超长期特别国债发行进展 - 截至8月26日完成六期发行累计规模9960亿元 发行进度达76.6% [1] - 9月和10月仍有发行安排 全年计划1.3万亿元较2024年增加3000亿元 [1] - 设备更新领域1880亿元投资补助资金已下达完毕 带动总投资超1万亿元 [1] 地方政府专项债券发行情况 - 截至8月26日新增专项债券发行规模31497.6亿元 超去年同期约40% [2] - 前7个月专项债券资金支出带动政府性基金预算支出增长31.7% [2] - 四季度预计新增一般债券和专项债券分别发行1300亿元和7600亿元 环比减少7900亿元 [5] 资金投向与用途扩围 - 专项债券资金28.2%用于市政和产业园区基础设施 18.8%用于交通基础设施 12.9%用于土地储备 [3] - 土地储备方向重启 侧重闲置存量土地 预计带动房地产和基建投资1万亿元 [3] - 北京计划发行100亿元专项债券用于政府投资引导基金 江苏安排90亿元投向战略性新兴产业母基金 [4] 消费品以旧换新政策效果 - 第三批690亿元资金已下达 第四批690亿元将于10月下达 [2] - 截至6月底五大类消费品以旧换新带动销售额超1.6万亿元 已超过2024年全年目标 [2] 政策效能与未来展望 - 超长期特别国债重点支持"两重""两新"领域 推动形成实物工作量 [4][5] - 新基建领域如数据中心和充电桩将成为增长新抓手 撬动投资规模优于传统基建 [5] - 增量政策可能包括增发特别国债和新型政策性金融工具 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股市场主要指数持续走强，沪深两市成交额频频突破2万亿元，两融余额保持在历史高位；7月全社会用电量首破1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%；中国外贸保持稳中有进态势，前7个月进出口总值同比增长3.5%；政策组合拳显效，正向循环链条已形成；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美产工业品关税，为美海产品和农产品提供优惠准入，还计划采购美能源及芯片产品 [5] - 国内新闻：国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》 [6] - 行业新闻：7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增8.6%，新能源占比显著提升 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.40%，欧洲STOXX50涨0.07%，富时中国A50期货涨0.76%，美元指数涨0.42%，ICE布油连续涨0.94%，伦敦金现跌0.25%，伦敦银涨0.70%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：涨跌分化，成交额2.46万亿元，国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御 [2][10] - 国债：探底回升，收益率下行，资金面稳定，美债收益率回落，房地产市场调整，国债期货价格或走弱，跨品种价差可能扩大 [11] 能化 - 原油：因美原油库存下降、石油需求强劲及俄乌冲突不确定性，油价上涨，关注OPEC增产情况 [3][12] - 甲醇：夜盘跌0.08%，沿海库存累积，预计进口船货到港量多，短期偏多 [13][14] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，需求端弱，短期走势回调 [15] - 聚烯烃：期货收阳或反弹，现货平稳，基本面以供需为主，库存消化曲折，关注秋季备货行情 [16][17] 金属 - 贵金属：金银震荡，等待鲍威尔发言信号，多因素交织，整体或在降息预期升温下震荡 [3][18] - 铜：夜盘收涨，多空因素交织，可能区间波动，关注多因素变化 [19] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，短期可能宽幅波动，关注多因素变化 [20] - 碳酸锂：短期受情绪影响，波动率大，供应环比增加，需求增加，库存有变化，追空谨慎 [21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，发运近期减量，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有支撑，品种分化，后市震荡偏强 [23] - 双焦：主力合约震荡，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱震荡，美豆生长状况好但种植面积下调，连粕短期区间震荡且价格坚挺 [25] - 油脂：夜盘震荡收涨，马棕出口大增，印尼因素提供支撑，但短期有回落风险 [26] - 白糖：国际原糖短期震荡，国内郑糖被动跟随，维持震荡 [27] - 棉花：美棉下跌，郑棉供应偏紧，需求淡季，短期震荡偏强但空间有限 [28] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，8月下半月运价降幅加快，预计9月初现货跌幅放缓，关注船司跟降情况 [29]

财政收支状况 - 上半年全国一般公共预算收入同比下降0.3% 降幅较一季度收窄0.8个百分点 [1] - 政府性基金预算收入下降2.4% 但预算支出增长30% [1] - 税收收入自4月起持续增长 非税收入增速下降 [2] - 企业所得税出现负增长 规模以上工业企业利润同比下降1.8% [3] 财政支出特点 - 一般公共预算支出增长3.4% 支出规模与进度均高于去年同期 [1][2] - 社会保障和就业支出同比增长9.2% 科学技术支出增长9.1% 教育支出增长5.9% 卫生健康支出增长4.3% [2] - 新增专项债发行增长45% 中央预算内投资下达进度超90% [2] 政策工具与实施效果 - 超长期特别国债支持消费品以旧换新 带动销售超1.6万亿元 [2] - 新增置换债券发行3.8万亿元 平均利息成本降低超2.5个百分点 [2] - 当前政府债券剩余空间达7万亿元 [3] 行业与经济影响 - 土地市场在存量闲置土地收购政策支持下有所回暖 [3] - 企业存在"抢出口"现象 下半年外贸压力增大 [3] - 民间投资活力需通过"两重"建设和"两新"工作激发 [4] 未来政策方向 - 聚焦消费品以旧换新 养老/育幼/文化/旅游等服务消费 [4] - 统筹专项资金/税收优惠/政府采购等政策支持传统产业升级与新兴产业发展 [4] - 增量政策工具包括盘活存量资产 增发特别国债 提前下达地方债额度等 [5] - 加强财政与货币政策协调 重点支持科技创新/小微企业/外贸稳定 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面流动性持续提升，看涨情绪高涨，沪深300指数IF2509前多继续持有；商品期货方面液化气、沪铝宜持多头思路，沪镍延续弱势 [1] - 股指有望维持强势，继续持有多头思路；债市情绪延续脆弱，长端调整更为显著 [1] - 多晶硅PS2511 - P - 45000卖出看跌期权持有；棕榈油P2601新多入场 [2] - 黄金短期或继续在高位震荡区间运行，白银依然处于多头格局 [3] - 铜价中期向上驱动未转变，但短期需求端有扰动，进一步向上动能待新增驱动；沪铝下方支撑明确，关注需求端变化；镍价延续区间震荡格局，继续持有卖出看涨期权策略 [3] - 锂盐供给增长，关注宜春矿山生产情况；工业硅和多晶硅价格支撑较强；钢材价格震荡运行 [4] - 矿端降库速率放缓，关注煤矿生产情况抽查；纯碱和浮法玻璃价格震荡运行 [5] - 供应过剩预期强化，油价仍弱势运行；甲醇期货09合约加速下跌，基差修复；关注做多L - PP价差机会 [5][6] - 短期棉价继续上涨空间较为有限；基本面对胶价存在支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 沪深300指数IF2509前多继续持有，因流动性持续提升，看涨情绪高涨 [1] - 股指方面，7月国内经济指标有波动，但提升市场对增量政策期待，股市上涨赚钱效应积累，在流动性助推下有望维持强势，继续持有多头思路；国债方面，债市情绪脆弱，长端调整显著，市场风险偏好乐观，债市调整压力仍存 [1] 商品期货 能源化工 - 原油供应过剩预期逐步强化，油价弱势运行 [5] - 甲醇海外装置开工率维持在72%，期货09合约加速下跌，基差修复，预计产量最快9月上旬重返高位，沿海供应利空未释放完毕，等待价格企稳后卖出看跌期权或择机做多 [6] - 聚烯烃产量重返高位，需求将进入旺季，基本面无突出矛盾，期货预计延续震荡，等待原油利空释放后卖出近月浅虚值看跌期权，9 - 10月L - PP价差预计扩大 [6] 有色金属 - 黄金短期向上驱动不足，或在高位震荡区间运行；白银处于多头格局，继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸和多单 [3] - 铜价中期向上驱动未变，但短期需求端有扰动，估值偏高，进一步向上动能待新增驱动 [3] - 美国铝关税征收范围扩大影响有限，氧化铝过剩格局未变，价格延续震荡，沪铝下方支撑明确，关注需求端变化 [3] - 镍基本面暂无改善，过剩格局压制上方空间，但宏观政策预期等对下方有支撑，多空因素交织，方向性驱动不足，延续区间震荡格局，继续持有卖出看涨期权策略 [3] 黑色金属 - 螺纹钢基本面边际转弱，库存加速积累，预计本周期价在【3150，3300】区间运行，持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000；热卷基本面与政策面分化，预计本周期价在【3350，3500】区间运行，单边等待基本面矛盾积累或政策端明确；铁矿价格转向区间运行，01合约【750，810】，阅兵期间谨慎者多01铁矿空01螺纹套利策略暂时离场 [4][5] - 焦煤盘面波动加大，基本面改善，矿端降库速率放缓，煤价涨势预计放缓，关注煤矿生产情况排查结果；焦炭六轮提涨落地后焦化利润修复，本月下旬环保限产预估影响供需两端，走势维持震荡格局 [5] 农产品 - 棉花USDA报告调减产量和期末库存支撑棉价上涨，但国内处于行业淡季，纱厂订单未好转，后续丰产预期下轧花厂预套保盘或施压盘面，短期棉价上涨空间有限 [6] - 橡胶半钢胎库存增加拖累开工但仍处高位，全钢胎去库顺畅、开工积极性佳，需求预期转暖，产区割胶原料放量不及预期，天胶供需结构改善，港口加速去库，基本面对胶价有支撑 [6] 其他 - 多晶硅下游价格支撑较强，PS2511 - P - 45000卖出看跌期权持有；棕榈油产地利多持续发酵，P2601新多入场 [2] - 碳酸锂枧下窝矿停产预期兑现价格上涨，产量接近历史高位，累库压力大，基本面未实质改善，但市场情绪积极，预计高位震荡，关注宜春其余矿山生产情况 [4] - 工业硅供需同步增量，库存稳定，强驱动未出现，市场震荡调整；多晶硅供应增长，下游组件环节涨价有预期，政策利好情绪发酵，整体价格支撑较强 [4] - 纯碱基本面弱现实格局明确，供给强于需求，但反内卷长逻辑成立，产业链下游库存低，价格暂时有支撑，新单暂时观望；浮法玻璃基本面利空明显，产销率低于100%，产能上升，库存增加，但反内卷政策对供需结构潜在影响大，暂维持01合约相对偏乐观观点 [5]

经济复苏态势 - 2022年上半年中国经济受疫情反复和乌克兰危机及美联储加息影响承压 但5-6月多项指标修复 市场对加快复苏形成共识 [1][2] - 6月30个大中城市商品房日均销售面积46.4万平方米 较5月同期上升71.4% 乘用车零售日均5.9万辆 同比增长39% 较5月增长55% [2] - 世界银行预计下半年经济增速有望反弹 中国宏观经济论坛预测上半年GDP增速2.7% 下半年达6.4% 全年增速4.7% [3] 政策支持方向 - 国务院出台稳经济一揽子措施后 全国超20个省区市推出地方方案 重点围绕抓项目扩投资扩内需 [2] - 专家建议推出规模性政策应对需求收缩等压力 包括财政贴息支持消费信贷 专项债扩容配套社会资金 减税降费与金融政策搭配 [4][5] - 政策发力重点围绕居民促消费和企业稳预期 具体工具包括下调房贷利率 扩大消费券发放范围 扩大融资供给等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等，长线弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [1] - 各品种市场表现不一，需关注不同品种的供需情况、政策动向、天气情况及宏观因素等对价格的影响 各品种总结 海外宏观与国内宏观 - 周前期市场对美联储降息押注下降，8 月 1 日非农公布引发市场对美国就业和经济下行担忧；国内 7 月政治局会议以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7 月综合 PMI 仍高于临界点，后续需关注美国与中国、墨西哥等经济体谈判进展 [1] 股指期货 - 8 月 6 日 A 股三大指数集体上涨，沪指创年内收盘新高，沪深两市成交额达到 17341 亿，较昨日放量 1380 亿；沪深 300 指数 8 月 6 日强势依旧，收盘 4113.48，环比上涨 10.04 [1][2] 焦炭与焦煤 - 8 月 6 日焦炭加权指数强势震荡，收盘价 1696.6，环比上涨 46.7；焦煤加权指数维持震荡趋强，收盘价 1194.6 元，环比上涨 79.7 [2] - 临汾尧都地区个别煤矿因事故停产整顿，涉及产能 240 万吨，部分煤矿产量仍偏低；焦炭第五轮涨价全面落地，累计涨幅 250 - 275 元/吨，焦企盈利能力改善，供给端有所恢复，下游钢厂刚需维持高位，但市场情绪转弱，需关注钢厂高炉生产及补库进度 [3] - 内蒙部分煤矿复产，陕西部分煤矿新增停产，山西煤矿超产核查推进，供应端短期难有显著增量；终端补库放缓，焦煤成交氛围转弱，但煤矿库存低位，煤价多坚挺，部分高价资源小幅回落 [4] - 进口蒙煤受海关网络故障通关量下滑，下游压价采购，口岸成交冷清，蒙 5 原煤暂稳在 900 - 950 元/吨 [5] 郑糖 - OPEC 供应增加和全球需求疲软致国际油价下跌，打压美糖周二震荡走低，郑糖 2601 月合约周三震荡小幅走低；截至 7 月 31 日，云南省累计销糖 195.14 万吨，同比增加 32.62 万吨，销糖率 80.68%，同比增加 0.7%，工业库存 46.73 万吨，同比增加 6.06 万吨 [5] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶周三震荡休整，夜盘震荡小幅收低；2025 年 1 - 6 月海南天然橡胶开割面积 451.57 万亩，产量 9.19 万吨，较 2024 年下降 6.0%；云南产量 16.92 万吨 [6] 豆粕 - 8 月 6 日，国际 CBOT 大豆期货震荡收跌，巴西新季大豆预计扩种，全球大豆供给将更宽松；国内豆粕期价冲高回落，主力合约收于 3026 元/吨，涨幅 0.1%，国内供应充足，库存偏高水平，但四季度采购量低，市场担忧远期供给缺口，豆粕或宽幅震荡，关注美国产区天气及进口情况 [7] 生猪 - 8 月 6 日，生猪期价震荡收涨，主力合约收于 14010 元/吨，涨幅 0.94%；供应端出栏平稳，中期产能仍在释放；需求端受高温和学校放假影响疲软，市场呈供需宽松态势，关注政策调控、出栏节奏和体重情况 [8] 棕榈油 - 8 月 6 日，棕榈油未能延续强势，主力合约收带下影线阴线，收盘价 8970，较上日跌 1.04%；8 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 19.32%，出油率增加 0.39%，产量减少 17.27%；7 月马来西亚棕榈油产量预估增加 9.01%，总产量为 184 万吨 [8][10] 沪铜 - 全球铜库存 LME 较高，上期所较低，国内现货紧俏，下游逢低采购积极，但美国铜库存可能回流冲击非美地区库存；沪铜低点测试 78000 一线，反弹确认 78800 一线为强阻，处于震荡运行阶段 [10] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 13660 元/吨，新疆指定交割仓库基差报价最低为 400 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 90 张，新疆棉花长势良好，预计收割期早于往年一周左右 [10] 原木 - 8 月 6 日，2509 合约开盘 829、最低 826、最高 836、收盘 832.5、日减仓 370 手，关注 820 - 830 支撑，850 压力；山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 770 元/方，外盘报价提升带动内盘期价上涨，关注现货价格、进口数据及宏观预期 [10][11] 钢材 - 8 月 6 日，rb2510 收报 3234 元/吨，hc2510 收报 3451 元/吨；焦煤期货大涨带动钢价止跌反弹，洗煤厂产量增加，下游采购减弱，双焦市场平稳；短期市场炒涨情绪仍存，钢价或偏强，需求不足时有回调风险 [11] 氧化铝 - 8 月 6 日，ao2509 收报 3241 元/吨；“反内卷”做多情绪降温，产能清理预期未实现，挤仓风险减弱，价格溢价回落；产能恢复和新增投放推高现货供应，维持小幅过剩，资金热度一般，市场可能区间震荡 [11] 沪铝 - 8 月 6 日，al2509 收报于 20650 元/吨；宏观基调偏冷，市场情绪降温，海外因素施压；云南产能运行率小幅提高，供应大稳小增，下游需求收缩，铝锭库存累库，铝价近期区间震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]

市场调整原因分析 - 上周A股调整是连涨后市场止盈压力和预期变化共振的结果[1] - PMI数据导致市场对增量政策和顺周期的预期降温[1] - 美联储表态和非农数据波动导致市场对降息节奏不确定性预期升温[1] - 美国与盟友达成经贸协议导致市场对中美关系改善的预期降温[1] 市场环境与预期 - 全球货币宽松和A股资金面充裕的环境不变[1] - 投资者的牛市预期不变[1] - 新赛道的结构性景气不变[1] 市场前景展望 - 市场情绪从亢奋状态有所降温，预计A股市场将阶段性震荡[1] - A股市场将在财政货币"双宽松"环境与结构性政策引导下，延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情[1] - 稳增长政策有望改善风险偏好并抬升市场估值中枢[1] 行业分化与资金流向 - 企业盈利修复滞后将导致行业分化加剧[1] - 资金将聚焦于政策导向明确、景气度较高的主线板块[1] - 增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动[2] 资金行为模式 - 行情定位决定主导资金行为，资金行为决定上涨的行业结构及模式[2] - 资金对效率的追逐更倾向于高共识品种，而非在低位品种里"蹲变化"[2] - 7月行情演绎验证行业逐步向趋势性品种聚焦，高切低模式效率偏低[2] 流动性边际变化 - 近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远[2]

市场调整原因 - 政治局会议和PMI数据导致市场对增量政策和顺周期预期降温 [1] - 美联储表态和非农数据波动导致市场对降息节奏不确定性预期升温 [1] - 美国与盟友达成经贸协议导致市场对中美关系改善预期降温 [1] 市场环境与预期 - 全球货币宽松和A股资金面充裕环境不变 [1] - 投资者牛市预期不变 [1] - 新赛道结构性景气不变 [1] 市场趋势展望 - 市场情绪从亢奋状态降温 预计阶段性震荡整固 [1] - 震荡整固有利于A股慢牛行情行稳致远 [1] 短期关注焦点 - 美元指数何时再度转弱 [1] - 中美博弈进展 [1] 行业重点关注 - 半导体 AI应用 人形机器人 创新药 [1] - 有色 国防军工 交通运输 非银金融 [1]

市场回顾与展望 - 全球权益市场普遍调整 中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前 A股连续五周上涨后迎来修整 主要宽基指数普遍下跌 [3] - A股CPO、创新药方向领涨 煤炭、有色金属等周期品回调 [3] - 国内商品市场情绪降温 焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌 国际COMEX铜大幅回落 [3] - 美元指数跳水 市场对9月降息预期明显提升 [3] 海外经济与政策 - 美国非农新增就业7.3万 失业率上行至4.2% 5月、6月新增就业人数合计大幅下修25.8万 [4] - 市场对9月降息概率预期从38%上升至80% [4] - 美联储独立性受到质疑 若后续通胀数据不明显超出预期 9月降息可能性显著增大 [4] 国内政策与市场 - 7月政治局会议延续"四稳"基调 增量政策密集出台的必要性降低 [5] - 会议提到要增强国内资本市场的吸引力和包容性 延续对资本市场的呵护态度 [5] - 预计培育壮大新质生产力仍是未来较长时间的政策主线 科技成长叙事有望强化 [5] 市场流动性 - A股融资余额上行至2万亿附近 融资余额占流通市值比例为2.3% 位于今年以来中位数水平 [6] - 增量资金来源较为广泛 公募、私募机构的参与度提升 [6] - 资产配置荒格局下 居民配置资金入市与股市慢涨的正反馈效应有望加强 [6] 行业配置建议 - 新技术、新成长方向：AI算力、机器人、固态电池等 [1] - 红利板块回调后带来再配置机会 如部分低估值中字头 [1] - 主题方面关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2]