5月27日，国家统计局发布的数据显示，1—4月份，规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%，同 期，煤炭开采和洗选业实现营业收入8440.9亿元，同比下降18.0%，利润同比下降48.9%。 我国煤炭行业营收与利润双降是一个持续过程。2024年全年，煤炭开采和洗选业营业收入同比下降 11.1%，利润同比下降22.2%。在去年双降基础上，过去四个月营收与利润继续大幅下降，令行业承 压。 这种情况并非由需求减少所致，国家统计局数据显示，2024年，我国规上工业原煤产量47.6亿吨，同比 增长1.3%，连续第四年创下历史新高。今年1—4月份规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%。因 此，在需求维持增长的状况下，行业收入与利润持续大幅下降的主要原因是供大于求造成的价格持续下 行。 5月26日，全球动力煤价格跌至四年半以来的新低，且仅有2022年全球能源危机时期峰值水平的四分之 一，而造成价格持续下行的原因复杂。 今年以来，我国煤炭产量创历史同期新高。1—4月份，原煤产量同比增长6.6%。但与此同时，1—4月 工业发电量增长0.1%，火力发电量下降4.1%；生铁产量增长0.8%，粗钢产量增长0.4%等，表 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电铜价格以7.8w为中枢上下震荡，月差及升水小幅回落促进现货消费，后续累库幅度或偏慢，基本面及宏观环境有支撑[1] - 铝供需有缺口，5 - 7月预计去库平缓，伴随去库铝价反弹，月间正套若绝对价格下跌可继续持有[1] - 锌价震荡，关注去库转累库节点，建议逢高做空，内外正套可择时部分止盈[2] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[3] - 不锈钢基本面偏弱，短期预计震荡[3] - 铅预计下周震荡于16600 - 16900区间，5月供应预计环减[6] - 锡上半年预计供需双弱，短期建议观望，中长期关注高空机会[9] - 工业硅短期供需双减，中长期价格预计底部震荡[10] - 碳酸锂中长周期价格或震荡偏弱，短期下游需求弱，预计下周震荡后下跌[10] 各金属情况总结 铜 - 国内本周小幅累库，月差及现货升水下行后现货成交转暖，华东及华西地区成交改善[1] - 上游卡莫阿矿区地震部分开采区域停工，或影响今年产量；印尼Manyer冶炼厂六月初复产，或改善东南亚电铜溢价紧缺，或对国内TC造成不利影响，市场传闻年中TC谈判以0美金附近TC长单成交[1] - 下游电铜消费有韧性，国网下达二批次招标，二季度剩余时间线缆消费与订单有韧性，但部分板块消费环比走弱[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 4月铝锭进口较大，5 - 6月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需有缺口[1] - 5 - 7月预计去库平缓，中美贸易谈判积极，全球贸易紧张缓解，伴随去库铝价反弹[1] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国内TC和进口TC不变，五月冶炼检修环比小幅下降[2] - 需求端内需弹性有限，华北订单冷清，华东和华南出口尚可，海外需求小幅回暖[2] - 国内社会库存累库慢，累库加速拐点预计在六月初，海外部分锌锭流入国内，LME库存高位小幅下滑[2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多；需求端整体偏弱，现货升水维持；库存端海外镍板小幅累库，国内库存维持[3] - 宏观影响弱化，短期基本面一般但关税及矿端扰动有支撑，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[3] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升，5月钢厂可能被动减产；需求层面刚需为主；成本方面镍铁、铬铁价格维持；库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化[3] - 基本面整体偏弱，宏观影响转弱，短期预计震荡[3] 铅 - 本周铅价震荡下跌，供应侧报废量同比偏弱，回收商抛货，中游再生冶厂产能集中投放但开工半数，3 - 4月精矿开工增加[6] - 需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，新年以旧换新政策持续但4月进入淡季消费偏弱，订单仅维持刚需[6] - 本周价格震荡，下游采购去库力度有限，原再生铅需求有限，精废价差 - 50，铅锭现货贴水15，主要维持长单供应或交盘面，现货受上游减产影响小幅偏紧[6] - 部分再生冶厂原料告急和利润低减产，回收商抛货缓解部分原料紧张，预计下周铅震荡于16600 - 16900区间，5月供应预计环减[6] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内江西部分减产，云南维持，若5月底6月初加工费下行关注锭端减产可能；海外马来MSC受运输爆炸影响20天后复产[9] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，下游大补库后去库缺消费动力，海外库存低位震荡[9] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强[9] - 上半年预计供需双弱，六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期建议观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周北方大厂略有复产，四川通威持续爬产，整体开工小幅提升，市场行情低位徘徊，中小工厂开工热情下降[10] - 有机硅前期减产企业提负荷，DMC开工环比小幅上行[10] - 库存方面头部企业减产后供需矛盾好转，社会库存略有消化，非标减少，但整体库存水平高压力大[10] - 短期供需双减，有机硅与多晶硅需求下行，企业采购刚需为主，上游新投产速度正常偏慢，大厂减产落地后供需达紧平衡，社会库存开始去化；中长期产能过剩，价格预计底部震荡[10] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格下跌后反弹，期现报价参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差下行，厂家惜售挺价，贸易商出货困难[10] - 天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，部分自有矿亏损，高位套保出货，本周总体累库速度放缓；美国储能砍单，下游仅维持安全库存[10] - 低价使新货注册仓单减少，5月排产预计小幅减少[10] - 中长周期矿端及锂盐产能扩张项目多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱；短期下游需求弱，政策拉动不及预期，锂矿报价下行，锂价失去支撑，下游谨慎补库，外采冶厂亏损减产，价格触达部分自有矿成本线，正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清，后市供应弹性高，预计下周震荡后下跌[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货市场进行分析，涵盖原油、沥青、液化气等多个领域，给出各行业市场回顾、相关资讯、逻辑分析及交易策略，认为各行业受供需、政策、天气等多因素影响走势各异，投资者需综合考虑各因素并结合交易策略谨慎投资 [1][2][3] 各行业关键要点总结 原油行业 - 市场回顾：WTI2507 合约 61.53 涨 0.33 美元/桶，Brent2507 合约 64.78 涨 0.34 美元/桶，SC 主力合约 2507 夜盘收 456.8 元/桶 [1] - 相关资讯：美欧贸易谈判期限延长，美中或继续贸易会谈，美伊谈判有进展但今夏前难达成协议 [1] - 逻辑分析：短期供应主动权在 OPEC，若 7 月加速增产油价承压；长期若 2 季度价格低、3 季度飓风季强油价有反弹驱动，短期震荡 [2] - 交易策略：单边短期震荡中期偏弱，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望 [2] 沥青行业 - 市场回顾：BU2507 夜盘收 3521 点，BU2509 夜盘收 3472 点，各地现货有区间价格 [3] - 相关资讯：山东市场价格下跌，长三角和华南市场价格持稳，受降雨和需求影响 [3][4] - 逻辑分析：油价震荡，沥青强于成本端，库存低、供应收紧，关注梅雨季节影响，旺季预期乐观 [5] - 交易策略：单边高位震荡，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望 [6] 液化气行业 - 市场回顾：PG2506 夜盘收 4116，PG2507 夜盘收 4064，各地有现货价格区间 [6] - 相关资讯：南方市场稳定，北方民用稳中局部走跌，醚后市场主流走稳局部窄调 [6] - 逻辑分析：成本端油价走低，供应国内增加、国际到港量下降，需求燃烧端平淡、化工领域有提升预期，基本面偏弱 [7][8] 燃料油行业 - 市场回顾：FU07 合约夜盘收 2992，LU07 夜盘收 3520，新加坡纸货市场月差有变化 [9] - 相关资讯：日本燃料油库存有增减，富查伊拉船用燃料市场表现良好，新加坡现货窗口有成交情况 [9] - 逻辑分析：高硫近月裂解及月差高位，关注俄乌、美伊谈判及俄罗斯、墨西哥出口；低硫供应回升、需求疲弱，关注多国出口及中国排产 [10] - 交易策略：单边观望，套利 LU7 - 8 反套逢低止盈 [11] 天然气行业 - 市场回顾：周五 HH 合约收 3.344，TTF 收 36.45，JKM 收 12.585 [11] - 逻辑分析：美国库存累库高于预期，产量上升，需求处于高位，LNG 输出量上升，预计价格反弹；欧洲价格受挪威维护影响，储存水平低，地缘政治紧张 [11][12] - 交易策略：HH 单边逢低做多，TTF 单边震荡偏强 [11] PX 行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 6652，夜盘收 6764；现货 6 月 MOPJ 估价 552 美元/吨 CFR，上周五 PX 估价 826 美元/吨 CFR [12][13] - 相关资讯：中国 PX 开工率 78%，周环比上升 3.9%，PTA 开工率 77.1%，周环比上升 0.2%，江浙涤丝产销偏弱 [13] - 逻辑分析：PX 供应偏紧成交活跃，短流程效益改善，装置恢复或推迟检修，PXN 价差走弱；下游 PTA 供增需减，聚酯开工预期下降 [13] - 交易策略：单边高位震荡，套利多 PX 空 PTA，期权双卖期权 [14] PTA 行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 4716，夜盘收 4788；现货 5 月主港在 09 + 150~160 附近成交 [14] - 相关资讯：中国 PTA 开工率 77.1%，周环比上升 0.2%，聚酯开工率 93.9%，周环比下降 1.1%，江浙涤丝产销偏弱 [14][15] - 逻辑分析：PTA 供增需减，库存去库放缓，基差走弱，月差走强，装置检修推迟，开工率提升，出口预期走弱，聚酯开工预期下降，加工费可能压缩 [15] - 交易策略：单边高位震荡，套利多 PX 空 PTA，期权双卖期权 [15] 乙二醇行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 4403，夜盘收 4417；现货基差在 09 合约升水 102 - 106 元/吨附近 [15][16] - 相关资讯：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷 59.72%，环比下降 0.79%，江浙涤丝产销偏弱 [16] - 逻辑分析：5 月计划外检修增加，开工率下降，6 月部分重启但检修量高，下游聚酯开工走弱，供需缺口预计缩小，维持紧平衡，价格高位震荡 [18] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖看涨期权 [19] 短纤行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五日盘收 6450，夜盘收 6524；现货江浙、福建、山东等地有价格区间 [19] - 相关资讯：中国短纤开工率 93.2%，周环比下降 3%，库存 12.8 天，周环比上升 0.3 天，江浙涤丝产销偏弱 [19][20] - 逻辑分析：上周开工下降，库存抬升，加工费走强，6 月大厂有减产计划但部分恢复，下游外贸订单下达，端午前有补库预期，加工费支撑强 [20] - 交易策略：单边高位震荡，套利空 PTA 多 PF，期权观望 [23] 瓶片行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 5988，夜盘收 6054；现货 5 - 7 月订单多成交在 5900 - 6030 元/吨出厂附近 [22] - 相关资讯：瓶片开工率 84.3%，环比持平，聚酯综合开工 93.9%，环比下降 1.1%，工厂出口报价多稳 [22] - 逻辑分析：上周开工稳定，下游软饮料旺季，加工费窄幅波动，下游消耗库存，开工偏高供应充裕，接货意愿不强，加工费或受抑制 [22] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权卖出看涨期权 [23] 苯乙烯行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五日盘收 7281，夜盘收 7317；现货江苏不同月份有商谈价格及基差 [24] - 相关资讯：苯乙烯开工率 70.29%，环比下降 0.21%，下游 EPS、PS、ABS 开工率有升降 [24] - 逻辑分析：纯苯供需双增，库存上升，价差有变化，预计后续供需双增、库存增加；苯乙烯供需双弱，库存下降，基差走强，利润回升，预计供应增加、库存低位小幅增加，供需边际转弱 [25] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [25] 塑料 PP 行业 - 市场回顾：塑料现货各地区有主流成交价格及变动；PP 现货各地区有主流成交价格及变动 [25][26] - 相关资讯：上周 PE 小幅去库，PP 小幅累库，5 月 26 日塑料生产商库存累库 [26][27] - 逻辑分析：聚烯烃供应新产能兑现，检修增量有限；需求下游开工同比偏弱，农膜步入淡季，PP 下游需求环比走弱，中短期逢高沽空 [27] - 交易策略：单边中短期逢高沽空，套利和期权暂时观望 [28] PVC 烧碱行业 - 市场回顾：PVC 现货各地区有价格及变动，烧碱现货各地区有价格及变动 [28][29] - 相关资讯：5 月 26 日山东液氯价格基本不变 [29] - 逻辑分析：PVC 价格低、利润亏损、估值偏低，库存去库但后续预期偏弱，供应检修减少开工回升，需求下游开工弱、出口有不确定性，中长期供需过剩，反弹沽空；烧碱短期现货下跌概率不大，6 - 9、7 - 9 月差正套，山东氧化铝厂情况影响价格，中期方向偏空 [29][30] - 交易策略：单边 PVC 反弹沽空，烧碱短期现货稳定、09 合约预期偏弱，中期偏空；套利和期权暂时观望 [31] 纯碱行业 - 市场回顾：期货主力合约收盘价 1265 元/吨，SA9 - 1 价差 14 元/吨；现货各地区有价格 [31] - 相关资讯：截至 5 月 22 日，氨碱法和联碱法纯碱理论利润情况，本周产量下降，厂家总库存减少 [32] - 逻辑分析：上周检修企业增加，新产能增加，市场交易过剩基本面，厂家试涨但采购不足，利润下滑仍有利润，库存去库，价格跌幅收窄但上涨难，需求端光伏组件排产下降，玻璃短期稳定中期有担忧，近期震荡观望 [32][33] - 交易策略：单边近期震荡观望，行情偏空；套利空纯碱多玻璃；期权观望 [34] 玻璃行业 - 市场回顾：期货主力合约收于 1022 元/吨，9 - 1 价差 - 62 元/吨；现货各地区有价格 [34] - 相关资讯：国内浮法玻璃市场局部价格涨跌互现，厂库环比下降，本周利润继续下降 [34][35] - 逻辑分析：上周厂库下降，但部分地区成交难改累库，日熔有下降空间，淡季库存压力大，利润下降，价格仍有下滑空间，政策拉动有限，短期价格偏弱震荡，中期关注成本和冷修 [35][36] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利多玻璃空纯碱；期权观望 [36] 尿素行业 - 市场回顾：期货震荡下跌报收 1827；现货各地区有出厂价 [36][37] - 相关资讯：5 月 23 日尿素行业日产 20.46 万吨，开工 88.96% [37] - 逻辑分析：检修装置回归，产量高，需求端复合肥生产积极性低，库存增加，出口有窗口期和额度，整体需求弱，企业累库，预计期现货短期震荡 [37][38] - 交易策略：单边短期偏弱；套利 91 正套逢低布局；期权卖看跌 [38] 甲醇行业 - 市场回顾：期货夜盘震荡报收 2243；现货各地区有价格 [38][39] - 相关资讯：本周期国际甲醇产量减少，装置产能利用率下降，部分装置有停车和恢复情况 [39] - 逻辑分析：国际装置开工率高位震荡，伊朗部分装置短停，6 月进口量增加，下游需求稳定，港口累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，供应宽松，内地 CTO 外采结束，企业库存累库，下游抵制，反弹做空 [39][40] - 交易策略：单边反弹沽空；套利观望；期权卖看涨 [41] 原木行业 - 市场回顾：现货各地区有价格及变动，主力合约收盘价 775 元/方 [41][42] - 相关资讯：第 21 周 18 港针叶原木预到船增加，到港量增加，分港口和材种有不同情况 [42] - 逻辑分析：下游加工厂刚需买货，现货出库好转，预计趋稳但终端低迷，中长期受房地产和库存压力，关注原木模拟交割尺差 [42] - 交易策略：单边现货稳中偏弱观望，激进者可背靠前低布局多单；套利关注 9 - 11 反套；期权观望 [44] 双胶纸行业 - 市场回顾：市场主流维稳，高白双胶纸变化有限，本白双胶纸个别下跌，各地区有价格 [44] - 逻辑分析：关税调整影响小，市场走势走强，成交刚需，新增产能爬坡完成，开工率高，原料价格稳定，需求端终端消费疲软，采购谨慎，涨价传导难 [44] 瓦楞纸行业 - 市场回顾：瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，各地区有价格及变动 [44][45] - 逻辑分析：纸企涨价函强化信心，关税政策提高出口预期，下游补库积极性提升，订单量增长，库存周转天数下降，但终端需求疲软，提价传导效率低，中小纸企产能过剩 [45] 纸浆行业 - 市场回顾：期货偏强运行，主力 07 合约报收 5478 点；现货各地区各品种有价格 [46][47] - 相关资讯：中顺洁柔 2025 年第一季度营收增长，净利润减少 [48] - 逻辑分析：上期所 SP 合约库存小计和仓单去库，国内五港社会库存去库但同比累库 [48] - 交易策略：单边 SP 主力 07 合约择机试多，设置止损；套利 5 * SP2509 - 2 * RU2509 持有，上移止损 [48][49] 丁二烯橡胶行业 - 市场回顾：BR 主力 07 合约报收 11685 点；各地区各品种有价格 [49] - 相关资讯：五月第二周苯乙烯市场上涨但后劲不足 [50] - 逻辑分析：上期所 BR 合约仓库和厂库仓单去库，全钢轮胎产线成品库存持平，半钢轮胎产线成品库存累库 [51] - 交易策略：单边 BR 主力 07 合约观望，关注支撑；套利 BR2509 - RU2509 关注支撑；期权观望 [51][52] 天然橡胶及 20 号胶行业 - 市场回顾：RU 主力 09 合约报收 14340 点，NR 主力 07 合约报收 12655 点；各地区各品种有价格 [52][53] - 相关资讯：泰国暂停浓缩乳胶进口审批 [54] - 逻辑分析：上期所 RU 合约库存小计去库，能源中心 NR 合约库存小计和仓单去库，NR 仓单注销速率高，全钢轮胎产线成品库存持平，半钢轮胎产线成品库存累库 [54] - 交易策略：单边 RU 主力 09 合约空单持有，设置止损；NR 主力 07 合约观望；套利 NR2509 - RU2509 持有，上移止损；期权观望 [55]

【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 长江期货PTA产业周报 短期供需尚可，价格区间震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-05-26 行情回顾： 1 01 上周回顾——成本支撑减弱，聚酯高位回落 PX：上周国内PX产量为64.43万吨，环比上周-0.31%，周均产能利用率76.83%，环比上周-0.24%。下游聚酯 开工持续下降，PX去库减缓。周内成本端原油支撑下行，PX价格逐步走低，并在周四原油增产预期影响下， PTA：上周PTA价格震荡回落。成本端国际油价因增产与其支撑减弱；供应装置方面，PTA开工小幅回升，下 游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，短期基本面仍有支撑。 乙二醇：上周乙二醇价格震荡回落，期初受国内产量减少，进口到港减量，国内乙二醇价格持续上涨，但随着 下游企业对高价货源的抵触，乙二醇上涨受限，加之成本端油价有下滑预期，短期价格维 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 地缘政治方面，以伊局势僵持，俄乌冲突有进一步发展，国际贸易局势不稳定或影响全球石油需求 [1][9] - 供需层面，OPEC+考虑进一步加大增产，油价后续或难向上突破当前价格区间 [2][10] - 美元指数下降，布油价格下跌，东北亚LNG到岸价格上涨 [2][10] - 美国原油产量、炼油厂日加工量、库存上升，欧盟储气率上升 [3][11] - 汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大 [12] - 投资建议关注两条主线，一是抗风险和资源量强的“三桶油”，二是产量成长期的新天然气、中曼石油 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至5月23日，中信石油石化板块、沪深300均下跌0.2%，上证综指下跌0.6%，深证成指下跌0.5% [13][16] - 各子板块中，炼油子板块周涨幅最大为0.6%，其他石化子板块周跌幅最大为 -1.4% [16] 上市公司表现 - 本周中晟高科涨幅最大，周涨跌幅前5位分别为中晟高科、博汇股份、华锦股份、博迈科、九丰能源 [20] - 本周润贝航科跌幅最大，周涨跌幅后5位分别为润贝航科、茂化实华、三联虹普、昊华科技、恒力石化 [20] 本周行业动态 - 4月规模以上工业原油产量同比增长1.5%，加工原油同比下降1.4%，天然气产量同比增长8.1% [22] - 5月19日国内汽、柴油价格每吨分别降低230元和220元 [22] - 土耳其在黑海发现价值300亿美元的天然气 [23] - 阿联酋和美国计划到2035年在能源领域投资4400亿美元 [23] - 安哥拉7月石油出口量将增至102万桶/日 [23] - 欧盟提议降低俄罗斯海运石油价格上限至每桶50美元 [24] - 俄方愿将对华石油年供应量增加250万吨 [24] - 国内成品油收率自历史低点反弹，预计5月底将提升至56.6%左右 [25][26] - 沙特3月石油产品需求和出口量增加 [27][31] - 阿联酋富查伊拉港成品油总库存下降 [27] - 日本商业原油和部分油品库存有变化，炼厂产能利用率有调整 [28] - 美国获得以色列准备袭击伊朗核设施的情报 [28] - 欧佩克+讨论7月再次大规模增产 [29] - 5月16日当周美国战略和商业原油库存增加，产量、进出口有变化 [31] - 新加坡燃料油、轻馏分油、中馏分油库存上涨 [31] - 4月印度原油和成品油进出口量同比下降 [32] - 我国天然气输送量突破1万亿立方米，油气管网运营机制市场化改革成效显著 [32] - 美国未接受下调俄罗斯原油价格上限提议 [32] 本周公司动态 - 荣盛石化2024年年度权益分派，每10股派发现金股利1元 [33] - 东方盛虹“盛虹转债”回售，有效申报数量19张 [33] - 博汇股份“博汇转债”5月22日起恢复转股 [34] - 津融集团减持渤海化学1110万股，不再为持股5%以上股东 [35] - 泰山石油拟回购A股股份，金额2500 - 3500万元 [35][36] - 中油工程4月担保45笔，担保金额约4.89亿元 [37] - 宇新股份5月23日首次回购股份33200股 [37] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至5月23日，布伦特原油期货结算价64.78美元/桶，周环比 -0.96%；WTI期货结算价61.53美元/桶，周环比 -1.54% [2][38] - 截至5月23日，NYMEX天然气期货收盘价3.31美元/百万英热单位，周环比 -0.33%；东北亚LNG到岸价格12.55美元/百万英热，周环比 +5.51%；中国LNG出厂价4469元/吨，周环比 -0.67% [2][47] 原油供给 - 美国：截至5月16日，原油产量1339万桶/日，周环比 +1万桶/日；截至5月23日，原油钻机465部，周环比 -8部 [58] - OPEC：4月OPEC原油产量月环比下降6.2万桶/日，俄罗斯4月原油产量月环比上升 [58][59] 原油需求 - 炼油需求：截至5月16日，美国炼厂加工量1649万桶/天，周环比 +9万桶/天，开工率90.7%，周环比 +0.5%；截至5月22日，中国山东地炼厂开工率46.1%，周环比 -1.2% [65][66] - 成品油需求：截至5月16日，美国石油产品总消费量2003万桶/天，周环比 +59万桶/天 [78] 原油库存 - 截至5月16日，美国包含SPR的原油库存84365万桶，周环比 +217万桶；商业原油库存44316万桶，周环比 +133万桶；SPR 40049万桶，周环比 +84万桶 [87] - 截至5月16日，美国石油产品合计库存77992万桶，周环比 +360万桶 [89] 原油进出口 - 2025年4月，中国海运进口305百万桶，同比上升3.7%，环比下降2.3%；印度140百万桶，同比上升3.9%，环比下降11.3%；韩国85百万桶，同比下降6.3%，环比上升16.3%；美国78百万桶，同比下降1.5%，环比上升8.6% [102] - 2025年4月，沙特海运出口179百万桶，同比下降14.7%，环比下降6.0%；俄罗斯149百万桶，同比上升15.6%，环比上升14.0%；美国113百万桶，同比上升4.8%，环比下降6.5%；伊拉克116百万桶，同比上升8.3%，环比下降2.2% [102] 天然气供需情况 - 美国：截至5月21日，总供给量111.8十亿立方英尺/天，周环比 +1.27%；总消费量68.3十亿立方英尺/天，周环比 +5.24%；总需求量98.2十亿立方英尺/天，周环比 +4.03%；截至5月16日，库存2375.0十亿立方英尺，周环比 +5.32% [108] - 欧洲：截至5月22日，欧盟储气率45.46%，周环比 +1.54%；德国储气率37.81%，周环比 +1.17%；法国储气率51.66%，周环比 +0.69% [108] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油：截至5月23日，国内汽柴油现货价格7700、6729元/吨，周环比 -0.21%、+0.77%；和布伦特原油现货价差81.33、62.92美元/桶，周环比 +0.75%、+3.04% [111] - 石脑油裂解：截至5月23日，乙烯 - 石脑油、甲苯 - 石脑油价差较上周扩大 [115] - 聚酯产业链：截至5月23日，PX - 石脑油、涤纶长丝价差较上周扩大，PTA - 0.655*PX、MEG - 0.6*乙烯价差较上周收窄 [119][120][121]

石化周报 地缘僵持，OPEC+增产，油价维持震荡 2025 年 05 月 24 日 ➢ 以伊局势僵持，俄乌进展或得到推进。地缘政治方面，5 月 21 日，美国情 报表明以色列正在准备袭击伊朗的核设施；同日，美国再度表示，俄方将在数天 内提出俄乌停火大纲，这导致油价先扬后抑。目前，中东局势仍在僵持，以色列 方面回复表态"伊朗仍然是一个威胁。我们希望达成一项协议，阻止伊朗拥有核 武器及进行铀浓缩"，以伊冲突和美伊谈判进展需持续关注；俄乌冲突则有进一 步发展，5 月 23 日，乌克兰消息称，俄罗斯和乌克兰在三年多来的首次直接会 谈中达成协议，于周五开始一项重大的战俘交换，同时，俄罗斯外长表示，促使 乌克兰实现停火的备忘录的相关工作已进入关键阶段，一旦囚犯交换完成，俄罗 斯将准备向乌克兰提交一份概述实现长期和平的条件的草案文件。此外，5 月 23 日，特朗普提议从 6 月 1 日起对欧盟直接征收 50%的关税，国际贸易局势仍未 进入稳定阶段，或对全球的石油需求产生潜在影响。 ➢ OPEC+考虑进一步加大增产，或导致油价难以向上突破。供需层面，影响后 半周油价下滑的核心因素仍然是 OPEC+可能快速释放的供给，OPEC ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析，各品种市场表现、影响因素及交易策略不同，整体市场受宏观经济、供需关系、政策等因素综合影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：5月22日沪铜2506合约收于77920元，跌幅0.22%，沪铜指数减仓6043手至52.50万手；上海报升水135元/吨，较上一交易日下跌140元/吨，天津报贴水70元/吨，下降70元/吨，广东报升水205元/吨，上涨20元/吨 [2] - 重要资讯：自由港印尼公司Manyar冶炼厂提前恢复运营，预计6月第四周投产，12月达满负荷生产；截至5月22日，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.07万吨至13.99万吨，预计下周供需双弱，周度库存可能下降 [3] - 逻辑分析：美商务部长表态、美国国债利率影响市场，Antofagasta与冶炼厂谈判临近，铜矿加工费压力大，comex与lme价差推动美国虹吸电解铜，lme库存去库，后期累库速度或放缓，需求有韧性 [4] - 交易策略：单边、套利、期权均建议暂时观望 [4][7][8] 氧化铝 - 市场回顾：5月22日氧化铝2509合约环比上涨32元/吨至3216元/吨，涨幅为1.01%，持仓增加19583手至51.14万手；现货价格多地上涨 [9] - 重要资讯：几内亚Axis矿区开采暂停，几内亚过渡当局划定矿业权证为战略储备区，贵州成交0.3万吨现货氧化铝，上期所氧化铝仓单环比下降，氧化铝周度产量增加，全国氧化铝库存量下降 [10][11][12] - 逻辑分析：几内亚政策预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，铝土矿价格预期提升，氧化铝周度产量增加但库存仍降，关注产能复产情况 [13][14] - 交易策略：单边预计短期偏强震荡，套利、期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：5月22日沪铝2506合约环比上涨55元/吨至20270元/吨，持仓环比3682手至52万手；现货价华东、华南、中原均上涨 [18] - 重要资讯：欧美贸易谈判前景未知，4月全球原铝产量同比增加，5月22日电解铝库存环比下降，4月国内铝锭进口量攀升 [19][20] - 交易逻辑：宏观面整体平稳，基本面LME铝现货贴水、库存下降，铝锭进口量攀升，消费增长，库存下降，6月库存或降至50余万吨以下，对月差有支撑 [21] - 交易策略：单边预计震荡运行，套利考虑06 - 09合约正套，期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：5月22日沪锌2507跌0.63%至22245元/吨，指数持仓增加1119手至22.75万手；上海地区下游刚需采购，成交好转，升水持稳 [26] - 重要资讯：截至5月22日，SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，上海、广东库存下降，天津库存增加 [27] - 交易策略：单边区间震荡，逢高可轻仓试空，套利、期权暂时观望 [28] 铅 - 市场回顾：5月22日沪铅2507跌1.21%至16685元/吨，指数持仓增加7829手至7.3万手；SMM1铅均价较昨日跌100元/吨，再生铅市场交投情绪变化不大 [30] - 重要资讯：多地铅企下调废电瓶采购价格，截至5月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较5月15日减少0.57万吨，本周铅价震荡下行，再生铅炼厂惜售 [31][33] - 逻辑分析：再生铅冶炼厂亏损支撑铅价，但需求淡季抑制上行空间，关注宏观因素影响 [34] - 交易策略：单边区间震荡，警惕资金面影响，套利、期权暂时观望 [35] 镍 - 市场回顾：5月22日沪镍主力合约NI2506上涨40至123400元/吨，指数持仓减少687手；金川升水、俄镍升水、电积镍升水环比持平 [37] - 重要资讯：香港获LME纳入全球仓库网络，7个仓库最快7月投入运营；2025年3月全球精炼镍供应过剩3.94万吨，1 - 3月供应过剩12.3万吨 [38] - 逻辑分析：一季度精炼镍过剩，镍矿价格支撑镍价，5月后精炼镍过剩或扩大，菲律宾镍矿发运量增加，关注宏观变化 [38][40] - 交易策略：单边震荡走弱，关注宏观情绪变化，套利暂时观望，期权考虑区间双卖策略 [41][42][43] 不锈钢 - 市场回顾：5月22日主力SS2507合约上涨5至12880元/吨，指数持仓减少15580手；冷轧12750 - 13050元/吨，热轧12750 - 12800元/吨 [45] - 重要资讯：4月国内不锈钢出口总量环比减少，进口总量环比增加，5月22日全国主流市场不锈钢社会库存窄幅增库 [46] - 逻辑分析：304供应可能偏紧，需求有韧性但下游刚需采购，现货充裕，库存难消化，短期宽幅震荡，跟随镍价和宏观情绪波动 [47] - 交易策略：单边短线震荡偏强，套利暂时观望 [48][49] 锡 - 市场回顾：5月22日沪锡主力合约收于264780元/吨，下跌2320元/吨或0.87%，持仓减少4639手至54185手；现货价格下跌，加工费持平，成交较昨日小幅好转 [52] - 重要资讯：4月集成电路、电子计算机整机、洗衣机产量有不同变化 [53] - 逻辑分析：非洲锡矿复产，短期锡矿供应偏紧，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，价格高企抑制补库意愿，基本面变化有限，受宏观驱动影响 [53] - 交易策略：单边短期震荡调整，注意防范风险，后期关注矿端供应情况，期权暂时观望 [54][55] 工业硅 - 市场回顾：5月22日工业硅期货主力合约窄幅震荡，小幅走强，收于7880元/吨，跌0.19%；现货价格普遍下调，下游需求偏弱 [56] - 重要资讯：美国对进口自安哥拉、澳大利亚等国的金属硅发起反倾销和反补贴调查 [57][58] - 综合分析：需求方面，DMC产量增加但厂家亏损，多晶硅产量下降，铝合金和出口需求无大变动；供应方面，上周产量环比降低，后市将增加，库存超80万吨压制价格，实际供需未好转 [59] - 策略：单边空单持有，期权卖出虚值看涨期权，套利Si2511、Si2512反套 [60] 多晶硅 - 市场回顾：5月22日多晶硅期货主力合约震荡走强，收于36080元/吨，涨1.14%；本周多晶硅价格持稳 [61] - 重要资讯：4月份全社会用电量同比增长4.7% [62] - 综合分析：5月多晶硅和硅片排产下调，预计去库3 - 3.5万吨，拉晶厂采购意愿低且压价，现货价格偏弱，07合约面临基本面和交割矛盾博弈 [63][65] - 策略：单边PS2507合约空单持有，期权卖出PS2507 - C - 40000持有，套利暂观望 [65] 碳酸锂 - 市场回顾：同不锈钢市场回顾内容 [66] - 重要资讯：同不锈钢重要资讯内容 [67] - 逻辑分析：同不锈钢逻辑分析内容 [68] - 交易策略：单边短线震荡偏强，套利暂时观望 [69][70] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，展示了各品种在不同日期的价格、升贴水、价差、库存等数据及较上周末、上月末的变化情况 [73][74][75] 各品种相关图表 报告包含各品种的现货升贴水、期限结构、精废价差、进口盈亏、库存等相关图表，直观展示各品种价格和库存的变化趋势 [85][90][91]

报告行业投资评级 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性 [5] - 跨品种：无 [5] - 跨期：无 [5] 报告的核心观点 - 在原油上涨和主流供应商减合约消息下，周三PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳 [1] - 成本端市场关注点在宏观和地缘上反复切换，油价拉锯盘整，关注美伊核谈和俄乌谈判进展；汽油裂解近期反弹但季节性表现弱于前两年，芳烃调油需求有限，3 - 5月上旬韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX明显下降，关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况 [2] - PXN低位反弹脱离低估值水平，5月国内PX检修装置将陆续重启但PTA新装置投产下PX延续去库，关注PTA检修和新装置投产进展及PX供需偏紧能否延续 [2] - TA主力合约现货基差126元/吨，PTA现货加工费338元/吨，主力合约盘面加工费338元/吨，下游聚酯装置高开，5月PTA供需延续大幅去库，价格反弹下装置检修推迟，后续供应将逐步回归，关注成本支撑 [3] - 聚酯开工率95.0%，下游织造、加弹开工快速回升，纺服订单好转，长丝库存降低，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端短期较坚挺 [3] - PF现货生产利润42元/吨，关税利好下市场预期改观，下游需求有支撑，但原料上涨后下游出现观望恐高心态，关注聚酯原料成本走势 [3] - 瓶片现货加工费345元/吨，瓶片负荷高位，市场供应量逐步抬升，价格预计承压，关注成本抬升下瓶片工厂装置检修消息，价格预计跟随原料成本波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [28][31][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [34][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [45][47][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [68][72][78] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [89][91][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.7万吨，环比减少1.47%，排产有所减少处于历史平均水平附近；需求端上周需求7.3万吨，环比增长8.96%，需求有所抬升但复苏处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升；预计工业硅2509在7760 - 7970区间震荡 [6][7][8] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比持平，5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62%；需求端硅片、电池片、组件生产情况有不同变化，总体需求表现为持续恢复；成本端多晶硅N型料行业平均成本为36330元/吨，生产利润为170元/吨；预计多晶硅2507在35215 - 36505区间震荡 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面偏多，供给减少、需求抬升、成本支撑上升；基差偏多，05月21日华东不通氧现货价8600元/吨，09合约基差为675元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75%；盘面偏空，MA20向下，09合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [7][8] 多晶硅 - 基本面偏多，供给排产减少、需求端部分产品有变化但总体持续恢复、成本支撑持稳；基差偏多，05月21日N型多晶硅料36500元/吨，07合约基差为640元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存为25万吨，环比减少2.72%，处于历史同期低位；盘面偏空，MA20向下，07合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多，多减 [10][11][12] 基本面/持仓数据 工业硅 - 昨日行情概览，各合约期货收盘价有不同程度下跌，现货价部分品种下跌，库存方面周度社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75% [18] 多晶硅 - 行情概览，各合约期货收盘价有不同程度变化，硅片、电池片、组件等价格部分持平，光伏电池月度产量环比增长14.36%，组件月度出口环比减少6.32%等 [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [27][28][29] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [33] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡的情况 [35] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡的情况 [38] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [41] 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价的走势 [43] 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、月度进口量和库存走势 [46] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [49] 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 [52] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [53][55] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度开工率和月度需求走势 [59] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡的情况 [62] 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [65] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率和出口走势 [68] 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量和出口走势 [71] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [74] 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [76] 光伏并网发电走势 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期受消息面扰动大维持宽幅震荡，中长期过剩压力难化解前景不明朗，Brent中期预计在60 - 70美金/桶；沥青成本有支撑，2季度产业链累库放缓库存同比偏低，旺季预期乐观；液化气夏季淡季内国内市场承压加剧基本面偏弱；高硫燃料油需求季节性启动，低硫供应回升需求疲弱；天然气美国库存累库但需求强价格或反弹，欧洲因地缘冲突价格上升；PX和PTA三季度供需偏紧价格支撑强；乙二醇6月国产供应预期回升，供需缺口预计缩窄；短纤价格跟随原料走势；瓶片开工提升但加工费或受压制；PVC短期震荡中长期供需过剩，烧碱短期观望中线逢高沽空；塑料PP中期逢高沽空；纯碱检修后或供需过剩价格下降；玻璃即将进入淡季价格短期偏弱；甲醇供应宽松反弹做空；尿素短期期现货整体震荡；瓦楞纸和箱板纸市场部分上调，关税缓和或推动需求回升；双胶纸市场走势偏弱成交偏刚需；原木现货市场短期趋稳中长期面临挑战；天然橡胶RU主力09合约空单持有，NR主力07合约观望；纸浆SP主力07合约观望；丁二烯橡胶BR主力07合约观望 [1][2][7][10][12][13][14][16][17][19][20][24][27][28][29][32][34][37][38][40][41][43][44][45][48][49][52] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2506合约62.56跌0.13美元/桶，环比 - 0.21%；Brent2507合约65.38跌0.16美元/桶，环比 - 0.24%；SC主力合约2507涨3.2至464.6元/桶，夜盘涨3.2至467.8元/桶；Brent主力 - 次行价差0.66美金/桶 [1] - 相关资讯：美国获情报显示以色列准备袭击伊朗核设施；欧盟和英国对俄罗斯实施新制裁 [1] - 逻辑分析：早间伊以矛盾恶化油价高开，短期受消息面扰动大，俄乌、中东冲突难平息，油价宽幅震荡；宏观经济增长前景不确定，石油需求增产乏力，OPEC + 有增产预期，中长期过剩压力难化解，油价前景不明朗，Brent中期预计在60 - 70美金/桶 [2] - 交易策略：单边短期震荡偏强，中期偏弱 [3] 沥青 - 市场回顾：BU2506夜盘收3523点（ - 0.51%），BU2509夜盘收3450点（ - 0.17%）；5月19日山东沥青现货3450 - 3800，华东地区3520 - 3590，华南地区3380 - 3500；山东地炼92汽油涨9至7365元/吨，0柴油涨29至6430元/吨，山东3B石油焦跌60至2850元/吨 [4] - 相关资讯：山东市场主流成交价格下跌5元/吨，需求提升缓慢，高价资源成交欠佳，但原油上涨市场悲观情绪缓解，炼厂沥青价格走稳；长三角市场主流成交价格持稳，主力炼厂减产预期和船运资源分流支撑价格；华南市场主流成交价格上涨10元/吨，主力炼厂产量缩减但雨水影响终端施工，短期价格以稳为主 [4][5][6] - 逻辑分析：油价偏强支撑沥青成本，短期供应平稳需求缺乏大幅上行空间，2季度产业链累库速度放缓，库存同比偏低支撑近端价格，旺季预期乐观，沥青/原油价差维持高位，BU2506合约运行区间预计在3400~3600 [7] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差高位震荡；期权观望 [7] 液化气 - 市场回顾：PG2506夜盘收4236（ - 0.19%），PG2507夜盘收4160（ - 0.36%）；华南国产气主流4800 - 4880元/吨，进口气主流成交在4850 - 5070元/吨；华东民用气主流成交价4500 - 4880元/吨；山东民用气主流成交4450 - 4540元/吨，醚后碳四成交区间4450 - 4730元/吨 [7] - 相关资讯：华南主营炼厂回稳运行，码头成交稳中粤西高位补跌，珠三角进口码头明稳暗惠；华东市场稳中偏弱，下游需求偏弱；山东民用气稳中低位反弹，燃烧采购需求尚可但化工需求平平，预计止涨回稳；山东醚后市场主流上行，预计稳中仍有上涨 [8][9] - 逻辑分析：成本端原油价格因地缘风险走高，供应端国内液化气商品量增加，国际船期到港量微降，关税降级后低价美国丙烷将回中国；需求端夏季燃烧端消费进入淡季，化工领域部分装置计划开工需求预期增多，整体夏季淡季国内市场承压加剧，基本面偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱 [10] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收3031（ - 0.13%），LU07夜盘收3525（ - 1.04%）；新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差16.5上行至17.5美金/吨，低硫Jun/July月差9.5下行至9.0美金/吨 [10] - 相关资讯：4月中国燃料油进口量环比增长32%但同比下降38%；俄罗斯4月海运燃料油和减压柴油出口量增长8.5%，沙特4月从俄进口燃料油增加一倍多；沙特准备增加夏季原油发电量；台湾Formosa招标出售低硫燃料油；5月20日新加坡休市，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔 [11] - 逻辑分析：高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水受近端供应压制，关注俄乌谈判和俄罗斯炼厂检修，出口暂无增长预期，墨西哥出口回落，需求端季节性发电需求启动；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升但下游需求疲弱，关注各地区供应及出口物流变化，中国市场供应充裕需求稳定 [12][13] - 交易策略：单边观望；套利FU正套9 - 1止盈，LU7 - 8反套逢高入场 [13] 天然气 - 市场回顾：周五HH合约收3.427（ + 10%），TTF收36.979（ + 4.98%），JKM收12.595（ + 5.09%） [13] - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库110bcf高于五年平均，供应端产量小幅下降，需求端发电需求强劲总需求处历史同期高位，LNG出口量波动；因需求强度上升价格预计反弹；地缘冲突加剧，欧洲天然气期货上升，俄罗斯天然气近期重返欧洲可能性降低，挪威天然气流量收紧，新买家出现或提振全球液化天然气需求 [14] - 交易策略：HH单边震荡偏弱，TTF单边震荡偏强 [15] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于6668（ - 84/ - 1.24%），夜盘收于6706（ + 38/ + 0.57%）；现货市场6月MOPJ估价在564美元/吨CFR，昨日PX价格下跌估价在828美元/吨，环比下跌13美金，有多笔不同月份亚洲现货成交；PXN价差264美元/吨，环比下降13美元/吨 [15] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；东北一条70万吨PX装置昨日按计划开始检修，预计10天左右 [15][16] - 逻辑分析：昨日PX期货价格震荡下行，实货商谈价格下跌，短流程效益改善部分装置负荷调整，6月平均开工率预计环比变动不大；下游PTA基差走弱，聚酯产销弱势；6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷320万吨/年PTA新装置有投产预期，三季度PX供需格局偏紧，价格预计支撑较强 [16] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权 [16] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于4732（ - 44/ - 0.92%），夜盘收于4750（ + 18/ + 0.38%）；现货市场5月货基差从09 + 150~160降至09 + 100~110成交，价格商谈区间在4805~4895附近，6月主港少量在09升水120~150有成交，昨日主流现货基差在09 + 126 [16][17] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；西南一套100万吨PTA装置重启推迟，西北一套120万吨PTA装置已出产品，后期负荷维持6~7成附近 [17] - 逻辑分析：昨日PTA期货价格震荡下行，基差走弱明显，聚酯产销继续走弱，供应方面部分装置重启和投产预期，PTA供应预期回升；目前聚酯库存压力不大，关税缓和后出口市场预期改善，工厂挺价意愿较强；关注聚酯开工变动对去库预期的扰动，三季度PTA供需预计维持紧平衡，社会库存不高，价格预计支撑较强 [17][18] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权 [18] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4413（ + 15/ + 0.34%），夜盘收于4416( + 3/ + 0.07%)；现货方面目前现货基差在09合约升水97 - 102元/吨附近，商谈4514 - 4519元/吨，6月下期货基差在09合约升水95 - 97元/吨附近，商谈4512 - 4514元/吨，均有成交 [18] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；美国一套34万吨/年的MEG装置近日因电力故障临时停车，重启时间待定 [19] - 逻辑分析：昨日MEG期货价格震荡下行，市场气氛一般，午后基差走弱；供应方面5月下旬到6月初多套装置计划重启，四川正达凯60万吨乙二醇新装置投料，6月国产供应预期回升；本周聚酯产销连续走弱，聚酯库存压力不大，工厂挺价意愿较强，长丝工厂有减产计划，六月乙二醇供需缺口预计缩窄 [19] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权 [19][20] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2507主力合约日盘收6506（ - 38/ - 0.58%），夜盘收于6506（ + 0/ + 0.00%）；现货方面江浙直纺涤短报价稳定，贸易商优惠扩大，福建直纺涤短报价维稳，山东、河北市场直纺涤短低价位下探，下游均观望较多 [20] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般 [20] - 逻辑分析：昨日聚酯原料期货价格震荡下行，短纤盘面价格震荡偏弱，现货方面工厂报价多维稳，贸易商低价出货，短纤产销维持偏弱；供应方面福建金纶一套年产能25万吨短纤装置按计划开始执行检修，计划检修20天；终端交付前期订单为主，新订单有限，下游市场情绪观望，短纤价格跟随原料走势 [20] - 交易策略：单边未提及；套利未提及；期权观望 [21] PR（瓶片） - 市场回顾：期货市场PR2507主力合约收于6022（ - 66/ - 1.08%），夜盘收于6028（ + 6/ + 0.10%）；现货市场昨日聚酯瓶片市场交投气氛略有好转，5 - 7月订单多成交在5980 - 6100元/吨出厂附近，局部少量略高 [21][23] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多下调10美元，华东主流瓶片工厂商谈区间至790 - 810美元/吨FOB上海港不等，华南商谈区间至785 - 795美元/吨FOB主港不等 [24] - 逻辑分析：昨日聚酯原料期货价格震荡下行，瓶片盘面价格跟跌，工厂报价下调，成交气氛略有好转；上周万凯瓶片检修装置重启，三房巷一套75万吨新装置投产出料，瓶片开工提升；前期下游集中采购后市场气氛转弱，瓶片加工费或仍将受到压制 [24] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权 [25] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，点价成交部分略有价格优势，整体下游采购积极性较低，观望为主，市场内现货成交偏淡，不同地区5型电石料有不同价格区间；烧碱现货市场液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格820 - 905元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1380 - 1420元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨，部分下游库存不多采购较积极，氯碱企业出货好转，库存不多，价格稳中有涨 [25] - 相关资讯：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自5月21日起价格上调20元/吨，执行出厂800元/吨 [27] - 逻辑分析：PVC方面绝对价格低位，利润亏损，估值偏低，近端行业库存继续去库，检修有所增多，中美关税下降地板出口有所改善，但后续预期仍旧偏弱，供应端检修装置预期环比减少，开工存回升预期，当前利润不足以驱动大规模减产，需求端终端主要用于房地产，下游制品开工同比偏弱，1 - 3月出口同比高增长但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口，短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局；烧碱方面随着氧化铝价格上涨市场预期前期减产的氧化铝会复产带动需求增加，但氧化铝增产可能重回过剩，持续性存疑，几内亚铝土矿供应问题受关注，非铝方面5 - 6月是非铝需求淡季，供应端新增产能存投放预期，当前开工处于同期高位，利润下碱厂检修意愿不足，山东氧化铝大厂液碱送货量仍低，短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断 [27][28] - 交易策略：单边烧碱短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断，PVC短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局，反弹沽空思路；套利暂时观望；期权暂时观望 [28] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE市场价格部分回落，不同大区线性有不同程度下跌，国内LLDPE市场主流价格在7300 - 7850元/吨，线性期货低开震荡下行，市场交投气氛偏弱，贸易商出货不畅，终端需求平淡，维持少量刚需采购；PP现货市场不同地区拉丝主流成交价格有不同程度涨跌 [28][29] - 相关资讯：无 [29] - 逻辑分析：聚烯烃供应端新产能逐步兑现，09合约投产压力仍大，存量检修已在高位，检修边际增量有限；需求端下游开工同比偏弱，订单很弱，农膜开工逐步步入淡季，PP下游需求环比存走弱预期，中期逢高沽空 [29] - 交易策略：单边塑料PP中短期逢高沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [29] 纯碱 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1280元/吨（ - 4/ - 0.3%），夜盘收于1276元（ - 4/ - 0.3%），SA9 - 1价差6元/吨；现货市场沙河重碱价格变动 - 10至1310元/吨，青海重碱价格变动0至1060元/吨，华东轻碱价格变动0至1300元/吨，轻重碱平均价差为51元/吨 [29][30] - 重要资讯：青海昆仑碱业开始检修