报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 伊朗局势升级风险仍在，空头资金节前避险离场带动盘面上行；部分船司3月初报价继续延用，宣涨预期出现松动，节后仍处淡季，现货或维持弱势；货量逐渐步入筑顶后回落区间，本期运力部署较上期变化不大；2 - 4月运价处于淡季，国家4/1起取消出口退税政策后抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航较困难，伊朗局势风险未解除 [6][7] - 单边操作上4月淡季不宜有太高预期，春节期间地缘升级风险仍在，建议不要持仓过节，短期维持观望；套利操作建议6 - 10正套滚动操作 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面 - EC2604收盘价1258.9，涨81.0，涨跌幅6.88%，成交量36394.0手，增减幅111.54%，持仓量31021.0手，增减幅 - 6.07% [4] - EC2605收盘价1304.0，涨28.7，涨跌幅2.25%，成交量138.0手，增减幅64.29%，持仓量194.0手，增减幅 - 9.35% [4] - EC2606收盘价1566.1，涨65.1，涨跌幅4.34%，成交量4232.0手，增减幅15.79%，持仓量13387.0手，增减幅 - 5.63% [4] - EC2608收盘价1632.0，涨51.0，涨跌幅3.23%，成交量452.0手，增减幅71.86%，持仓量1402.0手，增减幅2.26% [4] - EC2610收盘价1131.1，涨26.1，涨跌幅2.36%，成交量1230手，增减幅28.93%，持仓量8090手，增减幅 - 2.62% [4] - EC2612收盘价1425.4，涨30.4，涨跌幅2.18%，成交量15手，增减幅66.67%，持仓量122手，增减幅 - 2.40% [4] 月差结构 - EC04 - EC06价差 - 307，涨跌15.9；EC04 - EC08价差 - 373，涨跌30 [4] - EC06 - EC08价差 - 66，涨跌14.1；EC06 - EC10价差435，涨跌39 [4] - EC06 - EC12价差141，涨跌34.7；EC08 - EC10价差501，涨跌24.9 [4] - EC08 - EC12价差207，涨跌20.6；EC10 - EC12价差 - 294，涨跌 - 4.3 [4] 集装箱运价 - SCFIS欧线（点）价格1657.94，环比 - 7.49%，同比 - 29.54%；SCFIS美西线（点）价格1155.66，环比4.93%，同比 - 48.57% [4] - SCFI综合指数价格1266.56，环比 - 3.81%，同比 - 38.08%；SCFI上海 - 西非（USD/TEU）价格3024，环比 - 14.37%，同比 - 28.22% [4] - SCFI上海 - 美西（USD/FEU）价格1801，环比 - 3.54%，同比 - 56.24%；SCFI上海 - 南非（USD/TEU）价格1938，环比 - 1.63%，同比 - 38.40% [4] - SCFI上海 - 美东（USD/FEU）价格2530，环比 - 2.88%，同比 - 56.20%；SCFI上海 - 南美（USD/TEU）价格1136，环比0.44%，同比 - 70.59% [4] - SCFI上海 - 欧洲（USD/TEU）价格1403，环比 - 1.06%，同比 - 34.65%；SCFI上海 - 日本关西（USD/TEU）价格312，环比0.00%，同比2.30% [4] - SCFI上海 - 地中海（USD/TEU）价格2291，环比 - 5.49%，同比 - 28.56%；SCFI上海 - 日本关东（USD/TEU）价格321，环比0.00%，同比4.22% [4] - SCFI上海 - 波斯湾（USD/TEU）价格917，环比 - 8.02%，同比 - 24.21%；SCFI上海 - 东南亚（USD/TEU）价格461，环比 - 4.55%，同比 - 9.25% [4] - SCFI上海 - 墨尔本（USD/TEU）价格745，环比 - 14.37%，同比 - 45.58%；SCFI上海 - 韩国（USD/TEU）价格139，环比 - 3.47%，同比0.00% [4] 燃油成本 - WTI原油近月（美元/桶）价格64.79，环比1.12%，同比 - 10.16%；布伦特原油近月（美元/桶）价格68.95，环比0.79%，同比 - 9.0% [4] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：伊朗局势升级风险仍在，空头资金节前避险离场带动盘面上行；2月12日，EC2604收盘报1258.9点，较上一日收盘价 + 6.88%；2/6日SCFI欧线报1403美金/TEU，环比 - 1.06%；周一盘后航交所发布最新一期SCIFS欧线报1657.94点，EC2602的交割结算价为最后三周均价1769.8点 [6] - 逻辑分析：部分船司3月初报价继续延用，宣涨预期松动，节后淡季现货或维持弱势，如MSKWK10上海 - 鹿特丹报价2000美金/40HC较上周持平；需求端货量逐渐筑顶后回落，供给端本期运力部署较上期变化不大，2 - 4月运价处于淡季，取消出口退税政策后抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航较困难，伊朗局势风险未解除 [7] - 交易策略：单边操作4月淡季不宜有太高预期，春节期间地缘升级风险仍在，建议不要持仓过节，短期维持观望；套利操作建议6 - 10正套滚动操作 [8][9] 行业资讯 - 金十数据：据华尔街日报，三名美国官员透露，美国国防部指示第二个航空母舰打击群做好部署到中东的准备，美军为可能对伊朗发动的袭击做准备，部署命令可能在数小时内下达 [12] - 据AXIOS网站，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡的会面已开始 [13] 第二部分 相关附图 - 图1为SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数；图2为SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来） [15] - 图3为SCFI综合指数；图4为SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU） [20] - 图5为SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）；图6为SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU） [26] - 图7为EC04合约基差；图8为EC06合约基差 [27]

核心观点 - 黄金市场逻辑正发生结构性转变 在强劲的美国非农就业数据背景下 金价不跌反涨 显示传统利率敏感逻辑被削弱 而地缘政治不确定性、政策路径分歧及全球央行购金趋势共同构成的长期支撑正在增强 市场当前定价的核心是“不确定性”本身 黄金的保险属性凸显 [2][3] - 技术面显示金价处于清晰的上升通道内 维持低点抬升、高点上移的多头格局 当前走势被视为CPI数据公布前的整理与蓄势 只要通道结构保持完好 趋势主动权仍掌握在多头手中 [5][6][7] 基本面分析 - 美国1月非农新增就业13万人 失业率降至4.3% 按传统逻辑此数据会强化高利率维持更长的预期 对黄金利空 但现实走势相反 金价收涨超过1% 站稳5080美元/盎司上方 [1][2] - 市场对美联储年内累计降息约50个基点的预期并未完全动摇 美元指数在非农数据公布后涨幅有限 显示“高利率长期化”叙事缺乏持续动能 [3] - 地缘政治紧张局势反复、美联储主席继任问题带来的政策不确定性以及全球央行持续购金趋势 共同构成了黄金的长期支撑底座 [3] - 市场焦点转向美国1月CPI数据 该数据将直接影响对6月降息概率的判断 若通胀进一步放缓将为黄金打开更大上行空间 若通胀偏高可能引发短线震荡 但在当前结构下深度回调概率相对有限 [3] 技术面分析 - 金价运行在一条清晰的上升通道中 自近期低点反弹以来形成明显的“低点抬升、高点上移”结构 通道中轴线成为短期多空分水岭 [5] - 当前价格在5055美元/盎司附近震荡 处于通道中部区域 [5] - 上方关键压力位首先关注5088美元/盎司 若有效突破则有望再次测试5119美元/盎司 一旦通道上轨被放量突破 短线动能或进一步释放 [5] - 下方关键支撑位重点关注5058美元/盎司 该位置同时接近通道下轨与短期结构支撑 若失守则可能回踩5025美元/盎司 甚至测试通道下边界区域 [5] 市场展望 - 黄金正在进入一个新阶段 高位震荡不代表见顶 而更像是结构性牛市中的整理区间 [6] - 在CPI数据落地前 多头窗口已经打开 真正的考验将在数据公布后 若金价在冲击下仍能守住通道结构 则上行趋势或将延续 若跌破关键支撑则短线节奏将重新调整 [7]

2026年投资环境与原则 - 投资环境的关键词是“纪律胜过戏剧性波动” 投资者需要在投资组合管理上更加自律 市场回调应被视为布局机会 而非追涨杀跌 地缘政治事件可能带来波动 但保持投资纪律和专注长期机会更为重要 [4][5] - 2026年全球市场不确定性依旧显著 资产配置面临新的考验 [3] 人工智能(AI)投资 - AI在2026年仍是市场最重要的主题之一 投资关键不应仅聚焦芯片 而应放眼整个AI价值链 [6] - AI领域的投资是一场正在展开的“结构性变革” 尚不足以称之为泡沫 生成式AI已被广泛使用 但更大的转变可能来自刚刚开始的代理型AI(Agentic AI) 这一过程需要持续投资 并将带来增长、效率和生产率提升 [3][7] - 建设数据中心需要大量冷却系统和电力供应 这意味着公用事业、数据中心、电力与基础设施等相关领域同样会受益 这类资产通常更稳定且具备分红特征 有助于平衡投资组合 [3][6] 新兴市场与中国资产 - 2026年对新兴市场而言将是非常重要且整体偏积极的一年 年初以来 亚洲、南美以及东欧等地区已表现出较强势头 [8] - 宏观环境对新兴市场形成支撑 包括美元略有走弱、多数央行进入降息周期、全球经济未出现衰退 [8] - 中国资产的吸引力有所增强 如果暂时不考虑房地产板块 其余领域依然非常有吸引力 来自欧洲和美国的投资者对中国的关注度正在上升 中国在全球投资组合中的重要性可能会进一步提高 [3][8] 美元资产与货币配置 - 美国市场依然具备吸引力 尤其是AI相关企业 其股本回报率超过20% 投资这些资产仍需要配置美元 因此美元在投资角度依然具有重要地位 [9] - 投资者更可能在货币层面进行多元化配置 而非大规模调整美元资产敞口 预计2026年不会出现明显的美元走弱 [9] 通胀与市场风险 - 2026年最容易被市场低估的风险是通胀风险 如果通胀水平高于预期 主要央行的降息空间将受到限制 而当前市场对全球降息的预期相当充分 预期若无法兑现 可能对资产表现构成明显风险 [10] - 地缘政治、关税以及部分国家较低的失业率带来的工资上涨 都是不应忽视的通胀驱动因素 [11] - 评估地缘政治风险时 最关键的是观察其是否推高能源价格从而影响通胀 油价、能源以及通胀是关键的观察点 [12] 欧洲增长前景 - 对2026年欧洲经济增长整体持相对乐观态度 以德国为例 财政支出有望推动经济增长 并对欧洲整体形成支撑 西班牙和意大利的增长情况较好 [12] - 目前增长主要仍由财政端驱动 从结构性角度看仍有进一步改革空间 任何有助于提升增长潜力的改革举措都是值得欢迎的 [12]

黄金价格表现 - 2月11日现货黄金价格一度冲高至5118美元/盎司附近，收盘上涨超过1%，报收在5083美元/盎司左右 [1] - 美国黄金期货4月合约同步上涨1.3%，结算价达到5098.50美元/盎司 [1] - 2月12日亚市早盘，现货黄金小幅走弱，交投于5055美元/盎司附近，跌幅约0.5% [1] - 今年以来黄金累计涨幅已超过17%，延续了去年创纪录的涨势 [3] 宏观经济数据与市场反应 - 美国1月非农就业数据新增就业13万个，远超市场预期的7万个，失业率从4.4%降至4.3% [1] - 强劲就业数据公布后，金价短暂回落后迅速反弹，显示出多头力量顽强 [1] - 美元指数在就业数据公布后仅微涨0.1%，涨幅有限 [4] - 芝商所FedWatch工具显示，3月降息概率大幅回落，6月降息概率从75%以上降至约60% [4] - 市场对全年仍将出现50个基点左右降息的共识并未彻底瓦解 [4] 黄金上涨的核心驱动因素 - 黄金购买被视为长期且基于基本面的配置，强劲的短期就业报告未能动摇其背后的心理 [3] - 地缘政治风险持续升温，如美国向中东部署第二支航母打击群的消息，强化了黄金作为终极避险资产的吸引力 [4] - 美联储主席继任问题（如Kevin Warsh可能在6月接任）带来长期政策不确定性，强化了黄金的“保险”属性 [5] - 全球央行持续增持黄金，去美元化、储备多元化的长期战略为金价提供实物需求支撑 [5] - 市场对黄金的配置需求已进入“无论短期数据如何波动，都要持有”的新常态 [3] 市场观点与机构预期 - 独立金属交易员Tai Wong指出，强劲的就业报告不会动摇黄金购买背后的心理 [3] - 当前市场环境更接近“经济软着陆+温和降息”的预期，这是黄金作为配置资产最舒适的区间 [4] - 多家机构已大幅上调2026年全年目标价，部分预测认为年底金价可能接近6000美元甚至更高 [6] - 黄金已不再是单纯的通胀对冲或利率敏感资产，而是全球资产再配置时代的核心锚定物 [7] 未来关注焦点与技术分析 - 市场最关注的焦点是即将公布的美国1月CPI报告，其结果将影响对通胀路径和6月降息预期的判断 [6] - 从技术面看，金价已形成低点抬升、高点同步上移格局，短期上方压力位看向5150-5200美元区间 [6] - 本交易日还将公布美国截至2月7日当周初请失业金人数和美国1月成屋销售年化总数，投资者需要予以关注 [9]

行情复盘与市场表现 - 2025年2月11日，伦敦金现价格从约5020美元/盎司一路拉升，最高触及5123美元/盎司，涨幅超1.5%，最终收于5087.88美元/盎司，单日上涨46.43美元 [3] - 同日，COMEX黄金期货涨幅突破2%，站稳5100美元/盎司关口 [3] - 白银表现更为强劲，伦敦银现从80美元/盎司附近起步，暴涨超6%，一度站上86美元/盎司，最终收于84.481美元/盎司，单日上涨3.088美元 [4] - COMEX白银期货同步大涨，涨幅与伦敦银现基本持平，创下近期单日最大涨幅 [4] - 国内市场联动上涨，黄金T+D涨至1127.5元/克，白银T+D涨至19760元/千克 [4] - 国内金店零售价大幅上涨，周大福、周生生黄金零售价冲至1560元/克，单日涨幅超5% [4] 机构观点与价格预测 - 法国巴黎银行大宗商品策略主管预计金价在年底前会攀升至6000美元/盎司，较当前5100美元水平有近18%的上涨空间 [6] - 富国银行将黄金目标价上调至6300美元/盎司，认为长期牛市趋势不变 [6] - 高盛将2026年底黄金价格预测从此前的4900美元/盎司大幅上调10%以上至5400美元/盎司，极端条件下可能触及6000美元/盎司 [6] - 摩根大通给出远期极端情景预判，若加密市场资金大规模涌入，到本十年末金价可能达到8000-8500美元/盎司 [6] - 瑞银上调2026年9月黄金目标价至6200美元 [16] - 世界黄金协会预测，2026年金价将保持高位震荡，乐观情景下可能上涨15%-30%，突破6000美元/盎司 [16] 核心驱动因素分析 - **美联储降息预期升温**：美国2025年12月零售销售数据环比持平，低于预期，引发市场对美国经济及美联储降息的担忧 [7]。数据公布后，货币市场将年内三次降息25个基点的概率上调至约30%，目前定价的年内降息幅度约为60个基点 [9]。降息预期导致美元承压，提升了黄金白银的吸引力 [9] - **地缘政治风险持续**：中东冲突升级、欧洲局势不稳定及美国政策不确定性等地缘政治风险，持续推动避险资金涌入黄金白银 [10] - **全球央行持续购金**：根据世界黄金协会数据，包括中国、波兰在内的多国央行大举增持黄金储备，中国已连续14个月购金，波兰上月宣布将再购入150吨黄金 [11]。央行购金行为直接增加需求并传递长期看好的信号 [11] - **白银基本面强劲**：根据世界白银协会报告，2026年白银市场将连续第六年出现供应缺口，缺口量高达6700万盎司 [13]。白银工业需求（如光伏、新能源车、AI数据中心）占总需求超60%，而矿产供给偏紧，LME库存已降至十年新低 [13] 市场争议与专业点评 - **关于价格走势**：长期看涨逻辑成立，基于美联储降息预期、央行购金及白银供需缺口等实质性利好 [15]。但短期因价格处于历史高位、获利盘较多，且受关键数据（如非农就业数据）影响，大概率会出现高位震荡或回调 [16] - **关于投资策略**：短期投机，尤其是新手参与风险极高，白银单日波动可达10%以上，2026年1月26日现货白银盘中飙升14%后尾盘跳水，导致部分杠杆投资者爆仓 [18]。长期保值配置可行，但需控制仓位、选对产品并采用分批建仓策略 [17][18] 产品选择与渠道建议 - 长期保值应优先选择银行的投资金条、积存金或黄金ETF，这些产品价格贴近原料金价，流动性好，手续费透明 [21] - 白银投资对于新手风险较高，若风险承受能力较强可小比例配置白银ETF、白银LOF，禁止参与白银T+D等高杠杆交易 [21] - 正规贵金属投资渠道仅限于上海黄金交易所、持牌银行及正规公募基金，需远离场外私盘、境外代投等违规平台 [22] - 应警惕网上虚假平台及“直播间喊单”、“带单操作”等非法证券期货咨询活动，此类行为不受法律保护 [22] 对普通消费者的影响 - 首饰金价格大幅上涨，例如周大福等品牌零售价已达1560元/克，较原料金价（约1100元/克）存在高额溢价，购买结婚三金等成本显著增加 [20][23] - 黄金白银暴涨凸显了在通胀及经济不确定性背景下资产保值的重要性 [23] - 行情火爆时需警惕“炒银暴富”等投资骗局，避免财产损失 [24]

市场表现与评级调整 - 紫金矿业H股股价逆势上涨4.09%，报45.3港元，成交额达22.72亿港元 [1] - 花旗将紫金矿业H股目标价由39港元上调32.8%至51.8港元，将A股目标价由35.5元人民币上调31.3%至46.6元人民币，评级为“买入”，并维持其为行业首选 [1] - 花旗上调公司A股与H股目标价各逾30%，并上调了盈利预测 [1] 核心驱动因素与业务展望 - 花旗上调目标价及盈利预测的主要原因是上调了对金价与锂价的预测，以及预期公司黄金销量将增加 [1] - 公司是全球黄金与铜资源龙头企业，受益于降息周期及地缘政治风险加剧，金铜价格处于主升浪 [1] - 受益于巨龙铜矿、哈萨克金矿、Allied Gold Corporation等项目的持续投产增量，公司有望实现量价齐升 [1] - 锂价筑底反弹，公司的第三成长曲线（锂业务）有望持续贡献增量，推动业绩显著增长 [1] 公司治理与估值 - 花旗预计公司将逐步提高分红比例，其模型假设自2025年起公司的派息率为40% [1] - 浙商证券认为，公司当前估值水平处于行业低位，未来有望实现估值重塑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内物价修复依赖“新供给”优化与中下游“反内卷”打通传导链条，访华经贸机遇与国内稳增长政策共振，顺周期板块或迎来估值修复，不过需警惕国内地产、消费倾向偏弱，及美联储鹰派加码、经贸谈判不及预期、美国就业数据修正等风险；各行业因自身基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需根据不同行业特点和风险情况进行投资决策[2] 各行业总结 金融期货 - 国内 1 月物价数据呈现低位温和回升、结构性分化特征，美国 1 月非农数据大超预期，引发市场对美联储降息预期调整，后续需关注春节消费、两会政策及特朗普 4 月访华动态[1][2] - 人民币汇率受美国非农数据和央行调控影响，节前季节性结汇需求支撑升值，但节后内生升值动力或下降，与美元指数联动性增强，建议出口企业在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.91 关口附近滚动购汇[3][4] - 股指受美联储降息节奏后延影响承压，节前可适当减仓，节后关注 IC 多单入场机会；国债建议节前保持谨慎，T2606 中线多单少量持有，3 月合约逢高离场[5][7][8] - 集运欧线主力合约小幅震荡，资金偏谨慎，现货端下跌趋势放缓，04 合约估值相对中性，船司宣涨落地可能性存疑，需关注红海地缘局势和头部船公司报价变化[10][11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂现货市场成交冷清，产业链供需格局暂未显著变化，价格平稳运行，近两日有增仓上行现象，建议布局卖出波动率策略[14][15] - 工业硅和多晶硅市场情绪偏悲观，库存处于高位，去库存是核心主线，节前建议轻仓或空仓过节[16][17] 有色金属 - 铝受美国非农数据影响，降息预期下降，基本面变化不大，库存累库，沪铝短期震荡调整，氧化铝中长期偏空，铸造铝合金下方支撑较强[19][20] - 铜 3 月降息概率下降，铜价反弹力度偏弱，节后波动率大概率高于节前，建议轻仓持有头寸或持币观望[20][23][25] - 锌跟随板块调整，受非农数据压制，基本面供需双弱，未来维持宽幅震荡[25][26] - 镍 - 不锈钢受配额扰动影响上涨，基本面供需双弱，节前需注意仓位控制[27][28] - 锡宏观主导波动，节前供需双弱，未来跟随板块宽幅震荡调整[29][30] - 铅跟随板块波动，基本面供给端结构性收紧，需求端平淡，预计偏弱震荡[30] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，远月或受供应压力影响，菜粕独立涨势难延续，建议关注反套机会[31][32] - 油脂短期震荡，一季度有支撑，节前观望为主[32][33] 能源油气 - 燃料油高开高走，逻辑围绕地缘，中东局势不确定性使成本端原油走强，临近假期需控制仓位[35] - 低硫燃料油成本抬升，高开高走，短期供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限，假期需控制仓位[36][37] - 沥青上涨乏力，需求降至冰点，行情跟随成本端原油波动，春节后刚需启动不及预期时价格或下跌，节前需注意仓位风险[38][39] 贵金属 - 铂金和钯金中长期牛市基础仍存，建议逢低分步布多，轻仓过节，关注美联储官员讲话和相关调查[41][42][43] - 黄金和白银短期波动剧烈，中长期上涨趋势未改，建议逢低分步布多，节前减仓或空仓过节[44][45][48] 化工 - 纸浆和胶版纸期货可维持区间交易，纸浆基本面偏空，胶版纸多空因素交织，多头情绪略占上风[50][51][53] - 纯苯供增需平，苯乙烯供需由紧转松，关注成本端波动、京博装置回归时间和下游复工情况[54][55] - LPG 地缘不确定性仍存，临近春节需注意风险管理[55][57] - PX - PTA 得益于 PX 供需结构，易涨难跌，建议逢低布多，PTA 高位加工费预计难维持，关注停车装置回归计划[58][59][62] - MEG - 瓶片基本面驱动有限，预计随宏观氛围宽幅震荡，关注伊朗地缘影响[63][64][65] - 甲醇单边参与难度大，建议空仓过节[66][67] - 塑料 PP 短期驱动有限，节前维持震荡格局，节后关注累库幅度和边际装置利润变化[68][69][71] - 橡胶冲高回落，合成胶领跌，基本面支撑与压力并存，预计维持区间震荡，长假前轻仓为主[72][78][80] - 尿素价格短期回调，建议多单离场，空仓过节[81][82] - 玻璃纯碱节前观望为主，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，中游高库存是风险点[83][84] - 丙烯基本面有支撑，成本不确定，关注美伊谈判和节前资金行为[85][86] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，供应端高炉产量稳定，需求端终端消费走弱，库存累库，关注价格是否突破震荡区间下沿[87][88][89] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，铁水预计回升，节前谨慎观望[90][91] - 焦煤焦炭海外市场扰动多，国内驱动不足，关注春节后矿山与高炉钢厂复产节奏[92][94] - 硅铁和硅锰底部震荡，成本支撑与下游库存累库博弈，关注黑色成材价格影响[95] 农副软商品 - 生猪主力 05 合约可反弹做多[98][99] - 棉花区间震荡，供需紧平衡预期提供支撑，但受内外棉价差牵制，关注美棉需求变化[99][100] - 白糖国际原糖价格偏弱，预计对国内白糖造成拖累，上方 60 日均线压力大[101][103] - 鸡蛋主力合约预计震荡走弱[104] - 苹果节前备货收尾，消费旺季逻辑兑现，短期需求走弱有压制，但交割矛盾有支撑，下跌空间有限[112][113] - 红枣短期低位震荡，中长期供需格局偏松，价格承压[114] - 原木流动性不足，产业对年后行情乐观，建议观望[115][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与美国讨论伊朗问题，虽特朗普表示与伊朗谈判是首选，但军事行动加强，地缘担忧支撑油价；OPEC预测二季度全球对OPEC+原油需求减少40万桶/日，该季度将现小幅供应过剩，压制油价上方空间；短期原油预计继续高位波动，等待美伊谈判更多消息释放；SC2604预计在477 - 487区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：特朗普私下考虑退出美墨加贸易协定增加不确定性；OPEC预测二季度全球对OPEC+石油需求减少40万桶/日且该季度有小幅过剩；特朗普称与伊朗达成协议是“首选”；美国五角大楼指示航母打击群可能部署至中东 [3] - 基差：2月11日，阿曼原油现货价69.10美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价68.30美元/桶，基差32.13元/桶，现货升水期货 [3] - 库存：美国截至2月6日当周API原油库存增加1340万桶；至2月6日当周EIA库存增加853万桶，预期增加79.3万桶；库欣地区库存至2月6日当周增加107.1万桶，前值减少74.3万桶；截止2月11日，上海原油期货库存346.4万桶，不变 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线上方 [3] - 主力持仓：截至2月3日，WTI原油和布伦特原油主力持仓多单且多增 [3] 近期要闻 - OPEC报告显示二季度对OPEC+原油全球需求预计平均4220万桶/日，低于一季度的4260万桶/日，两项预测与上月报告相比不变；OPEC+去年增产，2026年一季度暂停增产；OPEC维持2027年全球石油需求增长134万桶/日、2026年增长138万桶/日的预测，高于IEA等机构；1月OPEC+日产量4245万桶，比12月减少43.9万桶，主要因哈萨克斯坦、俄罗斯、委内瑞拉和伊朗减产 [5] - 美国政府发布通用许可，允许油田服务公司在委内瑞拉开展工作，此前1月已发布许可允许广泛原油业务 [5] 多空关注 - 利多：对俄制裁；伊朗局势紧张 [6] - 利空：IEA对原油过剩担忧；部分产油国供应问题缓解 [6] - 行情驱动：短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值69.04，现值68.80，涨跌 -0.24，幅度 -0.35%；WTI原油结算价前值64.36，现值63.96，涨跌 -0.40，幅度 -0.62%；SC原油结算价前值466.0，现值472.5，涨跌6.50，幅度1.39%；阿曼原油结算价前值67.78，现值66.77，涨跌 -1.01，幅度 -1.49% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值72.29，现值72.41，涨跌0.12，幅度0.17%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值64.36，现值63.96，涨跌 -0.40，幅度 -0.62%；阿曼原油:环太平洋前值67.21，现值68.28，涨跌1.07，幅度1.59%；胜利原油：环太平洋前值63.57，现值65.08，涨跌1.51，幅度2.38%；迪拜原油:环太平洋前值67.13，现值68.43，涨跌1.30，幅度1.94% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：2月3日净多持仓124565，较上期增加27583 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：2月3日净多持仓278249，较上期增加31332 [18]

美国宏观经济数据与货币政策预期 - 美国1月非农就业人数增加13万人，远高于市场预期的6.6万人，就业增长意外加速[1] - 1月失业率由2024年12月的4.4%降至4.3%[1] - 强劲的劳动力市场数据可能为美联储提供政策观望空间，让利率保持一段时间不变[1] - 市场因稳健的劳动力市场和符合预期的通胀走势，降低了对美联储降息的押注，推动美债收益率上升[1] 地缘政治局势动态 - 美国五角大楼已指示第二支航空母舰打击群进入部署准备状态，准备前往中东地区[1] - 此举旨在应对美军可能对伊朗采取军事行动的局势升温[1] - 与美国总统特朗普相关的地缘政治和贸易风险对市场构成支撑[2] 黄金市场分析与价格走势 - 尽管美债收益率上升，但逢低买盘涌入黄金市场，金价未受强劲非农数据显著影响[2] - 地缘政治风险支撑金价在5000美元/盎司上方[2] - 分析师观点认为，只要金价保持在20日简单移动平均线(SMA)4935美元/盎司上方，上涨趋势依然完好[3] - 金价若重新站上5100美元/盎司关口，可能进一步反弹向1月30日高点5451美元/盎司，并有望挑战历史高点5598美元/盎司[3] - 若金价跌破20日均线，可能向下测试2月6日低点4655美元/盎司及50日均线4588美元/盎司[3] - 日内技术分析显示黄金动力强，阻力位为5067、5082、5100美元/盎司，支撑位为5044、5023、2078美元/盎司[4] 外汇市场动态 - 欧元兑美元日内技术分析显示日图K线偏空[5] - 欧元兑美元阻力位为1.1886、1.1900、1.1920，支撑位为1.1864、1.1846、1.1827[5] - 日内动能评估为适中[5] 即将发布的关键经济指标 - 英国第四季度GDP年率初值将于15:00公布[5] - 美国至2月7日当周初请失业金人数将于21:30公布[5] - 美国1月成屋销售总数年化将于23:00公布[5] - 美国至2月6日当周EIA天然气库存将于23:30公布[5] - 中国1月M2货币供应年率公布时间待定[5]

股指市场影响因素 - 春节期间地缘风险是影响A股的重要因素之一 包括美伊局势紧张导致局部冲突风险升高 以及日本右翼政党选举获胜对地区的长期影响[1] - 作为战略储备资源的贵金属和其他有色金属价格主要计价国际秩序的不确定性 春节前后波动可能增加[1] - 当前A股指数波动率逐渐回落 但如果节日期间爆发地缘冲突 指数波动率可能短期上升[1] - 自去年11月以来 A股科技题材与美股相关性明显增加 近期指数宽幅震荡体现全球联动效果[1] - 新提名美联储主席货币政策倾向相比市场预期更加“鹰派” 主张美联储停止预测利率路径 回归以结果为导向[1] - 上半年美国非农和失业等数据节点值得关注 春节休市期间美国将公布1月PPI、1月零售销售、初次申请失业金人数等数据 可能对权益市场形成扰动[1] 国债市场表现与流动性 - 2月11日国债期货收盘 30年期主力合约涨0.05% 10年期主力合约涨0.06% 5年期主力合约涨0.04% 2年期主力合约基本持稳[2] - 中国央行2月11日开展4000亿元14天期和785亿元7天期逆回购操作 公开市场有750亿元7天逆回购到期 实现净投放4035亿元[2] - 资金面来看 DR001上行0.5个基点至1.37% DR007下行2个基点至1.54%[2] - 短期来看 继央行结构性降息之后财政政策接续发力 在稳增长政策持续出台背景下债市持续走强动力不足 利率区间震荡的大格局依然延续[2] 贵金属市场动态 - 隔夜伦敦现货金银震荡偏强 现货铂钯震荡偏弱[3] - 1月美国非农就业人口增长13万人 大幅高于市场预期的6.5万人 创2025年4月以来最大增幅 失业率小幅意外降至4.3% 平均时薪环比上涨0.4% 劳动力参与率小幅升至62.5%[3] - 1月非农数据远强于预期 让美联储降息的迫切性大幅下降 预计降息暂停期将更长[3] - 在美联储政策宽松预期小幅收紧下 市场寄希望于地缘政治 美伊谈判不顺畅推动地缘暗流涌动 成为近期黄金的主要支撑因素[3] - 近期贵金属走势波动率难以下降 但趋势仍然不明了 银铂钯虽然释放了较大部分风险 但短时间或难走出独立行情 更多将关注黄金表现[3]