报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 化工需求支撑下山东、华东价格或有上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心有所下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月15日较前一日，华南液化气价格降20，山东液化气降2，山东醚后碳四持平，山东烷基化油降25，主力基差降15，华东液化气降1，丙烷CFR华南降5，丙烷CIF日本降50，MB丙烷现货降30，CP预测合价涨171，纸面进口利润涨77 [1] 周二情况 - 最便宜交割品为华东民用气4494，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，PP大幅下跌，FEI、CP制PP生产利润变动不大，CP生产成本较FEI更低，PG盘面走弱，月差震荡，08 - 09最新99，美国至远东套利窗口关闭 [1] 盘面情况 - 盘面整体震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软带动而累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，预计未来三周商品量先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将有所提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启，汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，多空因素交织，需关注美国关税进展、美元、冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,910|60|9,644|-48.27|109,625|900| |铝|20,455|70|2,597|-1.48|405,550|5,275| |锌|22,010|-15|2,733|-9.95|113,400|8,150| |镍|118,710|-1,730|15,065|-210.81|206,580|402| |铅|16,885|-220|2,005|-31.90|260,950|11,575| |锡|262,300|3,260|33,560|-115.00|2,095|125| [2]

纪要涉及的行业 钢材黑色行业 纪要提到的核心观点和论据 行情回顾与展望 - **行情走势**：今年以来螺纹钢行情1月小幅反弹后延续下跌，1月中下旬为年内高点，4月清明假期后快速下跌，5月8日因货币政策会议与预期有差异盘面快速下跌，5月12日因中美关税谈判积极结果反弹，之后回归产业因素主导，整体偏弱势震荡[1][2]。 - **后续走势**：当前行情受弱势基本面压制，呈偏弱势格局，若无供给减少或需求增加等利好因素，难有反弹，5月底6月供需矛盾或更突出，行情可能跌破下方支撑位[3][4]。 - **操作建议**：操作上适合做短线震荡或小波段空单，也可逢低吸纳，但不建议趋势性空单[5]。 研究框架 - **产业链结构**：最上游为原料端，包括焦煤、焦炭、铁矿石、铁合金、喷吹煤等，长流程炼钢占主流，占比90%，短流程炼钢占比10%，政策要求提高短流程炼钢占比至20%-25%以上[6][7]。 - **分析维度**：研究框架分为宏观分析、产业分析和技术分析三个维度，三者相辅相成。宏观分析把握大趋势和周期波动，产业分析理解行情波动节奏，技术分析指导具体交易[8][9]。 - **宏观因素**：观察经济运行阶段可看GDP、CPI、PPI、信贷投放等数据，经济政策包括财政政策和货币政策，各分扩张性和紧缩性两种，通过多种工具调节经济发展[10][11]。 - **产业因素**：从量和价两个维度分析产业，数量包括供给量、需求量、库存，价格包括成本、利润、期限基差、合约价差、品种价差等，三者形成闭环相互影响。还可从时间维度看产能生命周期、库存周期等[12][13]。 - **技术分析**：有MACD、KDG、RSI、布林通道等指标，可叠加使用，当多个指标指向同一方向时更具参考价值[14]。 价格影响因素 - **成本支撑**：钢材价格波动下限由成本决定，若价格长期低于成本线，厂家无利润，生产难持续，供给减少，供需格局重塑，价格可能反弹[15]。 - **供需影响**：需求增加，钢材价格上涨，初期库存减少，后期主动增加；需求减少，钢材价格下跌，库存被动累积，利润减少，长期大幅亏损时厂家可能减产[17][18]。 - **政策影响**：钢铁行业政策禁止产能新增、停止产能置换、实行粗钢产量调控，环保政策要求厂家采取环保措施，限制供给端增量，降低总规模[19]。 - **需求情况**：需求包括中间需求、国内需求和外部需求，中间需求作用减弱，终端需求主要看房地产、基建和制造业板块。房地产市场下行，用钢需求萎缩；基建投资增速偏低，新基建用钢量低；制造业投资增速稳定在9%-10%，但受美国关税影响；出口量占比提升，但今年有2000万吨调降[24][25][30][31][32]。 - **库存影响**：今年库存偏低是因需求不好，钢厂降低产量，分析库存对价格的影响需看实际原因[33]。 - **价差影响**：基差、跨期价差、品种价差等有一定波动规律，但受事件驱动影响，不完全遵循季节性规律。如卷螺差受需求季节性波动影响，螺矿比与钢厂利润相关[34][35][37][38][39]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2020 - 2024年粗钢产量从10.65亿吨降至10.05亿吨，四年降低6000万吨，平均每年降低1500万吨，但当前产量绝对值仍高，总需求约8.5亿吨，存在过剩量[20]。 - 黑色金属工业固定资产投资反映行业对后市看法，从投资到产能释放需两三年时间，近几年因禁止新增产能和停止产能置换受挫[21]。 - 房地产市场后端销售在政策刺激下有阶段性边际好转，但以价换量，前端生产和投资数据依然很差且降幅扩大[27]。 - 基建投资增速降至5%左右，国家在基建领域财政政策力度较大，但用钢需求更多在传统基建，新基建用钢量有限[28][29]。 - 钢厂目前有小幅利润，约50 - 100元/吨，后续两三年可能维持低利润状态[3][41]。

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [3] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [3] 报告的核心观点 - 海外开工维持高位，中国到港压力大，港口处于累库周期；下游MTO方面，兴兴MTO检修计划待兑现，关注南京诚志7月下旬检修或降负进度；港口短期现实偏弱，但市场预期四季度海外气头甲醇检修量级可期，远端偏乐观 [2] - 内地煤头甲醇短期检修，供应下滑，传统下游虽甲醛季节性淡季，但MTBE及醋酸开工尚可，内地需求韧性足，甲醇内地工厂库存回建速率慢，内地强于港口 [2] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同地区甲醇与主力期货基差、不同期货合约间价差等内容，单位涉及元/吨 [6][8][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差（不含加点）、不同地区与中国的价格差等内容，单位有元/吨、美元/吨 [25][33] 甲醇开工、库存 - 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等内容，单位有吨、% [35][37] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间的价差内容，单位为元/吨 [39][45] 传统下游利润 - 展示山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等内容 [55][57]

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 [1] - 报告日期：2025年7月16日 [1] 期货合约价格及价差情况 - I05合约今日收盘价718.5元，较上日涨1.0元；I09合约今日收盘价767.0元，较上日涨0.5元；I01合约今日收盘价738.5元，较上日涨2.0元 [3] - I05 - I09合约今日价差 - 48.5元，较上日增加0.5元；I09 - I01合约今日价差28.5元，较上日减少1.5元；I01 - I05合约今日价差20.0元，较上日增加1.0元 [3] 基差数据情况 - 卡粉今日价格855元，较上日涨4.0元，今日基差43元，较上日增加4元；BRBF今日价格785元，较上日涨1.0元，今日基差42元，较上日增加1元等多种铁矿石品种基差数据有相应变化 [6] 基差规则调整情况 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 新规则中PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，对二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫设置允许范围并详细划分质量升贴水 [11] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现目前计算X = 1.5的情况 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按新规则办理标准仓单注册 [12] 品种价差情况 - PB块 - PB粉今日价差144.0元，较上日减少1.0元；PB粉 - 混合粉今日价差74.0元，较上日增加1.0元等多种品种价差数据有相应变化 [13] 黑色研究团队情况 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [24] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉 [24] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [24] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 BZ期货贴水收窄，下游需求坚挺使纯苯港口库存高位回落，但CPL高开工持续性存疑，纯苯加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存上升，基差回落，国内高开工但需求受EPS及PS开工拖累 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势&基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等内容 [1][8][13][16][19] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、纯苯FOB美湾 - CFR中国、纯苯FOB鹿特丹 - CFR中国、纯苯进口利润、苯乙烯进口利润、苯乙烯FOB美湾 - CFR中国、苯乙烯FOB鹿特丹 - CFR中国等方面 [25][26][32][37][39] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包括纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、开工率、华东商业库存、工厂库存等情况 [1][43][45][48] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润 [2][55][59][60] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [1][63][67][74][76][77][87][88] 策略总结 - 单边：纯苯、苯乙烯观望 [4] - 基差及跨期：近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货，逢高做反套 [4] - 跨品种：EB - BZ价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 7月15日上证综指涨跌幅-0.42%，收于3505.0点，成交额6468.52亿元；深成指数涨跌幅0.56%，收于10744.56点，成交额9651.96亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.3%，成交额3473.78亿元，开盘价6452.0，收盘价6442.83，最高价6472.53，最低价6381.56 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.03%，成交额2460.77亿元，开盘价6018.63，收盘价6018.76，最高价6049.79，最低价5973.8 [1] - 沪深300指数涨跌幅0.03%，成交额3535.25亿元，开盘价4023.99，收盘价4019.06，最高价4042.66，最低价3994.26 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.38%，成交额798.06亿元，开盘价2758.72，收盘价2747.23，最高价2765.5，最低价2731.32 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-19.48点，计算机、通信、医药生物等板块向上拉动明显，公用事业、基础化工、电力设备等板块向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨-2.1点，电子、计算机、机械设备等板块向上拉动明显，公用事业、有色金属、煤炭等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨1.39点，通信、电子、计算机等板块向上拉动明显，食品饮料、非银金融、银行等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨-10.58点，计算机、医药生物等板块向上拉动明显，食品饮料、非银金融、银行等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-12.73，IM01日均基差-80.73，IM02日均基差-150.28，IM03日均基差-328.84 [12] - IC00日均基差-8.86，IC01日均基差-64.74，IC02日均基差-118.36，IC03日均基差-241.68 [12] - IF00日均基差-8.45，IF01日均基差-23.55，IF02日均基差-35.98，IF03日均基差-68.25 [12] - IH00日均基差-7.04，IH01日均基差-10.23，IH02日均基差-11.38，IH03日均基差-9.94 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如09:45时，IM00 - 01为-53.1193等 [21][22] - 报告给出IC换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如09:45时，IC00 - 01为-26.1467等 [23][24] - 报告给出IF换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如09:45时，IF00 - 01为-5.99267等 [24] - 报告给出IH换月点数差折算年化成本及15分钟均值数据，如09:45时，IH00 - 01为-1.29644等 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素盘面近期回落，主因内需疲软使市场观望预期加重，夏季农需转弱、工业需求刚需处季节性高位，市场货源充足，虽出口配额逐步落地但第二批未流通，短期无法缓解供需矛盾，预计短期盘面仍有承压可能 [6] - 甲醇内地市场检修见顶，7月下产量有上升预期，港口市场面临双重压力，预计7月港口转向小幅累库，但绝对库存偏低，上下空间有限，建议区间操作 [9] - 纯苯7月供需预期好转，但进口预期高位、港口库存偏高，自身驱动有限，下游价格传导不畅限制反弹空间，短期受油价及苯乙烯价格偏弱拖累或偏弱震荡，主力合约BZ2603单边观望，月差反套对待 [11] - 苯乙烯行业利润好时开工高位运行，部分下游亏损扩大、成品库存偏高继续停车减负，供需预期转弱，港口库存增加，短期基差承压，整体短期承压，EB08高空对待，期权逢高卖出EB08执行价7500以上看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差 [11] - 烧碱各区域现货市场整体稳定，局部主力下游有阶段性需求支撑，后期旺季有价格向上预期，短期宏观情绪偏强预计继续偏强 [20] - PVC盘面近期冲高回落，现货市场波动不大，供需进入供增需减淡季，基本面未明显改善，外贸出口签单一般，库存小幅累库，短期较难看到价格大幅下跌，建议暂时观望 [20] - 原油隔夜区间震荡，宏观风险平缓、基本面平稳，市场对供应边际增量担忧缓解，此前多头押注制裁使地缘风险溢价提前计入价格，后延迟制裁触发“预期差抛售”，基本面虽中国炼厂开工率升至10个月高位但被宏观利空覆盖，建议短期波段策略为主，期权端捕捉波动放大机会 [24] - 聚烯烃PP和PE供应收缩，加权利润压缩，甲醇、单体偏弱，边际利润修复，静态供需双降、库存累积，表需走弱，7月供应压力不大，去库有好转，单边策略PP、PE均缺强驱动，单边区间操作，套利上LP250左右可止盈 [43] - 聚酯产业链中，PX反弹承压但低位存支撑，PX09短期在6600 - 6900区间运行，关注区间上沿压力，PX - SC价差关注低位做扩机会；PTA供需预期偏弱，绝对价格反弹承压，TA短期在4600 - 4800区间震荡，4800以上偏空配，逢高卖出执行价4800以上虚值看涨期权，TA9 - 1反套滚动操作，PTA加工费关注300以下低位做扩机会；乙二醇供需逐步转向宽松，预计短期价格震荡整理，短期EG09单边观望，关注4400附近压力；短纤供需双弱，驱动有限，单边同TA，PF盘面加工费低位做扩为主，关注1100附近压力，逢高减仓；瓶片供需存改善预期，但社会库存仍高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [47] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货收盘价：01合约7月15日为1707元/吨，较前一日跌24元/吨，跌幅1.39%；05合约为1723元/吨，跌15元/吨，跌幅0.86%；09合约为1731元/吨，跌33元/吨，跌幅1.87%；甲醇主力合约为2386元/吨，跌10元/吨，跌幅0.42% [1] - 期货合约价差：01合约 - 05合约7月15日为 - 16元/吨，较前一日跌9元/吨，跌幅128.57%；05合约 - 09合约为 - 8元/吨，涨18元/吨，涨幅69.23%；09合约 - 01合约为24元/吨，跌9元/吨，跌幅27.27%；JR - MA主力合约为 - 655元/吨，跌23元/吨，跌幅3.64% [2] - 主力持仓：7月15日多头前20为113067，较前一日跌4060，跌幅3.47%；空头前20为127671，涨5364，涨幅4.39%；多空比为0.89，跌0.07，跌幅7.52%；单边成交量为242434，涨60687，涨幅33.39%；郑商所仓单数量为2630，无变化 [3] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）、动力煤坑口（伊金霍洛旗）、动力煤港口（秦皇岛）、合成氨（山东）、固定床生产成本预估、水煤浆生产成本预估7月15日价格较前一日均无变化 [4] - 现货市场价：山东（小颗粒）等部分地区价格有不同程度下跌，广东（小颗粒）、广西（小颗粒）、FOB中国（小颗粒）、美湾FOB（大颗粒）价格无变化，跨区价差、基差有不同变化 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）价格无变化，复合肥45%S（河南）、复合肥45%CL（河南）价格上涨，复合肥尿素比上升 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）价格下跌，硫磺（镇江）、氯化钾（青海）、磷酸一铵（江苏）价格上涨，部分产品价格无变化 [5] - 供需面概况：日度数据中，国内尿素日度产量等多项数据无变化；周度数据中，国内尿素周度产量增加，装置检修损失量减少，厂内库存减少，港口库存增加，东北地区尿素流入量减少，生产企业订单天数增加 [5] 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差、太仓基差有变化，内蒙北线现货、港口太仓现货价格无变化，河南浩阳现货价格下跌，区域价差部分有变化 [9] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均上升 [9] - 上下游开工率：上游国内企业开工率下降，部分其他上游开工率上升，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置开工率、甲醛开工率下降，部分下游开工率上升 [9] 纯苯及苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（9月）、WTI原油（8月）、CFR日本石脑油等价格有不同程度变化，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化 [11] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、EB期货2508、EB期货2509价格下跌，EB基差（08）、EB08 - EB09等有变化，苯乙烯 - 纯苯价差、CFR中国苯乙烯价格下跌，EB进口利润下降 [11] - 苯乙烯下游相关产品价格及现金流：EPS普通料（华东）、ABS（华东）价格无变化，PS（华东）价格下跌，丙烯腈（华东）价格无变化，丁二烯华东价格上涨，PS现金流、ABS现金流有变化 [11] - 库存：纯苯华东港口库存、苯乙烯华东港口库存增加 [11] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率、国内纯苯开工率、国内加氢苯开工率、苯乙烯开工率、下游PS开工率、下游EPS开工率、下游ABS开工率均有不同程度下降 [11] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东电石法PVC市场价、华东乙烯法PVC市场价无变化，SH2509、SH2601、V2509、V2601收盘价下跌，SH价差、V价差有变化 [15] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口报价下跌，出口利润下降；PVC CFR东南亚、CFRED度价格无变化，FOB天津港电石法价格上涨，出口利润上升 [16][17] - 供给：烧碱行业开工率下降，山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润上升，西北一体化利润数据缺失 [18] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率下降；PVC下游隆众样本管材开工率、型材开工率下降，预售量增加 [19][20] - 库存：液碱华东厂库库存减少，山东库存增加，PVC上游厂库库存减少，总社会库存增加 [20] 原油 - 价格及价差：Brent、SC价格下跌，WTI价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3等月差结构有变化，Brent - WTI、EFS、SC - Brent等价差有变化 [24] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3等月差结构有变化 [24] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油裂解价差有下降，美国柴油、欧洲柴油、新加坡柴油等裂解价差有上升 [24] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差有变化，华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格下跌，华北塑料基差、华东pp基差有变化 [43] - 标价格：华东LDPE价格无变化，华东HD膜价格、HD注塑价格、PP注塑价格、PP纤维价格、PP低熔共聚价格有不同程度下跌 [43] - 上下游开工率：PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [43] - 库存：PE企业库存、社会库存增加，PP企业库存、贸易商库存增加 [43] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（9月）、WTI原油（8月）、CFR日本石脑油等价格有不同程度变化，CFR中国MX、PX相关价格及价差有变化 [47] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、DTY150/48价格无变化，FDY150/96价格下跌，聚酯切片、瓶片、短纤等价格有变化，各产品现金流有变化 [47] - 库存及到港预期：MEG港口库存下降，到港预期下降 [47] - 开工率变化：亚洲PX开工率、聚酯综合开工率、聚酯瓶片开工率、纯涤纱开工率下降，中国PX开工率、PTA开工率、MEG综合开工率、煤制MEG开工率、直纺长丝开工率、直纺短纤开工率上升 [47] - 相关价格及价差：MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601价格有变化，MEG基差（09）、EG09 - EG01价差有变化 [47]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差方面 - 各品种期现价差：IF期现价差为 -38.46，较前一日变化 -6.60；IH期现价差为 -13.03，较前一日变化 -2.62；IC期现价差为 -10.56，较前一日变化 1.90；IM期现价差为 -165.43，较前一日变化 -5.33 [1] - 各品种跨期价差：如IF次月 - 当月为 -2.80，较前一日变化 -5.80；IH季月 - 当月为 -29.00，较前一日变化 -5.80等 [1] - 跨品种比值：如中证500/沪深300为 2.1908，较前一日变化 0.0076；IC/IF为 1.5094，较前一日变化 0.0019等 [1] 国债期货价差方面 - 各品种基差：TS基差为 1.6011，较前一交易日变化 -0.0043；TF基差为 1.6394，较前一交易日变化 0.0110；T基差为 1.5701，较前一交易日变化 0.1816；TL基差为 1.5663，较前一交易日变化 0.2696 [2] - 各品种跨期价差：如TS当季 - 下季为 -0.0820，较前一交易日变化 0.0060；TF当季 - 下季为 -0.0650，较前一交易日变化 0.0200等 [2] - 跨品种价差：如TS - TF为 -3.6070，较前一交易日变化 -0.0670；TS - T为 -6.4720，较前一交易日变化 -0.1220等 [2] 贵金属期现方面 - 期货收盘价：AU2510合约 7月15日收盘价为 780.40元/克，较 7月14日涨跌 -1.00，涨跌幅 -0.13%；AG2510合约 7月15日收盘价为 9225元/千克，较 7月14日涨跌 18，涨跌幅 0.20% [8] - 外盘期货收盘价：COMEX黄金主力合约 7月15日收盘价为 3330.50美元/盎司，较 7月14日涨跌 -21.60，涨跌幅 -0.64%；COMEX白银主力合约 7月15日收盘价为 37.99，较 7月14日涨跌 -0.42，涨跌幅 -1.11% [8] - 现货价格：伦敦金 7月15日价格为 3323.14，较 7月14日涨跌 -19.67，涨跌幅 -0.59%；伦敦银 7月15日价格为 37.69美元/盎司，较 7月14日涨跌 -0.43，涨跌幅 -1.12%等 [8] - 基差：黄金TD - 沪金主力现值为 -4.27，较前值涨跌 -0.33，历史1年分位数为 8.80%；白银TD - 沪银主力现值为 -41，较前值涨跌 -6，历史1年分位数为 17.20%等 [8] - 比价：COMEX金/银现值为 87.68，较前值涨跌 0.41，涨跌幅 0.47%；上期所金/银现值为 84.60，较前值涨跌 -0.27，涨跌幅 -0.32% [8] - 利率与汇率：10年期美债收益率现值为 4.50，较前值涨跌 0.07，涨跌幅 1.6%；美元指数现值为 98.63，较前值涨跌 0.52，涨跌幅 0.53%等 [8] - 库存与持仓：上期所黄金库存现值为 28872，较前值涨跌 15，涨幅 0.05%；上期所白银库存现值为 1222959十克，较前值涨跌 -1023，跌幅 -0.08%等 [8] 集运产业期现方面 - 现货报价：MAERSK马士基 7月16日上海 - 欧洲未来6周运价参考为 3069美元/FEU，较 7月15日涨跌 42，涨跌幅 1.39%；CMA达飞为 4398，较 7月15日涨跌 170，涨跌幅 4.02%等 [10] - 集运指数：SCFIS（欧洲航线）7月14日结算价指数为 2421.94票，较 7月7日涨跌 163.9，涨跌幅 7.26%；SCFIS（美西航线）7月14日结算价指数为 1266.59，较 7月7日涨跌 -291.2，涨跌幅 -18.69% [10] - 期货价格及基差：EC2602 7月15日价格为 1516.4，较 7月14日涨跌 130.3，涨跌幅 9.40%；EC2510（主力）7月15日价格为 1655.6，较 7月14日涨跌 214.9，涨跌幅 14.92%；基差（主力）7月15日为 965.1，较 7月14日涨跌 89.3，涨跌幅 10.20% [10] - 基本面数据：全球集装箱运力供给 7月16日为 3270.26 ATEU，较 7月15日无变化；港口准班率（上海）6月为 34.57，较 5月环比 -7.93，百分比变化 -18.66%等 [10] 交易日历方面 - 海外数据/资讯：欧元区 7月16日 17:00将公布欧元区5月季调后贸易帐（亿欧元）；美国 7月16日 20:30将公布美国6月PPI年率、日率等 [11] - 国内数据/资讯：双焦晚上将进行钢联523矿山周度产销情况调研；原油 7月16日 14:30隆众资讯将公布中国港口商业原油库存（万吨）等 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对铜、铝、铅、锌、锡、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金等有色金属品种进行了分析 认为各品种受宏观经济、产业供需、政策等因素影响 价格走势存在差异 部分品种如铜、铝、锡等预计震荡偏弱 部分品种如铅价偏强但沪铅跟涨有限 锌价中长期偏空短期震荡 镍价建议逢高沽空等[2][4][5] 各品种总结 铜 - 价格表现：美通胀数据、美债收益率和美元指数影响下 铜价震荡 昨日伦铜收涨0.15%至9657美元/吨 沪铜主力合约收至78070元/吨[2] - 产业层面：LME库存增加850至110475吨 注销仓单比例降至11.4% Cash/3M贴水62美元/吨；国内上期所铜仓单增加1.6至5.0万吨 上海地区现货由贴水转升水 广东地区库存增加 现货升水期货5元/吨；国内铜现货进口亏损缩至100元/吨左右 洋山铜溢价反弹；精废价差缩窄至540元/吨[2] - 后市展望：特朗普宣布8月1日起对铜征50%关税 若严格执行 美铜与伦铜、沪铜价差预计扩大 伦铜、沪铜相对承压；产业上原料紧张格局维持但边际影响弱化 美以外供应预期增加 叠加淡季 预计铜价震荡偏弱 留意关税细节公布造成价格波动加大 今日沪铜主力运行区间参考77200 - 78600元/吨；伦铜3M运行区间参考9500 - 9720美元/吨[2] 铝 - 价格表现：美元指数回升 铝价弱势震荡 昨日伦铝收跌0.52%至2583美元/吨 沪铝主力合约收至20390元/吨[4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量63.6万手 环比减少0.9万手 期货仓单增加1.6至7.0万吨；国内三地铝锭库存录得34.2万吨 环比减少0.5万吨 佛山、无锡两地铝棒库存微降 铝棒加工费盘整 现货交投一般；华东现货升水期货50元/吨 环比上调110元/吨；LME铝库存41.7万吨 环比增加1.1万吨 注销仓单比例维持低位 Cash/3M小幅贴水[4] - 后市展望：国内商品氛围偏暖但涨势放缓 海外贸易局势不确定；铝锭库存维持低位 但铝棒加工费低位运行预计铝水比例下降 铝锭供给量有望增多 叠加下游淡季和铝材出口减少 铝锭有累库压力 短期铝价或震荡偏弱运行 今日国内主力合约运行区间参考20200 - 20550元/吨；伦铝3M运行区间参考2550 - 2610美元/吨[4] 铅 - 价格表现：周二沪铅指数收跌0.88%至16946元/吨 伦铅3S较前日同期跌28.5至1988.5美元/吨[5] - 产业层面：原生开工率小幅下滑 再生开工率低位抬升 铅锭供应相对宽松 社会库存与企业成品库存均累库；铅蓄电池价格止跌企稳 旺季将至 下游蓄企采买边际转好；近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高 Cash - 3S结构持续缓慢走强[5] - 后市展望：铅价整体偏强运行 但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限[5] 锌 - 价格表现：周二沪锌指数收跌0.73%至22070元/吨 伦锌3S较前日同期跌27.5至2711.5美元/吨[6] - 产业层面：国内锌矿供应宽松 锌精矿TC维持上行态势；6月锌锭供应增量明显 国内精炼锌月产量环比增3.6万吨至58.5万吨 后续锌锭放量预期高 国内社库、厂库、在途库存均显著抬升 沪锌月差持续性下行；联储鸽派氛围渐浓 货币宽松预期抬高 白银价格偏强运行；光伏产业政策推高市场多头情绪[6] - 后市展望：中长期锌价维持偏空看待 短期商品整体氛围较强 锌价预计呈现震荡走势[6] 锡 - 价格表现：周二锡价震荡运行[7] - 产业层面：供给上缅甸锡矿复产推进但实际出矿仍需时日 冶炼厂原料短缺 本周云南江西两省合计开工率为54.07%；需求端终端需求低迷 光伏焊料、电子企业订单萎缩 家电企业排产下滑 下游补库谨慎；库存方面本周锡锭社会库存小幅下降 截至2025年7月11日全国主要市场锡锭社会库存9644吨 较上周五减少110吨[7] - 后市展望：锡供应处于偏低水平 需求端同样疲软 短期供需整体平衡 因缅甸复产预期加强 预计短期锡价震荡偏弱运行 国内锡价运行区间参考250000 - 280000元/吨 LME锡价运行区间参考31000 - 35000美元/吨[7] 镍 - 价格表现：周二镍价夜盘大幅反弹[8] - 产业层面：浙江中能一车间火情对纯镍供应实际影响有限；不锈钢需求疲软 社库去库缓慢 钢厂对镍铁压价 镍铁生产利润空间压缩 矿价走弱；7月总体镍铁小幅减产后过剩压力稍有减轻[8] - 后市展望：镍铁价格预计跟随矿价继续下跌 镍价短期影响变量在于镍价与镍铁价差 当前镍价相较镍铁估值回升至偏高水平 具备一定试空性价比 建议逢高沽空 今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨 伦镍3M合约运行区间参考未提及[8] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报64332元 较上一工作日+1.26% LC2509合约收盘价66660元 较前日收盘价+0.27% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+250元[9] - 产业层面：超跌品种连续反弹 空头相对乏力 锂价低开高走；碳酸锂基本面暂未明显扭转 盐厂利润修复 预计供给将保持高位 或提前透支旺季乐观预期[9] - 后市展望：短期建议关注消息扰动、需求预期修正及海外矿企财报披露 留意商品市场整体氛围变化 今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间64800 - 68200元/吨[9] 氧化铝 - 价格表现：2025年7月15日氧化铝指数日内上涨0.61%至3143元/吨[11] - 产业层面：现货方面贵州和山西现货价格分别上涨20元/吨和15元/吨；基差方面山东现货价格报3130元/吨 贴水08合约62元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨 进口盈亏报 - 104元/吨 进口窗口关闭；期货仓单报2.55万吨 较前一交易日增加0.69万吨；矿端几内亚CIF价格维持73美元/吨 澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[11] - 后市展望：矿价中期存转强预期 商品整体做多氛围亢奋叠加氧化铝较低的仓单注册量 驱动期价短期偏强 但氧化铝产能过剩格局难改 价格仍将以成本作为锚定 矿价为核心矛盾 预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 80美元/吨区间 对应山东地区冶炼成本为2700 - 2950元/吨 对应山西地区冶炼成本为3000 - 3300元/吨 建议结合整体商品市场情绪 逢高择机布局空单 国内主力合约AO2509参考运行区间2850 - 3300元/吨[11] 不锈钢 - 价格表现：周二下午15：00不锈钢主力合约收12695元/吨 当日 - 0.16%(-20) 单边持仓20.06万手 较上一交易日 - 2752手[13] - 产业层面：现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报12650元/吨 较前日持平 无锡市场宏旺304冷轧卷板报12750元/吨 较前日 - 50；佛山基差 - 245(+20) 无锡基差 - 145(-30)；佛山宏旺201报8400元/吨 较前日 + 50 宏旺罩退430报7750元/吨 较前日持平；原料方面山东高镍铁出厂价报905元/镍 较前日持平 保定304废钢工业料回收价报8850元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨 较前日持平；期货库存录得110991吨 较前日 - 60；据钢联数据 社会库存增加至116.75万吨 环比增加0.93% 其中300系库存69.48万吨 环比增加3.12%[13] - 后市展望：当前行业处于传统淡季 下游整体需求释放受限 高温天气影响下下游终端企业高温休假 削弱实际采购需求 周二期货盘面回落 市场成交氛围转淡 买卖双方观望情绪升温 实际交投活跃度降低 多数贸易商仅零星刚需订单为主[13] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周二下午3点 AD2511合约微跌0.08%至19790元/吨 加权合约持仓微增至1.0万手 成交量0.22万手 量能明显收缩 AL2511合约与AD2511合约价差480元/吨 环比扩大25元/吨[15] - 产业层面：现货方面国内主流地区ADC12平均价约19610元/吨 环比持平 市场买方观望 进口ADC12均价持平于19260元/吨 持货商挺价意愿偏强 成交一般；库存方面佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得2.76万吨 环比增加0.09万吨[15][16] - 后市展望：铸造铝合金下游处于淡季 供需均偏弱 近期成本端支撑加强 但铝价震荡回落 期现货价差仍大 预计铸造铝合金价格上方阻力较大[16]