报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [10] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [10] 报告的核心观点 - 电解铝供应端产能少量提升影响有限，消费处季节性淡季但环比好转，铝棒产量回升、库存下滑，虽铝锭社会库存增加，但消费有向旺季转变迹象，铝价回调空间有限，长线供给端受限，消费旺季可期待 [6] - 氧化铝新疆铝厂招标价格周度环比下滑，仓单库存增加使挤仓风险降低，现货供应宽松，成本方面矿价难涨，冶炼利润仍在，供给持续增加，南紧北松局面将持续 [7][8] - 铝合金AD2511 - AL2511合约价差稳定，现货市场价格价差及企业冶炼利润呈季节性修复走势，11合约价差稳定，可关注套利 [9] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 08 - 18华东A00铝价20550元/吨，较上一交易日降160元/吨，升贴水 - 20元/吨，较上一交易日降20元/吨；中原A00铝价20440元/吨，升贴水较上一交易日降10元/吨至 - 130元/吨；佛山A00铝价20500元/吨，较上一交易日降160元/吨，升贴水较上一交易日降15元/吨至 - 65元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 08 - 18沪铝主力合约开于20695元/吨，收于20600元/吨，较上一交易日降140元/吨，最高价20715元/吨，最低价20550元/吨，成交109366手，持仓172995手 [2] - 库存：截止2025 - 08 - 18，国内电解铝锭社会库存60.7万吨，较上一期变1.9吨，仓单库存65492吨，较上一交易日变301吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日降25吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 08 - 18山西3230元/吨，山东3215元/吨，河南3230元/吨，广西3325元/吨，贵州3340元/吨，澳洲FOB价370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 08 - 18主力合约开于3212元/吨，收于3171元/吨，较上一交易日收盘价降36元/吨，降幅1.12%，最高价3238元/吨，最低价3145元/吨，成交332334手，持仓177575手 [2] - 铝合金价格：2025 - 08 - 18保太民用生铝采购价15500元/吨，机械生铝采购价15600元/吨，价格环比昨日无变化；ADC12保太报价19900元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存4.94万吨，厂内库存6.06万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20112元/吨，理论利润 - 112元/吨 [5]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性，需关注成本端原油以及宏观情绪变动 [3] 报告的核心观点 - 成本端美俄两国元首会晤谈判情况良好但未达成协议，需继续关注美乌峰会 [1] - 需求端最悲观时期已过，聚酯开工率环比上升，短期预计负荷继续持稳回升，大幅提升需关注终端纺服订单集中下达时间或瓶片检修装置集中重启，预计在8月底或9月 [1][2] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR中性，跨品种策略为逢高做缩PTA加工费、逢低做多PR加工费，跨期无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 展示TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差 [7][8][10] 二、上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [16][19] 三、国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [24][25] 四、上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷 [27][30][32] 五、社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [35][38][39] 六、下游聚酯负荷 - 包括长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润 [47][49][60] 七、PF详细数据 - 涉及1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数 [71][73][79] 八、PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [86][88][95]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利投资评级为暂缓 [8] - 期权投资评级为 short put@77000 元/吨 [8] 报告的核心观点 - 目前加工费有所回升，但矿端资源相对紧缺情况暂时难改，消费难有靓丽表现，不过在电网订单相对稳定的情况下不至于大幅崩塌，宏观因素对铜价相对有利，操作上建议以逢低买入套保为主，操作区间在 77,500 元/吨至 77,800 元/吨一线，需留意普特会后期发展，若后市持续向好，LME 可能再度接纳俄铜，或对伦铜价格形成一定打压 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025 年 8 月 18 日，沪铜主力合约开于 79060 元/吨，收于 78950 元/吨，较前一交易日收盘 -0.14%；昨日夜盘沪铜主力合约开于 78840 元/吨，收于 78840 元/吨，较昨日午后收盘下跌 0.14% [1] 现货情况 - 昨日国内电解铜现货市场呈现供需博弈格局，上海地区现货报价对 2509 合约升水 170 - 280 元/吨，均价升水 225 元/吨，较前日上涨 45 元/吨，现货价格区间为 79160 - 79400 元/吨，早盘期货价格在 79080 - 79120 元/吨区间震荡后回落至 79000 元/吨下方，市场呈现 10 - 30 元跨月价差，进口窗口开启带来 200 元/吨盈利空间 [2] - 周末集中到货推升上海库存，进口货源供应充足令持货商积极出货，但国产铜流通仍显紧张，支撑现货升水维持强势；分区域看，上海主流平水铜成交于升水 170 - 220 元/吨，常州市场升水 120 - 150 元/吨，非注册品牌平水成交，注册湿法铜如 SPENCE 等升水 100 - 120 元/吨；考虑到后续进口铜持续到货带来的供应压力，预计今日现货升水或将承压下行 [2] 重要资讯汇总 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于周五举行，美联储主席鲍威尔将发表致辞，因美国最新宏观数据展现出通胀与就业市场韧性，短期市场对未来降息节奏的预期分歧较大，此次会议尤为重要，预计鲍威尔较难给出清晰的未来利率路径相关指引 [3] - 面对特朗普威胁对印商品加征 50%关税，印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革，计划将四个税档 5%、12%、18%和 28%下调和简化成两档 5%、18%，以提振经济同时应对关税冲击 [3] - 德国政府发言人表示，美国必须按约定降低对欧洲制造汽车的关税，之后才能敲定更广泛的贸易协定书面文本，全球范围内关税风险仍未完全出清 [3] 矿端方面 - 8 月 15 日消息，智利北部 Marimaca Copper 公司在智利北部的 Pampa Medina 矿区开展的新钻探扩大了矿体规模，钻探孔 SMRD - 16 号在井下 434 米处发现 70 米厚、铜品位为 1%的矿段，其中从 438 米深处起有 10 米矿段的铜品位达到 4.2%，此次钻探还将高品位的沉积型层状矿系统较之前的钻探结果向西延伸了 300 米；另一个钻探孔 SMRD - 15 在 158 米深度处发现了 42 米厚、铜品位 0.51%的矿段，钻探结果进一步证明了 Pampa Medina 的长期潜力 [4] - 8 月 17 日消息，智利国家铜业公司（Codelco）表示，已向矿业监管机构提出请求，要求授权重启旗下 El Teniente 铜矿在 Andes Norte 和 Diamante 矿区的运营，RAMP ADIT53 矿井和 Esmeralda 矿井在 8 月 16 日已恢复作业 [4] 冶炼及进口方面 - 2025 年 7 月，中国出口未锻轧铜及铜材出口量为 190796 吨，同比增长 35.4%；1 - 7 月累计出口量为 934046 吨，同比增长 10.0% [5] - 7 月中国进口未锻轧铜及铜材进口量为 48 万吨，同比增长 10.0%；1 - 7 月累计进口量为 311 万吨，同比下降 2.6% [5] 消费方面 - 上周，国内精铜杆行业开工率回升至 70.61%，环比提升 1.75 个百分点，但较去年同期仍下滑 10.31 个百分点；产能恢复主要受前期减产企业陆续复产、为完成月度生产指标维持运转，以及精废价差收窄带来的替代需求驱动；淡季效应下，成品库存仍累积 1.45%至 6.99 万吨，原料库存则因生产消耗下降 1.14%至 3.46 万吨；预计下周开工率将续升至 71.79%，受益于电网订单支撑及废铜替代效应增强 [5] - 同期铜线缆企业开工率回落至 69.3%，环比降 0.59 个百分点；高铜价抑制采购意愿，行业仅靠电网订单维持基本生产，其他领域需求持续疲软；企业通过促销降低成品库存 1.61%至 1.89 万吨，但原料库存因逢低补库增加 2.44%至 1.51 万吨；在缺乏新增需求亮点背景下，预计下周开工率将进一步微降至 67.6% [5] 库存与仓单方面 - LME 仓单较前一交易日变化 -50.00 吨至 155600 吨 [6] - SHFE 仓单较前一交易日变化 938 吨至 25498 吨 [6] - 8 月 18 日国内市场电解铜现货库 13.37 万吨，较此前一周变化 0.81 万吨 [7] 数据表格 现货(升贴水) - SMM：1铜 2025 年 8 月 19 日升水 225，8 月 18 日升水 180，8 月 12 日升水 150，7 月 20 日升水 175 [30] - 升水铜 2025 年 8 月 19 日升水 265，8 月 18 日升水 210，8 月 12 日升水 230，7 月 20 日升水 225 [30] - 平水铜 2025 年 8 月 19 日升水 195，8 月 18 日升水 150，8 月 12 日升水 110，7 月 20 日升水 125 [30] - 湿法铜 2025 年 8 月 19 日升水 100，8 月 18 日升水 15，8 月 12 日升水 10，7 月 20 日升水 20 [30] - 洋山溢价 2025 年 8 月 19 日为 53，8 月 18 日为 55，8 月 12 日为 55，7 月 20 日为 65 [30] - LME（0 - 3）2025 年 8 月 19 日为 -94，8 月 18 日为 -89，8 月 12 日为 -70，7 月 20 日为 -48 [30] 库存 - LME 2025 年 8 月 19 日库存为 155600 吨，8 月 18 日为 155800 吨，8 月 12 日为 155700 吨，7 月 20 日为 121000 吨 [31] - SHFE 2025 年 8 月 19 日库存为 86361 吨，8 月 12 日为 81933 吨 [31] - COMEX 2025 年 8 月 19 日库存为 242395 吨，8 月 18 日为 242041 吨，8 月 12 日为 239624 吨，7 月 20 日为 216149 吨 [31] 仓单 - SHFE 仓单 2025 年 8 月 19 日为 25498 吨，8 月 18 日为 24560 吨，8 月 12 日为 23275 吨，7 月 20 日为 38239 吨 [31] - LME 注销仓单占比 2025 年 8 月 19 日为 7.40%，8 月 18 日为 7.09%，8 月 12 日为 7.11%，7 月 20 日为 14.48% [31] 套利 - CU10 - CU08 连三 - 近月 CU10 - CU09 2025 年 8 月 19 日为 -50，8 月 18 日为 -130，8 月 12 日为 10，7 月 20 日为 -50 [31] - 主力 - 近月 2025 年 8 月 19 日为 0，8 月 18 日为 -110，8 月 12 日为 0，7 月 20 日为 0 [31] - CU10/AL10 2025 年 8 月 19 日为 3.83，8 月 18 日为 3.81，8 月 12 日为 3.82，7 月 20 日为 3.82 [31] - CU10/ZN10 2025 年 8 月 19 日为 3.53，8 月 18 日为 3.51，8 月 12 日为 3.50，7 月 20 日为 3.52 [31] 进口盈利与沪伦比 - 进口盈利 2025 年 8 月 19 日为 329，8 月 18 日为 145，8 月 12 日为 -100，7 月 20 日为 -144 [32] - 沪伦比（主力）2025 年 8 月 19 日为 8.10，8 月 18 日为 8.10，8 月 12 日为 8.12，7 月 20 日为 8.01 [32]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种无策略 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4346元/吨，较前一交易日变动 -23元/吨，幅度 -0.53%；EG华东市场现货价4439元/吨，较前一交易日变动 -19元/吨，幅度 -0.43%；EG华东现货基差92元/吨，环比 +4元/吨，周一乙二醇价格重心弱势整理，基差适度走强 [1] - 乙烯制EG生产利润为 -50美元/吨，环比 +0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 -98元/吨，环比 -13元/吨 [1] - 根据CCF数据MEG华东主港库存为54.7万吨，环比 -0.6万吨；根据隆众数据MEG华东主港库存为53.5万吨，环比 +4.9万吨，上周主港实际到货总数14.1万吨，周度港口库存小幅累库，本周华东主港计划到港总数5.4万吨，副港计划到港4.3万吨 [1] - 国内供应方面乙二醇合成气制负荷已回归高位，EG总开工预计将回升至70%以上；海外供应8月后进口预期回升至65万吨附近，关注沙特sharq3和马来西亚重启情况 [2] - 需求端当前需求淡季最悲观的时候已过，局部订单出现好转迹象，预计短期聚酯负荷持稳小幅提升，关注后期订单集中下达时间 [2] - 8 - 9月平衡表略累库，供需均为增加趋势；8月初外轮集中到货，但港口库存回升缺乏持续性，中旬附近外轮到货量将减少，且主港贸易罐库存偏低，供需矛盾不大 [2] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差情况，昨日EG主力合约收盘价4346元/吨，EG华东市场现货价4439元/吨，EG华东现货基差92元/吨 [1][6] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -50美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 -98元/吨；国内乙二醇合成气制负荷已回归高位，EG总开工预计将回升至70%以上 [1][2][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [17][19] 下游产销及开工 - 当前需求淡季最悲观的时候已过，局部订单出现好转迹象，预计短期聚酯负荷持稳小幅提升，涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷等情况 [2][18] 库存数据 - 根据不同机构数据MEG华东主港库存有不同表现，上周主港实际到货总数14.1万吨，周度港口库存小幅累库，本周华东主港计划到港总数5.4万吨，副港计划到港4.3万吨，涉及乙二醇华东港口库存等多方面库存数据 [1][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场供应端压力大，需求端疲软，社会库存累库，仓单压力大，氯碱利润有压缩空间；烧碱市场情绪好转，库存有降有升，下游部分开工率有变化，关注旺季下游补库囤货及广西氧化铝投产节奏 [3][4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5054元/吨（+100），华东基差 -274元/吨（-120），华南基差 -194元/吨（-130） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（-20），华南电石法报价4860元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2755元/吨（-25），电石利润 -39元/吨（-25），PVC电石法生产毛利 -231元/吨（+21），PVC乙烯法生产毛利 -540元/吨（-51），PVC出口利润16.1美元/吨（+2.9） [1] - 库存与开工：厂内库存32.7万吨（-1.0），社会库存49.3万吨（+1.2），电石法开工率79.21%（+1.38%），乙烯法开工率77.92%（+0.37%），开工率78.84%（+1.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量79.1万吨（-4.1） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2567元/吨（+28），山东32%液碱基差58元/吨（+35） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价840元/吨（+20），山东50%液碱报价1320元/吨（+10） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1634元/吨（+63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）690.8元/吨（-137.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC）613.78元/吨（+67.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1427.74元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存43.78万吨（-2.39），片碱工厂库存2.33万吨（+0.12），开工率84.10%（-1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.64%（-0.09%），印染华东开工率61.46%（+2.18%），粘胶短纤开工率86.04%（+1.07%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工高位，新投产能逐步量产，产量预期回升，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品开工低位，企业刚需采购，出口签单环比下降，印度上调进口PVC反倾销税，9月后出口预期减弱 [3] - 库存：社会库存累库，绝对值偏高，仓单增加，09合约仓单压力大 [3] - 利润：氯碱利润有压缩空间，供需弱势 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工高位，局部企业装置降负，烟台万华计划检修，后期开工或回落 [4] - 需求端：氧化铝利润尚可，开工稳定，主力下游氧化铝厂送货量低于日耗，下游厂家调高接货价，非铝端开工提升，拿货尚可，受阅兵影响下游提前备货，情绪好转 [4] - 库存：企业库存压力减小 [4] - 利润：液氯补贴增加，成本有支撑，氯碱综合利润处同期中位 [4] 策略 PVC - 单边：中性 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：谨慎偏多 [6] - 跨期：SH10 - 01逢低正套 [6] - 跨品种：无 [6]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种呈现明显供需两弱格局，旺季需求在蓄电池中并无明显体现，在宏观因素作用下有色板块整体相对偏强，铅价预计在16350至17050间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025年8月18日，LME铅现货升水为-43.24美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16675元/吨，多地铅现货价有不同变化，铅精废价差等部分数据无变化，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10475元/吨 [1] - 2025年8月18日，沪铅主力合约开于16810元/吨，收于16775元/吨，较前一交易日降75元/吨，成交30595手，较前一交易日降2006手，持仓49496手，较前一交易日降1711手，日内价格震荡，夜盘开于16790元/吨，收于16795元/吨，较昨日午后收盘降0.12% [1] 现货成交情况 - 2025年8月18日，SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南地区持货商报价有不同贴水情况，湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，早盘期铅偏弱震荡叠加交割结束后社会仓库流通货源增多，部分下游企业倾向社会仓库逢低接货，厂提现货成交稍显清淡，日内期铅偏弱震荡，下游企业维持刚需采购，市场成交一般 [2] 库存情况 - 2025年8月18日，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期降0.07万吨，LME铅库存为260475吨，较上一交易日降625吨 [2]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 国产大豆供应方面中储粮陈豆拍卖持续补充市场，东北新季大豆长势良好，供应稳定；需求方面下游加工行业开工低迷，夏季消费淡季抑制需求，中秋备货未启动，短期缺乏提振；市场供需矛盾不突出，需关注新豆上市节奏及下游消费边际变化对平衡表的影响 [2] - 花生市场部分产区进入新陈交替阶段，各方主体谨慎观望；新米未大规模上市前，购销主体入市信心不足；陈米库存消耗，出货压力缓解，新花生有效供应量不大且价格坚挺，但下游需求疲软；需关注新米上市节奏以及下游市场承接力 [3] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2511合约4044.00元/吨，较前日变化 -12.00元/吨，幅度 -0.30%；食用豆现货基差A11 + 256，较前日变化 +12，幅度32.14% [1] - 昨日豆一日内上涨0.00% [2] 市场资讯汇总 - 东北市场昨日大豆价格稳定，各地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价较昨日持平 [1] 供需情况 - 中储粮陈豆拍卖持续补充市场，东北新季大豆长势良好，国产供应稳定；下游加工行业开工低迷，夏季消费淡季抑制需求，中秋备货未启动，短期缺乏提振；市场情绪谨慎，对外部因素反应平淡，当前供需矛盾不突出 [2] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2510合约7810.00元/吨，较前日变化 -12.00元/吨，幅度 -0.15%；花生现货均价8260.00元/吨，环比变化 -140.00元/吨，幅度 -1.67%，现货基差PK10 + 390.00，环比变化 +12.00，幅度 +3.17% [3] 市场资讯汇总 - 国内花生市场行情基本平稳，通货米均价为4.20元/斤；部分产区进入新陈交替阶段，陈米价格以稳为主，新米价格小幅波动；各地不同品种通货米有相应报价 [3] 市场表现 - 昨日花生期货继续偏弱；新米未大规模上市前，购销主体入市信心不足，各方心态谨慎；陈米库存持续消耗，出货压力缓解，新花生有效供应量不大，价格普遍处于高位且相对坚挺；下游需求表现疲软，需求方谨慎采购，补库量相对有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材市场成交一般，钢价震荡偏弱；铁矿全球发运回升，价格震荡下行；双焦市场情绪回落，价格震荡运行；动力煤产区煤矿集中检修，坑口煤价偏强运行，港口价格震荡[1][3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货合约收于3155元/吨，热卷主力合约收于3419元/吨；建材全国城市库存442.59万吨，环比增长6.08%；热卷全国城市库存196.54万吨，环比增长3.07%[1] - 供需与逻辑：建材产销转弱、库存增加，淡季下游刚需与投机性需求不足；板材产销回升、库存累积，消费韧性强，但高钢价不利出口接单，抢出口减弱；市场需压缩利润控制供给重构平衡，但原料供需健康，钢材成本支撑强，钢价调整空间有限[1] - 策略：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无操作[2] 铁矿 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格震荡下行，进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交100.3万吨，环比下跌5.02%；远期现货累计成交104.0万吨，环比下跌39.71%[3] - 供需与逻辑：供给上，本周发运量大幅回升，海漂铁矿石到港，供给增加；需求上，钢厂因阅兵补库，利润尚存预计短期铁水产量维持高位，需求韧性强；库存上，港口与厂内库存环比回升，压港量大幅下降；短期供需矛盾有限，关注海漂量和阅兵对烧结限产影响；长期供需偏宽松，关注发运和铁水产量变化[3] - 策略：单边震荡，跨期、期现、期权无操作[4] 双焦 - 期现货情况：昨日双焦期货主力合约震荡下行；焦炭受原料煤成本抬升及阅兵影响，钢厂补库，焦化厂开启第七轮提涨；焦煤主产区短期煤价趋稳，进口蒙煤口岸通关恢复，蒙5原煤价格暂稳在980 - 1020元/吨左右[5][6] - 供需与逻辑：焦炭供给增幅不足、库存去化，价格随焦煤波动；焦煤供应端偏紧，市场情绪转弱部分煤矿有库存累积但仍处低位；需关注供应恢复进度、下游钢厂补库节奏及宏观政策导向[6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作[7] 动力煤 - 期现货情况：产地主产区偏强，部分煤矿检修集中，供应收紧，站台拉运积极，周边化工需求好，部分煤矿货源紧、价格涨；港口市场情绪回落，价格上涨后下游接受度一般，成交冷清，价格震荡；进口内贸煤价格涨，离岸价涨，到岸成本升，但进口煤仍有价格优势，下游拿货积极[8] - 需求与逻辑：产区供给收缩，国内高温持续，短期价格震荡；中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况[8] - 策略：无[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种供需矛盾未缓解，叠加交割月流动性下降，预计镍价延续区间震荡，供应过剩格局不改，上方空间有限 [2] - 不锈钢品种国内产量持续高位，下游库存虽周环比下降，但房地产行业低迷拖累建筑用钢需求，家电、汽车等制造业采购以刚需为主，难以支撑价格反弹 [5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年8月18日沪镍主力合约2509开于120710元/吨，收于120340元/吨，较前一交易日收盘变化-0.29%，当日成交量为78139手，持仓量为62507手 [1] - 受LME镍价上涨提振，夜盘开盘后小幅冲高未突破121000元/吨阻力位，临近交割月市场流动性下降，持仓量减至3.5万手以下，价格在120500 - 120800元/吨区间窄幅震荡，最终收于120600元/吨附近，较前日结算价微跌0.12% [1] - 日盘开盘后延续弱势，最低下探至120140元/吨创近5日新低，午后反弹至120700元/吨附近，成交量仅7.8万手，多头力量不足，最终收于120340元/吨，较前日结算价下跌350元，跌幅0.29% [1] 镍矿方面 - 日内镍矿市场平静，价格持稳运行 [2] - 菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB29 - 32成交，矿端价格存在分歧，下游铁厂亏损缓解但对高价原料接受意愿不高 [2] - 印尼8月（二期）镍矿内贸基准价预计小幅下跌0.03 - 0.04美元，内贸升水主流维持+24，升水区间+23 - 25，部分铁厂对8月（二期）升水持看跌预期 [2] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨 [2] - 日内镍价偏弱运行，下游企业观望情绪浓，精炼镍现货交投一般 [2] - 金川镍升水变化0元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化 - 50元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为23051（910.0）吨，LME镍库存为210414（ - 1248）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年8月18日不锈钢主力合约2510开于13015元/吨，收于13010元/吨，当日成交量为121765手，持仓量为134400手 [3] - 受LME镍价下跌拖累，夜盘开盘后小幅下探至13000元/吨附近，虽国内不锈钢社会库存周环比减少2.7万吨至107.9万吨，但市场担忧高供应压力，价格在12980 - 13020元/吨区间窄幅震荡，最终收于13010元/吨，较前日结算价微跌0.15%，成交量萎缩至4.6万手，持仓量减少约2000手 [3] - 日盘延续弱势，开盘后快速下探至12965元/吨创近3日新低，午后反弹至13010元/吨附近，成交量仅7.8万手，多头力量不足，最终收于12995元/吨，较前日结算价下跌15元，跌幅0.12% [4] 现货方面 - 早间部分贸易商试探性上调报价，但下游对高价接受度低，实际成交少 [4] - 随着期货盘面走跌，午后现货价格基本回归上周水平，整体波动不大 [4] - 无锡市场不锈钢价格为13125元/吨，佛山市场不锈钢价格13125元/吨，304/2B升贴水为195至345元/吨 [4] - SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至926.0元/镍点 [4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期推荐09 - 01反套，跨品种无推荐 [3] 报告的核心观点 - 上游供应方面，PE开工率84.2%（+0.1%），PP开工率77.9%（+0.6%）。连云港石化等PE装置计划检修，供应压力有望缓解，库存由涨转跌；镇海炼化等PP装置重启，供给增量，库存持续上涨，大榭石化二期PP装置投产推迟至8月下旬，中长期新产能投放压力大 [1][2] - 生产利润方面，PE油制生产利润451.6元/吨（+72.3），PP油制生产利润 - 48.4元/吨（+72.3），PDH制PP生产利润190.0元/吨（+15.1），油制与PDH制生产利润尚可，成本端支撑偏弱 [1][2] - 进出口方面，LL进口利润 - 115.0元/吨（-5.3），PP进口利润 - 461.4元/吨（+37.8），PP出口利润30.1美元/吨（+0.7） [1] - 下游需求方面，处于淡旺季交替期，农膜开工环比走高，塑编等终端开工窄幅恢复，需求持续提升。PE下游农膜开工率13.8%（+0.8%），包装膜开工率49.1%（-0.2%），PP下游塑编开工率41.4%（+0.3%），BOPP膜开工率61.1%（+0.3%） [1][2] 根据相关目录分别总结 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 生产利润与开工率 - 包含LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率相关内容 [21][17][19] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关内容 [31][39][40] 聚烯烃进出口利润 - 包含LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润相关内容 [46][50][57] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 涉及PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利相关内容 [67][66][70] 聚烯烃库存 - 包含PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [78][81][92]