中美经贸磋商信号 - 中美双方同意尽快进行新一轮经贸磋商 同意意味着双方已达成某些共识 尽快表明双方态度迫切 [1] - 同意磋商本身传递的积极信号比磋商具体内容更有意义 代表双方愿意为解决问题做出努力 是明显的破冰信号 [1] - 已有高层外交或经贸官员进行接触并达成初步共识 表明局势在短期内不会向更糟方向发展 出现积极转机 [3] 美国贸易政策影响 - 特朗普的贸易政策朝令夕改且不顾后果 旨在提高个人声望但对美国和全球经济造成负面影响 [4] - 美国劳动力价格高且市场紧张 逆全球化成为自我限制的做法 在当前国内经济矛盾下坚持加关税显得不合理 [4] - 若实施高关税将加剧美国通胀问题 美国无法在短期内实现制造业回流 进口商品价格因关税上涨将推高物价 [5] 美联储政策与宏观经济 - 美联储主席鲍威尔近期转向鸽派并继续降息以刺激经济 [6] - 若因关税导致物价上涨 美联储降息的节奏将受到限制 [6] - 降息受限将对美股和美国制造业造成严重影响 甚至可能陷入死循环 [6] 未来磋商关键议题 - 磋商重点之一是关税问题 即讨论取消或降低2018年贸易战以来加征的额外关税 若关税降低将是重大利好消息 [8] - 磋商另一重点是技术管制 包括美国对中国科技产品如芯片的出口管制是否会放松 以及中国稀土管制的变化 [10] - 若能解决好关税和技术管制这两个核心问题 其他议题将相对容易处理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，投资需谨慎并关注各品种风险 [7] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.34%报115.210元，10年期主力合约跌0.12%报108.035元，5年期主力合约跌0.07%报105.645元，2年期主力合约跌0.02%报102.336元 [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持一定谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.32%，上证50股指期货（IH）主力0.58%，中证500股指期货（IC）主力合约0.34%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.19% [8] - 预计波动加大，已有多单可获利了结 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价942.28，涨幅 -1.08%，夜盘收盘价948.64；白银主力合约收盘价11,467，涨幅0.55%，夜盘收盘价11517 [10] - 上涨幅度较大，前期多单可止盈后观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3230元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨 [13] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在781元/吨，超特粉现货价格705元/吨 [15] - 铁矿石市场供需格局短期内对价格有支撑作用，但中期或转弱，投资者可关注回调买入机会 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨，焦煤供应端略偏紧，需求端成交表现尚可；焦炭现货采购价格第二轮上调逐步落地 [16] - 投资者可关注回调买入机会 [16] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.41%至5818元/吨；硅铁主力合约收涨0.94%至5574元/吨 [18] - 短期供应仍偏过剩，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因美国制裁俄罗斯 [20] - 原油主力合约关注做多机会 [21] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，跟随原油上涨，新加坡燃料油供应突然紧张 [22] - 燃料油主力合约关注做多机会 [24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.95%，山东主流价格上调至11550元/吨，基差持稳 [25] - 震荡运行 [26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.86%，20号胶主力收涨0.97%，上海现货价格上调至14750元/吨附近，基差持稳 [27] - 关注做多机会 [29] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.51%，现货价格上调（10 - 20）元/吨，基差持稳 [30] - 关注供应端变化 [32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨1.30%，山东临沂上调至1550（+20）元/吨，基差持稳 [33] - 下方空间有限 [35] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅1.47%，PXN价差升至250美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨 [36] - 短期PX或震荡调整，底部有支撑，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [36] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅1.12%，PTA负荷在78.8%，聚酯负荷在91.4% [37] - 短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.54%，整体开工负荷在77.16%，华东主港地区MEG港口库存约57.9万吨附近 [39] - 短期乙二醇或震荡运行，下方空间或有限，关注港口库存和进口变动情况 [39] 短纤 - 上一交易日，短纤2512主力合约上涨，涨幅0.49%，装置负荷降至94.3%附近，平均产销77% [40] - 短期短纤或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [41] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约上涨，涨幅0.97%，瓶片加工费升至533/吨附近，工厂负荷上升至73.2% [42] - 预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险 [42] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨4.17%至79940元/吨，碳酸锂产量仍处于高位，消费端储能板块表现突出 [43] - 关注消费持续性 [43] 铜 - 上一交易日沪铜大幅上行，因中美即将会谈，上海金属网1电解铜报价85300 - 85700元/吨，均价85500元/吨 [44] - 沪铜主力合约关注做多机会 [46] 锡 - 上一个交易日主力合约涨1.01%至283740元/吨，矿端仍旧偏紧，需求端有一定韧性 [47] - 预计锡价或震荡偏强运行 [47] 镍 - 上一交易日主力合约涨0.8%至122140元/吨，印尼RKAB审批修改，市场对供应担忧再起 [49] - 预计镍价或震荡运行 [50] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨2.30%至2938元/吨，豆油主连收跌0.70%至8188元/吨 [52] - 豆粕调整后可考虑关注下方支撑区间看涨期权多头机会；豆油考虑暂时观望 [53] 棕榈油 - 马棕收高，10月1 - 20日出口量较前月同期增加2.5 - 41.8%，中国9月棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22% [54] - 暂时观望 [55] 菜粕、菜油 - 菜籽收盘上涨，9月我国进口菜籽、菜粕环比下降，进口菜油环比增长，中国菜籽去库，菜粕累库，菜油去库 [56] - 菜油暂时观望 [57] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡上涨，隔夜外盘棉花下跌1%，今年国内棉采收提前，种植面积和总产量上调 [58] - 预计棉价仍然承压运行 [60] 白糖 - 上一日，郑糖探底回升，隔夜外盘白糖上涨超0.7%，巴西产量略超预期，市场预计2026/27年度糖产量增加 [61] - 观望 [63] 苹果 - 上一日，国内苹果期货高位震荡运行，今年开秤价较去年上涨，部分产区出现疫腐病，预计全国苹果产量小幅增产 [64] - 观望 [65] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为11.80元/公斤，较昨日上涨0.09，北方猪价偏弱，南方猪价上涨 [66] - 考虑空单短期止盈后暂时观望，等待反弹沽空机会，套利则考虑反套策略 [68] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.83元/斤，较前日上涨0.05，主销区鸡蛋均价为3.04元/斤，较前日上涨0.03 [69] - 考虑空单继续持有 [69] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收涨0.42%至2140元/吨；玉米淀粉主力合约收涨1.07%至2450元/吨 [70] - 玉米价格或延续承压，或观望为宜；玉米淀粉或跟随玉米行情为主 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，预计国债期货难有趋势行情，股指波动加大，贵金属前期多单可止盈观望等，各品种因自身供需、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议 [5][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数主力合约上涨，30 年期涨 0.10%报 115.610 元等；央行开展 1382 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 947 亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.46%等；基金业协会将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，波动加大，已有多单可获利了结 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 952.56，涨幅 -4.17%等 [10] - 全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，各国央行购金、美国劳动力市场放缓及美联储有望降息也利好，但近期涨幅大，定价充分，多单止盈后观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等 [12] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行但旺季稍有好转，供应端产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 781 元/吨等 [14] - 需求对价格有支撑，供应二季度后环比回升但前 8 个月同比下降，港口库存低于去年，短期供需支撑价格，中期或转弱，期货短期震荡偏弱，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅反弹，焦煤供应压力不大，需求端采购补库成交尚可，价格平稳；焦炭现货采购价首轮上调落地，焦化利润稳定，开工平稳，需求高 [16] - 期货短期或延续震荡，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.97%至 5810 元/吨等，天津锰硅现货价格 5720 元/吨等 [18] - 锰矿发运量回升，港口库存回落，铁合金成本低位上行，产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因美俄会谈取消；美国石油和天然气钻机总数增加 1 座，IEA 称明年全球石油市场或面临每天 400 万桶过剩 [20] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美俄会谈取消利多，中东和平协议有望签署利空，原油接近整数关口有支撑，主力合约关注做多机会 [20][21] 燃料油 - 上一交易日大幅上行，亚洲市场在印度排灯节期间交易清淡，年底供应或偏紧，高硫燃料油供应前景复杂；韩国 SK Enegy 公司或销售 1 月份装船燃料油，中国台湾中油公司招标寻购 [22][23] - 新加坡燃料油销售 9 月份下降，美俄面谈取消利多，主力合约做阔高低硫燃料油价差 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.87%，山东主流价格上调至 11450 元/吨，基差持稳 [25] - 周期末短中期检修增多预期升温带动市场止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期下，短期顺丁市场维持弱势，整体宽幅震荡，后市关注原料及供应变动 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.00%，20 号胶主力收涨 0.53%，上海现货价格上调至 14550 元/吨附近，基差持稳 [27] - 受中美贸易摩擦影响大宗情绪偏空，胶价或跟随宏观主导行情，供应端泰国产区有干扰，需求端轮胎企业产能利用率恢复，库存延续降库，关注做多机会 [27][28][29] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.47%，现货价格上调（10 - 20）元/吨，基差持稳 [30] - 供过于求基本面延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，供应端产能利用率和产量下降，需求端下游开工有变动，成本利润端有变化，库存压力放缓，关注供应端变化 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.62%，山东临沂上调至 1530（+10）元/吨，基差持稳 [33] - 主流区域出厂价格跌破年初最低水平后，秋肥需求和情绪推动价格小反弹，本周预计窄幅波动，供应端产量回升，需求端贸易商和工厂托市，成本面平稳，利润收窄，库存超预期，下方空间有限 [33][34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 2.02%，PXN 价差升至 250 美元/吨等；PX 负荷降至 84.9%，乌鲁木齐石化 100 万吨 PX 装置停车检修两周；9 月大陆 PX 进口量环比降 0.3%，同比降 4.9%；俄美会谈取消支撑原油价格 [36] - 短期供需结构变化不大，PXN 价差坚挺，供应小幅缩减，地缘局势缓和，成本端回暖，或震荡调整，底部有支撑，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [36] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.63%，供应端部分装置负荷提升，需求端聚酯装置负荷调整，江浙终端开工局部调整，原料备货下降，加工费承压至 120 元/吨附近 [37][38] - 短期加工费大幅下滑，库存低位，成本端原油回暖，难跌破前期低点，底部有支撑，但需求端改善力度有限，终端需求旺季证伪，或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.2%，供应端整体开工负荷上升，华东一套装置停车检修，华南一套新装置计划试开车；库存方面港口库存增加，需求端聚酯开工小降，终端织机开工分化，备货下降，9 月聚酯出口同比增环比降 [39] - 近端装置检修重启，供应增加，库存累库，需求端改善有限，成本原油价格偏弱，或震荡运行，关注港口库存和进口变动情况 [39] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 1.29%，供应端装置负荷升至 95.4%附近，福建某工厂装置停车检修；需求端直纺涤短销售高低分化，江浙下游负荷有数据，终端工厂原料备货下降，坯布订单增量不足，加工费提升至 1213 元/吨附近 [40][41] - 短期供应维持偏高水平，需求端表现一般，供需矛盾不大，成本支撑增强有驱动，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，加工费升至 520/吨附近，供应端工厂负荷上升至 72.4%，需求端下游软饮料消费旺季渐结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14%，9 月同比增加 7%，环比减少 10% [42] - 近期原料价格震荡调整，瓶片负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 1.63%至 77120 元/吨，江西宜春涉锂矿企完成矿种变更储量核实报告，矿端正常生产，供应端产量处于高位，消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存逐步去化，关注消费持续性 [43][44] 铜 - 上一交易日沪铜探底回升，因中美紧张局势缓和，上海金属网 1电解铜报价 84860 - 85100 元/吨，均价较上交易日下跌 740 元/吨，现货市场氛围一般，升水受压 [45] - 印尼铜矿未复产和中美谈判转好对铜价形成支撑，沪铜主力合约关注做多机会 [45][46] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.15%至 280530 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端传统领域承压，新兴动能显现，整体需求有韧性，显性库存去化 [47] - 预计锡价或震荡偏强运行 [48] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.03%至 121190 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢排产增长但受制于地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位 [50] - 预计镍价或震荡运行 [50] 豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油 - 马棕连续第三个交易日收低，跟随其他植物油跌势；印尼 2025 年 1 - 9 月生物柴油消费量增加近 10%；马来西亚 10 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量较前月同期增加 2.5 - 41.8%；中国 9 月棕榈油进口量环比减少 56.22%，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平；9 月全国餐饮收入同比增长 0.9%，环比增长 0.3%，1 - 9 月同比增长 3.3%；广东棕榈油 9100，跌 100，进口 11 月船期棕榈 9570 [52][53][55] - 棕榈油暂时观望 [53][54][56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡上涨，因中美关系改善，隔夜外盘棉花下跌 1%；月底特朗普与中国国家主席可能会晤，若中美关系缓和有助于改善纺织品与棉花贸易预期；9 月纺织服装出口同比下降 1.4%，降幅收窄，1 - 9 月累计出口同比微降 0.3%；今年国内棉采收提前 10 天左右，2025 年全国棉花种植面积上调 271 万亩至 4730.6 万亩，同比增幅 7.6%，总产上调 51.6 万吨至 741.5 万吨；上周新疆地区机采棉收购指数 6.15 元/公斤，小幅反弹，折合棉花成本 14400 元/吨左右；美国农业部维持国内棉花消费、出口和年末库存预估不变，全球 2025/26 年度棉花产量和期末库存预估有变化 [57][58] - 中美贸易摩擦有缓解迹象，国际棉价受制于收割压力，国内内外价差高，棉价估值偏高，新年度丰产预期强，轧花厂风险偏好低，棉价上方套保和收割压力大，预计上方有压力 [58] 白糖 - 上一日郑糖探底回升，隔夜外盘白糖下跌超 0.7%；巴西产量略超预期，市场预计 2026/27 年度糖产量增加；9 月下半月巴西中南部入榨甘蔗同比增 5.18%，产糖同比增 10.76%，累计产糖同比增 0.84%；经纪商预测 2025/26 年度全球糖将过剩 280 万吨；2025 年 9 月我国进口糖 55 万吨，同比上年同期增长 35.8%，1 - 9 月累计进口同比增长 9.4%；印度维持 2025 - 26 年度糖产量 3490 万吨的初步预测不变；北方内蒙古和新疆地区开机，产量预估 70 - 75 万吨，南方 12 月开榨，北方甜菜糖新糖报价 5700 以上 [59][60] - 国外巴西产量处于季节性高位利空市场，国内北方开榨新糖供应市场，预计四季度进口量环比下滑，短期盘面价格估值不高，下方有支撑，观望 [59][60][61] 苹果 - 上一日国内苹果期货高位震荡运行，波动较大，今年开秤价较去年上涨；陕西苹果采收后出现疫腐病；西部早富士好货价格稳中偏强，客商收购谨慎，东部晚富士苹果陆续上量，今年晚熟富士遇极端降水，好货偏强，早熟花牛苹果价格坚挺；2025 - 2026 产季苹果呈小幅增产趋势，预计全国苹果产量为 3736.64 万吨，较上一产季增加 85.93 万吨，增幅 2.35%，其中陕西和山东减产，山西和河南增产 [62] - 随着晚熟苹果大规模上市，今年质量较差，开秤价高于去年同期，观望 [62][63] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 11.71 元/公斤，较昨日上涨 0.22，北方市场猪价上涨，受肥标价差和二育补栏支撑，散户惜售压栏，屠企宰量高位维持；南方市场猪价稳中有涨，部分地区二次育肥补栏截留猪源，大猪消费走货好转；2025 年 9 月全国能繁母猪存栏 4035 万头，环比下滑 0.2%，同比下降 0.7%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重环比下降 0.26kg 至 127.30kg，冻品库存库容率增加 0.54%至 19.68%，集团养殖成本约 13.3 元/千克，成本低位小幅震荡，规模场出栏进度滞后；上一交易日主力合约上涨 0.83%至 12220 元/吨，基差 -450/吨 [64][65][66] - 中下旬集团场出栏预计放量增加，二育部分观望局部补栏，10 月供应增长逐步兑现，空单短期止盈后暂时观望，等待反弹沽空机会，套利考虑反套策略 [66] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.78 元/斤，主销区鸡蛋均价为 3.04 元/斤，均较前日持平，鸡蛋单斤成本约 3.40 元，同比持平，偏弱震荡，单斤饲料成本约 2.8 - 2.9 元左右，养殖利润约 -0.6 元/斤，同比偏低 1.75 元/斤左右；9 月全国在产蛋鸡存栏量 13.68 亿羽，环比增长 0.22%，同比增长 6.05%，存栏量处于近 9 年最高水平，10 月蛋鸡存栏量或继续小幅回落，同比或仍处近 10 年最高水平，节后消费支撑偏弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或缓慢提升；上一交易日主力合约下跌 0.20%至 2925 元/500kg，基差 -275 [67][68] - 10 月鸡蛋供应或同比继续增加，消费或不及预期，关注淘汰情绪演变和短期成本坍塌演绎，空单继续持有 [68] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.37%至 2133 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.17%

金属行业核心观点 - 报告维持对钢铁行业和有色金属行业的“看好”评级 [5] - 报告维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [5] 金属行业情况及产品价格走势 - 钢铁需求有所回升但力度不及往年，预计短期钢价震荡运行 [2] - 铜价上周整体下行，后续受中美贸易磋商和美联储降息预期支撑，下行压力或缓解 [2] - 铝价短期或震荡运行，基本面表现稳健 [2] - 金价短线或面临回调风险，地缘政治冲突升级或中美磋商不顺可形成支撑 [2] - 江西锂矿端扰动减弱，储能排产预期向好，或支撑短期碳酸锂价格 [2] - 若10月稀土出口管控力度较大，短期价格或承压 [2] 金属行业投资策略 - 钢铁行业稳增长政策发布，聚焦产能产量精准调控、扩大有效消费、推进绿色低碳发展，建议关注设备先进、高附加值产品领先、环保水平领先的标的 [3] - 全球铜矿供应预期因事故影响收紧，国内冶炼加工端有“反内卷”政策预期，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的标的 [3] - 电解铝厂利润表现较好，氧化铝行业“反内卷”政策有望改善供给格局，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的标的 [4] - 短期避险情绪或支撑金价，长期利率路径不确定性和“逆全球化”趋势提升黄金吸引力，建议关注相关板块 [4] - 稀土出口管制升级提升行业战略地位，人形机器人和新能源等领域发展提供新需求动能，建议关注相关板块 [4][5] - 刚果（金）钴出口配额无增长，未来全球钴供给受约束，需求受新能源汽车等领域带动，供需有望维持偏紧，建议关注相关板块 [5] 机械设备行业核心观点 - 报告维持对机械设备行业的“看好”评级 [7] - 报告维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [7] 机械设备行业要闻与数据 - 9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1% [6] - 9月叉车销量为13.04万台，同比增长23% [6] - 银龙股份2025年前三季度归母净利润预计同比增长55%至75% [6] 机械设备行业市场表现 - 2025年10月15日至10月21日，申万机械设备行业上涨0.22%，跑输沪深300指数1.29个百分点 [6] - 截至2025年10月21日，申万机械设备行业市盈率为31.63倍，相对沪深300的估值溢价率为133.41% [6] 机械设备行业前景与策略 - 9月工程机械景气度持续回暖，挖掘机销量维持复苏态势 [7] - 政策强调扩大有效需求、加大设备更新力度，下游如雅下水电、城市更新行动等利好将持续带动需求 [7] - 全球关税扰动减弱，国产工程机械性价比优势进一步凸显 [7] - 人形机器人行业从技术竞赛转向商业化竞赛，量产预期明确，建议关注产业链投资机会 [7]

公司产能与投资 - 空中客车在中国天津启用第二条A320系列飞机总装线，预计2026年初全面投入运营 [1] - 新总装线启用后，空客天津总装线产能将实现翻倍，并采用最新科技与工艺以全球统一最高标准生产飞机 [3] - 空客天津总装线自2008年运营以来已总装并交付超过780架A320系列飞机，预计到2024年底总装总量将突破800架 [3][4] - 空客公司首席执行官表示，尽管面临地缘政治挑战，公司仍将持续在中国投资并不断扩大业务规模 [1] 市场前景与需求 - 预计未来20年，中国市场对飞机的需求将达到9500架，约占全球市场需求总量的20% [3] - 中国航空市场正持续增长，是空客重要的战略市场 [3] - 空客A320系列飞机近期交付总量已超过波音737系列，成为史上最畅销、最成功的民用飞机，尽管其比后者晚推出20年 [3] 全球布局与战略 - 随着天津第二条生产线加入，空客在全球范围内建成由10条总装线组成的生产网络，分别位于德国汉堡（4条）、法国图卢兹（2条）、美国莫比尔（2条）和中国天津（2条） [3] - 空客天津总装线是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，被视为中欧合作的成功典范 [4] - 公司认为在复杂全球形势下，扎根中国、服务中国能增强业务韧性，是应对“逆全球化”的一种方式，并强调拥有可靠合作伙伴至关重要 [4]

公司战略与合作 - 公司希望成为中国长期、可靠、值得信赖的合作伙伴 [1] - 公司在天津的第二条A320系列飞机总装线投产，标志着其在华发展进入新阶段，并显示出对中国航空市场的信心 [1] - 公司在中国已形成由数百家企业组成的供应链网络，包括大型合作伙伴和众多中小企业，共同构建了充满活力的生态系统 [3] - 公司期待与中国伙伴在开放、创新与可持续的道路上继续共同成长 [4] 生产与产能 - 天津第二条总装线投产后，公司在天津的总装产能将实现翻倍 [3] - 截至目前，天津总装线已交付780多架A320系列飞机，预计2024年底将突破800架 [3] - 公司在法国、德国、美国和中国都设有生产线，这种全球布局有助于其在更加碎片化的世界中保持灵活与稳健 [4] 市场与全球业务 - 根据公司市场预测，到2043年，中国将新增约9500架飞机需求，占同期全球总需求的20%以上 [3] - 天津总装线不仅服务中国市场，也面向全球客户，2023年约有20%的天津生产飞机交付给海外航空公司，包括亚洲、欧洲和中东的客户 [3] - 公司高度重视中国市场，希望进一步深耕，并欢迎更多中国供应商加入其全球生产体系 [3]

贵金属价格短期回调 - 10月21日晚间伦敦现货黄金价格盘中跌逾6%，至4086美元/盎司，创12年来最大单日跌幅 [1] - 伦敦现货白银日内跌幅一度超8%，跌破48美元/盎司，创下2021年以来最大单日跌幅 [1] - 国内沪金主力合约下跌4.64%至945.44元/克，沪银主力合约下跌4.86%至11285元/千克 [1] - 10月22日国内市场沪金、沪银开盘跳水，跌超5%，A股、港股黄金股全线大跌 [1] - 价格回调主要动因是市场对风险的担忧缓和，贵金属避险需求减弱 [6] 避险情绪退潮的具体原因 - 中美贸易摩擦出现偏乐观迹象，美国总统特朗普计划明年早些时候访华，缓解了市场对摩擦升级的担忧 [3] - 美国联邦政府停摆出现结束希望，相关谈判消息缓解了市场对停摆长期持续的担忧 [4] - 地缘政治风险出现相对缓和迹象，欧洲多国领导人发表联合声明支持通过谈判推动俄乌停火 [5] - 市场新近出现对俄乌冲突可能结束的预期，削弱了黄金近期上涨的重要驱动 [6] 贵金属市场长期前景 - 受访人士一致认为，贵金属牛市行情远未结束，长期投资仍有买入合适时机 [7][8] - 美元中心货币地位动摇、美国政府债务高企、全球地缘政治风险等是支撑金银长期走势的主线逻辑 [2] - 当前背景与20世纪70年代黄金牛市有较强相似性，源于美元流动性泛滥及美联储独立性丧失 [8] - 截至今年上半年末，黄金占央行储备资产比重为26.8%，较20世纪60-70年代50%-60%的配置比例有较大差距 [8] 机构行动与市场指标 - 10月以来金银价格加速上涨屡创新高，本次回调前市场指标显示黄金和白银均出现明显超买迹象 [7] - 多家银行向投资者发布贵金属价格风险提示，并上调贵金属投资门槛，如中国银行将积存金购买门槛上调至950元 [7] - 光大银行宣布上调多个贵金属合约保证金比例，并对无持仓客户逐步解除业务委托关系 [7] 相关资产表现与展望 - 在金价加速上涨后，铜价有望迎来补涨行情，因铜金比正处在历史极低水平 [9] - 在全球能源转型、AI革命驱动下，铜的战略地位日益凸显，正进入一轮结构性紧缺周期 [9] - 短线贵金属可能难复现前期快速上涨行情，或会震荡以消化前期涨幅及局势变化 [7]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，实现营业收入45.09亿元，同比增长5.72%，归母净利润3.92亿元，同比增长24.92%[6] - 2025年第三季度单季表现亮眼，实现营业收入15.14亿元（同比增长4.77%，环比增长0.01%），归母净利润1.51亿元（同比增长60.83%，环比增长13.17%），单季度毛利率达21.97%，同比提升1.37个百分点，环比提升0.32个百分点[6] - 盈利预测维持不变，预计2025年至2027年归母净利润分别为5.05亿元、6.10亿元、7.15亿元，对应市盈率估值分别为18倍、15倍、13倍[6] 业务运营与战略发展 - 抗老化业务加速海外开拓，公司利用技术创新、产品供应和全球销售网络优势，拟投资不超过3亿美元设立新加坡子公司并投建马来西亚研发生产基地，以落实国际化战略布局[6] - 在印度对原产于或进口自中国和新加坡的抗氧化剂反倾销终裁中，公司产品获得0美元/吨的反倾销税，而其他中国生产商被裁定征收280美元/吨至761美元/吨不等的反倾销税，凸显了其在国际市场竞争中的差异化优势[6] - 费用端加强控制，2025年第三季度销售、管理及研发费用环比分别减少1020万元、818万元和3341万元，尽管财务费用环比增加3100万元，但整体费用呈下滑趋势[6] 润滑油添加剂业务进展 - 子公司康泰二期5万吨/年项目顺利完成扩产，目前总产能合计达到13.3万吨/年，产能逐步释放[6] - 公司把握全球润滑油添加剂供应链重构契机，积极参与中国自主柴油机油标准D1规格（随GB11122-2025国家标准发布）的制定，并与国际四大润滑油添加剂公司及国内实力复合剂企业密切合作，业务规模有望持续扩张，呈现量利齐升趋势[6] 财务数据预测 - 预测公司营业总收入将从2025年的60.95亿元增长至2027年的77.46亿元，年均复合增长率约为12.7%[5][8] - 预测归母净利润将从2025年的5.05亿元增长至2027年的7.15亿元，每股收益相应从2.20元/股提升至3.11元/股[5][8] - 预测毛利率维持在21%至22%的区间，净资产收益率从2025年的10.4%持续提升至2027年的12.0%[5][8]

文章核心观点 - 国产装备制造业通过开放合作与自主创新实现高质量发展，其未来在于全球协作而非封闭壁垒 [1] - 中国装备制造业凭借技术实力和国际化策略，在逆全球化背景下实现出口快速增长和产业链优化 [1][5][15] 行业地位与特点 - 装备制造业技术含量高、资本投入高、价值链水平高，处于产业链高端，能带动上下游发展 [3] - 近20年中国装备制造业特别是汽车装备制造业突飞猛进，由大量自主创新和专利形成产品竞争力 [4] 企业经营业绩 - 潍柴集团今年前三季度营业收入超2500亿元，同比增长6%，利润指标稳步提升 [4] - 潍柴集团发动机板块出口收入同比增长超30%，创历史新高 [5] - 山东重工今年前三季度出口收入达727亿元，同比增长6%~7%，全年预计实现1000亿元出口目标 [15] - 山东重工出口收入从2020年200亿元增长至当前水平，五年间出口规模增长4倍 [15] 出口市场表现 - 中国重汽前三季度重卡出口销量11.1万辆，同比增长24.5%，保持中国重卡出口首位 [5] - 中国重汽9月份单月重卡出口首次突破1.5万辆，刷新中国重卡出口行业纪录 [5] - 在非洲市场销量同比增长37.4%，东南亚市场增长41.5%，中东市场增长28.7% [5] - 中国重汽在海外建立230家经销商、400个服务网点、30家工厂，目标全年出口15万辆 [6] 技术创新与研发投入 - 中通客车研发投入占营收比例保持在5%以上，组建近千名研发团队，搭建海外市场研发体系 [8][9] - 潍柴大缸径发动机数据中心业务今年前三季度销量同比增幅飙升至400%，实现跨越式增长 [10] - 潍柴雷沃智慧农业每年投入研发费用10亿元，投资30亿元建成年产10万台大马力拖拉机厂 [12] - 山推股份发布AI推土机，并将相关技术同步运用到装载机、矿山卡车等产品 [13] 国际化发展策略 - 企业采取出口业务和海外本地化运营双线策略，有效规避关税及贸易战风险 [5] - 通过研发、生产、供应、销售、服务、金融等关键环节本地化规划，实现协同共生 [5][9] - 中通客车实现从"卖产品"到"输出品牌"升级，成功打入新加坡、丹麦等高端市场 [8][9] - 中国企业将先进管理方法和理念输送到海外企业，实现海内外共生共融 [16] 产业链优化与升级 - 中国装备制造业探索高技术产业与传统产业相互支撑共同发展的合理路径 [8] - 潍柴雷沃聚焦东南亚、非洲、南美等战略核心市场，加快全球配件服务网络建设 [12] - 陕重汽国际业务占公司业务一半，针对不同区域市场设计开发符合当地需求的产品 [13] - 需要推动研发与应用前置，联动渠道网络合作伙伴组建研发，加快产品迭代升级 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情需谨慎；股指波动加大，多单可获利了结；贵金属前期多单可止盈；螺纹热卷关注反弹做空；铁矿石、焦煤焦炭关注回调买入；原油关注做多；燃料油做阔高低硫价差；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多；PVC关注供应端；尿素下方空间有限；PX震荡偏弱；PTA震荡运行；乙二醇震荡偏弱；短纤跟随成本震荡；瓶片跟随成本震荡；碳酸锂关注消费持续性；沪铜观望；锡震荡偏强；镍震荡运行；豆粕关注看涨期权多头；豆油观望；棕榈油、菜油回调偏多；棉花承压运行；白糖观望；苹果观望；生猪空单止盈后观望；鸡蛋空单持有；玉米及淀粉观望 [5][6][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%报115.300元等 [5] - 央行开展1890亿元7天期逆回购操作，当日净回笼648亿元 [5] - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%等多项宏观数据公布 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率低，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约有不同涨幅 [8] - 10月LPR报价持稳，1年期报3%，5年期以上报3.5% [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计波动加大，多单可获利了结 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价970.32，跌幅 -2.95%等 [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”等利好黄金，各国央行购金、美国劳动力市场放缓等也利好，但近期涨幅大，前期多单可止盈 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 [12] - 唐山普碳方坯等现货价格公布 [13] - 成材价格中期由产业供需主导，需求端房地产下行但旺季稍有好转，供应端产能过剩但产量环比下滑，库存压力上升，价格中期弱势难改，走势或一致，可关注反弹做空，轻仓参与 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回调，PB粉等现货价格公布 [15] - 全国铁水日产量维持高位支撑价格，供应端进口和国产矿产量二季度后环比回升但前8个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期供需对价格有支撑，中期或转弱，技术面短期震荡偏弱，可关注回调买入，轻仓参与 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货明显上涨 [17] - 焦煤供应压力不大，需求端下游采购补库，价格平稳；焦炭现货采购价格首轮上调落地，焦化利润稳定，开工平稳，需求高，技术面短期或延续震荡，可关注回调买入，轻仓参与 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.24%至5738元/吨等 [20] - 加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，铁合金成本低位上行，产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，库存对市场有压力，可关注现货亏损区间的低位多头机会 [20][21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，因市场担忧供应过剩 [22] - 贝克休斯钻机数增加，IEA称明年全球石油市场或面临每天多达400万桶过剩 [22] - 美国原油产量增加难，俄美会谈、中东和平协议等影响，原油接近整数关口有支撑，主力合约关注做多机会 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油小幅震荡，收于近期低点附近 [24] - 亚洲燃料油市场现货价差变化小，年底前高硫燃料油供应前景看法不一，新加坡超低硫燃料油现货价差稳定，裂解价差总体稳定 [24][25] - 新加坡燃料油销售9月下降，美俄面谈俄乌战争有变数，主力合约做阔高低硫燃料油价差 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌0.94%，山东主流价格下调至11200元/吨 [27] - 周期末短中期检修增多预期升温带动市场止跌反弹，但原料端偏空及民营供应增量预期影响，短期维持弱势，整体宽幅震荡，关注原料端及供应面变动 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.07%等，上海现货价格持稳 [29] - 受中美贸易摩擦影响大宗情绪偏空，胶价或跟随宏观主导，供应端泰国产区有干扰，需求端轮胎企业产能利用率恢复，库存延续降库，ANRPC报告预测全球天胶产量和消费量微降，可关注做多机会 [29][30][31] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.08%，现货价格持稳 [32] - 供过于求格局延续，向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减，供应端产能利用率和产量下降，需求端下游开工有变动，成本利润有变化，库存环比下降，关注供应端变化 [32][33][34] 尿素 - 上一交易日主力合约平收，山东临沂持稳 [35] - 主流区域出厂价格跌破年初最低，秋肥需求和情绪推动上周跌势暂止，本周预计窄幅波动，供应端装置恢复，产量回升，需求端贸易商和工厂托市，价格短时驻底，成本面维稳，利润收窄，库存超预期，下方空间有限 [35][36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌，跌幅1.04%，PXN价差升至250美元/吨等 [38] - PX负荷降至84.9%，乌鲁木齐石化装置停车检修，印尼工厂着火但PX正常，9月进口量环比和同比均下降，短期供需平衡转松，供应小幅缩减，成本端弱势且需求支撑不足，或震荡偏弱调整，注意仓位和原油变动，关注宏观政策 [38] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约下跌，跌幅0.9% [39] - 供应端部分装置负荷提升，需求端聚酯装置负荷调整，终端开工局部调整，原料备货下降，加工费承压至140元/吨附近，短期加工费下滑，库存低位有支撑，但需求端改善有限，终端旺季证伪，外盘原油弱势，或震荡运行，谨慎看待，关注油价 [39][40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅0.84% [41] - 供应端开工负荷上升，库存增加，需求端下游聚酯开工小降，终端织机开工分化，备货下降，9月聚酯出口同比增环比降，近端装置重启供应增加，库存累库，需求改善有限，成本原油偏弱，或震荡偏弱运行，关注港口库存和进口变动 [41] 短纤 - 上一交易日2512主力合约下跌，跌幅0.66% [42] - 供应端装置负荷升至95.4%附近，需求端销售高低分化，产销67%，江浙下游负荷情况及终端原料备货下降，坯布订单增量不足，加工费提升至1213元/吨附近，短期供应维持高位，需求一般，供需矛盾不大，成本支撑偏弱，跟随成本震荡运行，注意风险，关注成本和宏观政策 [42][43] 瓶片 - 上一交易日2601主力合约下跌，跌幅0.69%，加工费升至520/吨附近 [44] - 供应端工厂负荷上升至72.4%，需求端下游软饮料旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9月出口总量同比增长14%，近期原料价格震荡偏弱，负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，注意风险 [44] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌0.08%至75700元/吨 [45] - 江西宜春涉锂矿山企业变更储量报告期间矿端正常生产，供应端产量高位，利润充足生产积极性高，消费端储能板块突出，动力电池需求改善，供需双旺库存去化，关注消费持续性 [45] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，因中美紧张局势缓和，上海金属网1电解铜报价上涨 [46] - 美元指数低位，铜价高位偏强调整，现货市场平稳，成交来自下游刚需和长单需求，印尼铜矿未复产和中美谈判转好对铜价形成支撑，主力合约暂时观望 [46][47][48] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.83%至281260元/吨 [49] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端传统领域承压新兴动能显现，整体有韧性，供需偏紧库存去化，预计震荡偏强运行 [49] 镍 - 上一交易日主力合约涨0.52%至121380元/吨 [51] - 印尼RKAB审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧，矿价有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损，部分停产检修，不锈钢旺季排产增长但受地产消费制约，消费难言乐观，上方压力大，精炼镍现货交投弱，库存高位，一级镍过剩，预计震荡运行 [51][52] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.45%至2895元/吨，豆油主连收涨0.14%至8298元/吨，现货价格有变动 [54] - 10月17日当周油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕库存回落，豆油库存回升，国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，大豆供应宽松，巴西大豆到岸价回落，豆系有成本支撑，新季美豆收获有压力，豆粕调整后关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油受棕榈油、菜油带动略强但供需面弱，供应有压力，暂时观望 [54][55] 棕榈油 - 马棕休市，9月马棕库存环比增加7.2%，高于预期，10月1 - 20日出口量较前月同期增加3.4%，中国9月进口量环比减少56.22%，国内累库，库存处于近7年同期中间水平，9月全国餐饮收入有增长，现货价格有变动，或可考虑回调偏多思路 [56][57] 菜粕、菜油 - 加菜籽连续收低，因加拿大油菜籽收获和出口情况，国内中粮集团购买澳洲油菜籽，9月进口菜籽、菜粕环比下降，菜油环比增长，中国菜籽去库，菜粕累库，菜油去库，库存处于不同水平，现货价格有变动，菜油或可考虑回调偏多思路 [58][59] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡上涨，外盘探底回升，因中美关系改善，月底中美领导人可能会晤有助于改善贸易预期，9月纺织服装出口同比降幅收窄，1 - 9月累计出口同比微降，今年国内棉采收提前，种植面积和总产量上调，上周新疆机采棉收购指数反弹，棉农顺价交售，折合成本14400元/吨左右，美国农业部维持部分预估不变，全球产量预估上调，期末库存预估下调，中美贸易摩擦有缓解迹象，国际棉价受收割压力，国内棉价估值偏高，新年度丰产，轧花厂风险偏好低，棉价上方有套保和收割压力，预计承压运行 [60][61][63] 白糖 - 上一日郑糖低位震荡，外盘上涨1.5%，巴西9月下半月入榨甘蔗和产糖量同比增加，累计产糖同比增0.84%，经纪商预测2025/26年度全球糖过剩280万吨，2025年9月我国进口糖环比减少同比增长，1 - 9月累计进口同比增长，印度维持2025 - 26年度产量预测不变，北方地区开榨，新糖报价5700以上，国外巴西产量高位利空，国内北方开榨新糖供应，预计四季度进口环比下滑，盘面价格下方有支撑，观望 [64][65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，关注开秤价预计较去年上涨，陕西苹果出现疫腐病，前期西部早富士价格稳中偏强，本周东部晚富士上量，今年晚熟富士遇极端天气好货偏强，早熟花牛价格坚挺，2025 - 2026产季预计增产，部分地区减产部分增产，随着晚熟苹果上市，质量较差，开秤价高于去年，观望 [67][68] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方猪价受肥标价差和二育补栏支撑上涨，南方稳中有涨，部分地区二育补栏截留猪源，大猪消费好转，短期关注二育和消费，价格博弈，9月能繁母猪存栏环比和同比下降，10月规模场出栏计划增长，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡，规模场出栏进度滞后，上一交易日主力合约上涨，基差 - 865/吨，中下旬集团场出栏预计增加，二育部分观望部分补栏，10月供应增长，空单短期止盈后观望，等待反弹沽空机会，套利考虑反套策略 [69][70][71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，单斤成本约3.40元，养殖利润约 -0.6元/斤，9月全国在产蛋鸡存栏量环比和同比增长，存栏量处于近9年最高水平，按补苗趋势10月存栏或小幅回落，同比仍处高位，节后消费支撑弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或提升，上一交易日主力合约下跌，基差 -20，10月供应或同比增加，消费不及预期，关注淘汰情绪和成本坍塌，空单继续持有 [72][73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨0.47%至2138元/吨，淀粉主力合约收涨0.29%至2380元/吨，部分主产区单产或不及预期，大豆走强带动美玉米收涨 [74] - 北港库存回升，广东港口库存小幅回升，新季玉米到港北港或累库，中储粮网拍转向净采购，需求方面生猪存栏和蛋鸡存栏有增长，玉米需求维持小幅增长，深加工消费量和淀粉产量及库存有变动，山东淀粉加工亏损收窄，下游需求偏弱，饲企玉米库存回落，北方主产区新季玉米收获推进，价格或承压，新季玉米收获压力来袭，进口后续或有上量空间，主产区丰产预期强成本或下修，价格上方有压力，观望为宜，淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情 [75][76]