核心观点总结 - 截至2026年1月30日，市场情绪指标数值为2.6，较上周五的2.35小幅上升，情绪整体平稳，模型观点偏多 [2][9] - 市场资金在不同行业间切换频率提高，行业涨跌趋势性指标快速下挫，显示资金对行业短期走势判断分歧加剧，资金切换较快 [3][13] - 当前模型整体提示小盘与成长风格占优信号，但短期信号存在削弱可能 [3][53] 1. 情绪模型观点：情绪指标整体平稳，资金切换较快 - **情绪指标概况**：市场情绪结构指标由多个分项指标合成，采用打分方式，最终指标为20日均线，在近5年A股市场中围绕0轴在[-6,6]范围内波动，2024年10月市场情绪得分突破2 [7][8] - **整体情绪**：截至1月30日，市场情绪指标为2.6，较上周五的2.35小幅上升，情绪整体平稳，模型观点偏多 [2][9] - **价量关系**：价量一致性指标周内维持高位震荡，表明市场价量匹配程度高，资金关注度与标的涨幅之间保持强相关性，市场情绪整体偏活跃 [3][13][16] - **成交活跃度**：本周全A成交额较上周环比上升9.44%，平均日成交额为30632.46亿元，市场成交活跃度小幅回升，其中1月26日成交额达周内最高32806.44亿元，日成交量1923.57亿股 [3][19] - **风险偏好**：科创50相对万得全A成交占比周内持续回升，反映市场风险偏好出现上行迹象，高弹性板块交易关注度提升，整体情绪已逐步脱离低迷区间 [3][13][22] - **资金轮动**：行业间交易波动率小幅回升，表明资金在不同行业间的切换频率提高，跨行业轮动活跃度增强，市场交易活跃度出现阶段性回暖 [3][13][27] - **趋势分歧**：行业涨跌趋势性指标周内快速下挫并跌破布林带上界，显示资金对行业短期走势的判断分歧加剧，行业趋势一致性下降，板块β效应边际减弱 [3][13][30] - **杠杆情绪**：融资余额占比周内小幅上行且仍运行于布林带上界之上，显示杠杆资金情绪维持在较高水平，投资者风险偏好整体偏积极，融资交易活跃度保持高位 [3][13][33] - **动能减弱**：RSI指标周内持续回落，表明市场短期上行动能进一步减弱，卖盘力量增强，市场参与意愿阶段性降温 [3][13][36] - **主力资金**：主力资金净流入指标维持高位震荡，反映主力买入力量仍然较强，机构资金入场与主动配置意愿提升，对市场中短期做多动能形成支撑 [3][13][39] 2. 其他择时模型观点：食品饮料短期得分上升幅度领先，成长风格与小盘风格占优 - **行业趋势得分**：根据均线排列模型，截至2026年1月30日，石油石化、建筑材料、有色金属、轻工制造、通信行业趋势得分排名前列，其中石油石化、建筑材料短期得分均为98.31，为短期得分最高行业 [3][43] - **得分上升行业**：食品饮料、银行、煤炭、房地产、石油石化等行业短期得分上升幅度靠前 [3][43] - **行业拥挤度**：截至2026年1月30日，平均拥挤度最高的行业分别为有色金属、石油石化、钢铁、计算机、传媒，拥挤度最低的行业分别为交通运输、房地产、商贸零售、环保、轻工制造 [46] - **拥挤度与涨跌关系**：本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.33，存在较明显正相关性，石油石化等高拥挤度板块领涨明显，短期仍有上冲惯性但需警惕高位回调压力，钢铁、计算机等拥挤度较高但涨幅较低，商贸零售、环保、轻工制造等低拥挤度板块涨幅相对落后 [3][49] - **风格信号**：当前模型维持提示小盘风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI快速下降，未来信号存在削弱可能，同时模型维持提示成长风格占优信号，信号提示强度较弱，且5日RSI相对20日RSI出现快速下滑趋势，短期信号可能出现减弱 [3][53]

核心观点 - 上周（2026年1月26日至1月30日）市场成交活跃度上升，上证50指数在估值和交易层面均表现领先 [1][4] - 市场整体估值涨跌互现，上证50领涨宽基指数，食品饮料行业PE估值和石油石化行业PB估值领涨 [1][4] - 市场情绪指标显示交易活跃度上升，换手率涨多跌少，成交额全面上升，但股权风险溢价（ERP）环比小幅上升 [1][4] 指数估值分析 - **宽基指数估值**：主要宽基指数估值涨跌互现。从市盈率（PE-TTM）历史分位看，上证50领涨，上升3.7个百分点至80.1%；沪深300指数PE分位上升2.3个百分点至79.6%；而中证1000指数PE分位下降1.0个百分点至73.2% [4][5][9] - **宽基指数市净率（PB-LF）历史分位**：同样涨跌互现，上证50领涨，上升6.4个百分点至54.1%；沪深300指数PB分位上升2.8个百分点至50.3%；中证1000指数PB分位下降3.0个百分点至58.4% [4][5][18] - **风格指数估值**：各风格指数估值跌多涨少。金融风格在PE和PB分位上均领涨，其PE-TTM历史分位上升2.1个百分点至58.6%，PB-LF历史分位上升1.1个百分点至21.7%；成长风格估值回调明显，其PE分位下降1.4个百分点至93.1%，PB分位下降4.4个百分点至77.3% [4][5][11][20] 行业估值分析 - **行业市盈率（PE）估值**：各行业PE估值跌多涨少。食品饮料行业PE-TTM历史分位领涨，上升2.4个百分点至15.5%；通信和农林牧渔行业分位分别上升1.3和1.2个百分点 [4][5][13] - **行业市净率（PB）估值**：各行业PB估值跌多涨少。石油石化行业PB-LF历史分位领涨，大幅上升6.4个百分点至78.2%；煤炭行业PB分位同样上升6.4个百分点至69.0% [4][5][16] - **估值性价比对比**：从PE-G（市盈率相对盈利增长比率）角度看，电力设备及新能源行业显示出性价比 [4]。从PB-ROE（市净率相对净资产收益率）角度看，银行板块具有性价比 [4] 市场情绪与交易活动 - **换手率**：主要宽基指数换手率涨多跌少。上证50日均换手率涨幅最大，环比上升3.7%；创业板指换手率上升1.0%；而中证1000换手率下降1.0% [4][5][27] - **成交额**：主要宽基指数日均成交额全面环比上升。上证50成交额增幅最大，达29.6%，日均成交额从1869亿元上升至2423亿元；沪深300成交额上升16.6%，至8020亿元；万得全A成交额上升9.4%，至30632亿元 [4][5][32] - **融资融券（两融）数据**：截至2026年1月29日，两市融资融券余额为2.70万亿元（27027亿元），较1月23日上升0.58% [4][5]。同期，融资买入额占全部A股成交额的比例为9.61%，较上周均值下降0.18个百分点 [4][5] 市场风险溢价 - **股权风险溢价（ERP）**：万得全A风险溢价为3.98%，较2026年1月23日的3.92%环比上升0.06个百分点，显示市场风险偏好略有下降 [4][5]

全球风险资产市场剧烈波动事件 - 比特币价格一度暴跌至75500美元 以太坊价格跌近10% 过去24小时全网爆仓金额超过25亿美元 涉及42万投资者[1] - 此次暴跌与黄金、白银的史诗级暴跌同时发生 所有带避险或投机色彩的资产均被抛售 并非巧合而是一场精心策划的美元秀[1] 市场波动的核心驱动逻辑 - 波动直接诱因是特朗普提名鹰派色彩浓厚的新美联储主席凯文·沃什 市场预期其将更专注于对抗通胀 可能延缓降息或使货币政策更紧缩[3] - 上述预期推高了美元指数 美元走强使得以美元购买比特币和黄金等资产的成本变相增加 持有这些非生息资产的吸引力骤降 导致资金集体出走形成踩踏[3][4] - 市场交易逻辑从美联储即将降息、美元走弱的宽松叙事 瞬间扭转为美联储可能更鹰、美元走强的叙事 急速转向放大了波动并清洗了高杠杆投机盘[4] 对投资者的启示与行动指南 - 必须认清美元定价的统治力 将美元指数的强弱作为投资决策框架中的核心外部变量 当美元趋势性走强时 对所有以美元计价或吸引全球流动性的资产需保持警惕[4] - 需理解市场情绪的双刃剑与杠杆的危险性 加密货币市场暴跌显示了在一致乐观的拥挤交易中逻辑逆转后踩踏的惨烈 在A股投资中应警惕共识高度一致、交易极度拥挤的板块 并对杠杆保持敬畏[5] - 可利用波动优化资产配置 对于普通投资者 比特币、黄金等高波动资产在投资组合中应作为卫星配置而非核心仓位 其意义在于分散风险和捕捉趋势 市场巨震是一次检查仓位健康与心态平稳的压力测试[5] 事件性质与未来展望 - 此次事件是宏观预期骤变触发的全球高风险资产的流动性考验 最大的风险往往来自于决定游戏规则的宏观变量切换[5] - 未来需观察当美元走强预期充分定价且新美联储主席立场明晰后 被抛售的资产是会一蹶不振 还是会因其独特价值而在新的平衡点上重获资金青睐 这将决定其下一阶段是反弹还是沉沦[6]

金价暴跌的短期驱动因素 - 美联储议息会议后短期利多逻辑暂时出尽，市场多头资金选择获利了结 [1] - 市场对下一任美联储主席人选的猜测等多重因素共同促成金价历史性暴跌 [1] - 此次大幅波动主要缘于市场情绪变化以及获利盘回吐 [1] 黄金市场的长期趋势与短期风险 - 长期看，“去美元化”趋势、央行和私人部门买金、美元走弱、国际地缘政治动荡等因素会导致金价上涨趋势不变 [1] - 短期内黄金、白银价格已大涨，大跌之前的交易非常拥挤 [1] - 期货和现货之间存在较大价差，市场已经积累了很大风险 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回落，日跌幅0.48%，量增仓缩，供应平稳需求偏弱，基本面延续弱势，淡季钢价承压，成本有支撑，预计延续低位震荡，关注库存变化 [5] - 热轧卷板主力期价震荡回落，日跌幅0.30%，量增仓缩，供需两端维持高位，基本面弱稳，预计走势震荡，但需求有隐忧，谨防矛盾激化，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价冲高回落，日涨幅0.06%，量仓收缩，商品情绪回暖使价格震荡回升，但库存高企供应压力未退，需求偏弱，基本面未好转，矿价易承压，预计维持震荡，关注钢厂补库情况 [5] 产业动态总结 - 2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%，税收收入增长0.8%，非税收入下降11.3% [7] - 2025年预计完成交通固定资产投资超3.6万亿元，铁路完成投资9015亿元，公路水路完成投资超2.6万亿元，民航完成投资1200亿元 [8] - 越南原产于中国的H型钢反倾销税将于2027年9月6日到期，利益相关方应于2026年2月27日前提交反倾销日落复审调查申请 [9] 现货市场总结 - 螺纹钢上海价格3220元，天津3170元，全国均价3317元；热卷卷板上海价格3270元，天津3170元，全国均价3300元；唐山钢坯2950元，张家港重废2130元；卷螺价差50元，螺废价差1090元 [10] - PB粉（山东港口）价格789元，唐山铁精粉（湿基）782元，澳洲海运费8.88元，巴西23.96元，SGX掉期（当月）105.70元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）104.15元 [10] 期货市场总结 - 螺纹钢活跃合约收盘价3128元，涨跌幅-0.48%，最高价3174元，最低价3124元，成交量1218321，量差191871，持仓量1734110，仓差-51270 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3288元，涨跌幅-0.30%，最高价3325元，最低价3285元，成交量523900，量差89353，持仓量1529652，仓差-17466 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价791.5元，涨跌幅0.06%，最高价801.0元，最低价786.0元，成交量278296，量差-29418，持仓量541228，仓差-14164 [14] 后市研判总结 - 螺纹钢供需格局走弱，库存增幅扩大，周产量环比微增0.28万吨，需求延续走弱，淡季弱势格局未变，拖累钢价，但商品情绪偏暖使钢价震荡企稳，关注库存变化 [40] - 热轧卷板供需两端有变化，库存去化收窄，周产量环比增3.80万吨，供应压力未退，需求韧性尚可但有隐忧，预计走势震荡，关注需求表现 [40] - 铁矿石供需格局变化不大，库存持续攀升，需求延续偏弱，供应压力未退，商品情绪回暖使价格震荡回升，预计维持震荡，关注钢厂补库情况 [41]

市场行情表现 - 1月30日国内期市有色金属板块多数下跌，沪铜期货主力合约开盘报110310元/吨，盘中低位震荡运行，最高触及114160元，最低下探102600元，截至发稿跌幅约1.73% [1] 机构观点汇总 - 银河期货认为铜价受多重因素影响，包括微软等AI股暴跌导致市场情绪变化、秘鲁矿场矿石品位下降影响产量预期、库存变化以及春节累库影响，市场波动加剧 [2] - 正信期货指出铜价冲高回落，现货贴水扩大，库存累增，宏观预期降温，地缘担忧存在，美联储按兵不动，通胀数据未超预期，美国经济韧性仍存 [2] - 正信期货分析产业端全球库存增加，中国处于淡季消费，出口窗口打开，海外库存不足影响升水，资金蜂拥导致波动率放大 [2] - 国信期货分析现实产业需求疲软已难以桎梏价格上涨趋势，高库存、春节前弱需求及监管层风控措施加强或使过热市场情绪短暂回归理性，出现短期高位调整，但难以改变价格向上趋势 [2] - 国信期货建议现阶段切忌以下游实际需求为核心衡量铜价波动，春节前建议适当控制总体仓位，谨防春节敏感时点前的市场异动和冲高回落风险，把握好中长期偏强趋势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪高涨，煤价低位反弹，玻璃纯碱、双硅等品种受市场情绪提振，价格震荡反弹或上行，各品种策略均为震荡 [1][3] 各品种总结 玻璃纯碱 - 玻璃：2605主力合约反弹，成交量与持仓量增加，现货报价随盘面上涨；短期供应偏紧格局延续，产线冷修推进与库存去化支撑价格，下游春节备货提供刚需支撑；策略为震荡 [1][2] - 纯碱：2605主力合约震荡反弹，现货报价随盘面波动，成交价企稳，下游刚需采购；供应过剩格局未改善，库存仍处高位，浮法玻璃步入淡季，春节刚需备货为主；受市场情绪回暖带动，投机性需求回升；策略为震荡 [1][2] 双硅 - 硅锰：主力合约受黑色系期货影响收涨1.61%，单日减仓12587；现货偏强运行，工厂正常增减产，6517北方市场价格5570 - 5670元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨；基本面有所改善，但库存压力大且有新产能投产，供需仍偏宽松；后续铁水产量与钢厂补库预期增加需求；南非关税政策或提升锰矿成本；策略为震荡 [3][4] - 硅铁：期货受黑色系影响偏强运行，宏观情绪与成本端支撑带动价格上行；主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5750 - 5950元/吨；基本面矛盾可控，企业主动降负荷，钢厂复产和冬储补库有望改善需求；陕西差别电价政策带动情绪回暖，但国内电价下移与产能过剩压制价格；策略为震荡 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前煤焦市场供需矛盾一般，库存压力不大，对价格存在一定支撑，但由于淡季影响，缺乏持续上涨驱动，价格亦受市场情绪变化而波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 昨日煤焦期价震荡偏强，连续两日收涨，夜盘高开高走；现货市场，河北天津地区部分钢厂落实焦价首轮提涨，焦煤市场价格整体弱稳运行 [3] 利多因素 - 印度政府宣布将炼焦煤作为关键战略性矿产，印度是全球仅有钢铁产业持续增长且对炼焦煤进口依赖度较大国家，预计未来是全球焦煤需求关键驱动力 [3] - 受“多家房企已不被监管部门要求每月上报‘三条红线’指标”等消息刺激，股市房地产板块上涨，叠加贵金属、有色金属价格持续拉涨，市场看涨情绪浓厚，为黑色系期货走强提供良好氛围 [3] - 临近年关，部分区域煤矿因安全检查、井下条件等因素减产，本周煤产量小幅下滑，原煤、精煤产量分别为 197.8 万吨、77.1 万吨；预计 2 月 5 日煤矿将陆续放假，放假时间为 2 - 62 天不等，平均放假天数为 10.1 天，与去年相差不大；煤矿停产、减产计划涉及产能约 7.44 亿吨，影响原煤产量 1868 万吨，煤减量预期支撑煤价偏强运行 [3] 后期关注因素 关注焦钢对原料补库节奏变化、煤矿复产情况 [4]

市场行情与价格波动 - 早间沪铜和国际铜价格大幅回落，当前跌幅在3%附近，昨日涨幅大面积回吐 [2] - 铜价走势受市场情绪左右，伴随国内期市股市氛围急转直下 [2] 行业板块动态 - 贵金属板块近期波动加剧 [2] - 市场情绪变化对板块影响显著，仍需保持关注 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种合约表现不一，需根据不同品种特点采取相应投资策略，如股指做好组合风险控制、国债维持区间操作、黄金多单逢高止盈等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 部分主题行业保持强势，但宽基ETF大量流出，市场交易分歧明显，风格切换初现信号，风格轮动，大盘指数领涨，建议做好组合风险控制，适时降低期货仓位，尝试在沪深300指数上用看跌期权构建牛市价差策略 [2] 国债 - 当前政策端缺乏新增催化，收益率进一步下行受阻，10年期国债利率在1.8%附近面临较大阻力，短期在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约在108 - 108.3区间震荡，单边策略维持区间操作，下月春节前投资者提前安排移仓 [2] 贵金属 - 美股大跌引发流动性枯竭，商品盘中“闪崩”后回升，黄金多单逢高择机止盈，单边可买入平值或浅虚值看涨期权代替多头；银价波动大，机构ETF持续减仓观望，关注风险控制措施，回调轻仓做多；伦敦铂金现货市场供应紧张缓和或抑制上涨空间，短期观望 [2] 集运 - EC盘面震荡上行 [2] 钢材 - 市场情绪影响钢价走强，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，做多卷螺价差可继续持有 [2] 铁矿 - 钢厂补库兑现，港口库存压力持续增大，可在800左右逢高布局空单 [2] 焦煤焦炭 - 焦煤山西产地煤价有所松动，蒙煤跟随盘面波动，盘面强势反弹，单边震荡偏强看待，区间参考1050 - 1250，多焦煤空焦炭；焦炭主流焦企提涨落地，港口贸易价格持稳，盘面强势反弹，单边震荡偏强看待，区间参考1650 - 1850，多焦煤空焦炭 [2] 硅铁锰硅 - 硅铁供需暂无重大矛盾，成本有提涨预期，宽幅震荡，区间参考5500 - 5900；锰硅锰矿补库接近尾声，供需改善，宽幅震荡，区间参考5600 - 6000 [2] 铜铝等有色品种 - 铜价再创新高，现货贴水大幅走扩，观望，主力关注101500 - 103000支撑；氧化铝局部地区厂检修频发，盘面波动放大，主力运行区间2600 - 2900，短期矿价回落空间有限，逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空；铝现货贴水走扩，市场波动率显著放大，主力关注23000 - 24000支撑，短期价格有超涨迹象不建议追多，待回调布局多单；铝合金跟随铝价上涨乏力，AD - AL价差扩大至历年同期极值，主力参考22500 - 24500运行，多AD03空AL03套利；锌盘面再创新高，社会库存去化，主力关注25000 - 25500支撑，长线逢低多思路；锡价高位震荡，现货成交平淡，短期谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路；镍原料支撑有色板块情绪带动，盘面偏强运行，区间操作，主力参考145000 - 155000；不锈钢商品情绪和基本面改善共振，盘面整体上涨，偏强震荡调整，主力参考14200 - 15200 [2] 新能源品种 - 工业硅震荡上行，打开套利窗口，主力参考8200 - 9200；多晶硅下游需求较弱，期货高开低走，高位震荡，观望为主；碳酸锂利多淡化市场分歧加剧，盘面整体回落调整，主力参考15.5 - 17万，区间内谨慎操作；PX供需面近弱远强，驱动有限，节前高位震荡，短期在7200 - 7600震荡，关注区间上沿压力，暂观望；PTA季节性累库预期下，节前驱动有限，短期高位震荡，短期在5200 - 5500震荡，关注区间上沿压力，暂观望，TA5 - 9低位正套；短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片多套装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，预计加工费在400 - 550元/吨区间波动；乙醇供需预期近弱远强，关注EG正套机会，EG5 - 9逢低正套，看跌期权EG2605 - P - 3800卖方持有；纯苯供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，跟随原料及下游苯乙烯波动，暂观望，EB - BZ价差逢高做缩；苯乙烯供需阶段性偏紧，价格高位波动较大，暂观望，EB - BZ价差逢高做缩 [2] 能源化工品种 - LLDPE月底开单转差，成交一般，观望；PP供需双弱，价格震荡偏强，观望；甲醇受地缘因素影响，价格偏强震荡，基差偏弱，关注地缘变化，地缘缓和后多单择机止盈；烧碱供给端压力较大，价格重心走低，反弹高空思路；PVC需求支撑乏力，盘面价格回落，或进入宽幅震荡，短期低多思路，空单暂观望；尿素短期供需改善预期较好，但上涨动力不足，情绪提振交投氛围，价格稳中有升，短期空单暂观望；纯碱情绪主导盘面上行，观望；玻璃政策提振但供需仍双弱，观望；天然橡胶青岛库存转为去库，提振胶价上行，多单继续持有；合成橡胶有成本支撑，短期跟随商品波动，观望 [2] 农产品品种 - 粕类豆粕底部支撑较强，关注宏观情绪带动，逢高短空；生猪出栏压力增加，供需博弈加大，震荡偏弱；玉米市场多空交织，盘面在2250 - 2320区间震荡；棕榈油不排除有短暂突破9400元后冲击9500的可能，偏强运行；白糖基本面消息匮乏，盘面情绪偏乐观，区间震荡偏强；棉花现货局部成交尚可，价格整体有支撑，多单持有；鸡蛋终端谨慎情绪提升，蛋价有稳有涨，区间震荡；苹果去库加快，期价震荡偏强，轻仓参与反弹行情；红枣受商品市场情绪提振，期价小幅反弹，在8700 - 9200区间震荡 [2]