黄金价格表现 - 1月26日，沪金主力合约暂报1143.32元/克，日内涨幅达3.67% [1] - 当日开盘价为1113.00元/克，最高触及1151.70元/克，最低下探至1108.50元/克 [1] 宏观与地缘政治动态 - 美国发布国防战略报告，将本土安全及西半球利益列为最优先事项，并召集西半球34国将领强化反毒军事协作 [1] - 美国参议院民主党因明尼苏达州枪击事件，誓言阻挠国土安全部拨款，政府停摆风险再起 [1] - 美国航母打击群已抵达印度洋，伊朗官员称其武装力量已进入全面戒备状态 [1] - 美国前总统特朗普表示，美国预计将获得对格陵兰岛上美军基地所在区域的“主权”，谈判“进展顺利”，但格陵兰方面明确表示反对 [1] 美国经济数据 - 美国1月一年期通胀率预期终值为4%，低于预期的4.2%和前值4.20% [1] - 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值为56.4，高于预期的54和前值54 [1] - 美国1月标普全球服务业PMI初值为52.5，符合前值但略低于预期的52.8 [1] - 美国1月标普全球制造业PMI初值为51.9，略低于预期的52，但高于前值51.8 [1] 美联储利率预期 - 市场预计美联储在1月会议上降息25个基点的概率仅为2.8%，维持利率不变的概率为97.2% [2] - 到3月会议，市场预计累计降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.1%，累计降息50个基点的概率为0.4% [2] 机构对贵金属市场的观点 - 近期市场交易主线围绕以格陵兰岛争端为核心的地缘政治宏观逻辑展开 [3] - 该事件被认为扩大了全球主要经济体间的信任裂痕，可能加速黄金定价逻辑从传统的通胀与利率博弈，向“去信任化”与全球秩序重构逻辑倾斜 [3] - 中东地缘紧张局势以及日债日元市场的不稳定，助力黄金强势走高 [3] - 白银价格受到黄金托举及自身基本面供需缺口叙事支撑，延续上行势能 [3] - 综合判断，短期内金银价格有望维持强劲走势 [3]

市场行情与价格表现 - 北京时间2026年1月26日欧盘时段，现货白银最新价为109.61美元/盎司，当日开盘于104.32美元/盎司，最高上探110.06美元/盎司，最低触及103.26美元/盎司 [1] - 同期其他白银品种报价为：白银T+D 27520元/千克，纸白银24.498元/克，沪银主力27207元/千克 [2] - 美元指数同期交投于97.121附近 [1] 基本面驱动因素 - 白银短期主要驱动因素为地缘政治紧张与美联储货币政策走向 [3] - 地缘政治方面，美伊和以伊关系再次紧张，美国林肯号航母打击舰队正前往中东，以色列多次表示打击伊朗，伊朗国内表示已做好准备，中东冲突一触即发 [3] - 货币政策方面，市场定价美联储1月29日议息会议将维持利率不变，但后续鲍威尔讲话及其他官员表态可能影响预期 [3] - 前总统特朗普表态近期或将公布新任美联储主席人选，从其执政政策目标看，美国需要低利率环境，下一任美联储主席大概率支持降息，这可能对冲当前美联储普遍的鹰派预期 [3] - 其他因素包括：美欧关系走差、美国国内因ICE执法造成平民死亡引发的持续动乱，这些因素共同对贵金属短期形成较强支撑 [3] - Pepperstone集团高级研究策略师Michael Brown指出，贵金属基本面看涨理由稳固，包括健康的储备需求、市场参与者持续寻求多元化配置以减少美元敞口的趋势，以及工业用途为白银增添助力 [4] 技术分析与交易策略 - 白银延续近期确立的上升趋势，上周先后突破96.00美元水平阻力位和100.00美元心理关口，这被视为银价多头的关键触发因素 [5] - 从70.60美元起的上升通道支持了上升趋势，且107.13美元的上边界已被突破，暗示涨势延续 [5] - MACD线在信号线之上延伸并保持在积极区域，扩大的直方图表明看涨动能在增强 [5] - 相对强弱指数(RSI)为83.57，处于超买状态并仍在上升，警告市场条件已被拉伸 [5] - 若动能降温，回调可能在接近95.26美元的上升通道底部找到支撑，而一系列更高的低点将保持看涨结构 [5]

白银价格表现 - 纽约期银价格在2026年1月26日亚盘交易时段突破107美元/盎司，日内涨幅一度超过5%，盘中最高触及109.22美元/盎司，创下历史新高[1] - 上海黄金交易所现货白银报价飙升至25.65元/克，白银T+D价格冲至25651元/千克[5] - 国内金店银价在23-24元/克区间，但回收价已涨至22元以上[5] 价格涨幅与历史对比 - 银价从2025年初低于30美元的水平，在2025年全年暴涨148%，随后在2026年开年不到一个月内又上涨超过40%[3] - 当前金银比已缩窄至约50倍，历史上低于50倍被视为银价被高估的信号[15] 价格上涨的核心驱动因素 - 全球白银市场已连续五年出现供应短缺，2025年需求比供应多出3600吨[7] - 约70%的白银是作为铜、铅锌等金属开采的副产品产出，供应弹性有限[7] - 地缘政治紧张与贸易摩擦促使资金寻求避险资产，白银因其“硬通货”和工业属性，以及相对于黄金更低的单价，吸引了资金流入[10][11] - 美联储暗示2026年可能降息三次，导致美元走软，提振了以美元计价的白银价格，同时市场对通胀的担忧也推动资金流向贵金属[12][13] - 工业需求强劲，2026年全球计划安装600吉瓦光伏板，仅此一项就需要消耗约6万吨白银，加上电动汽车和AI数据中心的需求，供需缺口可能扩大至8000吨[13] 行业影响与潜在风险 - 摩根大通警告，持续上涨的白银价格可能对太阳能产业造成制约，甚至威胁到5000万盎司的需求[13] - 高昂的价格正促使光伏企业试验“以铜代银”的技术替代方案，这可能在未来削弱工业需求[16] - 交易所已采取行动为市场降温，例如芝加哥商品交易所上调了交易保证金，国投瑞银白银LOF基金因场内溢价超过70%而多次发布风险提示并实施停牌[16] 市场观点与价格预测 - 有市场观点预测，2026年白银价格主流区间可能在24-32元/克（约合80-100美元/盎司），极端乐观情况下可能冲击35-40元/克（约120美元/盎司以上）[18] - 高盛前董事给出了更为激进的目标价，预计年底可能达到150-180美元/盎司[15] - 同时也有机构警告市场可能出现剧烈震荡，单日暴跌7%的情况可能重现[15] 中长期前景 - 中长期来看，只要全球央行维持宽松货币政策且新能源革命持续，白银作为“战略资产”的属性将支撑其价格易涨难跌[17] - 白银的上涨被视为全球信用体系面临考验的体现，其实体工业需求的重要性已超越单纯的金融投机[20]

报告行业投资评级 - 偏多 [3] 报告的核心观点 - 中东地缘局势升温，国际油价延续上涨势头，本周油价呈“地缘政治驱动”特征，价格在风险溢价与基本面压力博弈中剧烈震荡 [3][6] - OPEC+一季度继续暂停增产，原油长期供需维持偏宽松格局，当前中东地缘局势紧张，短期仍是行情主要驱动，预计油价偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响为中性，EIA上调2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA公布的2025年12月OPEC与Non - OPEC DoC国家原油产量有不同变化 [3] - 需求中长期影响为中性，EIA下调2026年并首次公布2027年全球原油及相关液体需求增速预测，OPEC保持2026年并首次公布2027年预测，IEA小幅上调2025和2026年预测 [3] - 库存短期影响为中性，美国至1月16日当周商业原油及成品油库存有不同幅度增加 [3] - 产油国政策中长期影响为中性，OPEC+重申2026年第一季度维持产量稳定，俄罗斯副总理提及产量及制裁影响，美国能源部长对石油行业提出要求 [3] - 地缘政治短期影响偏多，伊朗表示将强硬回应攻击，美国向中东增兵并对伊朗实施新一轮制裁 [3] - 宏观金融短期影响为中性，美国上周初请失业金人数等数据有变化，美联储1月降息概率低 [3] - 投资观点偏多，预计油价偏强表现；交易策略建议单边和套利均观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数上涨，如SC原油、Brent原油、WTI原油等，部分下跌，如燃料油、航空煤油等 [4] - 期货仓单数量部分减少，如FU高硫燃料油、LU低硫燃料油等，SC原油无变化 [4] - 月差方面，近月月差小幅走强，内外价差小幅扩大；成品油月差走强明显 [4][9][16] - 远期曲线呈现近月Back结构，远月Contango结构 [22] - 裂解价差方面，汽柴油裂解价差走强，航煤裂解价差回落 [25][36] 原油供需基本面数据 - 产量方面，2025年12月全球原油产量小幅下降，美国周度原油产量减少，钻井平台数不变 [57][80] - 库存方面，美国商业库存和库欣库存增加，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [81][90] - 美国需求方面，炼厂开工率下降，汽柴油隐含需求减少 [111] - 中国需求方面，2026年第4周中国成品油独立炼厂和山东地炼常减压产能利用率环比下跌 [122] - 中国炼厂利润方面，主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差稳定 [123] - 宏观金融方面，美债收益率和美元指数反弹 [135] - CFTC持仓方面，Brent原油投机性净多头寸增加 [145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年开局国际地缘政治震荡，美欧关系面临“脱钩”，欧洲推动“技术主权”与“主权云”战略或影响美国企业在欧收入及跨大西洋数字贸易格局 [6] - 期指风偏积极，行情仍在“春季躁动”中，风格分化或收敛，资金或关注中盘蓝筹 [7][8] - 燃料油受情绪主导波动，需关注地缘冲突和基本面情况，供应暂无明显缺口但伊朗局势有不确定性 [10] 根据相关目录分别进行总结 金属板块 - **黄金白银**：黄金再创新高，白银冲刺 100，Comex 黄金 2602 涨 2.11%、Comex 白银 2602 涨 3.51%，关注地缘政治及汇率等因素 [12][15] - **铜**：铜矿扰动增加价格走强，沪铜主力合约涨 0.64%、夜盘涨 1.47%，智利 Mantoverde 铜金矿罢工等影响供应 [12][19] - **锌**：偏强运行，沪锌主力收盘价涨 0.76%，伦锌 3M 电子盘收涨 1.11% [12][22] - **铅**：LME 库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价跌 0.26%，伦铅 3M 电子盘收涨 0.07% [12][25] - **锡**：震荡偏强，沪锡主力合约涨 5.03%、夜盘涨 4.09%，伦锡 3M 电子盘涨 7.49% [12][29] - **铝**：偏强震荡，氧化铝底部盘整，铸造铝合金跟随电解铝，沪铝主力合约收盘价上涨 [12][32] - **铂钯**：铂上涨势头猛烈，钯警惕补涨动能，铂金期货 2606 涨 8.21%，人民币现货纪金涨 6.18% [12][34] - **镍与不锈钢**：镍印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈；不锈钢印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 [12][39] 能源化工板块 - **动力煤**：供需趋于双弱，短期价格窄幅波动，产地、港口价格环比持平 [66] - **对二甲苯、PTA、MEG**：单边趋势偏强，节前受资金推动上涨，但基本面有累库格局，关注装置及需求变化 [12][68][74][75] - **橡胶**：震荡运行，海外供应缩量成本有支撑，但进口量与库存施压 [78][79][81] - **合成橡胶**：偏强运行，但关注边际估值压力，丁二烯基本面强推升成本 [82][84] - **LLDPE**：风偏继续外溢，基差走弱明显，下游抵触高价，中期关注供需压力 [85][86] - **PP**：排产低位维持，利润暂修复有限，年底基本面支撑弱，关注 PDH 装置变化 [88][89] - **烧碱**：低位震荡，成本下滑、供需坍塌，春节前去库压力大，远月或有变化 [91][93] - **纸浆**：震荡运行，下游需求低迷，港口库存有压力，关注采购和库存变化 [96][99] - **玻璃**：原片价格平稳，市场需求尾声，库存有压，预计下月或推冬储政策 [103][104] - **甲醇**：震荡有支撑，受地缘冲突和库存预期影响偏强运行，但 MTO 工厂检修或抑制涨幅 [107][110] - **尿素**：震荡中枢上移，化工板块情绪偏暖叠加春耕预期，关注中游补库连续性 [112][113][114] - **苯乙烯**：偏强震荡，短期市场情绪高涨，但下游利润被挤压，库存将季节性累库 [115][116] - **纯碱**：现货市场变化不大，企业装置大稳小动，下游需求平平，价格弱稳震荡 [118][120] - **LPG**：短期地缘扰动偏强，丙烯趋势偏强但涨势放缓，关注装置检修和发运量变化 [122][123][130] - **PVC**：区间震荡，受化工品情绪支撑低位反弹，但基本面高产量、高库存格局难改 [133][134] - **燃料油**：强势上涨，波动持续上升；低硫燃料油延续上行趋势，外盘现货高低硫价差再跌 [12][136] 农产品板块 - **棕榈油**：多重因素影响，短期震荡偏强，关注马来西亚 UCO 参考价推出及产量情况 [159][160] - **豆油**：美豆题材不足，油粕比回升，关注阿根廷大豆产量及天气情况 [159][161] - **豆粕**：或跟随美豆震荡，美豆出口销售数据强劲及天气因素影响价格 [163][164][166] - **豆一**：现货稳定，盘面反弹震荡，关注美盘大豆及国内供需情况 [163][164][166] - **玉米**：震荡偏强，现货价格有变动，期货价格上涨，关注市场供需和进口情况 [167][168][169] - **白糖**：低位整理，关注中国糖浆和预拌粉进口政策及产区销售进度 [171][172] - **棉花**：震荡偏强，现货交投冷清，美棉受出口数据和技术性卖压影响 [176][177] - **鸡蛋**：节前旺季现货偏强，期货价格有变动，关注现货价格和养殖成本 [181][182] - **生猪**：腊八需求预期落地，关注供应矛盾，现货和期货价格有不同表现 [184][185][186] - **花生**：震荡运行，现货价格平稳，期货价格小涨，关注市场供需和上货量 [188][189] 航运板块 - **集运指数（欧线）**：震荡市，04 空单逐步减仓观望、10 空单酌情持有，关注运价指数和运力变化 [138][147][148]

黄金期货市场行情 - 黄金期货短线交投于1146.74元/克附近，截至发稿暂报1142.36元/克，涨幅3.58% [1] - 黄金期货日内最高触及1147.00元/克，最低下探1108.50元/克 [1] - 技术面上，均线系统呈多头排列，布林带向上开口，价格沿上轨运行，MACD指标维持金叉状态 [5] - 日内上方阻力关注1120元/克，下方短期支撑位于1099元/克及1093元/克区域 [5] 德国黄金储备安全争议 - 德国目前约有1236吨（价值约1640亿欧元）的官方黄金储备存放在纽约联储金库 [3] - 德国央行前研究主管埃马努埃尔·门希认为，在当前美国政府治下，将黄金留在美国过于“危险”，建议运回国内以寻求更大程度的地缘政治独立 [3] - 德国纳税人协会负责人米夏埃尔·耶格将特朗普对格陵兰岛的觊觎视为危险信号，警告德国央行在紧急情况下可能无法动用黄金的风险正在增加 [3] - 绿党财政发言人卡特琳娜·贝克称黄金是“稳定与信任的锚点”，不应沦为地缘政治的棋子 [4] - 基民盟内部越来越多声音倾向支持转移黄金，杜塞尔多夫大学教授乌尔丽克·奈尔总结称“美国已不再是一个可靠的伙伴” [4] 官方机构与专家观点分歧 - 德国央行行长约阿希姆·纳格尔表示，对存放在美国的黄金“没有任何值得担忧的理由” [3] - 执政联盟社民党议员弗劳克·海利根斯塔特指出，由于半数黄金已存于法兰克福，德国的行动能力有保障，且欧美金融政策紧密相连，分散储存具有合理性 [3] - 德国经济研究所所长克莱门斯·富埃斯特警告，强行运回黄金可能适得其反，“只会给本已紧张的局势火上浇油” [3]

市场表现 - 铜业股在午前交易时段集体走强，截至发稿，中国有色矿业股价上涨12.02%至16.68港元，五矿资源上涨11.02%至5.05港元，中国黄金国际上涨7.25%至233.6港元，紫金矿业上涨5.05%至42.46港元，江西铜业股份上涨4.07%至47.06港元 [1] 宏观与市场情绪分析 - 宏观预期情绪有所降温，但地缘政治担忧仍然存在 [1] - 尽管美国政府持续施压美联储，但市场对于降息的定价较为保守 [1] - 通胀数据暂未超预期，失业率回落，显示美国自身经济韧性仍存 [1] 产业基本面与价格驱动 - 产业端呈现弱现实特征，全球铜库存进一步增加至100万吨 [1] - 铜价在10万关口调整后再度反弹，主要受到地缘政治因素以及金价走势的指引，价格以高位震荡为主 [1] - 驱动铜价上涨的逻辑有所松动，但铜矿供应脆弱、新兴领域带来的刚性需求以及战略资源属性愈发强化，共同构成铜价坚实的底部，调整空间相对有限 [1] - 行业观点倾向于认为铜价在震荡蓄势后将延续涨势 [1]

文章核心观点 - 受跨大西洋关系变化和美国政策不可预测性影响，德国国内政界、学界及金融界出现将存放于美国的黄金储备撤回德国的强烈呼声，以寻求战略独立并规避潜在风险 [1][3][4] - 围绕对美依赖的担忧已从黄金储备延伸至金融资产领域，德意志银行分析师报告引发了对欧洲可能抛售美元资产的讨论，尽管该观点未获银行管理层正式背书 [6][7][8] 德国黄金储备现状与撤回呼声 - 德国拥有世界第二大黄金储备，总额接近4500亿欧元，其中约37%（价值约1640亿欧元，相当于1236吨）储存在纽约联邦储备银行金库 [1][4] - 德国央行前研究主管伊曼纽尔·蒙克、议员施特拉克-齐默尔曼及绿党财政事务发言人贝克等均公开呼吁将黄金运回德国，认为在当前地缘政治环境下，存放在美国风险太大且不再合理 [1][3][4] - 黄金问题已从德国极右翼政党选择党的专属议题进入主流政治话语体系，基民盟内也有越来越多成员公开支持运回黄金，但默茨政府发言人表示目前并未考虑撤回 [4][5] 对美金融资产依赖的反思与争议 - 德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯在报告中提出，鉴于美国对格陵兰岛的威胁等行为，欧洲可能不再愿意持有美国资产，这可能导致美元再平衡 [6][7] - 报告指出，欧洲是美国最大的贷款方，共持有价值8万亿美元的美国债券和股票，几乎是世界其他地区总和的两倍 [7] - 美国财政部长贝森特在达沃斯论坛上澄清，德意志银行首席执行官泽温致电驳斥了该分析师报告的观点，称该行不认同此报告，银行发言人也强调研究报告观点独立，不代表管理层立场 [6][8] 市场与地缘政治背景 - 现货黄金价格于1月26日早间首次突破5000美元/盎司关口，创历史新高，报5074.17美元/盎司，日内上涨1.77% [1] - 尽管存在对美依赖的担忧，但美国市场对德国经济至关重要，去年DAX指数蓝筹股大涨的主要贡献因素即美国市场，这种贸易现实短期内难以改变 [5] - 德国央行行长纳格尔曾于2025年10月在国际货币基金组织会议上保证，存放在美联储的黄金“无需担忧” [4]

报告行业投资评级 - 黄金：长线持有★★ [1] - 白银：长期持有★★ [1] - 铜：长线持有★ [1] - 锌：反弹★ [1] - 铅：承压★ [1] - 锡：偏强★★ [1] - 铝：反弹承压★ [1] - 镍：反弹承压★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：反弹★ [1] - 碳酸锂：谨慎看涨★★ [1] 报告的核心观点 - 全球主要经济体增长动能边际放缓且内部分化，地缘局势升温，贵金属长期支撑强，长期做多逻辑不变 [3] - 铜短期高位震荡，中长期供需逻辑未逆转，春节前或宽幅震荡，蓄力节后旺季 [5][6] - 锌价延续反弹，企业可布局卖出套保锁定利润、对冲风险 [1][9] - 铝价反弹承压，建议沪铝短期止盈观望，关注铝锭社会库存变动 [1][13] - 镍价反弹承压，建议镍、不锈钢止盈观望，关注印尼政策及下游库存变动 [1][17] - 碳酸锂供应偏紧预期强化，需求端或推动其偏强运行，多单持有 [19][20] 各品种总结 金银 - 盘面表现：COMEX黄金期货周涨8.44%，COMEX白银期货周涨16.63%，突破100美元大关 [2] - 核心逻辑：地缘局势紧张，多基金撤离美元资产，央行买黄金，白银避险属性受黄金影响，长期降息、供需缺口等因素对金银有利 [1] - 策略推荐：国内黄金短期支撑1085，国内白银支撑23150，2026年贵金属整体支撑强，长期做多 [3] 铜 - 盘面数据：沪铜主力等价格上涨，成交量、持仓量增加，库存有增有减，升贴水有变化 [4] - 产业逻辑：日本TC/RC谈判承压，智利推迟产量峰值，短中期供给承压，传统消费淡季库存累库 [5] - 策略推荐：短期多单移动止盈，中长期看好，短期沪铜关注【101500，105500】元/吨，伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [6] 锌 - 盘面数据：沪锌主力等价格上涨，成交量增加，持仓量微增，库存减少，升贴水有变化 [7] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国内新建矿山产量释放不确定，冶炼厂开工疲软，中下游企业补库积极，淡季库存去化超预期 [8] - 策略推荐：多单逢高移动止盈，企业布局卖出套保，沪锌关注【24500，24500】，伦锌关注【3250，3300】美元/吨 [9] 铝 - 盘面数据：无 - 产业逻辑：电解铝产量增加，库存上升，需求端开工率分化；氧化铝市场过剩，产能和库存高位 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，主力运行区间【23300 - 25300】 [13] 镍 - 盘面数据：伦镍、沪镍、不锈钢价格上涨，沪镍持仓量增加，不锈钢持仓量减少，库存有变化 [14] - 产业逻辑：印尼下调镍矿产量目标，国内纯镍库存累库，不锈钢消费淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，镍主力运行区间【135000 - 153000】 [17] 碳酸锂 - 盘面数据：期货价格上涨，持仓量微增，注册仓单数减少，现货价格上涨，基差、价差有变化，产业链产量、开工率、库存有变动 [18] - 产业逻辑：国内锂盐厂开工率和产量下滑，供应偏紧预期强化，需求端春节备货和出口退税政策或推动偏强运行，库存去化 [19] - 策略推荐：多单持有【17300 - 185000】 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，指出各品种受供需、宏观、地缘等因素影响，走势分化，投资者需关注各品种基本面变化及市场动态，合理选择投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：题材热点升温，市场热情高涨，中证 500 和中证 1000 指数连创新高，上行趋势有望保持，看好这两个指数，IC、IM 近月合约升水，注意投资风险 [20] - 国债期货：经济数据对债市难言利空，央行流动性投放态度偏暖，中短端风险可控，超长端收益率下行顺畅阶段或已过去，建议前期 TL 多单逢高部分止盈，关注做空 30Y 活跃券基差交易 [23][24] 农产品 - 蛋白粕：美豆供需偏宽松，重心下移，国内豆粕成本有压力，中长期盘面仍有压力，建议偏空思路，MRM 价差扩大，卖出宽跨式策略 [26][27] - 白糖：国际糖价短期底部震荡，郑糖供应端有压力，预计短期下跌但空间不大，建议国际糖价底部震荡时，郑糖 5 月合约从区间下沿上涨，观望套利，卖出看跌期权 [30][31] - 油脂板块：国内豆油小幅度去库，菜油持续去库，马棕减产去库，预计油脂宽幅震荡，建议单边宽幅震荡运行，观望套利和期权 [35] - 玉米/玉米淀粉：美玉米底部反弹，东北和华北玉米现货稳定，后期有压力，03 玉米偏强震荡，建议外盘 03 玉米企稳后偏多，03 玉米轻仓逢高短空，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，35 淀粉反套，观望期权 [36][37][38] - 生猪：养殖端出栏压力好转，但存栏量高，供应压力仍在，建议观望单边和套利，卖出宽跨式期权 [39][40][41] - 花生：花生现货稳定，盘面底部震荡，建议 05 花生底部震荡时逢低做多，观望套利，卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42][43] - 鸡蛋：临近春节，现货价格上涨支撑期货盘面，但 3 月合约春节后需求淡，向上空间有限，建议逢低建多 5 远月合约，观望套利和期权 [45][48][49] - 苹果：冷库库存低、质量差，去库速度或不低，仓单成本高，预计 5 月合约易涨难跌，建议 5 月合约逢低做多，10 月合约逢高沽空，多 5 空 10 套利，观望期权 [51][55][56] - 棉花 - 棉纱：棉花销售进度快，中美关系缓和和新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，预计短期区间震荡，建议美棉和郑棉短期区间震荡，观望套利 [57][58] 黑色金属 - 钢材：需求边际转弱，节前维持震荡，建议跟随市场情绪震荡偏强，逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，观望期权 [60][61] - 双焦：基本面乏善可陈，关注资金扰动，建议宽幅震荡观望，或逢低试多，观望套利，卖出虚值看跌期权 [64][65] - 铁矿：终端需求低位，矿价震荡运行，建议震荡运行，观望套利和期权 [66][67] - 铁合金：估值偏低有修复需求，短期震荡偏强，建议前期多单继续持有，观望套利，逢高卖出看跌期权 [68][69] 有色金属 - 金银：受地缘政治影响，预计短期内金银价格维持强劲走势，建议背靠 5 日均线持有多单，观望套利和期权 [72][73][74] - 铂钯：地缘事件引发欧美信任裂痕，铂金较钯金有更强向上驱动，建议铂金背靠 5 日均线持有多单，钯金谨慎持有多单，多铂空钯套利，观望期权 [75][76] - 铜：铜价高位盘整，被动跟随贵金属波动，建议观望套利和期权 [77][79] - 氧化铝：低位震荡，基本面偏弱，建议低位震荡运行，前期空单做好利润保护，观望套利和期权 [83] - 电解铝：铝价震荡反弹，中期偏强，建议观望套利和期权 [84] - 铸造铝合金：风险偏好提振，随板块震荡反弹，废铝供应偏紧支撑价格，建议观望 [86] - 锌：关注国内社会库存变化，矿端供应短缺，冶炼厂供应增加，消费有韧性，建议暂时观望，春节下游放假需求转淡时逢高轻仓试空，观望套利和期权 [92][93] - 铅：下方有支撑，供需双弱，价格区间震荡，建议关注 17000 一线支撑，观望套利和期权 [97] - 镍：远端预期引领上涨，印尼配额或影响价格，近端累库，远端乐观，建议关注有色整体氛围，低多思路，观望套利和期权 [100][101] - 不锈钢：供需偏紧，价格坚挺，建议低多思路，观望套利 [102][103] - 工业硅：减产消息发酵但焦煤拖累，短期震荡偏强，建议逢低买入 [104] - 多晶硅：现货成交价下行，期货承压，建议弱势谨慎参与，注意风险控制，暂无套利和期权策略 [106][107][110] - 碳酸锂：高位运行，供应或受政策和检修影响，需求有支撑，建议低多思路，观望套利，卖出虚值看跌期权 [112][113] - 锡：锡价增仓突破，库存增加，需求淡季，建议高位宽幅震荡，关注资金及宏观情绪，观望期权 [115][116] 航运板块 - 集运：现货运价下跌，关注地缘动态，需求货量回落，供给运力变化不大，预计上半年欧线复航困难，建议 04 合约观望，6 - 10 正套持有 [118][119] 能源化工 - 原油：风险偏好提振，地缘情绪仍存，预计震荡偏强，建议观望套利和期权 [121][122] - 沥青：低库存低排产支撑现货价格，跟随原油高位震荡，需求转弱，建议高位震荡，观望套利和期权 [125][126] - 燃料油：基本面弱势，地缘为主要利多驱动，高硫稳定弱势，低硫近端供应出口增量明显，建议强势震荡，警惕地缘风险，不建议追多，FU59 正套关注，观望期权 [128][129] - LPG：国际丙烷偏紧，化工需求下行，供应增加到港量减少，需求开工下行，建议震荡偏强，观望套利和期权 [130][131][132] - 天然气：LNG 价格上涨空间有限，美国 HH 临近交割注意风险，欧洲寒冷预期强，亚洲降温，长期需求增长不及供应，建议 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有，激进者加仓，轻仓试空 HH 二季度合约，卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权，观望套利 [133][134][136] - PX&PTA：资金关注度提升，芳烃板块氛围偏强，PX 开工高位效益走弱，PTA 受成本和资金影响，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [137][138][139] - BZ&EB：装置意外频发，出口成交向好，纯苯供应收紧，苯乙烯供需格局转向积极，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [142][143] - 乙二醇：沙特检修进口存下降预期，连云港装置转产，供应减量与进口下降利好，建议震荡偏强，观望套利和期权 [145][146] - 短纤：供应充足，终端需求减弱，负荷有下降预期，跟随成本端偏强，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [147][148] - 瓶片：1 月下旬检修加速，跟随成本端偏强，开工预计下降，补货动能或放缓，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [149][150] - 丙烯：负荷继续下降，供应面无明显压力，市场供需有支撑，建议震荡偏强，观望套利和期权 [152][153] - 塑料 PP：橡塑产业经营持续改善，L 合约和 PP 合约注册仓单去库，产业经营好转，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，止损上移，观望套利和期权 [154][155] - 烧碱：烧碱价格走弱，基本面供强需弱，累库压力显现，建议偏弱走势，观望套利和期权 [157][158] - PVC：延续涨势，开工预期下降，部分下游开工提升，出口预期旺盛，成本有支撑，建议低多，观望套利和期权 [160][161] - 纯碱：价格震荡修复，厂库去库，需求稳定，供应未形成强压力，建议跌幅放缓，价格震荡修复，节前择机空玻璃多纯碱，观望期权 [162][163] - 玻璃：期价震荡，下跌收基差，中下游有采购意向，春节前刚需考验库存压力，建议降幅收窄，仍震荡偏弱，节前择机空玻璃多纯碱，观望期权 [165][166] - 甲醇：偏强运行，国际装置开工率下滑，伊朗限气，国内供应宽松，化工品偏强有支撑，建议低多，关注中东局势 [168][169] - 尿素：震荡为主，国内产量回升，国际招标影响有限，下游需求平稳，淡储采购放缓，建议震荡，关注 59 正套，回调卖看跌期权 [170][171][172] - 纸浆：浆价宽幅震荡，关注智利大火影响，市场供大于求，需求支撑不足，建议偏多操作，关注智利大火影响，观望套利和期权 [172][175] - 原木：新西兰自然灾害，供应趋紧，现货稳中偏强，估值南强北弱，成本有变化，建议多单继续持有，关注 LG03 - 05 正套，观望期权 [177][178][180] - 胶版印刷纸：库存偏高，文化纸现货反弹乏力，双胶纸供需弱平衡，供应充裕，需求未见起色，建议背靠前高，少量布局空单，观望套利，卖出 OP2603 - C - 4300 期权 [181][182] - 天然橡胶及 20 号胶：NR 仓单去库，轮胎累库，RU 和 NR 合约库存有变化，轮胎库存累库，建议 RU 主力 05 合约和 NR 主力 03 合约少量试空，设置止损，RU2605 购 16500 报收 609 点持有，设置止损，观望套利 [185][186] - 丁二烯橡胶：仓库仓单累库，轮胎累库，BR 合约仓库和厂库仓单累库，轮胎库存累库，建议 BR 主力 03 合约观望，BR2605 - RU2605 报收 - 3195 点持有，止损上移，BR2603 购 13000 报收 710 点减持观望 [189][190]