2025年A股市场开户数据与结构分析 - 2025年A股市场新开户数累计达2743.69万户，较2024年的2499.89万户同比增长9.75%，创2022年以来年度新高 [2] - 开户节奏呈现“前高稳走、年末翘尾”态势，2月受春节后行情活跃带动激增至284万户，3月突破300万户，12月单月新开户达260万户，环比增长9.1%，同比增幅高达30.54% [2] - 个人投资者全年新开账户2733万户，同比增长9.67%，仍是开户主力；机构投资者新开账户10.45万户，同比激增35%，增速远超个人投资者，12月单月机构新开户1.11万户创年内新高 [3] - 35岁以下年轻投资者（“90后”“00后”）新开户占比已超45%，较2024年提升5个百分点 [3] 开户增长的核心驱动因素 - 居民资产配置向权益市场迁徙与市场赚钱效应共振，房地产市场调整、部分理财产品收益承压推动居民财富配置需求加速切换 [3] - A股市场结构性行情突出，AI、新能源、高端制造等赛道表现亮眼，与年轻投资者认知偏好高度契合，降低了入市门槛 [3] - 政策层面积极引导，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，证监会多项举措推动指数化投资与公募基金高质量发展，长周期考核机制落地提升机构资金入市意愿 [3] - 2025年A股主要宽基指数涨幅普遍超过18%，申万一级行业中29个行业上涨仅2个下跌，普涨格局带来显著赚钱效应 [4] - 券商数字化服务能力提升，线上开户流程不断简化，降低了投资者入市门槛 [5] 机构对2026年A股市场的展望与逻辑 - 多位机构分析师与专家对2026年A股市场前景持乐观态度，认为在增量资金持续加持、企业盈利稳步修复背景下，市场有望延续慢牛格局 [5] - 兴业证券观点认为，大国复兴的时代叙事、资本市场战略地位的跃升、政策话语权的持续增强三大核心驱动力正合力推动A股开启一轮价值重估浪潮，2026年作为“十五五”规划开局之年是关键窗口期 [5] - 广发证券判断A股将延续“慢牛”格局，支撑逻辑源于三大维度：企业盈利结构质变（非金融企业ROE连续企稳，八大先进制造业利润占比38%、出海企业海外营收占比20%且毛利率高5个百分点）；估值上行空间充足；资金面有增量（保险资金及中高净值人群存款“搬家”注入流动性） [6] - 中信证券认为，2026年市场最大的预期差将聚焦于外需与内需的动态平衡，加码内需补贴、优化对外征税政策成为不可逆转的趋势，年初市场情绪积极、资金入场意愿强烈，A股走出震荡上行行情的概率较高 [5] - 高盛展望2026年，预计盈利增长将成为主要动力，受益于AI技术应用、企业出海扩张以及“反内卷”政策带来的利润率改善，预测到2027年年底中国股市可能上涨38%，其中2026年盈利增长预计为14%，估值仍有约10%的修复空间 [7][8] 机构建议的2026年市场布局方向 - 中信证券分析，短期维度下，机构资金主要考虑方向是前期共识性品种“调整后再上车”，例如有色、海外算力、半导体自主可控、商业航天、机器人等；反共识品种是配置型增量资金的考虑方向，如通过内需消费的小仓位增配去捕捉超预期政策变化，增量布局重点包括免税、航空、优质地产开发商等；恒生科技板块也是一个相对简单的布局内需敞口的选择 [6] - 平安证券结合政策导向与行业景气度，梳理出四大核心布局方向：科技创新（聚焦AI全产业链及创新药）；先进制造（关注新能源、国防军工等）；上游周期（盯紧有色、化工等有涨价预期的品种）；内需消费（掘金IP经济、宠物经济等新消费赛道）；此外，在低利率环境与中长期资金持续入市支撑下，红利策略依旧具备较高配置价值 [7] - 对于新入场投资者，券商分析师提醒2026年市场博弈难度可能大于2025年，许多优质方向估值已充分反映前景，波动性或将上升，建议投资者加强专业知识学习，结合自身风险承受能力制定策略，通过分散投资、长期布局降低风险，重点关注业绩兑现能力强的标的 [7]

2026年市场整体展望 - 市场自2025年启动的慢牛行情有望在2026年得到延续[1] - 上涨驱动力将更多来自于盈利驱动与行业催化[1] - 市场风险偏好已明显修复，投资者信心稳步提升，场外资金有序入市[1] - 宏观政策更加积极有为，宏观回升将驱动上市企业盈利进一步改善[1] - 外部环境呈现改善迹象，美联储降息周期开启，全球流动性环境偏暖[1] - 主要经济体财政政策趋向扩张，关税扰动减弱，外部环境摩擦可能性减少[1] 2026年重点投资方向 - 重点把握科技创新与泛周期等领域的结构性机会[1] - 看好业绩驱动的泛科技+泛周期两条线索投资机会[1] - 周期领域：供给约束良好、需求温和复苏的周期品种，如化工和工业金属[2] - 周期领域：上市公司已主动收缩资本支出，产能扩张步伐明显放缓，行业供给格局改善[2] - 周期领域：行业毛利率已呈现回升势头，供给端优化效果逐步显现[2] - 周期领域：2026年PPI有望同比逐渐回升，库存周期有望步入主动补库阶段[2] - 科技领域：全球AI巨头资本开支持续高增，模型仍在明显迭代进步中[2] - 科技领域：AI商业化指标仍在持续快速增长，整体产业趋势仍处于良性发展当中[2] - 科技领域：技术快速迭代中技术优势难以被追平，供应链格局趋于稳定[2] - 科技领域：2026年国内AI投资可能进入加速发展的一年，国内互联网大厂资本开支持续加速[2] - 科技领域：国内中下游应用创新加速有望反哺拉动上游算力需求增长[2] - 科技领域：自主可控大趋势下，国产半导体产业链有望受益[2] 公司投研体系介绍 - 公司投研平台以“坚持做长期正确的事情”为核心理念[3] - 强调人才与平台相互成就的双轮驱动[3] - 采用“多团队、多风格、多策略”的架构，组建了八大专业投研团队[3] - 投研团队覆盖成长、价值、均衡等多种投资风格[3] - 基于深度产业研究布局九大赛道、超30种细分策略[3] - 公司建立“四真”机制保障组织活力，致力于实现投研一体化[3] - “四真”机制包括“真机制、真团队、真人才、说真话”[3] - 投研平台已形成“人才—平台—机制—文化”的正循环[3]

文章核心观点 - 2025年券商板块整体跑输大盘，但多位业内人士认为，在慢牛行情、A/H股溢价收敛以及行业并购整合持续深化的背景下，A股券商板块可能在2026年后半程发力，呈现“绵长”上行趋势 [1][2][4] 2025年市场表现回顾 - 2025年A股市场活跃，上证指数、上证50、沪深300年度涨幅分别为18.41%、12.9%、17.66% [2] - 同期，作为“牛市旗手”的券商指数（886054.WI）全年仅上涨4.05%，大幅跑输核心宽基指数 [1][2] - 有观点认为，券商属于牛市周期股，此轮股市偏向慢牛，因此券商也呈慢牛走势，若从2024年9月牛市开端计算，A股券商板块涨幅已跑赢大盘 [2] - H股内资券商板块在同期牛市周期中，不少个股普遍已有1至5倍涨幅，体现了价值重估过程 [2][3] 2026年板块表现驱动因素 - 慢牛行情持续、A/H股溢价接近以及行业并购整合趋势，可能推动A股券商板块在后半程发力 [4] - 券商板块与股市周期同步，有望享受“健康慢牛”带来的绵长上行 [4] - 当前A股券商板块估值仍在低位，具备较高投资价值的标的集中于价值个股 [6] - 未来需重视证券ETF的投资价值，市场有效性提升过程中，市场偏好或向指数投资倾斜 [6] 行业并购整合趋势与预期 - 在明确监管导向下，2024年以来证券行业整合频率、力度提升，周期缩短，该趋势有望在2026年延续 [4] - 自上而下推动的整合或将成为主导力量 [4] - 近期国泰与海通、国联与民生整合深化，中金公司、东兴证券、信达证券吸并案启动，市场对后续福建系、深圳系、同一央企背景的券商并购整合抱有期待 [4] 2026年并购整合的潜在路径 - **第一类：头部“强强联合”**：旨在打造具有国际竞争力的“超级航母”，实现全球布局，标杆案例如国泰+海通、中金+信达+东兴，未来剩余头部券商可能为补齐特定业务短板（如国际业务）进行“定向整合” [5] - **第二类：国资体系内整合**：同一实际控制人（如地方国资委、央企母公司）下的资产梳理，例如深圳国资、北京国资等旗下券商资源的整合，被认为是目前效率最高、阻力最小的路径 [6] - **第三类：“特色化”互补**：中小券商为生存走“小而美”路线，通过并购获取特定牌照或区域优势，具体包括：1) 区域互补，如长三角与珠三角或成渝地区券商互并；2) 业务互补，如拥有AMC背景的券商与其他券商互动，或金融科技公司与传统券商深度融合 [6]

市场表现与近期行情 - 2026年1月6日，A股三大指数集体走强，沪指再创十年新高，录得13连阳，沪深两市成交额达2.81万亿元，较上一交易日放量2602亿元，创逾三个月新高 [1] - 券商板块强势上涨，华安证券、华林证券等个股涨停，长江证券、国泰海通、东北证券、财达证券等多股涨超5%，互联网券商大智慧涨停，同花顺涨超12%，指南针涨超9%，东方财富涨超5% [1] - 2025年券商板块整体涨幅仅为4.05%（以Wind券商指数为基准），跑输同期沪深300指数（17.66%）和上证指数（18.41%），呈现行情与业绩显著背离的特征 [6] 行业业绩与背离原因 - 2025年前三季度，42家上市券商合计营收4195.60亿元，归母净利润1690.49亿元，同比分别增长42.55%和62.38% [6] - 券商股价表现与牛市行情、业绩增长不同步，表层原因包括择时难度高、行情领先业绩约一个季度兑现、个股分化剧烈 [8] - 深层逻辑指向券商业务模式：自营业务收入占比大，收益依赖市场波动；经纪与创新业务盈利呈强周期、脉冲式波动；行业同质化竞争，仅少数在投行、资管有特色的券商能获差异化估值 [8] 政策利好与市场预期 - 公募基金改革全面落地，被视为驱动券商板块的重要政策利好，2025年12月31日证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，2026年1月1日起施行 [2] - 公募基金改革将利好券商投资端与代销端：投资端推动长期价值投资，引导资源投向权益投资；代销端推动机构从“重首发”转向“重保有”，有利于券商发挥专业能力优势 [3] - 监管政策进入“积极”周期，券商投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务，支持行业2026年盈利景气度 [4] - 监管聚焦券商“高质量发展”，支持头部券商并购重组、建设一流投行，并明确服务新质生产力、财富管理转型、国际业务拓展为下一阶段发展方向 [10] 2026年市场与行业展望 - 在“慢牛”行情延续和国际一流投行建设加速的背景下，券商板块有望迎来估值修复，长期投资配置价值或将进一步凸显 [1][9] - 中邮证券预测2026年A股市场股基成交额将告别巨幅波动，进入结构性行情主导、成交额温和增长的新阶段，日均股基成交额预计在2.2万亿至3.2万亿元区间运行，中枢较2025年温和提升 [9] - 两融市场预计将从2025年的“高速扩张期”进入“高质量增长期”，余额绝对值将继续创新高，增长动能可能从“市场情绪驱动”转向“市场深度、机构参与”的多轮驱动 [9] - 中金公司非银金融团队预测2026年证券行业有望实现“攻守兼备”：基本面继续呈现相对高景气，预计整体盈利增长12%；政策面提供向上催化；交易面机构持仓及估值水平均有提升空间 [11] 2026年投资主线与机构观点 - 机构2026年证券行业投资策略的高频词包括：“低估值”、“头部券商”、“并购重组”、“财富管理”、“海外业务” [1][12] - 方正证券金融团队建议关注两类券商：做强做优的头部券商，以及受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商 [12] - 开源证券非银金融团队推荐三条主线：低估值头部券商；大财富管理优势突出的券商；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的券商 [12] - 申万宏源非银金融团队着重推荐三类标的：财富管理或资产管理业务强势的标的；受益于行业竞争格局优化的标的；海外业务优势显著的标的 [12] - 长城证券建议关注并购线，以及具备估值扩张空间、综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展及海外业务强的券商，同时从赔率弹性角度逢低关注金融IT板块和互金平台 [13] - 长江证券分析师认为，在传统经纪及自营收入弹性减弱背景下，投行承销收入及科创板跟投收益有望成为券商业绩的重要边际增量，看好投行业务回暖及科创板跟投收益改善带来的业绩增量 [14]

市场整体表现与指数特征 - 2026年首个交易日A股三大指数集体实现“开门红”，沪指再度踏上4000点并创下33年以来最长连阳纪录[1] - 过去一年A股重要指数呈现慢牛特征，市场期待新的一年指数走势更稳健、波动率更低[1] - 市场成交量特征发生显著变化，日成交量常态化维持在1.5万亿元以上，表明市场参与者活跃且资金充裕[2] 市场生态与投资理念变化 - A股市场生态发生深刻变化，从大涨大跌转向稳扎稳打的慢牛行情[1] - 市场不再简单以融资为导向，而是更加注重投资端的获得感，并逐渐树立起“价值投资、长期投资”的理念[1] - 监管层持续完善交易监管，严厉打击市场操纵、内幕交易等违法违规行为，维护公平交易环境[2] - “牛短熊长”正在成为历史，“慢牛”格局下的A股以“稳”字当头，成交量分布更为均匀[2] 上市公司质量与结构 - A股实现了重要指数与上市公司质量的双提升，上市公司整体质量显著提升[1] - 通过IPO严把入口关、强化持续监管、引导加大分红回购等政策组合拳，A股上市公司在有序扩容的同时实现整体提质[1] - 上市公司研发投入持续加大，分红比例逐年提高，奠定了慢牛行情的业绩基础[2] - 无论是业绩稳健的传统蓝筹股，还是人工智能、芯片、创新药等硬科技成长股，市场的价值认可度都在逐步提升[2] 资金结构与投资者行为 - 市场资金不仅来源多元化，而且耐心资本占比更高，养老金、保险资金等中长期资金入市比例提高，强化了市场“压舱石”效应[2] - 越来越多的外资将A股视为全球资产配置的重要一环，中国资产在全球资本市场中的竞争力增强[2] - 常态化高成交量也反映出市场投机氛围大幅降低[2]

市场行情表现 - 2026年首个交易日A股市场实现“开门红”，超过4100只股票上涨，上证指数时隔34个交易日重回4000点上方 [1] - 当日市场高开高走，全日成交额达2.57万亿元，较前一交易日放量超过5000亿元，创近期新高 [2] - 脑机接口、保险、医疗、存储器和科技等板块涨幅居前 [2] 行情驱动因素 - 市场全面爆发是基本面改善、政策红利释放与流动性修复三者共振的结果 [1] - 马斯克宣布其脑机接口设备可在2026年大规模量产的消息，驱动A股脑机接口板块强力拉升，带动了市场整体风险偏好上升 [2] - 2025年制造业PMI重回扩张区间，为经济“稳中向好”提供基础 [2] - “十五五”规划开局之年的政策预期，叠加美联储降息周期、人民币强势带来的外部流动性改善，共同构筑了资金面的支撑 [2] - 人民币升值、科技板块利好集中释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好，有望推动跨年行情继续演绎 [4] 机构观点与后市展望 - 中邮证券首席经济学家黄付生认为A股“慢牛”行情的基础依然扎实 [1] - 高盛在最新研报中建议2026年在亚太范围内继续高配A股和港股，预计中国股市将延续牛市，但上涨步伐有所放缓 [1] - 高盛研究团队预计，2026年和2027年中国股市将每年上涨15%—20%，分别由14%和12%的盈利增长以及约10%的估值向上重估所支撑 [5] - 中信建投策略分析师夏凡捷认为春季行情仍有纵深 [4] - 随着“两重”“两新”政策持续发力，以及企业盈利从“估值修复”向“业绩兑现”转变，市场有望延续震荡上行的良性态势 [4] 投资主线与板块机会 - 投资主线与“成长+顺周期”相契合，一季度“春季躁动”区间内，中小盘成长指数历史表现最佳 [2] - 科技主线将向纵深演进，2026年商业航天、脑机接口、人工智能硬件等新兴领域有望成为资金追捧的新主线，带动泛科技板块持续活跃 [5] - 随着房地产市场企稳，居民财富效应与消费信心将逐步修复，带动消费及周期性行业迎来估值重塑 [5] - 看好科技牛市延续和消费板块盈利和估值的底部双击 [4] 资金面分析 - 2025年末市场量能逐步回升，两融余额保持高位运行 [2] - 随着经济回暖与人民币升值，居民储蓄向资本市场转化加速，将为保险、银行理财及公募基金带来庞大的增量资金 [5] - 2026年的资金结构将更趋机构化和长期化，这种“长钱长投”的生态将支撑市场走出更健康、更具持续性的“慢牛”行情 [5] - 相比全球同业，中国股市当前估值存在显著折价，其分散化配置价值应会鼓励更多资本流入市场 [5]

从大涨大跌到稳扎稳打，A股的慢牛行情来之不易。近年来，随着注册制改革全面深化、退市机制常态 化运行、机构投资者比重稳步提升，A股市场的生态环境发生了深刻变化。市场不再简单地以融资为导 向，而是更加注重投资端的获得感；不再追捧"炒小炒差"的投机游戏，而是逐渐树立起"价值投资、长 期投资"的理念。 监管层在保持市场活跃度的同时，也在持续完善交易监管，严厉打击市场操纵、内幕交易等违法违规行 为，维护公平交易环境，为A股的慢牛行情提供了重要保障。 A股市场最可喜的变化不仅是主要指数的稳步上行，还有上市公司整体质量的显著提升。IPO严把入口 关，强化持续监管，引导上市公司加大分红回购力度，一系列的政策组合拳，让A股上市公司在有序扩 容的同时，整体提质。 研发投入持续加大，分红比例逐年提高，上市公司质量稳步提升，投资者的信心自然更足。无论是业绩 稳健的传统蓝筹股，还是人工智能、芯片、创新药等硬科技成长股，市场的价值认可度都在逐步提升， 随之而来的是优质公司股价的稳步上涨，它们奠定了慢牛行情的业绩基础。 "牛短熊长"正在成为历史，"慢牛"之下的A股"稳"字当头。与以往的快牛时期成交量显著放大、熊市时 快速萎缩大不相同，现在 ...

财信研究核心观点 - 市场策略核心观点为慢牛行情仍将延续，建议择机配置科技成长，展望2026年，在海外经济有韧性、美元流动性宽松、国内政策“双宽松”及“反内卷”提振物价预期下，预计A股牛市延续，科技成长是中长期主线[7][8] - 市场层面，前一交易日蓝筹板块风格表现居前，上证指数涨0.09%收于3968.84点，而创新成长板块表现靠后，科创50指数跌1.15%收于1344.2点，创业板指数跌1.23%收于3203.17点[7] - 市场层面，分规模看小微盘股板块风格表现居前，中证2000指数涨0.10%，而大盘股板块风格表现靠后，沪深300指数跌0.46%[8] - 市场层面，分行业看国防军工、传媒、房地产表现居前，电子、农林牧渔、通信表现靠后[8] - 资金层面，全市场成交额20657.88亿元，较前一交易日减少957.44亿元[8] - 市场策略建议关注方向包括：地缘政治事件驱动的军工、油气、贵金属；密集政策利好的商业航天、卫星产业；产业趋势驱动的AI应用、国产AI算力；以及利好政策支持的新消费方向如健康、文旅、体育、美容护理等[9][12] - 基金研究数据显示，上周（1228-1231）万得全基指数下跌0.31%，万得普通股票型基金指数下跌0.76%，万得偏股混合型基金指数下跌0.63%[11] - 债券市场数据显示，1月4日1年期国债到期收益率下行0.50bp至1.33%，10年期国债到期收益率下行0.46bp至1.84%，DR007下行55.35bp至1.43%[15] 重要宏观经济与政策资讯 - 元旦假期3天全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元[16][17] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，综合PMI为50.7%，三大指数均环比上升并升至扩张区间[18][19] - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，加强工业固体废物源头减量，推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡[20][21] - 2025年12月全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米17084元，环比上涨0.28%，同比上涨2.58%[22][23] - 存量“公积金+商贷”利率同步下调，自2026年1月1日起，首套房公积金贷款5年以上利率降至2.6%，商业贷款五年期LPR下调至3.5%[24][25] 行业动态与趋势 - 尼龙66行业面临产能结构性过剩，截至2025年末国内年总产能已达150万吨，但同期市场需求仅约80万吨，年均增长率不超过10%，行业已被列入重点新材料产能预警名录[26][27] - 爱奇艺自2026年1月15日起调整电影分账合作模式，从“时长单价”转向“收入分账”，独播项目享受阶梯奖励，净收入超过500万元部分可按120%分账[29][30] - 中国食品工业协会指出食品产业正经历向“六化”转变，即安全化、营养化、功能化、方便化、个性化、精致化[31][32] - 2026年家电以旧换新补贴政策落地，支持范围聚焦冰箱、洗衣机等6类产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限1500元[34] - 2025年11月线上智能门锁市场零售规模同比回落，销量、销额同比分别下滑5%、10%，主因部分区域补贴支持暂停导致对补贴敏感的用户推迟购买[35][36] 重点公司跟踪 - 维力医疗全资子公司狼和医疗通过高新技术企业重新认定，2025-2027年继续享受15%的企业所得税优惠税率[37][38] - 戴维医疗全资子公司获得两项医疗器械注册证，涉及一次性使用套管穿刺器和一次性腔镜直线型切割吻合器及组件[39][40] - 蓝帆医疗拟向明德生物转让全资子公司武汉必凯尔100%股权，旨在聚焦核心主业、增厚现金储备[41][42] - 洁雅股份全资子公司以自有资金35万美元在新加坡设立全资公司，主要从事贸易批发业务，以推进国际业务发展[44][45] - 贵州茅台召开2026年酱香酒全国经销商联谊会，明确2026年核心战略为“以消费者为中心”和“市场化”，产品方面将聚焦打造“2+N”大单品矩阵[46][47] 湖南地区经济与公司动态 - 湖南发展拟发行股份及支付现金购买控股股东旗下四家水电公司股权，交易作价合计15.12亿元，交易后公司水电装机容量及发电量将显著提升[48][49] - 元旦假期三天湖南省累计接待游客1445.91万人次，其中省外游客179.86万人次，占比12.44%，游客总花费154.8亿元[51][52]

核心观点 - 报告认为，在海外经济有韧性、美元流动性持续宽松、国内政策“双宽松”基调延续以及“反内卷”提振物价预期的背景下，A股牛市（慢牛行情）仍将延续，科技成长是中长期市场主线 [4][7] - 虽然短期可能受海外地缘政治事件扰动，但在慢牛预期叠加“春季躁动”行情下，指数大概率将开启新一轮升势，建议择机配置科技成长方向 [4][8] 近期策略观点 - **2025年全球资产特征回顾**：呈现“科技牛”、“金属涨”、“美元弱”特征，具体表现为：韩国综指因存储走强大涨75%，A股创业板指、科创综指因AI方向走强分别涨超49%、46%；现货黄金涨超64%、现货白银涨超147%，创1979年以来最大年度涨幅；美元指数年下跌9.41%，为近8年最剧烈年度回撤，人民币重回“6”时代 [7] - **2026年开局市场表现**：元旦假期A股休市期间，恒生科技指数上涨4.00%，恒生指数上涨2.76%，韩国综合指数上涨2.27%，台湾加权指数上涨1.33%；Wind香港一级行业中，信息技术上涨4.19%，材料上涨3.10%，可选消费上涨2.35%，通讯服务上涨2.11%，科技及有色方向领涨；富时中国A50期货指数上涨1.11% [4][8] - **制造业PMI重回扩张**：12月份制造业PMI为50.1%，为4月份以来首次升至荣枯线上方；高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，而高耗能行业PMI为48.9%，仅上升0.5个百分点，显示新旧动能切换；建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，景气度明显改善 [8] - **政策延续靠前发力**：国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元；同时提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [4][9] - **服务消费潜力巨大**：2018年第三季度至2022年第三季度，中国服务消费占居民消费支出比重平均值为52.35%，较美国平均值67.12%低14.77个百分点，提升空间大，服务消费有望成为2026年促消费政策重要抓手 [9][10] - **房地产存在预期差**：2025年新房销售面积约9亿平米，较2021年18亿平米已腰斩；中指研究院预计“十五五”时期新房年均销售面积将趋稳于7亿-8亿平方米，继续下滑空间有限；政策层面强调“政策要一次性给足”，后续政策存在边际发力可能性 [11] - **公募基金费率改革落地**：《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2026年1月1日施行，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20%，有利于行业高质量发展，费率更低的指数化及被动投资有望迎来更快发展 [12] - **南美局势影响评估**：美国对委内瑞拉采取军事行动引发当地政局动荡；该事件可能短期推升黄金、原油价格，但原油在供给过剩下难有趋势性上涨；对A股整体影响有限，短期可能利好军工、油气、贵金属板块脉冲式表现，但中长期科技成长仍是主线 [13] A股行情回顾 - **主要股指表现**：上周（12.29-12.31），上证指数上涨0.13%，收报3968.84点；深证成指下跌0.58%；中小100下跌0.01%；创业板指下跌1.25% [16] - **行业板块表现**：石油石化、国防军工、传媒涨幅居前 [16] - **市场成交**：沪深两市日均成交额为21089.35亿元，较前一周上升8.41% [16] - **风格表现**：中小盘股占优，上证50下跌0.47%，中证500上涨0.09% [16] - **其他资产**：美元兑人民币(CFETS)收盘于6.9890，跌幅0.28%；ICE轻质低硫原油连续上涨1.34%；COMEX黄金下跌4.85% [16] - **月度与年度涨幅**：截至上周末，上证指数当月涨2.06%，当年涨18.41%；创业板指当月涨4.93%，当年涨49.57%；创业板50指数当年涨57.45% [17] - **全球股指表现**：上周，胡志明指数涨3.16%，韩国综合指数涨2.05%；当年涨幅方面，韩国综合指数涨75.63%，胡志明指数涨40.87%，恒生指数涨27.77% [20] 投资建议 - **短期关注地缘政治驱动方向**：军工、油气、贵金属 [4][13] - **关注政策密集催化方向**：商业航天、卫星产业等 [4][14] - **关注产业趋势驱动方向**：AI应用、国产AI算力 [4][15] - **关注政策支持的新消费方向**：健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等 [4][15]

2025年A股市场表现总结 - 截至2025年12月31日收盘，沪指当日微涨0.09%，实现11连阳，全年累计上涨18.41%，创下10年新高 [1][2] - 深成指当日下跌0.58%，但全年累计上涨29.87% [1][2] - 创业板指当日下跌1.23%，全年大幅上涨49.57% [1][2] - 科创50指数全年上涨35.92%，北证50指数全年上涨38.8% [1][2] 全年领涨板块与个股 - 全年市场由多个板块轮动推动，包括算力硬件、有色金属、银行、电池产业链、创新药、商业航天、机器人等，这些板块的活跃一度推动沪指站上4000点 [1][2] - 根据同花顺问财数据，2025年涨幅排名前三的个股分别为上纬新材、天普股份、N蘅东光 [1][2] 机构对2026年市场展望 - 展望2026年，据新华财经报道，机构普遍对A股市场持积极预期 [1][2] - 多数机构认为，国内外增量资金入市、企业盈利修复、政策端加码等多重因素有望支撑A股市场后续表现 [1][2] - 机构预期2026年A股市场将迈向“慢牛” [1][2]