《中国经营报》记者注意到，地缘政治风险和经济担忧推动，使得国际资金避险需求持续上升，支撑黄 金价格一路上行。在此背景下，黄金ETF"吸金"效能显现，2025年年初至今，13只黄金ETF产品实现资 金净流入超百亿元。 金价连创新高 黄金ETF持续"吸金" 本报记者秦玉芳广州报道 多日来，国际现货黄金价格稳居在3000元美元/盎司大关以上，截至3月20日，国际现货黄金（伦敦金） 价格盘中最高达3057.14美元/盎司，再创历史新高。 与此同时，理财资金对黄金资产配置积极性也愈加凸显，"固收+黄金"产品持续扩容，尤其"固收+黄金 ETF"的策略越来越受理财机构及投资者青睐。市场人士分析认为，预期2025年黄金价格整体仍将上 行，受避险需求及政策引导，未来理财资金对黄金ETF配置需求仍不断提升，理财产品"含金"趋势将愈 加明显。 百亿资金涌入黄金ETF 截至3月20日，13只黄金ETF最新规模为695亿元，2025年年初至今实现资金净流入超105亿元。 3月20日，国际现货黄金开盘价3047.09美元/盎司，盘中最高达3057.14美元/盎司，再创历史新高。同 时，上海黄金交易所Au9999黄金盘中也一度突破710元 ...

黄金冲高遇阻调整，整体趋势依旧向上 黄金刷新历史高点后，走势冲高遇阻，短线展开调整，不过降息预期与避险需求，仍支撑黄金整体维持 上涨趋势，因此在操作上建议大家，以震荡思路对待，下方支撑关注3022美元，其次3005美元，上方压 力关注3047美元，其次3057美元。 从之后的走势看，黄金在欧盘盘中，企稳3022美元支撑后，展开反弹，涨至3038美元遇阻，美盘开盘后 不久，黄金在不到1小时时间里，短线急跌超过30美元，一度失守3000美元整数位置至2999美元，不过 金价很快企稳3000美元整数位置，收盘前反弹至3024美元遇阻。周一开盘，黄金反弹3026美元遇阻，目 前交投于3017美元。总体看，黄金冲高遇阻，短线震荡调整。 分析，上周五亚欧盘，黄金维持震荡整理走势，金价在美盘开盘后不久，短线意外急跌超过30美元，主 要因美股开盘大幅跳水，市场恐慌抛售下带崩金价，不过之后黄金企稳，收复大半跌幅，因对美联储降 息的预期，对黄金的避险需求，依旧支撑金价。目前黄金空头获得喘息机会，因美元刷新两周新高，以 及黄金连续冲高后，面临获利了结需求，不过特朗普关税政策的不确定性，美国空袭也门与以色列空袭 加沙，令中东紧张局势 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 美国赤字与地区冲突推升价格上涨，建议关注黄金与小金属板块投资机会 [1][7][14] - 本周螺纹消耗量上升，普钢价格整体小幅波动 [7][15] - 新能源金属供给与价格分化 [16] - TC/RC 负值加深，铜价有望持续上涨 [7][17] - 关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续新高 [7][17] 各目录总结 宏观 - 2025 年 2 月美国单月财政赤字达 3070 亿美元，同比扩大 4%，高额赤字强化通胀担忧，推动 COMEX 黄金价格突破 3000 美元/盎司创历史新高；特朗普关税政策或显著推升美国通胀水平，黄金价格有望持续新高 [7][14] - 刚果（金）东部冲突加剧，全球第三大锡矿比西锡矿于 3 月 13 日暂停运营，锡价飙升至每吨 3.7 万美元，为 2022 年 6 月以来最高水平，短期内锡价或维持强势 [7][14] 钢铁 供需 - 本周全国螺纹钢消耗量为 233 万吨，环比上升 5.84%，同比大幅上升 9.81%；铁水产量周环比微幅上升 0.03%，螺纹钢产量周环比明显上升 4.75%，热轧产量周环比明显上升 2.28%，冷轧产量周环比微幅下降 0.27%；长流程螺纹钢产能利用率周环比明显上升 3.04%，短流程螺纹钢产能利用率周环比小幅下降 0.77% [19][21][25] 库存 - 钢材总库存环比小幅下降，同比大幅下降；其中螺纹钢社会库存 628 万吨，环比下降 0.45%，同比下降 32.78%，钢厂库存 226 万吨，环比下降 1.42%，同比下降 42.18% [27][28] 盈利 - 本周澳大利亚 61.5%PB 粉矿价格环比明显上升 1.80%、铁精粉价格环比明显下降 4.05%、喷吹煤价格环比持平，二级冶金焦价格环比明显下降 3.85%、废钢价格环比小幅下跌 0.86% [33] - 螺纹钢长流程成本周环比微幅下降 0.30%，短流程成本周环比微幅下降 0.43%；长流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 22 元/吨、短流程螺纹钢毛利周环比微幅下降 16 元/吨 [37][38] 钢价 - 本周普钢价格指数微幅上升 0.29%，分品种来看，涨幅较多的热卷价格为 3425 元/吨，周环比小幅上升 1.04%，中厚价格为 3504 元/吨，周环比小幅上升 0.73%，其余各品种价格微幅下降 [15][40] 新能源金属 供给 - 2025 年 1 月中国碳酸锂产量为 54410 吨，同比大幅上升 32.55%，环比下降 14.56%，氢氧化锂产量为 22300 吨，同比明显上涨 6.70%，环比持平 [46] - 2025 年 1 月中国镍生铁产量同比大幅下降 13.32%，环比小幅下降 5.85%，印尼镍生铁产量同比明显上升 19.34%，环比微幅下跌 0.27%，硫酸镍产量同比明显上涨 8.53%，环比小幅下跌 4.89%，2024 年全年产量为 38.49 金属量万吨 [48] 需求 - 2025 年 1 月中国新能源乘用汽车月产量为 96.59 万辆，同比大幅上升 27.85%，销量为 90.00 万辆，同比大幅上升 28.77% [50] - 2024 年 12 月中国不锈钢表观消费量达 288 万吨，同比明显上升 7.06%，环比明显上升 3.63%；2025 年 1 月印尼不锈钢产量达 45 万吨，同比持平，环比明显上升 4.65% [53] 价格 - 截至 2025 年 3 月 14 日，锂精矿(6%,CIF 中国)平均价为 860 美元/吨，国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 7.51 万元/吨，微幅下降 0.40% [55] - 截至 2025 年 3 月 14 日，MB 标准级钴环比大幅上升 27.14%，国产≥20.5%硫酸钴价格为 5.05 万元/吨，四氧化三钴为 21.5 万元/吨 [55] - 截至 2025 年 3 月 14 日，LME 镍结算价格为 16230 美元/吨，电池级硫酸镍平均价 2.700 万元/吨，7 - 13%高镍生铁平均价 1010 元/镍点 [55] 工业金属 供给 - 本周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下降，负值加深，现货中国铜冶炼厂粗炼费为 - 15.90 美元/千吨，环比下降 1.92%，精炼费为 - 1.59 美分/磅 [64] - 2024 年 12 月全球精炼铜产量(原生 + 再生)为 237.2 万吨，同比上升 3.31%，其中原生精炼铜产量 200.2 万吨、同比上升 4.60%，再生精炼铜产量 37 万吨 [66] - 2024 年 12 月废铜累计进口量环比大幅上升 10.71%，同比大幅上升 13.18% [68] - 2025 年 2 月电解铝开工率为 97.37%，环比微幅上升 0.30%，电解铝产量为 340 万吨，同比上升 1.01%，环比下降 9.38% [72] 需求 - 2025 年 2 月中国制造业 PMI 为 50.2%，环比小幅上升 1.10%，美国制造业 PMI 为 50.3%，环比小幅下降 0.6%，摩根大通全球制造业 PMI 为 50.6%，环比上升 0.5% [77] 库存 - 本周 LME 铜库存环比明显下降 9.16%，COMEX 铜库存环比小幅上升 1.01%，上期所铜库存环比明显下降 4.45%；本周 LME 铝库存环比持平，上期所铝库存环比明显下降 2.99% [85] 成本与盈利 - 本周全国一级氧化铝平均价 3594 元/吨，环比小幅下跌 1.9%，济南万方碳素预焙阳极出厂价 5450 元/吨，环比持平，秦皇岛港山西产 Q5000 动力煤平仓价 681 元/吨，环比小幅下跌 1% [88] - 2025 年 1 月新疆电解铝单吨完全成本下降 6.83%，盈利大幅上升 1283 元/吨；山东电解铝单吨完全成本上升 0.04%，盈利下降 77 元/吨；内蒙电解铝单吨完全成本下降 6.28%，盈利大幅上升 1233 元/吨；云南电解铝单吨完全成本大幅下降 4.08%，盈利上升 837 元/吨 [89][90] 价格 - 本周 LME 铜结算价 9759 美元/吨，周环比小幅上升 0.98%，LME 铝结算价 2713 美元/吨，周环比小幅上涨 0.74% [92] 贵金属 金价与持仓 - 截至 2025 年 3 月 14 日，COMEX 金价报收 2993.6 美元/盎司，周环比明显上升 2.60%；截至 2025 年 3 月 11 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为 236100 张，周环比明显下降 2.94% [97] 利率与通胀 - 本周美国 10 年期国债收益率为 4.31%，环比微幅下降 0.01%，2025 年 2 月美国核心 CPI 当月同比为 3.1%，环比微幅下降 0.20% [101] 板块表现 - 本周上证综指报收 3420 点，周内上涨 1.39%，申万有色板块报收 4976 点，周内上涨 3.56%，申万钢铁板块报收 2319 点，周内上涨 1.48% [105] 投资建议 - 工业金属：铝方面，建议关注天山铝业(002532，买入)、神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注株冶集团(600961，买入)、驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级) [7][118] - 钢铁：普钢方面，建议关注山东钢铁(600022，买入)、三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)；特钢方面，建议关注久立特材(002318，买入)、南钢股份(600282，买入) [7][118] - 金属新材料：建议关注北方稀土(600111，买入)、中国稀土(000831，未评级)、金力永磁(300748，未评级)、华锡有色(600301，未评级) [7][118] - 贵金属：建议关注赤峰黄金(600988，买入)、山金国际(000975，未评级) [7][118]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数涨1.65%，标普500指数涨2.13%，纳斯达克指数涨2.61%，标普500创大选以来最大反弹 [4] - 本周道指跌3.07%，标普500指数跌2.27%，纳指跌2.43%，道指创2023年3月以来最大单周跌幅，标普500和纳指连续第四周下跌 [4] - 美国政府关门危机解除，短期支出法案通过，维持联邦政府运转至2025财年结束 [5] 科技股表现 - Magnificent 7指数涨约2.8%，本周累跌约2.5%，英伟达涨5.27%，特斯拉涨3.86%，Meta涨2.96%，微软涨2.58%，亚马逊涨2.09%，苹果涨1.82%，谷歌A涨1.68% [7] - 英伟达市盈率跌回ChatGPT问世前水平，市场关注其GTC大会，分析师认为大会可能成为科技股扭转弱势的转折点 [8] - 特斯拉今年以来累计跌幅近40%，全球市场销量下滑，欧洲1月销量同比减少45%，德国2月销量暴跌76.3%，美国2月销量同比减少5%，中国同比下跌49.16% [9][10] 黄金市场表现 - COMEX黄金期货和现货黄金价格首次突破3000美元，本周累计上涨2.82%和2.65% [12] - 金价上涨受美国政策不确定性、全球货币政策宽松、美联储降息预期、美元指数和美债收益率回落等因素推动 [12] - 央行持续增持黄金，推动黄金市场信心，未来央行购金和美国的赤字因素可能继续推高金价 [12][13]

近期，金价出现明显回落，现货黄金价格下行，市场情绪受到美元美债走强及资金获利了结的双重影响。 业内人士认为，尽管在短期内金价承压风险加大，但多重不确定性因素叠加下，避险需求依然旺盛，全球政治 经济局势为黄金中长期配置增添动力。 券商中国记者注意到，近期，黄金ETF等产品持续扩容，关注度明显提升。业内人士认为，投资黄金ETF相当 于投资黄金现货合约，紧跟黄金价格，具有抗通胀和避险功能，为投资者提供了多元化配置选择。 金价回调，市场短期承压 上周金价持续回调。伦敦现货黄金收于2857美元/盎司，下降2.7%；国内AU9999黄金收于671元/克，周环比下 降1.9%。十年期美债利率下行18个基点至4.24%。 金价缘何"跳水"？华安基金分析称，市场避险情绪升温，美元美债走强，黄金短线承压。尽管特朗普重申自3 月4日起对墨加商品加征关税并升级对华关税至20%，但黄金的分散风险属性未获市场认可——美元走强及美 债需求激增削弱了黄金吸引力。 中长期来看，华安基金认为，黄金仍具备较高的配置价值。全球贸易的不确定性、政治动荡以及对通胀前景的 担忧或仍带动强劲避险需求。随着美国债务规模居高不下，美元信用风险不断累加，全球加速 ...