报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 4月房地产交易市场受季节性因素影响环比明显下降，5月新房环比改善、同比降幅缩窄，二手房环比继续下降、同比维持正增，5月成交端展现一定韧性，预计6月延续5月趋势 [6][29] - 下半年房地产市场销售下行压力较大，若市场或预期产生较大波动，可能出台相关托底政策，节奏和力度取决于后续中美贸易谈判，时点或至少延后至三季度末 [6][29] - 2025年二手房成交量预计同比抬升，延续以价换量趋势，部分城市价格可能率先企稳；新房销售继续探底，降幅有望明显收窄，核心区高得房率的改善/高端楼盘为主要拉动力量 [29] - 推荐保利发展、招商蛇口，建议关注华润置地、越秀地产、中国海外发展、新城控股、滨江集团，推荐房产中介平台贝壳 - W [6][29] 根据相关目录分别进行总结 第23周市场行情回顾（2025.05.31 - 2025.06.06） 第23周行业指数表现 - 第23周房地产板块指数弱于沪深300指数和创业板指，房地产板块较沪深300指数相对收益为 - 0.1%，沪深300指数报收3874.0，周度涨幅0.9%，创业板指数报收2039.4，周度涨幅2.3%，房地产指数(申万)报收2174.1，周度涨幅0.8% [6][9] 第23周地产板块个股表现 - 第23周地产板块涨幅居前的公司为海泰发展、天府文旅、ST广物、南都物业、津投城开，跌幅居前的公司为*ST中迪、金地集团、华夏幸福、新大正、沙河股份 [11][12] 行业及公司要闻回顾（2025.05.31 - 2025.06.06） 行业一周要闻回顾 - 全国性政策方面，中央财政支持城市更新行动，北京、广州等20城入选；地方性政策方面，江苏加大住房公积金提取支持力度，湖南推进收购存量商品房用作配租型保障性住房，浙江出台农房改造补贴政策，浙江发行552.67亿元存量房专项债，16.53亿元用于收购存量房 [6][13] 房地产行业重点城市周度数据回顾 - 第23周44大城市新房销售1.4万套，较第22周减少33.1%；21大城市二手房销售1.5万套，较第22周减少23.0%；一线城市新房、二手房交易较第22周分别减少41.5%、35.0%；二线城市新房、二手房交易较第22周分别减少24.5%、18.3% [6][16] - 截至第23周，18大城市库存为82.5万套，较第22周减少2.1万套；库销比为16.8个月，较第22周减少4.5个月；一线城市库存量25.73万套，较第22周减少0.2万套，库销比为9.9个月，较第22周减少2.0个月；二线城市库存量17.77万套，较第22周增加0.3万套，库销比为12.7个月，较第22周减少4.1个月 [23] 重点公司一周要闻回顾 - 城建发展拟转让北京科技园建设(集团)股份有限公司股权；信达地产发布收购报告书；海泰发展筹划重大资产重组；皇庭国际进行债务重组及重大资产出售；广宇集团等进行股份回购；春兰股份等实施2024年度权益分派 [6][28][29]

海关总署6月9日发布最新数据显示，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元人民币，同比（下同）增长2.5%。其中，出口10.67万亿 元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。 海关总署统计分析司司长吕大良表示，今年以来，我国经济持续回升向好，货物贸易在外部压力下保持较强韧性。进入5月份，我国进出口延续增长态势，特别是 中美经贸高层会谈之后，增速明显加快。当月在同比少2个工作日的情况下，进出口、出口分别实现2.7%、6.3%的同比增长。 对美进出口降幅收窄 "中美关税政策的阶段性调整能够带来一定的积极影响。前期145%的高关税极大地压制了需求，90天窗口刺激补货的动力，其积极效应可能有集中大规模显现的可 能。此外，对东盟等市场的出口将继续保持韧性增长，部分弥补对美贸易的损失。"对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员陈建伟接受记者采访时表示。 与大多数贸易伙伴贸易往来保持增长 根据海关总署统计数据，今年1—5月，除意大利、美国、澳大利亚、俄罗斯、巴西等国家，我国对其他主要国别（地区）的累计进出口值均保持增长。其中，非洲 与我国的贸易往来增长表现亮眼。海关总署数据显示，今年1—5月，我国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油2509合约短线或区间震荡整理 [2] - 豆粕短线或区间震荡 [3] - 玉米期价短期区间震荡为主，关注新麦上市情况及天气变化 [4] - 铜价脱离均线系统，本周关注有效性，以此作为防御是否解除依据 [5] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 钢材开始估值修复，短期保持逢低偏多思路对待 [8] - 双焦低位超跌反弹 [9] - 铁矿2509短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [10] - WTI主力60美元/桶 - 65美元/桶附近震荡为主 [11] - 关注沪胶下游开工情况，整体供大于求，利空兑现后情绪好转下开启反弹 [12] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] 各品种现货信息 - 东莞中粮进口三级菜油9260元/吨（按OI09 + 120折算），较上一交易日跌10元/吨 [2] - 豆粕各地区现货报价：张家港2770元/吨（0）、天津2850元/吨（0）、日照2790元/吨（0）、东莞2780元/吨（0） [3] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2206元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2413元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2270 - 2300元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2270 - 2300元/吨 [4] - 上海1电解铜价格78760 - 78990，涨460，平 - 升150，进口铜矿指数 - 43.29，涨0.72 [5] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报60800元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报59150元/吨，电碳与工碳价差为1650元/吨，皆较上一交易日保持不变 [6] - 上海螺纹3090，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [9] - 铁矿普氏指数97.2，青岛PB（61.5）粉735，澳洲粉矿62%Fe737 [10] - 橡胶现货价格：国产全乳胶13500元/吨，泰烟三片20000元/吨，越南3L标胶14950元/吨，20号胶14100元/吨；合艾原料价格：烟片63.87泰铢/公斤，胶水56.5泰铢/公斤，杯胶49.5泰铢/公斤，生胶60.5泰铢/公斤 [12] - 华东5型PVC现货主流价格为4680元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为320元/吨，环比持平 [13] - 全国重碱主流价1373.75元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1400元/吨，华北重碱主流价1450元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平 [14] 各品种市场分析 菜油 - 供应上国产菜籽即将上市，近月进口菜籽到港充裕，远月偏紧；下游需求中性；库存中短期或维持高位 [2] 豆粕 - 宏观上中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存；国际大豆价格受关税政策和天气驱动，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰期；国内大豆供给恢复，油厂开机和压榨正常，豆粕供给压力凸显，成交缩量，下游采购意愿弱，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [3] 玉米 - 外盘美玉米产区天气好利于播种和生长，中美贸易缓和市场担忧远期进口压力；国内处于新旧粮交替空窗期，供应或趋紧，小麦大量上市或替代玉米饲用份额，天气炒作影响价格，下游采购谨慎，消费乏力 [4] 铜 - 美国非农数据超预期减缓衰退担忧，降低年内降息预期；全球关税对垒延续，中美沟通缓和有情绪提振作用；国内扶持政策发力；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存下滑，现实和预期、内盘和外盘博弈加码 [5] 碳酸锂 - 成本端压力加剧，矿石报价走低，库存高位且未止跌；供应上周度产能利用率环比下滑但仍高于平均，盐湖低成本锂盐或冲击市场；需求端分化，正极材料稳定有增长预期，动力电池装车量和新能源汽车消费市场遇冷；库存周度有变化，总体在成本支撑松动和宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌 [6] 钢材 - 基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本库存上政策支撑房地产，钢材表观需求下降，原料价格震荡偏弱，社会与钢厂库存走势分化，整体库存水平低；短期宏观政策主导盘面，呈现供需双强格局 [8] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存独立焦化企业维持低库存，整体小幅累库；利润吨焦平均利润平稳接近盈亏平衡线 [9] 铁矿 - 供应端澳洲发运量回落，巴西回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少；需求端国内钢厂铁水产量回落，高炉开工率微降，采购谨慎，海外需求分化；消息面美国关税加剧价格波动，环保限产和雨季压制需求 [10] 原油 - 美伊谈判、俄乌战况、巴以局势恶化，OPEC+虽同意7月增产但俄罗斯等国异议，供给或收缩；基本面OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变引发需求担忧 [11] 橡胶 - 关注海外订单和国内内需，美国恢复贸易战关税制约价格，利空兑现后情绪好转反弹；基本面国内和东南亚产区开割，供给宽松，全球供需双松，美国汽车关税或抑制需求 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业产能利用率环比增加，电石法增加、乙烯法减少；需求端国内下游制品企业无明显好转，成交刚需为主；库存截至5月29日社会库存环比和同比均减少，6月5日期价回落，基本面未明显改善 [13] 纯碱 - 供应上周内开工率环比增加，产量增加，近期检修企业少且前期检修恢复；库存厂家库存环比微增，社会库存下降；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价抵触，市场缺乏新增驱动 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 端午小长假后市场回升，消息面积极，预计股市以结构性热点题材驱动为主，操作上建议逢回调做多 [1][2] - 关注国内经济数据、中美谈判进展和美国通胀数据等因素 [3] 各部分总结 市场回顾与展望 - 端午后市场回升，消息面平稳，贸易摩擦担忧缓解，美国小非农数据遇冷使宽松预期升温，成长和银行板块企稳带动股市情绪 [1] - 本周将发布上月经济数据和美国通胀数据，何立峰将访英并与美方举行经贸磋商机制首次会议，这些数据和事件或影响政策宽松力度预期，对市场中性偏多支撑 [2] 策略建议 - 短线策略：日内交易参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，IF、IH、IC、IM 止损和止盈位分别参照 76 点/95 点、58 点/31 点、66 点/121 点、84 点/142 点设定 [4] - 趋势策略：回调做多，预计 IF2506 核心运行区间 3740 - 3933 点，IH2506 核心运行区间 2607 - 2727 点，IC2506 核心运行区间 5554 - 5926 点，IM2506 核心运行区间 5887 - 6283 点 [4] - 跨品种策略：空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略谨慎持有 [4] 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现，美股、欧股多数上涨，亚太市场中恒生指数涨 2.16%，日经 225 指数跌 0.59%，上证综指涨 1.13% [7] - 2025 年以来各大指数多数下跌，上周市场各主要指数均上涨 [7] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约 IM 涨幅和振幅最大，成交量回落，持仓走平 [10][11] - 展示了股指期货主力合约基差和跨品种走势 [15] 指数估值跟踪 - 周度数据显示，上证指数市盈率(TTM)为 14.49 倍，沪深 300 指数市盈率(TTM)为 12.46 倍，上证 50 指数市盈率(TTM)为 10.85 倍，中证 500 指数市盈率(TTM)为 27.66 倍，中证 1000 指数市盈率(TTM)为 36.02 倍 [17][18] 市场资金面回顾 - 展示了两市新增投资者数量、新成立偏股基金份额、资金利率价格和央行净回笼情况 [21]

美豆周度报告 国泰君安期货研究所 农产品组 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 观点与逻辑 Special report on Guotai Junan Futures 01 本周多空因素与观点 | 总体观点 | | --- | | 南美丰产，没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡，区间950-1150美分/蒲式耳 | | 利空因素 | | 1、南美大豆收割接近完成，现货抛压较大 | | 2、未来两周中部、东部和南部产区降水正常偏多 | | 利多因素 | | 1、中美贸易谈判团队将于伦敦举行会谈，市场期待中国需求的回归 | | 2、西北部产区未来两周降水偏少 | Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures 市场价格 02 中美贸易团队将于伦敦会谈，美豆价格震荡走高 800 1000 1200 1400 1600 1800 ...

报告行业投资评级 - 豆一：未明确体现评级含义 [1] - 豆粕：未明确体现评级含义 [1] - 豆油：未明确体现评级含义 [1] - 棕榈油：未明确体现评级含义 [1] - 菜粕：未明确体现评级含义 [1] - 菜油：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：未明确体现评级含义 [1] - 生猪：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受经贸关系、天气等因素影响，价格走势各异，部分短期震荡，部分中期有趋势性变化 [2][3][4][5][6][7][8] 各品种总结 豆一 - 国产大豆减仓价格小幅反弹，今日购销双向竞价交易专场全部成交，下周有竞价采购专场，采购顶价4200元/吨 [2] - 短期东北产区天气总体对作物有利，进口大豆因中美领导人通话市场预期乐观，美豆偏强 [2] - 中期海外和国产大豆价格主要受天气驱动，美国大豆平衡表同比偏紧，7 - 8月美国降水少、温度高 [2] 大豆&豆粕 - 中美领导人通话带来积极情绪，大连豆粕增仓上行，全国现货价格普涨，下游采购情绪缓解 [3] - 美豆延续反弹，截至6月3日约16%产区受干旱影响，环比下降，未来两周产区天气良好 [3] - 国内大豆到港增多，供应宽松，油厂高开机率，豆粕库存回升，6 - 8月关注天气上涨驱动 [3] 豆油&棕榈油 - 国内油脂弱于粕，油粕比下跌，豆油强于棕榈油，国内豆油豆粕跟涨美豆，但豆油涨势不如豆粕 [4] - 中期海外大豆受天气驱动，需关注天气炒作，棕榈油处于增产周期，关注供应增产情况 [4] - 总体预计豆棕油维持区间震荡走势 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系今日粕强油弱，菜粕企稳明显，本周初中加沟通信号缓和担忧，近两日消化情绪 [5] - 中美元首通话提振外盘油籽，成本端涨价传导下游，经贸关系与北美天气是关键变数 [5] - 菜系近期基本面驱动不显著，期价受经贸关系影响，短期震荡，中期重心上移 [5] 玉米 - 玉米期货减仓上行，东北玉米现货稳定，山东深加工企业门前供应稳定 [6] - 新麦收割，小麦与玉米价差缩小，部分饲料企业用小麦替代玉米 [6] - 需求偏弱，深加工企业承接力减弱，采购积极性不高，市场震荡偏弱 [6] 生猪 - 生猪近月7月合约大跌创新低，5月样本能繁母猪存栏环比增加，6月计划出栏量和日均出栏量增加 [7] - 后期生猪供应上升，集团猪企降重出栏，出栏节奏加快，短期现货有回落空间 [7] - 中期政策有稳猪价意图，需观测集团企业降体重动作 [7] 鸡蛋 - 从产能 - 价格 - 利润周期看，本轮蛋价相较过去两轮周期低点仍偏高，产能高点未到 [8] - 淘汰日龄偏高，养殖亏损不足以引发恐慌性淘汰，饲养成本高于过去同期 [8] - 预计本轮蛋价低点在2.5 - 2.6元/斤，现货有下跌空间，期货近月逢高空，远月反转条件不具备 [8]

美国中西部干旱缓解与农产品市场影响 - 美国中西部干旱状况逐步缓解 内布拉斯加州极端干旱区域显著缩小 未来两周土壤墒情有望继续改善 利于新季作物生长 [1] - 6月中旬或现温暖干燥天气 威胁刚播种大豆 [1] 大豆市场供需动态 - 截至5月29日当周 美国旧作大豆出口销量为19.43万吨 接近市场预期低端 新作销售仅3500吨 海外需求未明显升温 [1] - 阿根廷大豆收获工作完成89% 比一周前提高4% 布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持产量预测5000万吨 略高于美国农业部4900万吨预估 [1] 棕榈油产量与出口 - 2025年5月1 - 31日 马来西亚棕榈油产量环比增长3.07% 其中半岛产量环比增4.05% 东马来西亚产量增1.90% [1] - 4月出口量环比增长24.6% 3月产量环比增长17.66% [1] 期货市场表现 - CBOT大豆期货温和上涨 基准期约收高0.5%至一周高点 因市场对中美贸易关系乐观 [1] - CBOT豆油期货互有涨跌 基准期约收低0.3% 因豆油出口销售不振 马棕油期货走低 [1] - 大连豆油期货连续3日未创新低 酝酿反弹行情 [1] 中美贸易与市场展望 - 若中美后期会谈顺利 将进口美国农产品 大豆供给无忧 国内饲料减少豆粕比例趋势不变 后期涨幅或弱于外盘 [1] - 需观察今日盘面 急涨注意多头减仓 关注M2509合约3000阻力 [1] 油脂市场动态 - 马棕油产量增加压制价格 国内外棕油期货窄幅震荡 [1] - 原油价格企稳 CBOT豆油止跌 为油脂营造良好气氛 [1] - 中期关注棕榈油表现 菜油有政策性下跌风险 豆油区间震荡 [1]

报告行业投资评级 - 生猪、鸡蛋投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] 报告的核心观点 - 农产品各品类受供应、需求、天气、贸易关系等因素影响，价格走势各异，部分品类短期偏空，部分维持区间震荡，需关注天气、成交、贸易等因素变化 [2][3][4] 各品类总结 豆一 - 国产大豆在低位震荡，明日举行竞价采购专场，关注成交情况 [2] - 短期东北地区光温适宜，利于大豆苗期生长，进口大豆后续供应表观充裕，巴西大豆大量到港 [2] - 中期美盘大豆价格受天气左右，预计震荡偏强，国产大豆进入种植生长期，天气是价格波动主因 [2] 大豆&豆粕 - 豆粕期货减仓上行，国内现货下跌，全国主流报价较昨日下调10 - 30元/吨，4月下旬以来跌幅大 [3] - 预计6 - 8月进口大豆到港量分别为1200万吨、950万吨、850万吨，供应趋于宽松但幅度收窄 [3] - 全国油厂高开机率，豆粕库存回升，终端饲料需求疲软，短期空看，6 - 8月关注天气上涨驱动 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油棕油回调，油粕比回调，国内大豆近月船期盘面压榨利润偏差 [4] - 美盘大豆短期天气有利，中期海外大豆受天气驱动，国内油粕期货盘面跟随美盘波动 [4] - 国内大豆现货面临到港压力，24度棕榈油到港环比增加，海外棕榈油处于增产周期，预计豆棕油区间震荡 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日企稳，扭转近两日跌势，中加贸易关系是否转机待观察，是近期市场主要摇摆因素 [6] - 若中加贸易缓和，菜粕与菜油供给将更充裕，菜油压力或更显著 [6] - 加拿大菜籽受美加菜油生柴政策、新作产区天气等影响，预计重心缓步抬升，国内菜系期价短期承压 [6] 玉米 - 玉米期货减仓上行，东北玉米现货稳定，山东深加工企业早间剩余车辆回升至440辆 [7] - 新麦收割，小麦与玉米价差缩小，部分饲料企业用小麦替代玉米，需求偏弱，开工率下降 [7] - 新麦上市，流通玉米粮源增加，投资者谨慎做多，震荡格局下弱需求或震荡偏弱 [7] 生猪 - 生猪盘面震荡，现货价格下调，5月样本能繁母猪存栏环比增加，6月计划出栏量增1%，日均出栏增4% [8] - 后期生猪供应上升，集团猪企降重出栏，出栏节奏加快，短期现货有回落空间 [8] - 中期政策有稳猪价意图，通过降体重等减少远期供应压力，需观测集团企业降体重动作 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面震荡窄幅波动，远月合约偏弱下行，现货价格稳定 [9] - 鸡蛋现货价格进入低估值区间，但仍高于历史底部，后续面临产能上升和需求淡季压力 [9] - 继续观察养殖亏损幅度及老鸡淘汰进程 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，涉及国债、股指、贵金属等多个领域，综合考虑宏观经济、产业供需、成本利润等因素，为投资者提供参考 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.10%报 119.570 元等[5] - 央行开展 2149 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 6 亿元[5] - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.41%等[7] - 5 月 A 股新开户数同比增长 22.86%，工信部部署推动人工智能产业发展[7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 782.42，涨幅 -0.09%，白银主力合约收盘价 8463，涨幅 0.08%[10] - 美国 5 月 ADP 就业人数增 3.7 万人，为 2023 年 3 月以来最小增幅[10] - 贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货[10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货明显反弹，唐山普碳方坯最新报价 2900 元/吨等[12] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季[12] - 钢材价格估值低，下行空间或不大，短期有望止跌反弹，关注反弹做空机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 735 元/吨[15] - 铁水日产量回落，4 月后铁矿石进口量显著回升，港口库存接近去年同期[15] - 供需格局边际转弱，估值水平高，关注低位买入机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨，估值低和市场情绪波动或为主要原因[17] - 煤焦供需格局未逆转，焦煤供应宽松，焦炭现货价格下调[17][18] - 短期有望止跌，关注反弹做空机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.12%至 5502 元/吨，硅铁主力合约收涨 1.19%至 5258 元/吨[20] - 5 月 30 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升[20] - 铁合金需求偏弱，供应仍偏高，关注锰硅和硅铁虚值看涨期权机会[20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，走势转强[22] - 5 月 13 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国活跃石油钻机数下滑[22] - OPEC+7 月原油增产 41.1 万桶/日，原油价格有望走强，考虑主力合约偏多操作[22][23] 燃料油 - 上一交易日高低硫燃料油走势分化，低硫燃料油走强[24] - 亚洲高硫燃料油市场因抛售走弱，超低硫燃料油价格保持稳定[24] - 关税摩擦协议签订，燃料油价格修复后偏强，考虑主力合约偏多操作[25][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.65%，山东主流价格持稳至 11400 元/吨[28] - 供应压力延续，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳[28] - 等待企稳参与反弹[29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.41%，20 号胶主力收涨 1.52%，上海现货价格持稳[30] - 需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库，供应端产区雨水增多扰动割胶[30] - 暂时观望，关注企稳做多机会[31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.96%，现货价格上调，基差收窄[32] - 供应逐步回升，需求端出口偏好，内需偏弱，成本利润端西北装置利润可观[32] - 底部震荡[34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约平收，山东临沂持稳至 1870 元/吨，基差持稳[35] - 短期成本下移，农需未集中释放，下半年出口或成增量需求[35] - 继续回落可择机布局多单[36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.87%，PXN 价差下滑至 260 美元/吨[37] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX 负荷提升，4 月中国 PX 进口总量环比下降[37] - 短期以震荡思路对待，考虑区间谨慎操作[37] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.81%，华东现货现价 4905 元/吨，基差率 5.65%[38] - 供应端部分装置重启和检修，负荷降至 75.7%，需求端聚酯负荷下调[38] - 短期震荡调整，考虑逢低区间操作[38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.83%，整体开工负荷 59.83%[39] - 美国一套 70 万吨/年装置升温重启，华东主港库存约 62.1 万吨，环比减少 6.6 万吨[40] - 短期震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和宏观政策变动[40] 短纤 - 上一交易日短纤 2507 主力合约上涨，涨幅 0.06%，装置负荷维持在 93.2%附近[41] - 江浙终端开工持稳，下游原料备货 10 - 20 天不等，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长[41] - 短期跟随成本端震荡调整，考虑逢低谨慎参与[41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2507 主力合约下跌，跌幅 0.97%，聚酯瓶片装置负荷下滑至 81.9%[42] - 原料端 PTA 供需改善但驱动不足，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长[42] - 后市跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与[43] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1225 元/吨，涨幅 3.55%，部分企业装置点火开车或复产[44] - 上周纯碱产量环比增加，库存环比减少，6 月初供应有增加预期，下游采购谨慎[44] - 中长期供大于求，短时反弹不易过分追多[44] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 988 元/吨，涨幅 2.92％，部分产线放水或复产点火[45] - 实际供需基本面无明显驱动，各地区市场表现不一，多数深加工企业刚需维持[45][46] - 盘面历史低位，短时反弹持续性一般，低位空头注意控制仓位[46] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2367 元/吨，跌幅 1.95%，部分装置检修或提负[47] - 本周产量环比增加，库存环比减少，需求方面氧化铝价格偏强，对烧碱刚需维持[47] - 整体供需偏宽松，区域化差异明显，关注企业装置运行及液氯价格波动[47] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5298 元/吨，跌幅 1.30%，上周港口样本库存量小幅累库[48][49] - 下游开工部分环比上升，原纸市场低迷，6 月传统淡季临近，耗浆量恐缩减[49] - 国内供应高位，国际供应充裕，预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产和国内消费政策[49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 2.55%至 61080 元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖[50] - 矿价下跌，开工率回升，供应端减产难度加大，消费端增速放缓，库存高位[50] - 供需过剩基本面未改变，矿端产能未出清前价格难反转[50] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，上海金属网 1电解铜报价 78400 - 78640 元/吨，均价 78520 元/吨[51] - 铜价区间反弹，下游按需采购，持货商下调现货报价，美国精炼铜库存增加[51][52] - 中美本周可能通话利好市场情绪，考虑沪铜主力合约偏多操作[52][53] 锡 - 上一交易日沪锡涨 1.51%至 259010 元/吨，Bisie 锡矿分阶段复产，产量进入运输环节[54] - 缅甸复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂开工率低[54] - 预计锡价上方压力较大，以偏空震荡观点看待[54] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.29%至 121730 元/吨，印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿价高位[55] - 下游镍铁厂亏损加大，刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，需求端不锈钢成交偏弱[55][56] - 一级镍过剩格局，预计价格偏弱运行[56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收平至 2939 元/吨，豆油主连收涨 0.13%至 7688 元/吨，现货价格持平[57] - 5 月 30 日当周油厂大豆压榨量恢复至偏高位，豆粕和豆油库存累升，饲料需求预计小幅增长[57] - 主力合约豆粕上行承压观望，豆油底部支撑区间关注虚值看涨期权机会[58] 棕榈油 - 马棕扭转跌势收高，印度 5 月进口量飙升，马来西亚 5 月出口量环比增加[59][60] - 预计马来西亚 5 月库存连续第三个月攀升，国内 1 - 4 月进口总量同比降 20.2 万吨[60] - 菜棕价差做扩考虑暂时离场[61] 菜粕、菜油 - 加菜籽在 700 加元关口附近波动，加拿大官员与中国谈判取消关税，国内 1 - 4 月进口菜油总量同比增 24 万吨[62] - 中国菜籽累库，菜粕去库，菜油累库，现货价格下跌[63] - 考虑关注菜粕回调后的做多机会[64] 棉花 - 上一日国内郑棉弱势震荡，外盘棉花小幅下跌，中美经贸关系不明朗，市场观望[65] - 美国棉花优良率、种植率等数据公布，上周美国法院关税裁定影响盘面[65] - 中美国暂停增加关税利好棉花，关注新出口订单，建议轻仓操作[67] 白糖 - 上一日国内郑糖探底回升，外盘原糖下跌，巴西 5 月上半月糖产量下滑，国内 4 月进口食糖同比增加[69][70] - 印度糖产量预计在 2600 万吨以下，出口可能下滑 60 万吨左右[70] - 国外关注巴西压榨和亚洲降雨，国内等待消费旺季启动，考虑分批做多[70][71] 苹果 - 上一日国内苹果期货探底回升，小幅上涨，陕西产区减产，甘肃庆阳、山西临汾也有减产[72] - 截至 5 月 28 日全国主产区苹果冷库库存环比减少，走货速度放缓[72] - 关注后期套袋数据和产量调研数据[72] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方猪价下跌，集团出栏量恢复，南方市场跟随下跌[73] - 2024 年 3 月能繁母猪存栏环比下跌，5 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降[73] - 关注节后二次育肥参与力度，考虑旺季合约正套机会[74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价持平，单斤成本约 3.53 元，养殖利润约 -0.59 元/斤[75] - 4 月全国在产蛋鸡存栏量环比增长，预计 5 月继续增长[76][77] - 考虑反弹后逢高沽空[78] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.30%，玉米淀粉主力合约收涨 0.19%，北港和南港玉米价格持平[79] - 巴西玉米产量预估上调，美玉米种植推进快，国内港口库存偏高，中储粮玉米轮出放量[79][80] - 玉米底部支撑强，短期有供应压力，淀粉产需两弱，暂时观望[80][81] 原木 - 上一交易日主力 2507 收盘于 758.5 元/吨，跌幅 0.98%，6 月上旬进口针叶原木海运费下跌[82][83] - 截至 5 月 30 日国内针叶原木总库存环比减少，港口现货价格下跌，下游成品价格持稳[83] - 基本面无明显驱动，盘面支撑偏弱[84]

中美贸易谈判对航运业的影响 - 中美贸易谈判达成共识 暂停额外加征24%关税90天 贸易商利用"窗口期"加快向美国发货 导致美线运输需求激增 [1] - 中国至美国西海岸和东海岸运价分别达5172美元/FEU和6243美元/FEU 较前一周上涨57.9%和45.7% [3] - 宁波航运交易所数据显示 中国至美西和美东航线运价涨幅分别达89.23%和69.7% [3] 航运市场供需状况 - 北美航线运价飙升主要受"抢出口"推动 运输需求持续高位 总体运力恢复至关税战前水平 但舱位供给依然紧张 部分港口出现拥堵 [3] - 市场需求旺盛 部分运力回流滞后 导致供需失衡 运价大幅上扬 [3] - 法国达飞海运美西航线运价涨至8346美元/FEU 马士基和赫伯罗特美东航线运价涨至9273美元/FEU [4] 中美贸易订单变化 - 中国至美国进口订单量环比显著增长 家具订单从6695TEU增至30728TEU 增幅358% 玩具和体育用品订单从3845TEU增至14574TEU 增幅近280% [3] - 海产品和钢铁产品订单量分别增长406%和347% [3] 行业预期与格局 - 货运需求激增导致工厂和集装箱船不堪重负 供应链出现瓶颈 90天时间不足以完成新订单生产 市场普遍预期运价涨势将持续 [4] - 中美贸易战暂时停火 但24%关税悬而未决 特朗普政府决策高度不确定 外贸商加紧利用停火窗口期"抢出口" 美线货量和运价或将迅速攀升 [4] - 集运远东至欧美航线可能呈现"弱现实修复与预期强化"格局 美线面临货量集中发运 抢运 季节性需求增加和美国补库需求叠加 供不应求局面将持续 [5][6]