公司战略与布局 - 公司计划在北京、上海、武汉、沈阳、西安、成都等地建设6个中心仓，年内陆续投入使用，以提升产品配送时效，让消费者提前48小时享用到新鲜产品 [1] - 截至2025年4月底，公司销售网点已达2057万个，每天有1万多吨产品销往全国各地 [1] - 公司在全国18个省份建设了25家工厂，每家工厂生产的产品不同，面向全国发货时存在效率问题，建设中心仓旨在提高市场反应速度 [1] 发展战略 - 公司制定了"产业化、多元化、国际化、数字化"发展战略，计划不断完善产业链，向上游发展养殖业、向下游拓展餐饮业 [2] - 在做好猪产业的同时，公司将发展鸡肉、牛肉产业，实现多元化经营 [2] - 公司将利用国内国际两个市场，做大国际贸易，实现国际化发展 [2] - 公司正扎实推进"数字双汇"建设，用数字化赋能生产经营 [2] 经营重点 - 公司将做好持续提升产品质量、抓好环保与安全、大力推动创新创造、加强人才队伍建设、持续升级供应链等"五件实事" [2] - 公司聚焦实业、做精主业，以自身高质量发展带动产业链共同进步 [2]

公司战略与规划 - 公司将完成品牌高端化和国际化两大重要课题 [2][9] - 高端化被视为"必须打赢的硬仗"，已推出易四方、云辇-Z、天神之眼等重磅技术 [9] - 国际化战略加速推进，上月海外销量约9万辆，预计今年海外销量数据会非常好 [7] 技术发展 - 电动化上半场仍有技术遗憾，包括充电速度慢和电池低温性能不足 [4][5] - 智能化下半场将聚焦安全，未来3年每年都会推出重磅核心技术 [5] - 行业面临重新"洗牌"，变革必然发生 [5] 市场竞争 - 公司不参与价格战，而是通过技术创新、效率提升和规模效应为行业做贡献 [6] - 供应链管理优化，供应商数量减少但单个供应商采购量增加 [6] - 有信心在未来不长的时间内问鼎全球第一 [7] 品牌建设 - 品牌营销存在短板，将强化渠道管理和消费者服务体验 [8][9] - 需要将技术优势转化为品牌情感价值 [9] - 腾势等高端品牌表现未达预期，已找到问题并投入改进 [9] 财务数据 - 截至6月6日A股收盘价359.96元/股，市值11052亿元 [10][11] - 市盈率24.4，市净率5.01 [11] - 港股收盘价403.000港元，H/A溢价+2.52% [11]

技术创新与品牌建设 - 公司认为技术创新的核心是打造世界级品牌，并持续享受技术、品牌、产品带来的红利 [2] - 2024年公司技术研发投入542亿元，在A股5000多家上市公司中排名第一，同期利润为403亿元 [2] - 2025年1-5月公司销量达176万辆，同比增长39% [2] - 品牌高端化以技术为核心，已推出易四方、云辇-Z、天神之眼、车载无人机、兆瓦闪充等重磅技术 [3] 营销策略与行业规范 - 行业存在营销宣传乱象，部分品牌发布会倾向于拉踩友商，公司认为此类流量最终会反噬自身 [2] - 公司提出营销守正四原则：为消费者负责拒绝夸大宣传、以量产为准拒绝透支性营销、比技术拼产品抵制拉踩、维护清朗环境打击黑公关 [3] - 公司近期遭遇黑公关事件，认为中国汽车行业在宣传传播上需进一步规范 [2] 国际化与行业建议 - 公司未来重点课题为品牌高端化和国际化，海外市场预计今年有明显改善 [3] - 国际化将聚焦技术创新和品牌建设 [3] - 建议国家为车企出口设置门槛，认为国内未做好的车企不适合国际化 [3]

南博会概况 - 第9届南博会以"团结协作 共谋发展"为主题，突出云南作为中国与南亚东南亚市场双循环连接枢纽的独特优势 [1] - 展会采用"线下为主、线下线上融合"模式，展馆第1天为专业观众开放日，后5天对社会公众开放 [1] - 从今年起南博会将固定于每年6月举办，会期6天 [1] 国际化 - 斯里兰卡担任主题国，泰国担任特邀伙伴国 [1] - 设置两个南亚馆近800个展位，其中印度和巴基斯坦展位数量最多均为140个 [1] - 设置东南亚馆和境外馆，已有来自54个国家和地区的企业参会参展 [1] - 境内外参展企业1400多家，世界500强、中国500强等知名企业达120余家，较上一届增长36% [1] 专业化 - 设置制造业馆、绿色能源馆、咖啡产业馆、中药材产业馆等11个专业馆，专业馆占比近70% [2] - 集中展示先进制造、清洁能源、现代农业等有经贸合作潜力的领域 [2] - 吸引境内外近1000余家专业采购商报名，涵盖31个国家和地区 [2] - 策划6条产业考察路线，设置"贸易无忧平台"提供一站式解决方案 [2] 市场化 - 首次实现全面市场化运作，在全国全省范围内招商路演 [2] - 北京推介会吸引9个国家的驻华使节和80余家机构、企业代表参加 [2] - 与多个行业协会及境外商协会开展合作，充分发挥云南驻外商务代表处招商作用 [2] 品牌化 - 首次设立"南博发布厅"，29家企业报名发布新品，涵盖生物医药、新能源汽车、新型科技材料等领域 [3] - 提升数字化平台功能，举行云展示、云直播、云洽谈 [3] - 邀请相关国家驻华大使、领事等进行直播推介展馆实况和各国特色商品 [3]

行业概况 - 农业机械是指在作物种植业和畜牧业生产过程中，以及农、畜产品初加工和处理过程中所使用的各种机械的总称，按用途可分为农用动力机械、农田建设机械、土壤耕作机械等10大类 [2] - 农业机械行业产业链上游为原材料及零部件供应环节，中游为整机制造与组装环节，下游为农业应用需求方 [4] - 2024年我国农业机械总动力从2020年的105622.15万千瓦增长至116230万千瓦左右，行业加速向新质生产力转型 [1][6] 政策支持 - 2024年政策重点推动农机向高端化、智能化、绿色化升级，包括《2024-2026年农机购置与应用补贴实施意见》等文件 [6] - 2024年7月国家统筹3000亿元超长期国债支持设备更新，提高农机报废补贴标准（如采棉机补贴由3万元提至6万元） [8] - 2025年中央一号文件明确支持智慧农业发展，智能装备补贴上限提升至40% [19] 市场现状 - 2024年农机补贴消费规模665.78亿元，较2023年下降19.26%，销量270.77万台套下降9.31% [10] - 动力机械与收获机械是补贴消费主力，2024年分别占比36.57%和31.19% [11] - 动力机械2024年补贴销售额243.47亿元，收获机械207.65亿元 [11] 竞争格局 - 全球市场由约翰迪尔、凯斯纽荷兰等五大农机巨头主导 [13] - 国内一拖股份、潍柴雷沃等龙头在大马力拖拉机和联合收割机领域占据主导 [13] - 中联重科2024年农业机械销售收入46.5亿元，同比增长122.29%，占总营收10.22% [15] - 林海股份2024年农业机械业务收入2.24亿元，同比增长42.93% [17] 发展趋势 - 智能化转型加速：无人驾驶拖拉机等智能装备作业效率提升60%，人工成本降低75% [19] - 绿色化突破：新能源农机如氢燃料电池拖拉机续航突破8小时，电动微耕机丘陵山区渗透率28% [20] - 国际化布局：沃得农机、中联重科等企业加速拓展东南亚、非洲市场 [22]

公司荣誉与产品认证 - 公司旗下薄盐鱼生酱油、茂隆鲜虾头抽、薄盐黄豆酱、薄盐海天上等蚝油4款产品获得2025年国际风味评鉴所"顶级美味奖章" [1] - "顶级美味奖章"被誉为全球食品界的"奥斯卡"，评审团由20多个国家的200多名专家组成，盲评淘汰率超70% [5] - 公司4款产品100%获得国际美味奖星级认证，得益于口感、风味、工艺、创新多样性等综合表现 [5] 产品研发与技术优势 - 公司采用优质原材料如东北非转基因黄豆、漳州生蚝，结合传统酿造工艺与现代智能技术 [5] - 运用AI豆脸技术、AI电子鼻技术、AI大数据发酵技术实现全流程AI赋能 [5] - 创新"减盐不减鲜"技术，获奖的三款薄盐产品盐分降低25%以上，涉及原料、工艺、供应链系统性工程 [6] 健康化产品布局 - 公司针对健康消费趋势推出有机、低糖/减糖/无糖、低盐/减盐、低脂/减脂等多元化产品矩阵 [6] - 健康趋势类产品研发历时数十年，实现营养健康产品线全面覆盖 [6] 品牌国际化进展 - 公司同时拥有"顶级美味奖章"和酱油酿造"灯塔工厂"两项全球顶级认证 [8] - 2024年5月通过港交所聆讯，计划以H股为起点推动国际化战略 [8] - 作为400年历史的中华老字号，公司正从民族品牌向世界级食品企业转型 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 51.30 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 6 月 4 日牧原股份出席 2025 年中期策略会，1 - 4 月生猪出栏量同比高增，养殖完全成本改善，4 月降至 12.4 元/公斤，单头增益战略有成效，公司递交 H 股发行申请书推进国际化，虽猪价处于下行周期但行业仍盈利，看好公司盈利兑现能力 [1] 根据相关目录分别进行总结 月度出栏与单头生猪价值 - 今年以来出栏量同比高增，4 月出栏 811 万头、同比 +49%，1 - 4 月累计出栏 3077 万头、同比 +43%，累计销售收入约 485 亿元、同比 +39% [2] - 4 月育肥完全成本降至 12.4 元/公斤，较年初降约 0.7 元/公斤，全年目标 12 元/公斤，后续成本下降路径包括提升疾病防控能力、构建种猪体系、推广低豆日粮技术等 [2] - 公司通过提升单头猪高价值部位产出、改善肉质等提升单头生猪增益空间，单头生猪总价值提升路径清晰 [2] 国际化与投资者回报 - 5 月 27 日递交发行 H 股并在主板挂牌上市申请，项目有序推进，港股上市是全球化战略重要一步，有望拓展全球商业版图 [3] - 公司重视投资者回报，坚持可持续现金分红，动态调整利润分配政策，2024 年资本开支小于折旧，现金分红总额 75.88 亿元创新高 [3] - 公司计划今年降低整体负债规模 100 亿左右，新增资本开支规模 90 亿左右，持续优化债务结构降低资产负债率 [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计 2025/26/27 年归母净利润为 197/183/472 亿元，对应 BVPS 15.39/18.23/26.37 元 [4] - 参考可比公司 2025 年 Wind 一致预期 2.8x PB，考虑公司增出栏降成本，维持 2025 年 3.3x PB，维持目标价 51.30 元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|110,861|137,947|135,993|136,848|170,948| |+/-%|(11.19)|24.43|(1.42)|0.63|24.92| |归属母公司净利润(人民币百万)|(4,263)|17,881|19,732|18,257|47,170| |+/-%|(132.14)|519.42|10.35|(7.48)|158.37| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.78)|3.27|3.61|3.34|8.63| |ROE(%)|(5.63)|24.41|22.38|17.45|31.64| |PE(倍)|(53.50)|12.75|11.56|12.49|4.84| |PB(倍)|3.63|3.17|2.71|2.29|1.58| |EV EBITDA(倍)|24.14|7.86|8.05|8.04|3.50| [6][15] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标预测，如 2025E 流动资产 77,985 百万、营业收入 135,993 百万等 [16]

根据市场公开信息及6月3日披露的机构调研信息，知名私募鸿道投资近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 机构简介： 北京鸿道投资管理有限责任公司创立于2010年3月，由原华夏元老级明星基金经理孙建冬创办，基金业 协会登记备案号P1000280，拥有证券私募基金"3+3"投资顾问资格。公司已成功发行过鸿道全球优选、 创新改革系列等六十几只私募基金产品，是国内知名的私募证券投资基金。公司核心人员来自国内大型 基金管理公司、资产管理公司和证券公司，具有丰富的投资研究和资产管理经验，历经多次牛熊市考 验，投资业绩持续表现优异。公司依托独立的投资研究体系、完善的投资决策委员会制度、研究、投 资、风控三位一体的投研风控体系，实现投资与策略的前瞻性、整体性；凭借强大的人才优势、广泛的 市场资源和丰富的投资经验，为投资者提供专业的投资管理、投资顾问服务；秉持"研究创造价值"的投 资理念，充分把握趋势投资机会，积极为投资人争取最大的回报。 1）福田汽车 （鸿道投资参与公司路演活动&一对一沟通） 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 调研 ...

美团战略布局 - 美团需同时聚焦国际化与AI新战场以及即时配送传统优势业务 [2] 义乌商业动态 - 义乌商人以利润为导向 政治风险可能直接影响库存价值 [3] 东南亚餐饮投资 - 海外餐饮投资需本土化视角 避免照搬中国模式 [4] 东非市场对比 - 坦桑尼亚定位制造业 肯尼亚侧重服务业 非洲市场需长期深耕策略 [5] 泳池机器人合作 - Aiper与Fluidra合作结合产业资源与科技创新能力 [6] 中港沙投资通道 - 香港新落地投资桥梁项目联动CMF HK/LEAP East平台 [7] 中拉经贸成果 - 中国贸促会推动拉美合作 协议金额超30亿美元 [8] 泡泡玛特事件 - Labubu系列海外热销引发英国抢购冲突 公司暂停当地销售 [8] 王老吉生产本土化 - 马来西亚产线落地 辐射RCEP国家加速东南亚渗透 [8] 游戏出海趋势 - 中国休闲游戏厂商反超大厂 前100厂商1-4月创收82.3亿美元同比增0.5% [9] 机器人融资进展 - 智元机器人获上海国资领投 创具身智能赛道融资纪录 [9] 德国就业市场 - 德国失业人数达296万人 创十年新高 [9] 印尼医疗市场 - 印尼医疗市场规模达500亿美元 将举办政策解读活动 [10] 英文媒体服务 - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商界人士 助力企业全球品牌建设 [12] 出海社群资源 - 36氪出海社群聚集超16,000名跨境从业者 提供资讯与资源对接 [14]

武夷竹产业 - 武夷竹依托世界自然与文化双遗产地的独特生境，形成"壁厚、节长、径大、质优"等性状优势，优良材性处于全国前列，竹质工程板材种类齐全、技术先进，日用产品精深加工技术水平国际领先 [1] - 南平市已建成全球领先的竹产业创新矩阵，创建绿色产业创新平台、竹产业工业设计研究院、竹产业设计制造检测中心等一批公共创新平台，获评12个省级以上企业创新平台，拥有专利2517项 [1] - 南平市现有竹人造板规上企业77家、2024年产值达42.3亿元，竹质日用家居制品规上企业102家、2024年竹家具产能达1.3亿件左右 [1] 武夷笋产业 - 武夷笋以"肉质丰盈、口感爽脆、滋味鲜甜、色泽玉润"四大核心品质著称，营养组成均衡、色白肉厚，氨基酸组成齐全、质脆味鲜，活性成分丰富、功能多样 [2] - 南平市年产鲜笋106万吨，约占全国产量的10%，已形成涵盖种植、加工、研发、流通的全产业链体系，拥有62家专业化生产企业 [2] - 南平市竹笋年加工转化能力达50.3万吨，其中水煮笋全球市场占有率稳定在30%以上、手剥笋产品占据国内市场份额超1/3 [2] 产业发展规划 - 《武夷竹》《武夷笋》白皮书系统梳理了资源禀赋、产品特性和产业发展路径，科学分析了产业发展广阔前景 [1] - 编制组累计采集竹笋、竹材样品近1600份，针对40多项指标获得近万组测试数据，系统梳理了武夷竹、武夷笋的资源优势和产业潜力 [2] - 白皮书为南平市打造千亿竹产业集群、建设"以竹代塑"示范城市提供科学指引，为全国竹产业高质量发展贡献"南平方案" [1]