报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价84元 [2][5][16] 报告的核心观点 - 近期白酒行业“量价齐降”，新禁酒令或加速行业向市场化、多元化转型，头部企业有望穿越周期，中小酒企面临淘汰 [3][12] - 洋河股份拥有双名酒多品牌矩阵，已由区域品牌蜕变为全国化、国际化行业巨头 [3][13] - 公司25年坚持大单品策略，低政务占比或强化抗风险能力，还计划推出光瓶酒新品 [4][14] - 公司进行区域精准投放，强化价格管控，优先在省内及长三角市场投放新品，优先突破十亿级市场 [4][15] - 预计2025 - 2027年公司收入为255/260/270亿元，归母净利润分别为56/59/64亿元，对应EPS分别为3.7/3.9/4.2，未来三年有望稳健增长，股息率超5.5%具有投资吸引力 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 行业形势 - 2016 - 2025年白酒产量连续九年下滑，今年多数白酒批价下行，5月18日修订条例明确公务接待不得提供酒类及香烟，新禁酒令推动行业告别政务依赖，加速转型 [3][12] 公司优势 - 拥有洋河、双沟两大中国名酒品牌及中华老字号认证，形成全价格带矩阵，中高端产品占比达84.2%，24年洋河省外占比为53.7%，省外经销商近6000家 [3][13] 产品策略 - 25年坚持大单品打造，聚焦海之蓝、梦之蓝M6+等核心产品，将海之蓝定位“200亿级超级单品”，第七代升级产品已在省内上市，省外下半年全面推出，还计划推出光瓶酒新品 [4][14] 市场策略 - 省内优先投放新品，24年省内新增39家经销商强化终端动销；省外优先突破十亿级市场，以河北、山东为首批核心目标，深化乡镇渠道下沉，复制数字化动销工具，推广针对婚宴市场的梦之蓝水晶版 [4][15] 价格管控 - 对梦之蓝M6+实施配额管控，暂停违规经销商订单，海之蓝线上停货保价 [4][15] 盈利预测与投资建议 - 24年公司合计派发分红70亿元，分红率104.9%，股息率为7.3%，承诺2024 - 2026年度每年现金分红比例不低于归母净利润的70%，且不低于70亿元；预计2025 - 2027年公司收入为255/260/270亿元，归母净利润分别为56/59/64亿元，对应EPS分别为3.7/3.9/4.2，维持“优于大市”评级 [5][16] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027年ROE分别为12.9%、10.5%、10.7%、11.2%，销售毛利率分别为73.2%、69.0%、69.6%、70.8%，资产负债率逐年降低 [10] - 2024 - 2027年营业总收入分别为288.76亿、254.79亿、259.89亿、270.28亿元，净利润分别为66.73亿、55.77亿、59.05亿、63.60亿元 [2][10]

IPO及估值 - 公司计划于6月25日在港交所主板挂牌上市，全球发售4417.86万股股份，每股发售价41.94港元，预计募资18.53亿港元 [1] - 本次IPO引入6名基石投资者，包括梅赛德斯-奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本等 [1] - 按发行价计算公司估值达228.23亿港元，较2021年170亿元融资估值增长34% [1] - 公司是吉利控股集团布局"新能源汽车共享生态"的战略性业务，为李书福第10个IPO项目 [1] 业务结构 - 2024年出行服务收入135.67亿元占比92.6%，车辆租赁1.87亿元占比1.3%，车辆销售8.67亿元占比5.9% [2] - 车辆销售业务主要为定制车服务，2021年开始部署，2023年下半年向第三方销售 [3] - 定制车包括枫叶80V和曹操60两款车型，截至2024年底在31个城市部署超34,000辆 [4] - 定制车订单占比从2023年20.1%提升至2024年25.1%，TCO较典型纯电动车低33%-40% [4][5] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为76.31亿、106.68亿、146.57亿元，年复合增长率38.5% [3][8] - 运营亏损从2022年18.66亿收窄至2024年8亿，亏损率从24.5%降至5.5% [7][8] - 年内亏损从2022年20.07亿降至2024年12.46亿，亏损率从26.3%改善至8.5% [7][8] - 2024年总负债112.83亿元，流动负债净额81.46亿元 [5] 运营数据 - 活跃车辆从2022年21.6万辆增至2024年59.2万辆，司机数量同步增长 [5] - 订单量从2022年3.83亿单增至2024年5.98亿单，年复合增长率25% [6] - 2024年聚合平台订单占比达85.7%，较2022年51.4%显著提升 [6] - 业务覆盖城市从2023年51城扩展至2024年136城 [8] 战略布局 - 公司建立"定制车+自动驾驶技术+出行平台"全域自研闭环生态 [10] - 2024年2月上线曹操智行自动驾驶平台，在苏州、杭州启动Robotaxi示范运营 [10] - 计划2026年底推出L4级Robotaxi定制车型，构建全场景自动化运营系统 [12] - IPO募资将主要用于研发、定制车改进、服务质量提升及自动驾驶投资 [10] 行业地位 - 按总交易价值计算，公司2024年以5.4%市占率位列中国网约车平台第二 [8] - 拥有网约车平台中最大定制车队，定制车订单占比行业领先 [4] - 2023-2024年五次第三方调查获评"服务口碑最佳"，订单事故率低于行业均值 [10]

6月17日，国新办举行新闻发布会，介绍第三届中国国际供应链促进博览会筹备情况。第三届中国国际供应链促进博览会将于7月16日至20日在北京举办。 在发布会现场，《每日经济新闻》记者向中国贸促会提问：链博会坚持国际化、专业化、市场化、绿色化办展理念。在绿色办展方面，本届链博会有哪些具 体举措？ 中国贸促会副会长于健龙回答《每日经济新闻》记者提问时表示，链博会聚集了大量新质生产力的代表性企业，"六链一展区"当中的绿色农业链本身就是以 绿色为主题。因此，本届链博会不仅馆外是北京盛夏的绿树环合，馆内也是绿意盎然，绿色成为链博会的主色调。 展前、展中、展后全过程实行绿色办展 于健龙回答《每日经济新闻》记者提问时表示，本届链博会将在展区设置和展示方案上更加突出绿色发展。他以中国能源装备企业东方电气为例进行了说 明。据悉，该企业将展示其全球领先的海上风电、水轮机组等核心装备，以及带动1.5万家企业协同出海、推动全球低碳发展的成功实践。此外，快餐巨头 麦当劳今年将继续参展，展示其与中国供应商伙伴通过实施"再生农业计划"推进绿色可持续发展的实践成果。 "同时，我们将在展期举办更多聚焦绿色低碳主题的研讨交流活动，鼓励各方共同构建可 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 付乐 北京报道 根据中国人民银行深圳市分行最新公示的行政许可信息，财付通支付科技有限公司（下称：财付通）注册资本已 获准增至223亿元。 记者盘点发现，除了财付通，今年以来还有抖音支付、盛迪嘉支付、瑞祥支付、乐刷支付等至少5家支付机构完成 了增资。 6月16日，博通分析金融行业资深分析师王蓬博对《华夏时报》记者表示，《非银行支付机构监督管理条例》正式 实施后，出于推动行业健康发展的考虑，对支付机构的从业门槛有了一定程度的提高。财付通大幅增加注册资 本，应该主要出于满足合规层面的监管要求和自身持续发展的需要。这不仅有助于财付通增强财务基础，支持技 术创新和服务提升，也能确保其有效管理风险并符合监管标准，进一步巩固市场竞争力。 注册资本增70亿元 6月16日，记者向财付通方面发出采访提纲，财付通对本报记者回应称，此次增资的批复，体现了主管部门对于财 付通发展的认可。财付通积极加大在科技创新、提升支付服务质量、保障支付安全稳定等方面的投入，进一步促 进业务稳健发展。 这也是2024年以来财付通第二次增资。2024年3月，财付通的注册资本由10亿元增资至15 ...

燕缘孵化器成立背景 - 由北京大学科技开发部和校友会共同发起，北大临港科创中心主责推进，多方共建共享的科创平台[1] - 成立于2025年，作为北京大学科技创新年战略的重要组成部分[2] - 由上海临港北京大学国际科技创新中心发起成立的全球性科技服务平台[2] 战略定位与资源 - 定位为"科学家与创业者的早期合伙人"[2] - 依托北京大学顶尖科研资源与国际化创新生态[2] - 致力于打通"基础研究-技术转化-产业应用"全链条[2] - 聚焦人工智能、集成电路、智能制造、生命健康等前沿领域[2] 生态体系构成 - 包含"燕缘Lab"超前孵化平台[2] - 设立"燕缘国际科创大赛"赛事平台[2] - 配套"燕缘创投"私募基金[2] - 打造"燕缘科创评论"融媒体平台[2] - 建设"燕缘HUB"科创人才社区[2] - 开设"燕缘科创商学院"人才培养平台[2] - 设立"燕缘会客厅"特色会客空间[2] 战略合作 - 中信银行北京分行作为"高质量孵化服务合作伙伴"签约[1] - 中信银行将提供早期科创项目科技金融服务[2] - 合作领域包括国际科创赛事举办和科学家-创业者金融需求[2] 重要参与方 - 北京大学副校长、中科院院士朴世龙出席活动[1] - 北京市海淀区委副书记杨仁全等领导参与[1] - 中信银行北京分行行长助理周骏代表出席[1]

行业技术突破 - 800G超高速光模块成为数据中心与通信网络的核心组件，但面临国际标准缺失和高频段（40GHz以上）检测技术空白等难题 [1] - 湖北省计量院自主研发"800G光模块电磁兼容辐射发射试验方法"，突破40GHz以上频段测试技术瓶颈，构建覆盖40GHz~75GHz的测试系统 [1] - 采用混频器下变频技术，将40GHz以上信号转换为接收机可测范围，误差控制±1.5dB以内 [2] 技术创新亮点 - 设计可拆卸式标准化测试工装，兼容主流封装，确保不同企业产品测试条件统一 [2] - 工装模块化设计可快速适配未来1.6T超高速光模块检测，算法模型可移植至汽车雷达、卫星通信等高频场景 [2] - 建立产学研用协同闭环机制，联合头部企业成立"新一代超高速率光模块研发测试平台" [2] 产业应用与效益 - 成果已服务华为海思、光迅科技等全球头部企业，推动武汉"中国光谷"光通信产业升级 [1] - 为湖北地区光通讯、光器件企业提供高频EMC检测服务超50次，单次检测周期从15天缩短至10天，效率提升33% [3] - 帮助企业节约研发成本超2000万元，支撑算力网络绿色发展，数据中心800G超高速光模块更新后能效比（PUE）从1.4降至1.25 [3] 环保与社会效益 - 以单数据中心10万台服务器规模测算，年节电量超1200万度，减少碳排放7500吨，相当于种植41万棵树 [3]

互联网发展历程 - 互联网经历了三个时代：1990-2005年的只读时代（信息民主化）、2006-2020年的读写时代（发布民主化）、当前向"读、写、拥有"时代（Web3）转型（所有权民主化）[1] - Web3时代区块链网络将实现所有权民主化，网络参与者而非公司成为权力和经济利益相关者[1] - 区块链技术将为社交网络、网游、网文创作、金融基础设施等广泛领域赋能[1] 区块链技术应用 - 区块链是一种新型计算机，其工作原理和重要性体现在去中心化所有权和激励机制上[5][6] - 代币代表数字所有权，具有多种用途，可通过传统金融方法估值[6] - 区块链网络具有可组合性特点，软件可像乐高积木一样随意拼搭[6] 互联网经济模式变革 - 当前互联网存在"吸引—榨取循环"问题，Web3将打破科技巨头垄断[5] - 代币经济学通过水龙头（供应）和排水口（需求）机制调节网络生态[6] - 区块链治理采用非营利模式、联合网络等形式，可作为网络"宪法"[7] 未来应用场景 - 社交网络将出现数百万个细分市场，游戏/NFT将重构虚拟世界所有权[7] - 金融基础设施可能被改造为公共产品，人工智能将建立新经济契约[7] - 前景领域包括合作创作平台、元宇宙经济、去中心化金融等[7] 作者背景 - 克里斯·迪克森是a16z合伙人，2013年起成功投资Oculus、Coinbase等区块链/科技公司[4] - 创立a16z crypto部门，资产管理规模从3亿美元增长至超70亿美元[4] - 译者董鹏飞具有17年金融从业经验，曾管理24亿元FOF资产[4]

产品进展 - 默沙东的Clesrovimab注射液上市申请拟纳入优先审评 适应症为预防新生儿和婴儿RSV下呼吸道感染 [1] - Clesrovimab是首个也是唯一一个针对婴儿的单剂量RSV单抗 无论患者体重如何 [1] - 该产品6月9日刚获得美国FDA批准上市 [1] 临床试验数据 - CLEVER研究显示 Clesrovimab将需要就医的RSV相关下呼吸道感染发生率降低60.5% [2] - 同一研究显示 Clesrovimab将RSV相关住院率降低84.3% [2] - SMART研究显示 Clesrovimab与帕利珠单抗在RSV相关MALRI发生率和住院率方面效果相当 [2] 市场竞争格局 - 国内目前仅有阿斯利康/赛诺菲的尼塞维单抗获批 [3] - 默沙东的Clesrovimab已报上市 [3] - 另有泰诺麦博的TNM001和瑞阳生物的RB0026两款RSV单抗进入Ⅲ期临床 [3]

全球企业2000强榜单概况 - 2025年全球企业2000强合计实现年收入52 9万亿美元 利润4 9万亿美元 资产242 2万亿美元 市值91 3万亿美元 [1] - 美国以612家上榜公司位列第一 中国(含港澳台)以358家位居第二 [1] - 排名依据销售额 利润 资产和市值四项指标 数据截至2025年4月25日的最新12个月财务数据 [1] 行业与公司表现 收入领先企业 - 全球收入前三为沃尔玛 亚马逊 沙特阿美 中国石化和中国石油分列第六 第七 [1] - 收入前十企业中 石油天然气和零售行业各占三家 [1] 利润领先企业 - 净利润前三为Alphabet 沙特阿美 苹果 中国工商银行是前十中唯一中国公司 [1] - 英伟达市值达3 5万亿美元 超越苹果成为全球最高市值公司 [2] 金融机构主导地位 - 全球2000强中包含328家银行 134家多元化金融集团 117家保险公司 [3] - 摩根大通连续三年位居美国上榜企业首位 [2] 区域分布 - 英国以68家上榜企业成为欧洲最多 比德国多19家 [2] - 德国企业数量从50家降至49家 主要汽车制造商排名普遍下降10位以上 [2] 显著变动企业 排名上升 - 英伟达排名飙升63位至第47名 首次进入百强 [3] - 迪士尼和辉瑞因利润回暖重返百强 辉瑞市值较2021年峰值缩水60% [3] - 劳斯莱斯股价翻倍 贝宜系统股价上涨25% 受益于欧盟增加国防开支 [3] 排名下跌 - 英国石油利润从92亿美元暴跌至3 99亿美元 排名下降374位至第421名 [4] - 英特尔净亏损190亿美元 排名从107位跌至488位 连续五个季度亏损 [4] 新晋企业 - 新上榜企业包括史密斯菲尔德食品 CoreWeave SiriusXM Holdings [4] - 排名最高的新晋企业为Smurfit Westrock(第855位) 由两家包装企业合并成立 [4]

回望本轮金价飙升轨迹，地缘政治与经济不确定性构成核心推手。特朗普政府贸易政策引发的市场震荡，中东局势升级催生的避险需求，共同将金 价推高30%。对美国财政赤字的担忧及各国央行持续增持黄金储备，更在供需层面形成双重支撑。但花旗研报提醒，这些支撑因素正在发生质变。 随着2025年末美国中期选举临近，政治不确定性对市场的冲击或将减弱，而央行购金节奏也可能因价格高企出现调整。 当前现货金价徘徊于3396美元高位，花旗给出60%概率的基本情景预测显示：下个季度金价将在3000美元上方震荡整理，随后开启回调通道。这场 预期中的价值回归，不仅考验着投资者的风险偏好，更折射出全球金融市场对经济前景的重新定价。当避险需求与政策预期形成反向拉锯，黄金市 场或将迎来真正意义上的转折时刻。 MaxLayton领衔的分析团队揭示关键时间节点：2026年下半年，国际金价或将回归2500-2700美元区间。这场预期中的价值重估背后，是多重因素交 织形成的下行压力。投资需求退潮首当其冲——当避险情绪逐渐消散，资金流入黄金ETF的速度已显疲态。全球经济增长预期的悄然改善，正在削 弱黄金作为避险资产的吸引力。更值得关注的是美联储政策转向：分析团 ...