报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 冶炼厂对矿端采购需求旺盛，矿端TC有望进一步下滑，进口矿TC跟随顶部回落，国内供给有压力但利润被压缩，若TC持续回落供给端压力有望减小；出口窗口打开但LME远月合约交割利润难有，抑制出口积极性，海外库存难形成趋势性增长，仓单风险存在；微观数据从利空向利多转变，宏观向好背景不变 [4] 相关目录总结 重要数据 现货方面 - LME锌现货升水为212.89美元/吨；SMM上海锌现货价22270元/吨，较前一交易日变化60元/吨，升贴水-45元/吨；SMM广东锌现货价22280元/吨，较前一交易日变化60元/吨，升贴水-95元/吨；天津锌现货价22260元/吨，较前一交易日变化50元/吨，升贴水-55元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 10 - 28沪锌主力合约开于22400元/吨，收于22310元/吨，较前一交易日变化5元/吨，全天成交128753手，持仓120693手，日内最高点22440元/吨，最低点22290元/吨 [2] 库存方面 - 截至2025 - 10 - 28，SMM七地锌锭库存总量为16.35万吨，较上期变化0.14万吨；LME锌库存为35250吨，较上一交易日变化 - 1800吨 [3]

股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全面收涨，中证500期指涨幅最大为3.46%，上证50期指涨幅最小为2.63%[3][12] - IF贴水收窄，IC、IM升水转贴水，IH贴水转升水[3][12] - 全部合约平均成交量均下降，IF下降幅度最大为-23.95%，IM下降幅度最小为-14.33%[3][12] - 四大期指合计持仓量升降不一，IF、IH分别下降，IH下降幅度更大为-9.49%，IC、IM分别上升，IM上升幅度更大为5.63%[3][12] - 截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-2.93%、-9.59%、-12.00%和-0.18%，较上上周IF、IC和IH贴水收窄，IM贴水加深[3][12] 跨期价差与套利空间 - 截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的62.10%、49.10%、63.90%和40.40%分位数[4][13] - IF、IC、IM和IH当月合约与下月、当季、下季的价差率均处于历史分布常态位置[4][13] - 以年化收益5%计算，剩余40个交易日IF正反套下月合约基差率需要分别达到1.23%和-2.39%，剩余20个交易日需要分别达到0.72%和-1.30%[4][13] - 按照收盘价格看，目前IF主力合约不存在正反套机会[4][13] 分红预测与市场预期 - 分红对四大期指主力合约影响微小，沪深300指数、中证500指数、上证50指数和中证1000指数未来一年对指数点位的影响分别为78.04、84.14、69.75和64.41[4][13] - 基差变化与投资者交易情绪的相关度较高，上周大小盘期指基差走势出现分化，或反映出投资者交易分歧[5][14] - 上证50指数估值水平位于历史高分位数区间，从期指期限结构来看，使用远月合约性价比更高，但需关注流动性风险[5][14] 卖方策略观点汇总 - 10家券商认为A股市场有望延续上涨或慢牛行情，8家券商认为政策预期和部署对市场形成支撑，6家券商认为海外流动性宽松预期或国内流动性维持宽松利好市场[6][40] - 行业方面市场整体看好科技成长、有色金属、电力设备及消费修复等领域的结构性机会[6][40] - 科技产业趋势方面10家券商普遍认为AI、半导体、机器人、新能源等科技成长领域具备中长期投资价值，受益于政策支持和产业升级[43] - 有色金属景气度方面8家券商看好铜、铝、稀土等资源品，因全球流动性宽松、供需紧平衡及战略资源地位提升[43] - 电力设备需求方面7家券商认为风电、储能、光伏设备等受益于全球能源转型与国内反内卷政策，景气度持续验证[43] - 消费修复预期方面6家券商关注食品饮料、航空等内需板块，因居民储蓄释放和政策刺激消费潜力[43]

投资哲学与个人修养 - 在现实世界中一视同仁地对待各类人群，与在投资世界中不歧视任何投资品种，两者之间存在内在联系，做不到前者通常也做不到后者 [1] - 投资之道与人生之道相通，不同路径可能达到相似目标 [5] - 个人经历、悟性和年龄差异导致对投资之道的理解各不相同 [6] - 投资之道因人而异，他人的经验未必适用于自己 [7] - 保持谦虚，向大师学习，认识到普通观点可能蕴含深刻智慧 [13] 投资策略与方法 - 将投资视为套利行为，认为分享企业成长红利需要较高投资水平 [3] - 投资的核心实质是低买高卖，通过增加持股数量来实现资金增长 [4] - 投资底层规律是数学概率，应专注于构建具有正期望值的品种和组合 [9] - 投资应注重确定性 [10] - 倡导走正道，赚取企业发展的钱 [13] 市场认知与心态管理 - 投资应聚焦于获取收益，同时保持轻松心态，视市场为游戏 [8] - 金融市场被比喻为大型养蛊场，仅有5%的参与者能存活并保持均衡，其中又只有5%能进入下一阶段 [9] - 投资收益并非完全取决于个人能力，存在天命因素，需避免贪天之功以为己有 [11] - 成功的投资需要理解资金行为规律，而非以自我情绪为中心看待市场 [11][12] - 投资应降低预期以保持良好的心态 [4]

基金限购措施 - 国投瑞银白银期货基金自10月20日起大幅升级限购，A类份额单日申购限额降至100元，C类份额限额降至1000元 [1][3] - 此次限购是继10月15日首次限购后的再度升级，此前A类份额限购6000元，C类份额限购4万元，本次调降幅度显著 [5] - 基金公司升级限购措施旨在保护基金份额持有人利益，保障基金稳健运作，并防范因场内高溢价可能引发的套利资金集中涌入 [3][6] 基金表现与概况 - 国投瑞银白银期货基金是全市场唯一的白银期货基金，为被动跟踪上期所白银期货主力合约的商品型基金，截至二季度末规模为30.14亿元 [1][5] - 受白银期货价格上涨带动，该基金A份额今年以来单位净值上涨58.10% [5] - 截至10月17日，该基金场内收盘价为1.469元，场外净值为1.3908元，场内溢价率达5.6% [6] 白银市场行情 - 现货白银价格于10月9日历史性突破50美元/盎司，截至10月18日，伦敦银现年内上涨79%，涨幅超过伦敦金现的62% [7] - 白银价格快速上涨受贸易紧张局势、美联储降息预期等因素推动，但当前价格已处于绝对高波区域 [1][5][6] 白银属性与市场分析 - 白银兼具金融属性和工业属性，其下游工业需求占比超过50%，与全球宏观经济尤其是制造业关联度更高 [7] - 相比黄金，白银市场总市值更小，流动性不及黄金，导致其价格波动性更大 [7] - 业内分析认为，白银市场的利好因素大部分已兑现，美联储降息预期已基本消化，持续上涨动力可能减弱 [7][8]

投资组合调仓决策 - 银河战舰和宇宙奇兵组合将于下周二调仓至广发价值领先混合基金 目标为止盈涨幅较大基金并换入涨幅较少基金以控制组合回撤 [1] - 广发价值领先混合基金实质上是一只专注于航空与在线旅游平台的细分行业基金 其前十大持仓合计占股票市值比例达83.93% [1][2] 广发价值领先混合基金持仓分析 - 基金重仓航空板块 前七大持仓均为航空公司 包括中国东方航空股份持仓市值3.07亿元占股票市值10.79% 中国南方航空股份持仓市值2.61亿元占9.19% 同程旅行持仓市值2.57亿元占9.05% [2] - 基金持仓相对集中 航空股如吉祥航空持仓市值2.52亿元占8.87% 华夏航空持仓市值2.38亿元占8.37% 中国国航持仓市值2.38亿元占8.35% 春秋航空持仓市值2.29亿元占8.03% [2] 旅游行业细分板块比较 - 旅游ETF前十大持仓可划分为四个子板块 免税板块包括中国中免持仓市值4.43亿元占基金净值15.01%和上海机场持仓市值2.06亿元占6.98% 景点板块包括宋城演艺和华侨城A 航空板块包括四大航司 酒店板块包括锦江酒店和首旅酒店 [3][4] - 免税板块面临居民消费力下降导致商品降价促销与利润率下滑问题 中国中免和上海机场净利润均显著低于疫情前水平 [4] - 景点板块存在旅客到访率不稳定问题 除少数优质公司外多数景点公司财务状况欠佳 [4] - 酒店板块在疫情后行业供给未减少 新店家接收倒闭店铺重新开张导致竞争持续激烈 [4] 航空行业投资逻辑 - 航空行业面临商务出行受金融行业限薪政策打击以及居民消费力下降导致乘机人数减少的问题 [5] - 影响航空公司业绩的三大因素均为利好 人民币汇率坚挺且升值压力大于贬值 航空公司美元债务偿还成本可能降低 [6] - 美国与中东扩产导致油价难以上涨 燃油成本压力减轻 [7] - 波音事故频发交付量暴跌 空客交付速度低于预期 新飞机供给下降改善行业竞争格局 [8][9] - 航空行业股价多年未涨 市场预期差较大 万事俱备只欠需求改善 [12] 旅游消费数据与政策预期 - 2025年中秋国庆假日8天全国国内出游8.88亿人次 较2024年国庆7天增加1.23亿人次同比增长16% 国内出游总花费8090.06亿元 较2024年增加1081.89亿元 [12] - 人均日消费数据为113.9元 较2024年的130.9元下降13% 但出游人次增长16%显示居民出游意愿强烈 [12] - 居民强烈出游意愿为政策刺激提供基础 旅游航空行业有望在牛市补涨 取决于消费刺激政策是否到位 [12]

伦敦金属交易所与铜市场结构 - 伦敦金属交易所（LME）自1877年成立，其合约结构为关税未付，旨在提供反映金属基础价值的全球基准价格[3][4] - 纽约等其他市场的价格是关税已付价格，更适用于反映金属的实际在岸成本，这导致铜等金属出现套利机会，该套利反映了市场对特定国家关税政策的预期[4][5] - LME在香港开设交割仓库，旨在提供能力，使参与者能够将实物金属交付到中国香港的仓库，从而套利短期供应与中期看涨预期[10] 铜市场供需动态 - 市场共识认为中期需求驱动因素确实存在，应用范围广泛，从空调、建筑到人工智能和电气化等领域[7] - 当前的价格走势主要由供应端驱动，出现多次供应中断，暴露出供应链的脆弱性[7] - 尽管存在中期看涨观点，但当前市场上有大量铜供应，近期市场实际上重新回到现货升水状态，表明出现短期供应紧张[9][14] 地缘政治与供应链多元化 - 潜在的美国与中国贸易紧张局势升级引发关注，行业正在讨论如何确保供应多元化，这是各国目前关注的重点[15][16] - 为促进供应多元化，LME致力于从全球各地引入新品牌，今年已有来自非洲、欧洲和亚洲的新品牌上市，并寻求交付地点的多元化[17] - 西方正在重新投资于冶炼产能，以追求供应链多元化，但环境标准有时构成制约，行业正在探讨是否可能发现可持续性溢价以帮助西方冶炼商[18] 市场透明度与监管 - LME致力于通过引入新的报告（如场外库存报告）来增强市场透明度，旨在提供堆存但尚未在交易所获得仓单的金属的可见性[21][22] - 从LME铜合约的角度来看，市场被认为是治理良好的，对投机操纵问题表示放心[23]

外汇储备状况 - 截至9月末外汇储备规模达3.34万亿美元，连续16个月站稳3.2万亿美元关口，创2016年以来新高 [2] - 外汇储备中美元资产占比降至58%，较2014年峰值时的73%显著下降，欧元、日元及黄金储备占比提升至32% [2] - 美国财政部数据显示，8月减持美债108亿美元，为连续第6个月净抛售 [2] 人民币汇率表现 - 人民币对美元汇率当日贬值0.8%，离岸人民币一度跌破7.35关口 [2] - 离岸人民币1年期远期汇率隐含贬值预期达3.7% [2] - 10月9日在岸与离岸人民币价差扩大至1200点 [2] 汇率贬值驱动因素 - 中美10年期国债利差走阔至-210个基点，触发资本回流美国 [2] - 9月出口同比增速降至4.2%，较前值12.3%大幅放缓，对美贸易顺差减少32%，削弱结汇需求 [2] - 市场猜测央行可能容忍汇率贬值以对冲关税冲击 [2] 市场套利活动 - 利用在岸与离岸价差，通过“在岸购汇-离岸结汇”策略可赚取1.9%年化收益 [2] - 香港银行间隔夜拆借利率飙升至13.4%，创2013年来新高，反映离岸人民币流动性趋紧 [2] - 1年期无本金交割远期汇率较境内远期贴水0.5%，套利空间达2.1% [2] 政策应对措施 - 在中间价报价模型中，逆周期系数从0.5上调至0.8，单日过滤贬值幅度超300点 [2] - 将外汇存款准备金率从6%上调至8%，冻结约200亿美元外汇流动性 [2] - 通过中资大行在离岸市场抛售美元，将隔夜Hibor压制至9.2%，较峰值回落4.2个百分点 [2] 储备资产管理与风险 - 外汇储备中美元资产平均收益率仅2.3%，而10年期美债收益率达4.8%，年化机会成本超150亿美元 [2] - 美联储缩表导致美债市场日均成交量下降18%，持有的1.1万亿美元美债面临流动性风险 [2] - 对东盟、中东国家债权占比升至19%，但斯里兰卡、巴基斯坦等国债务重组谈判拖延，回收风险加剧 [2] 汇率机制与产业影响 - 2025年央行直接干预汇市次数达27次，较2024年增长150% [2] - 人民币实际有效汇率较2015年升值23%，导致机电产品出口份额下降1.8个百分点 [2] - 原油、铁矿石进口均价同比上涨22%，挤压钢铁、化工等行业利润空间 [2] 未来展望与改革方向 - 预计套利空间将在2025年第四季度收窄，因美联储加息周期接近尾声，中美利差或缩窄至-150基点 [2] - 若离岸人民币隔夜拆借利率突破15%，套利成本将吞噬80%以上收益 [2] - 中长期改革方向包括将黄金占比提升至15%，减持美债至8000亿美元以下，以及扩大人民币兑美元波动区间至±3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉震荡略偏弱，建议择机交易；套利和期权操作均建议观望 [8][10][16] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13530，跌25；CF05合约收盘13535，跌5；CF09合约收盘13710，跌25；CY01合约收盘19680，跌30；CY05合约收盘19765；CY09合约收盘0 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15083元/吨，跌50；Cot A为78.15美分/磅，涨0.30；涤纶短纤7450元，涨70；粘胶短纤13050元 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 -5，跌20；棉纱1月 - 5月价差 -85，跌19795；CY01 - CF01价差6150，跌5；内外棉价差（1%关税）1222，涨21 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025/09/18至2025/09/24当周，印度棉花主产区周度降雨量41.8mm，高于正常和去年同期；美棉主产区平均气温上升、降水增加但仍偏低，干旱水平上行，优良率小幅下滑 [6] - 交易逻辑：新花进入收购，关注新棉开秤；新疆棉预计增产，轧花厂收购积极性一般，预计无大范围抢收，收购价或在6.2 - 6.3元/公斤；新花上市有卖套保压力；9月旺季下游需求好转有限，预计旺季表现一般 [7] - 棉纱行业消息：昨夜郑棉主力震荡至13520元/吨，跌幅35，棉纱期货跌幅大；纯棉纱市场不温不火，旺季不如往年，市场情绪谨慎，部分企业报价降100 - 200元，新增订单少 [9] - 全棉坯布市场：后劲不足，小单维持，大单稀少；价格有竞争，常规品种价差0.2 - 0.3元/米；织厂担忧10月出货，认为价格或下落 [12] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/9/25，CF601C14000.CZC收盘价111.00，跌27.0%；CF601P13600.CZC收盘价297.00，涨20.7%；CF601P13400.CZC收盘价218.00，涨32.9% [14] - 波动率：今日棉花120日HV为10.4409，波动率略降；CF601 - C - 14000隐含波动率为11.7%，CF601 - P - 13600为10.6%，CF601 - P - 13400为11.5% [14] - 期权策略：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7500，成交量PCR为0.8007，认购认沽成交量均增加；建议观望 [15][16] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅图表，数据来源为银河期货、wind资讯 [17][20]

文章核心观点 - 价值投资的核心策略之一是套利，其本质是价值投资者在洞悉风险与收益后，选择性把握风险收益不对称的投资机会[1] - 套利策略在巴菲特投资组合中曾占比高达30%，其与格雷厄姆定义的“特殊情况”本质相同，获利取决于上市公司特定事件的发展而非大盘涨跌[2][3][14] - 套利投资的关键在于通过公式量化预期收益与风险，并持续判断特定事件成功的概率，其特点是高度可预测性和风险可控性，年化收益率可达10%-20%[5][16] 格雷厄姆的“特殊情况”理论 - 格雷厄姆在1951年《证券分析》中首次定义“特殊情况”，指依赖上市公司特定事件进程、即使大盘不涨也能获利的投资机会[4] - 格雷厄姆将“特殊情况”分为七大类别，包括重组、并购、清算、诉讼等，并提供了量化预期收益的套利公式：预期收益率=[G×C - L×(1-C)] / (Y×P)，其中G为成功盈利、L为失败亏损、C为成功概率、Y为持有时间、P为当前股价[4][5][6] - 套利公式的核心在于对成功概率C的判断，投资者需根据事件进展不断更新概率估算，从而系统性评估风险收益比[5][8] 巴菲特合伙人公司的套利实践 - 巴菲特在1956年成立合伙人公司后将投资分为三类：一般类、套利类和控制类，其中套利类策略直接源于格雷厄姆的“特殊情况”理论[10][14] - 套利类投资的收益与市场相关性低，熊市中仍能稳定获利，且因可预测性强，巴菲特甚至允许对该策略适度使用杠杆以提升收益[14][16] - 控制类投资后期操作与“特殊情况”中的E类高度一致，即通过推动清算或资本重组释放公司内在价值，体现“企业死了比活着更值钱”的理念[12][18] 套利案例与风险分析 - 1988年巴菲特详细披露Aracat套利案例：伯克希尔以33.5美元买入股票，最终通过收购要约和红木森林索赔获得总计约4540万美元收益，年化收益率达15%[20][21][23][24] - 巴菲特提出套利需回答四个原则性问题：事件发生概率、资金锁定时间、竞争性收购可能性、以及意外事件导致计划失败的应对措施[20] - 套利风险与股价波动性无关，而取决于反垄断审查、政府审批、股东反对等具体事件因素，需逐案分析[25] 价值投资与华尔街的风险收益观对比 - 价值投资者以本金安全为核心定义风险，强调复利重要性，反对华尔街用股价波动性衡量风险的CAPM模型[26] - 价值投资者通过提升对生意的理解程度来提高投资成功概率，偏好简单、可理解的商业模式，而非依赖复杂概率模型[28][29] - 套利策略体现了价值投资者主动识别并把握风险收益不对称机会的能力，而非被动接受“高风险高收益”的市场共识[26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股震荡反弹科技主线再起，积累较大涨幅后可能高位震荡，等待波动率收敛确认入场位置；债市情绪弱期债下行，不排除超跌，10债利率或上行；贵金属高位震荡；集运指数欧线主力偏弱震荡；钢价维持弱势；铁矿价格偏强；原油受地缘风险支撑反弹但基本面限制上方空间；农产品方面部分品种面临调整压力等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.29%、 - 0.06%、 - 0.99%、 - 1.10%，A股震荡反弹科技主线再起，下半年货币政策对权益市场影响关键，A股或进入高位震荡格局，建议等待波动率收敛确认入场位置 [3] 国债 - 资金收敛债市情绪弱，期债延续下行，10年期国债利率未在1.8%企稳，不排除债市超跌，10债利率继续上行，单边策略建议投资者暂观望，关注资金面、权益市场和基本面变化 [3] 贵金属 - 地缘事件和降息预期消化，贵金属高位震荡，黄金单边逢低谨慎买入或卖出虚值期权，白银短期在40 - 42美元区间波段操作并可卖出虚值期权 [3] 集运指数（欧线） - EC主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [3] 黑色板块 钢材 - 钢价维持弱势，螺纹和热卷分别关注3100和3300附近支撑，多单离场观望 [3] 铁矿 - 发运自高位大幅回落，到港下降，疏港略降，铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤减仓 [3] 焦煤 - 现货震荡偏弱，煤矿复产去库，空单止盈，区间参考1070 - 1170，套利多铁矿空焦煤减仓 [3] 焦炭 - 焦炭首轮提降落地，焦化利润压缩，仍有提降空间，空单止盈，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭减仓 [3] 有色板块 铜 - 美国PPI偏弱提振降息预期，关注周四通胀数据，主力参考79000 - 81000 [3] 氧化铝 - 期价接近主流成本带，盘面短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [3] 铝 - 加工品周度开工持续恢复，关注旺季需求兑现情况，主力参考20400 - 21000 [3] 铝合金 - 盘面短期震荡为主，关注废铝供应及库存拐点，主力参考20000 - 20600 [3] 锌 - 降息预期改善提振锌价，现货成交一般，主力参考21500 - 23000 [3] 锡 - 基本面延续强势，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [3] 镍 - 盘面维持偏弱震荡，现货交投一般基本面变动有限，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡为主，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 化工板块 原油 - 地缘风险溢价放大支撑油价反弹，但宽松基本面限制上方空间，单边观望为主，WTI上方阻力[64,65]，布伦特[68,69]，SC[496,505]；期权端等待波动放大后做扩机会 [3] 尿素 - 在印度招标中国供货量明确前，盘面不宜过分看空，单边不要过度看空，关注盘面支撑位1640 - 1650，突破后下方空间打开 [3] PX - 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待 [3] PTA - 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主 [3] 短纤 - 短期无明显驱动，跟随原料波动，上下驱动均有限 [3] 瓶片 - 9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] 乙二醇 - 供需格局近强远弱，港口库存维持低位，短期MEG下方仍有支撑，关注EG01在4300附近支撑以及EG1 - 5反套机会 [3] 烧碱 - 氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [3] PVC - 现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [3] 纯苯 - 供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯低位震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力，EB11 - BZ11价差低位做扩 [3] 合成橡胶 - BR成本支撑有限，且供需仍宽松，或跟随天胶与商品波动，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [3] LLDPE - 现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [3] PP - 基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [3] 甲醇 - 成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品板块 粕类 - 丰产预期压制美豆，国内成本端存支撑，01在3050 - 3150区间操作 [3] 生猪 - 市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [3] 玉米 - 现货涨跌互现，盘面反弹受限，逢高空 [3] 油脂 - 库存增长叠加出口疲软，棕榈油或趋弱调整，P主力或向下测试9000支撑 [3] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [3] 棉花 - 旧作库存偏低，单边观望为主 [3] 鸡蛋 - 局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [3] 苹果 - 早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [3] 红枣 - 现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [3] 纯碱 - 盘面延续基本面过剩格局，震荡趋弱，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 沙河相关产线消息引发盘面拉涨，关注实际进展，观望 [3] 橡胶 - 宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [3] 新能源板块 工业硅、多晶硅 - 关注硅业大会情况，消息面扰动盘面下跌，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨，暂观望 [3] 碳酸锂 - 消息面带动情绪盘面大幅走弱，基本面维持紧平衡，观望为主，主力关注7.2万附近表现 [3]