新能源及有色金属日报 | 2025-05-15 盘面价格走强，现货升水快速回落 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-27.34 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至22840元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌85元/吨至245元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨260元/吨至22890 元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至295元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨220元 /吨至22840元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌55元/吨至245元/吨。 期货方面：2025-05-14沪锌主力合约开于22265元/吨，收于22710元/吨，较前一交易日上涨380元/吨，全天交易日 成交219108手，较前一交易日增加48548手，全天交易日持仓104941手，较前一交易日减少7094手，日内价格震荡， 最高点达到22780元/吨，最低点达到22160元/吨。 库存方面：截至2025-05-12，SMM七地锌锭库存总量为8.55万吨，较上周同期增加0.14万吨。截止2025-05-14，LME 锌库存为167050吨，较上一交易日减 ...

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 5月14日沥青期货主力BU2506合约下午收盘价3521元/吨，较昨日结算价涨43元/吨、涨幅1.24%，持仓87087手环比降8330手，成交140150手环比涨8757手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3700 - 4086元/吨，山东3470 - 3750元/吨，华南3380 - 3460元/吨，华东3500 - 3570元/吨 [1] - 昨日华北及山东地区沥青现货价格上涨，其余地区大体企稳，宏观情绪好转使原油及沥青期货上涨，成本端支撑增强，现货市场氛围提振 [1] - 当前基本面库存处于低位，市场短期压力有限，但部分炼厂利润修复提高开工率使国内沥青供应边际回升，降水天气影响下终端需求乏力，现货价格推涨力度不足 [1] 相关目录总结 现货价格 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨 [3][10] 期货价格及成交持仓 - 有石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，单位分别为元/吨、手 [3][18] 产量 - 涉及国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东沥青产量、华东沥青产量、华南沥青产量、华北沥青产量图表，单位为万吨 [3][29] 消费 - 包含国内道路消费 - 道路、国内沥青消费 - 防水、国内沥青消费 - 焦化、国内沥青消费 - 船燃图表，单位为万吨 [3][38] 库存 - 有沥青炼厂库存 - 隆众口径、沥青社会库存 - 隆众口径图表，单位为万吨 [3][40]

2025-05-15 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2460至2520区间震荡。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 1.基本面：菜粕探底回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期回归区间震荡。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜 粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2420，基差-89，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存3.6万吨，上周1.45万吨，周环比增加148.28%，去年同期3万吨，同比增 加20%。偏空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内SH2509预计震荡走势，下方关注2450附近支撑，上方关注2570附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2530元/吨，环比涨30；期货持仓量为190125手，环比降16636；期货前20名净持仓为 -17734手，环比降8248；期货成交量为678133手，环比涨113667 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2520元/吨，环比涨33；合约收盘价烧碱5月为0元/吨，环比无变化 [3] 现货市场 - 烧碱（32%离子膜碱）山东地区价格为830元/吨，环比无变化；江苏地区价格为930元/吨，环比无变化 [3] - 山东地区32%烧碱折百价为2593.75元/吨，环比无变化；基差为64元/吨，环比降30 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为225元/吨，环比无变化；西北主流价为220元/吨，环比无变化 [3] - 煤炭价格动力煤为676元/吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为50元/吨，环比降100；江苏主流价为 -95元/吨，环比降95 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为13360元/吨；氧化铝为2895元/吨，环比涨20 [3] 行业消息 - 商务部自5月14日12时01分起调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，部分加征关税税率由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率，停止实施2025年第5号、第6号公告规定的加征关税措施 [3] - 隆众资讯5月2日至8日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比 -0.2%；SH2509震荡偏强，终盘收于2530元/吨 [3] - 隆众资讯截至5月8日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.84万吨（湿吨），环比下调6.6%，同比下调10.72%；氧化铝装置减产渐成规模，产能利用率下降至低位；上周粘胶短纤开工率环比 +1.29%至79.71%，印染开工率环比 +0.63%至60.68% [3] 观点总结 - 上周液碱工厂库存环比 -6.6%至38.84万吨，处于同期中性偏高水平；5月氯碱行业停车产能有所增长，部分缓解行业供应压力 [3] - 下游氧化铝高成本装置减产与新产能投放并存，但利润修复有限，耗碱需求难有提升；非铝企业前期集中补货，后市补货节奏预计放缓 [3] - 中美日内经贸会谈联合声明发布，90天内两国对等关税税率将降至10%，利好服装等非铝终端出口；印度尼西亚等海外市场需求支撑仍存 [3]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 国内外锌矿进口量上升，加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加 [3] - 进口窗口关闭，进口亏损扩大，后续精锌进口预计下降 [3] - 下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，现货升水较高，国内库存下降明显，进入传统去库周期，海外延续去库 [3] - 终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，需关注后续利好政策指引 [3] - 技术面站上MA10，下方存在支撑，预计锌价震荡偏强，操作上建议暂时观望或逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22710元/吨，环比涨385；06 - 07月合约价差130元/吨，环比降10 [3] - LME三个月锌报价2705美元/吨，环比涨25；沪锌总持仓量226052手，环比降3743 [3] - 沪锌前20名净持仓3520手，环比增11528；沪锌仓单1600吨，环比持平 [3] - 上期所库存47102吨，环比降1375；LME库存167950吨，环比降1900 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22840元/吨，环比涨190；长江有色市场1锌现货价22970元/吨，环比涨510 [3] - ZN主力合约基差130元/吨，环比降195；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 27.34美元/吨，环比涨0.03 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17600元/吨，环比降70；上海85% - 86%破碎锌16350元/吨，环比涨100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡为 - 69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量61.5万吨，环比增1.8 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存6.7万吨，环比增0.08 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] - 房屋新开工面积12996.46万平方米，环比增6382.46；房屋竣工面积13060.27万平方米，环比增4296.06 [3] - 汽车产量304.46万辆，环比降45.4；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率17.12%，环比降0.1；锌平值看跌期权隐含波动率17.12%，环比降0.1 [3] - 锌平值期权20日历史波动率11.67%，环比涨0.6；锌平值期权60日历史波动率17.07%，环比涨0.41 [3] 行业消息 - 美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续三月低于预期，为2021年2月以来最低；核心CPI同比持平于2.8%，符合预期，特朗普施压美联储降息，交易员押注9月和10月降息 [3] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦表示夏季可能再次降息，雷恩指出国防开支增加不一定推高通胀 [3] - 中国调整对美进口商品加征关税，由34%调为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率 [3]

| 玻璃纯碱期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月14日 | | | | 蒋诗语 | Z00170002 | | 玻璃相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华北报价 | 1220 | 1220 | 0 | 0.00% | | | 华东报价 | 1360 | 1360 | 0 | 0.00% | | | 华中报价 | 1150 | 1170 | -20 | -1.71% | | | 华南报价 | 1320 | 1320 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 玻璃2505 | 1019 | 1047 | -28 | -2.67% | | | 玻璃2509 | 1016 | 1045 | -29 | -2.78% | | | 05基差 | 201 | 173 | 28 | 16.18% | | | 纯碱相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 狱跌 | 涨跌幅 | 单 ...

尿素期货及市场 - 尿素期货价格宽幅震荡 主力09合约收盘价1897元/吨 微涨0.32% [1] - 现货市场价格个别地区续涨 山东1970元/吨 河南1930元/吨 日环比均稳 [1] - 尿素供应下降 昨日日产19.28万吨 日环比降0.98万吨 [1] - 需求端跟进谨慎 现货成交氛围一般 主流地区综合产销率42% 日环比回落 [1] - 盘后有出口或不及预期消息 期货市场日内情绪或回落 [1] - 郑商所数据显示 5月13日尿素期货仓单7049张 较上一增2149张 有效预报560张 [1] - 隆众数据表明 5月13日尿素行业日产19.28万吨 较上一工作日减0.98万吨 较去年同期增1.01万吨 [1] - 今日开工83.59% 较去年同期回升3.80个百分点 [1] - 5月13日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1970元 持平 河南1930元 持平 河北1950元 降10元 安徽1940元 持平 江苏1950元 涨10元 山西1890元 持平 [1] 纯碱期货及市场 - 纯碱期货价格高开后震荡走弱 主力09合约收盘价1291元/吨 跌0.84% [1] - 现货价格多数稳定 沙河及周边地区重碱贸易自提价1330元/吨 日环比稳 [1] - 碱厂检修持续 行业开工率回落至75.45% 中下旬仍有企业存检修计划 供应有下降预期 [1] - 需求端淡稳 中下游采购积极性不高 按需跟进 期货盘面反应平淡 [1] - 郑商所数据显示 5月13日纯碱期货仓单数量3223张 较上一增117张 有效预报量1808张 [1] - 5月13日纯碱现货价：华北轻碱1400元 重碱1500元 华中轻碱1270元 重碱1400元 华东轻碱1350元 重碱1450元 华南轻碱1500元 重碱1550元 西南轻碱1400元 重碱1450元 西北轻碱1100元 重碱1100元 日环比均持平 [1] - 隆众数据显示 5月13日纯碱行业开工率75.45% 上一工作日77.57% [1] 玻璃期货及市场 - 玻璃期货价格震荡下行 主力09合约收盘价1016元/吨 跌1.93% [1] - 现货市场价格继续回落 国内浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 [1] - 近几日玻璃供应暂稳 行业日熔量15.58万吨 [1] - 玻璃厂为避免高库存压力出货为主 需求端跟进谨慎 主流地区产销率局部提升 其余地区维持8-9成 [1] - 郑商所数据显示 5月13日玻璃期货仓单数量2370张 较上一减10张 [1] - 隆众数据表明 5月13日浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 行业日产量15.58万吨 日环比持平 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 市场情绪向好，但现货市场受进口锌锭冲击大，下游倾向低价进口货，现货升水回落，基本面数据偏弱，TC上涨，供给压力大，锌锭进口使国内供应压力增加，低库存出现累库迹象，若趋势性累库形成，锌价下方空间有望打开 [3] - 现货市场因库存增加供应向宽松转变，高升水明显回落，5月消费或受考验，抢出口时间窗口临近末期且存在透支情况，5月后消费有环比走弱可能 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -27.37 美元/吨，SMM上海锌现货价22650元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，升贴水330元/吨，较前一交易日下跌100元/吨；SMM广东锌现货价22630元/吨，较前一交易日下跌90元/吨，升贴水310元/吨，较前一交易日下跌120元/吨；SMM天津锌现货价22620元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，升贴水300元/吨，较前一交易日下跌100元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 13沪锌主力合约开于22530元/吨，收于22325元/吨，较前一交易日持平，成交170560手，较前一交易日减少59350手，持仓112035手，较前一交易日减少5995手，日内价格震荡，最高点22655元/吨，最低点22135元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 12，SMM七地锌锭库存总量8.55万吨，较上周同期增加0.14万吨；截至2025 - 05 - 13，LME锌库存167950吨，较上一交易日减少1900吨 [2]

2025 年 5 月 14 日 焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | JM2509 | 870. 5 | -19 | -2. 14% | | 期货价格 | | J2509 | 1447 | -24.5 | -1.66% | | | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | JM2509 | 429310 | 427320 | 27463 | | | | J2509 | 21211 | 52046 | 1267 | | | | 临汾低硫主焦 | 昨日价格(元/吨) 1270 | 前日价格(元/吨) 1270 | 涨跌(元/吨) 0 | | | 焦煤 | 山西仓单成本 | 998 | 1010 | | | | | 金泉蒙5精煤自提价 | 1015 | 1015 | 0 | | | | 吕梁低硫主焦 | 1240 | ...