云计算概念股市场表现 - 云计算概念股集体重挫，鸿腾精密股价下跌5.24%至6.51港元，阿里巴巴-W下跌3.27%至174.6港元，金山软件下跌3.25%至32.78港元，新意网集团下跌1.45%至6.8港元 [1] 甲骨文公司财务表现 - 甲骨文上一财季服务器租赁业务录得收入9亿美元，毛利为1.25亿美元 [1] - 甲骨文在英伟达Blackwell租赁业务方面亏损约1亿美元 [1] 相关市场影响 - 甲骨文股价一度下跌7.1%，最终收跌约2.5% [1] - 甲骨文股价表现拖累美股AI产业链整体表现 [1]

外资流向与市场表现 - 9月外资净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月最高水平，其中被动型基金净流入额达52亿美元 [1] - 今年以来外资被动型基金累计净流入额已达180亿美元，远超2024年全年70亿美元的水平 [1] - 9月恒生科技指数累计上涨13.9%，在全球主要股指中大幅领涨，中芯国际与华虹半导体股价创历史新高，年内涨幅分别达185.85%和304.16% [1] 行业配置与资金动向 - 与上月相比，主动型基金经理在9月显著增仓半导体板块，同时减仓保险及耐用消费品与服装板块 [1] - 南下资金持续加速流入港股市场，南向资金对港股科技等高景气度板块的配置需求保持强劲 [1][2] 市场前景与驱动因素 - 政策利好不断释放，A股和港股市场信心显著回升，市场可能受益于长期政策布局、密集的产业催化事件以及相对宽松的流动性环境 [1][2] - 美联储降息周期开启，港股流动性环境有望进一步受益，科技股估值修复逻辑进一步强化 [1][2] - A股的机遇可能更多集中在科技成长领域，重点关注AI算力、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变等八大赛道 [2] - AI产业链相关标的受益于全球科技巨头资本支出，特别是算力投入持续增长 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数10月3日收盘报27140.92点，下跌0.54%，但本周累计上涨3.88% [1] - 恒生科技指数收盘报6622.85点，下跌0.9%，本周累计上涨6.9% [1] - 恒生中国企业指数收盘报9658.34点，下跌0.68%，本周累计上涨3.82% [1] - 港股市场成交额为1347.81亿港元，较前一交易日的2224.68亿港元有所减少 [1] 行业板块表现 - Wind香港一级行业指数中仅2个指数上涨，9个指数下跌 [3] - 公用事业和工业指数表现最佳，涨幅分别为0.50%和0.37% [3][7] - 通讯服务、日常消费和房地产指数表现最差，跌幅分别为0.90%、0.74%和0.67% [3][7] - 可选消费、金融和信息技术指数成交金额居前，分别为298.1亿元、114.66亿元和238.3亿元 [7] 个股及细分板块表现 - 市场共有861只股票上涨，1089只股票下跌，72只股票涨幅超10%，21只股票跌幅超10% [3] - 电力设备和核电板块表现强劲，中核国际上涨超20%，上海电气上涨超14%并创逾10年收盘新高，中国核能科技上涨超13% [4] - 半导体板块午后走强，中芯国际涨逾1%，股价站上90港元/股并创91.35港元/股历史新高，华虹半导体涨逾2%并创88.75港元/股历史新高 [4] - 汽车与零配件板块下跌超2%，新晨动力跌超9%，比亚迪股份跌超3% [4] - 黄金股走势转弱，潼关黄金、灵宝黄金等均有下跌 [3] 亚太市场表现 - 亚太其他主要股指延续上涨，日经225指数收盘上涨1.85%，本周累计上涨0.91% [6] - 澳洲标普200指数上涨0.57%，本周累计上涨2.27% [6] - 新西兰标普50指数上涨0.46%，本周累计上涨3.07% [6] - 韩国股市因节假日休市，本周累计上涨4.82% [6] 机构观点与市场展望 - 多家券商看好港股10月"慢牛"行情，认为上涨行情仍未结束 [8][9] - 近期高频经济数据坚挺，政策利好释放，海内外投资者看好中国资产，市场信心显著回升 [8] - 南下资金持续加速流入，年初至今累计净流入规模达1.08万亿元人民币，成为港股重要增量资金来源 [8] - 美联储降息周期开启，港股市场流动性环境有望改善，外资流出可能放缓或转为流入 [8][9] 行业配置建议 - 建议采用"高弹性"+"高股息"的哑铃型策略，结合政策催化进行调整 [10] - 科技成长板块在美联储降息环境下估值修复逻辑强化，南向资金配置需求强劲，重点关注AI硬件厂商和云计算服务商 [10] - 生物医药板块在全球降息环境下估值有望修复，关注具备全球化布局和创新管线的优质标的 [10] - 高股息率的银行、保险、公用事业等板块相对价值突出，可作为组合稳定器提供分红收益 [10]

港股市场整体表现 - 10月3日港股市场回调，恒生指数收盘微跌0.54%至27140.92点，恒生科技指数下跌0.9%至6622.85点 [1] - 市场午后跌幅一度扩大，恒生指数盘中跌超1.1%，恒生科技指数盘中跌超1.8%，尾盘震荡回升使跌幅收窄 [1] - 热门个股表现分化，阿里巴巴上涨1.09%，美团上涨0.28%，腾讯下跌0.44%，比亚迪股份和快手跌幅均超过3% [2] - 富时新加坡A50指数期货同日表现疲软，盘中一度跌超1% [2] 领涨板块与个股分析 - 电气设备和核能概念板块领涨港股市场 [5] - 中核国际股价上涨21.30%，上海电气上涨14.19%，中国核能科技上涨13.79% [6] - 哈尔滨电气、东方电气、中广核矿业涨幅分别为7.42%、6.61%和6.23% [6] - 合肥紧凑型聚变能实验装置BEST项目建设取得关键突破，杜瓦底座研制成功并交付安装，标志着项目主体工程建设进入新阶段 [6] - BEST装置采用紧凑高场超导托卡马克技术，预计两年后建成，并在全球范围内首次实现聚变能发电演示，目标在2030年通过核聚变点亮第一盏灯 [7] - 上海电气已成功交付全球首台ITER项目磁体冷态测试杜瓦，并将交付CRAFT项目、BEST项目等多个主机系统核心部件 [7] 机构市场观点 - 分析人士指出港股市场未出现利空消息，此次回调属于正常获利回吐，长期上涨行情仍未结束 [4] - 交银国际认为受长假影响港股将进入“淡季”模式，叠加美国政府短期融资法案不确定性，海外扰动影响可能放大 [11] - 东吴证券判断港股仍在震荡上行趋势中，下行有底，美联储降息落地并非利好出尽，未来全球资金会进一步流向全球股市 [12] - 华泰证券表示港股通关闭导致港美股相关性小幅上升，但内部因素重要性大于外部，投资者关注重心在国内消费数据和四季度政策力度 [13] - 浦银国际指出资金从拥挤度较高的板块轮动至估值偏低、业绩超预期的科技板块（AI产业链相关），AI将是贯穿今明年的投资主题 [13][14] 其他个股动态 - 大众公用股价大涨22.99%，自9月初以来最大涨幅已超过90% [7] - 大众公用参股深创投，深创投及其基金持有宇树科技股份，且深创投持有摩尔线程约1.22%股份，后者科创板IPO申请已通过上市委会议审议 [9]

市场整体表现 - 市场全天震荡分化，三大指数小幅收红，沪指涨0.52%，深成指涨0.35%，创业板指涨0.00% [1] - 科创50指数表现强势，盘中涨超2%，续创近4年新高 [1] - 沪深两市成交额2.18万亿，较上个交易日放量200亿 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块领涨两市，锡、钴、铜等细分领域领涨，博迁新材2连板，锡业股份、江西铜业、华锡有色等个股涨停 [1][2] - 板块受多重利好催化，包括工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，以及美联储降息预期升温、全球第二大铜矿暂停生产、刚果（金）钴出口禁令延长、印尼禁止非法采锡矿等事件刺激 [2] - 拥有上游矿产资源的企业和切入新能源、AI等高成长赛道的材料加工商被重点关注 [2] - 洛阳钼业、紫金矿业等核心龙头持续刷新历史新高 [6] 半导体芯片产业链 - 存储芯片概念股延续强势，江波龙20cm涨停续创历史新高，中电鑫龙7天4板，德明利、深科技等个股涨停 [1][2] - 光大证券引用TrendForce预计，2025年三季度和四季度一般型DRAM价格将季度环比增长10%-15%和8%-13%，若加计HBM（渗透率8%和11%），季度环比涨幅将扩大至15%-20%和13%-18% [3] - TrendForce预计NAND Flash在三季度和四季度价格分别上涨3%-8%和5%-10% [3] - 存储芯片龙头股德明利9月总体涨幅超110%，晶圆代工核心华虹公司今日涨超15%续创历史新高，近14个交易日涨超60% [5] 新能源电池板块 - 电池概念股反复活跃，天际股份成功晋级3连板 [1] - 天赐材料、湖南裕能、阳光电源月涨幅均在60%以上 [5] 个股与涨停梯队 - 市场赚钱效应多集中在热门板块前排核心标的，呈现结构性分化态势 [5] - 涨停梯队方面，蓝丰生化7板，华建集团4板，天际股份3板，山子高科、通润装备、国盛金控、冠中生态、石大胜华、丰山集团、博迁新材2板 [7] 后市展望 - 沪指处于区间震荡结构，创业板与深成指延续震荡上行，在5日线被有效跌破前仍具上行动能 [8] - 资金深度介入有色、科技（半导体）、新能源三大热点，预计节后这些方向仍存在持续活跃机会，AI产业链、大金融等板块亦有望卷土重来 [8] - 后市预计以结构性行情为主，把握轮动节奏是关键 [8] 行业要闻 - 智谱发布新一代大模型GLM-4.6，其代码能力已对齐Claude Sonnet 4，超过DeepSeek-V3.2-Exp，并在寒武纪国产芯片实现FP8+Int4混合量化部署，可在摩尔线程新一代GPU原生FP8精度稳定运行 [10] - 财政部、商务部开展国际化消费环境建设工作，对国际消费中心城市每个城市合计补助2亿元，其他城市每个城市合计补助1亿元，支持15个左右试点城市 [11][12]

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指期货期现套利模型**[45][46] **模型构建思路**：当股指期货的市场价格偏离其理论价格时，通过在期货和现货市场进行低买高卖操作，并持有至基差收敛以获取无风险收益[45] **模型具体构建过程**：模型基于期货价格在交割日会与现货价格收敛的理论，分为正向套利和反向套利两种策略[45] - **正向套利**：当现货被低估而期货被高估时，卖出期货合约，买入现货[46] - **反向套利**：当现货被高估而期货被低估时，买入期货合约，卖出现货[46] **套利收益率计算公式**： 正向套利收益率公式为： $$P={\frac{(F_{\mathrm{t}}-S_{\mathrm{t}})-(S_{\mathrm{t}}+F_{\mathrm{t}}M_{\mathrm{t}})(1+r_{\mathrm{t}})^{\frac{T-t}{360}}-S_{\mathrm{t}}C s-F_{\mathrm{t}}C f)}{S_{\mathrm{t}}+F_{\mathrm{t}}M_{\mathrm{t}}}}$$ [46] 反向套利收益率公式为： $$P={\frac{(S_{t}-F_{t})-(S_{t}M l+F_{t}M_{f})(1+r_{f})^{\frac{T-t}{360}}-S_{t}C s-F_{t}C f-S_{t}r^{\frac{T-t}{360}})}{S_{t}M l+F_{t}M_{f}}}$$ [46] 其中，`S_t`和`F_t`分别为t时刻现货与期货价格，`S_T`和`F_T`为T时刻价格，`M_f`和`M_l`为期货与融券保证金比率，`C_s`和`C_f`为现货与期货交易费用比率，`r_f`为无风险利率，`r_l`为融券年利率[46] **参数设定**：计算中，股指期货单边交易费用取万分之零点二三，现货单边交易费用取千分之一，期货和融券保证金分别为20%和50%，融券利率为年化10.6%，暂不考虑分红影响[46] 2. **因子名称：分红点位预测因子**[47][50] **因子构建思路**：通过预测指数成分股的分红，来修正股指期货的基差率，从而更准确地反映市场真实的基差水平[47] **因子具体构建过程**：因子构建的核心是对指数成分股未来分红点位的预测，具体方法如下[47]： - **分红进度处理**：对于已实施或已公布分红预案的股票，按照实际实施或预案计算；对于未公布分红预案的股票，使用EPS乘以预测派息率进行估算[47] - **EPS取值规则**： - 若预测时间t在10月之前，且上年度公司分红未结束，则使用上年度数据进行预测，EPS取年报披露的EPS；若年报EPS未披露，则取上年度12月31日的EPS_TTM[47][48] - 若预测时间t在10月之后，对于已结束分红的公司，需对明年分红进行预测，EPS取值为t时间的EPS_TTM[47][48] - **预测派息率取值规则**： - 对于过去三年稳定派息的公司，预测派息率取过去三年派息率均值[48][52] - 对于稳定派息不足三年但持续盈利的公司，预测派息率取上一年度的派息率[48][52] - 对于过去一年未盈利、正在资产重组、上市不足一年的公司，若没有分红预告，则认为其不分红，预测派息率为0[49][52] - **分红点位计算**：最终的分红点位影响通过以下公式计算： $$分红点位 = \sum \frac{每股分红 * 指数收盘价 * 成分股权重}{成分股收盘价} = \sum \frac{EPS * 预测派息率 * 指数收盘价 * 成分股权重}{成分股收盘价}$$ [50] 3. **模型名称：卖方策略观点大模型汇总流程**[39][42] **模型构建思路**：利用大语言模型（LLM）自动化处理大量卖方策略报告，提取并汇总市场及行业观点，识别共识与分歧，为投资者提供参考[5][39] **模型具体构建过程**：通过构建多套提示词（prompts），让大模型完成从含观点的研报筛选、市场观点和行业观点的原文信息提取，到最终观点汇总的全流程[39][42] 模型的回测效果 *（注：研报中未提供具体的量化模型回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）* 量化因子与构建方式 *（注：研报中除“分红点位预测因子”外，未详细描述其他独立的量化因子构建）* 因子的回测效果 *（注：研报中未提供“分红点位预测因子”或其他因子的具体测试结果，如IC值、IR值、因子收益率等）*

政策方案要点 - 六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出五项工作举措 [1][2] - 五项举措包括强化行业管理、加强产业科技创新、扩大有效投资、拓展消费需求、深化开放合作 [1][2] - 方案要求严格控制水泥玻璃产能，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能 [2] 水泥行业 - 水泥协会发布响应反内卷政策文件，预计推动限制超产政策更好执行 [3] - 9月份进入旺季，需求有所恢复但增长有限，基建需求受天气等因素影响未完全显现，房建需求处于弱复苏态势 [3] - 中期维度看，限制超产政策有望使水泥行业产能持续下降，产能利用率大幅提升，行业目前处于淡季需求及价格低点 [3] - 关注海螺水泥、华新水泥 [3] 玻璃行业 - 行业需求端受地产影响，2025年呈现持续下行态势 [3] - 短期因政策催化，价格上涨带动中游补库 [3] - 反内卷政策预计不会导致一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [3] - 关注旗滨集团 [3] 玻纤行业 - 传统无碱粗砂需求表现平淡，但受AI产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升 [3] - 一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [3] - 看好行业需求持续的量价齐升趋势 [3] - 关注中国巨石、中材科技 [3] 消费建材行业 - 行业盈利已触底，价格经历多年竞争后无向下空间，借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [4] - 今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善 [4] - 下半年可期待龙头企业盈利改善 [4] - 关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [4] 市场行情回顾 - 过去一周（9月22日至9月28日）申万建筑材料行业指数下跌2.11% [5] - 同期上证综指上涨0.21%，深证成指上涨1.06%，创业板指上涨1.96%，沪深300上涨1.07% [5] - 在申万31个一级子行业中，建筑材料涨跌幅排名第23位 [5]

市场风格转变 - 新兴科技主题成为市场持续主线，传统周期行业受到冷落 [2] - “9·24”行情以来一年间，A股市场经历“科技牛”，新兴科技产业在市场获取的“流量”远大于传统行业 [3] - 成交金额排名前五的行业（电子、计算机、电力设备、机械设备、医药生物）平均成交额是排名最后五名行业（综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁）的19倍 [3] 分析师行为变化 - 传统行业分析师有意识地向AI、机器人等热门方向靠拢，从可能“蹭热点”转变为职业发展“刚需” [1][2] - 券商地产团队首席积极推荐物业机器人概念股，如碧桂园服务、南都物业、招商积余等 [2] - 券商建材行业首席在总结工作时将AI产业链的深度研究放在首要推荐位置 [2] - 传统行业分析师对科技消息反应迅速，例如建材首席在存储芯片涨价消息当天中午即推送相关产业链公司 [2] 行业表现数据 - 电子、计算机、电力设备、机械设备、医药生物行业自“9·24”以来平均涨幅为80% [3] - 上述科技行业平均涨幅超出综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁等传统行业近40个百分点 [3] - 与2013-2015年“互联网+”行情相比，当前牛市科技行业成交集中度更高，前五名行业平均成交额是后五名的19倍，而10年前该倍数仅为近7倍 [4] 跨界转型案例与趋势 - 汽车行业分析师约从一年前开始跨界研究机器人，因汽车零部件企业（如三花智控、均胜电子、拓普集团）转型机器人供应链 [5] - 部分分析师跨界成功，如天风证券电新行业首席凭借在机器人、芯片领域的跨界研究在业界出圈 [5] - 业内出现分析师群体转型趋势，券商研究所负责人和消费行业首席均表示拓展研究边界是“大势所趋”和生存必需 [4][5] 传统行业价值 - 传统行业如煤炭、水泥虽被视为夕阳产业，但龙头企业近20年间走出多轮涨幅较大的波段性行情，2022年煤炭行业一度领涨A股 [6] - 在低利率环境下，市场对红利类资产有较大配置需求，煤炭作为高股息代表被判断为资金优先配置资产 [6] - 尽管红利行情使煤炭、公用事业等行业投研需求回暖，但传统行业分析师群体数量持续下降，部分券商已不再覆盖房地产等周期行业 [6] 研究模式演变 - 外资券商研究部门负责人认为，弱化分析师个人的跨行业联合研究是行业趋势 [7] - 外资券商跨行业、跨地区合作较多，多位分析师会就新主题共同进行深度研究 [7]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 工业和信息化部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出五项工作举措 包括强化行业管理 促进优胜劣汰 加强产业科技创新 提升有效供给能力 扩大有效投资 促进行业转型升级 拓展消费需求 激发市场消费潜能 深化开放合作 提高国际化发展水平 [4] - 严格控制水泥玻璃产能调控 严禁新增水泥熟料 平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案 严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治重点区域转移水泥熟料 平板玻璃产能 水泥行业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案 [4] - 水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降 产能利用率大幅提升 目前处于淡季需求低点及价格低点 [5] - 玻璃行业需求端在地产影响下2025年呈现持续下行态势 政策催化价格上涨带动中游补库 反内卷政策不会产生一刀切式产能出清 但会提升环保要求及成本 加速行业冷修进度 [5] - 玻纤行业受AI产业链需求景气驱动 低介电产品迎来量价齐升 一代 二代 及三代产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [5] - 消费建材行业盈利已触底 价格无向下空间 借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 防水 涂料 石膏板等多品类持续发布提价函 行业盈利有望触底改善 [6][7] 行业基本情况 - 收盘点位5138.6 52周最高5355.99 52周最低4167.51 [1] 行情表现 - 过去一周申万建筑材料行业指数下跌2.11% 上证综指上涨0.21% 深证成指上涨1.06% 创业板指上涨1.96% 沪深300上涨1.07% 在申万31个一级子行业指数中 建筑材料涨跌幅排名居第23位 [8] 水泥行业 - 9月份进入旺季 整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点 基建端受天气干扰 需求释放节奏等因素影响未完全显现 房建端需求处于弱复苏态势 [5][10] - 2025年8月单月水泥产量1.48亿吨 同比下滑6.2% [10] - 关注海螺水泥 华新水泥 [5] 玻璃行业 - 需求端在地产影响下2025年呈现持续下行态势 [5] - 政策催化下价格上涨带动中游补库 9月份订单改善力度一般 需求端尚未表现出传统旺季特点 行业供需矛盾仍存 下游终端需求改善有限 [5][15] - 关注旗滨集团 [5] 玻纤行业 - 传统无碱粗砂需求表现平淡 受AI产业链需求景气驱动 低介电产品迎来量价齐升 [5] - 一代 二代 及三代产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [5] - 关注中国巨石 中材科技 [5] 消费建材行业 - 行业盈利已触底 价格经历多年竞争目前已无向下空间 [6] - 借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈 今年以来防水 涂料 石膏板等多品类持续发布提价函 [6] - 行业盈利有望触底改善 下半年可期待龙头企业盈利改善 [6] - 关注东方雨虹 三棵树 北新建材 兔宝宝 [6][7] 重点公司公告 - 塔牌集团持股5%以上股东计划减持公司股份1168万股 占剔除回购专用证券账户股份后总股本1% [19] - 旗滨集团拟以不低于1亿元且不超过2亿元资金回购股份 回购价格不超过9.00元/股 用于员工持股计划或股权激励 [19] - 中国巨石拟回购不低于3000万股且不超过4000万股股份 回购价格不超过22元/股 用于股权激励 [19]

（原标题：2款权益类理财近一年涨幅超100%，指数投资受青睐） 产品统计范围为理财公司发行的公募权益类产品，统计截止日期为2025年9月25日，统计区间为近1年。 值得注意的是，本次华夏理财上榜产品均为"天工日开"系列产品。跟踪新型储能指数的4号产品以及跟踪微盘成长低波指数的6号产品分别位列榜 单第三、第四，其净值增长率依次是73.63%、71.37%。9月18日，华夏理财继续加码权益类投资，新发行5只天工日开指数跟踪产品，编号为15至 19号。其中，15号产品追踪AI云计算指数，标的指数为华夏理财AI云计算指数（993209.SSI）；16号产品追踪港股通高股息指数，标的指数为华 夏理财港股通红利30指数（993208.SSI）；17号产品追踪军工电子指数，标的指数为华夏理财军工电子指数（993210.SSI）；18号和19号产品分别 追踪中诚信A500高分红指数、中诚信自由现金流精选50指数。 榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。 展望后市，光大理财认为，在政治局会议强调"巩固资本市场回稳向好势头"以及9月美联储降息的背景下，AI 产业链、人形机器人等新质 ...