报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场情绪维持偏暖，黑色系价格延续底部区间震荡运行，钢材终端实际需求仍显偏弱，短期宏观层面处于政策空窗期，后续需关注各品种库存、政策等因素对供需格局的影响[2][5][9][10][15][18][20][24][26] 各品种情况总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3157元/吨，较上一交易日涨34元/吨（1.088%），注册仓单17283吨，环比不变，主力合约持仓量178.54万手，环比增加40974手；天津汇总价格3170元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比增加20元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3308元/吨，较上一交易日涨28元/吨（0.853%），注册仓单187668吨，环比增加8842吨，主力合约持仓量154.71万手，环比增加29468手；乐从汇总价格3290元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比增加20元/吨[1] 策略观点 - 商品市场情绪较好，成材价格在底部区间震荡，宏观上多家房企无需上报“三道红线”指标，部分企业仍需提交相关数据[2] - 螺纹钢产量环比基本持平，临近春节表观需求季节性回落，库存开始累积但幅度健康；热轧卷板表需处于相对高位，产量中性偏高，库存持续去化[2] - 商品市场情绪偏暖，黑色系价格延续底部震荡，钢材终端实际需求偏弱，短期宏观处于政策空窗期，需关注热轧卷板库存去化进展、“双碳”政策变化及对钢铁行业供需格局的影响[2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至798.50元/吨，涨跌幅+1.98%（+15.50），持仓变化-9221手，变化至55.54万手，加权持仓量91.01万手[4] - 现货青岛港PB粉800元/湿吨，折盘面基差51.57元/吨，基差率6.07%[4] 策略观点 - 供给端，海外铁矿石发运量小幅回升，澳洲发运量环比增加，巴西发运量基本持稳，主流矿山中澳洲三家发运环增，淡水河谷小幅下滑，非主流国家发运高位回落，近端到港量延续降势[5] - 需求端，日均铁水产量227.98万吨，环比小幅下滑，部分地区高炉年检，复产高炉为常规复产，钢厂盈利率环比小幅下滑[5] - 库存端，港口库存继续累库，处于近五年同期最高位置，钢厂进口矿库存上行，节前采购补库持续[5] - 海外发运进入淡季，供应压力减轻，库存结构性问题未解决，价格下跌后钢厂节前采买有支撑，商品市场情绪偏暖，短期矿价下方支撑夯实，预计震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 1月29日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨1.61%，收盘报5926元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5780元/吨，折盘面5970元/吨，环比上日+60元/吨，升水盘面44元/吨[8] - 硅铁主力（SF603合约）日内收涨1.85%，收盘报5736元/吨；天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上日+100元/吨，升水盘面114元/吨[8] - 锰硅盘面价格无明显趋势，处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑；硅铁盘面价格短期缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑[8] 策略观点 - 上周包钢板材厂爆炸事故影响铁水复产和炉料需求，后市场情绪缓和价格反弹，后市商品多头将延续，但市场主要矛盾集中在贵金属、有色及碳酸锂方面，黑色缺乏资金兴趣，需注意前期龙头品种波动对市场情绪的影响[9] - 锰硅供需格局不理想，宽松结构、高库存、下游需求萎靡，但大多已计入价格；硅铁供求基本平衡，边际有改善[10] - 未来主导行情的矛盾在于黑色大板块方向和市场整体情绪影响，以及锰硅锰矿成本推升、硅铁供给收缩问题，关注锰矿突发情况、“双碳”政策进展[10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 1月29日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨2.69%，收盘报1165.0元/吨；山西低硫主焦报价1584.8元/吨，环比-1.9元/吨，现货折盘面仓单价为1395元/吨，升水盘面230元/吨；山西中硫主焦报1300元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1284元/吨，升水盘面119元/吨；金泉工业园区蒙5精煤报价1234元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1209元/吨，升水盘面44元/吨[12] - 焦炭主力（J2605合约）日内收涨2.32%，收盘报1723.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比+20元/吨，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面2.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面12.5元/吨[12] - 焦煤盘面向下跌漏2025年12月份以来反弹趋势线后迅速收回，重回反弹趋势，关注下方1100元/吨支撑，上方1260元/吨压力；焦炭盘面价格临近2021年10月以来长期下跌趋势线，关注当前位置表现，下方关注1600 - 1650元/吨支撑，短期区间震荡[13] 策略观点 - 上周包钢板材厂爆炸事故影响铁水复产和炉料需求，后市场情绪缓和价格反弹[14] - 后市商品多头将延续，但市场主要矛盾集中在贵金属、有色及碳酸锂方面，黑色缺乏资金兴趣，需注意前期龙头品种波动对市场情绪的影响[15] - 焦煤、焦炭周度静态供求结构边际宽松，下游补库催化难以形成有力价格驱动，澳洲煤价上涨、美国缺电或有情绪提振，预计短期价格宽幅震荡，提示市场情绪冲击和高波动风险[15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8925元/吨，涨跌幅+1.88%（+165），加权合约持仓变化-9426手，变化至365402手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差275元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-75元/吨[17] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49335元/吨，涨跌幅-2.89%（-1470），加权合约持仓变化+1938手，变化至86469手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.5元/千克，环比持平，主力合约基差3165元/吨[19] 策略观点 - 工业硅盘中拉升，短期消息预期扰动价格反复，供给侧产量下行，需求侧走势偏弱，若新疆大厂减产落实，供应减量大于需求减量，平衡表有望去库，预计价格震荡，关注大厂减产及下游生产调整节奏和商品市场情绪[18] - 多晶硅现货环节僵持，中下游延缓采买，上游挺价难成交，部分期现商低报价出货，成交价格下探，终端组件价格上探，电池环节开工不高，报价受白银价格影响抬升，硅片价格分化，某头部企业停产，部分企业减产，预计一季度供应收缩，供需格局改善，期货持仓量和流动性偏低，建议观望，关注终端需求反馈和政策调整[20][21] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约周四下午15：00收1087元/吨，当日+1.87%（+20），华北大板报价1020元，较前日+10，华中报价1090元，较前日持平；01月30日浮法玻璃样本企业周度库存5256.4万箱，环比-65.18万箱（-1.22%）；持买单前20家今日增仓20937手多单，持卖单前20家今日减仓4723手空单[23] - 纯碱主力合约周四下午15：00收1224元/吨，当日+2.17%（+26），沙河重碱报价1184元，较前日+26；01月30日纯碱样本企业周度库存154.42万吨，环比+2.30万吨（-1.22%），其中重质纯碱库存71.61万吨，环比+1.94万吨，轻质纯碱库存82.81万吨，环比+0.36万吨；持买单前20家今日增仓6474手多单，持卖单前20家今日增仓28808手空单[25] 策略观点 - 玻璃上周市场情绪偏淡，下游需求弱，库存累积或平稳，去库节奏欠佳，预计短期内行情窄幅震荡，主力合约参考区间1035 - 1130元/吨[24] - 纯碱上周市场供需格局宽松，供应充裕，下游需求平淡，采购谨慎，期货盘面弱势震荡，预计短期偏弱运行，主力合约参考区间1160 - 1230元/吨[26]

沪铝期货市场表现 - 1月29日国内期市有色金属板块多数上涨，沪铝期货主力合约开盘报25430.00元/吨，盘中高位震荡运行，午间收盘时最高触及25840.00元，最低探至25055.00元，最终涨幅达3.08% [1] - 当前沪铝行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：驱动因素 - 地缘风险加剧引发市场对中东地区电解铝产能的担忧，同时避险情绪抬升，金银带动大宗商品整体偏强运行，沪铝大幅增仓创新高 [2] - 美伊事态持续紧张，伊朗目前拥有电解铝产能97万吨，占全球电解铝产能1.2%，如爆发热战有停产可能，受此影响该产业链全线上涨 [2] - 当前沪铝价格由事件驱动和资金推动实现价格大幅走高，市场交易情绪处于阶段性亢奋状态 [2] 机构观点汇总：供需基本面 - 供给端国内产能开工率维持96%以上，海外个别企业受电力瓶颈影响而停产，全球供应刚性凸显 [2] - 需求端新能源汽车等新兴领域高速增长，特高压基建托底传统需求，铜铝比价走高也推动以铝代铜需求释放 [2] - 当前市场处于强预期与弱现实博弈的阶段，短期春节前累库对价格形成压制 [2] 机构观点汇总：后市展望与操作 - 有机构建议对沪铝短期偏强对待 [2] - 有机构提示需警惕多重因素引发的情绪降温及价格波动 [2] - 有机构认为短期应谨慎为上 [2]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4] 报告的核心观点 - 玻璃主力合约窄幅震荡，现货厂家报价持平，下游刚需采购；供应端产线冷修预期升温，库存去化但仍处高位，需求端光伏玻璃受“抢出口”支撑，浮法玻璃受淡季影响需求低迷 [1] - 纯碱主力合约震荡运行，现货报价随期货波动，部分厂家上调报价，下游观望采购意愿弱；市场呈强供给、弱需求格局，供应端高产量高库存压制价格反弹，需求端疲软，市场情绪受化工板块回暖带动有所修复但持续性待察 [1] - 硅锰主力合约震荡，现货合金成本支撑尚可；基本面改善但库存压力大且有新产能投产，供需偏宽松，后续铁水产量和钢厂补库预期使需求有改善预期，关注南非关税政策对锰矿成本及产量的影响 [3] - 硅铁期货震荡，市场小幅调整情绪趋稳；基本面矛盾可控，企业降低生产负荷，钢厂复产和冬储补库使需求有望改善，关注产区电价政策及去库情况 [3] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场分析：主力合约窄幅震荡，现货报价持平，下游刚需采购，供应端产线冷修预期升温、库存去化但仍处高位，需求端光伏与浮法分化 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：主力合约震荡运行，现货报价随期货波动，部分厂家上调报价，下游观望采购意愿弱，市场强供给弱需求，供应端高产量高库存压制价格，需求端疲软，市场情绪受化工板块带动有所修复但持续性待察 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：主力合约震荡，现货合金成本支撑尚可，基本面改善但库存压力大且有新产能投产，供需偏宽松，后续铁水产量和钢厂补库预期使需求有改善预期，关注南非关税政策对锰矿成本及产量的影响 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货震荡，市场小幅调整情绪趋稳，基本面矛盾可控，企业降低生产负荷，钢厂复产和冬储补库使需求有望改善，关注产区电价政策及去库情况 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品市场情绪较好，黑色系价格延续底部区间震荡运行，钢材终端实际需求偏弱，短期宏观处于政策空窗期，需关注热轧卷板库存去化、“双碳”政策及对钢铁供需格局的影响 [2] - 矿价短期震荡反复，后续关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] - 锰硅和硅铁未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10] - 焦煤、焦炭短期价格或宽幅震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险 [15] - 工业硅有供需转好预期，价格震荡运行，关注大厂减产和下游生产调整 [18] - 多晶硅期货建议观望，关注终端需求反馈和政策调整 [21] - 浮法玻璃市场短期窄幅震荡，主力合约参考区间1035 - 1130元/吨 [24] - 纯碱市场短期偏弱运行，主力合约参考区间1160 - 1230元/吨 [26] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3123元/吨，跌3元/吨（-0.09%），注册仓单17283吨，持仓量174.44万手，天津汇总价3160元/吨，上海汇总价3240元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3280元/吨，跌9元/吨（-0.27%），注册仓单178826吨，持仓量151.77万手，乐从汇总价3280元/吨，上海汇总价3270元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至783.00元/吨，涨跌幅-0.63 %（-5.00），持仓变化-6440手，至56.46万手，加权持仓量92.00万手，青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差56.20元/吨，基差率6.70% [4] 锰硅硅铁 - 1月28日，锰硅主力（SM605合约）收涨0.24%，报5832元/吨，天津6517锰硅现货报价5720元/吨，折盘面5910吨，升水盘面78元/吨 [7] - 硅铁主力（SF603合约）收涨0.50%，报5632元/吨，天津72硅铁现货报价5750元/吨，升水盘面118元/吨 [8] 焦煤焦炭 - 1月28日，焦煤主力（JM2605合约）收涨1.61%，报1134.5元/吨，山西低硫主焦报价1588.4元/吨，中硫主焦报1300元/吨，金泉工业园区蒙5精煤报价1234元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）收涨0.96%，报1684.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1450元/吨，吕梁准一级干熄焦报1495元/吨 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8760元/吨，涨跌幅-1.13%（-100），加权合约持仓变化-8748手，至376349手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨 [17] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报50805元/吨，涨跌幅-2.11%（-1095），加权合约持仓变化-1108手，至74886手，SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，N型致密料平均价51.5元/千克，N型复投料平均价52.5元/千克 [19] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1067元/吨，当日+0.09%（+1），华北大板报价1010元，华中报价1090元，01月23日浮法玻璃样本企业周度库存5321.58万箱，环比+20.28万箱（+0.38%） [23] - 纯碱主力合约收1198元/吨，当日+0.34%（+4），沙河重碱报价1158元，01月23日纯碱样本企业周度库存152.12万吨，环比-5.38万吨（+0.38%） [25] 各品种策略观点总结 钢材 - 热轧卷板供需双降，库存趋于合理；螺纹钢产量逆季节性回升，需求走弱，库存累积但压力有限 [2] 铁矿石 - 海外发运量小幅回升，近端到港量降，日均铁水产量微增，钢厂盈利率好转，港口和钢厂库存上升，价格短期震荡反复 [5] 锰硅硅铁 - 上周受事故和市场情绪影响价格回调后反弹，后市商品多头或延续，黑色缺乏资金兴趣，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡有改善 [9][10] 焦煤焦炭 - 上周受事故和市场情绪影响价格回调后反弹，后市商品多头或延续，黑色缺乏资金兴趣，焦煤和焦炭周度供求宽松，价格短期宽幅震荡 [14][15] 工业硅、多晶硅 - 工业硅供给下降，需求偏弱，若新疆大厂减产落实，供应减量或大于需求减量，价格震荡运行 [18] - 多晶硅现货僵持，供应一季度收缩，期货持仓和流动性低，建议观望 [21] 玻璃纯碱 - 玻璃受下游需求和季节性因素影响，市场缺乏利好，短期窄幅震荡 [24] - 纯碱市场供需宽松，缺乏利好，短期偏弱运行 [26]

今日市场情绪亢奋，大量资金涌入沪铝，推动期价大涨，创历史新高，主力合约收涨5.75%，持仓增加逾5万手，资金流入超17亿元。 从交易所公布的持仓龙虎榜来看，沪铝多空持仓排名前20席位均呈入场态势，多头前20席位持仓量增加32432手至21.21万手，空头前二十席位持仓增加 31112手至24.15万手，多空比为0.88。今日早盘多头快速进场，多头能量集中释放，期价快速拉升。 从今日主力合约具体持仓来看，多头方面，永安期货席位表现最为抢眼，单日增持多单8148手，空头减持113手，居于多头第三位，为多头增仓的核心力 量。东证期货席位紧随其后，增持多单5467手，空单增持1821手。此外，中财期货席位及宏源期货席位今日净多头持仓规模明显扩大，分别增加4295手和 3467手，展现出看多预期。多头榜首国泰君安期货席位多头持仓增加5069手，在空单增持略多，达5998手，净空头持仓规模增加929手。空头榜首中信期货 席位同样也在多空两侧同时增仓，但其空头增仓更为明显，增持5884手，而多单仅增加752手，立场更偏空，为今日净空头持仓规模增加最大的席位。广发 期货席位进行多空双增操作，空头增持数量大于多头增持，由多翻空 ...

宏观事件与数据 - 美联储将于下周四凌晨公布利率决议 市场预期维持利率不变的概率为97.2% 鲍威尔主席的表态受到关注[1] - 美国最早将于下周公布新任联储主席人选 该事件存在多方面变数[1] - 下周四21:30将公布美国PCE物价数据 该数据值得关注[1] 商品市场表现 - 黄金和白银价格本周大幅上涨 黄金价格逼近每盎司5000美元 未来需关注市场情绪反转信号[1] - 原油价格受地缘政治因素扰动 近期波动剧烈[1] 债券市场动态 - 中国长期国债收益率下行 下周走势较为关键[1] - 对于美国国债 建议持有债券以收取利息 并做好对冲准备[1] 股票市场分析 - A股与港股市场分化趋向极致 建议关注小盘股相关政策动向[1] - 美国股市横盘震荡已近三个月 等待方向性突破 建议投资者先做好对冲[1] - 日本股市出现回调 投资需管理好汇率风险[1] - 多家美国股市巨头公司将于下周发布财报[1] 外汇市场走势 - 美元遭遇抛售 人民币兑美元汇率升值并升破7.0关口 下周需关注其升值迹象[1]

黄金价格与地缘政治 - 现货黄金价格历史首次突破5000美元/盎司整数大关，距离首次突破4000美元关口仅过去100余日 [3] - 市场分析认为各国央行加码购金、地缘紧张局势以及经济环境的不确定性等宏观因素是推动金价走高的原因 [3] - 以色列国防军已进入高度戒备状态，为美国可能对伊朗采取军事行动后引发的连锁反应做准备 [5] - 伊朗武装力量已进入全面戒备状态，并警告一旦遭到侵犯，其打击范围将涵盖从霍尔木兹海峡到美国在地区内的所有利益网 [6] - 土耳其外长警告外部势力勿在伊朗推动政权更迭，并警告伊朗如果感到被逼入绝境，将会为“最坏情况”做准备 [7] - 俄罗斯表示将密切跟踪美国计划在格陵兰岛部署“金穹”导弹防御系统的计划 [8] 美联储人事动态 - 贝莱德高管里克·里德尔成为美联储继任主席最热门人选，相关预测网站显示其概率约为50% [8] - 里德尔公开呼吁美联储将基准利率下调至3%左右，较当前至少需降息50个基点 [8] 化工市场行情 - 步入1月下旬，化工期货盘面集体走强，其中纯苯、苯乙烯、PTA、PX等芳烃系品种价格涨幅显著，领涨板块 [9] - 纯苯期货2603合约从1月12日收盘价5573元/吨涨至6056元/吨，涨幅8.67% [9] - 苯乙烯期货2603合约价格从7124元/吨涨至7708元/吨，涨幅8.19%，持仓量攀升至42.34万手，创阶段性高位 [9] - 本轮化工板块普涨、芳烃系领涨是资金轮动、供应扰动、情绪传导等多重力量共振的结果 [9] 乙二醇市场分析 - 乙二醇期货价格上涨的实质动力在于市场资金开始青睐估值处于低位的化工权益类资产 [10] - 乙二醇正处于产能投放周期，2026年仍有中沙古雷100万吨/年、华锦阿美35万吨/年等确定的新增项目计划投产，供应压力是主导市场的核心因素 [10] 纯苯与苯乙烯市场分析 - 纯苯、苯乙烯期价上涨的核心驱动集中在市场情绪与供应扰动两大方面 [11] - 苯乙烯价格上涨的导火索是供应端计划外减量，唐山旭阳及天津渤化装置接连故障停工，直接影响基本面并推动情绪 [11] - 1月以来A股资金轮动至化工板块也成为苯乙烯价格强势上涨的核心支撑 [11] - 纯苯价格的上涨主要得益于苯乙烯价格的带动以及中石化连续上调报价，其自身基本面并未实质性改善 [11] - 中化泉州45万吨/年苯乙烯装置计划1月25日重启，预计2月恢复满负荷，届时苯乙烯供应将显著增加，或对现货价格构成下行压力 [12] - 该装置配套的纯苯装置重启后，将增加对纯苯的需求，有望进一步支撑纯苯价格 [12] 化工市场后市展望 - 当前纯苯、苯乙烯价格处于高位，下游接受度不高，加之春节临近需求可能疲软，若下游出现负反馈，苯乙烯价格可能面临较大回调压力 [13] - 考虑到资金涌入，短期内纯苯、苯乙烯价格仍可能维持偏强态势，后期需关注市场情绪转变及下游负反馈力度 [13] - 苯乙烯基本面强势或边际转弱，需关注下游负反馈及资金动向；纯苯价格弱势格局或有所改善，与苯乙烯的高价差水平或收窄 [13] - 苯乙烯价格上涨还得益于供需紧平衡、出口放量、港口超预期去库等多重因素叠加，春节前下游刚需温和回升及备货启动或形成一定支撑，但持续性有限 [13] - 对于乙二醇，供应压力仍是长期主导因素，若缺乏基本面配合，反弹持续性难以保障，春节后下游需求恢复情况是关键 [13]

核心观点 - 市场情绪整体平稳，价量一致性指标维持高位震荡，显示市场情绪处于相对活跃区间，但短期上行动能有所减弱 [2][3][7][9] - 资金活跃度较高，风险偏好出现边际改善迹象，高弹性板块关注度提升，但市场成交活跃度较上周有所降温 [3][13][19] - 行业趋势与风格方面，有色金属行业趋势得分领先，模型提示成长风格与小盘风格占优，但短期信号强度存在削弱可能 [3][45][54] 情绪模型观点：市场情绪平稳，价量一致性高位震荡 - 截至2026年1月23日，市场情绪指标数值为2.35，较上周五的2.25小幅上升，情绪指标周内小幅震荡，模型观点偏中性 [2][9] - 价量一致性指标周内维持高位震荡，市场价量匹配程度仍处于较高水平，资金关注度与标的涨幅之间保持较强相关性 [3][13][16] - 科创50相对万得全A成交占比周内回升，表明市场风险偏好出现边际改善迹象，高弹性板块交易关注度有所提升 [3][13][22] - 行业间交易波动率小幅回升，资金在不同行业间切换频率有所提高，跨行业轮动活跃度边际改善 [3][13][27] - 行业涨跌趋势性指标周内出现回落但仍运行于布林带上方，反映市场对行业短期价值判断一致性仍处于较高水平，板块β效应依然占据主导 [3][13][30] - 融资余额占比周内小幅震荡上行并持续运行于布林带上界之上，显示杠杆资金情绪维持在偏高水平 [3][13][34] - RSI指标周内出现回落，短期上行动能有所减弱，卖盘力量边际增强，市场参与意愿阶段性下降 [3][13][37] - 主力资金净流入指标维持高位震荡，主力买入力度较强，机构资金配置意愿提升 [3][13][40] 市场成交情况 - 本周全A成交额较上周环比下降19.22%，平均日成交额为27989.42亿元，市场成交活跃度有所降温 [3][19] - 1月23日成交额为周内最高31181.08亿元人民币，日成交量1777.17亿股 [3][19] 其他择时模型观点：行业趋势与风格 - 根据均线排列模型，截至2026年1月23日，有色金属、通信、国防军工、综合、电子行业趋势得分排名前列 [3][45] - 公用事业、房地产、美容护理、建筑装饰、交通运输等行业短期得分上升幅度靠前 [3][45] - 从行业短期得分数值上看，有色金属、轻工制造、机械设备、建筑材料、电子是短期得分最高的行业，其中有色金属当前短期得分为100.00，为短期得分最高行业 [3][45] - 截至2026年1月23日，平均拥挤度最高的行业分别为公用事业、计算机、传媒、银行、石油石化，拥挤度最低的行业分别为环保、纺织服饰、综合、轻工制造、农林牧渔 [48] - 本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.00，拥挤度与周内涨跌幅不存在明显相关性 [3][50] - 近期石油石化、公用事业、传媒等高拥挤度板块领涨明显，拥挤资金快速流入导致涨幅显著放大 [3][50] - 银行、计算机等拥挤度同样较高但涨幅较低，食品饮料等低拥挤度板块涨幅相对落后 [3][50] - 当前模型维持提示小盘风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI有所下降，未来信号存在削弱可能 [3][54] - 模型切换提示成长风格占优信号，信号提示强度较强，但5日RSI相对20日RSI出现快速下滑趋势，短期信号可能出现减弱 [3][54]

核心观点 - 报告核心观点为上周（2026年1月19日至1月23日）市场成交活跃度下降，但中证1000指数在估值层面表现突出，领涨主要宽基指数 [1][4] 指数估值分析 - **宽基指数**：估值涨跌互现，中证1000指数领涨 [1][4] - 从市盈率（PE-TTM）历史分位看，各指数涨跌互现，中证1000领涨，其分位数上升4.2个百分点 [4] - 从市净率（PB-LF）历史分位看，各指数涨跌互现，中证1000同样领涨，其分位数上升2.0个百分点 [4] - **风格指数**：估值涨多跌少，周期风格领涨 [4] - 市盈率（PE-TTM）历史分位：各风格涨多跌少，周期风格领涨，分位数上升1.8个百分点 [4] - 市净率（PB-LF）历史分位：各风格涨多跌少，中盘股风格领涨，分位数上升4.5个百分点 [4] 行业估值分析 - **行业市盈率（PE）**：估值涨多跌少，纺织服装行业领涨 [4] - 市盈率（PE-TTM）历史分位：各行业估值涨多跌少，纺织服装行业领涨，分位数上升2.5个百分点 [4] - 从PE-G（市盈率相对盈利增长比率）对比看，电力设备及新能源行业具有性价比 [4] - **行业市净率（PB）**：估值涨多跌少，石油石化行业领涨 [4] - 市净率（PB-LF）历史分位：各行业估值涨多跌少，石油石化行业领涨，分位数大幅上升9.5个百分点 [4] - 从PB-ROE（市净率相对净资产收益率）对比看，银行行业具有性价比 [4] 市场情绪指标 - **交易活跃度**：整体下降，表现为换手率涨跌互现，成交额全面下降 [1][4] - **换手率**：各主要指数换手率涨跌互现，中证1000指数涨幅最大，日均换手率上升1.5% [4][5] - **成交额**：各主要指数日均成交额全面下降，上证50指数降幅最小，为2.0%；创业板指降幅最大，达28.7% [4][5] - 万得全A日均成交额从34，651亿元下降至27，989亿元，环比下降19.2% [5] - 中证1000日均成交额从7，617亿元下降至5，958亿元，环比下降21.8% [5] - **两融数据**： - 截至2026年1月22日，两市融资融券余额为2.70万亿元，相较1月16日下降0.24% [4] - 截至2026年1月22日，融资买入额占全部A股成交额的比例为9.81%，相较上周均值下降1.33个百分点 [4] 股权风险溢价（ERP） - 万得全A风险溢价为3.92%，较2026年1月16日的3.95%环比小幅下降0.03个百分点 [4][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告预计短期焦煤、焦炭价格或继续呈现震荡偏强走势，但需注意市场情绪短期冲击和高波动风险；商品多头后续将延续，但黑色缺乏资金兴趣；焦煤和焦炭供求结构边际宽松，下游补库催化难形成有力价格驱动 [19]。 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 焦煤盘面上周探底回升、宽幅震荡，周度跌幅12.5元/吨或 -1.06%，处于日线反弹周期，下方关注1130 - 1150元/吨支撑，上方关注1260元/吨压力 [14] - 焦炭盘面上周同样探底回升、宽幅震荡，周度涨幅5.5元/吨或 +0.32%，向右临界长期下跌趋势线，若突破关注1850元/吨压力，下方关注1650 - 1700元/吨支撑 [17] - 现货价格及基差方面，焦煤部分品种升水盘面，焦炭部分品种贴水盘面 [18] - 焦煤主力合约持仓处历史同期高位，非主力合约持仓异常偏高，需警惕仓单压力 [18] - 国内样本矿山精煤日均产量77.01万吨，环比 +0.16万吨，累计产量同比 -1.88% [18] - 甘其毛都口岸蒙煤通关量达19.8万吨/日，澳煤进口利润 -88.6元/吨，进口窗口关闭 [18] - 247家企业及焦化厂焦炭日均产量110.21万吨，基本持稳，累计产量同比 -1.48%；日均铁水产量228.10万吨，环比 +0.09万吨；钢厂盈利率40.69%，环比 +0.86%；五大材表观消费量809.52万吨，环比 -16.6万吨，同比 +99.74万吨；钢材总库存2303.22万吨，环比 -7.34万吨，同比 +216.33万吨 [18] - 焦煤日均供应153.33万吨，需求环比回升，供求结构边际变化不大；焦炭日均需求109.49万吨，低于产量，供求结构边际宽松 [19] - 焦煤总库存环比 +38.36万吨，焦炭总库存环比 +18.94万吨 [19] 期现市场 - 焦煤方面，低硫主焦等部分煤种价格有涨有跌，各地区焦煤现货折盘面仓单价及基差情况不同 [23][25][28][31] - 焦炭方面，日照港和吕梁准一级焦价格有变化，现货折盘面仓单价及基差情况不同 [34] - 截至2026/01/23，山西低硫主焦升水盘面243元/吨，金泉蒙5升水盘面52元/吨 [41] - 截至2026/01/23，焦煤5 - 9价差 -79元/吨，维持Contango结构，JM2701合约因交割品标准更改高于当前价格 [44] - 截至2026/01/23，日照港准一级湿熄焦贴水盘面18元/吨，吕梁准一级干熄焦贴水盘面11.5元/吨 [47] - 截至2026/01/23，焦炭5 - 9价差 -69.5元/吨，维持Contango结构 [50] 持仓及品种比价 - 截至2026/01/23，焦煤单边总持仓63.66万手，环比 +1.88万手；焦炭单边持仓3.98万手，环比 -0.05万手 [59] - 焦煤主力合约持仓处历史同期高位，非主力合约持仓异常偏高且增加，需警惕仓单压力 [60] - 本周JM/I环比 +0.02，HC/JM环比 +0.02，焦煤较铁矿稍强、较热卷稍弱，JM/I处于历史低位 [64] - 本周J/I环比 +0.05，HC/J环比 -0.01，JM/J环比 -0.01，焦炭稍强于铁矿、热卷及焦煤，J/I处于历史低位 [68] 供给及需求 - 截至2026/01/23，523家样本矿山精煤日均产量77.01万吨，环比 +0.16万吨，累计产量同比 -1.88%；314家样本洗煤厂精煤日均产量27.63万吨，环比 +0.28万吨，累计产量同比 +18.22% [73][75] - 截至2026/01/17，甘其毛都口岸蒙煤通关量19.8万吨/日，处于同期高位；2025年1 - 12月，我国累计进口蒙古焦煤6007.4万吨，同比 +5.78% [78] - 截至2026/01/23，澳煤进口利润 -88.6元/吨，进口窗口关闭；2025年1 - 12月，我国累计进口澳大利亚焦煤885.62万吨，同比 -14.03% [81] - 2025年1 - 11月，我国累计进口俄罗斯焦煤3281.13万吨，同比 +8.53%；累计进口加拿大焦煤1079.16万吨，同比 +19.73%；累计进口美国焦煤290.49万吨，同比 -72.77%，受关税影响进口停滞 [84][87] - 截至2026/01/23，247家企业及焦化厂焦炭日均产量110.21万吨，基本持稳，累计产量同比 -1.48%；独立焦化厂焦化利润 -66元/吨，环比 -1元/吨 [90] - 截至2026/01/23，247家钢铁企业焦炭日均产量46.9万吨，环比 +0.18万吨；独立焦化厂焦炭日均产量63.31万吨，环比 -0.14万吨 [93] - 截至2026/01/23，247家钢铁企业日均铁水产量228.10万吨，环比 +0.09万吨；钢厂盈利率40.69%，环比 +0.86% [96] - 截至2026/01/23，螺纹、热卷盘面利润分别为 -155元/吨及 -97元/吨，盘面利润环比修复 [102] - 截至2026/01/23，五大材表观消费量809.52万吨，环比 -16.6万吨，同比 +99.74万吨；钢材总库存2303.22万吨，环比 -7.34万吨，同比 +216.33万吨 [106] - 截至2026/01/23，焦煤日均供应153.33万吨，需求环比回升，供求结构边际变化不大；焦炭日均需求109.49万吨，低于产量，供求结构边际宽松 [108] 库存 - 截至2026/01/23，焦煤总库存环比 +38.36万吨，其中矿山、焦化厂、钢厂库存增加，港口库存减少；焦炭总库存环比 +18.94万吨，其中焦化厂库存减少，钢厂和港口库存增加 [113]