为啥说现在机会比风险大？ 首先，政策底托得很实。四中全会正在开，"十五五"规划把科技创新、产业链安全、高端制造拎成了重点，这些不只是纸上热词，更是资金接下来要抢的明 牌。 其次，资金没真走，只是在悄悄换仓。虽说市场缩量，但融资余额、ETF资金还在往里流，北向资金三季度末持仓市值，比8月还多了近五千亿，这都是暗 流里的信号。 再者，技术面也到了关键支撑位。沪指在3800-3850点稳住了，短期只要能放量站上5日均线，反弹的劲儿就稳了。 早上好！上周A股这波调整，估计又把不少人整得心里发毛。三大指数齐刷刷往下走，深成指、创业板指跌幅都超3%，四千七百多只个股飘绿，盘面确实 透着股冷意。但别慌，我是帮主郑重，干了20年财经记者，专做中长线——在我眼里，这轮调整已近尾声，10月下旬的修复行情，其实就快起势了。 一是科技成长里的"硬骨头"：半导体设备、AI算力、国产替代这些领域，产业趋势和政策都在推着走。科技股近期是调了，但中长期逻辑没断，三季报业绩 超预期的龙头，值得多留个心眼。 二是资源品和低估值防御板块：全球流动性宽松，加上避险情绪升温，稀土、黄金这类有色金属配置价值上来了；另外，银行、保险、煤炭这些红利板块， ...

黄金市场与储备货币 - 黄金在全球“外汇与黄金”总储备中的比例已提升至30%，而同期美元占比则由43%降至40% [1] - 若黄金要在份额上追平美元，在当前持仓规模不变的前提下，金价需升至每盎司约5790美元 [1] - 央行购金是金价持续创新高的最大保障，未来可能长期处于没有单一储备货币的时代，黄金有望开启长期牛市 [2] 美国银行业与金融风险 - 美国近期两家银行风险事件暂不构成对金融系统的系统性冲击，更多是局部个别信用风险事件带来的情绪发酵 [2] - 美国企业整体现金流健康，银行体系流动性充足，且相关信贷资产体量不大，美国银行信用风险蔓延的风险总体可控 [7] - 长期看，美国中小银行数量庞大，在揽存成本结构性上升的环境下，资产质量风险或更高，美国银行业仍面临整合压力 [7] 中国宏观经济与政策 - 10月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变 [3] - 四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调 [3] - 经济周期回升的预期是今年大类资产定价的最重要主线，但基本面变化的斜率可能更为重要 [6] A股市场投资策略 - 当前A股最大的结构性基本面线索依然是中企出海，红利轮动只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线 [4] - 红利轮动结束后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI [4] - 对股市依旧可以保持乐观，但在估值变化后，配置方向上可以更加谨慎，建议关注非银板块和四季度大宗商品 [6] - 短期市场风格切换，随着二十届四中全会聚焦“十五五”规划及三季报集中披露，政策聚焦与业绩确定性较强的板块值得重点关注 [8] - 海外扰动影响最大的时刻或正在过去，后续应对思路是以我为主，布局内部的确定性 [9] 稀土与战略资源 - 商务部连发四文强化稀土出口管制，增加5类中重稀土出口管控及全产业链条设备、技术、原辅材料出口管制 [3] - 中国稀土战略地位进一步强化，预计海外备库动作加强，稀土价格有望进一步上涨，长期强化中国稀土的壁垒优势 [3] - 海外稀土磁材供给受限，将利好高性能铁氧体永磁的需求增加，铁氧体磁材订单大增 [3] 环保与产业市场 - 移动源是我国大气污染物排放的重要来源，其中机动车排放占比72% [8] - 国七标准研究和制定进程加快，技术路线或将增加EHC和紧耦合SCR等环节，测算国七阶段尾气后处理市场空间达1000亿元 [8] - 技术储备和产品竞争力领先的国七产业链公司有望受益 [8]

市场整体表现 - 20日早盘A股主要股指强势上扬，深证成指涨幅超过1%，创业板指一度上涨接近4% [1] - 截至午间收盘，沪指上涨0.69%报3866.09点，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨2.49% [1] - 沪深北三市合计成交额达到11711亿元，场内超过4200只股票上涨 [1] 活跃板块与概念 - 盘面上煤炭、燃气、半导体、汽车、保险等板块出现拉升 [1] - CPO概念、人脑工程、人形机器人概念等主题表现活跃 [1] 结构性基本面线索 - 当前A股最大的结构性基本面线索依然是中国企业出海 [1] - 中美关系进入斗而不破状态可能持续影响市场对出海主题的定价 [1] 市场逻辑与轮动 - 4月后的市场经验及中国底气增加导致部分投资者调仓犹豫 [1] - 这为红利板块提供了阶段性高低切换并获取超额收益的机会 [1] - 但当前轮动属于旧逻辑下的轮动，并非新的市场主线 [1] 未来投资线索 - 新的线索是中国长期系统性保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图 [1] - 红利轮动结束后需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI [1]

生成式人工智能用户规模与普及率 - 截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番 [1] - 生成式人工智能普及率达到36.5% [1] 人工智能相关指数及ETF市场表现 - 截至2025年10月20日10:12，中证人工智能产业指数强势上涨4.00% [1] - 指数成分股中际旭创上涨12.23%，新易盛上涨9.16%，优刻得上涨6.74% [1] - 人工智能ETF上涨3.95%，近3月累计上涨45.34% [1] - 人工智能ETF盘中换手2.51%，成交1.92亿元，最新规模达74.35亿元 [3] - 人工智能ETF近7个交易日内合计资金流入2.44亿元 [3] 政策与宏观背景 - 科技部定调“十五五”为科技强国关键攻坚期，强调推动高水平科技自立自强，利好前沿科技研发和核心技术突破 [3] - 新的投资线索是中国长期且系统性的保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图 [3] - 红利轮动结束后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI [3] 人工智能ETF产品策略与特点 - 华富人工智能ETF通过季度调仓、AI营收占比和成长性指标进行选股和加权，以灵敏把握产业内景气趋势变动 [4] - 在9月调仓中，指数及时止盈阶段性高估的光模块龙头，增配算力扩散受益的服务器及产品力提升的AI+消费电子应用 [4] - 该产品为“半主动”的Smart Beta指数产品，旨在全面覆盖AI产业的同时进行基于景气度的子行业轮动以增厚收益 [4] - 场外投资者可选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021） [4]

从全球科技周期来看，我们正处在AI引领的新一轮科技浪潮中，AI正加速渗透至经济和社会的各个层 面。从国内经济发展阶段来看，我国正处在新旧动能转换期，通过科技创新引领新质生产力发展，是推 动产业结构升级的关键，科技产业仍将是政策重点支持的领域。 港股科技汇聚国产AI核心资产，涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等全产业链的龙头企业，已成 为中国资产重估的先锋，并有望在后续AI加速渗透中持续受益。 （文章来源：每日经济新闻） 10月20日，AI板块强势拉升，亿道信息涨停，初灵信息、沪电股份、恺英网络、当虹科技等多股涨幅 居前，机构资金净流入17.71亿元，大户资金净流出1.67亿元。 当前A股最大的结构性基本面线索依然是中企出海，当中美重新陷入斗而不破的状态时，或持续影响市 场对出海的定价。4月后的TACO经验加上中国底气的增加，导致不少投资者调仓时犹豫不决，给了红 利板块阶段性高切低并获取超额的机会，但这只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。新的线索是中国长 期且系统性的保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图，红利轮动结束后，需密切跟踪可 能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI。 同时，继九月初算力板 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.85%报4267.90美元/盎司，周涨6.69%；COMEX白银期货跌5.01%报50.63美元/盎司，周涨7.15%，因美联储官员表态强化降息预期等因素推动资金流向贵金属 [4] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，美油涨0.46%报57.25美元/桶，周跌2.80%；布伦特原油涨0.46%报61.34美元/桶，周跌2.22%，因安哥拉12月原油装载量计划减少，供应端收缩预期支撑油价 [4] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锡、镍、锌、铜、铝不同程度下跌或上涨，LME期铅涨0.31%报1971.50美元/吨，周跌2.43% [4] - 国内期货主力合约涨跌不一，焦煤、焦炭、纯碱上涨，烧碱、铁矿石、玉米、双胶纸下跌 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 上海出口集装箱运价指数上涨，中国出口集装箱运价综合指数下跌 [8] - 白宫经济顾问称若政府停摆持续到周末后，特朗普将加大行动力度 [9] - 2025年前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5% [10] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方 [10] - 美国初请失业金人数下降，截至10月11日当周约为21.5万人 [10] - 中国央行行长指出贸易摩擦等对世界经济增长形成拖累 [10] - 特朗普签署行政令，11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，还将对进口客车征10%关税 [12] - 以色列国防军恢复在加沙地带的停火执行 [12] 能化期货 - 俄罗斯取消燃油进口关税，国内石油产品需求下降 [14] - 截至10月16日当周，中国苯乙烯工厂产量环比降0.81万吨，降幅2.33%，产能利用率环比降1.73% [14] - 乌克兰总统与美国能源企业高管会谈，共商能源重建与合作 [15] 金属期货 - 上期所自10月21日收盘结算时起，调整黄金、白银期货合约涨跌停板幅度和保证金比例 [17] - 上期所上周铜、锌、铅、镍库存增加，铝、锡库存减少 [19] - 上周中国14港港口镍矿库存增加27.91万湿吨，增幅1.86% [19] - 天齐锂业江苏张家港年产3万吨氢氧化锂项目首袋产品达标 [19] - 2025年8月秘鲁锌精矿产量环比增17.2%，同比增29.2%，1 - 8月累计同比增16.1% [19] - 10月10 - 16日再生铅四省周度开工率为35.11%，较上周增加1.07个百分点 [20] - 印尼总统将六家被查封锡冶炼厂移交给国有企业 [20] - 截至本周四，电解铝厂氧化铝原料库存较前一周累积3.2万吨，市场供应宽松 [21] - 今年银价累计涨幅近70%，湖南郴州永兴县大部分店铺缺货 [21] 黑色系期货 - 邢台、运城市场焦炭价格计划提涨 [24] - 国家能源局发布加快推进煤炭洗选高质量发展的意见 [24] - 上周全国63家独立硅锰企业和60家独立硅铁企业库存量增加 [24] - 全国45个和47个港口进口铁矿库存总量环比增加 [24] - 247家钢厂高炉开工率持平，产能利用率和日均铁水产量有变化 [25] - 本周城市总库存量较上周环比减少5.36万吨 [26] 农产品期货 - 商务部将召开猪肉及猪副产品反倾销案听证会 [29] - 第42周油厂大豆实际压榨量216.62万吨，开机率59.59% [29] - 阿根廷2025/26年度大豆种植面积预计下滑2.8% [30] - 截至10月12日当周，加拿大油菜籽出口量增加97.8% [31] - 国务院常务会议指出全年粮食有望丰收，菜篮子产品供应充足 [32] - 唐人神预计2025年出栏生猪500 - 550万头 [32] 金融市场 金融 - 截至10月19日，今年新成立基金总数超2024年全年，股票型基金新成立数量和发行规模创新高 [34] - 10月以来ETF市场净流入额达991.61亿元，权益类ETF贡献超九成 [34] - 两项支持资本市场货币政策工具为市场注入资金，提振投资者信心 [35] - 三季度以来多家沪市公司重组实施完成，产业整合为主线 [35] - 中信证券认为A股新线索是保障资源等安全的战略意图 [37] - 中信建投证券指出市场处于牛市整理期，关注多类板块 [37] - 网红私募产品逆袭，知名私募大佬唱多A股 [38] 产业 - 今年银价涨幅近70%，湖南郴州永兴县白银店铺缺货 [39] - 银行进入四季度工作攻坚，部分中小银行提前启动明年开门红活动 [39] - 中国船东协会与国际航运机构签署合作谅解备忘录 [41] - 交银金租完成业内首单转型金融船舶融资租赁业务 [41] - 武汉经开区推出购房优惠举措 [41] 海外 - 澳大利亚总理预计与特朗普会面讨论稀土材料供应链问题 [42] - 美韩在贸易谈判多数议题上取得进展，达成贸易协议可能性增加 [43] - 日本政府拟上调签证申请手续费 [43] - 标普下调法国长期外币发行人违约评级 [44] - 法国卢浮宫发生珠宝盗窃案 [45] 国际股市 - 韩国部分投资者押注杠杆化的VIX投资，2倍做多VIX期货ETF吸引资金流入 [46] 商品 - 上周国际金价走强，黄金类ETF管理规模扩张，中长期黄金配置价值凸显 [47] - 10月上半月印度从俄罗斯进口石油量回升 [47] 债券 - “固收+”产品内部业绩首尾差距大 [48] - 博时基金张磊认为债券ETF能捕捉债市机会，债市调整较友好 [49] 重要事件日程 - 9:20中国央行2538亿元7天期逆回购到期 [51] - 9:30发布中国70个大中城市住宅销售价格月度报告 [51] - 10:00国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会 [51] - 11:50日本央行审议委员高田创发表讲话 [51] - 16:00欧洲央行执委施纳贝尔发表讲话 [51] - 22:30加拿大央行公布商业前景和消费者预期调查报告 [51] - 待定二十届四中全会于10月20 - 23日召开 [51] - 待定特朗普会见澳大利亚总理阿尔巴尼斯 [51] - 次日3:00德国、法国央行行长在纽约发表讲话 [51] - 新股海西新药港交所上市 [51] - 财报宁德时代、中国移动等公司发布财报 [51]

宏观经济与政策 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开，主要议程包括研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 [2] - 特朗普政府近几周将数十种产品从“对等关税”中豁免，并愿意在各国与美国达成贸易协议时将更多产品排除在关税之外，反映出政府内部认为应降低对国内不生产商品关税的观点 [3] - 10月份以来，一批中小银行密集下调或准备下调存款利率，有银行工作人员预计存款利率将下调10个基点，目前正在热推3年期2.2%的定期存款 [14] 行业动态与供应链 - 中欧北极快航取道北极东北航道直达欧洲，航程仅20天抵达欧洲首站，相比苏伊士运河航线约40天和好望角航线约50天具有明显时效优势 [4] - 海运、铁路和航空货运组成的多式联运已成为保障关键物资运输和全球供应链稳定的核心策略，土耳其凭借其互联互通网络成为中国到欧洲的运输战略枢纽，目标实现首阶段每年开行1000列直达班列 [11] - 国内百亿元级私募机构数量持续增长，截至2025年9月底达到96家，较上月新增5家，其中3家为首次迈入百亿阵营，2家为管理规模重新回归百亿级别 [8] 科技创新与研发 - 士兰微拟投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目，规划总投资200亿元，规划产能4.5万片/月，分两期实施，两期完成后将形成年产54万片的生产能力 [7][26] - 国内多所知名高校近期在芯片领域取得重磅科研成果，清华大学电子工程系团队成功研制出全球首款亚埃米级快照光谱成像芯片“玉衡”，研究成果发表于《自然》期刊 [12][13] - 国常会部署推动人工智能与物流深度融合，并拓展绿色贸易 [21] 公司业绩表现 - 星网宇达2025年第三季度营业收入1.18亿元，同比增长27.84%，净利润5427.83万元，同比增长816.08%，前三季度净利润3837.49万元，同比扭亏 [5][47] - 同有科技2025年第三季度营业收入1.54亿元，同比增长197.06%，净利润2766.83万元，同比扭亏，前三季度存储系统收入占合并收入超三分之二，且同比增长12.82%，毛利率52.34%，同比增长4.41个百分点 [5][6][48] - 中国人寿预计2025年前三季度归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，同比增长约50%到70% [39][40] - 扬杰科技2025年第三季度营业收入18.93亿元，同比增长21.47%，归母净利润3.72亿元，同比增长52.40% [41] 公司投资与并购 - 歌尔股份终止筹划以95亿元人民币收购米亚精密及昌宏实业100%股权的交易，原因为交易双方未能就关键条款达成一致 [16] - 亿道信息筹划发行股份及支付现金购买朗国科技和成为信息100%股权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组，公司股票于10月20日复牌 [17][33] - 雪迪龙拟以不超过4亿元购买土地使用权并投建创新产业基地项目，拟新增色谱和质谱生产线 [29] - 天和磁材全资子公司拟投资8.5亿元建设高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目，一期拟投资2.1亿元 [30] 金融市场数据 - A股两融市场保持火爆，2025年9月新开融资融券账户20.54万户，同比增长288%，创年内新高，截至10月16日全市场两融余额达到2.457万亿元 [10] - 2025年10月17日A股三大指数集体回调，沪指跌1.95%，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36% [21] - 港股三大指数10月17日单边下跌，恒生科技指数跌4.05%，恒生指数跌2.48%，国企指数跌2.67% [22] 大宗商品与贵金属 - 现货白银价格于10月9日突破50美元/盎司，为历史首次，今年以来白银价格涨幅已超过70%，表现胜过黄金，白银价格高涨引爆银条投资市场，有平台白银提货需等待1个月 [9]

海外市场表现 - 美股三大指数全周累计反弹至少超1%，标普500涨0.53%，道指涨0.52%，纳指涨0.52% [1] - 地区银行指数涨近2%，Zions银行涨近6%，Western Alliance涨逾3%，Jefferies涨近6% [1] - 芯片指数全周涨近6%，但止步两连阳 [1] - 中概指数收跌0.14%，联代科技跌超48%，阿特斯跌6.7%，小马智行跌5.5% [1] - 期金全周涨超5%，创近五个月最大周涨幅，现货黄金曾跌超3%，白银一度跌近7% [1] - 原油结束三连跌，全周仍跌超2%，连跌三周 [3] 大宗商品与外汇 - 美元指数三日连创一周新低后转涨 [2] - 离岸人民币盘中涨破7.12至逾三周新高，后一度跌超百点 [2] 贸易与产业政策 - 特朗普签署行政令，对进口中型和重型卡车征收25%关税 [4] - 英伟达在华高端芯片市场份额从95%降至0% [5] - 美光将退出中国服务器芯片业务 [5] 国内政策动向 - 国常会推进物流数据开放互联，推动人工智能与物流深度融合 [6] - 商务部等发布意见，支持地方推介优质服务，帮助企业匹配出海资源 [6] - 农业农村部等鼓励农村集体经济组织盘活利用闲置资源 [6] 行业与公司动态 - 安世半导体东莞工厂限制出货，计划实施"上四休三"工作制，贸易商面临缺货与涨价压力 [7] - 奇瑞发布全固态电池模组，能量密度达600Wh/kg [7] - 优必选人形机器人全年订单金额超6.3亿 [10] - 智元机器人预计今年营收增超10倍 [10] - 苹果公司CEO库克称Apple Intelligence正努力进入中国市场 [10] A股策略观点 - 券商策略整体看好后市，配置更注重均衡 [8] - 海外扰动最大时刻或正过去，布局内部确定性 [9] - 修复行情将在10月下旬缓慢展开，股市微观流动性仍较充裕 [9] 上市公司业绩 - 思特威前三季度净利润6.56亿-7.36亿元，同比增长140%-169% [16] - 瀚蓝环境前三季度净利约16.05亿元，同比增长15.85% [16] - 中国人寿前三季度净利润1567.85亿-1776.89亿元，同比增长50%-70% [16] - 紫金矿业前三季度归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [17] - 海康威视第三季度净利润36.62亿元，同比增长20.31% [17] - 神通科技前三季度净利润1.13亿元，同比增长584.07% [18] - 片仔癀第三季度净利润6.87亿元，同比下降28.82% [18] 公司投资与并购 - 亿道信息拟购买朗国科技和成为信息控股权 [17] - 士兰微拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线 [17] - 罗博特科签订7.61亿元光伏电池整线解决方案合同 [17] - 天和磁材子公司拟8.5亿元投资高性能稀土永磁及组件项目 [17] 市场数据 - 矩阵股份涨幅11.53%，海峡股份涨幅9.98%，天罡股份涨幅8.1% [19] - 慧博云通解禁市值84.28亿元，解禁比例38.91% [20] - 三柏硕解禁比例72.84%，邦基科技解禁比例51.03% [20]

今日关注 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开 [1] - 国家统计局将发布三季度及9月份宏观经济数据 [2] - 国家统计局将公布9月70个大中城市住宅销售价格报告 [3] - 央行将公布1年期和5年期以上LPR最新值 [4] 宏观经济 - 第138届广交会第一期境外采购商累计线下参会超15万人，环比增长6.3% [5] - 全国秋粮收获近七成，中稻过七成、玉米过六成、大豆过八成 [5] - 武汉经开区推出购房贷款利息补贴、团购优惠等举措以释放住房需求 [5] - 金沙江上游昌波水电站实现大江截流，建成后年均发电量将超43亿千瓦时 [5] - 多家银行公告将对长期不动户进行清理 [6] - 9月15日至10月12日，华南地区广州、深圳累计开盘加推项目12个，推出房源2433套 [6] 投资要闻 - 截至10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只 [7] - 今年以来南向资金净流入额突破1.1万亿元 [7] - 9月新登记私募证券投资基金管理人数量达10家，为年内新高 [7] - 研报指出A股结构性主线为中企出海，后续需关注产业链安全和端侧AI等新线索 [8] 公司动向 - 五粮液集团公布46家非授权店铺名单，涉及多个电商平台 [9] - 士兰微拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目 [10] - 优必选中标1.26亿元项目，其Walker人形机器人全年订单金额超6.3亿元 [10] - 一汽解放与临工集团签署战略合作协议，将在产品、市场等领域合作 [10] - 开云集团计划将美妆部门以约40亿美元出售给欧莱雅集团 [10] 国际动态 - 法国卢浮宫阿波罗画廊发生盗窃案，8件具有历史价值的珠宝被盗 [11] - 南非政府计划投资2.2万亿兰特（约1267亿美元）以推进能源转型 [11] - 美国多地举行示威游行，反对特朗普政府多项政策，参与者达数百万人 [11]

宏观经济与政策动向 - 美国总统特朗普政府低调放松多项关税政策，将数十种产品从“对等关税”中豁免，并在达成贸易协议时愿意排除更多产品 [1] - 中国人民银行等部门创设股票回购增持再贷款和互换便利两项货币政策工具，首期额度合计8000亿元，一年来为市场注入数千亿元资金，互换便利累计操作1050亿元，参与机构从20家扩容至40家，近700家上市公司披露使用回购增持贷款，上限合计超3300亿元 [4] - 武汉市经济技术开发区推出购房补贴政策，2025年10月1日至12月31日期间，以商业贷款购买首套新建商品住房的家庭可享受初始贷款金额1%至2%的利息补贴，每户最高补贴2万元至4万元 [9] - 中国人民银行副行长邹澜表示，我国应立足国情构建与科技创新相适应的科技金融体系 [10] 金融市场与产品表现 - 全市场唯一白银期货基金国投瑞银白银期货LOF升级限购，A类和C类份额申购限额分别低至100元和1000元，该基金A单位净值今年以来上涨58.10% [1] - 今年以来新成立基金总数达1163只，超越2024年全年的1135只，股票型基金新成立661只，发行规模3393.96亿元，占总发行规模37.45%，创2011年以来近15年新高，今年以来发行总规模达9062.73亿元 [3] - 10月份以来ETF市场净流入额达991.61亿元，权益类ETF贡献924.57亿元，占比超九成，指数基金发行活跃，已有50余只计划月内发行 [3] - “固收+”产品内部业绩首尾差距较大，混合债券型二级基金近一年首尾业绩差异超42个百分点，混合债券型一级基金差异超35个百分点 [14] - 国际金价走强刷新纪录，黄金类ETF管理规模扩张，全球央行与机构资金持续增持 [15] 行业动态与公司战略 - 三季度以来至少8家沪市公司宣布重组实施完成，产业整合为主线，案例如爱柯迪收购卓尔博完善汽车零部件供应链，长盈通收购生一升光电实现光通信上下游协同，华海诚科收购衡所华威提升环氧塑封料市场份额 [4] - 中国船东协会与波罗的海国际航运公会等三大国际航运机构签署合作谅解备忘录，推动航运业安全、绿色、数智化转型 [9] - 交银金租完成业内首单转型金融船舶融资租赁业务，租金挂钩承租人降碳目标及船舶碳强度指标 [9] - 五粮液集团公布46家非授权店铺名单，涉及抖音、京东等多个平台 [11] - 法国开云集团计划将美妆部门以约40亿美元（约合人民币285亿元）出售给欧莱雅集团，交易包括Creed品牌所有权及为开云旗下品牌开发美妆产品的权利 [11] 商品市场与资源安全 - 白银价格创历史新高，今年以来银价累计涨幅接近70%，湖南郴州永兴县出现缺货，投资银条从8000多元涨至13000多元 [8] - 印度10月上半月从俄罗斯日均进口石油约180万桶，较9月日均进口量增加约25万桶 [15] - 澳大利亚总理阿尔巴尼斯计划与美国总统特朗普会面讨论稀土材料供应链问题 [12] 投资策略与市场观点 - 中信证券指出A股最大结构性基本面线索是中企出海，需关注产业链安全和端侧AI等新线索 [5] - 中信建投证券认为市场处于牛市整理期，重点关注板块包括红利、有色（稀土、贵金属）、大金融、AI、电池、芯片等 [6] - 网红私募产品“三毛基”单位净值升至0.9854元接近回本，私募大佬集体唱多A股，神农投资陈宇称牛市进入下半场，是主线龙头做价差的好时候 [6] - 博时基金张磊表示股债对基本面脱敏是年内市场新特点，债市调整比此前更友好，政策预期冲击和权益上涨斜率偏缓但更持久 [14] 公司公告与业绩 - 士兰微拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片项目 [7] - 中国人寿前三季度预计净利润同比增长50%-70% [7] - 天和磁材拟8.5亿元投资高性能稀土永磁项目 [7] - 祥生医疗第三季度净利润同比增长41.95% [7] - 长青集团前三季度净利润预增55.25%-65.0% [7] - 珠海冠宇前三季度净利润预增36.88%-55.54% [7] - 同有科技第三季度净利同比增300.46% [7]