216 | 中共中央政治局会议:要加紧实施 习近平:做好 更加积极有为的宏观政策 Financial Weekly 4月28日 每周金融评论 00 Financial Weekly 每周金融评论 | 目录 CONTENTS 热点聚焦 FOCUS ◎ 习近平:做好科技金融文章 MEETINGS ◎ 中共中央政治局会议:要加紧实施更加积极有为的宏观政策 POLICES ◎ 中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步 提升跨境金融服务便利化行动方案》 EVENTS ◎ 商务部等六部门: 下调离境退税起退点 ■要数字 DATA ◎ 由降转增! 一季度规模以上下业个业利润同比增长0.8% 刻 深 展 想 前 盯警 Ani a H2 3 清华金融评论 ■ 专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台 5 元/篇 36 电子刊 纸质刊 热点聚 焦 习近平：做好科技金融文章 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面 对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝 着有益、安全、公平 ...

报告核心观点 - 4月中央政治局会议研判当前经济形势，强调加紧实施积极宏观政策，二季度经济有望延续韧性，大盘修复空间进一步打开 [1][3][6] 分组1：一季度经济形势与宏观政策走向 - 2025年一季度GDP增长5.4%，增速高于市场预期和全年增长目标，国民经济实现良好开局，经济面修复改善 [3] - 会议强调要加紧实施积极宏观政策，用足积极财政政策和适度宽松货币政策 [3] - 财政政策方面，4月财政部启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行，预计地方政府债券将保持较快发行节奏 [3] - 货币政策方面，4月LPR保持不变，短期宽货币政策或延后，但二季度或将择机降准降息，4月央行MLF净投放达5000亿元 [3] 分组2：短期政策重心 - 消费政策上，要提高中低收入群体收入，发展服务消费，设立服务消费与养老再贷款，财政端补贴类支持可能跟进 [4] - 金融支持着力帮扶困难企业，加强融资支持，推动内外贸一体化，后续或通过自贸区扩容等降低对美贸易依赖度 [4] - 会议将稳就业、稳企业置于“四稳”前两位，预计一揽子稳就业、助企纾困政策将加快推出 [4] - 楼市股市方面，要巩固房地产市场稳定态势，稳定和活跃资本市场，凸显其战略地位 [4][5][6] 分组3：对市场影响 - 4月汇金增持ETF稳定资本市场预期，经济数据显示政策效果显现，宏观基本面改善 [6] - 二季度海外环境变化，国内宏观政策需发力，稳就业和稳企业可改善微观主体预期 [6] - 短期A股市场或整体稳定但结构分化，关注海外关税进展及一季报业绩情况 [6] - 中长期扩大消费和科技创新是主线，短线可聚焦业绩稳定、分红高、自主可控的优质标的 [6] 分组4：与2024年12月政治局会议要点对比 经济形势 - 2025年4月25日会议指出经济向好但回升基础需稳固，外部冲击影响加大 [8] - 2024年12月9日会议称经济运行总体平稳、稳中有进，各项实力持续增强 [8] 工作目标 - 2025年4月25日会议强调稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以确定性应对不确定性 [8] - 2024年12月9日会议目标是推动经济回升向好，完成“十四五”规划目标等 [8] 宏观政策 - 2025年4月25日会议要求加紧实施积极宏观政策，适时降准降息，创设新工具 [10] - 2024年12月9日会议提出实施积极财政和适度宽松货币政策，加强逆周期调节 [10] 消费/投资/进出口 - 2025年4月25日会议关注提高中低收入群体收入，发展服务消费，设立再贷款等 [10] - 2024年12月9日会议强调提振消费、扩大内需，稳外贸、稳外资 [10] 产业 - 2025年4月25日会议提及帮扶企业，推进技术攻关，实施“人工智能+”行动等 [10] - 2024年12月9日会议强调以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 [10] 房地产/化债/资本市场 - 2025年4月25日会议要求防范化解风险，推进房地产新模式，稳定资本市场 [10] - 2024年12月9日会议提出稳住楼市股市，防范化解风险和外部冲击 [10] 民生 - 2025年4月25日会议强调保民生，提高稳岗返还比例，巩固脱贫成果等 [10] - 2024年12月9日会议关注巩固脱贫成果，促进城乡融合，保障和改善民生 [10]

沪铜产业日报 2025/4/28 | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 77,580.00 | +140.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,375.00 | +15.00↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 230.00 | +50.00↑ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 165,067.00 | -866.00↓ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -11,156.00 | +3471.00↑ LME铜:库存(日,吨) | 203,450.00 | +25.00↑ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 116,753.00 | -54858.00↓ LME铜:注销仓单(日,吨) | 77,250.00 | +1200.00↑ | | | 上期所仓单:阴极铜(日, ...

铝类产业日报 2025/4/28 电解铝观点 总结 美联储开始进入静默期，市场普遍预期，美联储利率决议将连续第三次维持利率不变。国内方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强 调，"适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济"。财长蓝佛安：中国将采取更加积极有为的宏观政策。基本面上，电解铝供给端，国内电解铝厂复产完成， 在运行产能及开工率皆保持高位运行，加之成本端略有下移，整体生产意愿较强，供给稳定。电解铝供给端，冶炼厂利润情况较好，前期部分因亏损而停减产的情况已复 产完成，令国内在运行产能小幅提升，国内供应量相对充足。需求端，在国际贸易环境受阻的背景下，下游铝材加工企业或将更多受益于扩内需政策的作用，由终端消费 行业的发力拉动下游需求增长。库存方面，国内电解铝社会库存降库节奏继续，下游开工及需求回升，库存稳步去化。总体来看，电解铝基本面或将处于供需双增、稳步 去库的阶段。期权方面，购沽比为0.61，环比+0.0163，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛。操作建议，轻仓 震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 重点关注 数据来源第三 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政治局会议强调以高质量发展应对外部不确定性，部署稳就业、企业、市场、预期等工作，实施积极宏观政策，增强消费拉动作用，帮扶困难企业，防范化解风险等[3][4] - 国家金融监督管理总局发布通知加强万能险监管，完善监管体系，规范市场秩序，促进健康发展[5] - 证监会发布规定规范信息披露制度，明确信披豁免原则，平衡权益与责任，保护市场公平性[6] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - 政治局会议4月25日召开，坚持稳中求进，实施积极政策，增强消费作用，帮扶企业，防范风险，完善政策工具箱，加强党对经济工作领导[13] - 国家金融监督管理总局4月25日发布通知，规范万能险产品发展、账户管理、资金运用和销售行为，给予存量业务一年过渡期[15] - 证监会4月25日发布规定，明确豁免信息种类、方式和管理要求，维护投资者知情权，保护市场公平性[19] 行业新闻 银行 - 国家金融监督管理总局修订发布办法，调整监管处罚影响，压实金融机构责任，规范报告制事项[21] - 央行行长表示应推进普惠包容的经济全球化，避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”轨道[22] - 多部门联合印发方案，提升上海跨境金融服务便利化，2024年上海跨境人民币收付总额同比增长30% [23] 证券 - 财政部和证监会修订印发办法，改进备案管理，完善管理要求，注重协调贯通[24] - 全国人大常委会将制定民营经济促进法等法律，修改反不正当竞争法等法律[25] - 蚂蚁财富股东向耀才证券发起要约收购，有望助力香港资本市场发展[26] 保险 - 瑞士两家保险公司将合并组建第二大保险集团，业务量约200亿瑞士法郎[27] - 中共中央、国务院提出有序扩大金融开放，吸引和利用外资[27] - 多部门支持保险机构优化出口信用保险产品和服务，在临港新片区设立专营机构[27] 金融科技 - 中共中央、国务院扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，推动金融开放创新[29] - 上海金融运行良好，一季度外卡交易、取现、兑换和移动支付业务增长显著[29] - 广州落地数字人民币智能合约医疗采购资金结算场景，上线首周结算86笔、370万元货款[31] 行业数据 市场表现 - 本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-0.41%、+0.89%、+1.35%、+2.12%，沪深300指数上涨0.38% [32] 银行 - 公开市场操作净投放740亿元，隔夜SHIBOR利率降至1.61%，7天SHIBOR利率降至1.64% [38][39] 证券 - 周度股基日均成交1.34万亿元，股票质押规模26262亿元，两融余额18082亿元，本周审核通过IPO企业2家[43][45][47] 保险 - 截至4月25日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.661%、1.900%、1.696%、2.214%，十年期国债收益率环比上行0.84bps [50] 投资建议 - 银行板块关注高股息配置价值，无风险利率下行凸显类固收配置价值[53] - 保险行业看好长期配置价值，利率下行、竞品吸引力下降，负债端有望改善[53] - 证券板块受益于市场景气度改善和改革周期，有较大发展增量空间[53]

3 • 国内消息：中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来 ，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策 ，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 • 海外消息：欧洲各国央行行长对6月降息信心增强，因欧元区商业增长停滞，工资上涨放缓，通 胀持续降低，欧央行可能在6月降息25个基点，但不会大幅降息，以免引发市场担忧。 • 上周沪深300指数窄幅震荡，成交低位。资金方面，近5个交易日主力资金净流出543亿元，融资 资金下降12亿元；宏观层面，国内经济弱势企稳，财政政策、货币政策保持宽松；风险方面，关 注关税政策扰动、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策。 • 技术上，沪深300指数位于40均线下方，短期成交缩量，中长期估值位于中低位。观点方面，短 期指数反弹，投资者观望为主。 二、股指期货行情及基差 华金期货 研究院 2025/4/28 一、股指期货宏观及市场展望 股指期货市场周报 • 周度宏观及消息面： • 周度总结及后市展望： 3 股指期货 上周收盘 本周收盘 周涨幅 周成交量 周持仓量 成交量/持仓量 IF2506 3 ...

经济形势与政策基调 - 中央政治局会议提前召开反映当前经济工作的紧迫性 需统筹国内经济工作和国际经贸斗争 以高质量发展应对外部不确定性 [2] - 一季度中国经济实现超预期增长5_4% 但4月以来外部环境急剧变化 特朗普政府对华高额关税导致进出口承压 沿海外贸企业面临经营和就业压力 [2] - 政策基调延续稳中求进 以进促稳 实施更加积极有为的宏观政策 包括积极财政政策和适度宽松货币政策 [3] 稳预期与政策组合拳 - 国务院强调预期管理重要性 要求宏观部门平衡供需调控与预期引导 实现稳预期与稳经济的良性循环 [3] - 政策组合拳包括加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行 创设结构性货币政策工具 适时降准降息保持流动性充裕 [3] - 扩大消费措施聚焦提高中低收入群体收入 发展服务消费 扩围提质"两新"政策 加力"两重"建设 [3] 产业升级与风险防范 - 培育新质生产力方向明确 打造新兴支柱产业 推进关键技术攻关 重点产业提质升级 [3] - 强化底线思维 完善稳就业稳经济政策工具箱 加强超常规逆周期调节 防范化解地方政府欠款 房地产风险 稳定资本市场 [4] - 内外贸一体化加速推进 融资支持力度加大 [3] 干部执行力与改革导向 - 会议强调党员干部需迎难而上 树立正确政绩观 用改革创新方法解决复杂问题 [4] - 领导干部需统筹国内经济与国际经贸斗争 突破惯性思维桎梏 确保高质量发展 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，结合宏观资讯和各品种行情波动原因给出投资策略和未来看法，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种 [2][5][8] 各品种总结 股指期货 - 策略观点：考虑 IH、IM 跨品种套利或观望 [8] 国债期货 - 策略：短债或继续偏弱，超长和超长债仍旧偏强，曲线平坦化，谨慎者观望为主 [8] 集运欧线 - 观点：主力合约多单止盈 - 行情波动原因：欧线需求稳定但未大规模拉升，月末装载率尚可 - 未来看法：OA 联盟报价中枢下移，各船司降价争夺份额，节前盘面偏弱震荡，5 月初装载情况是关键，关注红海航线和中东谈判进展 [10] 棉花 - 逻辑与观点：国内实际订单和需求前景担忧，短期或缓解，内棉低位反弹有压力 - 上周五棉纺市场波动原因：ICE 美棉价格反弹承压，国内棉价受中美贸易和需求忧虑影响 - 未来看法：美国加征关税调整有积极信号但不确定，关注国内出口动向，国内纺织企业库存高、开工率缓、盈利难压制棉价 [11] 白糖 - 逻辑与观点：阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，旱情缓解令远期糖价承压，糖价走势震荡，9 - 1 价差反弹 - 上周五糖价波动原因：ICE 原糖震荡收涨，巴西生产推进和泰国增产压制糖价，国内南方降雨缓解旱情对远期不利 - 未来看法：巴西新榨季生产和泰国增产对远期糖价不利，印度出口或不及配额利多，国内供给充足但产需缺口弥补不确定，走势受外围因素影响 [12][13] 油脂油料 - 棕榈油：上一交易日波动因产地增产和国内新增远月买船，未来原油等支撑价格但增产季和天气好转限制反弹高度，短期多空交织 - 豆粕：上一交易日波动因油厂开机率恢复，未来国内 5/6 月大豆到港多，供应压力大，美豆种植初期盘面跟随现货波动 [14] 鸡蛋 - 观点：现货偏弱，后市供给压力增加，建议对鸡蛋期货偏空思路操作，节前空单减仓 - 上日行情波动原因：鸡蛋价格走弱，库存积累，市场对五一后蛋价预期偏弱 - 未来看法：蛋鸡产能大，后市供应增长，消费有不利因素，中期供需宽松 [15][16] 苹果 - 观点：轻仓逢低买入近月合约为主 - 行情波动原因：现货坚挺，出库快，库存低，西部产区部分区域坐果不佳 - 未来看法：五一备货两旺，产区库存低价格或上涨，新季苹果开花正常但部分产区坐果受天气影响需关注 [16] 红枣 - 观点：空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化 - 行情波动原因：现货价格走弱，成交好转，盘面震荡 - 未来看法：新疆枣树萌芽，关注生长和天气，河北市场到货多，价格下滑，成交好转，传统淡季但部分客商端午备货，供需未改善前盘面上行空间受限 [17] 原油 - 今日原油价格小幅震荡原因：中美贸易战缓解，市场风险偏好回升，但 OPEC+有增产倾向 - 未来看法：OPEC+5 月增产带来供应压力，美经济转弱，贸易战缓和或带动油价反弹但增产压力持续，预计短期偏弱震荡 [18] 燃料油 - 行情波动原因：布伦特回落，OPEC+6 月增产成焦点，伊朗和谈潜在制裁未反应，高硫供需矛盾不大跟随原油回落 - 未来看法：关税政策影响需求，现货需求弱但高硫夏季有发电需求，预估跟随油价波动且相较于原油偏强，后期评估需求对增产承载能力 [19] 塑料 - 观点：L 反弹后偏空配置，PP 反弹后偏空配置远月 - 行情波动原因：国际贸易环境变动大，市场情绪起伏 - 未来看法：短期市场情绪改善但贸易格局不乐观，关税抑制出口需求，下游需求走弱，反弹后可偏空配置 [20] 橡胶 - 观点：短期供需双弱，难有趋势波动，单边观望，关注 RU - NR 价差扩大机会 - 行情波动原因：国内产区上量缓，原料价格有走强预期，宏观缓解信号但不确定，政策消息未证实，盘面冲高回落，临近假期保证金提高，交易情绪缓解，现货价格走弱，轮胎厂刚需采购 - 未来看法：关注国内库存和产区情况 [21] 甲醇 - 观点：短期偏强震荡 - 行情波动原因：甲醇港口去库超预期，市场气氛改善 - 未来看法：短期情绪改善和供需好转支撑价格，但国际贸易环境差，需求差格局难改，进口供应增加，下游利润差或停车，反弹后关注偏空配置机会 [22] 烧碱 - 观点：预计烧碱期货近月合约偏弱运行，但需注意仓单问题 - 现货市场情况：山东地区液碱价格下跌，液氯价格上涨，氯碱综合利润好但液氯价格波动大，后期液碱价格或承压下行 [22][23] 纯碱玻璃 - 纯碱：观点是 5 月检修计划增加，供给有改善预期但供需宽松格局不变，价格短期反弹空间有限；波动原因是中美关税、会议扰动和装置故障、检修预期；未来看法是短期供给高位，5 月部分企业检修，需求端轻质碱需求尚可，重质碱刚需变化不大，投机需求增加，短期碱厂累库预期不大，中长期高供给和高库存压制价格 - 玻璃：观点是短期面临旺季不及预期下跌风险，中游补库玻璃厂挺价，关注价格和宏观政策影响；波动原因是中美关税和政策影响市场情绪，节前中游补库产销好转但预期悲观；未来看法是供给稳定，冷修产线增加产量下降，节前中游低价补库，“金三银四”需求未改善，市场悲观，玻璃厂累库，短期基本面无明显驱动，关注节后终端需求和商品市场情绪 [24][25] 沥青 - 行情波动原因：布伦特回落，市场消化 OPEC 6 月增产，伊朗谈判暂无发酵预期，宏观受关税影响，现货价格回升，主营炼厂转产产量回落，周度降库 - 未来看法：原油无大幅上涨预期下，沥青价格在 3300 - 3400 区域，库存降库有支撑，上方压力是油价压力区域 [25] 液化石油气 - 观点：短期多空难有方向性突破，期价震荡为主 - 行情波动原因：贸易战缓和推动风险偏好回升，但 OPEC+增产引发油价冲高回落 - 未来看法：后续供增需减长期逻辑或带动期价重心下移，短期成本有修复逻辑，需求端化工利润释放或带动需求回升，调油旺季开工率预计较高 [26] 纸浆 - 盘面逻辑及建议：注意宏观情绪影响，弱需求和高库存未改善，基本面短期震荡，关注 4 月到港和现货库存节奏 - 行情波动原因：下游开工持续弱势 - 未来看法：宏观情绪消退，纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，4 月进口缩量、美国关税预期与基本面博弈，需求未转好时维持震荡偏弱行情 [26] 尿素 - 观点：UR09 合约大幅下行后保持偏多思路 - 现货市场情况：全国尿素市场下行，东北大颗粒尿素强于小颗粒，上游供应商收单表现平平，山东区域价格承压，需求端无利好 - 期货市场情况：UR2509 合约盘面窄幅波动，多空双方减仓，当前价位增仓兴趣不足，新一批尿素交割库启用，观察新仓单注册，临近五一假期工厂或降价收单 [26] 铝和氧化铝 - 铝：逻辑与观点是关税压力减弱，市场风险偏好回升，沪铝强劲去库，需求偏强，预计铝价震荡偏强修复跌幅；昨日波动原因是关税情绪转好，库存下降支撑价格；未来看法是关税升级压力减少但打压经济预期仍在，沪铝淡季需求有回落压力，但现实去库强劲，预计维持窄幅震荡 - 氧化铝：逻辑与观点是检修减产发力，库存去化，供需调整，但产能过剩压力存在，新增产能投产预期稳定，矿石价格回落成本下移，预计短期震荡偏强，可区间操作；昨日波动原因是库存去化，检修减产改善供需，现货价格企稳回升，盘面跟涨；未来看法是矿石价格回落支撑弱化，新增产能供应过剩预期仍在，价格上行阻力大，但成本亏损，现货稳中有升，预计震荡等待指引 [26][27] 碳酸锂 - 观点：锂盐端国内市场情况受美关税影响不明显，成品端需求受限，短期价格因素聚焦自身基本面供需变化，当前价位下行可能缩小，以震荡思路对待 - 行情波动原因：周五先强后弱，主力合约和现货价格下跌，基本面无更悲观变化，宏观贸易政策缓和，国内社会库存累库速度放慢，周度产量减少，美国关税政策通过产业链协同施压，某锂盐厂地板价被打破，短期供给端或有变数 [27] 工业硅多晶硅 - 工业硅：观点是以偏空思路对待，此前虚值卖看涨期权继续持有；波动原因是基本面变化不大，过剩矛盾难解，新疆大厂减产时间不明，其他大厂未减产，小厂套保意愿强，中期丰水期西南复产刚性，去库难形成持续预期；未来看法是过剩矛盾突出，供应端启停弹性高，主要矛盾是高库存去化，近月大厂减产持续性待验证，中期依赖挤出丰水期西南供应去库，需维持边际亏损 - 多晶硅：观点是 06 合约难深跌但向上空间承压，07 合约以反弹空或卖虚值看涨思路对待；波动原因是下游产品价格回落，成交困难，现货负反馈传导，临近五一假期资金避险减仓；未来看法是抢装见顶后产业链压缩持货意愿，三季度前组件需求淡，丰水期大厂有供应修复预期，中期仍有过剩压力，硅片库存多或放缓采购，现货价格预计承压回落 [28][29] 螺矿 - 国内供需驱动：房地产新房销售数据转弱，房屋新开工同比为负，基建工程开工多但资金有压力，建材需求弱；卷板需求在消费政策刺激下部分较好，但近期美对等关税影响成交转弱；出口严查“买单出口”不利于持续性；供应端铁水产量增加，热卷等产量回升，螺纹线材产量微增，库存低位，整体库销比偏高，供需有压力 - 成本：原料价格废钢提涨、铁矿石震荡、焦炭止跌回稳，成本平稳略增，螺纹电炉平电成本 3250 - 3300 左右，长流程和谷电成本 3100 左右，主力合约螺纹价格在谷电成本有支撑 - 结构：出口转弱等需求减弱和供给侧影响下，原料相对弱势，远期钢厂利润和钢矿等比价有望回升 - 近期操作建议：钢价短期或小幅反弹但在跳空缺口以下，中长期受对美关税等影响供需有压力，延续弱势 - 后期市场观点：受粗钢压减政策影响钢材走势震荡偏强，国内政策以稳为主，大概率等出口影响经济增速或对等关税豁免到期后有增量政策 [30][31] 煤焦 - 观点：在煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件，预计短期价格震荡运行 - 波动原因：关税政策影响期价震荡整理 - 未来看法：多数矿山盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，焦炭第二轮提涨开启，市场情绪稳定 [33] 铁合金 - 观点：硅铁日内做多为主，锰硅卖出 06 合约看跌期权 - 波动原因：25 日双硅盘面窄幅震荡，自身基本面无利多，受黑色情绪影响大 - 未来看法：双硅基本面无明显利多驱动，黑色情绪偏弱下在低估值区间走弱，下方空间不大但反弹势能不足，中游库存接近出清，上游交货意愿低，下游采购意愿强，可能合金厂扩大减产促使盘面反弹，硅铁减产力度强可逢低试多，锰硅单边驱动不足推荐卖近月合约看跌 [33][34]

热点资讯 - 中共中央政治局4月25日会议强调实施积极宏观政策，用好财政和货币政策，适时降准降息，创设新工具支持实体经济，完善政策工具箱并加强逆周期调节 [2] - 当地时间4月27日，伊朗沙希德拉贾伊港口火势蔓延且部分集装箱爆炸，26日爆炸已造成25人死亡，国防部称港口无军事物资 [2] - 商务部消费促进司司长表示汽车流通消费改革试点加快推进，年初8部门部署相关工作，支持地方多方面改革创新 [2] - 中国人民银行行长称一季度中国经济开局良好，GDP同比增速达5.4%，金融体系稳健，金融市场有韧性 [3] - 国家统计局数据显示，1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额由降转增，3月当月利润转正，近六成行业利润增长，制造业一季度利润增长7.6% [3] 板块表现 - 重点关注热卷、螺纹钢、菜粕、豆一、PTA、沪金 [4] - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材2.78%、贵金属29.89%、油脂油料12.85%、煤焦钢矿13.58%、能源2.42%、化工12.32%、谷物1.92%、农副产品2.96%、软商品2.84%、有色18.44% [4][5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数、上证50|-0.07、 -0.25|-1.22、 -0.63|-1.69、 -1.34| |权益|沪深300、中证500|0.07、 0.38|-2.58、 -3.94|-3.76、 -1.72| |权益|标普500|0.74|-1.54|-6.06| |权益|恒生指数|0.32|-4.93|9.58| |权益|德国DAX|0.81|0.36|11.72| |权益|日经225|1.90|0.25|-10.50| |权益|英国富时100|0.09|-1.95|2.96| |固收类|10年期国债期货|0.06|0.83|-0.14| |固收类|5年期国债期货|0.00|0.28|-0.57| |固收类|2年期国债期货|-0.04|-0.10|-0.67| |商品类|CRB商品指数|0.21|-3.50|0.59| |商品类|WTI原油|0.62|-11.56|-12.15| |商品类|伦敦现货金|-0.87|6.27|26.47| |商品类|LME铜|-0.35|-3.60|6.59| |商品类|Wind商品指数|-0.13|7.51|17.26| |其他|美元指数|0.30|-4.42|-8.20| |其他|CBOE波动率|-6.16|11.49|43.17| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线反弹，整体承压 [3] 报告内容总结 政策逻辑 - 中共中央政治局会议提出用好更积极财政政策和适度宽松货币政策，适时降准降息，提高中低收入群体收入，加强融资支持帮扶困难企业，加快构建房地产发展新模式，及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节 [2] 钢厂数据 - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.93%，环比降0.14个百分点，平均产能利用率56.66%，环比升0.33个百分点 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增0.77个百分点，钢厂盈利率57.58%，环比增2.60个百分点，同比去年增6.93个百分点，日均铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨 [2] 成材市场情况 - 成材上周整理运行，日K线多空交织，上周五夜盘螺纹钢和热卷快速拉涨，市场传粗钢减产5000万吨传闻未获证实 [2] - 美国贸易政策缓和，宏观情绪降温，钢价运行回归基本面逻辑，因利润尚可，钢厂生产积极性好，铁水产量延续升势，对价格有一定压力，但减产炒作下，短期情绪有望推动钢价反弹 [2] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [3]