风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），覆盖【互联网+半导体+创新药+新能源 车】等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现。 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药、半导体等行业，从业绩表现来看，从2014年 底基日开始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，相对恒生科技指数（83.87%）超额超 140%，长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同 类指数。 1月26日，港股科技ETF（513020）回调超2%，市场聚焦结构性机会 国投证券指出，科技行业是2026年市场"新旧共舞"结构中的核心主线之一，遵循"AI科技向下游走"的基 本原 ...

文章核心观点 - 中国商业航天产业正遵循过去在互联网、智能手机、新能源汽车等领域的成功发展路径，即紧盯美国（特别是SpaceX等龙头企业）的动向，利用自身优势实现“追赶-竞争-超越” [7] - 中国发展商业航天具备显著优势，包括完整的工业体系、高素质低成本工程师、强大的电力系统与绿电调度能力，能够支撑其“重制造、重能耗、长链条”的产业特点 [9][15][17] - 发展商业航天的核心目标是争夺近地轨道这一新一轮的“基础设施”话语权，通过实现火箭可回收和规模化发射来降低成本，并最终构建从火箭发射、卫星组网到太空数据中心的完整产业正循环 [13][16][17] 中国产业发展策略的历史规律 - 互联网产业：上世纪末几乎同步模仿硅谷产品形态，并通过市场保护政策培育出百度、腾讯、阿里等巨头企业 [4] - 智能手机产业：在iPhone面世后，中国于2009年发3G牌照、2013年发4G牌照，节奏晚2-3年，但通过“千元智能机”和“运营商补贴”吸引了全球90%的手机产能 [4] - 新能源汽车产业：2014年跟随特斯拉的动向启动组合政策（如购置税免征），后续政策节奏紧密跟随，例如特斯拉2014年开放专利，中国2015年提升补贴门槛；特斯拉2019年上海工厂投产，中国2020年补贴退坡 [4] - 人工智能产业：2022年底ChatGPT出现后，2023年初即出台《生成式人工智能服务管理暂行办法》进行规范和鼓励 [5] - 商业航天产业：2020年SpaceX星链正式商用后，中国连续多年将“商业航天”写入政府工作报告，并升格为战略性新兴产业，2024年海南商业航天发射场建成，多家企业对标SpaceX模式 [6] 中国发展商业航天的核心优势 - 基础优势：拥有低人力成本、海量高素质工程师、高行政效率、全球最完整的工业体系、超大规模统一市场以及全球最强大的电力系统 [9] - 能源与基础设施优势：拥有全球最高的核电装机量（包括在建）以及最大的风光基地加特高压调度能力，可将绿电直接用于发射场-数据中心走廊，降低运营成本并消纳西部绿电 [15][16] - 产业能力优势：火箭回收所涉及的材料（高强钢、碳纤维）、箭载芯片、伺服电机、惯性导航、3D打印核心零件、海上测控等环节，中国几乎全都可以做，而且做得并不差 [13] 发展商业航天的必要性与愿景 - 战略必要性：近地轨道是下一轮的“基础设施”，火箭是“发射铲子”，发展可回收火箭以实现低成本规模发射是争夺太空话语权的关键 [13][17] - 产业正循环路径：只要年发射规模达到数百次，就能摊薄边际成本，使火箭企业、卫星企业、地面终端企业集体形成正循环，前期需要政府在订单、发射场、频率牌照方面进行引导 [13] - 远期愿景：将能源调度能力复制到太空，建设太空数据中心，利用太空光伏提供电力并大幅降低冷却成本，这非常符合“第一性原理” [17] - 模式复制：可将“贵州东数西算”模式复制成“酒泉星数西算”，把西部绿电锁定在发射场-数据中心走廊 [16]

核心观点 - 白银价格在2026年初出现历史性飙涨 伦敦现货银价达103.16美元/盎司 单日涨6.42% 沪银主连达25650元/千克 开年累计涨幅突破40% [1] - 本轮上涨由工业刚需、供应短缺与金融资金三重逻辑形成闭环推动 而非单纯资本炒作 但现货挤仓、技术替代与政策调整三大风险已浮现 可能终结上涨行情 [1][3][8] 价格表现与市场概况 - 伦敦现货白银价格报103.16美元/盎司 单日涨幅6.42% 沪银主连价格冲高至25650元/千克 [1] - 2026年开年以来 白银累计涨幅已突破40% [1] - 白银市值仅为黄金的1/10 但波动率是黄金的2至3倍 [8] - 金银比已从高位110倍回落至50倍 [6] 上涨核心驱动因素：工业需求 - 光伏产业是白银最大的工业消费主力 2026年全球光伏用银量预计达1.5万吨 占工业用银总量的20% [3] - 新一代N型电池普及使每GW光伏装机的耗银量提升30% [3] - 隆基、晶科等头部光伏企业为防涨价而提前锁价囤银 加剧了现货市场紧张 [3] - 新能源车单车用银量约50克 是燃油车的两倍 2026年全球新能源车销量预计1500万辆 仅此一项拉动用银需求7500吨 [3] - AI服务器的高端GPU芯片单块耗银20克 算力基建提速为白银工业需求增添重要增量 [3] 上涨核心驱动因素：供应短缺 - 全球72%的白银产自铜铅锌伴生矿 主金属企业扩产停滞导致白银增产无门 2026年矿产白银增速预计仅为2% [3] - 中国掌握全球70%的精炼银产能 当前实施的白银出口“一单一审”政策导致全球流通的白银减少4500至5000吨 [4] - 全球交易所白银库存跌至历史低位 伦敦LBMA可交割白银仅剩233吨 仅够全球1.2个月的工业消费 较2025年初暴跌85% [4] - 上海期货交易所白银库存也降至650吨 [4] - 白银租赁利率飙升至年化8% 是正常水平的16倍 市场出现无银可借的挤仓前兆 [4] 上涨核心驱动因素：金融助推 - 2026年美联储开启降息周期 美元走弱降低了白银的持有成本 [5][6] - 此前金银比高达110倍 远超长期均值60倍 估值修复需求吸引大量资金入场 [6] - 全球白银ETF持仓持续加仓 超过3000吨白银被锁仓 进一步压缩流通盘 [7] 主要风险因素 - **现货挤仓风险**：美国COMEX白银注册仓单仅能覆盖7%的期货未平仓合约 交割月临近使做空机构面临无银可交困境 [9] - **价格高波动风险**：2025年12月29日白银曾单日暴跌超10% 2026年1月也出现过单日振幅11%的极端行情 [9] - **技术替代风险**：当前银价已突破光伏企业成本红线 隆基、晶科等头部企业加速推进铜电极替代技术 [10][11] - **需求崩塌风险**：一旦铜镀银工艺实现规模化应用 光伏用银量可能暴跌50%以上 白银最核心的工业刚需支撑将直接崩塌 [13] - **政策与资金风险**：多国已将白银纳入关键矿产清单 后续进出口、贸易政策可能调整 本轮上涨有超40%的涨幅由投机资金推动 一旦美联储降息预期降温或地缘局势缓和 热钱可能快速撤离 [13] - **市场操控风险**：白银盘子小、流动性有限 极易被大资金左右 目前已有投行从做空转向囤积实物白银 杠杆堆积下任何风吹草动都可能引发资金踩踏 [13] 市场前景与投资观察 - 短期40%的涨幅可能已透支未来半年至一年的市场利好 价格大概率维持高位震荡 甚至可能继续试探110美元关口 [13][14] - 交割月的空头平仓压力仍在 现货溢价高企状态暂时无解 [14] - 交易所上调交易保证金的操作已在路上 后续价格波动会变得更加剧烈 追涨风险极大 [15] - 中长期走势关键取决于两个核心节点：一是中国白银出口管制政策动向 二是光伏铜替代技术的落地进度 任一因素出现实质性变化都可能导致白银供需格局彻底反转 [16][17] - 对于普通投资者 建议远离期货、杠杆类交易 实物银条可作为小额资产配置 占比建议控制在家庭资产的5%以内 切忌跟风追高工艺溢价高的品牌银饰 [18][19]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块在2026年1月19日至23日期间上涨2.8%，2026年以来累计上涨8.3%，其中光伏设备子板块表现突出，上涨11.86%[11][15][16] - 光伏行业面临电池组件成本上涨压力，但太空光伏等新机遇为产业链带来增长潜力，风电与电网领域国内外项目招标与投资活跃，氢能与储能装机规模快速增长，新能源车领域技术持续迭代[1][2][3][4][5] - 报告围绕各细分领域提出了具体的投资关注方向与标的公司[1][2][3][4][5][18][20][21][22][26][27][28][29] 根据目录总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2026年1月19日至23日当周上涨2.8%，2026年初至今累计上涨8.3%[11] - 细分板块中，光伏设备（申万）当周上涨11.86%，风电设备（申万）上涨5.84%，电池（申万）上涨2.64%，电网设备（申万）上涨5.30%[15][16] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - **价格动态**：多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，环比持平；N型电池片（183N、210RN、210N）均价上升至每瓦0.42元人民币；受白银价格突破23,000元人民币/公斤影响，组件成本上升，分布式组件报价在每瓦0.8-0.88元人民币，实际成交价在每瓦0.7-0.8元人民币[1][17] - **新机遇**：马斯克宣布SpaceX与特斯拉计划三年内在美国实现合计200GW太阳能制造产能，其中40GW适配太空光伏，为每年约100万颗太阳能AI卫星供能，这被视为推动光伏技术突破和重构产业格局的关键布局[1][18] - **投资关注**：关注三大方向：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，如通威股份、协鑫科技等；2）新技术带来的中长期成长机会，如迈为股份、爱旭股份等；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，如金晶科技、捷佳伟创等[1][18] 2.1.2 风电&电网 - **国际动态**：荷兰计划于2026年9月启动一项基于补贴的1GW海上风电招标（IJmuiden Ver Gamma A场址），补贴预算约39.8亿欧元（约合324.49亿元人民币）；土耳其计划在2026年底前启动首次海上风电招标，目标到2035年实现5GW海上风电装机[2][19] - **国内投资**：南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%，重点投向新型电力系统建设等领域[2][20] - **投资关注**： - 风机板块关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等[2][20] - 海缆与高压柔直技术关注东方电缆、中天科技、亨通光电[2] - 欧洲海风单桩产能紧张，关注国内出海企业如大金重工、天顺风能、海力风电[2] - 算力需求增长带动相关设备，关注金盘科技、明阳电气、申菱环境等[2] - 特高压招标加速，关注平高电气、许继电气、中国西电等[2] 2.1.3 氢能&储能 - **氢能**：中国西南“氢走廊”贯通，300辆氢能重卡投入运营，该批重卡由宇通提供，配套130kw燃料电池系统，储氢量约37kg，氢耗约8.5-9kg/百公里，续航突破600公里，支持15分钟快速加氢[3][21] - 投资关注：优质设备厂商如双良节能、华电重工，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份[3][21] - **储能**： - **装机规模**：2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%；累计装机达133.3GW/351.7GWh，同比增长78%/99%；其中电网侧独立/共享储能新增装机41.1GW/123.1GWh，占比超70%[4][22] - **价格与预测**：2025年全年2小时储能系统平均中标价格0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2小时储能EPC平均中标价格1.04元/Wh，较2024年下降13.04%；预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行[4][22] - **投资关注**：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据等[4][26] 2.2 新能源车 - **新产品发布**：宁德时代于1月22日推出“天行 II 轻商全场景定制化系列解决方案”及智能管理应用“电池管天行”，针对城配、城际等场景，包括超充、长续航、高温超充、低温（首款量产钠离子电池）四大解决方案[5][26][27] - **技术细节**：超充方案在-15℃下快充时间缩短约30%；长续航方案搭载“超混化学体系”电芯，单包电量达253kWh，实况续航突破800公里；高温超充支持4C峰值超充；低温方案采用钠离子电池，在零下30℃可即插即充[27] - **换电方案**：推出20（42 kWh）、25（56 kWh）、35（81 kWh）三款标准电池包，已有超20款轻型商用车完成换电适配[28] - **投资关注**： - 电池环节关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能等[29] - 中游环节关注科达利、湖南裕能、恩捷股份等[29] - 钠电池环节关注容百科技、万顺新材、振华新材等[29] 三、光伏产业链价格动态 - 提供了截至2026年1月21日的多晶硅、硅片、电池片、组件等环节的现货价格及涨跌幅数据，例如TOPCon电池片（182-183.75mm）人民币均价为每瓦0.42元，周涨幅5.0%[31] 四、一周重要新闻 - 汇总了新能源汽车、新能源发电（光伏、风电）、储能等领域的行业资讯与公司新闻，包括项目进展、招标公示、公司融资与合同签署等动态[32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] - 部分重点新闻示例： - **新能源汽车**：中创新航江门基地二期项目通过环评，规划年产35GWh；埃普诺拟投资12亿元建设2万吨硅碳负极项目；国轩高科旗下年产1万吨硫化物固态电解质项目公示；瑞浦兰钧-赛克科技百亿电池项目进入建设冲刺阶段[34][35] - **光伏**：国能长源武汉江夏湖泗120MW渔光互补项目获批；华能云南590MW光伏项目开工，总投资约26.85亿元；河南2026年风光机制电价结果公示，光伏为0.276元/度；云南能投获云南30MW光伏指标[36][37][38] - **风电**：振石股份以每股11.18元登陆A股；中国电建下属企业预中标新疆1GW风电项目EPC；甘肃红沙岗1.9GW风电项目启动风机采购；国电投500MW海上风电EPC项目中标候选人公示，投标价格约35.33亿元[38][39][40] - **储能**：赤峰市公布2026年1GW/4GWh独立新型储能清单项目；呼伦贝尔公示600MW/2.4GWh独立储能项目优选结果；山西200MW/400MWh共享储能项目EPC最低中标单价1.3元/Wh；中国华电发布2026年12GWh磷酸铁锂储能系统框架采购[40][41][42]

行业趋势与市场格局 - 2025年中国创新药企出海授权交易总额达1356.55亿美元，进入多元化合作的“出海2.0”阶段[9] - 2026年中国新能源车行业面临内需放缓与出海加速双重趋势，内需增速预计降至个位数，而电池成本逼近100美元/kWh的油电平衡点[8] - 2025年被视为“AI Agent元年”，AI在出海营销场景（如红人营销、精准投放）的渗透率已超过70%[4] - 拉美电商市场增速达12.2%，为全球平均的1.5倍，巴西、墨西哥、阿根廷为主要增长点，2025年成为中企大规模进入的拐点[11] - 中东市场进入“静默增长期”，44%的中企已制定详细中东计划，40%实现盈利，业务收入占比显著提升[2] 企业战略与运营动态 - 泡泡玛特通过数字化基建将海外业务模式转为直营，四年间海外营收从1.37亿元飙升至55.93亿元（半年）[13] - 极兔速递2025年包裹量突破300亿件，海外业务占比近三成，其中东南亚和新兴市场包裹量分别增长67.8%和43.6%[16] - 宠物品牌Vetreska（未卡）以“时尚养宠”理念打入海外市场，两年销售额突破3000万美元[17] - 袁记云饺出海新加坡，通过本土化调整后翻台率达11-12次，高峰日均营业额达1.2万新币[18] - 速卖通与小米国际达成战略合作，2025年黑五期间，超300个品牌在速卖通单日销售额达亚马逊两倍[16]

核心观点 - 2026年春季行情在政策、流动性、基本面三重利好驱动下仍有演绎空间 需以基本面预判为核心 避免盲目追逐热点 建议投资者把握结构性机会 [1][8] 政策驱动 - 作为“十五五”规划开局之年 政策预期升温 中央经济工作会议强调“内需主导+创新驱动” [1] - 财政政策积极 例如设备更新补贴、消费税减免 [1] - 货币政策宽松 降准降息空间仍存 [1] - 中美关系阶段性缓和 例如芯片出口限制放松 为市场提供稳定外部环境 [1] 流动性驱动 - 国内险资、理财资金“开门红”效应显著 中长期资金如险资权益配置比例提升至16% 与公募基金形成净流入 [1] - 海外美联储降息周期延续 人民币升值吸引外资回流 北向资金在四季度已出现净流入 [1] 基本面驱动 - 制造业PMI在12月重返扩张区间 站上枯荣线 [1] - PPI同比降幅收窄 企业盈利修复预期强化 [1] - 科技板块如AI算力、半导体受益于全球资本开支周期上行 [1] - 周期品如有色金属、化工受益于供需格局优化与价格弹性 [1] 行业配置主线：科技成长 - 硬件端关注AI算力（光模块、服务器）和半导体设备（国产替代加速） [4] - 软件端关注AI应用（AIGC、智能驾驶）和创新药（AI+医药研发） [4] - 规避无业绩支撑的纯概念炒作 优先选择订单可见度高、技术壁垒强的细分领域 如人形机器人、国产算力芯片 [4] 行业配置主线：周期复苏 - 有色金属如铜、铝受益于金融属性与实物需求双重驱动 [4] - 化工品如MDI、化肥受益于产能出清后的价格弹性 [4] - 中国优势制造业如工程机械、新能源车受益于出海逻辑与全球能源转型 [4] 行业配置主线：稳健均衡 - 高股息资产如银行、公用事业提供安全垫 [6] - 券商板块处于估值历史低位 且市场活跃度提升 兼具防御性与弹性 [6] 策略建议 - 短期关注成交额、融资余额、北向资金流向等市场情绪指标 把握板块轮动节奏 [6] - 中长期聚焦“新质生产力”（AI、机器人）、“周期修复”（有色、化工）、“稳健溢价”（高股息、券商）三大主线 通过均衡配置分散风险 [6]

市场表现 - 新能源板块掀起涨停潮，固态电池、新能源、锂电池等板块涨幅居前 [1] - 科创板新能源ETF（588960）盘中涨幅达8.87% [1] - 锂电池ETF（561160）盘中涨幅达2.71% [1] - 科创板新能源ETF成分股中，奥特维、拉普拉斯、晶科能源等多股20cm涨停 [1] 政策与标准 - 节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议及工信部明确提出加快突破全固态电池技术，行业获政策持续加码 [1] - 首个国家级固态电池标准进入征求意见阶段，旨在统一术语、设立严苛标准，以规范行业发展 [1] 企业动态与产业进展 - 广汽全固态电池中试线已投产 [1] - 比亚迪启动GWh级全固态电池设备招标 [1] - 头部企业加速布局，产业正式从技术研发迈入工程化验证关键期 [1] 相关金融产品 - 科创板新能源ETF（588960）紧密跟踪上证科创板新能源指数（000692.SH），单日涨跌幅度可达20% [1] - 该指数从科创板市场选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车等领域上市公司证券作为样本 [1] - 场外投资者可关注其联接基金（A类023851，C类023852） [1]

港股科技龙头AI业务融合进展 - 阿里巴巴以千问大模型为底座，在电商、出行等核心场景推进AI产品化落地，其Agent应用有望持续扩大范围 [1] - 腾讯依托微信生态，通过Agent平台降低开发门槛，推动AI小程序与智能体持续丰富，并在教育等垂直领域实现规模化应用 [1] - 阿里云海外业务增长动能强劲 [1] 港股科技市场动态与前景 - 港股市场聚集了H股半导体龙头，叠加近期部分国产GPU、大模型、硬科技等公司上市后表现稳健，后续优质科技企业赴港上市节奏有望延续，为港股科技提供持续的增量标的 [1] - 短期A股严监管及市场情绪“降温”，而港股科技权重股后续将受益于进入AI产品密集发布窗口，“北水”或有望更积极掘金港股的优势资产 [1] 港股科技ETF及其跟踪指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），该指数覆盖互联网、半导体、创新药、新能源车等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] 港股通科技指数业绩表现 - 从2014年底基日开始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，长期跑赢多个同类指数 [2] - 同期，港股通科技指数相对恒生科技指数（累计收益83.87%）的超额收益超过140% [2] - 港股通科技指数相比恒生科技指数，超配了新能源车、创新药、半导体等行业 [2]

市场表现 - 盘初A股三大指数震荡攀升，新能源、锂电池等板块涨幅居前 [1] - 截至发稿，科创板新能源ETF（588960）盘中涨幅达5.58% [1] - 该ETF成分股中，奥特维、拉普拉斯、天合光能等多股涨幅超过10% [1] 行业数据与政策动态 - 商务部表示，中国绿色、智能等新型消费蓬勃发展 [1] - 去年新能源汽车销售量同比增长17.6%，市场渗透率持续提升 [1] - 预计到2025年底，每售出10辆乘用车中，将有6辆是新能源汽车 [1] - 汽车整体出口量超过700万辆，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长100% [1] 金融产品信息 - 科创板新能源ETF（588960）紧密跟踪上证科创板新能源指数（000692.SH） [1] - 该ETF单日涨跌幅度可达20% [1] - 其跟踪的指数从科创板市场中选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车等领域上市公司证券作为样本 [1] - 场外投资者可关注其联接基金（A类023851，C类023852） [1]

数据显示，截至2025年12月31日，上证科创板新能源指数(000692)前十大权重股分别为晶科能源、阿特 斯、天合光能、容百科技、大全能源、厦钨新能、嘉元科技、天奈科技、孚能科技、固德威，前十大权 重股合计占比46.84%。 科创新能源ETF（588830）、创业板新能源ETF鹏华（159261）、光伏ETF鹏华（159863） 截至2026年1月22日 15:00，上证科创板新能源指数(000692)强势上涨1.61%，成分股固德威上涨 19.95%，奥特维上涨14.41%，天宜新材上涨8.91%，拉普拉斯，海优新材等个股跟涨。科创新能源 ETF(588830)上涨1.61%，最新价报1.65元。 科创新能源ETF紧密跟踪上证科创板新能源指数，上证科创板新能源指数从科创板市场中选取50只市值 较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源 产业上市公司证券的整体表现。 消息面上，1月21日，市场监管总局召开2025年综合整治"内卷式"竞争十大典型案例专题新闻发布会， 针对光伏行业提出，要促进行业竞争方式从"价格内耗"向"创新驱动"转变。此前，国家能源局转发文章 ...