股市与商品市场分化 - 上半年股市表现稳健而商品市场持续走弱，67个商品期货品种中39个下跌，上涨品种集中在金银和农产品，工业品仅铜、铝、锡及尿素上涨 [3] - 焦煤、玻璃、甲醇、螺纹钢等工业品主力合约上半年分别下跌34%、25%、16%、10%，较2021年高点跌幅达80%、68%、46%、52% [4] - 2024年924行情后股市与商品市场分化加剧，股市维持3300点高位震荡，商品短暂反弹后重回熊市 [4] 宽财政政策驱动结构性牛市 - 924后股市上涨核心动力为定向"宽财政"，投向新旧基建、科技、消费和出口领域重点项目，规模相对克制且以托底为主 [6][7] - 财政发力四大方向：重大基础设施安全建设（城市管网/水利/交通物流）、以旧换新促消费（汽车/家电/数码）、新兴产业（算力/产业园）、民生保障与房地产托底 [7] - 结构性牛市体现为TMT行业（半导体/软件/机器人）和个性化消费板块（新零售/休闲食品）领涨，传统总量经济行业（地产链/煤炭/白酒）持续走弱 [8][9] 商品市场熊市三大驱动因素 - 黑色系（焦煤/螺纹钢）受地产下行拖累，能化系（甲醇/塑料）因石化产能过剩叠加成本崩塌，新能源系（碳酸锂/多晶硅）因过度投资导致产能严重过剩 [10] - 有色品种表现分化：铜/铝受益于财政发力的电力/交运需求，锡受半导体周期推动，而锌/镍受地产关联和新能源产能过剩影响下跌 [11] - 商品与股市弱势行业高度重合，体现房地产周期下行与传统行业产能过剩的共性影响 [10][11] 期货市场参与者结构放大跌势 - 产业资本通过套保对冲现货跌价损失，形成"现货微利+库存套保"模式，使企业能在成本线附近维持生产，延缓产能出清 [15][16][17] - 套保行为导致价格调节机制失效，商品跌至现金流成本后仍长期磨底，如生猪期货上市后传统猪周期消失 [19][20] - 玻璃/焦煤等品种成为空头集中攻击目标，因套保盘、对冲策略及套利交易形成合力，加剧价格超跌 [20] 金融市场与实体经济互动 - 期货市场通过套保机制将实体通缩压力转移至金融投机者，企业交割价实际高于期货价格，形成"金融补贴实体"效应 [23] - 产能过剩背景下，期货工具延长行业出清周期，价格战从实体延伸至金融领域 [19][24]

海光信息与中科曙光合并事件 - 海光信息拟吸收合并中科曙光 引发资本市场关注并点燃信创主题ETF套利热情 [1] - 两家公司股票自5月26日起停牌 为中国证监会新规后首单上市公司间吸收合并交易 [2] 信创主题ETF资金流动 - 信创主题ETF规模从5月23日的11.88亿元激增至6月3日的25.44亿元 增幅超110% [2] - 国泰信创ETF规模从1.24亿元飙升至5.78亿元 增幅超过360% [3] - 富国信创ETF规模从0.58亿元增至2.47亿元 翻了两番多 [3] - 华夏信创ETF规模增长超100% 达到8.63亿元 [3] - 富国旗下某信创ETF单日换手率达133.66% 创上市新高 [3] ETF持仓与指数权重 - 海光信息和中科曙光在相关信创主题ETF跟踪指数中位列前十大权重股 合计权重超10% [2] - 海光信息在其所在指数中权重近14% [2] 基金公司应对措施 - 富国基金 国泰基金 广发基金等管理人发布风险提示 提醒投资者谨慎决策 [5] - 国泰信创ETF联接基金曾短暂限制大额申购 后取消每日1000元上限 [5] - 嘉实信息产业基金因重仓持有两家公司股票 在停牌初期采取限购措施 [5] 市场反应与投资者行为 - 投资者通过购买相关ETF间接持有停牌个股 期待复牌后潜在上涨红利 [2] - 资金迅速转向信创主题ETF 6个交易日内净流入13.38亿元 [2] - 业内人士指出该操作带有事件驱动和套利色彩 [5]

我觉得这些新消费里面，应该会有一些公司可以长期跑出来，比如泡泡玛特如果还能继续搞出下一个labubu，那还会继续牛，继续有100%以上的增长。 但其他一些业绩不好的新消费股也炒到这么高估值，很明显是不合理的。就是蹭着新消费，对标泡泡玛特说IP经济的概念故事割韭菜。 但这对我们组合配置的消费基金影响不大，因为恒生消费指数目前的PE估值也才18倍左右，而2021年A股的中证消费指数PE估值是55倍PE。所以，目前 消费股炒作也只局限于部分新消费股，持有指数ETF的话不用过分担心，我们持有的大部分消费股的估值依然便宜而且股东分红回报率不低。 数据来源：Wind 2、部分老读者朋友知道，我们小丸子也是在2021年接近行情顶部的时候买房。不过幸运的是，她当初没有听她家里人的意见去郊区买"远大新"，而是选 择了在中山大学附近买了套"老破小"。由于周边有多所学校的教师人群住房需求支撑，所以她那里租售比不低。再加上加装了电梯，电梯带来的升值抵消 了部分房价下行，估计整体就跌10%左右。 每次跟小丸子聊起，她都觉得当初买老破小是很明智的选择。相比之下，她的表姐在2020年买了郊区的增城碧桂园云顶。我查了下，好家伙，这是广 州" ...

A股市场 - A股估值处于低位 短期大盘指数下行空间有限 上证指数即将回补5月7日跳空高开的3316点缺口 [1] - 市场呈现连续震荡下跌走势 投资者账户缩水明显 [1] - 军工电子和导弹板块延续反弹 但机构重仓股表现疲软 [7] 港股市场 - 港股表现强于A股 南向资金净流入接近120亿元 [3] - 新消费股表现突出 泡泡玛特 蜜雪冰城 毛戈平等创下新高 其中泡泡玛特PE达93倍 蜜雪冰城46倍 毛戈平58倍 老铺黄金90倍 [3][5] - 恒生消费ETF(159699)和港股高股息ETF(159302)网格收益率分别达到9.15%和10.99% [6][7] - A股优质企业赴港上市成趋势 包括宁德时代 恒瑞医药 后续可能还有海天味业 牧原股份等 [6] 国防军工 - 全球军费增长趋势明显 中国2024年军费预算增长7.2%至1.81万亿元 [9] - 美国2026年国防预算将首次达到1万亿美元 较2025年8950亿美元增长12% [11] - 特朗普此前关于削减军费的言论已被推翻 美国军费不会减少 [10] 套利交易 - 黄金主题LOF和原油LOF溢价率维持在11.5%左右 套利机会持续存在 [14] - 黄金主题LOF盘中溢价率曾超过20% 但尾盘大幅回落接近跌停 [14] - 建议继续使用拖拉机账户申购 单个账号申购金额为1200元 [14][15] 网格交易 - 5月26日至30日期间 多个ETF触发网格交易 包括新能车ETF 有色金属ETF 恒生创新药ETF等 [16] - 有色金属ETF和科创100ETF等品种均成交1格 [16] 市场估值 - 当前股债收益差为6.33% 处于历史91.84%分位 显示股票市场性价比相对较高 [18]

市场表现分析 - 沪指盘中振幅不足0.5% 创业板指数振幅约1% [1] - 创业板指数高开1.29%后收跌 高开点位2091点与60日线技术阻力位2090点高度重合 [3][5] - 证券公司指数高开0.7%后持续回落 高点接近60日线压力区 [6] 利好事件解读 - 联合声明被市场初步解读为重大利好 恒生科技指数盘中涨幅达6% 富时A50快速飙升 [2] - 声明实质为90天临时性措施 需经历持续谈判 最终决议才具实质性影响 [2] - 市场情绪从亢奋转向理性 高开幅度收窄并出现抛压 [2][6] 技术面因素 - 主要指数均面临60日线关键技术阻力位 引发技术性抛售 [3][6] - 证券公司指数处于20日线与60日线夹层区域 呈现蓄势突破态势 [7] - 高开低走被视作突破前洗盘行为 为后续上攻蓄积动能 [5][6] 资金行为特征 - 套利资金活动概率极低 因高开幅度不足2%使得套利空间有限 [1] - 抛压行为符合市场对技术阻力位的惯性预期 [5] - 券商板块未能发挥领涨作用 加剧指数回调压力 [6]

公司动态 - 游族网络股东计划减持不超过2.99%的公司股份 [2] - 华懋科技控股股东拟增持公司股份，金额在1亿元至2亿元之间 [2] - 通裕重工实际控制人将由珠海市国资委变更为山东省国资委，公司股票将于5月7日复牌 [2] - 韵达股份控股股东拟增持公司股份，金额在1亿元至2亿元之间 [2] 可转债信息 - 首华转债下修未到底 [2] - 裕兴转债和声迅转债不下修 [2] 新股申购 - 汉邦科技在沪深市场开放新股申购 [2]

核心人物背景 - 韩朝东作为"期货黄埔一期"学员和林广茂的师哥，现任北京睿谷投资董事长，深耕期货领域超过3.2万小时，专注农产品与工业品期货基本面研究，其"朝东语录"在业内影响深远 [3] - 梁瑞安担任上海砥俊资产管理中心总经理，拥有西安交大理学士和北大经济学硕士学位，是运用供需理论做价值投资的开创者，连续多年实现盈利 [4] 期货投资理念 - "知易行难"本质是认知未达"悟道"阶段，真正解决"知"的问题后，"行"自然水到渠成 [5] - 行情分为"看对"与"做对"，看对需研究能力，做对需操作能力，两者不匹配会导致错失机会 [6] - 期货高手的核心能力在于灵活运用杠杆而非分析正确率，该重仓时果断，该砍仓时坚决 [7] - 持续盈利的本质不是积小胜，而是通过小胜练兵等待大行情出现时全力出击 [7] - 获取暴利的关键在于大行情中采用浮盈加仓策略，在拐点前逐步减仓 [7] 交易策略与方法 - 套利分为跨品种和跨期两种，跨品种由相对供需决定适合基本面研究者，跨期受资金面影响更大需交易技巧 [8] - 资金规模与收益率呈反向关系，千万级别资金较易获取高收益，超过10亿会面临流动性限制和对手围剿风险 [8] - 供需严重失衡时会出现大行情，此时应抓住主要矛盾重仓持有，平衡市则需精细研究但收益有限 [10] - 无大方向时比拼交易技巧赚小钱，有大方向时比拼基本面理解获取暴利 [12] - 期货大亏主因是未做好亏损准备或过于固执，需建立正确投资理念 [13] 风险管理与资金配置 - 投资决策需权衡确定性与盈亏比，期货市场更应注重高确定性机会如套利 [14] - 交易系统应采用多品种多策略多周期的"并联"结构，比单一重仓品种的"串联"系统更稳定 [15] - 资金管理应效仿田忌赛马原则，机会好时下大注，机会一般时下小注 [16] - 避免大赔是成功关键，通过三年系统训练可培养不亏钱的交易能力 [28] 市场认知与行为准则 - 供需决定中长期趋势，严重失衡时趋势凌厉，无势造势常适得其反 [17] - 应尊重对手观点，通过多空论战发现自身盲点，避免抱团取暖 [18] - 成熟交易者需建立稳定系统，违反系统原则的操作即为投机 [18] - 期货本质是研究人性，因利益驱动供需变化从而影响价格 [20] - 选品种比交易技巧更重要，如同股票投资中选股重于择时 [21] 成功路径与职业发展 - 期货界赚大钱分两类：抓住大行情重仓者和持续赚小钱者，前者重战略后者重战术 [25] - 理想状态是无行情时稳定赚小钱，有行情时抓住实现质变 [25] - 明星交易员依赖大行情，寿星交易员能在任何市况稳定盈利，多数成功者最终选择成为寿星 [25] - 基金经理如同老中医，需经验积累、组合配比、动态调整和耐心持有 [26] - 专业研究员需长期深耕品种，等待革命性机会出现时全力把握 [27]

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：小卡叔 来源：雪球 卡叔想感慨一下关于最近十万户投资者参与套利三只溢价基金这事 。 今天卡叔的161124跑掉的不多 。 即便我第一时间秒发了单子 。 但是大部分都没有跑掉 。 因 为场内成交很少 ， 昨天接盘的投资者估计也有一部分人觉悟了 。 相信下周的原油和黄金也不容 易大肉 。 这三只基金 ， 我认为最终结果是相当比例的投资者以小利的结果收场 。 今天和海大电话了两次 。 海大在指导我如何在目前的基础上再进行一次升级 ， 为下一次套利做 提前准备 。 其实钱也不太多 。 单人单品种第一天只有300 。 今天只有200了 。 即便全家上阵 ， 以我们的资金量其实收益占比是很低的 。 但是去参与去研究 ， 是态度问题 。 任何好的策略都是一个组合体 ， 不止是对于标的的认知 ， 还有对交易规则的理解 ， 甚至是懂 得预判大众投资者的行为 ， 以及体会场内主力资金的想法 。 这也是即便是一小块肉 ， 也需要去总结和升级交易行为的原因 。 因为我们需要用好的态度 ， 去累积知识点 ， 为了未来出现的大肉做准 ...

A股市场特征 - A股市场具有三大核心特征：娱乐性强、时间消耗大、盈利难度高 理解这些特征有助于投资者保持平和心态 [1] - 部分投资者将A股视为娱乐工具而非财富创造渠道 这类人群能够长期获得投资乐趣 [1] - 追求快速致富的投机者多数遭遇失败 仅少数人能够成功 [1] 投资策略 - 当前采用以股指期货为主的套利策略 主要依靠期指贴水获取10-12%的年化收益 [1] - 股票持仓维持在600-700万规模 主要为历史遗留的白马股持仓 [1] - 股指期货操作采用远月合约滚动策略 每年交易2-3次以降低操作频率 [1] 恒大债务事件 - 恒大前妻丁玉梅在香港被冻结600亿港币资产 其中500亿为金融资产 100亿为不动产 [2] - 丁玉梅实际消费能力显示其仍掌握200-400亿隐藏资产 包括海外信托、比特币和锂矿投资 [2] - 恒大被指控虚增收入5600亿元 虚增利润920亿元 导致股东需返还分红款项 [3] 资产追偿 - 恒大清盘人通过英国法院对丁玉梅资产进行追偿 覆盖56个英联邦国家 [3] - 许家印与丁玉梅的技术性离婚未能阻止资产追偿 因涉及恶意掏空公司资产行为 [3] - 境内资产在许家印被捕后全部清零 而通过分红转移的600亿港币离岸资产仍可被家属支配 [4]

中证500ETF发行 - 中证500A计划发行10只ETF基金 每只规模20亿 合计200亿 募集截止日为当月23日 [1] - 当前市场行情疲软 预计难以完成募集 基金公司可能采取非常规手段 包括寻求券商保险资金垫资或向大户提供费用补偿 [1] - 补偿费用从最初1.3%提升至1.5% 最新已达2% 即认购1000万可获得15-20万额外费用 [1] - 存在理论套利机会 通过三份沪深300多单加一份中证500空单对冲 但实际操作中因建仓时间不透明和日内波动风险(如3%以上波动)难以完美执行 [1] - 当前A股市场整体下跌 新指数产品缺乏必要性 ETF发行最终可能演变为基层员工被迫自购 导致亏损加剧 [1] 白酒行业 - 中秋销售旺季表现不佳 白酒板块单日跌幅超2% 成为当日最弱板块 [3] - 行业数据显示中秋档销售额同比下滑20-30% 经销商普遍反馈市场遇冷 [3] - 贵州茅台与泸州老窖股价创出新低 行业面临外部经济环境变化的长期挑战 历史牛熊周期经验参考性下降 [3] 金融市场动态 - 存量房贷利率调降预期升温 涉及规模达5万亿美元 部分利率可能直接下调50基点 具体时间尚未最终确定 [3] - 通威股份50亿收购润阳股份案现变数 标的公司主要电池基地已停工 员工正办理离职赔偿手续 [3] - 中国30年国债ETF 印度指数 现货黄金(2535美元/盎司)价格均创历史新高 [4] - 日本股市反弹超3% 市场预期央行加息 此前套利资金(日元换美元投资美股)可能回流 对美股形成潜在压力 [4] 商业航天 - SpaceX完成商业宇航员出舱任务 实际为半身出舱15-20分钟 宇航员仍依赖飞船生命维持系统 [4] - 任务包含2小时活动 其中1.5小时用于测试飞船增压系统 飞行速度达每秒8公里 [6]