报告行业投资评级 - 看好保险行业 [3] 报告的核心观点 - 预计1H25 A股上市险企合计归母净利润同比增长12.1%至1926.25亿元，增速较1Q25提升10.7pct [3] - 预计1H25上市险企NBV增速亮眼，分红险产品推进成效超预期 [4] - 低基数下，预计1H25财险COR延续同比改善趋势 [5] - 权益市场同比改善，长端利率下行有望缓解1Q25 FVTPL债券公允价值下行压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 归母净利润 - 预计1H25归母净利润表现：中国人保同比增长34.1%、中国人寿同比增长32.5%、新华保险同比增长26.0%、中国太保同比增长5.1%、中国平安同比下降4.7% [3] 人身险 - 预计1H25上市险企NBV增速表现：新华保险同比增长50.1%、中国人保同比增长40.6%、中国平安同比增长39.9%、中国太保同比增长29.5%、中国人寿同比增长10.9% [4] - 2024年以来上市险企将分红险转型上升至战略层面，中国太平、中国人寿分红险产品占比显著超出预期，转型进程超预期 [4] 财险 - 1 - 5M25财险公司原保险保费收入达7805亿元，同比增长5.2%，赔款支出金额为4255亿元，同比下降2.3% [5] - 1H25自然灾害造成的直接经济损失为541.1亿元，同比下降41.9% [5] - 预计1H25上市险企COR表现：中国财险94.7%（同比下降1.5pct）、中国太保96.4%（同比下降0.7pct）、中国平安97.3%（同比下降0.5pct） [5] 投资端 - 2Q25沪深300指数/中证800指数/中证红利指数分别上涨1.3%/1.2%/0.0%，较2Q24表现分别提升3.4pct/4.5pct/0.5pct [6] - 2Q25港股表现较为波动，恒生指数/恒生科技指数分别上涨4.1%/下降1.7%，较2Q24表现分别下降3.0pct/3.9pct [6] - 截至6月30日，10年期国债到期收益率为1.65%，较3月末/24年末水平分别下降16.6bps/2.8bps [6] 投资分析意见 - 预定利率有望于Q3再次下调，带动新增负债成本优化，缓解利差损隐忧对估值的压制，持续推荐新华保险、中国人寿（H）、中国太保、众安在线、中国人保（H）、中国平安 [6] 重点公司估值 |股票代码|证券简称|收盘价|合并总市值|流通市值|25E PEV|PE(TTM）|PB（LF）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |601628.SH|中国人寿|40.23|9,710|8,377|0.74|9.88|2.19| |601318.SH|中国平安|57.07|9,728|6,142|0.69|8.89|1.14| |601601.SH|中国太保|37.09|3,286|2,539|0.58|8.33|1.41| |601336.SH|新华保险|61.80|1,704|1,289|0.69|7.10|2.41| |601319.SH|中国人保|8.39|3,431|2,978|-|7.94|1.33| |2328.HK|中国财险|15.46|3,439|1,067|-|9.90|1.23| |1299.HK|友邦保险|68.80|7,313|7,313|1.28|13.78|2.33| |6060.HK|众安在线|19.56|330|320|-|50.57|1.46| |0966.HK|中国太平|16.22|583|583|0.27|7.84|0.82| |2628.HK|中国人寿|19.66|10,659|1,463|0.34|4.46|1.01| |2318.HK|中国平安|52.85|10,679|3,936|0.60|7.60|0.96| |2601.HK|中国太保|29.55|3,607|820|0.43|6.13|0.90| |1336.HK|新华保险|44.05|1,870|456|0.46|4.67|1.32| |1339.HK|中国人保|5.69|3,766|497|-|5.04|0.87| |6963.HK|阳光保险|3.66|421|127|0.31|7.15|0.63| [9]

企业出海策略的变与不变。 值得关注的是，虽然关税不确定性对企业布局会产生一定影响，但多数企业的出海决心没有发生变化 ——未来3年内有出海需求的受访企业占比达到86%，与去年的调研结果相近。 "随着中国—东盟自贸区3.0版谈判的全面完成，相信更多企业也将从中获益。与此同时，中国企业也在 积极开拓北美、北亚其他地区及欧洲等高潜力客户市场，多点构建更具韧性的全球供应链网络，进一步 增强企业的抗风险能力。"辛韬说。 不过，为了削弱关税波动所带来的影响，受访企业普遍表示切实需要一些支持措施。其中，95%的受访 企业选择了财政支持，75%的企业选择了贸易和供应链支持。同时，有44%的受访企业认同与主要市场 建立的双边自由贸易协定将更加有助于其应对关税所带来的负面影响。 据了解，此次有来自中国内地600家大中型企业的决策者或高管参加了调研，时间从2024年12月持续到 2025年1月，并针对美国关税变化在今年4月追加了一次调研。 这也成为不少企业坚持海外扩张策略的重要考虑。"企业供应链策略正从'中国+1'加速转向更稳健的'中 国+N'。东盟作为核心枢纽的地位日益凸显。"大华银行中国批发银行部主管、企业银行部主管兼北京 分行 ...

转自：新华财经 2025年7月19日，2025零碳产业（昌平）绿色投资大会在北京市昌平区成功举办。本次大会由中国投资协会与昌平区人民政府联合主办，中国投资协会能 源投资专业委员会与北京市昌平区投资促进服务中心承办，以及北京未来科学城管理委员会与中国船级社质量认证有限公司的支持。作为连续四届的品牌 盛会，本届大会以"新质驱动数智融合零碳转型"为主题，汇聚了来自政府部门、科研机构、领军企业的200余位代表，共同探讨零碳产业发展路径。 "碳循未来"共话低碳转型：政策引领、市场驱动与技术赋能 下午的会议以《"碳循未来・足迹先行"加快推进能源产业低碳转型之路》为主题，由中国船级社质量认证有限公司机构业务运营管理部总经理张瑜主持。 中国投资协会能源投资专业委员会会长、国家能源局信息中心原正司级巡视员孙耀唯在致辞时回顾了在"双碳"目标引领下，中国能源转型取得的成效，包 括可再生能源规模持续扩大、能源利用效率显著提升等。同时，他也指出，当前仍面临能源供应保障可靠性问题、传统能源清洁化转型压力，以及经济平 衡发展等挑战。孙耀唯强调，在此背景下，中国投资协会能源投资专业委员会积极履行使命，构建政府、企业与研究机构的交流桥梁，汇聚 ...

2025 年 07 月 20 日 首次向杠铃超额发起挑战！ 本周上证指数涨 0.69%，沪深 300 涨 1.09%，创业板指涨 3.17%，大盘成长风格明显占优， 本周全 A 日均交易额 15462 亿，环比上周有所上升。本周核心指数创业板指领涨，符合我 们在此前周报《最佳的选择："创"》的判断： "大盘指数维持超预期强势"，但眼下不急于 对大盘指数"牛不牛"下判断（尤其是快牛），"找准结构和方向"是最重要的。现阶段风险偏 好抬升是定价核心矛盾，科技科创维持占优推荐，相对低估值分位的大盘成长（创业板指） 或将成为最为受益的方向。同时，我们反复强调今年以来银行贡献大盘指数大多数涨幅，上 证指数从年初 3347 点涨到最新 3534 点附近，银行对大盘贡献较为明显。客观而言，只要 银行维持强势，那么"银行搭台、多方唱戏"将延续，大盘较难"二次探底"。 针对当前市场结构的特征，我们认为最具备差异化投资价值的观点是：当前以银行-微盘为代 表的极致杠铃策略虽尚存一定绝对收益空间，但超额有效性在下滑，同时以低估值大盘成长 为代表"中间资产"正在出现绝对收益和超额收益的回摆，这点暗示尤其在今年三季度创业 板指的占优表现是 ...

智界品牌发展现状 - 智界品牌首款车型智界S7在2023年11月上市，搭载华为鸿蒙HarmonyOS 4车机系统、ADS2.0、途灵智能底盘、巨鲸800V高压电池平台等华为最新技术，技术配置豪华[3] - 智界S7上市当天收获5000个以上"大定"订单，一个月内订单超过2万个，品牌声势达到顶峰[3] - 2024年10月智界S7销量达到7397辆高峰，但2024年5月和6月销量分别降至565辆和491辆，6月整体品牌销量为2459辆[4] - 与同价位问界M7相比，问界M7在5月和6月销量分别达到4139辆和5411辆，表现明显优于智界[4] 智界面临的问题 - 交付危机导致最初4至6周交付周期延长至12周以上，原因是芯片缺货和工厂搬迁[3] - 首批交付车辆存在尾灯对不齐、缝隙不齐、把手内陷等工艺瑕疵，导致部分订单退订[3] - 2024年4月智界S7"二次上市"，起售价下调2万元至22.98万元，华为称这是亏损价格[4] - 鸿蒙智行App存在"双标"问题，智界车型需额外购买蓝牙遥控钥匙，而问界车型标配[4][5] - 华为门店展位有限，智界S7有时被撤下，问界占据鸿蒙智行半数以上销量，销售人员优先推荐问界[8] 华为与奇瑞合作问题 - 华为与奇瑞在合作模式、资源分配、产品定位及渠道管理等多维度存在博弈失衡[6] - 奇瑞市场表现强势(上半年销量126.01万辆，同比增长14.5%)，对智界重视程度可能不及其他合作车企[6] - 奇瑞董事长尹同跃表示与华为合作中存在分歧，但发现"听华为的就顺利"[7] - 奇瑞用智界品牌账号宣传奇瑞新车风云A9L，引发用户不满，被指资源向母品牌倾斜[7] - 智界与奇瑞旗下星途星纪元存在内耗问题，两品牌产品相似，销售人员存在拉踩行为[7] 智界自救措施 - 安徽智界新能源汽车有限公司成立，由奇瑞全资持股，获得独立法人资格和自主决策权[9] - 奇瑞超级二工厂启用，成为智界专属工厂，解决产能争夺问题[10] - 智界开始建设专属渠道，组建销售公司并举办专网经销商招商大会[10] - 智界发布六边形新LOGO，以"X"为主体，进行品牌形象差异化突围[10] - 奇瑞董事长尹同跃表态"有分歧时听华为的，一致时听奇瑞的"，显示合作态度转变[10] 行业竞争格局 - 鸿蒙智行拥有"五界"品牌(问界、享界、尊界、尚界、智界)，智界在其中表现较为"黯淡"[2] - 北汽和江淮将享界和尊界视为战略重点，江淮董事长称"一切为了尊界"，北汽称享界为"第一优先战略"[6] - 尊界S800起售价70.8万元，上市24小时大定突破1600辆，刺激奇瑞更重视与华为合作[10] - 智界与鸿蒙智行其他品牌车型存在内部竞争，如问界M7与智界R7、享界S9与智界S7价格区间重合[7]

-13% -6% 1% 9% 16% 23% 2024/07/22 2024/10/20 2025/01/18 2025/04/18 2025/07/17 福田汽车 沪深300 证券研究报告 2025年07月20日 商用车 福田汽车(600166)公司深度报告 波折后再迈进，新时代创新周期 评级：买入(上调) 戴畅(证券分析师) 徐鸣爽(联系人) S0350523120004 S0350124100008 daic@ghzq.com.cn xums@ghzq.com.cn 最近一年走势 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 核心提要 | 市场数据 | 2025/07/18 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 2.79 | | 52周价格区间（元） | 2.22-3.08 | | 总市值（百万） | 22,089.55 | | 流通市值（百万） | 18,103.83 | | 总股本（万股） | 791,740.04 | | 流通股本（万股） | 648,882.89 | | 日均成交额（百万） | 233.96 | | 近一月换手（%） | 1.34 | 相关报告 | 《福田汽车（ ...

绿色消费 - 新能源汽车渗透率超过50%，每卖出100辆汽车就有超过50辆是新能源汽车 [1] - 绿色家电消费增长较快，超九成以旧换新家电订单为一级能效产品 [2] - 全国新建绿色建筑面积占比超过91%，累计建成节能建筑面积超300亿平方米 [2] 绿色生产 - 超过140家钢铁企业完成超低排放改造，涉及粗钢产能约5.91亿吨 [1] - "十四五"前四年全国能耗强度累计下降11.6% [1] - 中国船企拿下全球绿色船舶超78%的订单，覆盖主流船型 [3] 政策支持与产业转型 - 十年来累计安排中央预算内投资1000多亿元支持环境基础设施建设 [2] - 27个工业重点行业加快设备工艺更新，实现转型向绿 [3] - 累计建成6400多家国家级绿色工厂，产值占制造业总产值比重超过20% [3] 绿色技术创新 - 全球最大压缩气体储能电站在新疆木垒哈萨克自治县建设中 [4] - 上半年风力发电机组产品产量同比增长72% [4] - 建成全球最大、最完整的新能源全产业链研发设计和制造体系 [4]

公司控制权变更 - 公司控股股东、实际控制人何开文和岳亚梅正在筹划控制权变更事宜，可能导致控股股东及实际控制人变更 [1] - 公司股票自7月21日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [1] - 目前各方尚未签署协议，交易方案仍在论证和磋商中，存在不确定性 [2] 公司业务与业绩 - 主营业务为公安与智慧城市领域的大数据智能应用软件及网络安全测评服务 [3] - 2024年营业收入1.63亿元（同比增长2.34%），归母净利润亏损0.61亿元 [3] - 2025年一季度营业收入0.43亿元（同比增长50.99%），归母净利润亏损0.15亿元 [3] - 2025年1—4月新签合同数量和合同额同比大幅增长 [3] 公司发展前景 - 2025年将聚焦公共安全和数字经济领域的数智化转型，加速行业数字化变革 [3] - 计划提升垂直领域行业深耕能力，扩大高毛利业务和复购型收入占比 [3] - 加强成本管理和回款管理，通过风险管控及成本控制改善业绩 [3] 股价与市场表现 - 7月18日股价涨停（涨幅20%），收盘价18.77元/股，市值36亿元 [5] - 当日成交金额6.66亿元，成交量3789.95万股 [7] - 龙虎榜显示机构席位主导交易，买入前五席位中机构占三席，合计买入1.15亿元 [7]

杭州一家便利店老板告诉记者："现在一些冰杯的价格其实和雪糕差不多，有些顾客买了冰杯的同时还 会买几瓶饮料带回家搭配起来喝。""不少冰杯采用多巴胺配色，从视觉上带来夏日清爽感，而且拿在手 上也比较好看。"00后冰杯爱好者小婷说。杭州某个体超市老板说，一款售价2.7元的外送冰杯单月能卖 出六七百杯。 新上架的"农夫山泉纯透食用冰"最近引发关注。杭州一家山姆超市员工介绍，这款食用冰的优点在于耐 融，还支持线上下单配送到家。值得一提的是，随着冰杯的走红，口味、种类也变得"卷"了起来。除了 基础冰杯，不少商家还推出了咖啡、绿豆、柠檬等口味的冰杯，价格在每杯7元上下。 厂家说"卖得不仅是冰" 为何一杯冰，价格能差好几倍？"冰杯卖得不仅是冰。"冰极限（浙江）食品有限公司的相关负责人说， 价格里包括制作工艺、运输人力成本、产品定位等。 夏日里，冰杯成为市场新宠。从蜜雪冰城的一元冰杯"出圈"，到部分冰杯价格水涨船高，还有人在社交 平台晒出10元的冰杯"刺客"，不久前山姆售卖的22.8元冰块更是登上热搜，引发网友的关注。同样 是"水"做的冰杯，价格却比瓶装水还高，身价差异背后的原因值得探究。 价格各异还"卷"出新口味 记者走访杭 ...

公司表示，目前各方尚未签署相关协议，正就具体交易方案、协议等相关事项进行论证和磋商，具体情 况以各方签订的相关协议为准。 经熙菱信息申请，公司股票自7月21日(星期一)开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。停牌期 间，公司将根据相关事项进展情况，严格按照法律法规的有关规定及时履行信息披露义务。待上述事项 确定后，公司将及时发布相关公告并申请复牌。 公开信息显示，熙菱信息是新疆规模较大、技术实力较强且具备一定区域品牌知名度的民营大数据智能 应用服务企业，是"中国大数据50强"企业，也是国家级专精特新"小巨人"企业。 作为新疆首批在A股上市的信息化软件高新技术企业，公司长期深耕新疆市场，服务于本地政企行业客 户数智化转型，提供大数据智能应用和产业数智化转型的全链条技术支持。 值得关注的是，熙菱信息与华为等众多合作伙伴在国内外多个领域展开了稳定的合作。从技术认证到方 案共建，再到项目合作，熙菱信息与华为共同打造了一系列具有国际竞争力的数字产业解决方案。 去年4月，熙菱信息获得了华为"认证经销商"证书，5月，其易联网关系列产品顺利通过了华为生态认 证。此前，公司已"晋升"为鲲鹏生态创新中心合作伙伴，与华为在视频应 ...