公司业绩表现 - 复牌后股价高开超过8% [1] - 2024年7月1日至9月11日期间新签订单金额达12.05亿元人民币创历史新高 [1] - AI算力相关订单占比约64% [1]

英伟达电力系统升级与SiC技术应用 - 英伟达启动电力系统革命 将AI服务器芯片输出电压从54V大幅提升至800V 未来计划利用SiC元件升级电力系统以打造高效能服务器机柜 [1][2] - 公司致力于推动800V高压直流数据中心架构 预计2027年实现全面量产 今年5月起已与Infineon、onsemi、Navitas等企业公开合作推进800V HVDC与SiC器件导入 [2] SiC技术特性与行业应用 - 碳化硅是一种由硅与碳化合而成的化合物半导体材料 具有更宽的能隙 耐温超过200摄氏度 高耐压特性 适合高电压环境稳定运作 散热性能优异 可提升电力转换效率 [1] - 该技术长期应用于5G通讯、电动车与充电桩电源模块、逆变器 以及可再生能源风电、太阳能逆变器和工业设备高压电源供应、伺服马达控制等领域 [1] 电力需求增长与技术挑战 - AI服务器电力消耗从千瓦级别跃升至百万瓦级别 未来电力需求预计暴增近100倍 [2] - 传统54V架构在铜耗、空间与转换效率上接近极限 多重整流和降压现象导致显著损耗与散热负担 高压快速开关环境需依赖SiC等宽能隙器件提升效率与功率密度 [2] - SiC元件在高温高压环境下具有更稳定电阻和更低损耗 但会放大某些负面效应 需更精细布线与设计 电力系统控制和安规验证复杂度增加 [4] 供应链与产业升级影响 - SiC元件导入意味着电力系统全面升级 涉及整条供应链提升 包括服务器电源供应器和高压直流配电模块 技术专业要求显著提高 [4][5] - 服务器机柜架构串联因效能提升需依赖SiC材料打造的高压电力系统 但芯片封装、CPU、GPU等核心设计制造仍依赖硅材料 SiC并非完全替代硅 [3] 历史应用限制与当前突破 - 过去因服务器电压要求不高（54V/48V供电架构） SiC的高成本优势难以发挥 且架构设计不匹配 [4] - 当前AI算力发展推动高压需求 SiC成为电源厂关键材料升级 技术应用从低阶向高阶电力系统转型 [1][4]

当创业板指以 5.15% 的单日涨幅突破 3000 点整数关口，当科技板块掀起涨停潮，当两市成交量时隔三月再度站上 2.46 万亿元，2025 年 9 月 11 日的 A 股市 场无疑上演了一场酣畅淋漓的短期反转行情。然而在这轮放量大涨背后，投资者更需穿透盘面热闹，看清短期波动与中期趋势的内在逻辑 —— 短期反转是 流动性改善与情绪修复的共振，而中期向上的趋势正在多重积极因素的叠加中得到再确认。 短期反转的驱动力呈现出鲜明的 "政策 - 资金 - 产业" 三维特征。从资金面看，美联储 9 月降息预期概率高达 85%，美元走弱预期推动全球流动性向新兴市 场倾斜，当日通信设备板块获得 94.89 亿元主力资金净流入，半导体板块紧随其后净流入 64.45 亿元，这种资金结构清晰显示市场风险偏好正在快速提升。 政策面则提供了关键支撑，国务院近期部署保险业高质量发展，培育保险资金等 "耐心资本" 入市，为科技创新领域注入长期稳定资金，这种制度性安排有 效缓解了市场对资金持续性的担忧。产业层面更传来重磅利好，甲骨文与 OpenAI 签署的 3000 亿美元算力合同，不仅打消了市场对 AI 泡沫的疑虑，更直接 点燃了光模块 ...

业务表现 - 截至2025年第二季度末公司在手订单金额达30.25亿元 连续七个季度保持高位并创历史新高 [1] - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 较去年第三季度全期大幅增长85.88% 新签订单创历史新高 [1] - 新签订单中AI算力相关订单占比约64% 显示AI业务成为核心增长动力 [1] 战略收购 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购芯来科技97.0070%股权 交易涉及芯来共创等31名交易对方 [3] - 交易前公司直接持有芯来科技2.9930%股权 交易完成后芯来科技将成为全资子公司 [3] - 公司将同步募集配套资金支持收购 股票于9月12日开市起复牌 [3]

市场整体表现 - A股三大指数强势反弹 创业板指涨超5%再创年内新高[1] - 沪深两市成交额2.44万亿元 全市场超4200只个股上涨[1] - 市场热点聚焦在CPO、PCB、液冷服务器板块 贵金属、油气、旅游等板块跌幅居前[1] - 共87股涨停 连板股总数11只 14股封板未遂 封板率为86%[3] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜单日净买入额前三为立讯精密6.87亿元、沃尔核材6.36亿元、香农芯创4.02亿元[4] - 龙虎榜单日净卖出额前三为华工科技2.03亿元、三维通信1.98亿元、天际股份1.42亿元[5] - 机构专用席位净买入额前三为东山精密2.38亿元、北方长龙1.02亿元、三维通信5513.96万元[5] - 机构专用席位净卖出额前三为海光信息4.38亿元、立讯精密4.20亿元、华工科技1.24亿元[5] - 沪股通专用席位净买入最大为上海电力2.49亿元[13] - 深股通专用席位净卖出最大为华工科技2.41亿元[14] 重点个股表现 - 立讯精密涨停 换手率3.93% 成交额143.06亿元 振幅13.74% 机构净卖出4.20亿元 深股通净卖出5143.04万元 营业部净买入11.59亿元[5] - 沃尔核材涨停 换手率18.37% 成交额52.72亿元 振幅11.65% 机构净卖出2452.81万元 深股通净买入1.89亿元 营业部净买入4.71亿元[9] - 香农芯创涨停 换手率12.89% 成交额33.91亿元 振幅22.09% 机构净买入1984.02万元 深股通净卖出5449.55万元 营业部净买入4.36亿元[10] - 东山精密涨停 换手率6.40% 成交额68.95亿元 振幅5.91% 机构净买入2.38亿元 深股通净卖出1.82亿元 营业部净买入2.36亿元[11] - 华工科技涨停 换手率9.59% 成交额67.63亿元 振幅7.07% 机构净卖出1.24亿元 深股通净卖出2.41亿元 营业部净买入1.61亿元[12] 个股基本面亮点 - 立讯精密800G硅光模块已量产 1.6T产品客户验证中 224G高速铜缆量产 液冷业务预计2025年营收利润翻倍[5] - 立讯精密汽车业务H1营收86.58亿元 同比增长82.07% 2025Q4起多款产品将量产[6] - 立讯精密2025H1营收1245.03亿元 同比增长20.18% 归母净利润66.44亿元 同比增长23.13%[6] - 沃尔核材224G单通道高速通信线稳定量产并批量交付 2024年高速通信线整体营收位居国内同行业首位[9] - 沃尔核材2025H1营收39.45亿元 同比增长27.46% 归母净利5.58亿元 同比增长33.06%[9] - 香农芯创上半年营收171.23亿元 同比增长119.35% 归母净利润1.58亿元 同比增长0.95%[10] - 香农芯创自主品牌"海普存储"已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发试产[10] 游资操作动向 - 章盟主净买入沃尔核材2.17亿元[16] - 中山东路净买入立讯精密3.05亿元[15] - 小鳄鱼净买入立讯精密2亿元[16] - 涪陵广场路净买入香农芯创1.35亿元[16] - T王净买入二六三9715万元 净卖出沃尔核材1563万元[15] - 炒股养家净买入沃尔核材8699万元 净卖出青山纸业1418万元[15]

行业趋势 - 全球ASIC芯片市场规模2024年达120亿美元 预计2027年突破300亿美元 年复合增长率34% [1] - ASIC芯片从配角转变为主角 成为AI算力需求指数级增长下的重要技术路线 [1] - 各大互联网巨头加码ASIC芯片 云计算厂商集体青睐ASIC方案 [2] 技术优势 - AWS Trainium2在同等预算下推理速度比英伟达H100更快 性价比提升30%-40% [3] - 谷歌TPU Ironwood支持10MW级液冷机柜 FP8算力超越英伟达B200芯片 [3] - Meta的MTIA系列ASIC采用170kW高功率液冷机架 专为短视频推荐算法优化 [3] - ASIC在算力密度方面 TOPS/W比英伟达H100高40% [3] - 谷歌TPUv4的三年总拥有成本比GPU低55% 主要节省在电力和散热 [3] - 针对Transformer架构优化的ASIC 在自然语言处理任务中延迟比GPU低30% [3] 技术演进 - ASIC设计周期从18-24个月压缩至6-12个月 成本降低60%以上 [4] - 博通采用模块化ASIC架构 可根据客户需求组合不同计算单元 [4] - 寒武纪思元590芯片采用Chiplet技术实现算力灵活扩展 AI推理成本降低45% [5] 市场竞争格局 - 博通三季度AI芯片营收同比暴涨63% 获得价值100亿美元定制AI芯片订单 [3][4] - 博通XPU在数据中心互联场景占据60%份额 [6] - 2024年云厂商自研ASIC占其算力采购量的25% [6] - 芯原股份ASIC定制服务收入从2022年8亿元增至2024年25亿元 年复合增长率超70% [6] 产业链机会 制造端 - 北方华创刻蚀机用于ASIC生产 中微公司薄膜沉积设备进入ASIC产线 [7] - 中芯国际14nm FinFET工艺支撑国内50%以上ASIC量产需求 [7] - 长电科技2.5D封装技术使ASIC互联带宽提升3倍 通富微电提供Chiplet封装服务 [7] 配套端 - 液冷系统在ASIC服务器中成本占比达15%-20% 是普通服务器的3倍 [8] - 英维克提供浸没式液冷方案 单机柜液冷价值量是风冷的5倍 [8] - 高澜股份冷板式液冷产品进入博通供应链 2024年相关收入增长翻倍 [8] - 太辰光为博通XPU提供MPO连接器 每机柜光模块需求从16个增至48个 [8] - 中际旭创光模块在ASIC集群中渗透率行业领先 [8] 投资逻辑 - 看订单能见度 优先选择有长期大客户的厂商 [9] - 看技术壁垒 关注拥有自主IP核和快速设计能力的公司 [9] - 看配套弹性 液冷和光互联环节能获得更高业绩增长 [9]

海外市场表现 - 美国三大股指齐创历史新高 标普500涨0.85% 道指涨1.36% 纳指涨0.72%[1] - 特斯拉涨6% 芯片指数六连阳 美光涨超7% 博通跌近3% 英伟达微跌[1] - 中概股大幅反弹 中概指数涨近3% Next Tech涨超97% 蘑菇街涨超84% 阿里涨8%[1] - 华纳兄弟探索因收购传闻涨近29% Figure上市首日涨24% Circle涨近18%[1] 宏观经济数据 - 美国CPI公布后十年期美债收益率五个月来首次跌破4.0% 美元指数转跌 黄金短线转涨[2] - 欧央行鹰派表态推动欧元和十年期德债收益率刷新日高[3] - IEA上调全球供油预期 美油盘中跌超2% 止步三连涨[4] 科技行业动态 - 微软与OpenAI达成非约束性协议 允许OpenAI重组为营利性公司[5] - 特斯拉Model Y L新订单交付排至11月 上月19日上市 本周已交付900辆[6][13] - 支付宝"碰一下"用户突破2亿 场景超1000个 形成完整生态链条[16] 国内政策动向 - 国务院批准10个地区开展要素市场化配置综合改革试点 包括北京副中心 粤港澳大湾区等 试点期2年 多地提及跨境结算[7] - 工信部与民政部公布智能养老服务机器人试点项目名单[8] - 商务部召开外贸企业圆桌会 推动电信 互联网等数字贸易领域有序开放[9][15] 产业与题材热点 - 光伏产业链全线涨价 多晶硅环节最高涨4.65% 硅片涨4% 电池片涨3.45% 光伏玻璃涨9.09% 期货涨1.92%[12] - 数据要素改革获支持 试点地区将探索数据流通交易新模式和安全治理体系[14] - 光通信厂商展示1.6T光模块 国家信息光电子创新中心发布全国产化12寸硅光套件[15] 上市公司重点公告 - 安宁股份拟分期支付65.08亿元现金参与经质矿产重整[18] - 扬杰科技拟22.18亿元现金收购贝特电子100%股权[18] - 芯原股份新签订单12.05亿元 同比增长85.88%[18] - 中国船舶完成换股吸收合并中国重工 新增股份9月16日上市[18] 板块与个股表现 - PCB及芯片板块领涨 鼎泰高科涨20% 胜宏科技涨16.28% 生益电子涨13.8%[19] - 算力及光通信概念强势 海光信息涨20% 腾景科技涨20% 工业富联涨10.01%[19] - 机器人产业链活跃 隆盛科技涨10.98% 中坚科技涨8.3% 卧龙电驱涨7.26%[19][21] 新股与解禁信息 - 友升股份开启申购 沪市主板发行价46.36元/股 顶格申购需配市值15万元[17] - 9月12日多家公司有限售股解禁 雷赛智能解禁市值1.36亿元 解禁比例0.88%[22]

美股市场表现 - 美股三大指数大涨 道指涨超500点 纳指涨约0.65% 标普500指数涨约0.76% [1] - 美股三大指数均创历史新高 道指涨1.36% 纳指涨0.72% 标普500指数涨0.85% [4] 中概股及港股表现 - 纳斯达克中国金龙指数暴涨2.89% [2][5] - 港股两大指数期货夜盘同步大涨超1% [2] - 阿里巴巴涨超8% 蔚来涨超6% 百度与京东涨超3% 网易与小鹏汽车涨超2% [5] 美国经济数据 - 美国8月CPI同比上涨2.9%符合预期 环比上涨0.4%高于预期0.3% [4] - 核心CPI环比上涨0.3% 同比上涨3.1% 均符合预期 [4] - 8月PPI环比意外下降0.1% 同比上涨2.6% [4] - 初请失业金人数意外增至263,000人 远超道琼斯预测的235,000人 [4] - 10年期美债收益率降至4% [4] 美联储政策预期 - 市场几乎笃定美联储将在9月17日会议降息25个基点 [4] - 50个基点降息概率也有所上升 [4] A股市场表现 - A股三大指数强势反弹 创业板指涨超5% 深成指创年内新高 [10] - 沪深两市成交额达2.46万亿元 较前日放量4606亿元 [10] - 全市场4220只个股上涨 [10] A股板块表现 - 光模块板块强势大涨 芯片等板块掀起涨停潮 [11] - 海光信息涨停创历史新高 工业富联涨停创历史新高 [11] - 资金持续流入芯片、半导体、AI算力等板块 [13] A股资金动向 - 8月A股市场超3900亿元资金净流入 其中融资盘占3100亿元占比近80% [14] - 融资盘具有明显趋势交易特点 [14] 市场驱动因素 - 甲骨文股价大涨35.91%创1992年以来最大单日涨幅 刺激AI概念板块走强 [13] - 云业务增长预期及利润丰厚合同推动甲骨文"剩余履约义务"指标大幅跃升 [13] - 摩根士丹利称超九成投资者愿加大中国市场配置 为2021年以来最高 [12] 机构观点 - 资金因机构持仓惯性重新配置芯片、半导体、AI算力等板块 [13] - 各宽基指数存在短期超涨现象 技术层面存在调整压力 [14] - 中期居民增配A股潜力很大 "牛市"尚未结束 [14]

重要新闻提示 扬杰科技：拟22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 中国船舶：完成换股吸收合并中国重工，新增股份9月16日上市 芯原股份：拟购买芯来科技股权，股票今日复牌；7月1日至9月11日新签订单12.05亿元，创历史新高 今日提示 沪市主板新股友升股份今日申购，申购代码为732418。 央行公开市场今日有1883亿元7天期逆回购到期。 1. 中国船舶：9月11日晚公告称，公司换股吸收合并中国重工暨关联交易实施完成。新增股份30.53亿 股，上市日期为2025年9月16日。中船重工集团、中船工业集团等换股取得的股份14.54亿股，自发行结 束之日起6个月内不得转让。 2. 芯原股份：9月11日晚公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式向芯来共创、胡振波、芯来合创 等31名交易对方购买其合计持有的芯来科技97.0070%股权，并募集配套资金。此次交易完成后，芯来 科技将成为上市公司的全资子公司。芯原股份股票将于9月12日开市起复牌。 科创50等指数样本调整今日收市后生效，生益电子将被调入科创50指数，埃夫特、中科蓝讯等5只证券 将被调入科创100指数。 国新办今日15时举行"高质量完成'十四五'规划"系列 ...

市场整体表现 - A股市场全线上涨 上证指数涨1.65% 深证成指涨3.36% 创业板指涨5.15% 科创50指数涨5.32% 北证50指数涨1.59% [1] - 超4200只个股上涨 94只涨停 1047只下跌 成交额2.46万亿元 连续22个交易日超2万亿元 [1][2] - 大小盘股普涨 上证50指数涨1.48% 沪深300指数涨2.31% 中证1000指数涨2.35% 中证2000指数涨1.92% 万得微盘股指数涨0.75% [1] 科技板块领涨 - 通信行业涨7.39% 电子行业涨5.96% 计算机行业涨3.71% [2] - 光模块/光芯片/AI算力/消费电子板块大涨 中际旭创涨逾14% 天孚通信/新易盛涨逾13% 太辰光涨逾11% [2][3] - 电子板块多股涨停 炬光科技/新相微/腾景科技/海光信息20%涨停 胜宏科技涨逾16% 工业富联/立讯精密/兆易创新等涨停 [3] 资金流向分析 - 两融余额创历史新高 达23255.93亿元 融资余额23092.69亿元 9月融资余额增加637.97亿元 [1][3] - 电力设备/有色金属/非银金融行业融资净买入居前 分别达247.20亿元/76.26亿元/74.11亿元 电子/通信行业净买入超40亿元 [4] - 主力资金净流入103.09亿元 电子/通信/计算机行业净流入居前 分别达108.17亿元/63.10亿元/53.41亿元 [4] 机构观点 - 市场具备可持续上升动力 政策预期偏暖与流动性平稳构成支撑 人民币资产吸引力持续提升 [1][6] - 美联储降息概率上升或提供货币政策空间 中国制造业份额优势转向定价权提升利润率 [6] - 美国投资者对中国市场兴趣升至2021年以来最高水平 因中国在部分科技领域全球领先 [6] 配置建议 - 聚焦消费电子/资源/创新药/化工/游戏等板块结构性机会 [7] - 关注固态电池/AI应用/具身智能等主题方向 受益政策端变化与产业供需格局改善预期共振 [7]