烧碱：估值修复，暂无持续上涨驱动 PVC：短期震荡，趋势仍有压力 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年7月6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 1 烧碱：估值修复，暂无持续上涨驱动 ◆ 主要观点： Special report on Guotai Junan Futures 4 资料来源：国泰君安期货研究 ◆ 近期烧碱空头驱动在明显放缓，期货价格反弹，主要因液氯降价速度超预期，未来因液氯扰动导致烧碱被动减产 可能性上升。短期现货方面出现反弹，主要因价格低位，刺激市场阶段性补库需求，但持续性或有限。 ◆ 从基本面看，7月烧碱检修产能较6月减少明显，7月检修主要集中在西北、华东，山东前期检修装置将陆续重启。 同时，烧碱6-7月份新增产能或达到110万吨，因 ...

深度专题 - 构建促消费长效机制的核心在于从补贴驱动转向制度创新，通过为居民持续"减负"和"增收"来提振边际消费倾向 [8] 热点思考 - 美国失业率升至4 6%可能触发"萨姆规则"衰退信号，关税的通胀效应尚未充分显现但就业转弱风险已上升 [11] 高频跟踪 - 《美丽大法案》获参议院通过，法案包含多项税收条款调整，如延长税率削减（-2203亿美元）、扩大儿童税收抵免（-817亿美元）等，将显著增加财政赤字 [13][14] - 美方宣布已与中国签署正式贸易协议，可能对双边贸易关系产生结构性影响 [19] 货币政策 - 二季度货币政策例会强调巩固房地产市场稳定，加大"两重""两新"领域融资支持，提出灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕 [15][16] - 贷款市场报价利率改革成效显著，社会融资成本处于历史低位，需防范资金空转和汇率超调风险 [16] 经济数据 - 6月制造业PMI景气回升但企业预期走弱，反映政策刺激效果与微观主体信心存在分化 [17] - 6月美国就业数据表面强劲（失业率3 8%），但劳动参与率下降显示结构性隐忧 [21][22] 电话会议 - "十五五"规划前瞻会议探讨中长期政策方向 [27][28] - 专题分析美国失业率升至4 6%情景下的关税压力测试模型 [31][32]

土耳其央行：6月份服务业通胀压力增强。 ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4153，涨0.12%，成交量9.17万手，持仓量18.26万手 [3] - 豆二最新价3613，跌0.08%，成交量11.50万手，持仓量9.84万手 [3] - 豆粕最新价2971，涨0.37%，成交量102.58万手，持仓量213.39万手 [3] - 菜籽粕最新价2621，涨0.77%，成交量38.04万手，持仓量57.16万手 [3] - 棕榈油最新价8514，涨0.42%，成交量48.16万手，持仓量46.40万手 [3] - 豆油最新价7980，跌0.50%，成交量32.53万手，持仓量55.40万手 [3] - 菜籽油最新价9636，跌0.05%，成交量28.84万手，持仓量32.92万手 [3] - 鸡蛋最新价3690，涨0.08%，成交量5.41万手，持仓量18.11万手 [3] - 生猪最新价14370，涨1.27%，成交量4.71万手，持仓量7.97万手 [3] - 花生最新价8264，涨0.32%，成交量3.40万手，持仓量11.47万手 [3] - 苹果最新价7764，涨0.49%，成交量4.24万手，持仓量8.87万手 [3] - 红枣最新价9700，跌0.26%，成交量13.41万手，持仓量9.71万手 [3] - 白糖最新价5794，涨0.54%，成交量14.80万手，持仓量30.42万手 [3] - 棉花最新价13780，跌0.07%，成交量13.07万手，持仓量54.97万手 [3] - 玉米最新价2362，跌0.08%，成交量40.42万手，持仓量93.07万手 [3] - 淀粉最新价2732，涨0.04%，成交量8.68万手，持仓量16.98万手 [3] - 原木最新价793，涨0.25%，成交量1.30万手，持仓量2.15万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.27，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.40，持仓量PCR0.58 [4] - 豆粕成交量PCR0.45，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.78，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR0.59，持仓量PCR1.10 [4] - 豆油成交量PCR0.54，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.79，持仓量PCR1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量PCR0.50，持仓量PCR0.62 [4] - 苹果成交量PCR0.56，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.65，持仓量PCR0.47 [4] - 白糖成交量PCR0.61，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量PCR0.60，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.03，持仓量PCR1.73 [4] - 原木成交量PCR0.62，持仓量PCR0.95 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.915，加权隐波率12.20 [6] - 豆二平值隐波率11.66，加权隐波率12.45 [6] - 豆粕平值隐波率12.685，加权隐波率15.13 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.95，加权隐波率20.18 [6] - 棕榈油平值隐波率15.04，加权隐波率17.10 [6] - 豆油平值隐波率10.79，加权隐波率13.10 [6] - 菜籽油平值隐波率12.935，加权隐波率14.90 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.085，加权隐波率23.91 [6] - 生猪平值隐波率14.3，加权隐波率15.92 [6] - 花生平值隐波率10.29，加权隐波率11.72 [6] - 苹果平值隐波率16.37，加权隐波率18.36 [6] - 红枣平值隐波率23.04，加权隐波率26.09 [6] - 白糖平值隐波率16.41，加权隐波率10.47 [6] - 棉花平值隐波率9.42，加权隐波率12.28 [6] - 玉米平值隐波率8.85，加权隐波率9.63 [6] - 淀粉平值隐波率7.765，加权隐波率8.98 [6] - 原木平值隐波率17.08，加权隐波率19.89 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日机构统计各月大豆买船情况，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情分析豆一6月以来超跌反弹回升，上周以来高位回落走弱 [7] - 期权因子研究豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面09等远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快 [9] - 豆粕行情分析豆粕5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌 [9] - 期权因子研究豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕高频数据显示增产，加拿大菜籽高位回落，棕榈油6月前25日出口环增，产量环增，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情分析棕榈油止跌反弹回暖上升后高位回落震荡 [10] - 期权因子研究棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面花生现货市场供需双弱，行情窄幅区间弱势平稳运行 [11] - 花生行情分析花生5月以来止跌回暖反弹，6月区间盘整震荡走弱，7月以来反弹回暖上升 [11] - 期权因子研究花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰小幅缩量，体重延续下滑，养殖端涨价情绪浓厚，北方多地走货情况好 [11] - 生猪行情分析生猪4月下旬高位回落走弱，6月以来止跌回暖震荡上行，本周温和上涨后大幅上扬突破上行 [11] - 期权因子研究生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底，样本点在产蛋鸡存栏量环比上升，同比增加，未来存栏逐月增加 [12] - 鸡蛋行情分析鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度放缓，山东产区库容比减少，去库速度同比减慢 [12] - 苹果行情分析苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 期权因子研究苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51% [13] - 红枣行情分析红枣6月以来跌幅收窄有所回暖偏多头上行，上周以来加速上涨突破上行后高位震荡 [13] - 期权因子研究红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面据巴西航运机构数据，截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，巴西投资银行预测2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量同比减少 [13] - 白糖行情分析白糖4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面截至6月27日当周，纺纱厂开机率环比减少，织布厂开机率环比减少，全国棉花周度商业库存同比增加 [14] - 棉花行情分析棉花4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 期权因子研究棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日，国内玉米油市场价格僵持，玉米胚芽市场利好支撑力度减弱，价格下跌但仍居高位，成本底部支撑坚挺，油厂挺价意愿尚存，市场购销氛围一般 [14] - 玉米行情分析玉米维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子研究玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：宏观情绪提振商品，但镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松限制价格，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 124000，关注宏观政策及消息面扰动 [1] - 不锈钢：宏观支撑下交易心态改善，但基本面仍有压力，镍铁议价区间下移，成本支撑走弱，产量维持高位，需求疲软去库慢，短期预计盘面震荡，主力运行区间参考125000 - 13000，关注政策及钢厂减产节奏 [3] - 碳酸锂：短期基本面有压力，加工产量及部分锂辉石提锂增量或加剧过剩，上游未实质减停，基本面未扭转，盘面在情绪和基本面矛盾下博弈，预计区间震荡，先观察6.5万附近表现，关注产业动作和宏观预期变动 [5] - 铜：宏观上降息预期提振铜价，基本面供应原料偏紧、抢出口需求延续、国内库存偏低，短期价格偏强，核心驱动是美国“232”调查未落地，非美地区铜偏紧格局难反转，主力参考80000 - 82000 [7] - 锌：矿端供应宽松，需求端边际走弱，库存去库绝对值低提供支撑，短期锌价因降息预期反弹，但基本面未本质改善，中长期逢高空，关注TC增速及下游需求变化，主力参考21500 - 23000 [11] - 铝合金：跟随铝价高位震荡，供应废铝货源趋紧，需求受淡季压制，成交清淡制约价格，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000，关注上游废铝供应及进口边际变化 [16] - 铝：氧化铝价格受几内亚矿端消息扰动上行，但基本面未改观，市场小幅过剩，预计短期价格震荡偏弱，主力参考2750 - 3150；铝价受宏观向好及低库存支撑偏强运行，但消费淡季限制上行空间，预计短期高位宽幅震荡，主力参考20000 - 20800，关注去库拐点及需求变化 [19] - 锡：供给侧恢复慢，短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [20] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，LME 0 - 3、期货进口盈亏等指标变化，沪伦比值微升，高镍生铁价格微降 [1] - 电积镍成本：一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本下降，外采硫酸镍成本微降，外采MHP、高冰镍成本上升 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍、碳酸锂、硫酸钴均价无变化 [1] - 月间价差：部分合约价差有变动 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降、进口量大幅增加，SHFE、社会、LME等库存有不同程度变化 [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格无变化，期现价差下降 [3] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等原料价格大多无变化，8 - 12%高镍生铁出厂均价微降 [3] - 月间价差：部分合约价差有变动 [3] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，不锈钢进出口量、净出口量有变动，300系社库、冷轧社库、SHFE仓单有不同程度变化 [3] 碳酸锂 - 价格及其相关：SMM电池级碳酸锂等价格有涨有跌，基差变化，锂辉石精矿等价格上升 [5] - 月间价差：部分合约价差有变动 [5] - 基本面数据：碳酸锂产量、产能、开工率等有变化，碳酸锂需求量、进口量、出口量、库存有不同程度变动 [5] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差下降，LME 0 - 3、进口盈亏等指标变化，沪伦比值上升，洋山铜溢价无变化 [7] - 月间价差：部分合约价差有变动 [7] - 基本面数据：电解铜产量下降，进口量数据有显示，再生铜制杆开工率上升，境内社会、保税区、LME等库存有不同程度变化 [7] 锌 - 价格及相关：SMM 0锌锭价格上升，升贴水有变动，进口盈亏、沪伦比值变化 [11] - 月间价差：部分合约价差有变动 [11] - 基本面数据：精炼锌产量上升、进口量和出口量下降，镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存上升，LME库存下降 [11] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格无变化，部分月间价差有变动 [15] - 基本面数据：再生、原生铝合金锭产量下降，进口量和出口量上升，再生、原生铝合金开工率下降，再生铝合金锭周度社会库存上升，部分地区日度库存量有变化 [16] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上升，升贴水下降，氧化铝部分地区价格有变动，进口盈亏、沪伦比值变化，部分月间价差有变动 [19] - 基本面数据：氧化铝、电解铝产量有变化，电解铝进口量下降、出口量上升，铝型材等开工率下降，中国电解铝社会库存上升，LME库存无变化 [19] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡价格无变化，LME 0 - 3升贴水上升 [20] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降 [20] - 月间价差：部分合约价差有变动 [20] - 基本面数据（月度）：5月锡矿进口量、精炼锡进口量和出口量、印尼精锡6月出口量上升，SMM精锡5月产量、平均开工率下降，SMM焊锡5月企业开工率上升，40%锡精矿均价、加工费无变化 [20] - 库存变化：SHEF库存、仓单、LME库存下降，社会库存上升 [20]

关税政策对企业成本影响 - 特朗普政府现行关税政策使美国关键企业面临823亿美元直接成本压力 [1] - 若4月2日初始关税维持不变，相关企业将承受1876亿美元额外成本 [4] - 823亿美元成本平均到每位员工为2080美元，相当于年均薪资的3.1% [4] 受影响企业特征 - 研究聚焦年营收1000万至10亿美元企业，其雇佣全美约三分之一私营部门劳动力 [2] - 这些企业更依赖从中国、印度和泰国进口商品 [2] - 零售和批发行业尤其易受进口税冲击 [2] 企业应对措施 - 可能采取涨价、裁员、冻结招聘或压缩利润率等措施消化成本 [1] - 亚马逊、开市客和沃尔玛等大企业通过提前囤积库存延缓冲击 [2] - 关税或促使美国本土制造商强化商品供应商角色 [4] 成本转嫁趋势 - 高盛预计企业将60%关税成本转嫁给消费者 [4] - 亚特兰大联储调查显示企业可能转嫁约一半成本给消费者 [4] - 批发零售业微利运营现状或迫使成本向终端消费者传导 [4] 政策实施细节 - 多数进口商品在90天谈判期内面临10%基准税率 [4] - 研究反驳了"外国制造商承担关税成本"的说法 [2]

非农就业数据 - 2025年6月美国非农就业新增14.7万人，超预期11万，前值修正为14.4万 [1] - 失业率降至4.1%，低于预期4.3%，但计入25.6万"沮丧工人"后实际失业率为4.261% [2] - 私人部门仅新增7.4万人，为2024年10月以来最低，政府部门贡献7.3万人，集中在州和地方教育领域 [1] 薪资与通胀 - 薪资同比增长3.7%，低于预期3.8%，增速为2024年7月以来最低 [1] - 薪资增速放缓显示通胀压力边际缓解，但可能抑制消费需求 [2] 小非农ADP与大非农差异 - 6月ADP就业人数减少3.3万人，创2023年3月以来最大降幅，服务业就业遭遇疫情以来最大萎缩 [3] - 差异源于政府部门扩张及统计方法不同，ADP仅覆盖私营部门 [3] 市场反应 - 7月降息概率从23.8%骤降至5.2%，美元指数反弹至97.04，10年期美债收益率攀升至4.25% [5] - 现货黄金短线暴跌近40美元至3311.5美元/盎司，收跌1.1% [5] 历史数据与修正 - 失业率经调整后从1月4.011%升至6月4.261%，显示就业市场缓冲垫渐薄 [7] - 4月和5月非农数据合计上修1.6万人，劳动力市场韧性被低估 [7] 机构观点 - 华泰证券维持美联储9-12月两次预防式降息判断 [9] - 中信证券预计9月议息会议降息 [9] - 中金公司认为非农韧性不支持提前降息，下一次降息或延至四季度 [9] 美联储官员表态 - 美联储官员博斯蒂克称当前观望合适，需评估关税对通胀的滞后影响 [10] - "新美联储通讯社"Timiraos称非农数据强化观望立场 [11] 其他重要行情资讯 - 美国自6月23日起对钢铝制品加征50%关税，可能推高制造业成本及消费品价格 [14] - 中东局势因美伊核谈判重启缓和，但巴以冲突持续（加沙地带超5.7万人死亡）仍构成潜在风险 [14] - 10年期美债收益率攀升至4.25%，短期压制无息资产黄金吸引力 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场受宏观不确定性、供需关系、成本端油价波动等因素影响，多数品种预计延续震荡运行节奏 [1][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周四WTI 8月合约、布伦特9月合约下跌，SC2508上涨，美国6月非农就业数据超预期、失业率下降、通胀压力减弱，美联储主席7月降息表态有转变，宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡 [1] - 燃料油方面，周四上期所燃料油主力合约FU2509、低硫燃料油主力合约LU2509收涨，富查伊拉燃料油库存减少，中国地炼常减压开工率上涨，高硫基本面驱动略强于低硫，预计高硫价格或短暂反弹，建议逢高做空高硫裂解价差，低硫供应充足，内外价差预计延续低位，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 沥青方面，周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业厂家样本出货量减少，改性沥青企业产能利用率环比下降，上半年华南供应过剩致价格洼地，定价中心或转移，建议逢高布空裂解价差，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 聚酯方面，TA509、EG2509、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，下游终端减产加速，美国乙烷出口限制落地，终端市场等待关税谈判结果，下游需求偏弱，PX基本面偏紧，TA、EG价格预计震荡 [4] - 橡胶方面，周四沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，本周国内轮胎企业半钢胎、全钢胎开工负荷有降有升，橡胶产区全面割胶，原料价格下滑，下游开工负荷环比下滑，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡，关注收储消息 [5] - 甲醇方面，周四太仓现货、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有不同表现，下游产品价格各异，随着伊朗装置恢复，后续进口量回升，MTO利润压缩可能引发装置检修，短期甲醇价格维持震荡 [5] - 聚烯烃方面，周四华东拉丝、各PE薄膜价格有变化，各生产毛利有正有负，供给在高位但增幅有限，供需矛盾不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化移动 [7] - 聚氯乙烯方面，周四华东、华北、华南PVC市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，但基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，预计PVC价格延续震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况，还说明了部分数据的计算方式、单位等 [9] 市场消息 - 伊朗外交部长表态该国虽暂停与联合国核监督机构合作但将继续接触，提振伊朗核计划接受监督的希望 [11] - 美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，就业人数增长、失业率下降、平均时薪增长表明通胀压力减弱，美联储主席鲍威尔称7月降息“仍在考虑范围内” [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15][17][18][20][22][24][26][27][28] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][33][34][35][36][38][39][41][42][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][46][50][52][54][57][60] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][65][68] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [70][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [77] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，有相关学位和工作经验，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点，有相关资格号 [79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位、中级经济师职称等，有相关从业经验和资格号 [81]

黄金市场基本面分析 - 美国6月非农就业数据新增14.7万个岗位，远超预期的11万个，失业率从4.2%降至4.1%，但私营部门岗位增幅仅7.4万个，为2024年10月以来最小增幅，数据公布后黄金急跌至3311 [3] - 美元和美债收益率上升削弱了美联储提前降息的预期，降低了黄金吸引力 [4] - 美联储基准利率维持在4.25%-4.5%，非农数据强劲及特朗普政府新政潜在通胀压力使美联储观望可能性加大，美国财长贝森特表示若近期不降息，9月或需更大规模降息 [5] - 特朗普政府计划秋季寻找美联储主席鲍威尔接替人选，新任主席提名可能带来政策风格转变，加剧货币政策不确定性 [6] - 特朗普政府通过大规模减税和支出议案，预计未来十年增加3.4万亿美元债务，可能加剧通胀压力，但当前美元走强和美债收益率上升暂时盖过这一利好 [6] - 特朗普的反增长政策如全面关税和大规模驱逐移民可能对劳动力市场和经济动能产生深远影响 [6] 黄金市场技术面分析 - 日线级别本周呈现先扬后抑态势，周初连续三根阳线后周四一根阴线终结连涨，5日均线向上发散而10日均线向下运行，形成交叉暗示短期方向不明，可能进入震荡整理阶段 [8] - 下方支撑关注3319（60日均线）和3311（昨日低点），上方阻力关注3345和3350（30日和20日均线位置） [9] - 四小时级别自3247开启5浪上涨至3365/3366后受阻进入调整，若日内维持在3366之下则关注调整浪发展，下方支撑关注3307/3306（0.5黄金分割位）、3293/3292（0.618黄金分割位）和3273（0.786黄金分割位），上方阻力关注3345、3354（0.618和0.786黄金分割位）及3365/3366高点 [11] 市场休市提醒 - 因美国独立纪念日，美国纽交所休市一日，芝商所（CME）旗下贵金属、美国原油、外汇、股指期货合约交易提前于北京时间5日01:00结束，洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间05日01:30结束 [7] 综合市场动态 - 非农数据强劲和美联储降息预期减弱是黄金下跌主因，特朗普政府的"大而美"法案和关税政策带来新的不确定性，未来走势取决于美联储货币政策、美国财政政策实施及全球经济和地缘政治动态 [7]

美股市场 - 三大指数上涨 道指涨344.11点至44828.53点涨幅0.77% 纳指涨207.97点至20601.10点涨幅1.02% 标普500涨51.93点至6279.35点涨幅0.83% 纳指与标普500创盘中历史新高 [1] - 美国众议院以218票对214票通过特朗普"大而美"减税法案 将提交白宫签署 [1] 欧股市场 - 德国DAX30涨149.10点至23931.96点涨幅0.63% 英国富时100涨49.21点至8823.90点涨幅0.56% 法国CAC40涨16.13点至7754.55点涨幅0.21% [2] - 西班牙IBEX35涨143.84点至14181.34点涨幅1.02% 意大利富时MIB涨149.72点至39935.00点涨幅0.38% [2] 亚太市场与外汇 - 韩国KOSPI指数涨1.34% 印尼综合指数跌0.05% [3] - 美元指数上涨0.5% 美元兑日元下跌1% 美国6月非农就业增加14.7万人超预期 失业率降至4.1% [3][6] 大宗商品 - 纽约原油期货跌0.67%至67美元/桶 布伦特原油跌0.45%至68.8美元/桶 [3] - COMEX黄金期货跌0.71%至3336美元/盎司 现货黄金跌0.91%至3326.7美元 [4] 加密货币 - 比特币涨超1%至109972.4美元 以太坊涨超1.2%至2601.87美元 [5] 宏观经济 - 美国6月ISM服务业指数上涨至50.8 就业指数创三个月最大跌幅 [7] - IMF警告特朗普税法案可能使美国财政赤字增加3.3万亿美元 与债务削减目标相悖 [8][9] - 美国5月贸易逆差扩大19%至715亿美元 加拿大5月贸易逆差收窄至59亿加元 [10] 行业与公司 - 欧佩克+讨论8月增产41.1万桶/日 可能在本周末会议确定 [9] - Lucid二季度交付3309辆电动车创纪录 同比增长38% 上半年累计交付6418辆 [11]