近期国际贵金属市场再度上演 "王者归来" 行情，黄金、白银等品种价格持续攀升，屡创新高。许多投 资者好奇：究竟是什么力量在推动贵金属上涨？现在还能跟进吗？本期 UNFX 课堂用大白话为您解 析。 二、上涨两大核心逻辑 （一）避险情绪升温 地缘政治风险（中东冲突、俄乌局势等）持续发酵 全球经济增长放缓担忧加剧 多国央行持续增持黄金储备（2023 年全球央行购金量创历史新高） 股市波动加大，资金涌入贵金属 "避风港" （二）宽松预期支撑 市场普遍预期美联储年内将启动降息 一、当前市场动态 截至最新交易日，COMEX 黄金期货已突破 2200 美元 / 盎司关口，白银同步跟涨，年内涨幅超 15%。 国内沪金主力合约亦刷新历史高点，成为今年以来表现最亮眼的资产类别之一。 实际利率下行降低持有无息黄金的机会成本 四、风险提示 虽然中长期趋势向好，但短期需警惕以下风险： 美联储政策预期反复可能引发技术性回调 美元阶段性走强形成压制 交易所保证金上调可能加剧波动 三、UNFX 观察视角 从历史规律看，贵金属行情往往在 "风险事件 + 货币宽松" 双周期重叠时表现最强。当前市场正同时面 临以下情况： 全球 "去美元化" 进程 ...

黄金价格表现 - COMEX黄金期货上涨1.51%报3599.5美元/盎司 [1] - 盘中触及3602.4美元/盎司历史新高 [1] - 黄金ETF华夏（518850）涨0.49% [1] - 黄金股ETF（159562）跌0.61% [1] 上涨驱动因素 - 美联储主席转向鸽派使市场对9月重启降息周期预期升温 [1] - 特朗普意图通过人事变动加强对美联储控制引发央行独立性担忧 [1] - 美国地质勘探局拟将白银列为关键矿产引发关税担忧 [1] - 宏观政策预期与政治风险双重驱动贵金属避险吸引力 [1]

中信期货指出，黄金白银的本轮上涨主要缘于宏观政策预期与政治风险的双重驱动。一方面，美联储主 席转向"鸽派"，使市场对9月重启降息周期的预期升温；另一方面，特朗普意图通过人事变动加强对美 联储的控制，引发市场对央行独立性的担忧，这进一步放大了贵金属的避险吸引力。此外，美国地质勘 探局拟将白银列为关键矿产，引发关税担忧，也助推白银表现强势。 9月2日，受美联储降息预期升温等不确定性因素催生的避险情绪共振，金价加速上行，盘中触及3602.4 美元/盎司，再创历史新高。截至收盘，COMEX黄金期货上涨1.51%报3599.5美元/盎司。截至亚市收 盘，黄金ETF华夏（518850）涨0.49%，黄金股ETF（159562）跌0.61%。 ...

横盘4个月，金价再次上攻 近期，黄金又迎来一波猛烈的涨势。 伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口，COMEX黄金期货收涨1.51%报3599.5美元/盎司，盘中突破3600 美元，双双创历史新高。 再把时间维度拉长来看，8月以来，国际金价累计上涨幅度达到5%，创下今年4月以来的最佳表现。伴 随着近期的持续上涨，年内COMEX黄金涨幅扩大至36%。 黄金可以说是上半年全球表现最亮眼的资产之一。年初以来，在"去美元化"宏大叙事下，黄金配置需求 持续提升，叠加超预期关税冲击、地缘政治风险以及市场对美国债务的担忧，金价一路上行，并于4月 22日突破3500点，半年内便创下了26次新高。 随后，4月22日至8月，随着超预期关税和地缘政治风险的缓和，资金对金价后续走势产生分歧，金价在 3350点附近横盘震荡。 经过4个月的震荡调整，当大家的焦点都在日渐火热的A股市场时，金价于8月底选择再度上攻，并于9 月冲破前高，再次刷新历史纪录。 不同于上半年的弱美元叙事和超预期关税冲击驱动的金价上涨，8月底以来金价上涨的原因，更多是受 美联储降息预期的影响以及对美联储独立性的担忧。 1、美国通胀缓和，降息预期升温 当前黄金上涨的核 ...

黄金价格走势 - 国际黄金价格连续6日收阳并刷新历史高点至3539.59美元/盎司 日涨幅1.65% 收于3533.15美元 [1][3] - 金价从日内低点3470.17美元反弹至3539.59美元 日振幅69.42美元 多头动力持稳 [3] - 技术面显示金价突破布林带上轨 面临短期回调风险 支撑位关注3500美元或3480美元 阻力位关注3545美元或3575美元 [10][11] 市场驱动因素 - 避险情绪和美联储降息预期持续升温推动金价走强 预计未来一年仍有降息 为多头提供支撑 [1][3] - 美元指数止跌反弹限制金价上行空间 但长期看涨前景加强 [3] - 特朗普关税政策上诉若被驳回 金价可能回调至3450美元 反之将维持强势 [6] 短期交易策略 - 日内关注美国7月JOLTs职位空缺和工厂订单数据 预期偏空 但FOMC票委讲话可能利好金价 [5] - 本周大小非农数据预期利好金价 后半周仍以看涨反弹为主 回调至3450或3400美元视为多头入场机会 [1][6] - 白银支撑位关注40.35-40.65美元 阻力位关注41.25-41.45美元 [11] 技术分析展望 - 周图显示金价第4次回踩布林带中轨后反弹 布林带向上开口 看涨信号加强 [8] - 日图金价突破横向阻力位3535美元 若无法站稳该位置 未来1-2周可能震荡调整 [10] - 技术指标显示空头信号持续减弱 回撤至布林带上轨或10周均线支撑位视为看涨机会 [8]

黄金行情回顾 - 上月下旬在3315-3325美元/盎司区间布局做空策略成功触发并筑底反弹 金价持续拉升中[1] 黄金驱动因素 - 美联储降息预期升温及美元走弱推动金价上涨[2] - 地缘政治风险及贸易政策变动加剧避险情绪[2] - 黄金ETF连续增持显示机构看好后市[2] 技术面分析 - 日线级别布林带开口扩张 金价运行于布林带上轨上方 MACD金叉运行 RSI处于超买状态需警惕回落[3] - 4小时级别布林带开口扩张 金价运行于布林带上轨附近 MACD金叉运行 RSI超买[3] - 1小时级别布林带开口扩张 MACD金叉收窄 RSI超买 上涨动能减缓[3] 操作策略 - 多单策略：激进者3350美元/盎司支撑位企稳后于3365-3375区间做多 稳妥者3300美元/盎司支撑位于3315-3325区间做多[4] - 空单策略：激进者3530美元/盎司压制位承压后于3525-3515区间做空 稳妥者3550美元/盎司支撑位于3545-3535区间做多[4] 衍生品操作建议 - 沪金期货关注800元/克支撑位与815元/克阻力位[4] - 融通金建议795元/克买入 目标位810元/克[4] - 积存金建议790元/克附近积存并长期持有[4] - 黄金T+D建议795元/克轻仓做多 目标位810元/克[4]

美股市场表现 - 三大指数集体下跌，道琼斯工业平均指数下跌249.07点（跌幅0.55%）至45,295.81点，标普500指数下跌0.69%至6,415.54点，纳斯达克综合指数跌幅最大达0.82%至21,279.63点 [1][3] - 科技股权重板块领跌，英伟达股价下跌约2%，亚马逊和苹果分别下跌接近1% [7] - 八月标普500创下五次历史新高，年内累计达20次，月度涨幅接近2%，但九月开局疲弱 [8] 避险情绪与资产表现 - 黄金价格上涨1.6%至3,532美元/盎司，市场避险情绪浓厚 [1] - 美国国债收益率显著上升，10年期国债收益率跳升至4.27%，30年期国债收益率一度突破4.97% [7] - 两年期国债收益率上涨2bp，10年期上涨4bp [5] 政策与法律不确定性 - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普时期全球性关税大部分非法，可能引发数十亿美元关税退还，加剧财政压力 [7] - 市场关注美联储政策动向，交易员预计9月降息25基点可能性为90% [11] - 美联储鸽派阵营增强，库格勒辞职后米兰可能接任，叠加鲍曼和沃勒转向鸽派 [11] 季节性因素与历史规律 - 九月为美股历史上表现最疲弱月份，标普500过去五年平均下跌4.2%，过去十年平均跌幅超2% [8] - 当前标普500远期市盈率升至22倍，处于历史高位区间 [9] - 历史数据显示标普500在创历史新高后12个月平均回报12%，三年平均回报38% [9] 大宗商品市场动态 - 机构看涨黄金，德商银行预计明年年底金价达3,600美元/盎司，BMO资本市场认为技术阻力位突破后可能创新高 [15] - 原油市场交投清淡，欧佩克+预计维持10月产量不变，国际能源署警告年底全球石油供应过剩 [15] - 红海地缘紧张和俄罗斯炼厂遇袭推升供应中断风险，欧洲制造业回暖支撑需求前景 [13] 企业盈利与配置建议 - 美国企业盈利持续强劲，瑞银建议在回调中增加科技、医疗、公用事业和金融板块配置 [9] - 投资者关注8月非农就业报告，作为美联储9月政策会议关键参考 [9]

国际政治与贸易动态 - 特朗普计划最快周三就关税裁决向美国最高法院提出上诉 若上诉被驳回将不得不撤回关税并退还数万亿美元[9] - 俄罗斯与美国拟举行新一轮外交部磋商[2][11] - 日本自民党多名高官表达辞职意向 首相就参议院选举失利道歉[2][11] 中国政策与外交 - 中方决定对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 实施期为2025年9月15日至2026年9月14日[2][11] - 习近平同俄罗斯总统普京举行会谈 金正恩同期抵达北京[11] 宏观经济与市场表现 - 美元指数收涨0.66%至98.327点 创六个交易日以来首次上涨[2][6] - 英国遭遇股债汇三杀 30年期国债收益率升至1998年以来最高水平[2][11] - 阿根廷主权债和外汇大跌 财政部宣布介入汇市[11] 大宗商品市场 - 现货黄金上涨1.64%至3533.43美元/盎司 连续六日上涨并创历史新高[2][6] - 现货白银上涨0.37%至40.89美元/盎司 创2011年9月以来新高[2][6] - WTI原油上涨1.46%至65.37美元/桶 布伦特原油上涨1.38%至69美元/桶[2][6] 全球股市表现 - 美股三大指数集体下跌 道指跌0.55% 标普500跌0.69% 纳指跌0.82%[3][6] - 欧洲主要股指普跌 德国DAX30指数下跌2.29% 英国富时100指数下跌0.87%[3][6] - 纳斯达克中国金龙指数逆势上涨0.52% 理想汽车涨4.5% 蔚来汽车涨超3%[3] 亚太股市表现 - 恒生指数下跌0.47%至25496.55点 恒生科技指数下跌1.22%[4][6] - A股三大指数集体收跌 沪指跌0.45% 深成指跌2.14% 创业板指跌2.85%[5][6] - 沪深两市成交额2.87万亿元 较上个交易日放量1250亿元[5] 行业与板块动态 - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆 同比增长24%[2][11] - 人形机器人板块爆发 宇树科技透露四足机器人和人形机器人分别占2024年销售额的65%和30%[5][11] - 半导体板块普遍回调 华虹半导体港股跌超5% 华虹公司A股跌超10%[4][5] 企业动态与IPO - 英伟达跌近2% 官网预告2026年3月举行GTC大会[3][11] - 北交所上市公司上半年实现营业收入920.64亿元 70%企业实施现金分红[12] - 宇树科技计划在10月至12月提交IPO申请[11] 金融政策与监管 - 美国金融监管政策加速松绑 银行业测试有所减少[11] - 央行公布8月流动性投放情况 未进行公开市场国债买卖[11] - 美国法官裁定谷歌无需剥离Chrome浏览器和安卓操作系统[11]

这轮金价的飙升并非偶然，而是多重利好因素叠加共振的结果。 美联储降息预期高企，鸽派信号频现： 市场普遍预期美联储将在9月份启动降息，概率接近九成。美联储理事沃勒 等官员释放的"鸽派"言论，为降息预期添砖加瓦。一旦降息落地，美元的吸引力将相对下降，为以美元计价的黄金 提供更强的支撑。 美元疲软，黄金"物美价廉"： 持续低迷的美元指数使得黄金在全球范围内更具吸引力。对于持有其他货币的投资者 而言，美元计价的黄金变得更加便宜，从而刺激了黄金需求的增长。 金价飙升：3500美元关口洞穿，历史高位下的暗流涌动 近期，国际黄金价格犹如脱缰的野马，一路狂飙，盘中强势突破了3500美元/盎司的心理关口，最高触及3508.73美 元，创下历史新高。与此同时，国内金饰价格也水涨船高，飙升至每克1041元的历史峰值。市场的狂欢之下，一场 更为剧烈的风暴似乎正在悄然酝酿。 多重引擎助推，金价上涨势不可挡 在关键位置方面，上方阻力集中在3490-3500美元/盎司区间，其中3500美元/盎司作为重要的心理关口，值得重点关 注。下方支撑则在3460-3450美元/盎司，3452美元/盎司附近被视为一个相对较强的支撑位。 机构看多，风险提 ...

贵金属价格表现 - 伦敦金现货价格突破3500美元/盎司 盘中最高达3508.69美元/盎司 刷新4月历史高点 [1] - 伦敦银现货价格最高触及40.848美元/盎司 创2011年9月20日以来新高 [1] - 现货铂金9月1日涨幅2.9% 最高达1424.8美元/盎司 现货钯金涨幅2.75% 最高达1147美元/盎司 虽次日略有回落但仍处高位 [1] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期为主要推动力 市场对9月降息25基点概率达89.8% [2] - 地缘政治冲突加剧引发避险情绪升温 进一步推升金价 [2] - 白银因相对黄金价值优势凸显 年内与铂金钯金均有较好价格表现 [2] 价格轮动特征 - 黄金前期涨幅较快导致金银比走阔 白银价格相对偏弱形成价值投资优势 [2] - 白银在降息周期中价格表现预计强于黄金 金银比将出现明显下跌 [3] 未来走势展望 - 美联储未来三次议息会议可能连续降息25基点 构成贵金属价格利多因素 [3] - 美国8月非农就业数据预计走弱 失业率可能上升 进一步强化降息预期 [3] - 地缘风险持续带来避险需求 短期金价将维持高位运行 [3]