报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期上涨驱动力不变，建议投资者待下跌动能减弱后继续做多；但近期投资资金大量涌入推高价格波动性，建议适当降低仓位以规避短期波动风险；同时要警惕美国经济过热、通胀压力回升后美联储收紧货币政策终结贵金属牛市的中期风险 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普提名沃什担任下一届美联储主席，市场担忧货币政策框架转向偏紧，叠加美联储暂停降息推高美元汇率和美伊谈判削弱地缘政治风险，隔夜贵金属板块全线大幅调整，2月1日继续惯性下滑，伦敦黄金最低跌至4402美元/盎司，伦敦白银最大跌幅达41.4% [4] - 国内贵金属行情方面，上期金指收盘价1008.88，跌13.20%；上期银指收盘价24549，跌10.80%；广期铂指收盘价550.99，跌12.46%；广期钯指收盘价412.91，跌10.78% [5] 中线行情 - 特朗普明确下届美联储主席人选消除避险需求，偏鹰派政策立场缓解市场担忧，贵金属回调有合理成分，前期飙升也需回撤释放调整风险 [6] - 沃什偏鹰派政策立场对黄金长周期牛市无根本性影响，对中周期牛市可能压缩持续时间而非上涨空间，对银铂钯相对黄金的差异化影响利多 [6] - 维持黄金中周期和长周期上涨、银铂钯中周期强于黄金的观点，近三个月金银年化波动率分别达30%和80%，建议适当降低仓位规避短期波动风险 [6] 主要宏观事件/数据 - 特朗普提名前美联储理事瓦尔许出任美联储主席，市场认为其倾向支持降息，但不会主张更激进放松政策，该提名在国会遭遇共和党内部阻力 [17] - 美国12月生产者物价指数（PPI）创五个月来最大环比涨幅，12月最终需求PPI环比涨幅加速至0.5%，为7月以来最大涨幅，预测为上涨0.2%，PPI同比涨幅持平于3.0%，2025年PPI涨幅放缓至3.0%，剔除食品和能源后，12月PPI涨幅加速至0.4% [18]

央行公开市场操作与流动性 - 央行于2月2日开展750亿元7天逆回购操作，操作利率维持在1.40% [1] - 因当日有1505亿元逆回购到期，实现净回笼755亿元 [1] - 华西证券研报指出，受春节取现及政府债集中发行影响，2月资金面或面临阶段性扰动，但央行宽货币态度明显，流动性投放有望加码，节前资金面大概率趋稳 [1] 黄金市场动态与价格波动 - 伦敦现货黄金价格自1月29日高点一度暴跌超过1000美元/盎司，经历了近20%的大幅波动 [2] - 业内人士认为黄金短期内将大幅震荡，建议投资者不要急于抄底，并指出市场波动幅度降低后，黄金ETF可能比金矿股更稳健 [2] - 随着金价持续大幅下挫，部分银行实物金条库存出现松动，从“抢断货”变为显示“库存充足”，显示投资情绪降温 [3] 黄金市场前景与支撑因素 - 分析师认为，黄金短期内或进入宽幅震荡，但年内仍有望重回升浪 [3] - 全球央行对黄金的长线配置需求预计将继续存在，充当黄金价格的根本支撑 [3] - 黄金中长期投资逻辑依然成立，但需关注美联储主席换人后的政策变化 [2] 促消费政策与金融支持 - 商务部等九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励金融机构与重点商户合作策划春节专属活动 [4] - 方案提出推出消费红包、消费立减等优惠，扩大活动覆盖面，并鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [4] - 金融机构需保障适量网点开门营业，以满足群众春节期间的金融服务需求 [4] 保险业发展数据 - 2025年保险业原保险保费收入达到61194亿元，同比增长7.43% [5] - 其中，财产险原保险保费收入为14703亿元，同比增长2.60%；人身险原保险保费收入为46491亿元，同比增长9.05% [5]

美联储主席提名与货币政策前景 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克指出，特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什若获确认，将面临说服联邦公开市场委员会其他成员支持其立场的“艰巨任务”，这需要时间建立关系、赢得信任并展现领导力 [1] - 博斯蒂克重申其认为美联储今年不应降息，强调通胀风险尚未完全消退，在经济保持韧性、劳动力市场稳定的背景下，过早降息将使通胀回到2%目标变得更困难 [1] - 美联储官员在最近一次会议上以10票赞成、2票反对的结果决定维持基准利率在3.50%至3.75%区间不变，释放出不急于降息的信号 [1] 市场预期与政策走向分析 - 博斯蒂克的讲话强化了利率维持高位的市场预期，根据CME FedWatch工具，3月18日FOMC会议降息25个基点的概率已从前一日的13.4%下降至10.9% [2] - 分析认为，若沃什接任，美联储未来政策走向将取决于其能否在内部形成共识，在通胀存不确定性、经济表现稳健的情况下，美联储短期内或将继续保持观望立场 [2] - 特朗普选择沃什的部分原因在于其认同总统关于“借贷成本应更低”的观点，而现任主席鲍威尔因降息步伐不及预期长期受到批评，其任期将于5月中旬结束 [1]

核心观点 - 在金属市场供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表本身更为关键 [1] 贵金属 - 贵金属价格巨震，受到交易拥挤、新任美联储主席提名和美股科技股下跌的压制 [1] - 新任美联储主席的执政路径将对美元、美债产生重要影响 [1] - 展望2026年，央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1] - 伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快 [1] 铜 - 宏观“鹰派”扰动情绪，特朗普提名立场偏鹰的凯文·沃什出任下任美联储主席，市场交易缩表预期、美元走强，导致铜价承压下行 [2] - 近期市场将持续消化宏观修正压力，但AI叙事依旧，供给扰动频出，在全球铜矿缺口有望扩大的背景下，价格下方有支撑 [2] 铝 - 宏观情绪降温，美股承压下跌带动流动性收紧，叠加贵金属短期受政策收紧预期压制，多头氛围降温，铝价冲高回落 [2] - 基本面上，春节效应叠加铝价高位背景下开工承压下行，本周铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4% [2] - 进入淡季持续累库对铝价上行存在一定压制 [2] 锡 - 近期锡价受宏观情绪退潮及多头资金踩踏影响大幅回调 [2] - 随着印尼RKAB审批回归常态化且交易所成交活跃，加之高矿价驱动缅甸复产节奏加快，供应端“断供”担忧已显著缓解 [2] - 叠加下游对高价锡锭的观望情绪，锡价正由“恐慌驱动”切换至“供需面回归”轨道 [2] 能源金属 - 碳酸锂：上周（1月30日当周）碳酸锂库存继续下降，在产量季节性下降的背景下，库存出现连续去化 [3] - 由于电池产品出口退税额将下调，预期电池需求或将前置，淡季需求或保持强势 [3] - 钴板块：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎 [3] - 钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒 [3] 稀土 - 氧化镨钕价格持续上涨 [4] - 轻稀土供需格局仍偏紧，节前备库需求支撑下，价格持续上涨 [4] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [4] 小金属 - 钨：政策监管叠加补库共振，钨价打破淡季强力跳涨 [4] - 江西等地严打盗采及灰产导致矿端散单供应枯竭，叠加APT节前强力补库，供需矛盾在低库存背景下被急剧放大 [4] - 配额约束限制了高利润下的矿山增量，且头部刀具企业已实现成本的顺利传导，终端刚需韧性较强 [4] - 短期受春节影响成交或将缩量，但在高成本与供应偏紧支撑下，钨价将维持高位坚挺 [4] - 铀：供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存，天然铀价格有望持续上行 [4]

“十五五”规划核心调整 - 重申“以经济建设为中心”，强调保持合理增长速度的重要性[1][6][7] - 更加强调消费、内循环与科技产业协同发展，平衡发展与安全[1][6] - 聚焦扩大内需、促进人的全面发展，重点优化就业、社保、养老等民生领域[8] - 持续推进城乡融合发展，突破户籍、土地制度等关键改革[1][8] - 强调统一大市场建设，破解地方保护与内卷式竞争[8] - 在对外开放方面，更加强调自主性、平衡性与多元性[8] - 强调财政政策的基础性与可持续性，提出要深化财税体制改革[8] 2026年宏观经济与政策展望 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策导向明确，基建领域有望实现“开门红”[1][6][16] - 中国经济增速已从2007年的14.2%趋势性放缓至5%左右[7] - 2025年GDP呈现“前高后低”态势，名义GDP增速显著低于实际GDP增速约一个百分点[9] - 货币政策出现重大转变，首次将“促进经济稳定发展、物价合理回升”纳入重要考量[2][9] - 财政政策强调保持必要的赤字、债务规模和支出总量，预计2026年财政赤字率维持在4%左右[2][10] - 扩大内需政策更侧重存量优化，通过“以旧换新”、释放服务业潜力、去除不合理限制等方式发力[2][10] - 投资政策要求止跌回稳，优化实施“两重政策”[2][11] - 2025年11月社会消费品零售总额增速跌至1.3%，而上半年平均增速为5%[11] - 2025年固定资产投资规模同比下降12%[11] 中国经济韧性及增长动力 - 中国经济展现出强劲韧性，在房地产价格五年下跌35%的情况下，仍保持5%的增长[4][12] - 韧性源于“三新”经济（半导体设备、数字经济、人工智能）的崛起，以及汽车、造船等制造业的全球领先地位[4][12] - 2026年经济三大支撑力：“十五五”开局带动基建回升、出口保持韧性、制造业持续升级[4][16] - 2025年汽车出口量突破700万辆，遥遥领先全球[16] - 2025年中国贸易顺差估计达1.2万亿美元，若无限贸限制有望达1.5万亿美元[12] - 出口地区结构显著变化，对拉美、非洲、印度和俄罗斯的出口成为第一大目的地，对美出口占比降至12%[13] 消费潜力与提振方向 - 提振消费是2026年核心政策方向，规划要求秉持惠民生、促消费的导向，投资于人[17] - 中国商品消费占GDP比重与美国相当，但服务消费占比仅18%，远低于美国的46%[4][17] - 城乡二元结构是服务消费差距的主要制约因素[4][17] - 建议通过推进城乡融合、放松相关管制（如汽车改装、游艇经济）等方式，释放服务消费潜力[4][17] 全球宏观经济格局 - 美国就业市场冷却，2025年1-12月平均非农就业新增仅2.1万人，大幅低于以往13万人的平均水平[14] - 美股AI估值已基本接近互联网泡沫时期水平[4][15] - 美元在全球储备中的地位已降至十年来最低[4][15] - 欧洲经济复苏乏力，面临能源危机、数字经济缺失等多重困境[4][15] - 德国在能源价格高企背景下关闭所有核电站，错失数字经济发展浪潮[15][16] 其他关键政策信号 - 中央经济工作会议核心精神包括充分挖掘经济潜能、坚持政策支持与改革创新并举、投资于物与投资于人紧密结合等[9] - “反内卷”政策将更加注重长期化与制度化，核心与产能利用率密切相关[12] - 房地产风险化解更倾向于长期释放，“止跌回升”表述不再出现，政策重点转向“控增量、去库存、优供给”[13] - 平台经济政策将更注重协同发展与共同富裕[14] - 对外贸易政策更注重多元化与自主性，强调“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”[13]

美联储主席提名与货币政策 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，意图让现任主席鲍威尔离任 [2] - 鲍威尔的任期将在5月结束，但其在美联储理事会的任职资格可持续至2028年 [2] - 特朗普正对美联储施压要求降息，并对鲍威尔展开刑事调查，部分观察人士认为这可能反而强化鲍威尔为维护美联储独立性而留任的意愿 [2] 贵金属市场剧烈波动 - 1月30日，国际黄金价格创下40年来最大单日跌幅，白银价格也大幅下挫 [2] - 1月31日凌晨，伦敦现货黄金和白银大幅下跌，COMEX期货价格同步下挫，市场认为特朗普提名沃什为美联储主席是诱因之一，杠杆资金踩踏效应加剧了跌势 [3] - 机构分析指出此次暴跌是情绪与基本面共同作用的结果，是对前期过热情绪的修正，但长期基本面未变，黄金牛市或未终结 [2][3] - 招商银行预计金价调整后有望上行，高盛也已上调了黄金价格预测 [2] - 商家面临黄金原料供应难的问题 [2] A股市场机构观点 - 中信证券认为ETF集中赎回潮已结束，权重股将迎来修复 [2] - 中信建投预计A股春节前企稳，春节前后将迎来上行行情 [2] - 申万宏源指出春季行情休整后还有上行阶段 [2] - 浙商证券称市场节前偏强震荡，应关注券商等板块 [2] - 整体来看，多数机构认为A股有企稳回升机会 [2] 亚太股市与科技股动态 - 亚太股市普跌，韩国综合指数触发熔断，A股三大指数也大幅下跌 [3] - 市场下跌原因包括：特朗普提名沃什引发市场对货币政策收紧的担忧、AI产业盈利担忧发酵导致科技股领跌、节前资金避险以及技术面调整需求 [3] - 特斯拉宣布第三代人形机器人即将亮相，预计年产百万台，引发市场对科技企业发展的关注 [5] - 日本在深海挖到含稀土淤泥，为相关行业带来新动态 [5] 重点公司业绩与事件 - 闻泰科技发布业绩预告，预计2025年净利润亏损90亿至135亿元，主要因其子公司安世半导体的控制权受限，2025年9月底荷兰政府相关措施冻结了安世资产 [3] - 受业绩预告影响，闻泰科技股价跌停 [3] - 双鹭药业2025年业绩预告显示亏损，主要因产品销售毛利下降和投资理财损失，董事长徐明波承诺补足投资差额，并承诺一个月内先上缴5000万元 [5] 房地产行业信号 - 中信证券和申万宏源等头部券商认为，房地产行业最差时期已过，有望企稳回升 [4] - 市场出现积极信号，包括二手房挂牌量下降、政策托底等 [4] - 商业不动产REITs的推出也有助于行业改善 [4] 金融市场监管动态 - 监管要求下架“基金实时估值”等违规功能，以规范基金销售中的营销乱象 [3] - 截至2月1日，多家平台已完成下架，但仍有个别平台存在类似榜单 [3] - 监管此举旨在规范销售行为，保护投资者权益 [3]

市场表现与价格波动 - 上周五贵金属市场遭遇抛售潮，现货黄金创下自1983年以来最大单日跌幅，单日振幅近770美元 [1][8] - 现货白银一度重挫35%至每盎司73美元，创下有记录以来最大单日跌幅 [1][8] - 伦敦铜价下跌3.4%，从周四创下的历史高位回落 [1][8] - 周一亚市早盘，黄金价格跌势扩大，一度下跌6.3% [1][8] - 白银价格剧烈波动，早盘一度上涨3.2%，随后回落至每盎司75美元左右 [1][8] - 尽管出现大幅回调，黄金在当月仍累计上涨了13%，白银当月累计上涨了19% [1][8] 价格波动的原因分析 - 1月份贵金属涨势急剧加速，因投资者对地缘政治动荡、货币贬值及美联储独立性的担忧加剧，纷纷涌入市场 [5][11] - 市场普遍认为贵金属前期涨势过急过快，大幅调整仅需一个触发事件 [5][11] - 上周五美国总统特朗普对下一届美联储主席的提名成为贵金属调整的直接催化剂 [5][11] - 交易员认为候选人沃什是最强硬的抗通胀者，其政策预期将支撑美元并削弱以美元计价的黄金 [5][11] - 市场预期即使未来降息，节奏会更慢、幅度更受管控，且缩表意味着从市场回收美元流动性，这强化了美元吸引力，压制了不生息的黄金白银 [5][11] - 过去两到三周，做空美元、做多贵金属是市场普遍看好的宏观交易策略，月末的市场再平衡可能加剧了价格影响 [5][11] - 高盛集团报告指出，创纪录的看涨期权购买潮“从根本上强化了价格上涨的势头”，因为期权卖方通过买入更多期权来对冲风险 [5][11] 市场结构与技术分析 - 彭博社指出，白银/黄金比率的涨幅几乎与上世纪70年代末水平相当，剧烈波动或标志着价格回调点 [6][12] - 黄金和白银单独来看，迄今为止都未能重现1979年的涨势 [6][12] - 白银/黄金比率是否预示贵金属历史性上涨行情终结，目前下结论为时尚早 [6][12] - 目前价格已成为主要驱动力，基本面暂时退居其次 [6][12] - 飙升的价格和剧烈波动令交易员的风险模型和资产负债表承受巨大压力，贵金属价格早已做好剧烈波动准备 [5][11] 市场展望与机构观点 - 经历暴跌后，贵金属市场情绪受损，波动性较大，暴跌后通常会有反抽，但趋势是否立刻反转尚不确定 [6][12] - 对长期配置者而言，大幅回调提供了再评估机会 [6][12] - 如果认可黄金白银的长期逻辑（如美元信用受损、全球去美元化、地缘风险等），那么大幅回调是重新分批布局的机会 [7][12] - 多位机构人士认为，短期扰动不改中长期配置价值 [7][12] - 未来的市场焦点将围绕沃什的实际政策节奏与市场预期之间的博弈展开 [7][12]

核心观点 - 2026年1月黄金市场经历了从极端狂热到恐慌性暴跌的剧烈波动 金价在不到三周内从4600美元飙升至5600美元以上后 在1月30日创下自1983年以来最大单日跌幅 盘中最大跌幅接近10% 市值蒸发近2000亿美元 这揭示了市场在投机泡沫、高杠杆和单向思维下的脆弱性 [1][4][6][7][8] 市场行情回顾 - **失控上涨阶段**：2026年1月 金价在短短17天内从4600美元上涨逾1000美元至5600美元上方 涨幅超过20% 上涨呈现加速失控态势 [1][3][4] - **历史性暴跌阶段**：1月30日 现货黄金从约5600美元的历史高位大幅跳水 盘中最低触及4686.12美元 单日最大跌幅接近10% 收于4883.62美元 创1983年以来最大单日跌幅 [1][6] - **其他贵金属表现**：同期白银从121.48美元的历史高位暴跌27.7% 盘中一度下挫35% 铂金和钯金也分别大跌22%和20% [6] 市场驱动因素分析 - **上涨驱动因素**：上涨后期已脱离基本面 主要由市场情绪、杠杆交易和“错过恐惧症”推动 “涨本身”成为最大利多 [4] - **暴跌直接导火索**：1 美联储主席人事变动预期 鹰派的前理事凯文·沃什被提名接替鲍威尔 引发货币政策收紧担忧 2 芝加哥商品交易所上调黄金和白银期货交易保证金要求 加速高杠杆资金撤离 [7] - **市场内在脆弱性**：暴跌前市场已积累巨大投机泡沫 技术指标RSI严重超买 杠杆率达到危险水平 市场对利好反应麻木并忽视风险 [8] 机构观点与后市展望 - **多数分析师倾向健康调整**：瑞银在暴跌后仍维持乐观 预测金价可能在3月达到6200美元 年底看5900美元 [9] - **看多理由**：1 全球多数央行仍处宽松周期 实际利率处于低位 2 地缘风险等全球风险因素持续 3 美元地位面临长期挑战 多国央行外汇储备多元化为黄金提供结构性需求 [9][10] - **市场焦点转向数据**：进入2月 市场焦点完全转向2月6日的美国非农数据 黄金走势将对宏观信号做出即时反应 [11] 市场启示与投资平台选择 - **市场启示**：此次行情展示了市场从理性到狂热再到恐慌的全过程 教训在于狂热时需警惕 恐慌时需冷静 需理解资产内在价值并管理好杠杆与风险 [13] - **平台选择的重要性**：在波动显著放大的阶段 选择合规、透明、执行稳定的黄金投资平台是参与贵金属市场的重要前提 [13] - **平台示例特征**：以中国香港市场为例 其成熟的监管体系与资金第三方托管机制提供了更高安全边际 例如天誉国际作为香港黄金交易所AA类行员 提供STP直通式交易模式 资金由本地银行独立托管 并有研究团队结合AI策略模型进行市场分析 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约跌停，持仓量减少，现货升水，基差走强 基本面原料端，铜精矿TC现货指数继续下行，铜矿供给仍偏紧，原料成本支撑逻辑仍偏强 供给端，受制于原料供给紧张，加之临近假期，国内铜产量量级或将小幅收敛 需求端，铜价回调后下游有逢低补库需求，但受消费淡季和上游挺价惜售情绪影响，实际成交偏谨慎 库存方面，国内铜库存呈现季节性累库 整体来看，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求偏谨慎的阶段 期权方面，平值期权持仓购沽比环比下降，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价98,580元/吨，环比下降5100元/吨；LME3个月铜收盘价12,710美元/吨，环比下降447.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差300元/吨，环比增加520元/吨；主力合约持仓量194,809手，环比减少28125手 [2] - 期货前20名持仓-70,006手，环比减少2533手；LME铜库存174,975吨，环比减少1100吨 [2] - 上期所库存阴极铜233,004吨，环比增加7067吨；LME铜注销仓单41,800吨，环比减少1800吨 [2] - 上期所仓单阴极铜158,527吨，环比减少2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100,460元/吨，环比下降3950元/吨；长江有色市场1铜现货价100,985元/吨，环比下降3485元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）27美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价39.5美元/吨，环比增加12.5美元/吨 [2] - CU主力合约基差1,880元/吨，环比增加1150元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-89.88美元/吨，环比增加3.88美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比增加17.8万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-49.84美元/千吨，环比下降0.05美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价格94,810元/金属吨，环比增加1820元/金属吨；铜精矿云南价格95,510元/金属吨，环比增加1820元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,200元/吨，环比增加200元/吨；粗铜北方加工费1,200元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.6万吨，环比增加9万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000吨，环比增加10000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价格71,240元/吨，环比增加1500元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,030元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价格85,000元/吨，环比增加1100元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比增加0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值5,603.9亿元，环比增加779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比增加4197.24亿元；集成电路当月产量4,807,345.5万块，环比增加415345.5万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率40.65%，环比增加2.84个百分点；40日历史波动率32.66%，环比增加2.64个百分点 [2] - 当月平值IV隐含波动率37.08%，环比下降0.035个百分点；平值期权购沽比1.34，环比下降0.0378 [2] 行业消息 - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点 部分制造业行业进入传统淡季，市场有效需求不足，制造业景气水平回落；受建筑业等行业景气度下降等因素影响，1月非制造业商务活动指数回落，金融市场活跃度较高 [2] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，需获参议院批准 参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯表示将阻止提名，除非撤销针对鲍威尔的调查 民主党参议员沃伦称沃什并非理想人选 沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普关税政策及加快降息立场 有分析认为若沃什执掌美联储，市场可能看到政策框架显著调整，德银认为其政策主张可能是“降息与缩表并行” [2] - 美联储博斯蒂克称无需降息，应在利率问题上更耐心；沃勒称当前利率区间3.50% - 3.75%，中性利率可能在3%左右；穆萨莱姆称进一步降息不可取，当前政策属中性，经济无需刺激 [2] - 国内多家车企1月销量多数同比增长，零跑汽车交付32059辆，同比增长27%；小米汽车交付超3.9万辆；蔚来交付27182辆，增长96.1%；长城汽车销量9.03万辆，增加11.59%；赛力斯新能源汽车销量43034辆，增长140.33%；广汽集团汽车销量11.66万辆，增长18.47%；理想汽车交付27668辆，下滑7%以上 [2] - 2025年，在以旧换新政策带动下，冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%，消费需求加速释放 2025年乡镇及以下地区家电订单量同比增长64%，用户数增长38% [2]

黄金价格驱动因素分析 - 文章核心观点认为，近期黄金价格的上涨主要由美国前总统特朗普的一系列行为推动，包括制造地缘政治危机（如攻打委内瑞拉、叫嚣攻打伊朗、利用格陵兰岛施压欧洲）以及对美联储持续施压要求降息，这些行动共同推高了金价 [1] - 然而，当前形势出现重大转折，特朗普提名鹰派人物进入美联储，此举被解读为货币政策可能转向的信号，意味着未来降息预期减弱，这一行为被市场解读为对前期推高金价后的“收割” [1] 市场机构观点与策略 - 广发期货指出，美国就业和通胀数据持续放缓，但在美联储降息提振下部分领域有所改善，尽管美联储内部对政策目标存在分歧且短期态度谨慎 [3] - 该机构认为，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置黄金，为金价打开了中长期上涨空间，同时全球主流机构持续上调贵金属价格预测，促使部分机构投资者提前“抢跑”配置，对价格形成支撑 [3] - 短期来看，消息面影响减弱，行情预计维持偏强震荡但波动回落，建议黄金在20日均线上方的多单继续持有，并可卖出虚值看跌期权以赚取时间价值 [4]