报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计盘面维持偏强震荡，商品多头情绪或延续，双焦反弹所需的商品大环境基础仍在，但需警惕市场情绪的短期冲击与高波动风险 [19] - 周度静态供求结构上，焦煤、焦炭与铁水保持相对均衡，无突出矛盾；榆林地区部分核增产能被核减对总体煤炭产能影响有限，更多是情绪扰动 [19] - 临近年关，下游焦化厂和钢铁企业库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于未来政策，当前基本面支撑价格向上的力度一般 [19] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：上周焦煤盘面价格显著上涨，周度涨幅85.5元/吨或+7.69%，受商品市场氛围和榆林产能消息驱动；焦炭盘面价格跟随上涨，周度涨幅57元/吨或+3.37% [14][17] - 周度要点小结：现货价格及基差方面，焦煤部分煤种升水或贴水盘面，焦炭部分品种贴水盘面；焦煤主力合约持仓处历史同期高位且增长，非主力合约持仓异常；国内精煤产量元旦后有所恢复但累计同比减少；海外蒙煤发运处高位，澳煤进口窗口关闭；焦炭产量和钢铁企业日均铁水产量回升，钢厂盈利率环比下降 [18] - 供求结构：焦煤全国日均供应和需求均回升，供应回升幅度更大，与焦炭、铁水保持相对均衡；焦炭日均产量与铁水折焦炭日均需求基本均衡 [19] - 库存：焦煤总库存环比增加14.81万吨，焦炭总库存环比增加0.22万吨 [19] - 小结及展望：预计价格短期在当前水平区间震荡，需警惕市场情绪冲击和高波动风险 [19] 期现市场 - 焦煤现货价格：各煤种现货价格指数普遍下跌，气煤及瘦煤等配焦煤跌幅更明显 [23] - 焦炭现货价格：日照港准一级湿熄焦报价环比上涨，吕梁准一级干熄焦报价环比下降，焦炭第四轮提降落地 [34][36] - 基差和月差：焦煤和焦炭部分品种基差有变化，焦煤和焦炭总体维持近月低、远月高的Contango结构 [39][42][45][48] 持仓及品种比价 - 品种持仓：截至2026年1月9日，焦煤单边总持仓64.14万手，焦炭单边持仓3.96万手，均环比增加；焦煤主力合约持仓处历史同期高位且增长，非主力合约持仓异常需警惕仓单压力 [57][58] - 品种比值：本周焦煤强于铁矿、热卷和焦炭，焦煤和焦炭估值相对铁矿石偏低 [63][66] 供给及需求 - 国内焦煤产量：截至2026/01/09，523家样本矿山精煤日均产量73.43万吨，环比增加4.42万吨，累计同比减少约66万吨或-3.10%；314家样本洗煤厂精煤日均产量26.12万吨，环比增加0.31万吨，累计同比增加约25万吨或+7.45% [71][73] - 进口焦煤：截至2026/01/03，甘其毛都口岸蒙煤通过量回升至19.05万吨/日；2025年1 - 11月，我国进口蒙古焦煤累计同比减少24万吨或-0.51%，进口澳大利亚焦煤累计同比减少67万吨或-9.67%，进口俄罗斯焦煤累计同比增加112万吨或+4.42%，进口加拿大焦煤累计同比增加201.83万吨或+28.23%，进口美国焦煤累计同比减少557万吨或-65.74%；截至2026/01/09，澳煤进口利润为-195元/吨，进口窗口关闭 [76][79][82][86] - 焦炭产量：截至2026/01/09，247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量110.45万吨，环比增加0.9万吨，累计同比减少约31万吨或-1.95%；独立焦化厂焦化利润-45元/吨，环比下降31元/吨；247家钢铁企业焦炭日均产量46.88万吨，环比增加0.05万吨；独立焦化厂焦炭日均产量63.57万吨，环比增加0.85万吨 [89][92] - 下游钢铁行业：截至2026/01/09，247家钢铁企业日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；钢厂盈利率水平37.66%，环比下降0.44%；测算螺纹、热卷盘面利润分别为-246元/吨及-199元/吨，盘面利润显著转差；五大材表观消费量796.82万吨，环比减少44.2万吨，同比增加5.01万吨；可获取部分钢材总库存为2310.56万吨，环比增加39.44万吨，同比增加277.18万吨 [95][101][105] - 供求结构：截至2026/01/09，焦煤全国日均供应147.75万吨，环比回升；焦炭产量折焦煤日均需求148.56万吨、铁水折焦煤日均需求148.17万吨，环比回升但幅度不及供给；铁水折焦炭日均需求约110.16万吨，与焦炭日均产量基本均衡 [107] 库存 - 库存总览：截至2026年01月09日，焦煤总库存环比增加14.81万吨，焦炭总库存环比增加0.22万吨 [111] - 焦煤库存：样本矿山、独立焦化厂、钢厂、港口焦煤库存有不同变化 [111] - 焦炭库存：独立焦化厂、钢厂、港口焦炭库存有不同变化 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场受美元走强、印度和巴西压榨与出口数据变化、中国进口减少及广西产糖同比下降等因素影响，短期偏强震荡但上方压力渐显[3] - 棉花市场受新年度供需偏紧及产量下滑预期主导，但下游棉纱流通放缓、纺纱利润受挤压、内外棉价差扩大或增加进口纱替代可能，今日新疆棉花种植产业链大会或影响棉价，后续棉价仍有上行空间[14] - 苹果市场因交割品短缺问题预计近远月合约价格将进一步推高，春节前关注备货情况[19] - 红枣市场短期价格或维持低位震荡，中长期因国内新年度供需偏松价格将承压[27] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场 - 期货价格及价差：SR01收盘价5310元/吨，日涨跌幅0.19%，周涨跌幅0.87%等；SR01 - 05价差21元/吨，日涨跌 - 5元，周涨跌8元等[4] - 基差情况：2026年1月8日，南宁 - SR01基差50元/吨，日涨跌7元，周涨跌 - 39元；昆明 - SR01基差 - 80元/吨，日涨跌7元，周涨跌 - 29元等[9] - 进口价格变化：2026年1月9日，巴西进口配额内价格4079元/吨，日涨跌50元，周涨跌 - 67元；配额外价格5168元/吨，日涨跌65元，周涨跌 - 88元等[12] 棉花市场 - 期货价格：棉花01收盘价14730元/吨，今日涨跌 - 110元，涨跌幅 - 0.74%；棉纱01收盘价20225元/吨，今日涨跌 - 100元，涨跌幅 - 100%等[15] - 价差情况：棉花基差1255元/吨，今日涨跌3元；棉花01 - 05价差55元/吨，今日涨跌 - 45元等[15] 苹果市场 - 期现价格变化：2026年1月9日，AP01收盘价9999元/吨，日涨跌幅0%，周涨跌幅0.49%；栖霞一二级80价格4.1元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[20] - 合约价差：AP01 - 05价差468元/吨，日涨跌幅12.5%，周涨跌幅2.18%；AP05 - 10价差1080元/吨，日涨跌幅 - 2.61%，周涨跌幅5.26%等[20][21] 红枣市场 - 期货月差：红枣期货月差（01 - 05）2023 - 2025年历史数据展示；红枣期货月差（05 - 09）2023 - 2026年历史数据展示等[28][30] - 价格走势：新疆红枣主产区阿克苏、阿拉尔、喀什价格走势；主销区河北、河南一级灰枣批发价格走势[31]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势 对二甲苯短期承压高位震荡 PTA短期回调高位震荡 MEG中期趋势偏弱 橡胶震荡运行 合成橡胶偏强运行 LLDPE基差弱稳 PP基本面改善有限 烧碱反弹难持续 纸浆震荡运行 玻璃原片价格平稳 甲醇震荡回落 尿素短期震荡 苯乙烯短期震荡 纯碱现货市场变化不大 LPG关注负反馈兑现 丙烯现货小幅探涨 PVC反弹难持续 燃料油窄幅震荡 低硫燃料油波动下降 集运指数（欧线）运价顶点显现 短纤和瓶片短期震荡 胶版印刷纸观望为主 纯苯短期震荡 [2][10][11] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 市场动态 原油因美委局势及产量预期下跌 PX实物市场2月到货市场未好转 聚酯直纺涤短销售高低分化 江浙涤丝产销整体偏弱 [6][8][10] - 观点及建议 PX因委内瑞拉原油供应及仓单增加等因素产业层面走弱 关注板块轮动影响 PTA成本疲软短期回调 开工率预计回升 环节持续去库 MEG中期趋势偏弱 供应过剩局面难改 [10][11] 橡胶 - 基本面跟踪 期货市场成交量、持仓量等有变化 价差数据基差、月差等有变动 现货市场外盘报价、替代品价格等有涨跌 [12] - 行业新闻 泰国原料价格上涨 国内产区停割 企业复工复产 订单尚可 出货将好转 [13][14] 合成橡胶 - 基本面跟踪 期货市场顺丁橡胶主力合约收盘价、成交量等有变动 价差数据基差、月差等有变化 现货市场顺丁、丁苯、丁二烯价格有涨跌 [15] - 行业新闻 丁二烯华东港口库存下降 顺丁橡胶库存减少 短期或偏强运行 [16][17] LLDPE - 基本面跟踪 期货收盘价上涨 基差、月差有变动 现货价格有涨跌 [18] - 现货消息 期货震荡走强 库存向中游转移 外盘报价持稳 下游谨慎观望 [18] - 市场状况分析 原料价格企稳 盘面反弹 下游未追涨 供应端中期有供需压力 [19] PP - 基本面跟踪 期货收盘价上涨 基差、月差有变动 现货价格有涨跌 [21] - 现货消息 盘面偏强 现货销售压力温和 美金市场价格持稳 下游刚需采购 [21] - 市场状况分析 成本端价格偏强 供应端无新投产 需求端偏弱 基本面改善有限 [22] 烧碱 - 基本面跟踪 期货价格、现货价格及基差数据 [24] - 现货消息 山东液碱市场价格弱势持稳 短期不乐观 [24] - 市场状况分析 市场短期反弹但估值偏高 基本面是高产量、高库存格局 需求难有支撑 供应压力大 [25] 纸浆 - 基本面跟踪 期货市场收盘价、成交量等有变动 价差数据基差、月差等有变化 现货市场针叶浆、阔叶浆等价格有不同 [29][30] - 行业新闻 期货市场日内上探尾盘回落 现货市场针叶浆平稳 阔叶浆挺价 下游需求疲软 [31] 玻璃 - 基本面跟踪 期货收盘价上涨 基差、月差有变动 现货价格有涨跌 [34] - 现货消息 国内浮法玻璃价格大稳小动 多数区域企业出货一般 [34] 甲醇 - 基本面跟踪 期货市场收盘价、成交量等有变动 基差、月差有变化 现货市场价格有涨跌 [37] - 现货消息 甲醇现货价格指数下跌 港口累库 内地市场买盘及转单情绪走弱 [39] 尿素 - 基本面跟踪 期货市场收盘价、成交量等有变动 基差、月差有变化 现货市场工厂价、贸易商价格有涨跌 供应端开工率、日产量无变动 [42] - 行业新闻 尿素企业库存较上期基本持平 短期步入震荡格局 中期中枢上移 [43][44] 苯乙烯 - 基本面跟踪 期货价格有涨跌 价差数据、利润数据有变动 [45] - 现货消息 短期市场估值偏高 关注逢高空机会 中期驱动PX - BZ止盈 海外调油驱动转弱 国内化工高库存压力 [46][47] 纯碱 - 基本面跟踪 期货收盘价上涨 基差、月差有变动 现货价格无变化 [51] - 现货消息 国内纯碱市场走势一般 价格弱稳调整 企业装置大稳小动 下游按需补库 [51] LPG、丙烯 - 基本面跟踪 期货价格有涨跌 持仓、成交数据有变动 价差数据有变化 产业链重要数据开工率有变动 [56] - 市场资讯 2月、3月CP纸货丙烷、丁烷价格下跌 国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [61][62] PVC - 基本面跟踪 期货价格、现货价格及基差、月差数据 [64] - 现货消息 黑色板块带动PVC盘中价格上涨 现货涨幅弱于盘面 终端采购需求少 [64] - 市场状况分析 短期PVC价格阶段性反弹 但弱需求与高库存抑制上涨空间 建议看到供应端实质性检修计划再入场 [64][65] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪 期货市场收盘价、成交量等有变动 现货价格有涨跌 价差数据有变化 [68] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪 期货收盘价下跌 运价指数有涨跌 即期运价有不同价格 [70] - 宏观新闻 哈马斯、伊朗、沙特等相关地区局势新闻 [78] - 市场分析 集运指数（欧线）冲高回落 运费顶点和拐点显现 1月运力绝对值变化不大 2月周均运力有数据 不同合约有不同估值和操作建议 [79][80][81] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪 期货价格有涨跌 价差数据、基差数据有变动 主力持仓量、成交量有变化 现货价格、产销率有涨跌 [84] - 现货消息 短纤期货下跌后反弹 现货报价维稳 产销高低分化 瓶片上游原料震荡收涨 工厂报价多稳 市场成交尚可 [84][85] 胶版印刷纸 - 基本面跟踪 现货市场不同纸种价格无变化 成本利润数据有变动 期货收盘价、价差数据有变化 基差数据有变动 [87] - 行业新闻 山东市场价格稳定 产线正常排产 经销商拿货积极性不高 广东市场价格持平 个别纸企报盘上涨 经销商谨慎拿货 下游印厂刚需采买 [88][90] 纯苯 - 基本面跟踪 期货价格有涨跌 价差数据有变化 纸货价格有涨跌 港口库存有变动 [91] - 新闻 江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量上升 山东纯苯市场成交均价下跌 [92] - 市场动态 上午华东气氛良好 炼厂报盘止跌盘整 需求入市成交良好 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受近月供给不足、远期成本支撑双重提振，期价走势震荡偏强运行；棕榈油短期面临库存压力，期价走势弱于其他油脂，震荡偏弱对待 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是中国采购美豆消息提振美豆期价，但巴西丰产压力仍存，市场聚焦美农报告；国内油厂豆粕库存压力仍存，元旦后补货带动成交放量 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是BMD毛棕榈油窄幅震荡，受油脂板块反弹、令吉走软支撑，原油下跌限制涨幅；美豆油走高；印尼生物柴油政策不及预期，市场预期马棕报告将推升库存，国内棕榈油库存持续攀升 [7] 各品种时间周期及核心逻辑概要 - 豆粕2605短期、中期震荡，日内和参考观点震荡偏强，核心逻辑涉及进口大豆成本、到港节奏、油厂开工节奏和库存压力 [6] - 豆油2605短期、中期震荡，日内和参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [6] - 棕榈2605短期、中期震荡，日内和参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存以及替代需求 [6]

白糖行业 - 截至2025年12月31日，云南省本榨季累计入榨甘蔗346.10万吨，较上榨季同期的281.35万吨增长23.0% [2][8] - 云南省本榨季累计产糖39.23万吨，较上榨季同期的32.69万吨增长20.0%，但产糖率为11.34%，略低于上榨季同期的11.62% [2][8] - 云南省累计销售新糖28.14万吨，较去年同期的26.71万吨增长5.4%，但销糖率为71.72%，显著低于去年同期的81.70% [2][8] - 云南省单月销售食糖24.91万吨，较去年同期的23.44万吨增长6.3%，工业库存为11.09万吨，较去年同期的5.98万吨增长85.5% [2][8] - 现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5320~5380元/吨，上调10~30元/吨，云南制糖集团报价5140~5230元/吨，上调10~20元/吨 [2][8] - 原糖市场方面，北半球压榨稳步进行，市场无新的主导因素，国内糖价受金融市场及大宗商品普涨带来的偏暖情绪提振，出现小幅反弹，短期预计震荡偏强 [2][8][9] - 行业基本面近期无明显变化，春节前备货持续，成交情况尚可 [2][9] 棉花行业 - 国际市场方面，ICE美棉价格下降0.31%，报收64.86美分/磅，受海外宏观扰动及美元指数重心上移影响，美棉期价冲高回落 [3][10] - 国内市场方面，郑棉主力合约价格上涨1.83%，报收15035元/吨，持仓量环比增加9611手至92.55万手，但增仓幅度有所放缓，夜盘呈现高开低走 [3][10] - 近期市场情绪偏暖、预期偏强是行情主要驱动因素之一，且未来政策层面仍有值得期待的事项 [3][10] - 展望未来，在当前情绪下，短期郑棉价格仍有上行驱动，但高位或出现一定分歧，中长期来看，棉价上方或仍有一定空间 [3][10] - 后续需关注下游纺织企业春节前的补库动作，以及宏观层面消息和通常在4月10日左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [4][10]

国内商品期货夜盘开盘行情 - 夜盘开盘商品价格表现分化，涨跌不一 [1] - 沪金价格下跌0.58%，沪银价格下跌2.57% [1] - 沪铜价格下跌0.86%，原油价格下跌0.58% [1] - 铁矿价格上涨1.47%，焦煤价格大幅上涨4.67% [1] - 玻璃价格上涨1.24% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场多空交织，美豆聚焦南美收割与天气博弈，国内受现货报价松动及政策预期影响，短期难破震荡区间 [5] - 棕榈油市场供应压力未消失，国际油脂不确定性加剧，随着美豆油期价止跌回稳，棕榈油短期走势或止跌回稳 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡 [5][6] - 核心逻辑是美豆期价在 1050 美分/蒲式耳震荡，巴西收割量偏低但美豆出口窗口收窄，阿根廷南部高温少雨带动美豆粕低位反弹，国内待拍卖消息，豆粕近强远弱，远月受美豆疲软等压制，短期低位震荡反复 [5] 棕榈油 - 日内、参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡 [7][6] - 核心逻辑是昨日 BMD 毛棕榈油受周边油脂走弱及出口不佳拖累下跌，国内节后补跌，国际油脂高位承压，内盘跟跌，国际油脂不确定性加剧，供应压力未消失，美豆油期价止跌回稳或提振棕榈油短期走势 [7] 豆油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏强 [6] - 核心逻辑与美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存有关 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域，各品种因供需、宏观等因素呈现不同走势和投资机会 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：周五铜价震荡偏弱，COMEX提保、中国PMI超预期等影响价格，供应紧张需求端贴水缩小，交易策略为逢低做多[1] - 铝：周三电解铝主力合约涨1.60%，供应产能增加需求开工率下降，海外涨势与国内基本面博弈，预计铝价震荡偏强[1] - 氧化铝：周三氧化铝主力合约涨0.98%，产能稳定需求端铝厂高负荷生产，价格或区间波动[1] - 工业硅：周三主力05合约跌0.62%，供给库存增加需求端行业推进反内卷，盘面预计在8400 - 9200区间震荡，建议观望[1] - 碳酸锂：LC2605收平，供给产量有变化需求端排产下降，预计Q1累库，盘面高位震荡，建议观望[1][2] - 多晶硅：周三主力05合约涨0.05%，供给产量下滑需求端排产走势分化，短期追涨风险高，建议回调布局多单[2] - 锡：周五锡价震荡偏弱，COMEX提保等影响价格，供应紧张库存下降，交易策略为逢低买入[2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2605合约收于3122元/吨，钢材供需偏弱结构分化，期货贴水估值有差异，建议观望为主尝试做空[3] - 铁矿石：主力2605合约收于789.5元/吨，供需较弱，维持远期贴水，预计震荡，建议观望[3] - 焦煤：主力2605合约收于1115元/吨，供需较弱，期货升水估值偏高，建议观望为主尝试做空[4] 农产品 - 农产品（马棕）：上周五马盘收低，供应减产需求出口下降，近端累库远端减产，油脂震荡偏弱关注产量及政策[4] - 豆粕：短期CBOT大豆下跌，供应近端宽松远端南美预期大供应，需求压榨强出口慢，美豆偏弱国内近强远弱[4] - 玉米：期货价格回落现货多数稳定，售粮进度增幅缩窄，下游库存提高采购积极性下降，期现货预计震荡[4] - 白糖：ICE原糖03合约和郑糖05合约下跌，因印度生产施压，预计节后国内跟随下跌，期货逢高空期权卖看涨[4] - 棉花：ICE美棉冲高回落，美棉签约出口情况好，印度恢复关税，国内纺企订单好，建议逢低买入[5] - 鸡蛋：期货价格震荡偏弱现货上涨，蛋鸡存栏下降去产能放缓，需求囤货意愿增强，期价预计震荡[5] - 生猪：期货价格震荡偏强现货下跌，年底需求增加供应压力不大，节后需求下滑，期价预计震荡[5] - 苹果：主力合约收9247元/吨，今年总量低、库存低、品质差，走货慢销售压力大，建议观望[5] 能源化工 - LLDPE：节前主力合约小幅震荡，供应压力回升但放缓，需求农地膜淡季，短期震荡中长期逢低做多[6] - PVC：V05收涨0.3%，供应高位需求季节性减弱，库存累积，建议反套[7] - PTA：PX价格折合人民币7200元/吨，PX供应宽松PTA供应短期下降中期累库，PX中期多配PTA关注做多加工费机会[7] - 玻璃：FG05收涨1.3%，供应收缩需求走弱，库存回落，建议观望[7] - PP：节前主力合约小幅震荡，供应增加需求开工率走弱，短期震荡中长期逢低做多[7] - MEG：华东现货价格3666元/吨，供应高位库存累库，聚酯负荷下降，建议逢高布局空单[7][8] - 原油：外盘震荡，地缘事件影响，供应压力大需求淡季库存累积，Q1供应过剩建议逢高做空[8] - 苯乙烯：节前主力合约小幅震荡，纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求淡季，短期震荡中期逢低做多[8] - 纯碱：sa05收涨0.6%，供应稳定库存回落，需求光伏玻璃库存累积，建议反套[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭在短期、中期均维持震荡走势，日内震荡偏强，整体采用震荡思路[1] - 1月焦煤将迎来供需两增局面，上下游复产节奏是短期博弈焦点，价格维持低位震荡，需关注煤炭产业政策[5] - 下游复产和冬储或给焦炭价格带来支撑，主力合约下跌有阻力，但向上反弹需关注需求改善和政策利好[6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤2605合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，采用震荡思路，多空僵持，焦煤低位运行[1] - 焦炭2605合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，采用震荡思路，供需企稳，焦炭低位整理[1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 进入新一年度煤矿陆续复产，焦煤产量或回升，进口量维持高位，供应压力仍在；元旦后下游钢厂有复产预期，带动原材料需求好转；1月焦煤供需两增，上下游复产节奏是短期博弈焦点，价格低位震荡，关注煤炭产业政策[5] 焦炭（J） - 节前焦煤现货暂稳，焦企利润无明显改善，生产积极性一般；下游钢厂新年度逐渐复产，铁水产量回升情况影响焦炭期货短期走向；下游复产和冬储支撑焦炭价格，下跌有阻力，向上反弹需关注需求和政策[6]

国内商品期货市场12月31日行情综述 - 市场整体表现跌多涨少，中证商品期货价格指数收报1571.11点，较前一交易日下跌12.62点，跌幅0.80% [1] - 上涨品种中，沪镍、沪铝主力合约涨超2%，铝合金、氧化铝、玻璃、多晶硅主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中，铂主力合约跌超12%，钯主力合约跌超5%，沪银主力合约跌超4%，LU主力合约跌超2%，燃料油、SC原油、焦炭、硅铁主力合约跌超1% [1] 有色金属板块表现强劲 - 宏观氛围较好，市场抢跑明年宏观宽松和基本面好转预期，有色金属板块整体表现亮眼 [2] - 沪镍主力合约收涨2.44%，夜盘一度涨超4%，触及3月份以来新高 [3] - 沪铝主力合约延续强势，实现“四连阳”，创下近四年以来的新高 [4] 镍市场核心驱动因素 - 政策面驱动明显，印尼镍矿商协会透露2026年镍矿RKAB审批量约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨的产量目标大幅下降 [3] - 印尼能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费 [3] - 市场交易配额削减预期，若2026年配额保持2.5亿吨不变，预计将有10-20%的镍矿缺口 [3] - 考虑2026年新增项目投产，实际需要镍矿3-3.2亿吨，而今年印尼镍产量约2.8亿吨，需进口菲律宾镍矿补充 [3] 铝市场基本面与展望 - 宏观预期向好，国家发布大规模设备更新和消费品以旧换新政策通知，推动铝价上涨 [4] - 供给端增量零星，新疆及内蒙古部分电解铝投产，但在产产能临近行业上限，电解铝供给增量稳定 [4] - 需求端进入淡季，下游开工走弱，铝价高位抑制采买，产业库存小幅积累 [4] - 展望2026年，铝需求进入结构性拐点，新兴领域如算力中心、储能、电网等用铝增长将对需求增速做出贡献 [4] - 基准情形下，预计中国电解铝供需增速约1.7%与2.1%，全年短缺12–26万吨，全球或短缺约50万吨 [4] 贵金属与能源板块承压 - 贵金属全线回落，铂、钯已连续三个交易日大跌，部分因交易所上调保证金要求 [5] - 铂金2025年总体供需偏紧，显性库存去化，基本面有支撑 [5] - 钯金需求增长有限，基本面驱动不足，未来走势更多依赖宏观环境 [5] - SC原油连续五个交易日收跌，国际油价低位震荡 [5] - 油价年度跌幅近20%，在地缘未影响实质性供给、供需矛盾突出的背景下，整体震荡偏弱运行 [5]