行业趋势与市场前景 - 人形机器人成为汽车行业创新热点 车企如特斯拉 小鹏 小米 广汽等纷纷布局 理想 蔚来等也在筹备或调研中 [1] - 特斯拉的先行示范为行业提供三大支撑 硬件复用性 软件迁移能力 资源共享 [1] - 立德研究院预测2029年中国人形机器人市场规模达750亿元 中金预计2030年出货量35万台 [1] 车企布局与产品展示 - 小鹏在上海车展展出人形机器人IRON 成为国内少有的公开产品 [3] - 车企展示的机器人目前多用于车展而非工厂应用 工厂部署计划仍停留在PPT阶段 [3] - 特斯拉曾计划今年在工厂部署数千台机器人 但据知情人士透露尚未实现 [3] 技术挑战与标准化进程 - 人形机器人技术成熟度不足 峰瑞资本李丰指出硬件到软件定型标准化不到20% [3] - 关键零部件如电机 灵巧手 传感器等技术方案仍不成熟 [3] - 特斯拉在Optimus灵巧手上的调优经验为国内车企提供借鉴 小米等也在研发数据采集手套 [3] 应用场景与商业化难题 - 工业场景被视为商业化落地首选 但汽车工厂总装线自动化难度高 仍需大量人工 [6] - 人形机器人在搬运 质检 拧螺丝等任务表现远不及工人 [6] - 特斯拉Optimus成本价6万美元(约43.4万元) 远高于国内用工成本 [6] 数据与算法瓶颈 - 人形机器人需在三维世界主动碰撞物体 训练水平和传感器要求高于自动驾驶 [4] - 行业缺乏统一数据获取范式 特斯拉和Google等巨头也面临数据挑战 [4] 发展前景与行业建议 - 高盛报告指出人形机器人处理通用任务能力不足 技术拐点不明朗 [8] - 车企需审慎考虑战略定位和市场前景 避免盲目跟风 [8]

产品发布动态 - MiniMax在6月17日至20日密集推出四款新产品：开源推理模型MiniMax-M1（支持100万上下文输入，是DeepSeek R1的8倍）、视频生成模型Hailuo 02、通用智能体MiniMax Agent及视频创作Agent Hailuo Video Agent [2][4] - 此次"闪电战"式产品发布效仿OpenAI的营销策略，旨在构建更稳健的商业生态，但新品市场接受度与变现能力尚未验证 [2] - 公司现阶段核心目标是打造下一个爆款产品，当前唯一爆品为海外虚拟伴侣应用Talkie（2023年7月月活达1100万，美国用户占比超50%）[3][5] 商业化进展 - 海螺AI推出分级会员制引发争议，最高档至臻版年费达10788元（月均899元），公司回应称Hailuo 02模型定价显著低于Runway等竞品 [6][7] - 公司未公开营收数据，但近期动作显示商业化紧迫性提升，包括会员体系调整（高级版升级为至臻版，每月赠送12000贝壳信用点）[6][7] - 内部考虑启动上市计划，目前处于初步筹备阶段，而"AI六小虎"中仅智谱已提交上市辅导备案 [7] 行业竞争格局 - 2025年大模型领域投资趋紧，"AI六小虎"除智谱外均未获新融资，MiniMax最新融资仍为2023年3月阿里领投的B轮 [5][6] - DeepSeek崛起改变市场格局，MiniMax试图通过视频模型领域突破确立核心定位，与竞争对手差异化竞争 [5][8] - 行业整体转向应用层开发，"六小虎"多数放弃或缩减基座大模型研发，聚焦垂直领域应用落地 [8] 战略方向 - 公司采取C端与B端并重策略，产品覆盖虚拟伴侣（Talkie/星野）、视频生成（海螺AI）及企业级推理模型等多赛道 [3][4] - 专家建议强化出海优势，利用中国供应链与工程师红利，目标成为全球化AI应用巨头 [8] - 2024年Talkie下架事件（原因未披露）促使公司加速产品多元化布局以降低单一产品风险 [5]

高德地图的市场地位与盈利突破 - 高德地图在2025年3月成为出行服务行业TOP1应用，月活用户达8.73亿，位列中国移动互联网第四[1][3] - 2024年首次实现盈利，日均单量达800万单，聚合打车业务在2022年9月日均单量550-600万单时已盈利[2][6] - 对百度地图和腾讯地图用户的忠实转化率分别为10.7%和38.6%[6] 商业化挑战与战略转型 - 地图平台商业化难度大，谷歌地图年营收97亿美元仅占母公司总营收5%[1] - 高德地图尝试向"出门好生活"平台转型，整合口碑业务并上线即时配送服务，但用户心智迁移困难[4] - 2024年8月启动分级收费，高级版商用服务定价10万元[4] 技术投入与生态协同 - 三维实景地图更新、北斗定位优化等技术投入成本高昂[4] - 在阿里生态中定位微妙，2025财年本地生活集团收入670.76亿元同比增长12%，主要来自高德和饿了么[8] - 与抖音、美团等平台竞争加剧，面临服务闭环能力受限的挑战[8] 国际化发展对比 - 滴滴海外业务GTV增速28%，亏损收窄至1.8亿，在拉美等14国建立完整服务生态[9][11] - 高德受限于阿里日本合作框架，难以复制滴滴的海外扩张模式[9] - 滴滴2025年一季度海外订单同比增长24.9%，日均单量1099万单[9] 未来发展方向 - 高德需平衡生态协同与独立发展，提升服务能力突破"工具型应用估值天花板"[7][13] - 滴滴通过海外业务寻求增量，在巴西重启外卖业务尝试复制成功模式[11][12] - 高德需在保持流量优势的同时解决平台独立性和盈利模式问题[13]

模型厂商押注AI Agent - MiniMax近期连续发布两款AI Agent产品，包括视频创作Agent Hailuo Video Agent和通用Agent，后者可处理长程复杂任务如写代码、生成PPT等 [2][5] - Hailuo Video Agent支持通过文字或图片输入自动生成专业水准视频内容，案例显示可应用于C端教育场景和B端品牌广告制作 [2] - 通用Agent已在MiniMax内部使用近60天，超过50%员工日常使用，其优势在于长文本理解和多模态能力，但存在响应速度慢的问题 [5] - 国内大模型初创企业如智谱、阶跃星辰、Kimi均已布局AI Agent，大厂如字节跳动推出Coze、阿里升级夸克和钉钉为Agent平台 [5][6] AI Agent商业化前景 - AI Agent核心价值在于流程自动化，从回答问题升级到解决问题，可能为企业实现降本增效创收 [7] - MiniMax被传计划赴港IPO，当前估值约30亿美元，3月完成6亿美元A轮融资后估值25亿美元，投资方包括阿里、红杉中国、高瓴资本等 [7] - 行业认为MiniMax近期密集发布新产品可能为上市造势，AI Agent被视为商业化答卷，如Manus已推出39-199美元/月的收费套餐 [7][8] - 大模型厂商面临商业化压力，预训练模型年成本至少2亿美元，DeepSeek的崛起打乱了"六小龙"融资节奏 [8] 技术成熟度挑战 - AI Agent实际落地面临模型能力边界限制，案例显示在对接多系统API时会出现选择错误导致流程混乱 [9] - 行业专家指出AI Agent与自动驾驶类似，完美演示不等同技术成熟，最后10%的完善可能需要90%的时间 [10] - 当前大模型可靠性不足，建议开发增强型工具而非完全自主智能体，用户付费意愿与技术成熟度间存在鸿沟 [9][10] - 视频生成技术虽快速提升，但普通用户完成创意到成片的全流程仍具挑战性 [2]

第三届全球手术机器人大会，以" MedRobot Next｜下一站技术未来 "为主题，聚焦智能手术系统的系统化升 级、全链条生态构建与全球化路径。 这不仅是手术机器人整机企业的舞台，更是技术路线、供应链变革、医院系统升级、国际趋势对话的交汇点。 在这里，不只讨论"哪款设备领先"，更定义 未来医疗系统如何因机器人重构 。 （P.S.欢迎赞助大会，请联系微信号suribot21，或手机号13552754250） 第三届全球手术机器人大会 Global Medical Robotics Conference 2025 暨MedRobot行业颁奖典礼 2025年，医疗机器人产业已进入深水区。产品形态不断演进，临床路径逐步清晰，资本趋于冷静，产业生态日 趋复杂。 一、活动日期 2025年9月4日-6日（星期四、五、六） 二、活动地点 北京市 中关村自主创新示范区展示中心 三、 MedRobot Next｜下一站技术未来 【开幕式】 【参观机器人租赁医院落地场景】 （仅限受邀） 【手术机器人营销负责人晚宴】 （仅限受邀） 大会议题预览（部分板块） （话题仅供参考，以实际议程为主） 多位政府与产业机构领导致辞 《全球手术机 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予康农种业“增持”评级 [3][6][84] 报告的核心观点 - 康农种业深耕西南区域，拓展市场迈向全国，把握转基因商业化先发优势，立足西南积极拓展黄淮海、东华北市场，预计2025 - 2027年归母净利润为0.93、1.14和1.39亿元，对应PE为25.2、20.5、16.8倍，看好其全国化布局能力 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 深耕西南区域，开拓市场迈向全国 - **业务情况**：康农种业聚焦杂交玉米种子研发、生产和销售，是农业产业化国家重点龙头企业等，玉米杂交种子是主要营收来源，2024年占比97.1%，营收保持增长，2025Q1受季节性影响营收下滑，盈利能力和利润端呈波动趋势，费用率除财务费用率外呈上升趋势 [13][16][18] - **股权结构**：实际控制人为方燕丽和彭绪冰夫妇，方燕丽持股51.6%，管理层专业能力强，有深厚种业运营经验和科研能力 [28][33] - **地区收入**：营收结构从西南走向全国均衡布局，2024年华中超越西南成第一大收入来源，华北、华东收入增速超100%，分地区毛利率分化，新拓市场盈利能力向好 [35][36] - **募投项目**：年产1.2万吨杂交玉米种子生产基地项目已达预定使用状态并收益，杂交玉米种子加工技改提升（四期）项目预计2025年9月达可使用状态，将提升产能 [40][41] 2. 粮食价格缓慢回升，转基因有望扩面提速 - **行业集中度**：2021年全球种子行业CR5为52%，中国CR5约为17%，生物育种产业化有望提升集中度 [42] - **粮食价格**：2025年截至6月11日，国内玉米/大豆/小麦价格分别变动+13.1%/-0.2%/+1.4%，贸易政策不确定性或刺激粮价 [45] - **玉米品种**：康农玉8009与MY73同母本，有望成大品种，黄淮海夏播区是大单品重要孵化地 [46] - **转基因情况**：近两年转基因玉米安全证书审批增多，国内转基因品种审定已公示三批共161个玉米品种，康农种业康农20065KK已通过审定并落实示范种植 [53][55] 3. 西南地区稳扎稳打，拓展黄淮海市场成效显著 - **深耕西南地区**：在西南市场市占率较高，2021 - 2022年传统优势区域市占率从4.84%提升至5.97%，计划通过新品种迭代实现增长，2025年或试行大单品计划 [58][64][65] - **黄淮海地区收入高增**：康农玉8009带动黄淮海地区收入增长，截至2025年6月初累计销售1881.4万公斤，推广面积1254.27万亩，公司加速构建黄淮海区域品种矩阵 [70][71] - **东华北地区布局加强**：东北区域2024年营收略下滑，吉农玉198和桦单568抗病性好，吉农玉198调整种植模式后有望支撑业绩，公司加强东北研发力度 [73] - **研发创新驱动成长**：坚持自主创新与合作研发，2024年完成玉米新品种审定22个，专注转基因品种研发，康农20065KK已落实示范种植，推进区域试验 [76][77] - **销售服务赋能渠道**：以经销模式为主，2024年销售费用同比增长66.7%，未来或创新销售策略，线上构建营销矩阵，线下开展测产观摩会 [79] 4. 盈利预测与评级 - **盈利预测**：假设2025 - 2027年玉米杂交种子营业收入同比+28%/28%/24%，魔芋种同比-40%/-10%/-5%，中药材种苗同比-30%/-10%/-5%，预计2025 - 2027年归母净利润为0.93、1.14和1.39亿元，对应PE为25.2、20.5、16.8倍 [7][84] - **投资评级**：首次覆盖给予“增持”评级 [84]

2025.06. 20 本文字数：1887，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财 经 林靖 苏超热度不断上升，当前，一些即将比赛的场次，球票需求与供应之比超过10:1甚至超过30:1。同 时，苏超赞助商数量仍在不断增加，多支苏超球队迎来赞助商冠名。 6月21日19时，"苏超"南京队客场对阵常州队的比赛，将在常州奥体中心体育场打响，此役将是常 州队在更换新主场后的首战。 18日下午，微信公众号"常州发布"的消息显示，当天中午12点，6月21日"苏超"常州队主场对战南 京队的比赛，一经开票迅速售罄。因本场比赛仅预约购票人数即达到76万人，导致购票成功率较 低。 从本场比赛开始，常州队主场由常州工学院体育场改至常州奥林匹克体育中心体育场。该体育场内设 有41000个座位并配有多个功能用房。预约购票人数与场馆最大容量之比超过了18:1。 根据"南通发布"18日晚发布的消息，6月29日南通主场对阵宿迁的首轮门票于6月18日20:00时准时 开售，现已全部售罄。根据看个比赛售票平台后台数据统计，本轮售票预约购票人数22万人，实际 参与购票人数达到64.9万人，远超门票供给数量，导致出现购票成功率较低情况。 按照售票计划， ...

成熟的IP认知度大幅降低了消费者的决策门槛。POPOP的定价策略直指轻奢珠宝市场。以Mega Space Molly为例：素链499元，串珠319元，吊坠459元，集齐一套接近1300元。Skullpanada声音系列项链售价 达2699元，但材质仅为S925银、天然淡珍珠、红玛瑙、黑曜石。 开业即断货的盛况背后，是粉丝狂热追捧与"收割韭菜"质疑并存，更暗藏着一个潮玩巨头摆脱"盲盒依 赖"、构建IP商业帝国的宏大野心。 千元银饰的IP溢价逻辑：情绪价值如何转化为真金白银 泡泡玛特珠宝业务的核心武器，是其庞大的IP矩阵与忠实粉丝群体。POPOP店内所有饰品均融入 Molly、小野、Skullpanada、Labubu等泡泡玛特旗下大热IP形象，这些形象已在全球积累了深厚的情感 连接。 从几十元的"盲盒快乐"到千元级的银饰珠宝，泡泡玛特正在突破边界。今年6月，其珠宝品牌POPOP北 京首店正式营业，全球首店已在上海港汇恒隆广场开业。北京门店货量充足，但LABUBU、Hirono、 MOLLY等爆款系列已经出现断货。 店内最贵产品是一条纯金项链，售价达1.98万元，整体货重9.04g，金重8.65g。其他饰品材质多 ...

AI算力板块市场表现 - A股AI算力方向加速调整 5G通信ETF（515050）跌1.3% 创业板人工智能ETF华夏（159381）跌1.9% [1] - 持仓股深南电路、景旺电子、兆易创新、新易盛等领跌 [1] AI产业链商业化进展 - AI产业链加速商业化落地 算力基础设施与模型成本优化成为关键驱动力 [1] - OpenAI推出o3-Pro 性能显著超越前代 价格下降超80% 输入20美元/百万token 输出80美元/百万token [2] - Adobe AI平台Firefly流量环比增长30% 付费订阅量接近翻倍 ARR同比增长4倍 [2] - 字节跳动发布豆包大模型1.6及多模态产品 日均tokens使用量达16.4万亿 同比增长137倍 综合成本下降63% [2] 科技公司财报与资本支出 - Oracle FY25Q4财报超预期 云基础设施收入同比增长52% RPO达1380亿美元 同比增长41% 云RPO占比近80% [1] - Oracle预计FY26云基础设施收入增长超70% 与OpenAI合作业务已纳入指引 若订单完全达成 RPO有望进一步上修 [1] - FY25Q4单季CapEx达91亿美元 远超预期 主要用于数据中心建设 [1] AI芯片技术进展 - AMD推出MI350系列AI芯片 推理性能提升35倍 MI400系列预计明年发布 速度提升10倍 [2] 算力板块估值水平 - 算力板块估值处于历史低位 5G通信ETF所跟踪的中证5G通信主题指数最新PE估值仅为26.97倍 位于历史19.05%的低估历史分位 [2] - 中证5G通信主题指数深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 覆盖AI算力、6G、消费电子、半导体、PCB、通信设备、服务器、光模块、物联网等细分行业龙头 [2]

市场开盘情况 - 沪指低开0.10%报3358.91点，深成指低开0.13%报10039.00点，创业板指平开报2026.88点 [1] - 轨交设备、光伏、游戏板块涨幅居前，数字货币、油气、贵金属板块跌幅居前 [1] - 上证指数成交额28.047亿，深证成指成交额60.44亿，北证50成交额1.98亿 [2] 机构观点 光大证券 - 市场调整主因中东局势担忧及资金获利了结，但指数仍处区间震荡格局 [3] - 可控核聚变、稀土、医药、新消费等前期强势板块带头下跌 [3] - 建议关注人形机器人概念 [3] 中金公司 - 全球IP商业化路径成熟，IP及衍生品产业将进入下一成长周期 [4] - 2024年全球IP玩具市场规模5251亿元，2024-2029年CAGR预计8%，中国及东南亚贡献近半增量 [4] - 中国IP玩具市场规模756亿元，2024-2029年CAGR预计17.2%，玩偶、拼装品类快速成长 [4] - 全球IP授权市场CR5为41%，CR10为54%，集中度持续提升 [4] 银河证券 - 白电板块投资需关注业绩稳定性及分红率提升 [5] - 黑电板块机会在于全球竞争力提升带来的业绩弹性 [5] - 清洁电器行业整合后龙头公司具备投资机会 [5] - AI与具身机器人技术将催生新智能产品 [5] 天风证券 - 美联储6月维持利率不变，9月降息落地难度较大 [6] - 下次降息或推迟至四季度，需满足通胀下行或失业率快速上升条件 [6] - 通胀风险偏高叠加政策不确定性，美债下半年仍有上行风险 [6]