美联储政策与市场预期 - 美联储本周议息会议预计将降息，这基本已成定局 [4][5] - 市场关注焦点是美联储主席鲍威尔是否会为12月的会议提供政策指引，但鉴于缺乏官方数据，预计此次会议不会释放明确信号 [5][7] - 由于政府停摆导致关键经济数据缺失，美联储在制定政策时面临挑战，特别是缺乏可靠的通货膨胀数据 [6][7][9] - 市场对美联储降息、科技公司财报以及中美贸易关系均抱有高预期 [26] 经济数据与替代指标 - 官方经济数据（如就业和通胀数据）因政府停摆而缺失，迫使市场依赖替代数据源来评估经济状况 [7][9] - BFA证券的内部消费者数据显示消费情况保持良好，尽管就业市场有所放缓 [8] - 私人部门的劳动力市场数据（如ADP、Rellio、UKG）可用于拼凑就业市场状况，但通货膨胀数据仍是缺失的关键环节 [9][10] - 企业财报和管理层评论成为评估微观经济状况的重要依据，例如招聘态度和价格变动 [12][33] 企业盈利与市场表现 - 当前财报季表现稳健，金融类股（特别是大型银行）开局强劲，得益于交易和投行业务 [23] - 标普500公司的净利润率已连续六个季度高于5年平均水平，且分析师预计这一趋势将持续至明年 [21][22] - 工业类公司财报指出，稳固的人工智能基础设施需求是推动业绩的关键驱动力 [24] - 科技巨头财报将于本周集中发布，预计将成为市场主要推动力，但市场对已经很高的预期如何反应存在不确定性 [25][26] 行业趋势与资本支出 - 当前经济增长动力相对狭窄，就业创造主要集中在医疗保健等行业，投资则围绕人工智能故事展开 [14][15] - 市场观察到企业资本支出计划仍在增加，尚未看到放缓的拐点出现 [27] - 如果经济增长基础能够拓宽，将增强美联储对经济的信心，可能使其无需大幅降息至中性水平 [15] - 股市的积极财富效应和持续上涨对消费前景构成支撑 [16] 中美贸易关系影响 - 美国与中国在经济影响方面已经实现了相当程度的脱钩，双边贸易对两国宏观经济的直接影响有限 [18] - 近期关于达成框架协议的消息有助于缓解贸易紧张局势的阴影，被视为对双方经济的积极因素 [20][29] - 贸易紧张局势的缓解或推迟，使得市场能够将焦点重新集中在企业盈利等基本面因素上 [30] - 然而，在汽车、国防等关键领域的供应链中断风险依然存在，特别是稀有材料的获取 [19]

谈判成果与共识 - 中美双方在贸易问题上达成初步共识，目前正等待两国领导人签字正式对外宣布[1][3] - 美国财政部长明确表示不再考虑对华加征100%关税，表明谈判取得实质性进展[5] - 此前提及的500%加税方案和“50%规则”已成过去，中国对美出口商品在近期内不会面临新的高额关税[5] 谈判焦点议题 - 谈判议题包括301条款下的船舶收费、延长对等关税暂停期、芬太尼关税问题、执法合作以及稀土问题[5] - 美国行动的焦点集中在稀土原材料、大豆以及芬太尼等领域，旨在迫使中方在这些关键问题上让步[3] - 稀土出口是中方的重要筹码，迫使美国放下姿态进行谈判[3] 贸易相互依赖性与影响 - 美国国内对家用商品和小商品等领域高度依赖中国制造，中国产品在价格和供应上优势明显，其他国家难以完全替代[8] - 高额关税不仅损害中国，也会对美国自身造成严重影响，其最终代价往往由美国国内每个家庭承担[7] - 每当中美关系陷入僵局，美国主要股指就会大幅下跌，反映了贸易战对两国及全球可能造成毁灭性影响[7] 替代市场与全球格局 - 中国除了美国市场外，还有中欧班列等渠道可以向欧盟出口产品，以缓解出口压力[7] - 中美都是世界级大国，斗争可能两败俱伤，而合作则可互利共赢，唯有合作才能造福世界其他国家[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏空整理，受阿根廷豆粕传闻、特朗普言论及中美贸易关税影响，巴西降雨不足支撑价格止跌，反弹空间有限[1][4] - 菜粕短线偏空整理，贸易政策和高库存使多空因素交织，跟随豆粕趋势，中加贸易谈判仍需时日，利多有限[1][6] - 棕榈油短线回落，10月前二十五天出口表现一般，累库概率大，印度排灯节采购需求已过，短期偏弱震荡[1][8] - 豆油短线回落，美豆收获使美豆油承压，国内库存环比降但高于五年同期，供应充足，看多需关注棕榈油带动[1] - 菜油短线回落，油厂开机率低，市场惜售挺价，进入消费旺季但有价无市，9月进口增加，中加关系或缓和，基差走强抑制下跌[1] - 棉花上行承压，美棉及北半球国家上量施压，巴西出口加速，印度MSP托底，国内新棉将收割完，进口放量，库存修复，需求走弱，主连逼近套保压力位[1][12] - 红枣反弹沽空，尚未大批量下树定产，盘面波动大，后市基本面宽松，建议空头减仓止盈，关注下树订园情况[1][16] - 生猪反弹沽空，近期标肥价差走阔使部分地区二育入场增加，10月上旬出栏慢，后续压力增加，需求企稳，供强需弱，建议反弹沽空[1][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2932元/吨，较前一日跌1元，跌幅0.03%；全国现货均价3034元/吨，较前一日跌0.29元，跌幅0.01%；张家港现货2940元/吨，较前一日涨40元，涨幅1.38%[2] - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存973.1万吨，环比减15.3万吨，同比增227.51万吨；125家油厂大豆库存751.29万吨，较上周减17.41万吨，减幅2.26%，同比增192.82万吨，增幅34.53%；豆粕库存105.46万吨，较上周增7.84万吨，增幅8.03%，同比增0.18万吨，增幅0.17%；国内饲料企业豆粕库存天数7.95天，较10月17日增0.03天，涨幅0.33%，较去年同期增11.95%[3] - 现货市场供应充足，油厂榨利亏损，挺价意愿强，中下游点价成本高，利润恶化，贸易商杀价出货，下游补货积极性低[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2335元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.43%；全国现货均价2495.79元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.38%；南通现货2410元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.84%[5] - 截至10月24日，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨，环比持平；菜粕库存0.71万吨，环比减0.07万吨；未执行合同1.01万吨，环比增0.03万吨[6] - 国际加籽收割，产量预计增加；国内菜粕去库，但水产养殖旺季结束，需求进入淡季，整体需求有限[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9100元/吨，较前一日跌22元，跌幅0.24%；全国均价9100元/吨，较前一日跌48元，跌幅0.52%；广州9000元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.22%；江苏9050元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.55%[7] - 截至2025年10月24日，全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，同比增11.70万吨，增幅23.87%[8] - 2025年10月1 - 25日，马来西亚棕榈油单产环比上月同期增1.63%，出油率环比增0.22%，产量环比增2.78%；不同机构数据显示出口量有增有减，整体出口表现一般[8] 棉花 - 期货CF2601主力合约13565元/吨，较前一日涨25元，涨幅0.18%；美棉主连64.2美分/磅，较前一日涨0.13美分，涨幅0.26%；CCIndex(3218B)现货14833元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.20%[9] - 美国新棉收获超7成，西南棉区采摘顺利，中南棉区遇雷暴；巴西新棉加工检验超7成，9月出口加速且超同期，2025/26年度产量预估403.06万吨，同比降1.1%；澳大利亚新棉播种墒情好，新季产量预计超90万吨[10] - 国内新棉采摘进度79.7%，公检量超135万吨，交售进度88.5%，销售进度10.5%；新疆主流机采籽棉价6.1 - 6.3元/kg，折合盘面成本13000 - 13700元/吨；9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；本周全国商业库存184.16万吨，环比升40.82万吨，低于同期7.66万吨；疆内库94.44万吨，环比升29.74万吨，高于同期1.66万吨；内地商业库存17.02万吨，环比降2.75万吨，低于同期5.82万吨；纺纱厂开机率65.6%，环比持平，低于同期7.4%；织布厂开机率37.5%，环比降0.1%，低于同期17.5%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4%，其中服装出口124.5亿美元，降8%，纺织品出口119.7亿美元，增6.5%，中美贸易吉隆坡谈判初步进展顺利[11] 红枣 - 期货CI2601主力合约10390元/吨，较前一日跌360元，跌幅3.35%；喀什通货现货8元/千克，阿克苏通货6.75元/千克，阿拉尔通货7.15元/千克[13] - 产区部分地区红枣陆续下树，时间较去年提前，月底将大规模上量，市场对减产讨论收敛，宽松格局大概率；库存季节性触底回升，本周36家样本点物理库存9103吨，环比增94吨，高于同期4974吨；新枣统货收购价多在6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨，盘面价格触及主流价区间下沿；销区大规模到货未开启，零星货源价高于同期，市场观望，按需采购，消费未启动[15] 生猪 - 期货Ih2601主力合约12330元/吨，较前一日涨155元，涨幅1.27%；全国外三元现货11990元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.17%；河南12390元/吨，较前一日涨180元，涨幅1.47%；浙江12320元/吨，持平；湖南11440元/吨，持平[17] - 短期9月规模企业出栏计划完成率95.33%，10月计划出栏量1339.33万头，环比增5.48%，前20日出栏进度正常，部分偏快，出栏均重环比提0.01kg至123.38kg，标肥价差 - 0.71元/kg，部分地区价差超1元刺激二育入场；中期9月钢联样本企业新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计Q4至26年Q1出栏量仍有增长空间；长期9月能繁母猪存栏4035万头，同比减28万头，降0.7%，环比减9万头，降0.2%，产能去化加速度不明显；需求端下游屠宰环比增量，鲜销及入库企稳，关注后市腌腊行情[19]

市场动态与价格表现 - 现货黄金价格在10月28日亚市早盘小幅回升至4019.12美元/盎司，此前在10月26日周一暴跌131.28美元，跌幅达3.19%，收报3981.37美元/盎司，并曾跌至10月10日以来最低点3970.81美元/盎司 [1] - 金价暴跌并失守4000美元/盎司心理关口，主要因中美贸易会谈取得进展，降低了市场对黄金的避险需求 [1] 宏观经济与政策预期 - 市场高度关注美联储本周的利率决定，根据CME FedWatch工具，市场预计美联储降息25个基点的概率高达98% [2] - 潜在的中美贸易协议框架包括美国暂停加税，改善了风险偏好，对黄金等避险资产的需求构成压力 [1] - 黄金价格通常与实际利率呈负相关，降息会降低持有黄金的机会成本，从而对金价形成支撑，但在当前风险偏好上升的环境下，其支撑作用可能被贸易乐观情绪所抵消 [2] 技术分析与市场观点 - 黄金日线技术分析显示中阴线破低下行，有效跌破上周低点支撑，日线和周线级别的调整仍在延续 [3] - 四小时线图显示大阴线实体，空头力量强劲，均线呈空头排列，下方关键支撑位在3950附近，若跌破则可能下看3800区域 [3] - 1小时级别走势呈现明显空头信号，MACD指标死叉持续发散，绿色动能柱增长，短期操作建议以反弹做空为主，上方重点关注4035-4040区间阻力 [5] 操作策略与建议 - 具体操作策略建议在反弹至4035-4040区间时轻仓介入空单，止损设置在4050上方，目标价位先看4000整数关口，进一步下看3980-3950区域 [5] - 多单策略建议在回调至3945-3950附近时分批做多，止损8个点，目标3980-4010附近 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升，前期空单离场，多单介入；宏观趋暖，美豆走升，进口成本预期抬升，双粕延续反弹，留存多单继续持有，新单不建议追高，中长线等待反弹乏力后的沽空机会 [2][3] 各板块总结 植物油板块 行情复盘 - 10月27日植物油走势分化，中美缓和使豆油和菜籽油走势偏强，出口数据不佳致棕榈油依旧承压；豆油主力合约Y2601报收8234元/吨，日环比涨0.49%，日增仓19494手，次主力合约Y2605报收8068元/吨，日环比涨0.65%，日减仓4463手；棕榈油主力合约P2601收盘价9100元/吨，日环比跌0.24%，日增仓6799手，次主力合约P2605报收9080元/吨，日环比跌0.26%，日减仓1576手；菜籽油主力合约OI2601报收9748元/吨，日环比跌0.13%，日减仓7617手，次力合约OI2605报收9365元/吨，日环比跌0.13%，日增仓1117手 [1] 重要资讯 - 10月27日中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；10月27日国际油价小幅收低，NYMEX交投最活跃的12月原油期货合约收跌19美分或0.3%，结算价报每桶61.31美元；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，或减少国际豆油工业需求，拖累CBOT豆油；若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达1700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右；马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量为1283814吨，较9月1 - 25日减少0.4%；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%，鲜果串单产环比增加1.45%，出油率环比增加0.24%；截止到2025年第43周末，国内三大食用油库存总量为263.10万吨，周度增加7.42万吨，环比增加2.90%，同比增加17.39%，其中豆油库存为148.45万吨，周度增加6.74万吨，环比增加4.76%，同比增加14.70%，食用棕油库存为54.53万吨，周度增加1.55万吨，环比增加2.93%，同比增加14.99%，菜油库存为60.12万吨，周度下降0.88万吨，环比下降1.44%，同比增加27.13% [1] 现货情况 - 截止10月27日，张家港豆油现货均价8450元/吨，环比上涨30元/吨，基差216元/吨，环比下跌10元/吨；广东棕榈油现货均价9030元/吨，环比上涨30元/吨，基差 - 70元/吨，环比上涨52元/吨，棕榈油进口利润为 - 467.77元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10100元/吨，环比上涨10元/吨，基差352元/吨，环比上涨23元/吨 [1][2] 油粕比 - 截止到10月27日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.81 [2] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油上周持续大涨，中美阶段性缓和预计提振植物油，中美达成较大意向使美豆跳涨带动美豆油回升，马棕榈油因产量大增、出口回落依旧承压，但周遭植物油走强预计跌幅空间有限；国内方面，四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，影响因素主要体现在宏观，宏观趋暖、外围植物油走强预计带动国内植物油集体走升 [2] 交易策略 - 单边方面新多单介入，Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270；套利方面暂无 [2] 两粕板块 行情复盘 - 10月23日国内油脂大跌，买油卖粕套利解码，对双粕形成一定支撑；豆粕主力合约M2601报收于2932元/吨，按收盘价日环比下跌0.03%，日减仓9195手，次主力合约M2605报收于2791元/吨，按收盘价日环比上涨0.83%，日减仓6370手；菜粕主力合约RM2601报收于2335元/吨，按收盘价日环比上涨0.43%，日减仓2653手，次主力合约RM2605报收于2323元/吨，按收盘价日环比上涨1%，日减仓3143手 [2] 重要资讯 - 10月27日中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；截至2025年10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%，大豆优良率为98%，评级一般的比例为2%，上周优良率为99%；9月份中国大豆进口量达到1286.9万吨，环比增长4.8%，同比增长13.2%，创下有记录以来的单月进口第二高点，今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%；特朗普政府预计本周宣布救助受贸易战及价格下跌影响的美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元；截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量；截止到2025年第43周末，国内进口大豆库存总量为791.2万吨，较上周减少31.2万吨，国内豆粕库存量为105.2万吨，较上周增加12.5万吨，环比增加13.48%，合同量为483.9万吨，较上周减少62.0万吨，环比下降11.36%，国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，较上周减少0.6万吨，国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周持平，合同量为0.7万吨，较上周减少0.1万吨，环比下降17.65%；9月份美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创下有记录以来的第四个月度高点和历史同期最高纪录；截至2025年10月9日的一周，美国大豆出口检验量为994,008吨，较一周增长27%，较去年同期减少48% [2][3] 现货情况 - 截止10月27日，豆粕现货报价3005元/吨，环比下跌9元/吨，成交量5.9万吨，豆粕基差报价2983元/吨，环比下跌6元/吨，成交量8.9万吨，豆粕主力合约基差28元/吨，环比上涨1元/吨；菜粕现货报价2356元/吨，环比下跌9元/吨，成交量0吨，基差2395元/吨，环比下跌50元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差205元/吨，环比下跌8元/吨 [3] 榨利与成本 - 美豆11月盘面榨利 - 204元/吨，现货榨利 - 135元/吨；巴西11月盘面榨利 - 246元/吨，现货榨利 - 177元/吨；美湾11月船期到港成本张家港正常关税3908元/吨，巴西11月船期成本张家港3986元/吨，美湾11月船期CNF报价476美元/吨，巴西11月船期CNF报价486美元/吨，加拿大11月船期CNF报价500美元/吨，11月船期油菜籽广州港到港成本4327元/吨，环比上涨8元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，市场预期美豆对华出口将会重启，带动美豆跳涨；国内第四季度大豆供应暂不紧缺，但因榨利不佳，对巴西大豆采购节奏偏缓，随着中美贸易结果尚未最终确定，饲料企业多消化现有库存，贸易商追涨意愿不高，整体市场观望氛围浓厚；国内菜籽原料库存降低至零，引发菜粕盘面大涨；菜粕现货一口价小幅下调10 - 20元/吨，基差报价整体持稳，市场已逐步启动对远月合同的报价工作；宏观趋暖，美豆走升，进口成本预期抬升，双粕延续反弹 [3] 交易策略 - 单边方面短多谨慎参与，反弹空间有限，中长期等待反弹沽空机会M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270；套利方面暂无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易担忧缓和，宏观面预期好转，中短期供应端扰动支撑和宏观预期改善成主驱动，铜领涨基本金属，可留意铝锭补涨机会；长期看好铜铝锡价格走势 [2] - 各品种表现为：铜价震荡偏强，氧化铝价震荡运行，铝价震荡偏强且中期中枢有望上移，铝合金价短期高位震荡、中期震荡运行，锌价震荡且中长期有下跌空间，铅价震荡偏强，镍价短期宽幅震荡，不锈钢短期区间震荡，锡价震荡偏强 [2][8][10][13][15][19][21][24][26][27] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：中美贸易谈判重启，二十届四中全会公报发布，宏观情绪回暖，铜价反弹；9月电解铜产量环比降5.05万吨、降幅4.31%，10月或继续回落；终端需求旺季但库存去化不明显，现货由升水转贴水，供应约束仍存，预计震荡偏强 [8][9] - **氧化铝**：基本面压力仍存，高成本产能减产，国内强累库，矿价松动，但估值进入低位区间，预计震荡运行 [9][10] - **铝**：国内外宏观基调正面，海外降息预期升温，十五五规划政策信号预期正面；国内置换产能投产，海外供应有扰动；传统旺季接近尾声，终端需求持稳，社库去化放缓；铜铝比价超4.0，铝价估值低，短期震荡偏强，中期中枢有望上移 [12][13] - **铝合金**：废铝供应紧俏，成本支撑坚实；供应端政策不明叠加需求不及预期，部分企业减停产；需求边际回暖，9月汽车销量有韧性；社库和仓单回升，短期高位震荡，中期震荡运行 [14][15] - **锌**：宏观情绪乐观，短期锌矿供应转松，加工费抬升，炼厂盈利好、生产意愿强；国内消费进入淡季，终端新增订单有限，需求预期一般；基本面偏过剩，短期高位震荡，中长期有下跌空间 [18][19] - **铅**：现货升水上升，原再生价差下降，期货仓单低位；废电池价格涨，再生铅冶炼利润收窄但开工率回升；下游需求旺季，铅酸蓄电池厂开工率维持高位；供应增长略不及预期，需求维持高位，成本端高位，预计震荡偏强 [20][21] - **镍**：市场情绪主导盘面，矿端供应偏宽松，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，电镍现实过剩、库存累积，伦镍库存突破25万吨，短期宽幅震荡 [22][24] - **不锈钢**：镍铁价格走弱，铬端持稳；9月产量回升，关注旺季需求持续性；社会库存和仓单去化，后续结构性过剩压力或显现，短期区间震荡 [25][26] - **锡**：供应端约束强化，佤邦产量提升进度或延后，印尼精炼锡供应预期趋紧，锡矿紧张难缓解，加工费维持低位；云锡复产开工率回升，库存去化暂缓，预计震荡偏强 [26][27] 行情监测 - **中信期货商品指数**：2025年10月27日，综合指数中商品指数2262.97、涨0.60%，商品20指数2562.99、涨0.64%，工业品指数2253.34、涨0.95%，PPI商品指数1361.58、涨0.98% [152] - **有色金属指数**：2025年10月27日，今日涨跌幅+0.55%，近5日涨跌幅+2.41%，近1月涨跌幅+5.38%，年初至今涨跌幅+8.71% [153]

政策环境转变 - 美国政策从出口管制转向有条件地允许英伟达向中国恢复有限度的H20级别芯片出货 [2] - 这一政策转变涉及不寻常的收入分成机制并引发了政治和法律辩论 [2] - 政策反复、临时许可规则以及中国海关检查趋严带来了短期执行风险和由新闻标题驱动的波动性 [4] 市场反应与定价 - 市场将政策转变视为降低风险的事件可能为英伟达恢复一个重要市场 [2] - 全球市场因中美贸易乐观迹象而上涨日本日经指数突破50000点投资者对跨境AI贸易解冻和正常化进行定价 [3] - 英伟达股价因此消息上涨看多者认为尽管存在政治噪音中国需求依然强劲 [3] 中国市场需求基本面 - 多个报道线索显示中国的云服务和AI买家仍在追求英伟达的性能领先优势 [5] - 即使附带条件重启对华芯片销售只要许可获批就能转化为实际的订单和出货节奏 [5] - 潜在的收入增长空间是许多交易员将政策新闻视为催化剂而非丧钟的原因 [5] 公司前景展望 - 看空观点基于政策不可预测性看多观点则基于原始需求 [5] - 中期内若中美贸易解冻持续且出口许可转化为持续的H20/AI GPU出货英伟达的增长叙事将保持完整 [6]

全球电力需求与设备行业 - 美国电力设备巨头GE Vernova最新三季报显示电力设备订单同比暴涨55%，产能已排至2028年，表明全球电力需求正以远超预期的速度增长 [1] - 中国《电力装备行业稳增长工作方案》明确提出支持企业出海，国家电网海外订单同比增长30% [12] - 金风科技在乌兹别克斯坦获签2GW风电项目，东方电气核电设备出口阿根廷，显示中国电力装备企业海外拓展取得进展 [12] 中美贸易关系 - 中美经贸团队在吉隆坡达成涉及海事物流、关税暂停期延长、出口管制等关键议题的初步共识，直接扭转了市场对中美贸易摩擦的悲观预期 [3][4] - 尽管美方在会谈前对中国造船业发起301调查，但双方最终选择以谈判化解分歧，凸显中美经济的相互依存性 [4] - 2023年前三季度中美贸易额达4913亿美元，尽管同比下滑12.6%，但美国仍是中国第三大贸易伙伴 [4] 全球与中国流动性环境 - 中国央行开展9000亿元MLF操作，实现2000亿元净投放，为连续第8个月加量续做，累计投放规模已超5万亿元 [4] - 美联储10月降息概率升至98%，全球流动性宽松预期加剧，推动热钱加速流入新兴市场 [4][12] - 人民币对美元汇率上周升值0.8%，北向资金单周净流入达182亿元 [12] A股市场资金动向 - 上周五A股成交额突破1.97万亿元，两融余额站上2.1万亿元关口 [6] - 游资成为推动市场主力，上周五游资净买入超千万的个股达13只，而机构却净卖出12只个股，显示市场参与者策略分歧 [6] - 偏股型基金当前仓位已达89.2%，接近历史峰值水平，进一步加仓空间有限 [10] 半导体与关键原材料供需 - 碳酸锂期货主力合约突破80000元/吨关口，现货价格连续6天调涨 [6] - 存储芯片领域出现原厂暂停报价现象，DDR4芯片供应紧张态势预计持续至2025年一季度 [6] - 长江存储已上调闪存产品价格，美光科技股价年内涨幅超60%，A股存储芯片板块上周五大涨3.8% [6] - 国内储能企业面临IGBT芯片短缺难题，交货周期已延长至52周，部分企业开始囤积芯片库存 [14] 板块与个股表现分化 - 游资大举进攻有色金属板块，章盟主买入常铝股份超4000万元，而机构则减持CPO概念股，中际旭创遭净卖出1.2亿元 [8] - 游资对半导体板块的持仓周期多在3-5个交易日，而机构更关注季报业绩确定性 [8] - 多数涨停个股呈现游资独占榜单特征，如常铝股份买入前五均为游资席位，历史数据显示此类个股后续回调概率达67%，平均回调幅度超15% [10] 上市公司业绩表现 - 券商板块前三季度净利润达1800亿元，同比增长55%，其中第三季度单季增速高达87% [8] - 已有药明康德、正海磁材等百余家公司三季报净利润同比翻倍 [8] - 业绩分化明显，寒武纪前三季度营收暴增2386%但仍亏损2.1亿元，中科曙光订单排期已至2025年一季度 [10] 市场情绪与监管动态 - 50ETF期权隐含波动率上周上升至25.6%，看涨期权持仓量骤增32%，反映市场对短期突破的强烈预期 [14] - 散户投资者仓位指数达83.7，融资买入额占A股成交比例升至9.2%，接近2023年2月市场阶段性调整前水平 [14] - 监管层对涨幅异常的鸿博股份、华力创通等公司下发关注函，加强异常交易监控 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，总体仍然偏弱，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主，需关注中加贸易政策走向 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9748元/吨，环比-13；菜籽粕期货收盘价2335元/吨，环比+10 [2] - 菜油月间差383元/吨，环比-1；菜粕月间价差12元/吨，环比-13 [2] - 菜油主力合约持仓量243443手，环比-2659；菜粕主力合约持仓量368836手，环比-13 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7501手，环比-415；菜粕期货前20名持仓净买单量-108969手，环比-334 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比0；菜粕仓单数量4050张，环比-210 [2] - ICE油菜籽期货收盘价632.4加元/吨，环比-1.1；油菜籽期货收盘价5344元/吨，环比+19 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10000元/吨，环比-50；南通菜粕现货价2410元/吨，环比-10；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10117.5元/吨，环比-50；进口油菜籽进口成本价7529.12元/吨，环比-10.16 [2] - 菜油主力合约基差239元/吨，环比-54；菜粕主力合约基差75元/吨，环比-20 [2] - 南京四级豆油现货价8470元/吨，环比+30；菜豆油现货价差1560元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价9030元/吨，环比+30；菜棕油现货价差1000元/吨，环比-50 [2] - 张家港豆粕现货价2960元/吨，环比0；豆菜粕现货价差550元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比+1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润688元/吨，环比-49 [2] - 油厂菜籽总计库存量3万吨，环比-2；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比-0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比+2；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存5.2万吨，环比-0.8；沿海地区菜粕库存0.78万吨，环比-0.37 [2] - 华东地区菜油库存49.9万吨，环比-1；华东地区菜粕库存27.2万吨，环比-0.7 [2] - 广西地区菜油库存2.9万吨，环比+0.1；华南地区菜粕库存22.1万吨，环比-0.4 [2] - 菜油周度提货量1.63万吨，环比+1.41；菜粕周度提货量0.97万吨，环比-0.12 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比+201.5；食用植物油当月产量495万吨，环比+44.4 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4508.6亿元，环比+12.9 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.43%，环比-0.48；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比-0.49 [2] - 菜粕20日历史波动率23.23%，环比-1.47；菜粕60日历史波动率25.01%，环比+0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比+0.41；菜油平值看跌期权隐含波动率13.1%，环比+0.42 [2] - 菜油20日历史波动率15.58%，环比-0.4；菜油60日历史波动率14.72%，环比-0.03 [2] 行业消息 - 10月24日ICE油菜籽期货收盘下跌，但周线仍录得涨幅，交投最活跃的1月合约收跌1.30加元，结算价632.50加元/吨 [2] - 美国中西部收割积极推进，美豆丰产预期牵制价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口有压力 [2] - 25 - 26日中美在马来西亚举行经贸磋商，双方就解决关切安排达成基本共识 [2] - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限 [2] - 加菜籽收割结束，丰产兑现，对价格有压力 [2] - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，9月美国生物柴油掺混数量环比增长，利好国际油脂市场 [2] - 印度采购弱，马棕出口增幅回落，棕榈油产地多空交织 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2] - 中加及中美贸易关系走向 [2]

中美贸易关系进展 - 美国和中国就关键贸易问题达成初步共识 [1]