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中国动力:2025Q1业绩高增,后市场维保、AIDC打开成长空间-20250518
浙商证券· 2025-05-18 18:45
报告公司投资评级 - 买入(维持)[5] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长约78%,2025Q1同比增长约349%,盈利能力持续提升,船舶周期景气上行,船用发动机供不应求,船舶后市场和AIDC有望打开公司成长空间,预计2025 - 2027年公司业绩良好,维持“买入”评级[1][3][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入516.97亿元,同比增长14.62%;归母净利润13.91亿元,同比增长78.43%;扣非归母净利润12.33亿元,同比增长120.60%;新签合同543.52亿元,同比下降11.06%;完成工业总产值513.61亿元,同比增长13.88%;手持合同585.55亿元,较2023年底下降3.31亿元[1] - 2025年一季度公司实现营业收入123.11亿元,同比增长7.98%;归母净利润3.96亿元,同比增长348.96%;扣非归母净利润3.75亿元,同比增长600.41%[3] 公司业务拆分情况 - 船海产业2024年营收231.47亿元,年度计划完成率127.1%,新签合同250.3亿元,年度计划完成率约141.56%,其中船用低速机和中、高速柴油机有不同表现[2] - 应用产业2024年实现营业收入220.60亿元,新签合同217.55亿元,基本完成年度计划[2] - 新兴产业中节能减排装备风电运维新接订单同比增长60.92%,风电主齿轮箱等新接订单下滑,绿色船舶双燃料主机产销再创新高[2] 公司盈利能力和费用情况 - 2024年销售毛利率、净利率分别约14.81%、4.94%,同比增长1.53、2.59pct,各业务毛利率有不同变化;2025Q1销售毛利率16.18%,同比提升5.53pct,环比下降3.47pct;销售净利率6.26%,同比提升4.66pct,环比下降2.10pct[3] - 2024年期间费用率9.88%,同比下降1.23pct;2025Q1期间费用率9.03%,同比增长0.16pct[3] 船舶行业情况 - 2025年1 - 4月克拉克森新接订单(1000 + GT,DWT)同比下降56%,不同船型新接订单有不同变化;截至2025年4月,克拉克森新船造价指数报收187.11点,2025年以来下降1.08%,2021年以来增长47%,位于历史峰值98%分位,不同船型新船价格指数有不同表现[4] - 截止2025年4月,箱船、油轮、散货船手持订单占运力比约27%、15%、10%,油轮至2025年运力仍紧缺,后续油轮、干散存在较大下单可能;船厂运载已近饱和,但活跃船厂数量及交付量显著下降,供需紧张或推动船价持续走高;新增订单增速或将放缓,但船价有望持续上行[4][9] 公司优势情况 - 公司作为船用发动机龙头企业,有望优先受益于船舶周期上行[9] - 公司柴油机后市场业务空间广阔,售后服务能力持续提升,已初步搭建全球服务体系,2024年柴油机售后服务营业收入近15亿元,同比增长近25%[9] - 公司作为国内为数不多的燃气轮机生产企业,聚焦中小型燃气轮机市场,有望受益于AIDC发展带来的燃气轮机需求上行,2024年公司新接燃气轮机11台,同比增长22.22%[10] 盈利预测与估值情况 - 预计2025 - 2027年营业收入约600、681、757亿元,同比增长16%、13%、11%,CAGR = 14%;归母净利润约21.4、30.1、37.7亿元,同比增长54%、41%、25%,CAGR = 39%;对应PE约23、16、13X,PB约1.2、1.1、1.0X[11] 船舶行业核心标的估值情况 - 展示了中国船舶、中国重工、中国动力等公司的市值、归母净利润、EPS、PE、PB等估值数据及行业平均数据[16] 三大报表预测值情况 - 给出了公司2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表的预测值及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据[25]
中国动力(600482):2025Q1业绩高增,后市场维保、AIDC打开成长空间
浙商证券· 2025-05-18 18:04
报告公司投资评级 - 买入(维持)[5] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长约78%,2025Q1同比增长约349%,盈利能力持续提升,船舶周期景气上行,船用发动机供不应求,船舶后市场和AIDC有望打开公司成长空间,预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长,维持“买入”评级[1][3][4][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司营业收入516.97亿元,同比增长14.62%;归母净利润13.91亿元,同比增长78.43%;扣非归母净利润12.33亿元,同比增长120.60%;新签合同543.52亿元,同比下降11.06%;完成工业总产值513.61亿元,同比增长13.88%;手持合同585.55亿元,较2023年底下降3.31亿元[1] - 2025年一季度公司实现营业收入123.11亿元,同比增长7.98%;归母净利润3.96亿元,同比增长348.96%;扣非归母净利润3.75亿元,同比增长600.41%[3] 公司业务拆分情况 - 船海产业:2024年营收231.47亿元,年度计划完成率127.1%,新签合同250.3亿元,年度计划完成率约141.56%;船用低速机生产台套数同比增长20.35%,功率同比增长6.31%,新接订单481台,同比下降14.11%,功率同比下降20.09%,新接订单毛利率同比提升4pcts,低碳零碳主机接单占比同比提高5pct;中、高速柴油机市场份额持续提升,自主品牌中速机取得远洋市场零的突破,生产台数同比增长20.98%,功率同比增长2.69%,新接订单1289台,同比增长61.33%,功率同比增长13.74%[2] - 应用产业:2024年实现营业收入220.60亿元,新签合同217.55亿元,基本完成年度计划[2] - 新兴产业:节能减排装备风电运维新接订单同比增长60.92%,风电主齿轮箱、偏航变桨新接订单下滑;绿色船舶双燃料主机产销再创新高[2] 公司盈利能力和费用情况 - 盈利能力:2024年销售毛利率、净利率分别约14.81%、4.94%,同比增长1.53、2.59pct;2025Q1销售毛利率16.18%,同比提升5.53pct,环比下降3.47pct;销售净利率6.26%,同比提升4.66pct,环比下降2.10pct[3] - 费用端:2024年期间费用率9.88%,同比下降1.23pct;2025Q1期间费用率9.03%,同比增长0.16pct[3] 船舶行业情况 - 需求:2025年1 - 4月克拉克森新接订单(1000 + GT,DWT)同比下降56%,箱船新接订单同比增长346%,油轮、散货船、LNG船、其他船型新接订单同比下降;截至2025年4月,克拉克森新船造价指数报收187.11点,2025年以来下降1.08%,2021年以来增长47%,位于历史峰值98%分位[4] - 下游运力:截止2025年4月,箱船、油轮、散货船手持订单占运力比约27%、15%、10%,油轮至2025年运力仍紧缺,后续油轮、干散存在较大下单可能[4][9] - 供给:船厂运载已近饱和,但活跃船厂数量及交付量显著下降,供需紧张或推动船价持续走高[9] - 周期趋势:新增订单增速或将放缓,但由于扩产不易,叠加换船周期、环保政策,船价有望持续上行[9] 公司相关业务优势 - 船用发动机:作为船用发动机龙头企业,有望优先受益于船舶周期上行[9] - 柴油机后市场:售后服务能力持续提升,已初步搭建全球服务体系,形成“1 + 8 + 20”的全球服务网络布局,2024年柴油机售后服务营业收入近15亿元,同比增长近25%,国内中标海警某部装备定点维修服务单位,完成上海保税区中心仓建设,海外与10余家合作伙伴签订服务协议,完成阿姆斯特丹海外仓建设[9] - AIDC:聚焦中小型燃气轮机市场,国内燃气轮机研制单位较少,具有自主研发能力中小燃气轮机厂商仅公司和中国航空发动机集团,2024年公司新接燃气轮机11台,同比增长22.22%,有望受益于AIDC发展带来的燃气轮机需求上行[10] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入约600、681、757亿元,同比增长16%、13%、11%,CAGR = 14%;归母净利润约21.4、30.1、37.7亿元,同比增长54%、41%、25%,CAGR = 39%;对应PE约23、16、13X,PB约1.2、1.1、1.0X[11] 船舶行业核心标的估值 | 公司 | 市值(亿元) | 归母净利润(亿元) | | | EPS(元/股) | | | PE | | PB | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | 中国船舶 | 1403 | 71.31 | 107.03 | 133.10 | 1.59 | 2.39 | 2.98 | 20 | 13 | 11 | 2.4 | 2.0 | 1.7 | | 中国重工 | 1008 | 36.71 | 72.45 | 109.92 | 0.16 | 0.32 | 0.48 | 27 | 14 | 9 | - | - | - | | 中国动力 | 487 | 21.35 | 30.07 | 37.72 | 0.95 | 1.33 | 1.67 | 23 | 16 | 13 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | | 中船防务 | 348 | 8.50 | 16.16 | 24.10 | 0.60 | 1.14 | 1.70 | 41 | 22 | 14 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | | 中国海防 | 197 | 3.54 | 4.75 | 6.02 | 0.50 | 0.67 | 0.85 | 56 | 42 | 33 | 2.3 | 2.2 | 2.1 | | 亚星锚链 | 85 | 3.18 | 4.02 | 4.95 | 0.33 | 0.42 | 0.52 | 27 | 21 | 17 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | | 行业平均 | | | | | | | | 32 | 21 | 16 | 2.0 | 1.8 | 1.6 |[16] 船舶行业重点数据跟踪 - 新船价格指数自2021年以来显著上涨,现阶段新船价格指数处于历史峰值98%分位[18] - 2025年1 - 4月克拉克森新接订单(1000 + GT,DWT)同比下降56.3%,油轮新接订单占比最高[20] - 截止2025年4月底全球手持订单约3.78亿载重吨,同比增长22.5%[22] 三大报表预测值 | 报表类型 | 项目 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产负债表 | 流动资产 | 82618 | 84354 | 94338 | 104146 | | | 非流动资产 | 26329 | 24924 | 24141 | 23164 | | | 资产总计 | 108947 | 109278 | 118478 | 127311 | | | 流动负债 | 46146 | 43470 | 47709 | 50681 | | | 非流动负债 | 25795 | 20070 | 22134 | 22941 | | | 负债合计 | 57994 | 55128 | 59616 | 62486 | | | 少数股东权益 | 11771 | 12833 | 14537 | 16728 | | | 归属母公司股东权益 | 39183 | 41318 | 44325 | 48097 | | | 负债和股东权益 | 108947 | 109278 | 118478 | 127311 | | 利润表 | 营业收入 | 51697 | 60037 | 68109 | 75742 | | | 营业成本 | 44043 | 49645 | 55081 | 60363 | | | 营业税金及附加 | 565 | 737 | 819 | 887 | | | 营业费用 | 401 | 480 | 511 | 530 | | | 管理费用 | 2551 | 3002 | 3405 | 3787 | | | 研发费用 | 2443 | 3002 | 3405 | 3787 | | | 财务费用 | - | - | - | - | | | 资产减值损失 | (288) | (100) | (49) | (146) | | | 公允价值变动损益 | 0 | 11 | 9 | 8 | | | 投资净收益 | 220 | 200 | 200 | 100 | | | 其他经营收益 | 830 | 697 | 726 | 733 | | | 营业利润 | 2752 | 3578 | 5190 | 6616 | | | 营业外收支 | 78 | 60 | 60 | 63 | | | 利润总额 | 2831 | 3638 | 5250 | 6679 | | | 所得税 | 278 | 441 | 538 | 716 | | | 净利润 | 2553 | 3197 | 4712 | 5963 | | | 少数股东损益 | 1162 | 1062 | 1704 | 2191 | | | 归属母公司净利润 | 1391 | 2135 | 3007 | 3772 | | 现金流量表 | 经营活动现金流 | 14402 | (7289) | 4615 | 5949 | | | 投资活动现金流 | (2776) | (562) | 476 | (60) | | | 筹资活动现金流 | (2941) | 2056 | (410) | (201) | | | 现金净增加额 | 8685 | (5795) | 4681 | 5688 |[25]
开源证券晨会纪要-20250514
开源证券· 2025-05-14 22:41
报告核心观点 - 美国通胀连续3个月回落但核心通胀坚挺,关税冲击或已显现,美联储降息尚需时日;充电桩“倍增”行动将带来近2000亿元投资,带动行业各环节发展;食品饮料行业宏观向好微观承压,建议聚焦头部龙头;通信AIDC算力产业链迎黄金新周期,多板块有投资机遇;欧洲电动车市场复苏趋势确立,新车型有望带动放量;黑芝麻智能自动驾驶&跨域计算双轮驱动成长,首次覆盖给予“增持”评级 [4][5][6][10][12][13][16][17][20][25][34] 总量研究-宏观经济 - 美国2025年4月CPI同比升2.3%、环比升0.2%,核心CPI同比升2.8%、环比升0.2%,通胀连续3个月回落但核心通胀不再同步回落 [3][4] - 4月能源项同比降3.7%,降幅扩大;食品项同比升2.8%,升幅下降;核心商品同比增速上升,核心服务同比增速基本持平 [4] - 4月CPI显示美国去通胀进程或逆转,后续通胀或向上且斜率不确定,关税冲击已显现,美联储降息尚需时日,首次降息可能在9月,全年降息1 - 2次 [5][6][7] 行业公司-电力设备与新能源(充电桩) - 国新办提及制定实施充电设施“倍增”行动,测算将带来近2000亿元投资 [10] - 截至2025年4月,我国公共充电桩保有量399.2万台,1 - 4月新增124.7万台,同比增22.5%,充电基础设施与新能源汽车快速增长 [11] - 投资建议关注有品牌力的充电桩、格局集中的充电模块、充电运营及聚合龙头等环节相关公司 [14] 行业公司-食品饮料 - 2025年1 - 4月食品饮料板块涨0.5%,跑赢沪深300约2.9pct,零食板块涨幅好,调味发酵品等走势弱 [13] - 宏观经济向好,2025Q1我国GDP增速5.4%,社零同比+4.6%;微观产业承压,行业产量除冷藏肉外增速下行 [14][16] - 2025Q1食品饮料板块营收同比增4.6%、利润同比增0.3%,业绩分化拉大,大众消费有韧性 [17] - 投资建议白酒逢低加大配置名优酒企,大众品从渠道改革、餐饮复苏、成本红利三条主线布局 [18] 行业公司-通信 - 截至2025年5月9日,通信指数上涨24.68%,估值中枢处于历史平均偏下水平,看好AIDC算力产业链及多板块投资价值 [20] - 2025年AIDC算力产业链迎黄金周期,建议重视AIDC机房基建、IT设备等五大细分方向 [21][22] - AI应用带动模组、控制器、CDN等板块需求,卫星互联网受国家重视,关注四大细分方向 [23][24] 行业公司-电力设备与新能源(欧洲电动车) - 2025年4月欧洲9国新能源车销量21.1万辆,同比+30.7%,渗透率26.3%,同比+6.4pcts [25] - 德国、英国、法国、挪威、西班牙等国新能源车销量有不同表现及原因 [26][27][28][29] - 欧盟碳排放考核修正案延缓但趋势不变,新车型有望带动市场放量,投资建议关注锂电池、锂电材料等环节相关公司 [30][32] 行业公司-海外(黑芝麻智能) - 黑芝麻智能是自动驾驶产品及解决方案龙头,预计2025 - 2027年收入7.92/12.53/19.42亿元,首次覆盖给予“增持”评级 [34] - 自动驾驶SoC芯片市场有望快速增长,2028年全球/中国ADAS应用市场规模有望达925/496亿元 [35] - 公司华山系列丰富智驾产品矩阵,武当系列剑指跨域计算市场,有较大提升空间 [36]
科士达(002518) - 2025年5月14日投资者关系活动记录表
2025-05-14 18:12
公司基本情况 - 2025年5月14日中信资管、中信证券到公司会议室参与投资者网上说明会,公司接待人员有副总经理、董事会秘书范涛先生等 [1] 江西电池厂情况 - 江西工厂主要生产铅酸电池,设置5条电池自动化生产线,一期设计年生产能力300万kVAh,产线为业内先进全自动化产线,功率段覆盖齐全,新增高功率、高倍率铅酸电池线可适配新型AIDC数据中心 [1] UPS业务情况 - 从去年第四季度起订单端已体现市场需求增长,今年第一季度数据中心收入增速高于以往同期,互联网及通信客户表现活跃 [1][2] - UPS行业发展成熟,竞争格局多年来无很大变化 [2] AIDC场景产品规划 - 公司看重储备一体化产品趋势,储备一体机可有效降低数据中心用电成本,是否配置视客户经济性需求而定 [2] 信息披露情况 - 接待过程中公司与投资者充分交流沟通,按规定执行信息披露,未出现未公开重大信息泄露情况 [2]
人形机器人行业动态点评:2025年有望成为人形机器人量产元年,积极关注相关投资机会
山西证券· 2025-05-12 16:47
报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持)[3] 报告的核心观点 - 人形机器人是 AI 落地物理世界重要载体,应用场景想象空间大,国内政策支持力度提升,产业基金加速落地,产业发展将提速 [3] - 2025 年是人形机器人量产元年,特斯拉计划 2025 年生产 1 万台 Optimus 机器人,产能扩展至每月 1000 台,2026 年月产能达 1 万台,2027 年提升至每月 10 万台,随着数据积累、大模型迭代和硬件成本下降,人形机器人大规模走向工业及家用场景值得期待 [3] 根据相关目录分别进行总结 硬件层面关注维度 - 主机厂采用旋转及线性执行器并行方案,线性执行器方案国内主机厂渗透率有望提升,行星滚柱丝杠是核心部件,手部微型丝杠有增量场景,建议关注恒立液压、贝斯特、北特科技等,同时关注丝杠加工设备国产化及效率提升相关企业,如秦川机床、华辰装备等 [4] - 灵巧手是末端执行器最佳选择,特斯拉 Optimus - Gen 3 自由度有望提升至 22 个,传动方式预计采用三级传动方案,建议关注模组厂商兆威机电、捷昌驱动以及核心部件供应商鸣志电器、浙江荣泰等 [4] - 产能缺口及降本急迫性方面,谐波减速器以及六维力矩传感器值得关注,建议关注绿的谐波、中大力德等厂商 [4]
电力设备行业周报:OpenAI计划加大海外投资,持续看好AIDC环节
华鑫证券· 2025-05-12 15:20
报告行业投资评级 - 对电力设备板块维持“推荐”评级 [6][16] 报告的核心观点 - OpenAI计划扩大价值5000亿美元的美国数据中心项目Stargate并加大海外投资,美国商务部将用简洁规则取代复杂AI规定,AI竞争后续将更激烈,AIDC投资建设保持向上景气度,无论美国芯片限制是否放开,AIDC及其配套环节将持续受益,看好国内AIDC反弹趋势 [5][15] - 柴发是量利齐升且逻辑最顺的板块,推荐关注潍柴重机;建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节,推荐关注科华数据、通合科技;建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节,推荐关注英维克、申菱环境、欧陆通 [6][15] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - OpenAI扩大数据中心项目并加大海外投资,美国将简化AI规定,AI竞争激烈,AIDC投资建设景气度向上,AIDC及配套环节持续受益,看好国内AIDC反弹 [5][15] - 推荐关注柴发板块的潍柴重机,HVDC环节的科华数据、通合科技,服务器电源及液冷环节的英维克、申菱环境、欧陆通 [6][15] 行业动态 - 5月7日,OpenAI计划扩大数据中心项目Stargate并加大海外投资;GGII数据显示2024年中国工业机器人减速器总需求量同比增长14.85%;国家能源局等五部门发布储能安全管理通知;联想集团宣布聘请首位硅基员工;宁德时代全球首发9MWh储能系统 [18][19][20] - 5月6日,千觉机器人完成数千万元新一轮融资 [18] - 5月8日,立讯机器人总部基地项目签约落户苏州;新时达拟年底前推出具身智能/人形机器人;硅业分会公布硅片价格,本周N型硅片价格承压下行,P型硅片价格持平 [20][21] - 5月9日,逐际动力公布人形机器人CL - 3测试视频;淮河能源重大资产重组获安徽省国资委批复 [22][23] 光伏产业链跟踪 - 硅料:现货市场成交有限,块状料价格下滑,国产颗粒硅价格区间下移,海外硅料厂家发货受影响,均价约每公斤19美元,短期拉晶厂家消化库存,大宗成交需看大型厂家博弈 [24] - 硅片:市场延续疲弱,报价未止跌,P型硅片供应缩减不再纳入价格,N型硅片价格下滑,需求迟滞、电池跌价下短期价格不容乐观 [24][25] - 电池片:P型电池片价格持平,需求规模缩减;N型电池片价格下跌,部分厂家观望排产,供需失衡下五月价格或继续下探;海外电池片价格方面,东南亚电池片输美均价变化不大,美国贸易政策待关注 [26][27][28] - 组件:中国组件节后成交量少,终端观望,TOPCon新单价格下降;海外区域市场价格稳定,各区域TOPCon组件价格有差异 [28][29] - 光伏辅材:本周EVA粒子价格降1.9%,背板PET价格涨0.9%,边框铝材价格降0.3%,电缆电解铜价格涨0.1%,支架热卷价格降0.4%,光伏玻璃价格降2.3% - 3.6% [34][35][36] 上周市场表现 - 电力设备板块上周涨幅4.02%,排名第3名,跑赢上证综指2.10个百分点,跑赢沪深300指数2.02个百分点,光伏板块上涨2.54个百分点 [38] - 申万电力设备行业成分股中,周涨幅前五为中超控股、京运通、久盛电气、凯迪股份、通达股份;周跌幅前五为汇川技术、捷昌驱动、赛摩智能、ST长园、ST华西 [40] 储能市场数据跟踪 - 2025年4月国内储能市场完成106项共10.2GW/130.2GWh储能招投标,新疆、云南、江苏采招需求强劲 [46] - 4月2小时系统均价环比降12%,4小时系统连续两月小幅下降,2小时储能项目EPC均价降1.5% [46] - 本月有1.3GWh的4小时全钒液流电池EPC项目完成采招,平均报价2.222元/Wh,比4小时锂电储能项目EPC贵111% [46] - 2小时储能系统报价区间0.498 - 0.809元/Wh,平均报价0.589元/Wh;4小时储能系统报价区间0.398 - 0.565元/Wh,平均报价0.445元/Wh;2小时储能EPC报价区间0.532 - 1.939元/Wh,平均报价0.989元/Wh;4小时储能EPC报价区间0.878 - 1.194元/Wh,平均报价1.052元/Wh [47]
未知机构:AIDC观点更新阿里腾讯最新外资预期口径阿里云-20250512
未知机构· 2025-05-12 09:55
纪要涉及的公司 - 阿里云 - 腾讯 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 23/24年CAPEX投入产出不可测阶段,CAPEX存在前置指引效应;24Q3 GPU实例商业模式跑通后,云业务营收/营业利润率才是CAPEX投入的前置指引,CAPEX本身只是结果,任何一项超预期都会拉高资本开支投入预期[1] - 从五一后趋势看,市场预期国内CAPEX下滑过于悲观,云厂投入不会降速、提速是大概率事件[1] 论据 - 阿里云25Q1营收增速预期从15%-19%不等,近期预测逐渐向15%靠近;EBITA利润率外资大多给出10%水平预期,与24Q4一致,AI业务利润率高于常规CPU租赁为潜在超预期点;CAPEX预期350亿+,国内预期高于外资,环比加速[1] - 腾讯25Q1金融科技部门整体营收增长3%-5%,其中云计算业务11%-13%;外资给出全年CAPEX预期800亿左右,实际单Q1就有近350+亿CAEPX,官方仍保持全年lowteen预期不变[1] - 五一后算力租赁涨价、国产芯片加单趋势出现[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 无
AIDC景气上行,装备投资还有哪些催化?
2025-05-12 09:48
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:AIDC(AI 数据中心)、IDC 设备、柴油发电机组、燃气轮机、压缩机、电信设备、AI 应用、IDC 数据中心基础设施、IDC 电力设备 - **公司**:泰豪公司、潍柴公司、科泰公司、中国动力公司、西门子能源、应流股份、迈米公司、丹佛斯、汉钟精机、科华、胜宏、科士达、明阳、宏发、旺、绵阳电器、欧比特、旺杰 纪要提到的核心观点和论据 1. **算力建设需求强劲** - 英伟达 H20 芯片预计 7 月推出缓解国内算力供给紧张,阿里云栖大会蔡崇信强调 AI 驱动业务,腾讯、阿里财报预期上修资本开支,显示国内算力建设需求强劲,修复市场悲观情绪[1] - 海外大厂财报资本开支积极,美国 AI 芯片扩散规则可能取消,英伟达将推修改版 H20 芯片,促进卡或芯片供给增长,催化国内市场[2] 2. **IDC 设备领域趋势** - 长期算力需求确定,机柜功率密度提升,柴发供需偏紧格局不变;燃机叶片供应链紧缺,服务器电源平台化建设有提升空间[4] - 国内算力需求增加、卡禁令缓解、大厂资本开支超预期推动算力需求持续加码[1][4] 3. **柴油发电机组板块变化** - 腾讯第三方 IDC 占比或超 50%,CAPEX 和 OPEX 有上修空间;海外外资原厂柴发机组紧缺,后续招标依赖进口发动机与国产 OEM 厂商,五六月份大厂招标加剧紧缺并释放价格弹性[1][5] 4. **相关公司投资机会** - 泰豪公司与互联网大厂对接,拥有 MTU 柴油发动机资源,与玉柴合作全面,覆盖各功率段,关注东南亚市场出口及柴储一体化方案,盈利弹性大[1][7] - 潍柴公司 3 月在大厂批量签单或框架协议,一季度柴油发电机组贡献利润增量,导入大厂节奏加快,国产替代确定性强,未来放量预期可观[1][8] - 科泰公司一季度毛利和净利环比改善,存货创历史新高,后续涨价趋势确定,订单和交付量价将提升[9] - 中国动力公司船用发动机业务盈利持续释放,两兆瓦级别柴油发动机关联产品批量出货,IDC 蓄电池等业务供应移动运营商,估值维持在 20 倍以内[10] 5. **燃气轮机行业变化** - 西门子能源燃气相关业务营收和订单创历史新高,上修 2025 财年交付确收和盈利能力,1 - 3 月燃气轮机订单达 70 亿欧元同比翻倍,在手订单 520 亿欧元同比增长 21%,预计全年收入增速上修至 11% - 13%,利润率上修至 11% - 13%,海外供应链紧缺使相关公司股价创新高[11] - 国内重型燃气轮机制替趋势明确,应流股份 2024 年燃气轮机制订单翻倍增长至 12 亿元以上,2025 年快速放量,航发领域国产替代及出海机会显著,估值约 30 倍,2026 年预计为 20 倍左右[12] 6. **迈米公司业务发展** - PSU 环节功率密度提升,平台化建设推动 AI 相关业务布局,今年 AI 电源相关订单预计达 5 亿元,明年各平台化产品充分放量预期强烈,与英伟达等深度对接业务确定性高[13][14] - 关税对公司业务有正向影响,泰国工厂布局将带来更多订单和业务对接,促进营业额增长[15] 7. **压缩机板块发展** - 海外龙头丹佛斯磁悬浮式压缩机 2024 年在中国数据中心订单增长三倍,今年预计增速约 50%,未来三年需求将翻倍;离心式和螺杆式压缩机也用于数据中心,国内汉钟精机螺杆压缩机订单增长显著并推出新机型,产能紧张且终端需求强劲[16] 8. **电信设备市场配置** - 5 月是配置电信设备市场的良好窗口期,IDC 电信设备建设与 CUBOX 相关,大厂资本开支预期未调整或增长,算力供给紧张,AI 基础设施需求增加,催化因素持续存在[17] 9. **AI 应用层面趋势** - AI 应用持续推进,苹果计划在浏览器引入 AI 引擎,阿里强调业务与 AI 合作协同,未来 AI 应用需求将持续增长,AI agent 发展可能使需求端超预期爆发,腾讯新一轮招标催化产业链公司[18] 10. **IDC 数据中心基础设施板块** - 推荐国内外两条产业链,国内涉及电源和开关设备如科华、胜宏等,海外包括迈米和旺等电源公司;一季报多家 ARDC 电气设备公司业绩亮眼,IDC 业务利润贡献显著[19][20] 11. **2025 年一季度主要公司业绩变化** - 科华在互联网大厂、运营商和政企领域新增订单可观,在腾讯、字节跳动和阿里巴巴等客户取得进展[21] - 科士达在政企领域表现突出,推进与新客户产品突破[21] - 盛宏电质量业务高增速,北美市场 APF 订单落地,东南亚布局基地,4 月储能新签订单良好[21] 12. **AI 数据中心发展前景** - AI 数据中心需求持续增长,处于底部向上拐点阶段,5 月有持续大型催化事件,长期对主要公司影响积极[22] 13. **IDC 电力设备行业关注环节和公司** - 关注 AI DC、电质量及储能业务等细分环节,科华、欧比特、麦米和旺杰等公司表现突出,业务扩展到海外市场,4 月储能新签订单为后续经营提供支撑[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 腾讯在小型国产发动机实验平台进行测试[5] - 迈米公司一季度新能源车业务翻倍增长反映产能紧张,公司加快产能建设以应对需求[14]
明阳电气(301291):经营持续高增,海外、海风与AIDC等有望发力
长江证券· 2025-05-11 18:15
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 报告公司发布2024年年报和2025年一季报,2024年全年和2025Q1营收、归母净利润、扣非净利润均实现同比增长,业绩落于此前预告区间;看好公司海风、海外、AIDC等新下游新市场放量机会,预计2025年归母净利润可达8.76亿元,对应PE约16倍 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营业收入64.4亿元,同比+29.6%;归母净利润6.6亿元,同比+33.8%;扣非净利润6.5亿元,同比+33.6%;2025Q1营业收入13.1亿元,同比+26.2%;归母净利润1.1亿元,同比+25.0%;扣非净利润1.1亿元,同比+23.1% [2][4] - 2024年全年箱式变电站收入42.39亿元,同比+22.6%;变压器收入10.74亿元,同比+56.1%;成套开关柜收入6.74亿元,同比+32.65%;2025Q1收入继续增长,预计主要系数据中心交付较快,并且风光下游3月增长较快 [9] - 2024年全年境内收入64.43亿元,同比+29.67%;外销收入0.01亿元,同比-63.2%,海外业务预计仍以间接出口为主 [9] - 2024年全年毛利率达22.29%,同比+0.09pct;2025Q1单季度毛利率达21.78%,同比-0.76pct,预计主要因为数据中心占比稍有提升 [9] - 2024年全年四项费用率达8.38%,同比-0.65pct;2025Q1单季度四项费用率达10.68%,同比-0.90pct;2024年和2025Q1归母净利率分别达10.28%和8.6%,分别同比+0.32pct和-0.08pct [9] - 2025Q1末存货达12.60亿元,同比+27.7%,环比上季度末+15.7%;2024年全年经营净现金流达3.85亿元,同比+18.2%,其中2024Q4经营净现金流达5.56亿元,同比+116.2% [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|6444|8487|10376|12175| |营业成本(百万元)|5008|6592|8038|9419| |毛利(百万元)|1436|1895|2338|2756| |营业利润(百万元)|756|1002|1278|1540| |利润总额(百万元)|756|1002|1278|1540| |净利润(百万元)|663|876|1118|1347| |归属于母公司所有者的净利润(百万元)|663|876|1118|1347| |EPS(元)|2.12|2.81|3.58|4.32| |经营活动现金流净额(百万元)|385|992|1110|1331| |投资活动现金流净额(百万元)|-727|-229|-127|-127| |筹资活动现金流净额(百万元)|-235|-303|-380|-458| |现金净流量(不含汇率变动影响)(百万元)|-577|460|603|746| |每股收益(元)|2.12|2.81|3.58|4.32| |每股经营现金流(元)|1.23|3.18|3.56|4.26| |市盈率|20.72|15.65|12.26|10.18| |市净率|2.93|2.61|2.29|1.99| |EV/EBITDA|13.74|10.79|7.99|6.16| |总资产收益率|7.7%|8.5%|9.3%|9.7%| |净资产收益率|14.2%|16.7%|18.7%|19.6%| |净利率|10.3%|10.3%|10.8%|11.1%| |资产负债率|50.0%|53.0%|53.9%|53.6%| |总资产周转率|0.75|0.83|0.86|0.88| [15]
多只成分股创历史新高,每经品牌100指数直逼1100点
每日经济新闻· 2025-05-11 17:40
市场表现 - 本周A股强势反弹,沪深两指周涨幅约2%,每经品牌100指数涨幅达3.19%,报收1086点[1] - 五一节后A股交投活跃度提升,日均成交金额1.35万亿元,较前一周明显放大[2] - 每经品牌100指数成分股中74只上涨,上涨个股占比75%,10只成分股周涨幅超5%[2][4] 个股表现 - 吉利汽车周涨幅10.07%,为成分股中唯一涨幅超10%的公司[4] - 宁德时代、招商银行等5只个股周市值增长超500亿元[4] - 建设银行和浦发银行股价创历史新高,分别触及9.33元和11.88元[5] - 中国电信和中国移动股价逼近历史新高,2024年派息率分别为72%和73%[6] 行业动态 - 银行板块中证银行指数股息率达5.39%,显著高于沪深300指数的3.2%[5] - 险资重仓A股银行流通股股数触底回升,2025年一季度末达391亿股[5] - 运营商加速向AIDC转型,IDC资源储备丰富,未来上架率有望提升[6] 政策与改革 - 证监会强调服务新质生产力发展,推进中长期资金入市[2] - 公募基金改革方案强化业绩考核,基金产品业绩指标权重不低于80%[7] - 红利资产配置价值凸显,持有周期超1年时中证红利指数胜率超70%[7] 指数成分 - 中证红利指数选取100只高股息率、分红稳定的上市公司证券[8] - 中证红利低波动100指数选取100只高股息率且低波动的上市公司证券[11] - 两大红利指数包含多只每经品牌100指数成分股,具有覆盖投资意义[13]