公司市值与行业地位 - 公司市值突破2000亿元 受益于AI数据中心概念和光模块领域全球领先地位 [1] - 公司率先突破800G光模块技术 2023年市值一度突破千亿元 [2] 投资者关系管理策略 - 董事会秘书王军自2018年1月上任 秉持风险意识为先 透明沟通为本的理念 [1][2] - 2023年组织228场路演及调研 日均处理投资者问询约3.6次 [4] - 采用可视化报告解构专业内容 通过多语种披露提升全球投资者阅读体验 [4][5] - 连续七年获深交所信息披露最高评级"A" [2] 行业认知与市场沟通 - 2018年资本市场对光模块行业认知朦胧 对产业链和产品技术了解不清晰 [2] - 通过高频沟通模式及时组织电话会议 讲解行业需求和技术趋势 [2] - 每年9月借深圳光通信展会举办专场走进上市公司活动 已成功举办4期 [4] - 向市场清晰传递技术演进图谱 包括400G 800G到1.6T产品的迭代逻辑 [4] 市场环境与挑战应对 - 面临行业周期波动与地缘政治风险 境外收入占比高且受关税政策扰动 [2] - 2023年AI浪潮席卷全球 但市场对AI算力需求可持续性存在质疑 [2] - 2024年面对AI算力需求放缓担忧 既强调客户订单韧性也不避讳短期波动风险 [5] 公司治理与行业共建 - 董事会秘书担任中国上市公司协会董秘委及投资者关系委委员 [5] - 作为山东省上市公司协会核心成员 积极推动行业共建和治理培训 [5] - 在创新与合规 进取与稳健间寻找平衡 保持风险厌恶者姿态 [6]

公司概况 - 中际旭创市值突破2000亿元 受益于AI数据中心概念及光模块领域的全球领先地位 [2] - 公司董事会秘书王军自2018年1月上任 秉持"风险意识为先 透明沟通为本"理念 [3] 行业发展与挑战 - 2018年资本市场对光模块行业认知模糊 产业链构成 客户需求 技术迭代及前景不清晰 [3] - 2023年AI浪潮下公司因突破800G光模块技术成为焦点 市值一度突破千亿 [3] - 行业面临周期波动与地缘政治风险 包括境外收入占比高 关税政策扰动 AI算力需求可持续性质疑 [3] 投资者关系管理 - 启动"高频沟通"模式 及时组织电话会议讲解行业需求 技术趋势及风险应对策略 [3] - 2023年组织228场路演及调研 日均处理投资者问询约3.6次 创新采用可视化报告解构专业内容 [4] - 连续七年获深交所信息披露最高评级"A" 锚定合规底线 秉承真实 完整 准确原则 [3][5] 市场沟通与教育 - 每年9月借深圳光通信展会举办"走进上市公司"活动 已举办4期 吸引分析师及投资机构参与 [4] - 通过定期报告 策略会 业绩会 开放日及线上平台传递技术演进图谱 包括400G 800G至1.6T产品迭代逻辑 [4][5] - 面对AI算力需求放缓担忧 采取"坦诚沟通"策略 强调订单韧性同时不避讳短期波动风险 [5] 信息披露优化 - 计划优化披露颗粒度 通过可视化报告 多语种披露提升全球投资者阅读体验 [5] - 强调"合规是底线 精准与透明才是赢得尊重的关键" [5] 行业共建与治理 - 作为上市公司协会委员 推动行业共建 牵头组织治理培训 IR经验分享等活动 [5] - 以"风险厌恶者"姿态平衡创新与合规 进取与稳健 [5]

交易背景与核心事件 - 富士康将美国俄亥俄州洛兹敦工厂以3.75亿美元出售给新注册的神秘买家Crescent Dune LLC 该实体实为软银集团旗下公司 交易后富士康仍保留部分业务运营权 [4][7][8] - 该工厂原为通用汽车废弃产能 富士康2021年以2.3亿美元收购并计划打造电动车制造中心 但因合作车企Lordstown Motors等相继破产导致产能闲置 [7] - 软银接盘目的是推进与OpenAI 甲骨文合作的"星际之门"AI数据中心计划 工厂将改造为AI服务器生产基地与数据中心集群核心 [4][8][12] 战略转型分析 - 富士康业务重心转向云与网络产品 但保留快速恢复汽车产能的能力 形成EV与AI硬件制造的"复合业态" [12][19] - 工厂面积超600万平方英尺 其总装 热管理等工艺与数据中心机电系统存在通用性 为转型提供现实基础 [12][19] - 软银"星际之门"计划原投资5000亿美元建设全球AI数据中心 但因选址与资金问题进度滞后40% 现成工厂可加速项目落地 [15][17] 行业影响与趋势 - 汽车业与AI产业深度碰撞 电动车工厂的闲置产能转化为AI基础设施 形成双向赋能关系 [20] - 大模型训练 自动驾驶等需求催生指数级算力需求 靠近汽车产业腹地的数据中心可优化供应链与数据合规 [19] - 该案例显示当汽车代工需求塌方时 合同制造的柔性不足对冲风险 需寻求跨行业产能迁移机会 [13]

公司概况 - 中际旭创市值突破2000亿元，受益于AI数据中心概念，在光模块领域具有全球领先地位 [1] - 公司董事会秘书王军自2018年1月上任，注重风险意识和透明沟通 [2] 行业认知与市场表现 - 2018年资本市场对光模块行业认知不足，公司通过投资者关系构建行业深层理解 [2] - 2023年AI浪潮下，公司因突破800G光模块技术成为市场焦点，市值一度突破千亿 [2] - 行业面临周期波动和地缘政治风险，包括境外收入占比高、关税政策扰动以及AI算力需求可持续性质疑 [2] 投资者关系与沟通策略 - 公司启动"高频沟通"模式，通过电话会议及时讲解行业需求、技术趋势及风险应对策略 [2] - 连续七年获深交所信息披露最高评级"A"，坚持真实、完整、准确的原则 [2] - 2023年组织228场路演及调研，日均处理投资者问询约3.6次，采用可视化报告解构专业内容 [4] - 每年9月借深圳光通信行业展会举办"走进上市公司"活动，已成功举办4期，吸引大量分析师和投资机构 [4] 技术迭代与市场教育 - 公司持续向市场传递光模块技术演进图谱，包括400G、800G到1.6T产品的迭代逻辑 [4] - 通过多种渠道（定期报告、策略会、业绩会等）将抽象技术概念转化为可感知的投资逻辑 [4] 预期管理与信披优化 - 面对AI算力需求放缓担忧，公司坦诚沟通客户订单韧性和行业短期波动风险 [5] - 计划优化信息披露颗粒度，通过可视化报告、多语种披露提升全球投资者体验 [5] 行业共建与治理 - 公司积极参与行业共建，牵头组织治理培训、IR经验分享等活动 [5]

公司概况 - 中际旭创市值突破2000亿元，受益于AI数据中心概念，在光模块领域具有全球领先地位 [1] - 公司董事会秘书王军自2018年1月起任职，注重风险意识和透明沟通 [1] 行业认知与投资者关系 - 2018年资本市场对光模块行业认知不足，公司通过构建行业深层理解来改善投资者关系 [1] - 2023年AI浪潮推动公司市值突破千亿，但因境外收入占比高、关税政策扰动等因素导致投资者信心承压 [1] - 公司启动"高频沟通"模式，通过电话会议讲解行业需求、技术趋势及风险应对策略 [1] - 2023年组织228场路演及调研，日均处理投资者问询约3.6次，采用可视化报告解构专业内容 [2] 信息披露与品牌建设 - 公司连续七年获深交所信息披露最高评级"A"，强调"可靠、透明、有远见"的品牌烙印 [2] - 计划优化披露颗粒度，通过可视化报告、多语种披露提升全球投资者阅读体验 [3] 技术迭代与市场沟通 - 公司率先突破800G光模块技术，并向市场传递从400G、800G到1.6T产品的技术迭代逻辑 [1][3] - 面对AI算力需求放缓的担忧，公司坦诚沟通客户订单的强劲韧性和行业短期波动风险 [3] 行业活动与生态共建 - 每年9月借深圳光通信行业展会举办"走进上市公司"活动，已成功举办4期，吸引大量分析师和投资机构 [2] - 公司高管及研发人员与投资者面对面交流，提升沟通效果并构筑和谐投资者关系 [2] - 董事会秘书王军推动行业共建，牵头组织治理培训、IR经验分享等活动 [3]

全球动力电池市场格局变化 - 2025年上半年LG新能源市占率跌破10%，三星SDI出现负增长，韩国三大电池制造商合计份额骤降至不到17% [2][7] - 剔除中国市场后，韩国三家企业在海外市场份额同比大幅下降近10个百分点，宁德时代在海外市场占比超30% [3][7] - 日韩企业增长停滞具有全球性，中国贡献全球60%电动汽车销量，增速接近40%，而北美市场增速仅7% [4][10][11] 日韩企业盈利修复与战略调整 - LG新能源2025Q2营业利润环比增长31.4%，营业利润率达8.8%，北美LFP工厂年底产能将达17GWh [15][17] - SKOn首次实现季度盈利（609亿韩元），美国工厂利用率接近100%，储能业务成为新增长点 [18][19][29] - 松下数据中心储能业务驱动利润增长，北美电池产量达10.1GWh，新技术提升电池容量5% [20][21] 技术路线与高端市场布局 - 日韩企业聚焦大圆柱电池：LG新能源获奇瑞6年8GWh订单及北美10GWh年订单，三星SDI计划2028年量产4695圆柱电池 [31][32][33] - 前沿技术投入包括富锂锰基正极（LG新能源目标能量密度提升30%）、干法电极量产评估及固态电池研发 [36][37] - 高端市场三元电池仍占主导，LFP全球渗透率超50%但高端车型偏好高镍三元 [30] 全球产能与供应链重构 - 松下美国总产能达73GWh（堪萨斯32GWh+内华达41GWh），为北美最大电池企业 [38][39] - 日韩企业在美合资产能加速落地：SKOn与福特BlueOvalSK、三星SDI与Stellantis/通用、LG新能源与UltiumCells [40][41][42] - 东南亚先发优势显著：LGES印尼工厂10GWh投产，三星SDI马来西亚工厂扩建，松下东南亚网络覆盖6国 [47][48][49] 储能与新兴市场战略 - 全球储能需求激增，2030年数据中心电力需求增长165%，LG新能源获特斯拉43亿美元LFP储能订单 [26][28] - 日韩企业将储能列为核心增长领域，三星SDI计划2025Q4在美生产ESS电池，松下已受益数据中心储能 [26][29][30] - 新兴市场布局：丰田东南亚电动化加速，日韩企业本地化产能领先中国 [47] 内部整合与长期竞争力 - SK On吸收合并SK Enmove，获1.7万亿韩元资本扩充及8000亿韩元EBITDA改善，强化客户协同 [51] - 日韩企业通过垂直整合（如SKOn加拿大正极工厂、松下回收合作）降低供应链风险 [42][43] - 政策红利持续：IRA法案及美欧日关税谈判推动本土化投资，日韩产能优势进一步巩固 [43][44]

业绩表现 - 2Q25收入为14.7亿美元，略高于市场预期的14.5亿美元，Non-GAAP EPS为0.53美元，与预期持平 [1] - 按业务划分：Power Solution收入7.0亿美元（同比-16%），Analog & Mixed-Signal收入5.6亿美元（同比-14%），Intelligent Sensing收入2.1亿美元（同比-15%） [1] - 按终端市场划分：汽车业务收入7.3亿美元（同比-19%），工业收入4.1亿美元（同比-13%），其他收入3.3亿美元（同比-8.6%） [1] - 营业费用3.6亿美元，主要因研发支出减少，营业利润1.9亿美元 [1] 业务亮点 - AI数据中心收入同比翻倍增长，Treo平台需求强劲，与NVIDIA合作推动800伏直流电源架构转型，已从East Fishkill工厂出货超500万颗Treo芯片 [2] - 中国汽车市场收入环比增长23%，受电动车新项目带动SiC出货，但北美和欧洲市场疲软拖累整体复苏 [2] - 公司正与舍弗勒合作开发采用EliteSiC M4T沟槽技术的下一代牵引逆变器 [2] 战略调整 - 计划退出非核心业务，预计影响2025年收入约3亿美元（占全年收入5%），其中碳化硅业务因毛利率低于平均水平将退出，Intelligent Sensing业务将聚焦机器视觉产品如ADAS [3] - 2025年已完成1亿美元业务退出，剩余1亿美元影响将推迟至2026年 [3] 未来展望 - 预计3Q25收入14.65-15.65亿美元（中位数15.15亿美元，同比-14%），毛利率36.4%-38.4% [3] - 预计Non-GAAP Opex为2.94-3.09亿美元，Non-GAAP EPS为0.54-0.64美元（中位数0.59美元，高于市场预期0.58美元） [3]

行业与公司 - 行业聚焦于AI数据中心及供配电系统 特别是固态变压器(SST)技术路线[1] - 涉及公司包括新特电气 西电电子 中国西电 金盘科技 盛宏四方 科陆 陨落科技 安泰科技[17][18] 核心观点与论据 **AI数据中心发展趋势** - 2030年前保持35%+复合增长 单机柜功耗从通算时代4-6千瓦跃升至智算时代20-40千瓦甚至120千瓦以上[1][5][6] - 发展重点转向超算/智算需求 推动全直流系统及末端高压等级方案(如英伟达800伏直流架构2027年部署)[5][7] **SST技术优势** - **效率与体积**：频率达上百千赫兹(高频十兆赫兹) 体积/重量减少50%+ 占地面积缩减[3][11][12] - **功能创新**：直接10kV交流转800V直流 无需滤波/无功补偿 可反向输电[1][10][13] - **对比传统方案**：建设周期<3个月(UPS需300天) 传输效率更高 自主解决谐波/无功问题[14][15] **供配电系统挑战与迭代** - 单机柜功耗8千瓦时供配电占地面积达总面积50% 高功耗下与IT设备面积相当[8] - 技术迭代路径：HVDC(效率95%)→巴拿马电源(移相变压器)→SST(三级功率变换)[9][10] **应用前景与产业化** - 2027年进入小批量量产 西电电子已在"东数西算"项目应用2.4兆瓦低压SST[16] - 适用场景扩展：数据中心 新能源并网 半导体制造 粒子加速器等[12][13] 关键数据与百分比 - 效率提升：HVDC方案效率约95%[9] - 体积缩减：SST比传统变压器减少50%+[12] - 建设周期：SST方案<3个月 vs UPS方案300天[14] 产业链受益方 - **设备商**：新特电气(高频技术储备) 金盘科技(NIDC BRG领域布局)[17] - **材料商**：陨落科技(纳米晶铁氧体磁芯) 安泰科技[18]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收14.7亿美元，超过指引中值，非GAAP毛利率37.6%，每股收益0.53美元 [8] - 营收环比增长1.6%，汽车业务营收7.33亿美元，环比下降4%，工业业务营收4.06亿美元，环比增长2%，其他业务增长16% [17][18] - 现金及短期投资28亿美元，总流动性40亿美元，运营现金流1.84亿美元，自由现金流1.06亿美元 [20] - 第三季度营收指引14.65-15.65亿美元，非GAAP毛利率指引36.5-38.5% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务环比下降4%，主要受欧美市场疲软影响，但中国市场表现强劲，预计第三季度将恢复增长 [9][18] - 工业业务环比增长2%，但传统工业略有下滑，医疗和航空航天业务持续增长 [10][18] - AI数据中心业务同比增长近一倍，成为其他业务增长的主要驱动力 [10][18] - 电源解决方案集团(PSG)营收6.98亿美元，环比增长8%，同比下降16% [18] - 模拟和混合信号集团(AMG)营收5.56亿美元，环比下降2%，同比下降14% [18] - 智能传感集团(ISG)营收2.15亿美元，环比下降8%，同比下降15% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场营收环比增长23%，主要受碳化硅产品和新EV车型推动 [9] - 中国在BEV和PHEV平台均表现强劲，与小米等客户合作提升产品性能 [9] - 欧美汽车市场持续疲软，但中国市场成为主要增长动力 [9][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦汽车、工业和AI数据中心三大战略领域，与NVIDIA等领先企业合作开发800V DC电源架构 [6][7] - 持续投资碳化硅等宽禁带半导体技术，已开始向客户提供样品 [14][15] - 退出非核心业务和低附加值产品，重新定位图像传感产品组合 [12][23] - 通过FabRite计划优化制造布局，提升运营效率 [16][23] - 2026年预计有5%的2025年营收不会重复，主要来自产品线调整 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求出现企稳迹象，但尚未看到明显复苏 [8][28] - 未观察到关税导致的订单提前，多元化的制造布局成为竞争优势 [9] - 对AI数据中心增长持乐观态度，认为电源解决方案将成为限制因素 [10][11] - 保持谨慎态度，控制可控制因素，等待更稳固的复苏基础 [29] 其他重要信息 - 已从East Fishkill工厂出货超过500万件产品 [13] - 库存天数降至208天，战略库存为87天，基础库存健康在121天 [21] - 2025年目标股票回购增至自由现金流的100%，第二季度已回购3亿美元 [17] 问答环节所有的提问和回答 关于周期性复苏和业务转型 - 管理层看到市场企稳迹象，但尚未宣布复苏，汽车业务已在第二季度触底，预计第三季度增长 [28][29] - AI数据中心业务连续两个季度同比翻倍，TREJO平台设计渠道季度翻倍 [30][31] - 预计2026年有5000万至1亿美元营收不会重复，主要来自ISG业务调整 [52][53] 关于毛利率和产能利用率 - 当前毛利率受产能利用率影响较大，每提升1%利用率可带来25-30个基点改善 [34] - 长期毛利率53%目标不变，将通过提升利用率、优化制造布局和产品组合调整实现 [34][35] - 第三季度指引包含900个基点的未吸收成本，利用率预计持平或略升 [22][34] 关于业务细分表现 - 工业业务略低于预期，主要因传统工业下滑 [39] - AI数据中心业务虽小但增长迅速，成为其他业务主要驱动力 [40] - 汽车业务复苏缓慢主要受欧美市场拖累，中国市场表现强劲 [43][44] 关于库存管理 - 库存预计已在第二季度见顶，第三季度将开始下降 [93][94] - 分销库存10.8周，处于9-11周目标范围内 [21][54] 关于碳化硅业务 - 碳化硅毛利率低于公司平均水平，主要因产能利用率低 [61] - 与竞争对手破产无关，公司凭借产品性能赢得市场 [110][112] - 模块与芯片销售比例变化已在预期内，不影响长期市场前景 [117][120] 关于战略调整 - ISG业务重新定位聚焦机器视觉等高价值领域，预计影响5000万至1亿美元营收 [49][52] - East Fishkill工厂进展顺利，多种产品已完成认证 [102][103]

股价表现 - 8月4日股价上涨30.47%至75.15元 近两个交易日累计涨幅达70.8% 总市值跃升至672亿港元 [2][3] 与英伟达合作 - 公司与英伟达联合推动800 VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [2][3] - 800V架构相比传统54V电源在系统效率、热损耗和可靠性方面具有显著优势 可支持AI算力100-1000倍提升 [4] - 公司第三代氮化镓器件具备高频、高效率与高功率密度特性 能为英伟达800 VDC架构提供从800V输入到GPU终端的解决方案 [2][4] 技术实力与产能 - 公司拥有全球最大8英寸硅基氮化镓晶圆生产能力 在珠海和苏州设有两座8英寸生产基地 采用IDM产业链生产模式 [4] - 2025年4月实现1200V氮化镓产品量产 产品覆盖15V到1200V全链路氮化镓电源解决方案 [4] - 2020年全球首条8英寸硅基氮化镓量产线产品良率达92% [11] 大客户合作 - 2023年第一大客户贡献32.1%营收 2024年上半年贡献27.1%营收 该客户为领先电池制造商 推断为宁德时代 [8] - 2023年氮化镓模组业务营收激增至1.9亿元 占营收比例32.1% [8] - 2025年4月与美的厨热事业部达成战略合作 700V高压氮化镓产品已在抽油烟机领域实现量产 [9] 国际合作伙伴 - 与意法半导体签署氮化镓技术开发与制造协议 可互相借助对方在中国及海外的前端制造产能 [5] - 意法半导体作为最大基石投资者自愿延长禁售期12个月 [5] - 双方将共同开发下一代氮化镓技术 [6] 资本运作与股权结构 - 2021年C轮融资获曾毓群个人投资2亿元 2023年其配偶洪华灿持有公司1.78%股权 [7] - 2018-2024年获中天汇富、盛裕资本、珠海高科创投、朗玛峰创投等数十家机构投资 [12] - 2024年底港股上市募资净额13亿港元 2025年7月完成5.4亿港元配售 [12] 财务表现 - 2024年经调整净亏损8.35亿元 较2023年10.16亿元亏损幅度收窄 [2][12] - 2023年营收达5.93亿元 较2021年6821.5万元和2022年1.36亿元显著提升 [8] - 2021-2023年经调整净亏损分别为10.8亿元、12.77亿元、10.16亿元 [12] 管理层背景 - 创始人骆薇薇为前NASA首席科学家 拥有新西兰梅西大学应用数学博士学位 [10][11] - 2015年回国创业并主导8英寸硅基氮化镓技术研发 [11]