报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析 认为油脂重回区间运行概率大 蛋白粕短期回调 玉米阶段性横盘 生猪价格震荡 天然橡胶延续震荡走势 合成橡胶震荡偏强 棉花短期震荡 白糖长期震荡偏弱短期反弹 纸浆走势震荡 原木盘面近强远弱 [9][10][11][12] 各品种总结 油脂 - 观点：技术下行压力增大 警惕地缘冲击风险 中期展望震荡 [9] - 产业信息：6月1 - 20日马棕产量环比2.5% 6月1 - 15日环比 - 4% 船运机构预计马棕6月1 - 20日出口环比10%至17% [9] - 逻辑：美豆和美豆油震荡下跌 国内油脂震荡偏空 中东局势升级 市场避险情绪升温 EPA提案利多情绪或已释放 美豆种植顺利 国内豆油库存回升 棕油增产压力或边际减弱 菜油库存高位但后期进口量或减少 [9] - 展望：油脂重回区间运行概率大 近日回落压力增大 需警惕地缘局势及油价带来的上行风险 [9] 蛋白粕 - 观点：阿根廷大豆产量预估上调 豆类区间上沿回调 中期展望震荡 [10] - 产业信息：6月23日 国际大豆贸易升贴水报价美湾豆229美分/蒲式耳 美西豆202美分/蒲式耳 南美豆200美分/蒲式耳 中国进口大豆压榨利润均值76.65元/吨 [10] - 逻辑：国际上 罗萨里奥谷物交易所提高阿根廷大豆产量预估 美豆播种和出苗顺利 运费上涨 南美大豆贴水走升 国内交易情绪回落 未来2个月大豆到港量增加 油厂开机率高 豆粕库存季节性回升 能繁母猪存栏同比增长 市场预期四季度有供应缺口 [10] - 展望：美豆维持区间震荡 国内豆粕供需双增 菜粕供需双弱 盘面区间回调 油厂可逢高卖套 下游企业逢低买基差合同或点价 单边逢低买入 9 - 1正套止盈 [10] 玉米/淀粉 - 观点：到车量高位 华北阶段性横盘 [11] - 信息：锦州港平舱价2380元/吨 国内玉米均价2422元/吨 价格上涨7元/吨 [11] - 逻辑：国内玉米价格稳中有涨 华北部分深加工因到货增加下调收购价 小麦收获结束 贸易商出货玉米 东北余粮有限 贸易商挺价 玉米饲用库存天数下滑 南港阶段性累库 进口谷物收紧 确立库存去化预期 [11][12] - 展望：基于产需缺口预期 驱动向上 关注进口拍卖落地的潜在利空影响 预计震荡运行 [12] 生猪 - 观点：体重库存下降 惜售情绪反复 中期展望震荡 [12] - 信息：6月23日 河南生猪（外三元）价格14.72元/千克 环比变化1.1% 生猪期货收盘价(活跃合约)13980元/吨 环比变化 + 0.6% [1][12] - 逻辑：供应上 短期大猪出栏比例增加 出栏均重下降 中期下半年出栏量递增 长期产能仍在高位 能繁母猪存栏环比增加 需求上 气温升高 肥标价差收缩 库存上 生猪体重环比下降 节奏上 短期育肥端去库存 养殖场惜售 猪肉消费进入淡季 价格低位震荡 三季度关注去库和增重节奏 长期产能高位 下半年供应量增加 猪价下行 [2][12] - 展望：养殖端降库存 夏季消费淡季 生猪供需宽松 若去库充分 阶段供应压力或缓解 但下半年商品猪出栏仍增量 产能拐点未现 [3][12] 天然橡胶 - 观点：延续震荡走势 [13] - 信息：青岛保税区人民币泰混13820元/吨 国产全乳老胶13950/吨 保税区STR20现货1705 云南进干胶厂胶水13300 胶块12800 6月23日泰国合艾原料市场胶水57.75 杯胶47.5 [13] - 逻辑：胶价区间震荡 抗跌 交易重心在宏观 基本面变化不大 供给端亚洲产区雨季 原料价格反弹 7、8月船货到港预期偏少 需求端部分轮胎企业开工恢复 库存积压好转 需求即期稳定但预期偏弱 [14] - 展望：外部事件影响主导 持续时间未知 谨慎参与 非标基差低 反套操作多 胶价或维持偏强震荡 [14] 合成橡胶 - 观点：方向不明确 区间震荡 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格 两油山东市场价报11750元/吨 浙江传化市场价报11600元/吨 烟台浩普市场价报11550元/吨 丁二烯国内现货价格 山东鲁中地区主流价报9575元/吨 江阴出罐自提价报9375元/吨 [15] - 逻辑：油价回调 丁二烯价格走跌 盘面偏弱 跟随原油及化工板块情绪波动 基本面开工水平回落 库存小幅累库 终端采购消极 丁二烯价格小区间震荡 周均价环比小幅上涨 国内产量提升 港口库存增量 下游买盘谨慎 行情上涨空间受压制 原油强势 丁二烯价格或企稳 [15] - 展望：地缘冲突对盘面情绪扰动持续 基本面向下趋势未改 短期谨慎参与 盘面或震荡偏强运行 [15] 棉花 - 观点：棉价小幅走弱 [16] - 信息：截至6.23日 24/25年度注册仓单10493张 郑棉09收于13465元/吨 环比 - 30元/吨 [16] - 逻辑：新棉增产预期 美国关注三季度天气 需求端下游转入淡季 纺织成品库存增加 开机率放缓 库存端商业库存去化快 处于同期偏低水平 年度末期库存偏紧担忧支撑基差 但下游季节性转淡 新作增产预期压制看涨情绪 [16] - 展望：短期震荡 参考13000 - 13800元/吨 区间操作 月差关注反套机会 [16] 白糖 - 观点：糖价短期反弹 [18] - 信息：截至6.23日 郑糖09合约收于5721元/吨 环比 + 1元/吨 [18] - 逻辑：外盘提前交易新榨季供应宽松预期 内外糖价短期下方空间有限 巴西雷亚尔兑美元汇率走强 原油价格强势支撑原糖估值 24/25榨季国产糖处于纯销售期 产销率高 工业库存下降 上半年进口量偏低 后续有进口糖集中到港预期 国际市场巴西、印度、泰国新榨季产量预计增加 [18] - 展望：长期因新榨季供应宽松 糖价存下行驱动 预计震荡偏弱 短期或阶段性反弹 [18] 纸浆 - 观点：交易品规则变化带来波动 基本面弱势难改 [19] - 信息：上一交易日 山东针叶俄针5300元/吨 马牌5700元/吨 银星6050元/吨 山东金鱼4100元/吨 [19] - 逻辑：期货上涨 远月合约涨幅明显 主因暂停布针新仓单入库 现货跟随有限 供需基本面维持弱势 进口量高位波动 价格下行 需求淡季 下游企业库存增长 采购需求弱 美金价格走低 内盘针阔叶价格有下跌压力 阔叶价格难促囤货 期货难持续上涨 交割品规则变化拉动期货价格 但现货受供需宽松压制 上涨空间受限 [19] - 展望：供需偏弱 交割品规则变化带来利多 预计纸浆期货走势震荡 [19] 原木 - 观点：交割博弈持续 盘面近强远弱 [20] - 信息：现货价格江苏4米中A辐射松原木760元/立方米 山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米 期货价格LG2507收盘819元/方 江苏地区基差为 - 59 日照地区基差为 - 69 [20] - 逻辑：盘面给出无风险套利空间 期现商购货 贸易商惜售 现货和盘面联动上涨 基本面短期无明显矛盾 围绕交割逻辑 近月受交割支撑 远月回归基本面 6月20日2507合约调整限仓 持仓增加 虚实比偏高 波动增加 多空博弈持续 供应6月到港压力仍存 月底或7月初改善 需求6 - 8月为淡季 基本面弱平衡 港口旧货出清支撑盘面底部 [20][21] - 展望：未明确提及 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场淡季需求疲软，价格震荡偏弱；双硅市场淡季特征明显，铁合金持续震荡 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 市场分析：玻璃期货小幅反弹，早间拿货情绪好但整体采购量一般；纯碱期货震荡下跌，下游采购一般，刚需补库为主 [1] - 供需与逻辑：玻璃部分产线亏损致供应环比下降，下游刚需疲软，高库存压制价格；纯碱产量环比回升，下游需求转弱，短期消费步入淡季，长期供给过剩压低价格 [1] - 策略：玻璃和纯碱均为震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 市场分析：硅锰期货主力合约下跌，现货市场震荡运行，产量低位回升，需求略增，库存和注册仓单中高位压制价格；硅铁期货主力合约上涨，现货端小幅提涨，产量环比回升，需求微增，厂库高位，产能宽松，短期受成本拖累 [3] - 供需与逻辑：硅锰关注库存和锰矿发运情况；硅铁关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响 [3] - 策略：硅锰和硅铁均为震荡 [4]

黄金行业核心观点 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%不变 [1] - 美联储点阵图显示2025年利率中枢预计为3.75-4.00%，较当前利率水平低50BP，预示年内仍有降息可能 [1] - 看好金价在降息周期中的表现，维持行业“推荐”投资评级 [1][6] 铜行业核心观点 - 价格与库存：LME铜收盘价9652美元/吨，环比上涨79美元/吨或0.82%；SHFE铜收盘价77990元/吨，环比下跌360元/吨或0.46% [2] - 库存数据：LME库存为99200吨，环比减少15275吨；COMEX库存为201197吨，环比增加5151吨；SHFE库存为100814吨，环比增加1129吨；国内电解铜社会库存14.59万吨，环比增加0.11万吨 [2] - 供需基本面：中国铜精矿TC现货价格为-43.70美元/干吨，环比微增0.21美元/干吨，显示精矿供应仍然短缺 [3] - 下游需求：国内精铜制杆开工率为75.82%，环比上升2.6个百分点；再生铜制杆开工率为24.12%，环比下降4.91个百分点；电线电缆开工率为73.26%，环比下降3.04个百分点，显示下游进入消费淡季 [3] - 综合判断：短期需求走弱，但中长期供需偏紧，预计铜价以震荡为主，维持行业“推荐”投资评级 [3][7] 铝行业核心观点 - 价格与库存：国内电解铝价格为20700元/吨，环比下跌60元/吨或0.29% [3] - 库存数据：LME铝库存为342850吨，环比减少10375吨；国内上期所库存为104484吨，环比减少5517吨；SMM国内社会铝库存为44.9万吨，环比减少1.1万吨 [3] - 冶炼利润：云南地区电解铝即时冶炼利润为3879元/吨，环比增加92元/吨；新疆地区利润为3983元/吨，环比增加92元/吨 [3] - 下游需求：铝型材龙头企业开工率为52.5%，环比上升1.5个百分点；铝线缆龙头企业开工率为63.2%，环比持平 [3] - 供需基本面：国内电解铝运行产能持稳，铝水比例高，市场铸锭量偏紧；下游光伏、家电等板块进入传统淡季，需求走弱，线缆板块因交货期结束及铝价高位，开工率下滑 [4] - 综合判断：短期需求或走弱，但预计中长期供需偏紧，维持行业“推荐”投资评级 [8] 锡行业核心观点 - 价格与库存：国内精炼锡价格为263070元/吨，环比下跌2610元/吨或0.98% [5] - 库存数据：国内上期所库存为6965吨，环比减少142吨；LME库存为2175吨，环比减少85吨 [5] - 供需基本面：部分冶炼厂因原料不足已减产或检修，供应偏紧；下游采购意愿低迷，以刚需为主；光伏行业抢装结束后订单下滑，电子行业进入淡季，终端观望情绪浓厚 [5] - 综合判断：供需两弱，预计锡价弱势震荡，维持行业“推荐”投资评级 [9] 锑行业核心观点 - 价格：国内锑锭价格为189500元/吨，环比持平 [6] - 供需基本面：6月出现大批锑冶炼厂家停产，包括国内旗舰级大厂，供应收缩；终端市场（阻燃、光伏）订单基本稳定，刚需采购节奏良好，但终端按需采购不囤货 [6] - 综合判断：冶炼厂停产潮为锑价提供支撑，预计价格有望结束下跌趋势并企稳，维持行业“推荐”投资评级 [10] 重点推荐公司 - 黄金行业：中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际 [11] - 铜行业：紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，河钢资源，藏格矿业 [11] - 铝行业：神火股份，云铝股份，天山铝业 [11] - 锑行业：湖南黄金，华锡有色 [11] - 锡行业：锡业股份，华锡有色，兴业银锡 [11] 宏观经济与市场数据 - 美国数据：5月进口价格指数同比0.2%，预期0%，前值0.1%；FOMC利率决策下限4.25%，上限4.5%，均符合预期 [1] - 中国数据：5月CPI同比-0.1%，前值-0.1%；PPI同比-3.3%，前值-2.7%；进口同比(美元计)-3.4%，前值-0.2%；出口同比(美元计)4.8%，前值8.1% [1] - 货币数据：5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9%；M1余额108.91万亿元，同比增长2.3%；M0余额13.13万亿元，同比增长12.1% [1] - 信贷数据：2025年前五个月人民币贷款增加10.68万亿元；社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [1]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力，5月白羽鸡价格维持稳定但养殖由盈转亏，黄羽鸡价格走弱，蛋鸡6月蛋价或进一步下探；5月白羽肉鸡苗、鸡肉及黄羽鸡收入、均价环比变化不一 [5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力 白羽鸡 - 5月全国白羽肉鸡销售均价7.41元/公斤，环比-0.01元/公斤，养殖亏损0.07元/羽，环比由盈转亏；样本屠宰企业平均库容率88.98%，环比+6.81pct，企业控制节奏及价格维持供需平衡 [5][15] - 5月商品代白羽鸡苗销量4.29亿只，环比+0.16亿只；父母代白羽鸡苗均价43.47元/套，环比+3.15元/套，销量686万套，环比+7.38% [16] - 5月末白羽祖代种鸡总存栏量201.19万套，环比-2.2%，其中在产环比-3.0%，后备环比-1.0%；父母代种鸡总存栏3759.38万套，环比+0.2%，其中在产环比-2.3%，后备环比+4.3%，种源供应充足 [5][16] - 6月18日巴西高致病性禽流感疫情结束，已恢复至无疫情状态，美国禽流感仍弥漫 [16] 黄羽鸡 - 5月中速黄羽鸡销售均价10.63元/公斤，月环比-4.06%，父母代鸡苗销量656.96万套，环比+10.98%，商品代鸡苗销量1.51亿羽，环比+4.86% [28] - 5月末黄羽祖代种鸡总存栏量280.39万套，环比+0.73%，父母代种鸡总存栏2268.62万套，环比+1.19%，6月消费淡季价格或偏弱运行 [6][28] 蛋鸡 - 5月末蛋鸡苗价格4.10元/只，环比-3.53%，鸡蛋棚前批发价5.94元/公斤，环比-15.14%，养殖利润-24.29元/羽，环比-6.63元/羽 [6][35] - 需求疲弱，供给压力大，6月蛋价或进一步下探 [6][35] 5月白羽肉鸡苗收入、销量、均价环比变化不一 - 益生股份5月鸡苗销量5660.97万只，同、环比分别变动+11.35%及+15.69%；销售均价3.07元/羽，环比+0.18元/羽，销售收入1.74亿元，环比+23.05% [39] - 民和股份5月鸡苗销量2533.31万只，同、环比分别变动+10.58%及+5.85%；销售均价2.81元/羽，环比-0.05元/羽，销售收入0.71亿元，环比+4.10% [43] - 晓鸣股份5月鸡产品销量2324.75万只，环比-6.56%；销售收入1.01亿元，环比-8.40%；销售均价4.34元/羽，环比-1.97% [46] 5月白羽鸡肉均价环比下降 - 仙坛股份5月鸡肉销量4.94万吨，同、环比分别变动+7.04%、+4.14%；销售收入4.23亿元，同、环比分别变动+11.19%、+2.35%；销售均价8555.54元/吨，环比 -1.80% [47] - 仙坛股份5月鸡肉制品销量0.31万吨，同、环比分别变动+43.63%、+28.68%；销售收入0.46亿元，同、环比分别变动+52.26%、+36.60%；销售均价14866.39元/吨，环比+5.75% [47] - 圣农发展5月鸡肉销量11.92万吨，同、环比分别变动-1.45%、+0.70%；销售收入11.52亿元，同、环比分别变动-5.25%、-0.99%；销售均价9664.43元/吨，环比-1.61% [52] - 圣农发展5月鸡肉制品销量3.74万吨，同、环比分别变动+20.89%、+17.24%；销售收入7.00亿元，同、环比分别变动+9.85%、+13.01%；销售均价18716.58元/吨，环比-3.70% [52] 5月黄羽鸡收入、均价环比下降 - 温氏股份5月肉鸡销量1.08亿只，同、环比分别变动+14.62%、+4.02%；销售收入24.95亿元，同、环比分别变动-8.24%、-1.89%；销售均价10.75元/公斤，同、环比分别变动-22.27%、-4.36% [56] - 立华股份5月肉鸡销量4771.05万只，同、环比分别变动+15.03%、+4.98%；销售收入11.18亿元，同、环比分别变动-4.77%、-0.62%；销售均价10.67元/公斤，同、环比分别变动-20.96%、-4.73% [60] - 湘佳股份5月活禽销售413.53万只，同、环比分别变动+27.07%、-6.79%；销售收入0.73亿元，同、环比分别变动-3.07%、-9.71%；销售均价9.06元/公斤，同、环比分别变动-22.11%、-2.15% [65]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 特朗普周末卷入以伊大战，一改周五晚间的措辞，全球多方谴责，避险情绪或 | | 黄金 | 强势震荡 | 升温，上周欧洲央行连续降息、7 月 9 日对等关税或重起。未来中期短期不确 | | | | 定性仍然较多，长期全球秩序尚在重塑，黄金战略配置。【773-801】 | | | | 关注黄金价格波动对白银的影响。近期白银走高主要是缘自资金情绪，金银比 | | 白银 | 区间震荡 | 价目前回归正常区间，目前白银基本面变化不大，盘面关注 8700 支撑，考虑到 | | | | 白银的品种特性-快涨快跌，操作上做好仓位控制。【8700-8900】 | | | | 传统消费淡季深入，短期铜多单止盈兑现离场，全球经济受中东战乱和中美贸易摩 | | 铜 | 承压 | 擦影响预期偏弱，产业客户积极逢高布局卖出套保，锁定合理利润。沪铜关注区间 | | | | 【77800，78800】 | | | | 需求淡季，国内锌库存累库，锌震荡回落，测试前低支撑，长期看，锌供增需 | | 锌 | 承压 | 弱，把握逢高空 ...

报告行业投资评级 - 棉花：中性 [3] - 白糖：中性偏空 [6] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场短期区间震荡，因关税政策不确定、新年度疆棉丰产预期及消费淡季等因素限制反弹空间；白糖市场中长期偏弱，受全球增产预期影响；纸浆市场短期低位震荡，因终端需求悲观和产业链缺乏利好驱动 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2509合约收盘13525元/吨，较前一日变动 -15元/吨，幅度 -0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14775元/吨，较前一日变动 +19元/吨，现货基差CF09 +1250，较前一日变动 +34；3128B棉全国均价14891元/吨，较前一日变动 +34元/吨，现货基差CF09 +1366，较前一日变动 +49 [1] - 巴基斯坦2025年5月份纺织品服装出口额达15.31亿美元，同比下降1.75%，环比增加25.42%；出口棉纱1.6万吨，同比下降29.93%，环比增加14.18%；出口棉布2.56亿吨，同比减少20.77%，环比增加9.43%；2024/25财年纺织品服装出口总额达163.65亿美元，同比增加7.38%；共出口棉纱23.06万吨，同比减少31.59%；共出口棉布30.84万吨，同比减少8.27% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价窄幅波动，宏观上中美贸易谈判释放积极信号使国内棉价小幅反弹，但不确定性强价格又回落，需关注谈判结果和关税落地情况；国际上6月USDA供需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降，美棉主产区降雨偏多旱情改善，国际棉价短期震荡跟随宏观情绪，后续关注主产国天气及新棉生长状况；国内棉花商业库存加速去库，需求有韧性但新年度植棉面积稳中有增，新作产量增加概率大，需求步入淡季，新订单未改善，成品库存上升，市场担忧关税政策，需求面支撑不足 [2] 策略 - 以区间震荡思路对待，因关税政策不确定、新年度疆棉丰产预期及消费淡季，棉价持续反弹空间有限 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2509合约收盘5658元/吨，较前一日变动 -21元/吨，幅度 -0.37%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6020元/吨，较前一日变动 -20元/吨，现货基差SR09 +362，较前一日变动 +1；云南昆明地区白糖现货价格5855元/吨，较前一日变动 -10元/吨，现货基差SR09 +197，较前一日变动 +11 [4] - 截至6月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘；港口等待装运的食糖数量为285.39万吨，此前一周为291.04万吨，环比减少5.65万吨，降幅1.94%；桑托斯港等待出口的食糖数量为202.6万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为49.76万吨 [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价偏强运行，原糖方面能源价格拉涨有支撑，但巴西25/26榨季增产预期未变，北半球印度和泰国降雨产量预计回升，原糖跌至近四年低位，短期关注技术性买盘支撑力度和巴西生产数据，中长期全球糖市或处增产周期，供应由短缺转过剩，原糖有下行压力；郑糖方面国内产销数据利好现货坚挺，但收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口靠配额外进口弥补，定价锚定配额外进口成本，近期原糖走弱进口利润显现，后市供应压力增加，市场情绪偏空，郑糖受外盘拖累跌至阶段性低点，短期关注外盘止跌情况 [5][6] 策略 - 郑糖大方向跟随原糖波动，中长期偏弱，重点关注巴西产量及国内进口节奏 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2507合约收盘5254元/吨，较前一日变动 +14元/吨，幅度 +0.27%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP07 +846，较前一日变动 -14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5250元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP07 + -4，较前一日变动 -14 [6] - 中国2025年5月纸浆进口量为301.6万吨，环比增长4.3%，同比增长6.9%，全年累计进口量1554.7万吨，累计同比增长2.1% [6] 市场分析 - 纸浆期价昨日延续低位震荡，供应上Arauco长协报价连续下调，成本支撑减弱且后续可能继续下调，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局难逆转，国内港口库存处近年同期高位压制价格；需求上欧洲需求无起色，国内下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未落地，原纸价格下跌，纸厂采购刚需为主，终端需求预期不乐观，6 - 7月是造纸行业传统淡季，需求难拉动浆价 [7] 策略 - 短期延续低位震荡，因终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，市场看空情绪浓 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 ，如黄金做多、白银考虑长线布局空单等 [1][2][3][4][5][6][8][9][10] 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：周二国际银价大涨2%突破37美元/盎司 ，黄金继续走弱 [1] - 基本面：特朗普表态、美经济数据不佳、央行黄金储备预期增加、美元计价储备预期下降 ，国内黄金ETF流出 ，各市场金银库存有变化 [1] - 交易策略：黄金做多 ，白银考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] 基本金属市场 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡运行 [2] - 基本面：伊以冲突、美股零售数据、美债收益率、美元指数等因素影响 ，铜矿紧张 ，升水和结构偏强 [2] - 交易策略：维持逢低买入思路 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.27% ，收于20460元/吨 [2] - 基本面：供应产能上升 ，需求开工率下降 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏强运行 ，建议轻仓逢低试多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+0.28% ，收于2860元/吨 [2] - 基本面：供应产能增加 ，需求产能稳定 [2] - 交易策略：预计短期期价走势偏弱整理 ，建议逢高沽空 [2] 锌 - 市场表现：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日+0.30% ，收于21905元/吨 [3] - 基本面：供应增量趋势不改 ，消费环比下降 ，进入季节性淡季 [3] - 交易策略：预计锌价偏弱运行 ，建议逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价 -0.71% ，收至16860元/吨 [3] - 基本面：再生铅亏损修复 ，铅蓄电池市场淡季延续 [3] - 交易策略：建议区间操作 [3] 工业硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力09合约收于7360元/吨 ，较上个交易日下跌10元/吨 [3] - 基本面：现货部分牌号跌势缩窄 ，供给有复产计划 ，需求端多晶硅产量或涨 ，有机硅和铝合金需求有变化 [3] - 交易策略：维持偏空思路 ，预计盘面低位震荡 ，可反弹后轻仓做空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二盘面低开后震荡运行 ，主力07合约收于34010元/吨 ，较上个交易日下跌310元/吨 [3] - 基本面：现货价格下调 ，供应产量变化不大 ，需求硅片排产数据有修复 [3] - 交易策略：关注仓单注册速度 ，若超预期可考虑07和远月反套策略 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：国内锡矿紧张 ，复产预期压制上行空间 ，全球库存低关注挤仓风险 [3] - 交易策略：维持逢低买入思路 [3] 黑色产业市场 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约横盘震荡收于2983元/吨 ，较前一交易日收盘价涨2元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比下降 ，供需双弱但库存压力小 ，板材需求恶化 ，国际油价上涨或使黑色系受益 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多螺纹2510合约 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约横盘震荡收于697元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [4] - 基本面：澳洲和巴西发货量有变化 ，库存环比下降 ，铁水产量环比小幅下降 ，供需边际中性偏强但中期过剩 [4] - 交易策略：观望为主 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约横盘震荡收于791.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌1元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，钢厂利润扩大 ，供应端库存分化 ，总体供需宽松但基本面改善 [4] - 交易策略：观望为主 ，尝试做多焦煤2509合约 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨 [5] - 基本面：供应端南美近端宽松远端美豆播种尾声 ，需求端南美主导 ，美生柴政策利多压榨需求 [5] - 交易策略：短期美豆震荡偏强 ，国内单边跟随国际成本端 ，关注美豆产量和政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡 ，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，替代品进口下降 ，小麦托市收购带动玉米价格 [5] - 交易策略：期价预计震荡偏强 [5] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5668元/吨 ，跌幅0.09% [6] - 基本面：原糖市场交易全球供给过剩预期 ，国内趋势跟随原糖但波动弱 ，预计原糖6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：期货逢高空 ，期权卖看涨 ，用糖终端锁盘面价格 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格下跌 [6] - 基本面：全美棉花播种进度落后 ，国内消费和工业增加值增长 ，商业库存下降 [6] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌但仍强势 [6] - 基本面：供应端产区增产 ，需求端出口改善 [6] - 交易策略：短期P偏强 ，关注原油及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约回调 ，现货价格上涨 [6] - 基本面：养殖亏损老鸡淘汰增加 ，供应高位 ，供强需弱 ，成本支撑 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，生猪现货价格上涨 [6] - 基本面：供应增加 ，出栏压力加大 ，消费季节性减弱 ，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约收7652元/吨 ，涨幅0.55% [6] - 基本面：苹果减产预期减弱 ，果价震荡高位 ，市场博弈天气对产量影响 [6] - 交易策略：观望 [6] 能源化工市场 LLDPE - 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅反弹 [8] - 基本面：供给国产供应回升 ，进口量预计减少 ，需求下游农地膜淡季 ，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：V09合约收4871 ，涨0.6% [8] - 基本面：供应增速提升 ，开工率80% ，库存下降 ，出口尚可 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望 ，考虑卖4950之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格884美元/吨 ，PTA华东现货价格5020元/吨 [8] - 基本面：成本端PX供应预期偏紧 ，PTA供应高位 ，聚酯负荷维持90% ，综合库存中低位 [8] - 交易策略：PX多单持有 ，PTA逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周二主力合约窄幅震荡 ，RU2509 +0.29% ，收于13870元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化 ，青岛地区天胶库存有增减 [8] - 交易策略：单边14000上方逢高空配 ，套利多RU09 - 空NR09价差单持有 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收980 ，涨0.4% [9] - 基本面：供应增速提升 ，库存高位 ，下游开工率低 ，估值亏损 [9] - 交易策略：下跌趋势难改 ，建议卖1250看涨期权 [9] PP - 市场表现：昨天pp主力合约延续小幅反弹 [9] - 基本面：供给国产供应回升 ，需求下游家电和汽车排产有变化 ，关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡偏强 ，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4446元/吨 [9] - 基本面：供应提升至高位 ，海外供应恢复 ，库存中低位 ，聚酯负荷90% ，产品利润修复 [9] - 交易策略：建议观望 ，关注地缘政治影响 [9] 原油 - 市场表现：昨夜油价大涨 [9] - 基本面：需求旺季但高频数据或低于预期 ，Q4需求转弱 ，供应端欧佩克+等有增产 [9] - 交易策略：待地缘风险可控后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 [9] - 基本面：供给纯苯和苯乙烯库存有变化 ，需求下游利润亏损 ，成品库存高位 [9] - 交易策略：短期震荡 ，中期逢高做空远月 [9] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1168 ，涨0.2% [10] - 基本面：供应开工率88% ，库存高位 ，待发天数11天 ，下游光伏玻璃日融量9.8万吨 [10] - 交易策略：供需双弱 ，底部震荡 ，可卖1400虚值看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9/12月降息预期概率有所升高，国内传统消费淡季特征渐趋显现，各金属品种受不同因素影响呈现不同供需和价格态势，建议投资者对氧化铝、电解铝暂时观望，对铝合金关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会 [1] 各金属品种总结 氧化铝 - 铝土矿方面，山西多数矿和河南露天矿未复采，几内亚政府有采矿权调整，广西开展专项行动，使国产和澳洲（几内亚）铝土矿价格环比持平（上涨），6月生产（进口）量环比减少（减少），但供需预期偏松，中国港口铝土矿库存量较上周增加 [2][17][20] - 产能与产量方面，山东创源三期等新增产能投产或建设，南山铝业印尼项目推进，中国氧化铝6月生产量环比增加，海外氧化铝6月生产量环比增加，进口量环比增加 [2][25][30] - 成本与利润方面，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左右 [22] - 投资策略，几内亚铝土矿价格升高增强成本支撑，但新增或检修产能有投复产预期，价格将低位震荡，建议暂时观望，关注2600 - 2800附近支撑位及3100 - 3300附近压力位 [2] 电解铝 - 产能与产量方面，洛阳伊川豫港龙泉等企业产能投产或建设，国内电解铝6月生产量环比增加，海外部分产能有变化，国内6月进口量环比增加 [3][55][58] - 库存方面，到货量减少使国内电解铝社会库存量趋降，中国保税区电解铝库存量较上周增加，中国铝棒社会库存量较上周增加 [35][41][44] - 需求方面，中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，下游龙头加工企业产能开工率下降 [3] - 成本方面，国内电解铝理论加权平均完全本为17200元/吨左右 [55] - 投资策略，中美互征关税缓和引导抢出口预期，库存趋降，但传统消费淡季下游需求趋弱，沪铝价格上涨空间有限，建议暂时观望，关注相关支撑位和压力位 [4] 铝合金 - 废铝方面，海外废铝采购竞争激烈，国内精废铝价差情况使中国废铝6月生产（进口）量环比减少（减少） [6] - 产能与产量方面，怡球资源铝合金扩建项目推进，但中国原生（再生、ADC12）铝合金6月生产量环比减少（减少、减少） [6][80] - 成本与利润方面，中国原生铝合金日度完全生产成本为20550元/吨，再生铝合金ADC12日度完全生产成本为20300元/吨且利润为负，进口利润为负 [6] - 库存方面，中国铝合金社会库存量较上周增加，再生铝合金企业原料（成品）库存量有变化 [6][88] - 投资策略，国内废铝供需预期偏紧，原生与再生铝合金生产利润为负，铸造铝合金价格谨慎偏强，建议关注短线轻仓逢高试空电解铝 - 铝合金价差的套利机会，关注相关支撑位和压力位 [6] 铝下游企业 - 中国铝下游龙头企业周度产能开工率环比下降，其中铝线缆、型材、板带、箔产能开工率有不同变化 [94][96]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易关系缓和使市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强，但纺织行业处于消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间或受限[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13520元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价19770元/吨，环比20 [2] - 棉花期货前20名净持仓-40315手，环比1902；棉纱期货前20名净持仓-29手，环比29 [2] - 棉花主力合约持仓量541024手，环比-4767；棉纱主力合约持仓量19247手，环比799 [2] - 棉花仓单数量10769张，环比-25；棉纱仓单数量2张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14852元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13656元/吨，环比-105；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21880元/吨，环比-19 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14389元/吨，环比-70；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23755元/吨，环比-21 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比48.3；全国棉花产量616万吨，同比54 [2] - 棉花纱价差5448元/吨，环比-68；工业库存棉花全国83.3万吨，环比-3.1 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值6万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值120000吨，环比-10000 [2] - 进口棉花利润395元/吨，环比111；商业库存棉花全国415.26万吨，环比-68.7 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天，环比0.14；坯布库存天数32.54天，环比1.37 [2] - 布产量当月值27.2亿米，环比-1.59；纱产量当月值198.7万吨，环比-18.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1160655.8万美元，环比25528.3；当月纺织纱线、织物及制品出口额1257966.4万美元，环比52872.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.02%，环比0.26；棉花平值看跌期权隐含波动率9.03%，环比0.26 [2] - 棉花20日历史波动率6.33%，环比-0.35；棉花60日历史波动率12.69%，环比0 [2] 行业消息 - 中国棉花协会数据显示今年我国棉花种植面积达4482.3万亩，其中新疆棉花种植面积4090万亩，同比增长3.3% [2] - 截至2025年6月8日当周，美国棉花播种完成76%，较前周增加10%，较去年同期减少3%，较过去五年同期均值减少4%，优良率为49%，与前周持平，较去年同期减少7% [2]