大盘走势分析 - 上证指数跌破5日均线 显示银行等权重板块护盘情绪短期可能告一段落 [1] - 创业板站上所有均线 显示市场筹码正在重新派发 情绪从权重向题材板块扩散 [1] - 通信设备板块表现突出 机器人板块昨日领涨 显示题材轮动特征明显 [1] 成交量与资金动向 - 市场放量1500亿 主要源于下跌过程中的恐慌性抛盘 [1] - 早盘银行板块缩量拉升后回落 显示市场对护盘手法接受度低 [1] - 尾盘半小时资金小幅回流 部分资金开始布局题材类待涨标的 [2] 避险情绪驱动因素 - 国债价格相对股市上升 反映内外资同步进行避险操作 [1] - B股跌幅大于A股 显示外资避险动作更为明显 [1] - 美国CPI数据公布在即 直接影响次日开盘情绪 [1][2] 后市预判 - 4000家个股下跌后 次日通常存在情绪修复需求 [2] - 若次日早盘出现低点 可能形成进场机会 [2] - 当前回调本质是借助情绪的洗盘和筹码派发过程 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价日内维持震荡偏强走势，近期市场风险偏好回落推动避险情绪回升，特朗普加征关税刺激避险资金流入黄金ETF，美联储官员释放鸽派信号吸引长期配置买盘 [2] - 下行压力源于货币与利率环境，美元指数上涨推升黄金持有成本，美国政府财政赤字预期抬升长端美债收益率削弱黄金吸引力，美国6月CPI数据超3.0%或压制金价，低于2.5%有望提振降息预期 [2] - 后续需关注7月17日美联储褐皮书及8月1日关税实施后贸易冲突升级风险，二者为潜在上行催化因素，黄金在美元走强与高利率环境下维持震荡，长期支撑由去美元化进程、地缘不确定性及货币政策转向预期决定 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价780.4元/克，环比-1；沪银主力合约收盘价9225元/千克，环比18 [2] - 沪金主力合约持仓量198270手，环比7187；沪银主力合约持仓量450115手，环比2020 [2] - 沪金主力前20名净持仓139691手，环比5899；沪银主力前20名净持仓146976手，环比 - 567 [2] - 黄金仓单数量28872千克，环比15；白银仓单数量1222959千克，环比 - 1023 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价774.8元/克，环比0.6；上海有色网白银现货价9146元/千克，环比 - 22 [2] - 沪金主力合约基差 - 5.6元/克，环比1.6；沪银主力合约基差 - 79元/千克，环比 - 40 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓947.64吨，环比0；白银ETF持仓14966.24吨，环比207.72 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓202968张，环比988；白银CTFC非商业净持仓58521张，环比 - 4879 [2] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供应量987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [2] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.19%，环比 - 0.43；黄金40日历史波动率13.65%，环比 - 0.04 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率21.81%，环比2.28；黄金平值看跌期权隐含波动率21.8%，环比2.27 [2] 行业消息 - 特朗普敦促俄罗斯停火，否则征100%二级关税，将就关税与各国磋商，对贸易谈判持开放立场 [2] - 特朗普希望鲍威尔辞职，白宫经济顾问称特朗普有权解雇鲍威尔 [2] - 克利夫兰联储主席希望通胀下降后支持降息，外界预计美联储7月会议维持利率不变 [2] - 欧盟若美欧贸易谈判失败，准备对840亿美元美国进口商品征额外反制关税 [2] - 美联储7月维持利率不变概率94.8%，降息25个基点概率5.2%；9月维持利率不变概率36.9%，累计降息25个基点概率60.0%，累计降息50个基点概率3.2% [2]

黄金ETF持仓及价格走势 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量维持在947.64吨不变 [2] - 现货黄金价格冲高回落 最高触及3375.04美元/盎司 最低跌至3340.95美元/盎司 最终收于3343.34美元/盎司 单日下跌11.83美元或0.35% [2] 基本面影响因素 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税 引发亚洲市场避险情绪升温 黄金一度拉升至3375美元/盎司的三周高位 [2] - 市场对特朗普关税战的恐慌情绪减弱 投资者押注8月1日前可能达成新贸易协定 抑制了黄金的避险需求 [2] - 黄金市场当前关注美国CPI数据 若显示通胀压力上升可能削弱9月降息预期 推高收益率 反之则可能强化宽松预期 [3] 美联储政策预期 - 芝加哥商品交易所数据显示 市场认为美联储7月几乎不可能降息 9月维持利率不变的概率约30% [3] 技术面分析 - 日线图显示相对强弱指数(RSI)仍有上行空间 4小时图技术指标位于积极区间 短线倾向看涨 [3] - 上行关键阻力位包括3377美元(23.6%斐波那契回撤位) 3400美元整数关口和3440美元阻力位 [3] - 下行支撑位依次为3340美元(21日移动均线) 3325美元(50日移动均线) 3297美元(38.2%斐波那契水平) 3250美元和3200美元(100日移动均线) [3]

报告行业投资评级 - 中期震荡偏多 [5] 报告的核心观点 - 美国非农和就业数据向好使市场对美联储7月降息预期减弱，但关税政策致市场避险情绪增加，且美联储面临政府威胁，未来降息预期更具不确定性，白银走出震荡区间，黄金避险需求走强但上涨动能待察，需关注美元指数及美元和黄金的跷跷板关系 [28] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 美国经济韧性使市场对7月降息预期减弱，但美联储内部分歧及关税避险等因素使黄金再度走强，美白银突破震荡区间震荡上行 [10] 第2章 重要消息概览 - 市场担忧美国制裁俄罗斯致国际油价上涨，欧盟或联手反制美国关税 [12][19] - 特朗普关税政策推高消费价格，劳动力市场降温，给鲍威尔和美联储政策制定带来难题 [12] - 美国上周初请失业金人数连续四周下降且创两个月最低，前一周续请失业金人数为2021年末以来最高 [12][15][16] - 美联储理事沃勒称可考虑7月降息，戴利表示今年可能降息两次，政策前景不确定 [15] - 特朗普向8个国家领导人发加征关税信函，新税率8月1日生效，此前已向14个国家发信函 [15][19] - 美联储6月会议纪要显示维持联邦基金利率目标区间，经济活动稳步扩张 [15] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 美国上周初请失业金人数下降、续请失业金人数处高位，6月非农就业人口增加超预期，失业率意外下降，6月ISM非制造业指数略高于预期，第一季度实际GDP终值年化环比下降，个人消费终值增长弱，核心PCE物价指数上修，通胀压力仍在 [16] 3.2 国际经济及地缘政治 - 特朗普向8国发加征关税信函，市场担忧制裁俄罗斯使油价上涨，欧盟或反制美国关税，特朗普称无需延长最后期限，G7发布声明支持提案使美国企业免受部分条款约束 [19] 3.3 其他金融市场 - 中东局势好转使原油价格下调，美国通胀压力减弱，内外盘铜价走势分歧，美国6月ISM非制造业指数略升，商业活动和订单回升但就业指数收缩，ISM景气度增加支撑美股，美股回升利多白银 [20] 3.4 人民币汇率 - 多种因素使人民币大幅升值，五一后贬值压力减弱，市场预期降准降息兑现，人民币略有贬值但维持升值趋势，财政政策成重点，短期货币宽松概率低，美元指数下行，人民币震荡升值，汇率非影响贵金属重要因素 [26] 第4章 行情展望及投资策略 - 美国非农和就业数据向好使市场对美联储7月降息预期减弱，但关税政策使市场避险情绪增加，美联储面临政府威胁，未来降息预期更具不确定性，白银走出震荡区间，黄金避险需求走强但上涨动能待察，需关注美元指数及美元和黄金的跷跷板关系 [28]

黄金方面 - 上周黄金最大周涨幅接近3% 形态全面走好 走势是对特朗普关税政策的直接回应 关税加剧全球贸易风险 推动避险情绪走高 [1] - 特朗普将关税协议期限推迟至8月1日 但欧盟等多方回应强硬 表示将采取反制措施 关税政策可能导致美国内忧外患 [1] - 美国制造业连续4个月收缩 工厂建设放缓 裁员接踵而至 关税政策短期增加关税收入 但整体得不偿失 [1] - 减税法案增加数万亿美元赤字 关税提高通胀预期 削弱市场对美元信心 资金可能涌入黄金市场 [1] - 技术面显示黄金日线收中阳线 价格站上均线系统 形成上升中继形态 1小时周期上升动能未走弱 形成上升五浪概率大 日内关注3356美元支撑 [1] 原油方面 - 上周原油震荡上行 表现羸弱 周期性需求上升对短期油价形成支撑 调节国际原油供需关系 [2] - 美国至7月4日当周EIA精炼厂设备利用率达94.7% 接近马力全开 炼油厂加大加工量以满足夏季出行需求 [2] - 国际能源署预测今年全球原油供应增加210万桶/日(较此前预测上调30万桶/日) 需求仅增长70万桶/日 供应显著过剩 [2] - 明年全球原油需求增长平均72万桶/日(较此前预测下调2万桶/日) 供应增长130万桶/日(此前预测110万桶/日) 供应过剩或成长期问题 [2] - 技术面显示原油日线收光头中阳线 价格站上长期均线 阶段性走强 4小时周期价格高点处于同一水平线 形成上攻形态 短线关注67.80美元支撑 [2] 铜方面 - 铜日线连续收小阴小阳线 大概率是对前期大阳线的调整 1小时周期高低点收敛 形成对称三角形概率大 短线或创新高 日内关注5.45美元支撑 [3] 日经225方面 - 日线连收小阴小阳线 结构上有完成可能 4小时周期形成下跌中继形态 短线关注39940一线压力 [5]

贵金属市场表现 - 现货黄金小幅攀升至3373 69美元/盎司上方维持震荡 在3370美元附近承压明显 [1] - 现货白银强势突破39美元/盎司关键位 刷新2011年9月以来逾12年高位 年内累计涨幅扩大至35% [1] - 白银因工业属性以及补涨动能驱动 上周五大涨4 7% 银价创新高 [2] 市场影响因素 - 市场聚焦即将公布的对俄政策声明 预计涉及新制裁措施 [1] - 特朗普将关税生效日期由7月9日推迟至8月1日 但向多个贸易伙伴国发送征税函 海外关税扰动仍存 [2] - 特朗普宣布对8月1日开始美国进口铜加征50%关税 引发美铜大涨 [2] 美联储政策动态 - 美联储6月会议纪要显示 19位政策制定者中仅有少数支持本月降息 [2] - 多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧 [2] - 市场有关于鲍威尔可能被迫辞职的传言愈演愈烈 [2] 技术分析 - 黄金近期低点不断抬高 沿着上涨趋势线震荡向上 突破关键压力位3345 0 打开多头上涨空间 [3] - 白银价格突破历史压力位37 30 创出历史新高 延续多头浪走势结构 [3] - 黄金和白银MACD指标快慢线均在0轴上方运行 表明多头力量主导市场 [3]

黄金市场现状 - 金价在狭窄区间内剧烈震荡 过去十天涨跌无规律 多空双方陷入胶着 [1] - 技术指标复杂难解 5日 10日 60日均线纠缠形成"麻花团" 突破后迅速回落 [1] - 过去半个月黄金波动极低 日涨跌幅不足0.8% 布林带收窄至3282-3413美元区间 [1] - 上半年成交量激增149% 散户热情高涨 机构悄然撤离 资金流入五个月后首次逆转 [1] - 投机多头头寸达到50年来最高点 [1] 多头支撑因素 - 特朗普关税政策将于8月1日实施 全球企业担忧供应链冲击 避险情绪升温 [1] - 各国央行持续增持黄金 90%央行明确表示将增加黄金储备 [1] 空头压制因素 - 美联储近期暗示高利率政策将持续数月 对金价形成压力 [3] - 实物黄金需求减弱 亚洲市场消费者购买力下降 印度6月黄金进口量环比下降23% [3] 重大事件影响 - 7月10日美联储会议纪要公布 若暗示降息推迟将打击金价 [3] - 8月1日关税政策实施可能再次点燃避险情绪 推动金价上涨 [3] 交易策略建议 - 避免在3320-3340美元狭窄区间频繁交易 低波动率导致利润空间不足 [3] - 考虑对冲策略 如搭配美元债券平抑波动 黄金VIX期权合约交易量显著增加 [3] - 日线级别出现2%以上大阳线时需观察成交量是否同步放大 有效突破需要成交量倍增 [3] 机构观点分歧 - 东证期货看好下半年金价冲击3600美元 押注地缘政治风险和央行购金力度 [5] - 花旗银行悲观预测2026年金价可能跌至2500-2700美元 认为市场已消化降息预期 [5] - 汇丰银行保守预测年底金价将在3215美元附近徘徊 [5] 央行行为影响 - 中国央行3月份暂停购金引发市场震动 [5] - 新兴市场央行对黄金购入成本敏感 低价时购金意愿强 高价时相对谨慎 [5] 市场前景展望 - 黄金市场压力持续增大 美联储政策摇摆和关税倒计时提升市场压力 [6] - 均线粘合时间越长 未来爆发力可能越强 连续两天站上3400美元将引发市场沸腾 [6]

关税政策影响 - 特朗普宣布自8月1日起对加拿大商品全面加征35%关税 较现行水平增加10个百分点 引发市场避险情绪升温 [1] - 现货黄金价格受避险需求推动 盘中最高攀升至每盎司3336美元 后因关税有效期延长至8月1日略有回落 [1] - 墨西哥总统反对美国加征关税 呼吁通过加强区域合作提升北美整体竞争力 墨美下周将就安全、移民和贸易合作展开谈判 [2] 日本经济冲击 - 特朗普计划对日本进口产品征收25%关税 日本经济学家警告称将对该国几乎所有产业领域造成致命性打击 [3] - 日本中小企业订单已出现断裂 内阁府5月景气动向指数显示经济评估自2020年7月以来首次转为"恶化" 经济衰退可能性高 [3] 铜业贸易争端 - 特朗普宣布对进口铜征收50%关税 全球最大铜生产国智利面临严峻挑战 [3] - 智利总统表示将团结一致捍卫铜产业主权 强调制度优势可应对突发情况 [3] 黄金市场走势 - 黄金周线虽收阴但未破前期低点 日线周五收大阳线实体至3368美元 为下周多头反攻奠定基础 [4] - 4小时周期显示黄金处于震荡上行趋势 3282至3368美元连阳走势明显 均线系统呈现多头排列 [4] - 下周黄金预计偏涨运行 关键阻力位看3390-3400美元 支撑位关注3290-3280美元 分水岭3310美元决定短期方向 [5]

国际要闻 - 特朗普宣布对欧盟、墨西哥征收30%关税，墨西哥称此为"不公平待遇"并开始谈判，欧盟推迟反制措施至8月初 [10][3] - 美联储古尔斯比表示最新关税威胁可能推迟降息 [10][3] - 普京敦促伊朗与美国达成"零浓缩"核协议的消息被俄方否认 [10][3] - 美国本财年关税收入首破千亿大关，单月同比暴增301%至270亿美元 [10] - IEA上调今明两年石油供应预测，下调需求预测 [12] - 俄罗斯考虑全面禁止汽油出口 [12] - 美国动用SPR提供100万桶石油支援埃克森美孚 [12] - 黄仁勋身家达1440亿美元，超过巴菲特 [12][14] 国内要闻 - 中国—东盟自贸区3.0版磋商完成，10月提交签署 [13] - 新增商保创新药目录，2025年医保目录调整启动 [13][3] - 财政部加强国有商业保险公司长周期考核 [13][3] - 科创板试点IPO预先审阅机制 [13][3] - "国铀一号"成功生产下线"第一桶铀" [13][3][14] - 上交所发布《科创成长层指引》，32家未盈利企业进入科创成长层 [13] - 谷歌支付约24亿美元获得AI编码初创公司Windsurf技术授权 [12] 市场表现 - 美元指数收涨0.307%至97.85，全周累涨近1% [3][7] - 现货黄金收涨0.99%至3355.91美元/盎司，现货白银涨3.56%至38.38美元/盎司 [3][7] - WTI原油涨2.55%至67.59美元/桶，布伦特原油涨2.53%至70.04美元/桶 [3][7] - 美股三大股指集体收跌，道指跌0.63%，纳指跌0.22%，标普500跌0.33% [4][7] - 恒生指数收涨0.46%，恒生科技指数涨0.61% [4] - 上证指数微涨0.01%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.8% [5][7] - 比特币刷新历史新高至11.95万美元，以太坊触及3000美元 [5][8] 行业动态 - 稀土永磁概念延续涨势，北方稀土等多股涨停 [5] - 券商概念大幅走高，指南针涨超11% [5] - 中资券商、生物医药、加密货币等港股概念股涨幅居前 [4] - 内房股回调，内银股早盘上涨后走弱 [4] - 药明康德报盈喜收涨10%，中州证券收涨47% [4]

黄金市场近期表现 - 7月11日黄金价格短线走高至3370美元/盎司，涨幅1.34%，COMEX黄金期货价格在3300美元/盎司附近高位震荡 [1] - 伦敦金年内最高涨幅约28%，一度站上3500美元/盎司，二季度以来整体处于盘整状态 [3] - 纽约黄金期货价格受60日均线支撑反弹，短期延续震荡调整，若未有效跌破3200美元/盎司则仍处上涨趋势 [3] 资金流向与持仓变化 - 截至7月1日当周COMEX黄金净多头头寸增加6213手至136697手，创11周新高，但7月8日当周减持1855手至134842手 [3] - 中国人民银行连续8个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司，较5月末增加7万盎司 [4] - 全球央行连续15年净购入黄金，超三成受访央行计划未来一年增持黄金持仓量 [4] 机构配置与产品动态 - "黄金+"产品普遍配置黄金比例为5%～10%，个别产品达30%，公募基金和银行理财加码布局 [6] - 配置黄金ETF的FOF产品数量近4年翻倍增长，2025年上半年达234只，较2021年增长超10倍 [6] - 黄金过去20年年化收益约10%，在10年和5年维度跑赢多数主流资产，但个人投资者常因短期行为错失收益 [6] 后市驱动因素分析 - 特朗普关税政策不确定性和地缘冲突风险持续推升黄金避险需求 [8] - 美国债务规模2020-2024年增长13万亿美元（增幅56%），削弱美元资产信心，黄金避险功能凸显 [8] - 美元及美债信用走弱趋势支撑金价，"去美元化"加剧推动黄金资产配置需求 [8] 市场预期与价格展望 - 花旗预计第三季度金价将在3100至3500美元/盎司盘整，降息预期兑现后上涨动力可能减弱 [1] - 交易人士认为"黄金+"结构优势在于长期配置，可对冲权益资产波动性 [7] - 中长期黄金价格驱动逻辑不变，美国赤字率上行和关税不确定性加剧支撑金价 [8]