石油沥青日报 | 2025-08-21 现货区域流通量增加，行情延续偏弱震荡 市场分析 1、8月20日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2510合约下午收盘价3454元/吨，较昨日结算价下跌4元/吨，跌幅 0.01%；持仓217538手，环比下降2214手，成交146021手，环比上涨4045手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3856—4086元/吨；山东，3450—3870元/吨；华南，3480—3530元/吨； 华东，3580—3750元/吨。 昨日华北以及华南市场价格小幅下跌，其余地区暂时以持稳为主。近期油价走势偏弱，叠加沥青自身基本面一般， 市场情绪谨慎。目前来看供需两弱格局大体延续，在天气与资金因素影响下刚需改善乏力，投机需求同样偏弱， 社会库存去化幅度弱于季节性，整体供应较为充裕。由于沥青自身基本面支撑乏力，未来如果油价持续下跌，则 沥青市场价格也将跟随进一步走弱，短期则需要关注俄乌和谈进展给油市情绪带来的额外扰动。 策略 单边：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、装置开工负荷变动等 2025年期货市场研 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材市场情绪好转但钢价维持震荡，建材产销转弱、库存增加，板材产销回升但库存累积且高钢价影响出口；铁矿因环保限产升级震荡运行，短期供需矛盾加大、长期供需偏宽松；双焦供应回升缓慢价格震荡，焦炭供应缩减预期强、焦煤产量回升慢；动力煤电煤日耗下降、产区煤价稳中回落，短期震荡、中长期供应宽松 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3132元/吨，热卷主力合约收于3402元/吨；全国建材产量略减、总库存增加，板材产量和库存略增；钢材现货成交一般，低价成交好转、投机情绪恢复 [1] - 供需与逻辑：建材产销转弱、库存环比增加，淡季下游刚需和投机性需求不足；板材产销环比回升、库存累积，消费韧性强但高钢价影响出口接单且抢出口减弱；需压缩利润控制供给重构供需平衡，但原料供需健康、钢材成本支撑强，预计钢价调整空间有限 [1] - 策略：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格震荡运行，进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交119.0万吨，环比上涨3.48%，远期现货累计成交167.5万吨，环比上涨74.84% [3] - 供需与逻辑：供给方面本周发运量大幅回升、海漂铁矿石到港，供给增加；需求方面唐山地区钢厂等限产升级；库存方面全口径库存高位回落；短期供需矛盾加大，关注海漂量和阅兵活动影响，长期供需偏宽松，关注发运和铁水产量变化 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货主力合约震荡运行；焦炭部分焦企面临限产，焦煤主产区煤价稳中回落、少部分煤矿降价5 - 10元，进口蒙煤成交冷清，汾渭CCI蒙5原煤指数968元/吨 [5][6] - 供需与逻辑：焦炭阅兵临近供应缩减预期强，焦化厂第七轮提涨未落地，价格随焦煤波动；焦煤产地供给回升但受因素影响产量回升慢，部分煤矿有库存累积但仍处低位；需关注供应恢复进度、下游钢厂补库节奏和宏观政策导向 [6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场分析：产地煤价稳中回落，电煤日耗下降、需求转弱，部分煤矿降价、竞拍流标增多，化工终端刚需稳定但部分煤矿拉煤车减少；港口市场情绪回落，电厂日耗下降行情僵持，市场煤交易少；进口中低卡进口煤有价格优势，报价坚挺，澳煤到货不多、下游拿货积极 [8] - 需求与逻辑：产区供给缓慢恢复，国内高温持续，短期价格震荡，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况 [8] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 电解铝现货市场成交情绪好转，下游逢低补库，现货贴水修复，供应端产能少量提升影响有限，消费处季节性淡季但环比好转，铝价回调空间有限，长线供给端受限消费旺季可期 [7] - 氧化铝仓单库存增加使挤仓风险降低，现货供应宽松挤仓难度增加，矿价难涨，冶炼利润仍在供给持续增加，南紧北松局面将持续，盘面平水考验现货市场价格 [8][9] - 铝合金AD2511 - AL2511合约价差 - 450元/吨，现货市场价格价差及冶炼利润呈季节性修复走势，11合约价差套利可关注 [10] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20520元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水0元/吨，较上一交易日升20元/吨；中原A00铝价20440元/吨，升贴水较上一交易日升40元/吨至 - 80元/吨；佛山A00铝价20480元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水较上一交易日升20元/吨至 - 35元/吨 [2] - 铝期货：2025 - 08 - 20沪铝主力合约开于20540元/吨，收于20535元/吨，较上一交易日降40元/吨，最高价20540元/吨，最低价20430元/吨，成交128168手，持仓228028手 [3] - 库存：2025 - 08 - 20国内电解铝锭社会库存60.7万吨，较上一期增1.9吨，仓单库存62938吨，较上一交易日降2529吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日无变化 [3] - 氧化铝现货价格：2025 - 08 - 20山西3220元/吨，山东3205元/吨，河南3225元/吨，广西3325元/吨，贵州3340元/吨，澳洲氧化铝FOB价格372美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025 - 08 - 20主力合约开于3130元/吨，收于3147元/吨，较上一交易日收盘价升1元/吨，涨幅0.03%，最高价3159元/吨，最低价3081元/吨，成交441227手，持仓176803手 [3] - 铝合金价格：2025 - 08 - 20保太民用生铝采购价15500元/吨，机械生铝采购价15600元/吨，环比昨日无变化；ADC12保太报价19900元/吨，环比昨日无变化 [4] - 铝合金库存：社会库存4.94万吨，厂内库存6.06万吨 [5] - 铝合金成本利润：理论总成本20112元/吨，理论利润 - 112元/吨 [6] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [11] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 韩国石化企业或削减270 - 370万吨石脑油裂解产能，提振国内烯烃衍生物下游价格，韩国裂解纯苯占海外纯苯产能3.5%影响有限，韩国苯乙烯占海外苯乙烯产能16%或支撑海外价格，但两品种现实库存压力大，价差方面对EB供应潜在影响多于BZ；纯苯港口库存高位小幅回落，基差企稳走强，8 - 9月韩国芳烃检修进口压力未增，下游开工偏高带动去库但幅度有限；苯乙烯港口库存累积，下游部分开工回升但现实库存压力仍存 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -110元/吨（-23），华东纯苯现货 - M2价差10元/吨（+5元/吨）；苯乙烯主力基差 -10元/吨（-64元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费173美元/吨（-4美元/吨），纯苯FOB韩国加工费158美元/吨（-4美元/吨），纯苯美韩价差54.6美元/吨（-15.1美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -331元/吨（-5元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.40万吨（-0.20万吨），开工率情况未提及；苯乙烯华东港口库存161500吨（+12700吨），华东商业库存76500吨（+7000吨），开工率78.2%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润98元/吨（+5元/吨），开工率58.08%（+14.41%）；PS生产利润 -102元/吨（+5元/吨），开工率56.70%（+1.70%）；ABS生产利润 -46元/吨（+20元/吨），开工率71.10%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1820元/吨（-25），开工率93.72%（+5.31%）；酚酮生产利润 -751元/吨（+0），开工率77.00%（+0.00%）；苯胺生产利润 -161元/吨（-262），开工率71.57%（-1.89%）；己二酸生产利润 -1336元/吨（+50），开工率61.70%（+7.30%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以偏弱运行为主，库存压力较大、进口量大增，中期供应过剩格局难逆转，上方空间有限 [4] - 当前不锈钢处于传统消费淡季，需求乏力，基本面未根本性转变，预计近期价格区间震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 期货 - 2025年8月20日沪镍主力合约2510开于120330元/吨，收于119930元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.48%，当日成交量为63676手，持仓量为50856手 [1] - 沪镍主力换月至2510合约，夜盘收跌0.33%至120450元/吨，成交量63118手，较前日缩量约15%；日盘收盘价跌至120060元/吨，跌幅扩大至0.46%，成交量77982手，较夜盘放量约23%；LME镍在8月19日和20日分别下跌0.73%和0.60%至15060美元/吨，创两周新低 [2] 镍矿 - 镍矿市场多观望，价格维稳；菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB 32成交居多，矿端价格稍有上探；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下跌0.03 - 0.04美元，主流升水维持 +24，部分铁厂对升水持看跌预期 [3] 现货 - 2025年7月中国精炼镍进口量为38164吨，环比增加124%，同比增加703%，其他未锻轧非合金镍进口量35506吨，占93% [3] - 金川集团上海市场销售价格122200元/吨，较上一交易日上涨600元/吨，日内镍价小幅下跌，下游采购增加，现货交投尚可，各品牌精炼镍现货升贴水持稳，金川及俄镍资源升贴水小幅上涨 [3] - 前一交易日沪镍仓单量为22559（ - 282.0）吨，LME镍库存为209346（18）吨 [3] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年8月19日不锈钢主力合约2510开于12925元/吨，收于12820元/吨，当日成交量为149736手，持仓量为135764手 [5] - 不锈钢主力合约夜盘收跌1.07%，成交量较前日放量约18%，前20席位净空单增加；日盘收盘价跌幅0.50%，成交量创近五日新高；上期所不锈钢期货仓单较上一交易日下降4.76% [6] 现货 - 现货市场成交清淡，多集中于低价资源，后市看跌情绪浓；无锡和佛山市场不锈钢价格为13050元/吨，304/2B升贴水为310至510元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至927.5元/镍点 [6] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期铅价和锌价均以区间整理为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场数据 - 2025年8月21日SMM1铅锭平均价格16,600元/吨，较前日下跌0.45%；沪铅主力收盘16,725元/吨，较前一日下跌0.59%；沪铅基差-125元/吨，较前日增加25元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量38,671手，较前日增加41.89%；持仓量46,776手，较前日减少2.78%；成交持仓比0.83，较前日增加45.94% [1] - LME库存281,100吨，较前日无变化；沪铅仓单库存60,903吨，较前日减少0.73%；LME3个月铅期货收盘价1,981.5美元/吨，较前日上涨0.41%；沪伦铅价比值8.44，较前日下降1.00% [1] 锌市场数据 - 2025年8月21日SMM1锌锭平均价格22,100元/吨，较前日下跌0.14%；沪锌主力合约收盘22,265元/吨，较前日上涨0.27%；沪锌基差-165元/吨，较前日减少90元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量111,901手，较前日增加1.29%；持仓量110,994手，较前日增加5.13%；成交持仓比1.01，较前日减少3.66% [1] - LME库存71,250吨，较前日无变化；沪锌仓单库存32,288吨，较前日减少0.77%；LME3个月锌期货收盘价2,786美元/吨，较前日上涨0.58%；沪伦锌价比值7.99，较前日下降0.31% [1] 行业资讯 - 随着上合峰会和国庆活动临近，北方地区铅锌矿山暂未受炸药管控，安全检查增多，对锌精矿生产暂无直接影响 [1] - 2025年7月中国铅酸蓄电池出口量2128.66万只，环比上升13.56%，同比下滑3.79%；1 - 7月累计出口量1.34亿只，同比下滑6.17%；7月进口量39.41万只，环比下滑18.92%，同比下滑18.03%；1 - 7月累计进口量317.75万只，同比下滑0.87% [1] - 2025年7月进口锌精矿50.14万吨，环比6月增加51.97%，同比增加33.58%；1 - 7月累计进口量303.54万吨，累计同比增加45.2%；澳大利亚、秘鲁、墨西哥、玻利维亚等国锌矿量到货增加明显，带动7月进口锌矿量刷新历年新高 [1] - 2025年6月秘鲁锌精矿产量为13.61万金吨，同比增加27.6%；1 - 6月产量总计71.52万金吨，同比增加13.6% [1] - 8月18日，伦敦金属交易所收到“JPL 99.97”铅品牌交割品牌注册申请，该品牌由印度Jammu Pigments Limited生产，年产能2.16万吨 [1] 市场分析 铅市场 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，报价坚挺，开工小幅回落 [1] - 需求端终端市场暂无较大起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] 锌市场 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端上周锌价窄幅整理，下游消耗原有库存，黑色价格走势较好，部分终端囤货，带动镀锌开工有所回升 [1] - 国内宏观情绪反复，基本面锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑 [1]

报告行业投资评级 - 短纤：旺季需求临近，震荡偏强[1] - 瓶片：下方空间有限，震荡偏强[1] 报告的核心观点 - 短纤直纺涤短期货跟随原料上涨，现货较平稳，部分下游受带动销售好转但大多一般，半光1.4D主流商谈重心在6350 - 6650区间，平均产销57% [1] - 瓶片上游聚酯原料期货早盘多稳午后拉涨，早盘聚酯瓶片工厂报价多稳，午后部分上调30 - 50元，市场成交气氛尚可，8 - 10月订单多成交在5850 - 5950元/吨出厂不等 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 短纤 - 短纤2509合约价格从前日6344涨至昨日6420，涨幅76；2510合约从前日6432涨至昨日6504，涨幅72；2511合约从前日6432涨至昨日6492，涨幅60 [1] - PF09 - 10价差从前日 - 88变为昨日 - 84；PF10 - 11价差从前日0变为昨日12；PF基差从前日53变为昨日 - 14 [1] - 短纤持仓量从前日300740减至昨日287751，减少12989；成交量从前日304858减至昨日258264，减少46594 [1] - 短纤华东现货价格从前日6485涨至昨日6490，涨幅5；产销率维持57% [1] 瓶片 - 瓶片2509合约价格从前日5840涨至昨日5868，涨幅28；2510合约从前日5908涨至昨日5956，涨幅48；2511合约从前日5906涨至昨日5964，涨幅58 [1] - PR09 - 10价差从前日 - 68变为昨日 - 88；PR10 - 11价差从前日2变为昨日 - 8；PR主力基差从前日12变为昨日 - 56 [1] - 瓶片持仓量从前日29144减至昨日28771，减少373；成交量从前日42628增至昨日73553，增加30925 [1] - 瓶片华东现货价格从前日5920降至昨日5900，降幅20；华南现货价格从前日5940涨至昨日5950，涨幅10 [1] 现货消息 短纤 - 直纺涤短期货跟随原料上涨，现货平稳，部分下游受带动销售好转但大多一般，半光1.4D主流商谈重心在6350 - 6650区间，平均产销57% [1] 瓶片 - 上游聚酯原料期货早盘多稳午后拉涨，早盘聚酯瓶片工厂报价多稳，午后部分上调30 - 50元，市场成交气氛尚可，8 - 10月订单多成交在5850 - 5950元/吨出厂不等 [2] 趋势强度 - 短纤趋势强度为0，瓶片趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货价格下跌，市场整体仍处需求淡季，纸厂加工利润未明显好转，基本面有待改善，纸浆承压运行 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5442 元/吨，收盘价 5380 元/吨，下跌 1.14% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5100 - 6700 元/吨，低端价格较上一工作日涨 50 元/吨，山东银星报价 5800 - 5820 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 8 月木浆外盘报价较 6 月持稳，针叶浆银星 720 美元/吨，本色浆金星 590 美元/吨，阔叶浆明星 520 美元/吨 [8] - 6 月世界 20 主要产浆国化学商品浆出货量同比 +4.7%，其中针叶浆同比 -2.4%，阔叶浆同比 +10.1% [8] - 2025 年 7 月欧洲木浆存量 68.32 万吨，环比降 0.3%，同比升 8.7%；消费量 81.42 万吨，环比升 6.8%，同比降 2.1% [8] - 7 月我国纸浆进口总量 287.7 万吨，环比降 5.1%，同比增 23.7% [8] - 截至 2025 年 8 月 14 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比升 4.96%，青岛港、常熟港港口库存较上周上升 [8] 行业要闻 - 8 月 18 日证监会同意上期所胶版印刷纸期货及期权注册，全球首个文化用纸金融衍生品将上市 [9] - 我国是全球最大胶版印刷纸生产和消费国，市场规模近 500 亿元，产业避险需求高 [9] - 胶版印刷纸期货和期权价格可提升现货定价效率，引导企业优化生产计划 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对多个期货品种进行短评，分析各品种市场现状、供需情况等因素，对价格走势做出预测并给出投资建议 [1][3][4] 各品种总结 焦煤 - Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率36.1%，环比减0.46%；精煤日产25.7万吨，环比减0.7万吨；精煤库存294.8万吨，环比减2.2万吨 [1] - 焦炭第七轮提涨未被钢厂接受，但前期六轮涨价落地后焦化企业利润修复，铁水产量高位，对原料煤刚需有支撑，关注部分焦钢企业临时限产预期及执行力度 [1] - 预计短期焦煤价格整体震荡运行 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2305元/吨，上升25元/吨；中国甲醇港口样本库存107.6万吨，周上升5.42万吨；样本生产企业库存31.08万吨，周增加1.52万吨，样本企业订单待发20.74万吨，周减少1.2万吨；下游总产能利用率72.36%，周下降0.34% [1] - 国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存继续积累，9月预期进口量维持高位，内地市场部分地区偏弱，企业竞拍成交顺畅，港口市场商谈成交一般 [1] - 预计甲醇01合约短期震荡运行，下方支撑2385一线，建议观望 [1] 生猪 - 8月20日“农产品批发价格200指数”为115.42，“菜篮子”产品批发价格指数为115.80，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.04元/公斤，比前一日下降0.8%；鸡蛋7.62元/公斤，比前一日下降1.4% [3] - 昨日全国猪价偏强调整，出货情况好转，养殖端适当挺价，肥标价差走扩，部分散户压栏，规模企业根据出栏进度小幅缩量，二次育肥支撑有限，市场供需僵持 [3] - 预计短线价格频繁震荡，主流区间不大幅调整，LH2511合约下方支撑13700；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [3] 螺纹钢 - 8月20日，国内钢材震荡偏弱，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3020元/吨，4家钢厂下调建筑钢材出厂价格，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3338元/吨，较上个交易日跌9元/吨 [4] - 北方部分钢厂或将限产，对原燃料市场偏空，供给端限产预期未提振钢市，可能因高温多雨淡季叠加房地产低迷，需求端收缩力度大，库存累积，贸易商以价换量出货意愿强 [4] - 短期钢价或弱势震荡运行，后期北方落实限产措施，钢市供需压力缓解，钢价有望止跌反弹 [4] 硅铁 - Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率34.32%，环比上周增0.56%；日均产量15590吨，环比上周增4.45%，增665吨 [5] - 兰炭价格及结算电价上调，硅铁成本端有支撑，钢厂利润好、钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，但行业利润改善、厂家复产积极性增加、产量回升，且产能过剩问题仍存 [5] - 市场库存压力不大，短期预计硅铁价格震荡运行，中长期基本面存隐忧，价格上方空间不宜乐观，建议关注反内卷政策动向 [5] 大豆 - 预计8月份开机率延续较高水平，大豆压榨量近1000万吨，豆粕产出800万吨左右，高于近三年8月月均消费量770万吨，近期下游提货速度加快，油厂大豆累库节奏放缓，预计8月份全国主要油厂豆粕商业库存升至110万吨左右，油厂库存压力较大 [6] - 国产大豆市场供需双弱，处于青黄不接状态，新豆未大批量上市，国储库竞拍补充豆源，需求因高温天气和其他食品价格冲击走货量不足 [6] - 短期预计国产豆价弱稳运行 [6] 棕榈油 - 马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚8月1 - 20日的棕榈油出口量为869780吨，上月同期为740394吨，环比增加17.48%；船运调查机构ITS数据显示，8月1 - 20日出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增加13.61% [6] - 消费旺季即将到来，中下游在价格低点集中补库，昨日成交放量，产地最新出口数据支撑棕榈油期价 [6] - 短期内预计棕榈油价格高位偏强震荡 [6] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1319元/吨，近期震荡偏弱；纯碱周度产量76.13万吨，环比 +2.24%；纯碱厂家总库存189.38万吨，周上升1.54%；浮法玻璃开工率75.34%，周度 +0.15%；全国浮法玻璃均价1149元/吨，环比上日 -4元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比上升2.55% [7] - 浮法玻璃开工较稳，库存上升，华东市场成交气氛一般，企业围绕出货为主，下游需求操作谨慎，国内纯碱市场走势一般，延续弱势震荡，下游需求刚需补库，低价成交为主 [7] - 预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1340一线，建议观望或反弹短线做空 [7] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价6997元/吨，下降17元/吨；聚丙烯产能利用率78.41%，较上日 -0.13%；下游行业平均开工49.35%，周上升0.45个百分点；聚丙烯商业库存80.06万吨，周下降2.68万吨；两油聚烯烃库存78.5万吨，较上日 -1.5万吨 [8] - 聚丙烯开工较稳，整体供应充裕，商业库存下降但高于前两年同期值，供需宽松，预计商业库存阶段性高位运行，市场价震荡偏弱，贸易商让利出货，下游订单无明显起色，刚需补库为主 [8] - 预计PP 01合约短期震荡运行，下方支撑7000一线，建议观望或反弹短线做空 [8] 黄金 - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示俄罗斯准备好以各种形式就乌克兰问题进行谈判，普京提议提高俄乌直接谈判代表团级别 [8] - 俄乌冲突地缘政治有缓和迹象，避险情绪降温，美联储降息一直存在，美元指数反弹乏力，利多黄金 [8] - 黄金短期有反弹需求，但中期震荡偏空，关注美元和黄金的跷跷板效应 [8] 白银 - 当地时间8月20日，美联储公布7月29 - 30日会议纪要，同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25% - 4.5%之间，委员们认为上半年经济活动增长放缓，通胀率略高，经济前景不确定性高 [9] - 美元指数进一步上涨动力减弱，利多贵金属，市场认为美国经济有韧性，存在复苏预期 [9] - 维持白银震荡偏多判断，关注杰克逊霍尔年会 [9] 短期国债 - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行0.9BP报1.473%；7天期上行1.7BP报1.534%；14天期下行0.3BP报1.596%；1个月期上行0.4BP报1.532% [9] - 虽有新增支农支小贷款和结构性宽松政策，但银行间市场资金偏紧，表明下半年实体及股市对资金需求大，近期股市上行，股债跷跷板利空债市 [9] - 短期资金面偏紧，短端债市做空动力加强，国债震荡属性加强，做多选短端债券，做空选长端债券，债市整体是股债跷跷板逻辑 [9] 原油 - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，汽油库存 -272万桶，08月15日当周美国国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日 [10] - 各大机构预测原油市场供应过剩压力将大幅增加，但当前阶段油市未明显感受，EIA周报显示原油库存大幅下降远超预期，为油价反弹提供氛围 [10] - 弱预期PK现实库存未累积，保守交易者当前位置可暂观望 [10] PTA - 聚酯市场整体库存集中在16 - 26天，POY库存至16 - 27天，FDY库存至14 - 26天附近，DTY库存至15 - 27天左右 [10] - 8月PTA装置检修计划增加，金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期PTA有支撑，但海伦石化PTA新装置投料，中期供需预期偏弱，成本端国内部分PX检修装置重启，PX供应预期增加，8月PX供需预期边际转弱，近期PX震荡偏弱 [10] - 短期PTA存一定支撑，中期缺乏做多预期，观望为佳 [10] 橡胶 - 泰国原料稳中有跌，杯胶下跌0.45泰铢/公斤至49.35泰铢/公斤，胶水价格持平为54.7泰铢/公斤，海南天气改善，割胶恢复，原料产出增加，后期预期有降水，加工厂抢收原料，国营胶水收购价上涨400元/吨至14400元/吨，部分民营胶水收购价涨至15800 - 16000元/吨，中国天然橡胶库存环比增7500吨至128.5万吨，增幅0.6%，其中深色胶为80.6万吨，环比增1.2%，浅色胶库存47.9万吨，环比降0.4%，老全乳环比降2.5%，3L环比增3.6% [11] - 供给端平稳，社会库存小幅变动，浅色胶库存偏低，需求端橡胶轮胎外胎产量大幅下降，轮胎出口增速走弱，替换胎市场偏弱，缺乏提振力量 [11] - 整体区间震荡思路 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅情绪提振，多晶硅报价抬升情绪继续提振，工业硅和多晶硅趋势强度均为1 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：Si2511收盘价8390元/吨，较T - 1降235元；PS2511收盘价51875元/吨，较T - 1降385元 [2] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅对标N型复投现货升贴水为 - 5260元 [2] - 价格：新疆99硅8450元/吨，较T - 1降250元；多晶硅 - N型复投料47000元，较T - 22涨1000元 [2] - 利润：硅厂利润方面，新疆新标553为 - 2676元/吨，较T - 1涨20元；多晶硅企业利润为 - 16.9元/千克，较T - 1涨0.4元 [2] - 库存：工业硅社会库存54.5万吨，企业库存17.1万吨，行业库存71.6万吨；多晶硅厂家库存24.2万吨 [2] - 原料成本：硅矿石、洗精煤、石油焦、电极等原料价格有不同变化 [2] 宏观及行业新闻 2025年7月我国工业硅出口至50个国家/地区，合计出口量74006.174吨，均价9219.38元/吨，单价环比降75.74元，出口数量前十名国家或地区总量占总出口量的80.51% [2] 趋势强度 工业硅和多晶硅趋势强度均为1，取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]