核心观点 - 财富积累的起点在于以正确的思维和行动打理好第一笔资金 这涉及思维转变、财务纪律建立、系统学习和长期坚持 其意义远超数字增长 是构建财务大厦和实现人生自主的基石 [1][18] 重新定义金钱与思维转变 - 金钱的本质应从消费能力凭证转变为能够通过复利生长的“资本种子” 核心是思维从消费者心态转向资产构建者心态 [2] - 必须直面人性弱点 通过打理第一笔钱有意识地训练“延迟满足”能力 以建立财务纪律和管理欲望 [3] - 必须摒弃“等有钱再理财”的迷思 理财的核心逻辑一致 打理小额资金的意义在于“启动”系统 并以最小成本学习为未来积累认知经验 [4] 财务梳理与目标设定 - 第一步是进行深度“财务体检”即记账 以精确数据看清资金流向 找到可优化转化为储蓄的部分 [5] - 必须严格区分资产与负债 清理高息消费贷等“坏负债”以止损 并努力扩大资产端占比 构建健康的财务结构 [6] - 需要设定具体、量化的财务目标 例如“三年内存够10万元作为购房首付” 以提供清晰的行动指南和决策依据 [7] 积累本金的核心策略 - 实施“强制储蓄” 在收入到账时优先将预定比例例如10%-20%的资金存入储蓄或投资账户 确保本金安全 [9] - 需兼顾开源与节流 在控制非必要支出的同时 将精力投入提升主业收入或开拓副业 并将第一笔钱用于自我投资以形成收入增长的良性循环 [10] - 倡导极简生活以对抗消费主义 通过区分“需要”与“想要” 为财富积累腾挪空间 [11] 投资增值的实践路径 - 在投资前需先系统学习投资知识 投资于自身认知以理解复利、风险收益和资产配置 避免盲目入市 [12] - 理论学习需结合实践 可从小额投资试错开始 例如用部分闲钱进行基金定投 在真实市场波动中锻炼心态和建立投资纪律 [13][14] - 即使资金量小也可尝试简单资产配置 例如将资金分配至高流动性备用金、低风险固收理财和权益类指数基金 以理解不同资产作用并打下配置基础 [15] 长期主义与人生规划 - 必须拥抱长期主义 理解并接受复利效应在初期增长缓慢 耐心持有是财富积累的关键 [16] - 应聚焦“自己”这项核心资产 理财的最终目的是服务于自身健康、学习能力、智慧等资产的增值 以形成创造财富的正向增强回路 [17] - 打理好第一笔财富是从“理钱”到“理人生”的跨越 能收获对生活的掌控感和从容 使人从被动的接受者转变为主动的规划者 [18]

市场整体表现与估值状态 - 截至当日收盘，大盘整体上涨，市场星级回到3.90星，距离3.8星很近 [1] - 大中小盘股均上涨，其中中小盘股上涨较多 [2] - 中证1000、中证2000指数已进入高估状态，中证500及500低波动指数正以较快速度向高估靠拢 [2] - 自2018年5星评级以来，500低波动指数在随后的7年时间里未达高估，但自2018年以来该指数上涨约1倍，主要驱动因素为估值提升、盈利增长以及低波动策略调仓带来的低买高卖效应 [2] 当前牛市阶段与特征分析 - A股和港股的牛市通常呈现结构性特点，并非所有品种同涨同跌，存在明显的风格轮动，例如上一轮牛市以大盘成长风格领涨，而本轮牛市则小盘指数上涨较多 [2] - 牛市大约7%的时间里出现大幅上涨，其余时间以阴跌或震荡为主 [2] - 自2024年9月以来，A股中证全指从底部上涨超过60%，主要经历了三波显著上涨：第一波在2024年9月最后两周上涨44%，第二波在2025年三季度几周内上涨近20%，第三波自12月至今上涨约10%，三波累计涨幅约74% [2] 市场上涨的核心驱动因素 - **市场流动性充裕**：一方面，美联储降息带来全球流动性宽松，推动包括A股、港股及全球许多小国家市场、小规模有色金属等资产大幅上涨 [3][4][5]，美联储预计2026年仍有降息计划 [5]；另一方面，人民币资金也较为充裕 [6] - **人民币资金面分析**：2021年因存款利率较高（大银行5年期存单收益率超3%，小银行可达4%以上）发行了大规模存款 [7]，根据金融机构预期，2026年合计将有约30万亿元存款到期，其中大部分集中于2026年前几个月 [8]，由于当前存单收益率仅1%左右，预计部分资金将流出存款并流入其他金融资产 [9]，参考银行理财配置，约5-10%的资金可能进入股票类资产 [10]，这使得2026年上半年人民币资金面保持相对充裕 [11] - **上市公司盈利增长**：2024年熊市伴随上市公司盈利下滑 [16]，而2025年1-3季度上市公司盈利同比恢复增长 [17]，其中科技板块盈利同比增长幅度高，带动A股和港股科技指数成为市场领涨品种 [18]，部分板块如红利类盈利微增，指数也微涨 [19]，而消费板块盈利仍在下滑，导致2025年消费指数下跌 [20] 主要指数估值与市场观察 - 资金充裕的环境容易催生小盘股牛市，本轮市场上涨中，中证2000、中证1000等小微盘指数已率先达到高估 [12] - 需对2026年三四季度的市场流动性保持谨慎，因届时大规模存款到期已结束，且2027年美联储是否继续降息存在不确定性 [13][14] - 若市场流动性保持宽裕且上市公司盈利同比增长良好，2026年市场表现仍值得期待 [21][22] - 从投资布局角度看，A股和港股市场回到3点几星后，股票基金具备良好投资价值的阶段已经过去，2026年的重点应转向资产配置和止盈规划，而非新的买入布局 [23][24] 港股市场估值数据摘要 - 港股市场同样回到3点几星，其星级随港股指数估值表更新 [25] - 部分港股宽基指数估值数据：恒生指数市盈率14.18，市净率1.39，股息率3.00%；H股指数市盈率14.02，市净率1.34，股息率2.78%；香港中小盘指数市盈率21.11，市净率1.62，股息率1.68% [26] - 部分港股策略及行业指数估值数据：恒生红利低波动指数市盈率8.71，股息率4.87%；恒生科技指数市盈率27.18，股息率0.92%；港股科技指数市盈率41.12，股息率0.61% [26] A股市场主要指数估值数据摘要 - 部分A股核心指数估值数据：沪深300指数市盈率16.65，市净率1.92；中证500指数市盈率36.88，市净率2.56；中证1000指数市盈率50.78，市净率2.68；创业板指数市盈率44.69，市净率5.99 [34] - 部分红利及价值风格指数估值数据：中证红利指数市盈率10.30，股息率4.66%；上证红利指数市盈率10.05，股息率5.02%；300价值指数市盈率10.31，股息率3.96% [34] - 部分消费及医药行业指数估值数据：中证消费指数市盈率27.02，股息率3.50%；中证医疗指数市盈率50.19，股息率1.18% [34]

文章核心观点 - 文章系统阐述了基于“螺丝钉星级”和“指数估值表”的资产配置框架，旨在指导投资者在不同市场估值阶段（以星级衡量）选择相应的投资品种和策略，核心在于“低估买入、高估卖出”的纪律性投资[1][3][5] - 当前（截至2026年1月8日）市场处于3.9星级，大部分品种估值已回归正常，低估品种稀少，投资策略应从积极的股票基金定投转向以持有、止盈和配置债券类资产为主[7][12][19] 螺丝钉星级体系解读 - “螺丝钉星级”是用于判断市场整体估值水平的工具，共分5级，星级越高代表市场估值越低，投资机会越好[5][6] - 具体分级含义：5-5.9星为股票基金投资最好阶段；4-4.9星为熊市，存在部分低估品种；3-3.9星低估品种很少，大部分品种估值正常或高估；2-2.9星为牛市中后期；1-1.9星为牛市巅峰泡沫阶段[6] - 该星级体系已持续更新超过2800期，经历了市场检验[7] 不同星级下的市场特征与历史对比 - **5星级阶段（如2024年9月）**：市场出现极端低估，例如2024年9月初市场跌至5.9星，估值表中“低估品种占据了一大半”，是投资股票基金的黄金时期[7][13] - **3星级阶段（如2021年初与2026年初）**：市场估值较高，投资机会减少。例如2021年初3.7星级时，估值表上“一个低估的品种都没有了”；2026年初3.9星级时，估值表上的“绿化率”（指低估品种比例）相比2024年5星阶段“降低了很多”[7][20][21] - **1星级阶段**：属于罕见的历史性泡沫，例如A股2007年、2015年顶峰，日经225指数在1989年泡沫期市盈率近百倍，以及美股纳斯达克指数在2000年泡沫期市盈率超过100倍[43][44] 不同星级下的投资组合策略 - 投资决策依据估值表颜色：绿色（低估）适合定投；黄色（正常估值）暂停定投并持有；红色（高估）考虑分批止盈[10] - **5-5.9星级**：是投资股票基金的最佳阶段，适合投资“主动优选”、“指数增强”等以股票资产为主的投顾组合[17] - **4-4.9星级**：低估品种逐渐减少，可投资股票基金的金额应比5星级时“大幅降低”，也可考虑配置“月薪宝”等股票仓位较低的稳健组合，并通过定投、分散配置、控制仓位（如“100-年龄”%）来管理风险[18] - **3-3.9星级**：大部分股票基金已不适合买入，“主动优选”、“指数增强”等组合会暂停定投，投资重点转向持有现有仓位、寻找少数可能存在的低估品种（如部分红利低波指数），并增加债券类资产配置[19][25][40] 当前（3.9星）市场下的资产配置方案 - **存量资金（已有积蓄）配置**：建议按照“100-年龄”原则分配股债比例，例如年龄40岁，则配置60%于股票资产，40%于债券资产；在3星级阶段，因股票资产不便宜，可用债券类资产进行过渡[29][30] - **增量资金（新增收入如工资）配置**：建议将每月新增收入中长期不用的部分（例如20%）进行定投；在3星级阶段，定投重点应从股票资产转向债券资产[33] - **债券类资产选择**：包括纯债基金（如短债、长债基金）和“固收+”产品（如二级债基、偏债混合基金）[31][34] 螺丝钉投顾组合介绍 - 公司提供多种投顾组合以满足不同需求：“主动优选”和“指数增强”组合以股票资产为主（股票比例85%-90%），适合在4-5星级市场用3-5年以上闲钱投资；“月薪宝”组合股债混合（股票比例约40%），适合3年以上闲钱且在4-5星级投资；“365天”和“90天”组合以债券资产为主（股票比例分别为约15%和接近0%），对投资时机要求低，分别适合1年以上和3个月以上的资金[11][36][37][38][39] - 在3.9星级环境下，投资者可关注“月薪宝”组合，或参考“红利低波类指数”的估值进行投资；若未来这些指数也回归正常估值，则可转向“365天”、“90天”等纯债组合[40]

投资环境与普通投资者困境 - 投资环境被定义为“非有效市场”，信息无法立即且完全反映在股价中[6] - 普通投资者处于信息链末端，依赖“小道消息”投资赚钱概率极低，且可能买在最高点[7] 投资方法评估：听消息炒股 - 该方法投入精力极少，无需研究[9] - 但情绪消耗极高，达到9分，投资者每日处于焦虑之中[10] 投资方法评估：技术分析 - 该方法通过研究历史价格和成交量预测短期股价走势[12] - 赚钱概率仅3分，因市场因素复杂且个人工具有限，胜率低[14] - 投入精力与情绪消耗均高达6分，需系统学习、大量盯盘并承受心态考验[16] - 对量化专业人士是舒适区，但量化基金本身波动大、风险高，不符合“赢面大、心不累”的目标[18][19] 投资方法评估：价值投资 - 该方法逻辑完美，通过深度研究寻找低估公司并长期持有[23] - 赚钱概率为7分[23] - 但普通投资者在认知深度和信息广度上有限，难以独立发现优质标的[24][25] - 投入精力高达6分，需耗时研究财报、估值和行业前景并持续跟踪[27] - 情绪消耗仅为1分，因理解其逻辑的投资者能在股价下跌时逆势买入，负面情绪少[29][30] - 总体而言，该方法理念完美但修行门槛高[32] 投资方法评估：宽基指数定投 - 该方法通过定期定额买入宽基指数，分享市场整体增长[33] - 赚钱概率为7分，因宽基指数反映市场整体走势，只要经济持续发展，指数便会上涨[35][36] - 投入精力仅为2分，设置自动定投后几乎不占精力[38] - 情绪消耗仅为1分，分批买入可避免一次性买在高点的恐慌，熊市下跌能买到更多份额[40] - 该方法是普通人“努力少、回报稳”的很好选择[42] 投资方法评估：资产配置 - 该方法通过分散投资于股票、债券、商品等不同大类资产及不同市场，降低整体波动[44] - 赚钱概率高达9分，因分散化大幅降低了单一市场或资产大幅波动的冲击[44][46] - 牛市时涨幅不及大牛股，但追求胜率而非运气；熊市时跌幅小，因其他资产可能表现良好[47][48] - 投入精力仅为1分，若使用“三分法”等工具，平台可完成资产配比并推荐基金[50][51] - 资产配置本身会削减单个基金的影响，平台定期提醒再平衡以保障风险与收益稳定[52][54] - 情绪消耗为0分，从根源上降低了“追涨杀跌”的情绪内耗，依靠整体配比对冲风险[55][56] - 该方法以其稳健回报、低操作难度和最少情绪负担，成为对普通人最划算的选择[59] 核心结论与建议 - 投资界不缺正确方法，但缺适合普通人的方法，划算的投资是用有限精力换取踏实可预期的回报[61] - 建议通过加入特定平台交流群以学习资产配置知识并使用相关工具[61]

文章核心观点 - 约50万亿元的1年期以上定期存款即将到期，引发市场对资金“重定价”与“再配置”的广泛关注，这正成为影响中国金融市场的关键变量[1] - 以招商银行和建设银行为代表的全国性商业银行正集中发力定制化FOF代销产品，此举是银行业在“储蓄大迁徙”背景下，从“资金渠道”向“资产配置服务者”的深层范式转型[1] - 银行的战略转型是应对公募基金费率改革、宏观低利率环境、市场波动以及客户需求转向稳健资产配置等多重因素的必然选择[3][4] - 这一转型将重构银行的业务逻辑与能力体系，推动财富管理从“产品销售”向“客户资产管理”转变，并重塑整个财富管理行业的竞争格局[4][5] - 行业的竞争维度已从浅层的“产品货架”和费率优惠，系统性升级为围绕“资产配置能力”、“持续陪伴服务”和“综合金融解决方案”的深层比拼[6] - 银行推动定制化FOF有助于开展投资者教育，引导资金从投机转向理性投资，推动行业形成良性循环，标志着中国正从“储蓄时代”迈向“资产配置时代”[6][7][9] 市场背景与驱动因素 - **巨额存款到期潮**：2026年，一场规模约50万亿元的1年期以上定期存款将集中到期，这笔资金源于过去几年居民预防性储蓄的增加[1] - **FOF市场基础成熟**：截至2025年12月17日，全年新成立公募FOF共79只，合计募集规模803.54亿元，已超过2022-2024年三年发行总和，单只产品平均发行规模10.49亿元，为2024年的3倍以上[2] - **存量规模显著增长**：截至2025年三季度末，全市场公募FOF数量达518只，管理规模合计1872.46亿元，较早期阶段实现显著跃升[2] - **产品结构风险分层**：市场已形成偏股型、平衡型与偏债型三类，其中偏债混合型FOF是增长主力，2025年三季度规模占比达36%，近一年平均最大回撤仅2.18%[2] - **收益效应显现**：全市场首只成立以来收益率实现翻倍的FOF产品已经出现，提升了市场关注度[2] - **政策与市场压力**：公募基金费率改革的全面实施显著压缩了银行传统基金代销所依赖的一次性销售佣金收入，迫使银行探索新商业模式[3] - **客户需求变化**：在长期低利率与市场波动加大的背景下，投资者正从追逐单一明星产品转向寻求能够平滑波动、实现稳健增值的资产配置方案[4] 银行具体布局与产品设计 - **招商银行“TREE长盈计划”**：以资产配置理论为框架，设立四档风险收益体系：“安稳盈”（风险资产上限15%）、“安定盈”（25%）、“安鑫盈”（40%）和“安逸盈”（70%）[3] - **招商银行服务模式**：采用“1+N”专属服务模式，由客户经理与专家团队提供全程服务，并对合作产品设置严格准入标准，已纳入华安、中欧等六家头部管理人的多只FOF[3] - **建设银行“龙盈计划”**：以“两层精选”为核心机制，即先筛选合作基金公司，再优选具体产品[3] - **建设银行产品系列**：包括四大系列——定制低波、中低波、ETF-FOF及全球投资-FOF，权益中枢分别为10%、20%、30%和40%[3] - **建设银行风控目标**：低波系列明确将最大回撤控制在1.5%以下，年化收益目标设定为3%[3] - **建设银行合作机构**：目前已上线华夏、建信等机构的多款产品，首只产品为万家启泰稳健三个月持有期FOF，同样提供全程专业陪伴服务[3] 对银行业务模式的重构影响 - **收入模式转变**：从“交易驱动”转向“服务驱动”，定制化FOF主要收入来源于与资产管理规模挂钩的管理费分成，形成持续性收入，促使银行利益与客户资产的长期增值更趋一致[4] - **客户关系深化**：产品通常设有持有期条款，有助于减少客户非理性申赎，显著提升客户资金粘性与生命周期价值[5] - **专业能力挑战**：深度参与FOF定制要求银行建立在大类资产配置、基金产品研究与组合构建等方面的专业判断能力，角色从“被动筛选方”和“销售渠道”转变为“主动设计方”与“管理人筛选方”[5] - **向买方投顾转型**：实质上是向“以客户为中心”的买方投顾角色转型[5] 对财富管理行业生态的重塑 - **改变与基金公司合作模式**：银行从渠道方转为深度合作方，基金公司需提供更具深度、更可解释的策略，并与银行的风控及客户需求深度融合，合作重点从规模导向转向策略与能力导向[5] - **竞争维度系统性升级**：竞争从以“产品货架”丰富度和前端费率优惠为核心的浅层竞争，转向围绕“资产配置能力”、“持续陪伴服务”和“综合金融解决方案”的深层比拼[6] - **推动市场参与者重新定位**：迫使所有市场参与者，包括券商与第三方平台，重新定位自身角色，从交易促成者转向资产规划与守护者[6] - **促进理性市场环境形成**：银行推动定制化FOF是在开展广泛的投资者教育实践，引导投资者理解长期投资与风险分散的价值，纠正过度自信于择时以及简单将“低成本”等同于“高性价比”的误区[6] - **重建投资服务价值认知**：通过提供专业配置服务并收取相应费用，向投资者传递清晰信号：真正的价值在于获取长期、稳健的风险调整后收益[7] 未来展望与深层意义 - **更多银行将涉足**：在规模高达约50万亿元的存款到期潮背景下，预计更多具备客户与渠道资源的银行将涉足或深化定制化FOF业务[7] - **推动银行角色演进**：加速推动银行从“储蓄管理者”向“资产配置服务商”的角色演进[7] - **反映历史性趋势**：规模增长的深层动力来自于居民家庭资产从单一存款向多元化金融资产转移的历史性趋势，以及对净值型稳健产品日益迫切的需求[7] - **标志行业发展阶段**：标志着中国财富管理市场的竞争，已从渠道和产品的浅层交锋，全面升维至以专业投研、资产配置和综合服务能力为核心的高阶阶段[8] - **回归信托本源**：反映了在市场力量与监管导向的共同驱动下，金融机构正加速回归“受人之托，代客理财”的信托本源[8] - **勾勒宏大叙事**：50万亿资金的“迁徙”与银行服务的“进化”，共同勾勒出中国正从“储蓄时代”坚定迈向“资产配置时代”的宏大叙事[9]

债券ETF市场整体规模与地位 - 截至2025年12月31日，全市场债券ETF总规模达8290.24亿元，较年初增长6550.51亿元，增幅位居各类ETF之首，成为2025年扩容最为显著的ETF品种之一 [3] - 债券ETF共53只，占全部ETF数量的3.78%，其资产净值合计占比已提升至13.77%，在资产配置体系中的地位持续上升，正逐步由补充性工具向主流配置工具演进 [3] 债券ETF扩容的结构与品类 - 年内债券ETF的增量主要来自基准做市信用债ETF与科创债ETF两大方向，相关产品均为2025年首次上市的新品类 [1][3] - 科创债ETF方面，跟踪中证AAA科技创新公司债指数的16只产品合计管理规模达2807.48亿元，跟踪上证AAA科技创新公司债指数的6只产品合计规模为673.86亿元，跟踪深证AAA科技创新公司债指数的2只产品合计规模为71.90亿元 [4] - 基准做市信用债ETF方面，跟踪上证基准做市公司债指数的产品总管理规模达798.57亿元，跟踪深证基准做市信用债指数的产品管理规模为475.60亿元 [4] 债券ETF发展的驱动因素与投资价值 - 债券ETF的持续扩容反映出债券投资正加快向更加透明、高效的指数化路径演进 [1][6] - 相较于传统债券基金，债券ETF在交易机制、透明度以及组合稳定性等方面具备优势，其依托交易所上市交易，流动性相对更可控，且指数化运作使底层资产结构更清晰，有助于降低单一信用事件对组合的扰动 [6] - 基准做市信用债ETF依托做市机制筛选流动性较优的信用债资产，有助于提升信用债板块的交易效率和定价连续性；科创债ETF则围绕科技创新主题构建债券投资组合，为投资者提供了参与科技领域融资的另一种路径 [7] - 随着交易机制优化和产品体系完善，债券ETF在中长期资金配置中的作用正逐步凸显，其在资产配置体系中的定位亦有望进一步提升 [1]

入选逻辑与核心观点 - 黄金ETF（518880）入选格隆汇2026年度“下注中国”十大核心资产，成为实物资产领域的标杆标的[2] - 2025年全球金融市场波动加剧，黄金迎来史诗级牛市，伦敦现货黄金年内涨幅超67%突破4400美元/盎司，成为全球表现最优大类资产[3] - 在美联储降息周期延续、地缘风险未消的背景下，黄金ETF构建起兼具“抗周期韧性+收益确定性”的配置价值，成为资产组合中不可或缺的“安全垫”[3] 核心竞争壁垒 - **资产属性壁垒独一无二**：黄金是唯一同时具备商品、金融、货币三重属性的大类资产，无需主权信用背书，无违约风险，其“终极货币”属性是对冲信用风险的核心工具[7] - **流动性与便捷性壁垒突出**：黄金ETF在交易所挂牌交易，可实时买卖、T+0回转，2025年国内黄金ETF日均成交额超50亿元，交易深度充足，避免了实物黄金存储、变现的不便[7] - **低成本与分散风险壁垒显著**：黄金ETF管理费率普遍低于0.5%，远低于主动管理型基金与实物黄金的持有成本，同时通过集中持仓实物黄金有效分散了单一金矿企业的经营风险[7] - **供需刚性壁垒夯实价值**：全球黄金储量仅5.9万吨，按当前开采速度仅可维持19年，2024年原生矿产产量同比微增0.47%，供给端刚性约束为金价提供长期支撑[8] 行业趋势赋能 - **全球流动性宽松周期持续发力**：美联储于2025年9月开启降息周期，市场预期2026年将进一步降息至少75个基点，美元实际利率有望维持低位，持有黄金的机会成本大幅下降[11] - **地缘与信用风险未消催生避险需求**：2025年全球地缘政治不确定性攀升，同时美国债务占GDP比重升至119%，美元储备占比从66%降至57.4%，“去美元化”浪潮加速[11] - **资产配置需求升级打开增量空间**：黄金与股票、债券的相关性极低（<0.3），能有效平滑组合收益波动，近15年来黄金年化收益率约6%，波动率15%，风险收益特征介于股债之间[12] 投资价值解析 - **抗通胀属性对冲货币贬值风险**：2025年美国未来一年通胀预测值达4.5%，黄金作为稀缺实物资产，长期购买力保持稳定，是对抗通胀、锁定资产价值的经典工具[14] - **避险属性筑牢资产安全垫**：黄金无信用风险、无需主权背书的特质，使其成为极端场景下的“终极安全资产”，2025年其表现远超比特币等其他避险资产[14] - **资产配置属性优化组合收益**：在经济衰退期，人民币黄金平均收益达8%，远高于国内股债及现金资产；在滞胀期，平均收益可达9%，2025年黄金涨幅超67%，显著提升了纳入组合的整体收益水平[15] 2026年投资展望 - 支撑黄金上涨的核心逻辑在2026年未发生根本性改变，金价整体将延续震荡上行趋势[16] - 多家权威机构预测，2026年COMEX黄金年内有望突破4750-4900美元/盎司，乐观情况下可挑战5200美元/盎司关口，对应国内市场沪金价格有望突破1100元/克[16] - 黄金ETF（518880）凭借低门槛、高流动性、低成本的优势，是参与黄金市场的最优渠道之一，能很好地匹配不同投资者的风险偏好与配置需求[17]

文章核心观点 - 2026年是“十五五”计划开局之年，中国资管行业面临国际环境波动、AI技术重塑和低利率环境等多重挑战，行业站在新起点并需拥抱新机遇 [2] - 第十九届HED中国峰会·深圳将于2026年1月15日举办，旨在汇聚超过400位行业决策者，在不确定中勾勒确定性航线，为行业破解困局、把握机遇搭建高端交流平台 [2][9] 宏观开局：把脉“十五五”新周期 - 东吴证券首席经济学家芦哲将深度解读“十五五”新开局下的资产配置展望，涵盖增长与结构目标、财政与货币政策协同、汇率及大宗商品趋势等核心议题 [4] - 圆桌讨论将宏观政策导向与财富管理实践结合，中国工商银行私人银行部、吉林银行财富管理部、香港大华银行集团等机构专家将分享新财富逻辑与配置约束的落地思路 [4] 实战谋略：破解低利率时代的资产配置难题 - 路博迈海外投资基金总经理汝平将剖析全球宏观与大类资产配置，解读股票市场、固定收益市场及另类投资的走势机遇 [5] - 兴证期货资产管理部总经理廉正将分享期货资管投研体系及2026年大类资产配置展望 [5] - 东吴证券北交所首席分析师朱洁羽将解析北交所市场2026年投资策略，探讨其中长期配置价值与攻守之道 [6] 量化聚焦：洞察策略前沿与机构资金动向 - 峰会特设“中国量化策略的下一阶段”分论坛，千朔投资总经理丁志强将探讨量化股票策略的创新与前沿趋势 [7] - 分论坛包含多场圆桌讨论，聚焦“中资海外基金的生态构建”和“机构资金配置量化股票策略的机遇”等核心议题 [7] - 大岩资本、优美利投资、衍盛资产、因诺资产等业界专家将齐聚，深入探讨行业核心议题 [7] 精准对接：搭建高效合作生态 - 峰会定向邀请银行理财子、保险资金、信托、家族办公室等主流机构投资者，与优秀的私募基金管理人进行闭门交流、一对一洽谈 [8] - 活动旨在打破资管行业信息壁垒，为资产端与资金方创造精准、高效的业务对接机会，推动合作意向转化为落地成果 [8] 行业荣耀：“第十九届介甫荣耀之夜”颁奖典礼 - “介甫奖”自2015年设立，已成为中国金融资管领域权威的价值标杆之一 [9] - 颁奖典礼旨在表彰在资产管理、保险业及银行业等领域做出卓越贡献的机构与个人，为行业树立榜样，推动行业高质量发展 [9]

市场环境与配置需求 - 2026年市场环境演变推动投资者重新审视资产配置方向 无风险利率逐步下行与理财市场净值化成为常态 追求收益与控制波动之间的平衡尤为关键[1] - 权益类资产虽具长期潜力 但其波动性考验投资者持有体验[1] - 能够灵活兼顾稳健与增长的配置型产品正成为越来越多投资者的选择[1] 二级债基的策略与价值 - 二级债基以“债券为基、权益增强”为策略 凭借攻守兼备的特性展现出独特的配置价值[1] - 二级债基主要投资于债券等固定收益品种 在追求基础收益的前提下 用不超过20%的仓位投资股票等权益资产 力争增厚收益 实现长期稳中求进[2] - 过去10年中每个自然年度 二级债基指数相对沪深300的收益波动更小 在2016、2018、2021、2022及2023这几个沪深300收益为负的年份中 二级债基指数的表现更加亮眼[2] - 过去10年 二级债基平均收益率达到50.16% 随着持有时间增加 收益率整体呈现上升趋势[4] - 二级债基适合多种投资需求 可作为资产配置底仓追求稳健基础收益 可平滑偏股资产账户波动 也可帮助风险厌恶型投资者用较小仓位把握股市机遇[6] 汇添富双享回报债券基金产品分析 - 汇添富双享回报债券基金（A/C：012789/012790）是二级债基中的佼佼者 产品近1年涨幅达11.44% 大幅跑赢业绩基准（4.77%）并显著超越二级债基指数[7] - 该基金自2021年12月23日成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-2.55/1.48、-0.03/2.89、8.23/8.41、2.42/1.88[9] - 基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80% 投资于股票和存托凭证等资产的比例不超过基金资产的20%（其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%）[11] 汇添富双享回报债券基金核心优势 - 优势一：可投港股 “A+H”双管齐下把握机遇 产品可用股票资产中不超50%的部分投资港股 灵活把握A股、H股投资机遇 持续提升收益空间[11] - 优势二：双基金经理护航 由汇添富养老金投资部总监宋鹏领衔 联合养老金投资部丁巍共同掌舵 二人均具备丰富的投资管理经验[11] - 优势三：绝对收益导向 定位“稳健” 以稳健资产为盾 在严控信用风险基础上挑选高性价比信用债为基本配置 力争提供持续稳定的基础收益 在股票投资上从大类资产配置出发 自上而下与自下而上相结合 把握市场主线 保持行业相对均衡、个股适度分散、适时动态调整[13][15] - 优势四：开放式运作 流动性灵活 不设锁定期 投资者申赎灵活[15]

行业核心观点 - 公募基金销售行业正处在关键的转型路口，监管新规与头部机构主动变革共同推动行业从短期规模竞争转向长期投资与服务陪伴，核心目标是引导行业回归长期主义、强化投资者获得感 [1] 销售界面与数据呈现变革 - 互联网代销平台基金销售页面出现重要变化，短期业绩和排名内容（如“近半年同类涨幅第一”）被下线，长期主义指标（如“近三年涨跌幅”、“三年正收益”、“跑赢赛道基准”）成为推荐关键词 [2] - 天天基金引入四类特色数据以推动决策科学化：业绩比较基准、投资者收益、基金业绩与资金流向、基金公司跟投情况，旨在展现基金真实表现与运作特征 [2] - 蚂蚁基金在主动基金中新增“能涨抗跌”内容，直观展示基金的历史平均波动率，以适配投资者对低波底仓产品的需求 [3] - 天天基金上线超额收益专区，基于五大维度（基准占比、指数相关性、超额收益、运作稳定性、投研支持）筛选产品，并突出投资者真实盈利情况，呈现持仓用户盈利占比与平均收益率 [3] - 蚂蚁基金进行工具化升级，将“蚂蚁理财金选”方法论与筛选指标应用至全平台，引导投资者从单一选基转向分散配置 [3] 监管政策与市场秩序规范 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式落地，全面调降公募基金认申购费、销售服务费 [1][4] - 新规通过降低申购费、销售服务费，限制客户维护费（尾佣）比例，旨在切断机构引导客户频繁交易的利益驱动，迫使机构转向长期留住客户，通过提升持有体验和资产保有量获取长期收入 [4] - 销售环节利益空间被压缩，基金公司无法再依赖高额佣金换取规模，未来将回归投研深耕与产品创新，以长期业绩吸引投资者 [4] 机构战略与考核体系转型 - 销售机构未来或投入更大力量销售权益类基金，响应政策导向，并从“销售驱动”转向“服务驱动与业绩驱动”，推动买方投顾转型 [5] - 蚂蚁基金表示将坚持“投资者利益导向”，提供标准化和透明化信息，强化基金标签体系，方便投资者了解基金实际投资方向 [6] - 天天基金表示将调整考核体系，提升用户留存率、权益类基金盈利用户占比、持有周期等指标权重，压降销售规模、收入等指标权重，形成以投资者获得感为核心的考核体系 [6] - 基金销售将更加重视健康、可持续的保有规模增长 [6] 转型成效与数据支撑 - 蚂蚁基金平台上非货币基金用户平均持有时长超过1198天 [6] - 2025年，持有蚂蚁“金选”偏股基金的基民获得正收益的概率比非“金选”高出17%，持仓收益率高出7.8% [6] - 腾安基金自2019年实现全渠道手续费一折优惠以来，累计为用户赚取收益超千亿元 [6]