本报记者 王僖 10月17日至19日，山东重工·潍柴动力全球合作伙伴大会在山东青岛举办，涵盖高端动力、智能重卡、 电动客车、智慧农机、AI工程机械等山东重工集团有限公司（以下简称"山东重工集团"）旗下六大业务 板块的近300台尖端装备，在3万平方米展区内列阵如虹，迎接来自全球140多个国家的近3000名合作伙 伴观摩交流。 在全球经济承压、贸易环境复杂的2025年，山东重工集团逆势交出了一份强劲增长的成绩单：今年前三 季度该集团实现营业收入近4400亿元，同比增长超9%；其中出口收入达727亿元，同比增长6%至7%， 预计全年将突破1000亿元。这一数据，较该集团2020年200亿元的出口额增长4倍。 "我们在充分竞争的行业中走出来，靠的不是运气，是实打实的科技投入与全球布局。"山东重工集团总 经理王志坚在现场对《证券日报》记者表示。 科技创新引领 研发投入，被山东重工集团视作"出海"竞争的底气。2024年，该集团研发费用达136亿元，研发强度达 4.2%；2025年继续保持了同等强度投入。 在发动机领域，山东重工集团旗下潍柴控股集团有限公司（以下简称"潍柴集团"）连续四年发布全球本 体热效率最高的柴油机，目 ...

股价表现与资金流向 - 辽宁能源于2025年10月20日涨停收盘，收盘价为4.58元，当日涨幅为10.10% [1] - 当日主力资金净流入4542.14万元，占总成交额的7.84%，而散户资金净流出3904.46万元，占总成交额的6.74% [1] - 近5个交易日中，10月20日是唯一一个主力资金呈净流入状态的交易日，此前四个交易日主力资金均为净流出 [1] 股价上涨驱动因素 - 冬季用煤高峰临近，煤炭需求预期增强，公司煤炭核定产能达1160万吨/年，并布局热电联产业务，将直接受益于季节性需求提升 [1] - 公司三季报计划于10月31日发布，市场对其业绩改善存在积极预期 [1] - 在国企改革深化的背景下，公司作为辽宁省国资委控股企业，政策支持及资源整合预期增强 [1] - 公司参股的辽能风电公司装机容量为446.25兆瓦，风电业务板块贡献增量，新能源转型概念受到市场关注 [1] 相关板块表现 - 公司股票属于煤炭、振兴东北、风电概念热股，在10月20日，煤炭概念板块上涨4.45%，振兴东北概念板块上涨1.8%，风电概念板块上涨1.35% [1]

高速树脂业务表现与前景 - 高速树脂作为印制电路板上游核心材料，正迎来广阔增量及进口替代市场[1] - 公司高速树脂业务上半年营收同比大幅增长约123%至近2.5亿元人民币，带动整体电子材料业务毛利率同比提高约8个百分点至19.96%[1] - 公司高端M9级碳氢树脂介质损耗可降至约万分之五，已通过检测并实现批量供货，相关产品将应用于预计明年量产的英伟达Rubin架构[1] - 公司已完成更高端的M10级碳氢树脂阶段研发，介质损耗进一步降至约万分之三点五，样品已送终端客户测试[5] - 公司BMI树脂年出货量从2019年约30吨有望增至今年约1000吨，碳氢树脂从刚起步有望增至今年约500吨，活性脂树脂占据国内95%以上市场份额并有望实现千吨级销售[4] 市场空间与产能规划 - 预计2025年全球服务器用高速树脂市场空间约20亿元，2026年有望快速提升至50亿-80亿元人民币[3] - 待市场成熟后M9级碳氢树脂有望达到每年千吨级需求，M10级产品也将迎来较大想象空间[6] - 公司子公司眉山东材投建的"年产20000吨高速通信基板用电子材料项目"预计明年6月底前完成试车，其中包括3500吨碳氢树脂产能，主要生产M9级及M10级产品[6] 电子材料业务整体发展 - 公司电子材料业务营收从2022年7.8亿元、2023年8.2亿元增长至2024年10.7亿元人民币[7] - 电子材料业务目前占总营收比例约28.3%，未来有望成为公司主要业绩增长点[7][8] - 公司产品已应用于X86服务器、低轨卫星及AI用高速通信基板等领域，并通过一线覆铜板厂商供应至英伟达、华为、苹果等主流服务器体系[4] 光学膜材料业务 - 公司光学膜材料上半年收入同比增长25.1%至6.4亿元人民币，占总营收比例约26.2%[8][9] - 公司已成为国内技术、市场份额和产能规模领先的头部光学基膜厂商之一[9] - 公司投建了偏光片、MLCC用光学级聚酯基膜项目等多条产线，并布局汽车装饰、新能源汽车等新兴应用领域[8] 新能源材料业务 - 公司新能源材料占总营收比例约27.3%，产品广泛应用于可再生能源发电、特高压输电、新能源汽车等领域[8][9] - 公司聚丙烯薄膜上半年实现销售收入2.04亿元，同比增长20.76%[11] - 在输电端和用电端，公司电工聚丙烯薄膜、超薄型电子聚丙烯薄膜等产品受益于特高压电网投资加速及新能源汽车产业发展实现产销两旺[10] 公司战略与研发 - 公司关键在于前瞻性的战略布局与强大的研发投入，瞄准"卡脖子"技术持续攻关，在填补国内市场空白的同时产生较好经济效益[12] - 公司从1966年以绝缘材料起家，已实现电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料等多元发展局面[8][12] - 公司未来几年将持续努力，向全球行业领先地位发起冲击[2]

工程机械 - 9月挖掘机总销量为19858台，同比增长25%，其中国内销量9249台，同比增长22%，出口销量10609台，同比增长29%，国内外销量均大幅超出市场预期 [1][3] - 国内挖掘机市场自6月至9月表现强势，上行周期方向明确，机器替代人工、水利资金保障等因素支撑小型挖掘机持续向好，参考发达国家经验，未来中国小型挖掘机结构占比将越来越高 [1][3] - 出口方面，大型挖掘机同比继续高速增长，主要原因为印尼、非洲等地区的矿山需求旺盛 [1][3] - 相关推荐标的包括：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 [1][3] 油服设备 - 10月10日国际油价下跌约2%，布伦特原油价格报64美元/桶，下跌原因包括美国宣布对华加征关税引发贸易担忧、OPEC+持续扩产、以及中东停火协议可能释放更多供给 [2][4] - 中期来看，油价下跌对油服设备需求影响有限，因中东地区桶油成本极低，当前油价远高于盈亏平衡点，油气业主方为保市场地位仍将扩产，同时LNG作为过渡能源需求可持续，将带动资本开支增长 [2][4] - 中东油服设备市场认证壁垒高，国产设备龙头份额仍不足5%，关税与油价下跌的冲击在短期和中期影响相对有限 [2][4] - 建议关注高壁垒下的相关标的：杰瑞股份、纽威股份 [2][4] 人形机器人 - 智元G2轮式机器人正式发布，具备腰部3自由度设计、多种传感器支持全场景避障、以及19自由度灵巧手可精准抓取物体 [4] - 特斯拉Gen3和宇树公司上市预计在2025年末至2026年初落地，被视为板块内明确且级别较高的催化事件 [4] - 投资建议聚焦核心标的，包括特斯拉产业链、宇树产业链、智元产业链及相关潜在核心标的 [4][5] 半导体设备 - 10月7日美国发布涉华半导体出口管制报告，由于海外设备龙头约40%收入来自中国，此管制被认为将利好国产半导体设备份额提升 [6] - 国内晶圆厂核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积的国产化率有望快速提升，存储涨价、国内先进制程扩产及国产算力发展也带来制造端投资机会 [6] - 投资建议覆盖前道制程、后道封测、先进封装及硅光设备等多个环节的国内公司 [6] 锂电设备 - 10月9日中国将部分锂电池、材料及核心制造设备纳入出口管制，但管制不等于禁止出口，企业可通过申请许可开展业务，新制度框架下利好具备合规能力和全球化经验的头部设备商 [7] - 自2024年第二季度以来，随着国内外新能源车销量提升及储能电芯需求扩张，头部电池厂产能利用率快速提升接近满产，并在2024年第四季度重启资本开支，带动设备商新签订单高速增长 [7] - 看好后续国内电池厂欧洲扩产及储能扩张带来的设备订单持续增长，并推荐了多家设备供应商 [7]

公司财务表现 - 前三季度营业收入超过2500亿元人民币，同比增长6% [1] - 销量和收入指标均实现不同程度增长 [1] - 2024年营业收入为3122.9亿元人民币 [3] 业务战略与增长点 - 大缸径发动机数据中心业务销量同比大幅增长400% [5] - 新能源业务板块同比实现122%的增幅 [6] - 发动机板块出口收入增长30%以上，达到历史新高 [6] 新能源业务布局 - 自2010年全面布局新能源动力系统，采用核心部件自主与生态伙伴协同模式 [6] - 形成100余款电池产品和30余款电机产品矩阵 [6] - 新能源产业园具备年产能20GWh的电池PACK能力 [6] 国际化发展 - 海外业务收入占总收入比例约为46% [8] - 公司国际化指数达到40.93% [8] - 海外并购企业全部实现盈利并保持稳健增长 [8] 海外运营策略 - 海外并购遵循与主业协同原则，聚焦国家战略和技术瓶颈 [10] - 实施当地化策略，包括文化输出和产能扩张 [10] - 倡导"We are One"文化，实现管理制度高度统一 [10] 市场地位与技术实力 - 品牌价值达830.48亿元人民币，居中国机械设备制造领域第二 [3] - 发动机全球保有量超过650万台，其中海外超过120万台 [10] - 重型动力系统销量全球第一，能源电力系统和中速船舶动力销量全球前三 [10]

截至2025年10月17日收盘，全柴动力（600218）报收于9.01元，较上周的9.39元下跌4.05%。本周，全 柴动力10月14日盘中最高价报9.4元。10月17日盘中最低价报8.98元。全柴动力当前最新总市值39.25亿 元，在汽车零部件板块市值排名174/233，在两市A股市值排名3829/5158。 本周关注点 机构调研要点 问：公司氢燃料电池项目的进展如何？ 问：您好，新能源非电消纳主要涉及将风电、光伏等新能源电力转化为氢、氨、醇等化学能源，用于交 通、化工、冶金等难以直接电气化的领域。请董事长，元隽氢能有无产品可以应用到非电消纳？ 答：您好！控股子公司元隽氢能目前没有相关产品。谢谢！ 问：董事长，您好，看新闻，国内外已经有无人驾驶的农机装备(拖拉机)或氢能源拖拉机，请全柴动力 的发动机和氢燃料电池可以适配到无人驾驶的农机装备吗？未来公司是否会布局无人驾驶？ 答：您好！公司没有相关适配的产品。谢谢！ 答：您好！控股子公司元隽氢能主要从事氢燃料电池动力系统及其关键零部件的研发和生产，目前处于 产品测试验证和试产试销阶段，尚未实现商业化应用。谢谢！ 问：未来碳中和大势所趋，柴油机虽不会消失，但除了特 ...

行业外部压力 - 美国自8月起对南非除部分矿产外的所有商品实施30%关税，南非汽车制造业面临前所未有的压力 [1] - 美国以单边方式实施关税，摧毁了外交对话的空间 [5] 行业转型方向 - 在全球新能源浪潮加速的背景下，南非汽车业正在寻求新的突破口 [1] - 南非汽车产业在外部压力下开始寻求新的增长动力，以更开放的姿态拥抱绿色发展机遇 [1][5] - 中国新能源汽车旗舰店在约翰内斯堡落成，在南非引起轰动，意味着新能源汽车在南非的落地 [1] 产业支持与技能发展 - 南非希望把新能源汽车作为重点方向，确保国内能够得到支持，具备维护新能源汽车所需的技能 [3] - 本地教育与培训机构正与车企携手，为新能源汽车的维修、检测与安全培训建立人才体系 [3] - 南非正同步推进产业升级与技能培训领域的布局，以确保行业具备可持续发展的能力 [3]

板块表现与资金流向 - 中证稀有金属主题指数强势上涨1.30% [1] - 成分股盛新锂能涨停，融捷股份上涨4.04%，西藏矿业上涨3.74% [1] - 稀有金属ETF基金早盘上涨1.81% [1] - 稀有金属ETF基金近5个交易日有3日资金净流入，合计流入1963.53万元 [1] - 该ETF自成立以来最高单月回报为24.02%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为65.75%，上涨月份平均收益率为8.58% [1] 核心驱动因素 - 稀土出口管制全面细化，有望巩固中国稀土优势并控制全球市场定价权 [1] - 有色金属作为全球美元定价资产，系统性受益于美联储降息背景 [2] - 国际区域政治局势升温，凸显稀土及黄金等资源品的战略属性 [2] - 全球新能源转型背景下，传统工业金属供给面临缺口，能源金属受益于需求景气及供给出清 [2] 细分品种基本面 - 稀土和钨作为中国优势战略资源，价格如氧化镨钕及黑钨精矿不断抬升，上市公司基本面逐季改善 [3] - 碳酸锂价格处于低位，但供需两侧暗流涌动，需求端锂电及储能保持高景气度，供给端受政策趋严及低效产能退出制约，下行空间有限 [3] - 钴价受刚果金限制出口政策影响出现跳涨 [3] 指数与ETF构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.91% [4] - 前三大权重股为盐湖股份（权重8.52%）、北方稀土（权重8.49%）、洛阳钼业（权重7.98%）[4][6] - 稀有金属ETF基金是场内投资者一键配置稀有金属行业的工具 [6]

财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润实现大幅增长 [2] - 营收较去年同期略有下降 [3] - 海工分部毛利率同比大幅提升5.84个百分点至10.88% [3] - 能化分部毛利率同比提升1.91个百分点至15.12% [3] - 集装箱制造分部毛利率提升3.95个百分点至16.15% [3] - 毛利率增长得益于能源相关订单结转价格提升及生产效率释放，以及物流业务材料成本管控强化 [3] - 集装箱制造、海洋工程、能源化工及液态食品、空港与消防、金融及资产管理分部、循环载具等板块均实现业绩增长 [3] 海工板块业务展望 - 2025年上半年海工新增订单较去年同期有所减少，受订单落地延后影响 [4] - 接单方向聚焦高质量订单，油气订单以FPSO项目为主，非油气订单主要跟踪已合作客户 [4] - 2025年7月与荷兰海工巨头Van Oord公司签订1+1艘甲醇双燃料动力海底铺石船项目EPC合同 [4] - 截至2025年6月末，海工板块手持订单约55.5亿美元，已排产至2027/2028年 [4] - 得益于手持订单保持高位，在高效交付前提下，全年营收及利润有望保持较强增长趋势 [4] - 海工盈利提升核心驱动因素包括对技术和建造能力的持续投入，形成以FPSO、FLNG为主的油气装备制造、海上风电安装船及特种船舶制造的多元化产品结构 [5] - 将钻井平台核心能力延伸至更复杂的FPSO/FLNG领域，此类产品价值量高，受短期油价波动扰动小 [6] - 一艘大型FPSO市场价格从三年前的约28亿美元上涨至超过40亿美元 [6] - 根据SBM offshore等机构预测，2025-2029年平均每年约有10艘左右FPSO新合同授予（含新建和改造项目） [6] - 根据Energy Maritime Associates预测，2025-2029年累计约有11个FLNG订单授予 [6] 集装箱业务趋势 - 2025年上半年我国集装箱供应链景气指数仍处于景气区间 [6] - 2025年第三季度排产良好，但第四季度为行业淡季，需观望 [6] - 长期对集装箱制造业务发展充满信心，需求核心挂钩全球商品贸易量 [6] - 长期行业年度需求量可能从近年来的400万TEU基准向更高规模迈进 [6] - 全球超过5000万TEU的集运保有量带动每年200-300万TEU的潜在更新量 [6] - 全球供应链多元化及降碳趋势将降低集装箱周转速度，相同贸易量下需要更多集装箱 [6] 投资者回报与市值管理 - 公司通过踏实做好业绩、积极市场沟通、研究市场化手段来提升投资者回报和市值管理工作 [7] - 2024年完成2亿元人民币A股回购，2025年开展港股回购，积极维护股东权益 [7] - 2025年以来A股、H股价差不断缩小 [7] - 未来经营将继续围绕提质增效稳发展、构建增长新动能的战略主题，通过低效资产出清、增强回报率、促进新兴战略业务发展等举措推动高质量增长 [7] - 公司将结合实际经营情况及市场环境，研究各类市值管理手段 [7]

股价表现 - 2025年10月15日穗恒运A触及涨停，涨停价为6.86元，涨幅达9.94% [1] - 公司总市值为71.44亿元，流通市值为62.41亿元，总成交额为2.93亿元 [1] 新能源业务转型 - 公司处于战略转型关键期，新能源业务成为新增长点，具体项目包括汕头550MW渔光互补光伏项目投产和新增储能241MWh [2] - 氢能产业园在推进中，并与现代汽车氢燃料电池系统（广州）有限公司、广州文远知行科技有限公司签订战略合作意向书，探索氢燃料电池无人驾驶环卫车等合作 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司净利润预计大幅增长87.83%至180.38%，归母净利润预计达到3.45亿元至5.15亿元 [2] - 公司财务结构优化，负债率从61.78%降至58.58%，财务费用下降14.57% [2] 行业与市场环境 - 新能源行业受到市场广泛关注，政策对清洁能源的支持力度不断加大 [2] - 同板块中涉及光伏、氢能的股票近期表现活跃，公司的新能源转型与行业热点契合，形成板块联动效应 [2]