报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以伊冲突持续但未对原油供应造成实质影响，原油近期大涨是风险溢价体现，后续大概率降温，等待降温事件出现后再寻中期做空机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：以伊冲突下短期地缘溢价为市场交易，中期供需过剩逻辑暂且退场 [4] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日高位减仓回落，日K线组合有见顶迹象，小时K线未转势，短期支撑关注490一线，策略上小时周期观望等待短期支撑破位 [4] 苯乙烯（EB） - 逻辑：成本端纯苯供应充足，港口库存同比五年高位，中期供应增长与需求偏弱预期，自身供需预期偏弱，但短期受原油价格大幅波动影响 [7] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日减仓回落但未转势，小时级别支撑关注7315一线，策略上小时周期观望等待短期支撑破位 [7] 橡胶 - 逻辑：泰国杯胶价格大幅低于去年同期27%，东南亚产区供应逐步兑现，需求端终端汽车和下游轮胎库存高企，4月轮胎出口环比下滑超7%，内外需求均极其弱势，中期偏空基本面不改 [10] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，14000一线是有效短期压力，未转势，策略上小时周期空单仍能持有，止损参考14000一线 [10] 合成橡胶（BR橡胶） - 逻辑：自身基本面是高供应、弱需求、库存压力大的偏弱格局，原料丁二烯价在6月及下半年裂解装置大规模投产下仍会承压，需求端同橡胶，轮胎极其弱势，中期基本面偏空，但短期易受原油大幅波动扰动 [13] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，11470一线短期压力附近有反复，可参考天胶对压力测试情况，策略上小时周期空单暂仍能持有，止盈参考放宽值11640一线 [13] PX - 逻辑：6月部分PX装置复产，开工有所提升，需求端PTA此期间检修装置同样重启，目前PX流通库存偏低，供需相对平衡，短期更多受原油波动扰动，关注成本端原油驱动 [17] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注6510一线或等原油破位信号，策略上小时周期暂时观望 [17] PTA - 逻辑：此前检修装置逐步复产，聚酯开工有所回落，去库幅度收窄，基本面有所转弱，短期更多受原油波动扰动 [20] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注4610一线或等原油破位信号，策略上小时周期暂时观望 [20] PP - 逻辑：装置开工回升，供应承压，终端需求在传统淡季下订单需求疲软，基本面短期偏弱，近期原油大幅波动从成本端带来影响 [23] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，下方短期支撑关注7060一线，小时周期策略暂时观望 [23] 甲醇 - 逻辑：伊朗甲醇装置停车，供应端扰动增加，关注持续性是否会对未来进口量产生较大影响，国内装置利润较高使国内开工继续维持历史高位，库存进入累库阶段 [25] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑参考2365一线，策略上小时周期暂时观望 [25] PVC - 逻辑：检修量逐步下降，开工有望逐步增加，终端需求在地产下行周期下依然不足，印度BIS认证仍维持6月24日实施，出口预期大幅走弱，基本面偏空格局不改 [28] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期未转势，短期压力仍参考4880一线，小时周期策略空单持有，止损参考4865一线 [28] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端检修装置将逐步恢复，需求端聚酯开工回落，短期基本面有所走弱，短期易受油价大幅波动影响 [31] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注4310一线，策略上小时周期观望 [31] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产压力，供应增量预期较大，中期仍是偏空思路，短期易受油价大幅波动影响 [32] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注7220一线，策略上小时周期暂时观望 [32]

AH溢价指数创5年新低 - 恒生沪深港AH股溢价指数于6月11日跌至12784点创5年新低较2024年2月的160点以上显著下降 [4] - 当前指数处于过去5年08分位水平显示极端低位 [4] AH溢价指数下降的行业与个股贡献 - 金融行业（银行+券商+保险）贡献了2025年以来AH溢价指数下降的64%4月7日以来的60%6月以来的76% [8] - 前25只个股（主要为国有大行资源股中字头）贡献了2025年以来跌幅的79%4月7日以来的71%6月以来的85% [8] - 成长股AH溢价率显著收窄加权AH溢价率从646%降至422%非银银行石油石化半导体电气设备贡献率居前 [9] AH溢价指数结构特点与适用性 - AH两地上市公司仅155家且以工业与金融等老经济板块为主市值占比超80%互联网消费等港股特色板块占比有限 [11] - AH溢价指数更适用于分红投资视角因样本结构代表不足不宜作为全面市场判断依据 [11] 市场观点分歧 - 广发证券认为AH溢价率变化或更多以板块和个股形式呈现而非整体趋势 [9] - 天风证券提出若资源股金融中字头在港股持续超额则AH溢价可能向下突破反之可做多AH溢价交易 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 安克转债于2025年6月16日开始网上申购，总发行规模11.05亿元，募集资金用于多个项目 [3] - 当前债底估值99.26元，YTM为2.01%，债底保护较好；转换平价99.41元，平价溢价率0.59%；转债条款中规中矩，对股本摊薄压力较小 [3][12] - 预计安克转债上市首日价格在127.29 - 141.30元之间，中签率为0.0036%，建议积极申购 [3][13][15] - 安克创新是全球化消费电子企业，2019 - 2024年营收复合增速27.36%，充电类业务是主要收入来源，销售净利率和毛利率维稳 [3][19][22] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 安克转债发行认购时间从2025年6月12日至20日，有明确的各阶段发行安排 [8] - 转债代码123257.SZ，正股代码300866.SZ，发行规模11.05亿元，存续期6年，主体评级/债项评级AA+/AA+ [9] - 募集资金用于便携及户用储能等多个项目，合计拟投入110,482.00万元 [10] - 纯债价值112.50元，纯债溢价率 - 11.11%，纯债到期收益率YTM为2.01%；转换平价99.41元，平价溢价率0.59% [10] 投资申购建议 - 预计安克转债上市首日价格在127.29 - 141.30元之间，参照可比标的及实证模型，预计上市首日转股溢价率在35%左右 [13][14][15] - 预计原股东优先配售比例为73.62%，网上中签率为0.0036% [16] 正股基本面分析 财务数据分析 - 安克创新主营智能周边产品研发销售，境外销售占比超97%，在多个榜单和评选中表现优异 [17] - 2019 - 2024年营收复合增速27.36%，2024年营收247.10亿元，同比增22.85%；归母净利润复合增速22.33%，2024年为21.14亿元，同比增41.28% [19] - 营业收入主要来自充电类业务，2022 - 2024年该业务收入占比分别为48.25%、49.14%和51.26% [20] - 2019 - 2024年销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率先增后减，管理费用率上升 [22] 公司亮点 - 安克创新是全球化消费电子企业，拥有知名品牌，凭借创新和技术能力在境外电商平台领先 [32] - 2024年营业收入和归母净利润同比增长，充电储能业务是核心增长引擎，消费级储能业务收入增长超184% [32] - 积极布局智能创新和智能影音领域，通过轻资产运营等策略实现高效市场渗透和品牌建设 [32]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

据一位了解情况的中东外交官透露，伊朗已请求卡塔尔、沙特、阿曼、土耳其及数个欧洲国家敦促特朗 普总统向以色列施压以实现停火。该外交官表示，德黑兰方面承诺将以核谈判灵活性作为交换条件。美 国总统特朗普周一证实，伊朗已通过中间人发出信号，表示希望缓和冲突。特朗普在加拿大G7峰会期 间表示，"他们想谈判，但本该早些采取行动，他们必须立即谈判，否则将为时已晚。" 西方石油公司称，预计原油价格将回落至以色列与伊朗之间爆发最新一轮冲突之前的水平；如果以伊冲 突维持现状，预计油价将走低；油价至少需要达到每桶55美元，才能支持产量略微增长。市场认为，尽 管存在冲突，油价仍不太可能突破每桶80美元。特朗普政府希望油价维持在每桶50美元左右，且有动机 控制冲突以防能源价格飙升。当前油价走势仍处于"地缘风险与现实供需之间的拉锯"，短期市场情绪波 动剧烈，若冲突未进一步冲击油气基础设施，油价或将维持高位震荡走势。 邓正红软实力表示，中东冲突迄今未扰乱原油生产，且波斯湾与霍尔木兹海峡仍保持航运畅通，有迹象 显示伊朗希望结束与以色列的敌对行动并恢复核谈判，石油软实力价值收缩，周一（6月16日）国际油 价走低。截至收盘，纽约商品期货交易所西 ...

贵金属市场展望 - 黄金价格在第三季度有望突破3500美元/盎司，白银可能挑战42美元/盎司的历史新高 [3] - 全球央行购金、地缘政治风险溢价和美联储降息周期构成黄金牛市的三大支撑因素 [3] - 中东局势若进一步升级将成为金价突破前高的直接催化剂，6月13日以色列突袭伊朗事件后黄金价格已站上3400美元整数关口 [3] 原油市场动态 - 布伦特原油或突破100美元大关，霍尔木兹海峡航运安全成为影响全球能源供应的最关键变量 [3] - 原油价格预测较年初大幅上调，反映地缘冲突紧张局势的急剧变化 [3] 地缘政治影响 - 以色列袭击伊朗事件打破市场预期，投资者开始为"冲突升级常态化"重新定价避险资产 [4] - 全球资金呈现"风险资产抛售+避险资产涌入"模式，军工和石油石化板块逆势领涨，消费板块承压 [4] - 地缘冲突风险溢价已嵌入贵金属长期定价，伊朗核设施成为打击目标意味着游戏规则发生本质变化 [4] 科技应用创新 - AI黄金交易辅助系统实现多模态市场情绪分析，整合新闻文本、社交媒体图像及卫星影像数据量化评估地缘冲突风险 [4] - 智能策略生成引擎基于深度强化学习，在历史危机事件回测中展现超额收益 [4] - 新一代智能交易系统整合前沿研究成果，为投资者提供从市场分析到交易执行的AI赋能解决方案 [5] 投资策略建议 - "双轨配置"策略建议核心仓位配置于实物黄金和矿业股作为长期"压舱石"，同时利用AI交易工具捕捉短期波动机会 [5] - 白银工业属性重估，光伏产业需求超预期增长使其成为绿色能源转型的隐形赢家，金银比回落至80以下将是大概率事件 [5] 行业活动与展望 - 论坛吸引近千名专业投资者参与，主题为"洞察未来，把握机遇"，强调专业研判和科技创新是投资者最重要的护城河 [5] - 公司将持续投入资源打造集专业投研与智能工具于一体的贵金属投资生态 [5]

智通财经APP获悉，由于以色列和伊朗之间的冲突加剧了人们对中东供应中断的担忧，油价近期飙升， 高盛认为布伦特原油价格近期有可能升至每桶90美元以上。 高盛补充道，在极端尾部情景下，油价可能上涨得更快，因为更广泛的区域石油生产或航运将受到负面 影响。 虽然霍尔木兹海峡贸易中断的可能性似乎要小得多，但投资者和政策制定者仍然关注这一风险，因为在 这种极端的尾部情景下，OPEC+核心产油国可能无法部署闲置产能。霍尔木兹海峡是全球近五分之一 的石油流量的必经之路。 高盛表示："根据我们之前的分析，我们估计在长期中断的极端情况下，油价可能会超过100美元/桶。" 截至发稿，WTI原油涨1.81%，报71.52美元/桶。布伦特原油涨1.62%，报74.14美元/桶。 第一种情景假设伊朗出口基础设施受到的任何潜在损害都会在六个月内使其石油供应量减少175万桶/ 日，然后逐渐恢复。 高盛分析师表示："进一步假设OPEC+核心产油国的额外产量弥补了伊朗峰值缺口的一半，我们估计布 伦特原油价格将跃升至略高于90美元/桶的峰值，但随着伊朗供应恢复，到2026年将回落至60美元/桶。" 高盛在其调整后的2025年夏季价格走势中纳入了更 ...

国际油价波动 - 布伦特原油价格一度站上76美元/桶，日内最高涨幅3.38%，但随后下跌至70.45美元/桶，日内跌幅3.5% [1] - 高硫燃料油主力合约盘中最高触及3278元/吨，创4个月高位，报收3276元/吨 [1] - 摩根大通预测若区域冲突扩大，油价或回到120美元/桶，而高盛预计2025年Q4布伦特原油价格降至59美元/桶 [3] - 西太平洋银行预测Q3油价或下探60-65美元/桶区间下限，Q4可能跌破60美元/桶 [4] 中东地缘政治影响 - 以色列空袭伊朗核设施和军事目标，伊朗反击导致冲突升级 [2] - 土耳其总统埃尔多安呼吁通过外交途径解决冲突，但市场担忧以色列意外突袭 [2] - 中东地缘局势紧张推高石油供应风险溢价，若冲突持续，油价或大幅走高 [1][2] - 伊朗高硫燃料油发货量5月约90万吨，环比减少10万吨，同比下降110万吨 [5] 高硫燃料油供需分析 - 中东高硫燃料油出口量占全球三分之一，冲突升级可能推高出口成本并限制供应 [5] - 俄罗斯5月高硫燃料油发货量约220万吨，环比减少20万吨，同比下降40万吨 [5] - 沙特5月高硫燃料油进口量预计120万吨，环比增加50万吨，夏季需求旺季支撑价格 [6] - 埃及6月高硫燃料油进口量预计65万吨，环比增加8万吨，因天然气供应短缺 [6] 燃料油期货市场 - 燃料油期货价格与原油相关性极高，近期涨幅领先其他化工品种 [4] - 高硫燃料油多空比上升，供应偏紧叠加夏季发电需求支撑价格 [5][6] - 若布伦特原油突破80美元/桶，高硫燃料油现货价格有望涨至510美元/吨以上 [8] - 高硫燃料油期货上行空间大于低硫燃料油，因地缘局势紧张和夏季需求支撑 [8] 原油市场供需展望 - OPEC+增产幅度未达预期，夏季中东原油直烧发电需求增加抑制出口增长 [7] - 全球陆上库存环比下降，短期油价维持震荡偏强，中期面临下行压力 [7] - 伊朗海上浮仓库存大增，地缘局势对石油运输造成扰动 [7]

弗林分析称，本轮上涨更多是受"战争风险溢价"驱动，而非供应中断的现实。他说："地缘政治正使市 场情绪保持高度敏感，每一则战事更新都可能推动价格剧烈波动。" 挪威雷斯塔能源公司（Rystad Energy）分析师认为，这很可能是一场短暂的冲突，因为进一步升级的风 险可能超出关键利益相关方的控制范围。油价不太可能突破每桶80美元，因为特朗普政府希望油价接近 每桶50美元，并有兴趣遏制冲突以防止能源价格飙升。 据伊朗官方媒体报道，以色列无人机于14日袭击了伊朗南部南帕尔斯气田。伊朗官方媒体说，袭击目标 为两座天然气处理设施。 伊朗一名高级指挥官14日表示，伊朗正考虑关闭霍尔木兹海峡。据美国高盛集团估算，全球约五分之一 的石油通过该海峡运往全球市场。高盛预计，若海峡关闭，油价可能升至每桶100美元以上。但加拿大 皇家银行资本市场部全球大宗商品策略主管赫利玛·克罗夫特在13日表示对伊朗关闭海峡的能力持怀疑 态度。 新华财经纽约6月16日电（刘亚南张怡然）尽管中东地缘政治局势依然紧张，但由于市场对伊朗石油出 口中断的担忧有所缓解，国际油价16日早盘一度快速下跌，随后跌幅收窄，尾盘窄幅盘整。 截至当天收盘，纽约商品交易所7 ...

随着以色列和伊朗爆发冲突，外界对霍尔木兹海峡这一全球能源命脉的安全再度产生担忧。 在以色列袭击伊朗之后，伊朗官员已暗示可能关闭霍尔木兹海峡，这一言论一度引发国际原油 价格飙升。 为什么霍尔木兹海峡对全球能源市场至关重要？ 霍尔木兹海峡是连接波斯湾和印度洋的海峡， 亦是唯一一个进入波斯湾的水道。 （卫星图） 这条狭窄的水道在最窄处仅有29海里宽，却承载了近三分之一的全球海运原油运输量以及五 分之一的全球液化天然气（LNG）运输量。 美国能源信息署（EIA）将其称为"全球最重要的 石油咽喉要道"。 据国际能源署（IEA）统计，2023年每天约有2000万桶原油及成品油通过霍尔木兹海峡，占 全球石油贸易总量的近30%。其中约70%的运输量流向亚洲市场，最大买家包括印度和日本 等国。 尽管存在替代的管道运输方案，但能力有限。IEA估计，目前通过陆路改道的石油运输能力仅 为420万桶/日，例如沙特的"东西管道"（通往红海），以及阿联酋的"阿布扎比原油管 道"（通往富查伊拉）。这些替代路线的运输能力仅占海峡正常运输量的约四分之一。 由于卡塔尔和阿联酋的LNG出口几乎没有可行的替代航线，任何航运中断都将严重收紧全球供 应。 ...