交通出行服务消费保持两位数增长 [4] - 免签政策入境外国人次在"五一""端午"假期同比分别增长72.7%、59.4% [4] 进出口表现 - 上半年货物进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9% [5] - 出口13万亿元，同比增长7.2% [5] - 进口8.79万亿元，同比下降2.7% [5] - 上半年出口增速较一季度回升0.3个百分点 [5] - 6月出口同比增长7.2%，较5月回升0.9个百分点 [5] - 上半年以美元计价出口同比增长5.9%，较去年同期加快2.2个百分点 [5] 投资表现 - 上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，较一季度回落1.4个百分点 [6] - 制造业投资同比增长7.5%，较一季度回落1.6个百分点 [6] - 基础设施投资同比增长4.6%，较一季度回落1.2个百分点 [6] - 房地产投资同比下降11.2%，降幅较一季度扩大1.3个百分点 [6] - 扣除物价后固定资产投资实际增速5.3%，比去年全年提升0.5个百分点 [7] 政策展望 - 下半年稳增长政策将加快推出 [8] - 消费政策继续加力，刺激消费补贴政策陆续出台 [10] - 有关部门加大市场秩序规范治理，推动供求关系改善 [10] - 建议推出准财政政策工具，加大财政支出力度 [9] - 建议完全取消限售限购等措施稳住房地产市场 [9] - 建议扩大免签政策吸引外国消费者来华消费投资 [9]

报告核心观点 - 关注7月政治局会议对下半年经济增长前景的展望和稳增长工作的部署，暂维持对风险资产的乐观观点，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [1][6][76] - 一个月内关注国内稳增长政策的落地情况，三个月内关注中美经贸磋商进展及其释放的重要信息，一年内地缘关系仍有较大不确定性 [4] - 股票关注“增量”政策落实情况，超配；债券受“股债跷跷板”短期影响，低配；货币收益率在2%上下波动，低配；大宗商品关注财政增量政策落实进度，标配；外汇中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动，标配 [4] 一周概览 - 人民币风险资产价格表现偏强，A股上涨，债券调整，沪深300指数上涨0.82%，沪深300股指期货上涨1.75%，焦煤期货上涨7.00%，铁矿石主力合约上涨3.87%，十年国债收益率上行2BP至1.67%，活跃十年国债期货下跌0.27% [2][12] 要闻回顾和数据解读 - 6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，核心CPI同比上涨0.7%，创14个月新高；6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点 [19][74] - “十四五”中国经济增量预计超35万亿元，今年经济总量预计达140万亿元左右，过去4年内需对经济增长平均贡献率为86.4%，最终消费平均贡献率达56.2% [19] - 国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示要以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入 [19][6][76] - 我国退休人员基本养老金实现“21连涨”，总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2% [20] - 国务院办公厅发文推出新一批稳就业支持政策，包括扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围等 [20][6][76] - 国家发展改革委新增下达100亿元中央预算内投资，开展以工代赈行动，助力31万名重点人群稳就业促增收 [20][6][76] - 七部门联合发布意见，明确发展“1+N”的托育服务体系 [20][6][76] - 财政部发布通知，对部分自欧盟进口医疗器械采取相关措施 [21] - 财政部印发通知，推动保险资金建立三年以上长周期考核机制 [22] - 中证协下发意见，引导督促证券公司将功能性放在首位 [22] - 上半年300城住宅用地出让金同比增长27.5%，成交面积下降5.5%，预计下半年土地市场延续“缩量提质”模式 [22] - 沪深北交易所《程序化交易管理实施细则》7月7日起实施 [23] 宏观上下游高频数据跟踪 - 7月11日当周钢材开工率略有分化，螺纹钢开工率环比上升1.02个百分点，线材开工率持平；建材社会库存下降4.08万吨，下降趋势收敛 [24] - 7月10日当周石油沥青装置开工率有所分化，华南和西北地区上升，华北地区持平，华东和东北地区下降 [24] - 本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动0.62%，7月4日当周美国API原油库存上升，本周环比上升712.80万桶 [25] - 7月初商品房成交环比周期性回落，7月6日当周30大中城市商品房成交面积环比下降105.22万平方米 [32] - 7月6日当周国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为39.00%和1.00% [32] 大类资产表现 A股 - 市场指数普涨，中小创领涨，中证1000、创业板指涨幅2.36%，上证红利涨幅0.23% [36] - 行业涨多跌少，房地产、非银行金融、钢铁领涨，汽车、家电、银行领跌 [36] 债券 - 短端利率债收益率上行，十年国债收益率收于1.67%，较上周五上行2BP，十年国开债收益率上行3BP至1.72% [42] - 半年末时点过后货币拆借利率回落，本周央行公开市场净回笼2265亿元，周五R007和GC007均收于1.51% [44] 大宗商品 - 价格分化，商品期货指数下跌0.33%，上涨的有非金属建材、煤焦钢矿等，下跌的有贵金属、谷物等 [47] - 涨幅较大的有焦煤、焦炭、玻璃，跌幅靠前的有鸡蛋、玉米淀粉、菜油 [47] 货币类 - 货币基金收益率波动中枢在1.5%下方，余额宝7天年化收益率下行7BP至1.07%，人民币6个月理财产品预期年化收益率下行3BP收于1.90% [53] 外汇 - 美元汇率短期反弹，人民币兑美元中间价本周下行60BP至7.1475，人民币对多数货币升值，对澳元、卢布贬值 [55] 港股 - 美国8月1日起征关税，预计是下半年影响国际贸易和经济增长前景的最大不确定性因素 [59] - 行业方面工业、金融业、能源业领涨，原材料业、公用事业、必需性消费领跌 [59] - 本周南下资金总量241.19亿元 [59] 下周大类资产配置建议 - 6月CPI同比增速回正，通胀整体仍偏弱，关注美国关税政策对我国出口占比较高行业产品价格的影响 [74] - 本周特朗普公布对多国关税信函，全球多国作出回应，欧盟准备反制措施 [75] - 建议关注7月政治局会议对下半年经济的部署，暂维持对风险资产的乐观观点，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [76]

市场表现 - 上证指数7月10日收涨0 48% 盘中创9个月新高 地产股掀涨停潮 券商 银行 稀土涨幅靠前 [1] - 银行ETF基金（515020）收涨1 21% 港股通金融ETF（513190）涨超3% 成交额超7亿元 [2] 经济数据 - 6月制造业PMI 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49 7% 50 5%和50 7% 三大指数均回升 制造业PMI及综合PMI连续两月回升 [1] - PMI连续两个月回升表明企业信贷需求回暖 不良贷款率见顶回落 推动银行股基本面改善 [1] 政策影响 - 2024年以来"保交楼"专项借款 房企白名单等政策缓解地产风险 2025年地产贷款占比高的银行资产质量预期改善 [1] - 银行是地产政策托底的直接受益者 地产大爆发带动银行股表现 [1] 市场预期 - 沪指突破3500点有望提振市场人气和信心 吸引更多资金进场 [1] - 7月市场进入业绩披露期 资金或将围绕业绩线挖掘投资机会 [2]